财政与税收第三章.ppt

1、第三章 财政赤字与政府债务,财政赤字 国债的种类与结构 国债市场结构 国债制度的发展,第一节 财政赤字,一、财政赤字的涵义 （一）财政赤字的概念 财政赤字是财政支出大于财政收入而形成的差额，由于会计核算中用红字处理，所以称为财政赤字。 它反映着一国政府的收支状况。财政赤字是财政收支未能实现平衡的一种表现，是一种世界性的财政现象。 财政赤字即预算赤字，指一国政府在每一财政年度开始之初，在编制预算时在收支安排上就有的赤字。若实际执行结果收入大于支出，为财政盈余。,（二）财政赤字的分类 1、按照赤字与预算程序的关系可分为：预算赤字和决算赤字 2、按照赤字产生的原因可分为：主动赤字和被动赤字 3、按照

2、财政赤字与经济运行的关系的不同：周期性赤字和结构性赤字（充分就业赤字） 4、按照财政收支指标确定口径的不同：软赤字和硬赤字 计算赤字的口径： （1）赤字或节余=（经常收入+债务收入）（经常支出+债务支出） （2）赤字或节余=经常收入经常支出（包括利息支出）,二、财政赤字的弥补 （一）增收减支 （二）动用节余 （三）向中央银行透支或借款 （四）发行公债,三、财政赤字对经济的影响 （一）财政赤字与货币供给 1、财政赤字的不同弥补方式对货币供给量的影响是不同的 （1）动用节余 一是不增加货币供给量 二是增加货币供给量 （2）财政向银行透支或借款，增加货币供给量,（3）通过发债弥补赤字 一是家庭认购

3、二是企业认购 三是商业银行认购：可能增加货币供给， 也可能不增加货币供给。 （4）如果认购者为中央银行，则增加货币供给。,2、财政赤字增加货币供给会不会引起通货膨胀则应具体问题具体分析。 （1）当前的需求状况 （2）受经济增长所需增加的货币量和财政赤字所引起的货币供给增加量的对比关系。,（二）财政赤字对总需求的影响 1、总需求的划分 （1）按需求是否具有货币支付能力：有效需求和无效需求 （2）按需求主体：政府需求和非政府需求 （3）按需求和货币流通的关系：潜在需求和现实需求,2、财政赤字对总需求的影响 （1）不增加需求的总量，调整需求的结构 一是实现潜在的需求向现实的需求转化：这出现于经济严重

4、衰退时期。 二是实现非政府需求向政府需求的转化： A、向企业发债，企业压缩投资；B、向家庭发债，家庭消费减少；C、向商业银行发债，商业银行压缩其他贷款这与财政赤字的排挤效应是联系在一起的。 （2）扩张总需求,（三）财政赤字的排挤效应 1、概念：政府在弥补财政赤字的过程中，减少了企业的投资和家庭的消费，从以政府需求替代了非政府需求，此为排挤效应 2、实现机制 （1）传统体制下，这种排挤是强制实现的。,（2）市场体制下，这种排挤是通过经济手段而非行政手段实现的。比如，通过提高政府发债的利率或者降低价格变相提高利率来实现排挤效应,这是直接排挤，此外，还可有间接排挤，即政府发债导致货币需求增加，这在货

5、币供给一定的情况下，利率提高，进而减少私人的投资和消费。,3、评价排挤效应应具体问题具体分析。 （1）看政府需求和非政府需求在总需求中所占的比例，如果政府需求所占比例低，则排挤效应起正面影响，因为这有助于资源宏观配置比例的优化。反之，则反是。 （2）看社会总供求对比关系，如果社会总需求大于或等于总供给，则排挤效应产生正面影响，如果小于总供给产生负免影响。 （3）看供求结构，在投资过旺时排挤投资、在消费过旺时排挤消费产生正的影响；反之，则产生负面影响。,财政收支增长情况,2007 49442.73（税务部门组织收入）,四、我国财政赤字规模,中国财政赤字,摘自华尔街日报 ,slide 14,200

6、8年1-12月，全国财政收入执行初步统计数为61316.9亿元，全国财政支出执行初步统计数为62427.03亿元。对比2008年财政收支情况，可以发现2008年度我国财政赤字约为1110亿元。 2009年1-12月，全国财政收入执行初步统计数为68477亿元；全国财政支出执行初步统计数为75874亿元。对比2009年财政收支情况，可以发现2009年我国财政赤字约为7397亿元。,财政部科研所所长贾康指出， 2010年，中国赤字规模仍然将保持较高水平，但是相对数不应该再往上突破，绝对数仍然按照2.9%计算，应该是1万亿元之上。 中国国际金融有限公司近日发布的一份研究报告也预计，2010年的中央财

7、政赤字规模可能会比今年多出500亿元至1500亿元，达到8000亿元到9000亿元。 而地方政府的财政压力远高于中央政府，地方政府债的发行规模可能也比今年要大，预计将达到2000亿元至4000亿元。 ,五、财政赤字的国际比较,（一）赤字比率 赤字比率是指财政赤字占国内生产总值的比例，说明一国在当年以赤字支出方式动员了多大比例的社会资源。 19911995年，最发达的工业化国家（包括美国、加拿大、法国、德国和英国），赤字比率比较高，平均为3.8；赤字规模比较大的发展中国家（包括印度、巴西、巴基斯坦和土耳其），赤字比率平均为6；我国的赤字比率为2。 比较来看，我国的赤字比率低于工业化国家，虽然比发

8、展中国家赤字比率比较高的国家也低很多，但高于其他发展中国家的平均水平。这表明，我国的赤字比率比较适中。,然而，如果与新兴工业化亚洲国家（包括韩国、印度尼西亚、马来西亚和泰国）的同期情况相比，我们就面临解释困境。这些国家在同期不仅没有赤字，反而有1.2的财政盈余比率。其实，这正是这些国家刚刚完成工业化的成果。如果作比较的话，也许同它们在工业化进程中的赤字比率进行比较更为适当。19681986年（工业化进程的关键时期），这些国家的赤字比率平均为3.2，大大高于我国目前的赤字比率。,（二）赤字依存度 赤字依存度是指财政赤字占财政支出的比例，说明一国在当年的总支出中有多大比例是依赖赤字支出实现的。 1

9、9901995年，最发达的工业化国家赤字依存度平均为11，比80年代中后期（7）提高了57；赤字规模比较大的发展中国家平均为23，比80年代中后期（30）下降了23；我国的赤字依存度接近23。 比较来看，我国的赤字依存度显然大大高于工业化国家，也高于新兴工业化亚洲国家在工业化进程中的依存度（17），与发展中国家赤字依存度比较高的国家不相上下。这表明，我国的财政支出中赤字支出所占份额较大，财政状况不佳。,第二节 国债及其特性,(一)国债的概念 国债，国家公债的简称，是一国中央政府为了筹集财政资金而举借的债。 我们从以下几个方面进一步理解这一定义。,第一，国债的债务人主体是一国的中央政府。,社会债

10、务,公债,私债,国债,地方债,各级地方政府举借的债通常称为地方债,第一，国债的债务人主体是一国的中央政府。,社会债务,公债,私债,国债,地方债,所有个人和企业举借的债统称为私债。,第二，国债所筹集的是财政资金。,第三，国债是一种特殊的财政范畴。,国债属一种财政收入；国债又属一种预期的财政支出。,第四，国债的担保物是中央政府的信誉。,国债通常也被称为“金边债券”。,（二)国债的特性,国债的特性,自愿性,有偿性,灵活性,所谓自愿性，是指国债的发行或认购应建立在认购者自愿承受的基础上。,国债的特性,自愿性,有偿性,灵活性,所谓有偿性，是指政府必须作为债务而按期偿还，除此之外，还要按事先规定的条件向认

11、购者支付一定的利息。,国债的特性,自愿性,有偿性,灵活性,所谓灵活性，是指国债发行与否以及发行多少，一般完全由中央政府根据具体情况灵活加以确定，而非通过法律形式预先规定。,第三节 国债的种类与结构一、国债的种类,国债的种类,按国家举债的形式,按发行地域,按流通与否,按国债发行目的,按国债偿还本息的方式,按计量标准,国家借款和发行债券,国债的种类,按国家举债的形式,按发行地域,按流通与否,按国债发行目的,按国债偿还本息的方式,按计量标准,国内国债和国外国债,国债的种类,按国家举债的形式,按发行地域,按流通与否,按国债发行目的,按国债偿还本息的方式,按计量标准,可转让国债和不可转让国债,国债的种类

12、,按国家举债的形式,按发行地域,按流通与否,按国债发行目的,按国债偿还本息的方式,按计量标准,赤字国债、建设国债和替换国债,国债的种类,按国家举债的形式,按发行地域,按流通与否,按国债发行目的,按国债偿还本息的方式,按计量标准,普通国债和有奖国债,国债的种类,按国家举债的形式,按发行地域,按流通与否,按国债发行目的,按国债偿还本息的方式,按计量标准,本币国债和外币国债,二、国债的结构,国债结构是指一个国家各种性质债务的互相搭配所形成的在债务收入来源和发行期限等方面的有机构成。,(一)国债的持有者结构,国债的持有者结构是政府对应债主体实际选择的结果，即各类投资者实际认购国债的比例，也称为国债资金

13、来源结构。 从世界各国的实际情况来看，国债的主要持有者是各种机构投资人，如养老基金、基金管理人、证券公司、银行等。 此外，还有个人投资者和外国投资者。 ,国债主要持有者是各种机构投资人的优点： 一是机构持有国债有利于实行招标或承购包销等市场发行方式； 二是基金长期持有国债，有利于稳定国债市场； 三是银行持有国债可以为中央银行实行公开市场操作创造条件； 四是机构持有国债，可减少国债销售环节，有利于降低发行成本。,(二)国债的期限结构,国债的期限结构是指各种不同偿还期限国债的搭配比例。 一般认为，偿还期限在1年以内的国债为短期国债； 偿还期限在1年以上至10年以内的国债为中期国债； 偿还期限在10

14、年或10年以上的国债为长期国债。,国债的期限结构,短期国债,中期国债,长期国债,短期国债主要有两方面的作用： 一是作为短期投资者的投资工具； 二是用于公开市场业务。,国债的期限结构,短期国债,中期国债,长期国债,中期国债既可以用于弥补整个预算年度的预算赤字，又可以用于中短期建设项目。,国债的期限结构,短期国债,中期国债,长期国债,长期国债主要用于基本建设投资，特别是基础设施的建设。 这些项目具有投资大、周期长、回报率低、回收期长的特点，需要有长期的资金来源。,第四节国债的功能与效应一、国债的功能,国债的功能,弥补财政赤字,筹集建设资金,调节经济运行,造成国家财政发生赤字的原因一般有三个： 一是

15、经济危机， 二是自然灾害， 三是决策和计划失误。,国债的功能,弥补财政赤字,筹集建设资金,调节经济运行,弥补财政赤字一般来说有三种方法，即增加税收、增发通货(在我国主要表现为向银行透支和借款)和举借国债。,国债的功能,弥补财政赤字,筹集建设资金,调节经济运行,世界上许多国家都把发行国债作为一种长期、稳定的建设资金来源，以求加快经济的发展速度。这种方法用经济学上的术语也称做“负债发展经济”。,国债的功能,弥补财政赤字,筹集建设资金,调节经济运行,其调节作用表现在： 首先，调节社会总需求与总供给的关系，实现两者的基本平衡。 其次，调节积累与消费的比例关系，促进两者的相互转化和基本协调。 第三，调节

16、投资结构，实现产业结构优化。,二、国债的效应,所谓国债的效应，是指国债运行对国民经济所产生的结果或影响。,(一)国债的挤出效应,在货币供给量不变的情况下，政府发行国债吸收市场借贷资金，使利率上升。 如果利率上升或者当利率上升的时候，政府与私营企业展开争夺储蓄的竞争，最终被迫退出借贷市场的是私营企业。但是，私营企业被迫挤掉的投资额小于政府国债的发行额，它等于国债发行额减去储蓄增加额。,(二)国债的货币效应,国债的货币效应是指国债发行对一国货币供给的影响。 这种影响主要取决于国债的发行对象。,国债的发行对象,居民和非银行机构,商业银行,中央银行,向居民和非银行机构发行国债，对货币供给的影响是“中性

17、”的。,国债的发行对象,居民和非银行机构,商业银行,中央银行,如果商业银行用超额准备金来认购国债。货币供给量以相当于商业银行认购国债额的规模增加。向商业银行发行国债，对货币供给将产生扩张性影响。,国债的发行对象,居民和非银行机构,商业银行,中央银行,国债向中央银行发行，其结果就是商业银行所持有的中央银行负债(存款准备金)的增加，并由此带来货币供给的倍数扩张。,第五节 国债的负担与限度,一、国债的负担 国债的负担首先表现为政府的财政负担。政府作为国债的债务人，要由财政来履行国债的还本付息责任。 从根本上说，国债的负担总要现实地落在创造财政收入的企业和个人身上。,国债的负担,企业,个人,对企业来说

18、，增加税收意味着企业所得减少，进而减少其分配、再投资或营业资金，造成企业的国债负担。,国债的负担,企业,个人,增加税收会使个人可支配收入减少，从而减少消费，或者，为了维持其消费水平而不得不增加工作量。这些都构成了以减少收入或增加劳动强度等形式存在的个人的国债负担。,二、国债的限度,国债的限度一般是指一定时期国家债务规模的最高额度或指适度国债规模问题。,国债规模衡量指标,绝对量指标,相对量指标,主要包括历年累积的国债总规模、当年国债发行额、当年到期还本付息的国债总额。,国债规模衡量指标,绝对量指标,相对量指标,主要有国债总额占国民经济总量指标(GDP)的比重、国债发行额占财政收支的比重、国债还本

19、付息额占财政收支的比重等。,(一)国债限度的制约因素,国债限度的制约因素,社会应债能力,财政承受能力,是指一定时期各类国债的发行对象承购国债的能力总和。,国债限度的制约因素,社会应债能力,财政承受能力,是指财政偿债能力抵补其债务负担的程度。,财政的偿债能力则是政府在一定时期的财政收入中可用于偿还债务本息的财力。,国债限度的制约因素,社会应债能力,财政承受能力,财政的债务负担是财政因举债而给它将来某一时期带来的还本付息支出。,(二)评价国债规模的指标体系,1财政承债能力指标 (1)国债依存度。它是指当年的债务收入与中央财政支出的比例关系。用公式表示为： 国债依存度=(当年国债发行额当年中央财政支

20、出额)100 目前这一指标的国际公认警戒线为25-35左右。,(2)国债偿债率。它是指当年的国债还本付息额与中央财政收入的比例关系。用公式表示为： 国债偿债率=(当年还本付息额当年中央财政收入额)100 这一指标反映了中央财政的债务清偿能力。国债收入的有偿性决定了国债规模必然受到国家财政资金状况的制约，因此，要把国债规模控制在与财政收入适当的水平上。这一指标的国际警戒线是10左右。,2、社会应债能力指标,（1）国债负担率。它是指当年国债累计余额与当年经济总规模的比例关系。用公式表示为： 国债负担率=(当年国债余额当年GDP)100 这是从存量上反映国债规模的一个指标。它是从国民经济的总体和全局

21、来考察和把握国债数量界限的。国内的许多学者都赞同我国的国债负担率应保持在20以内。,(2)居民应债率。它是指国债余额与居民储蓄存款余额的比例关系。用公式表示为： 居民应债率=(当年国债余额当年居民储蓄存款余额)100 这一指标是用来衡量居民的债务资金供给情况的，因为城乡居民存款和手持现金是国债收入的主要来源。一般认为，国债余额低于居民储蓄存款余额即二者比例小于100即可。,第六节国债的发行,国债的发行指国债由政府售出或被投资者认购的过程。 它是国债运行的起点和基础环节，其核心是确定国债的发行条件和国债的发行方式。,一、国债的发行条件,国债的发行条件，是指国家对所发行的国债及其与发行有关的诸方面

22、以法律形式所作的明确规定。 国债的发行条件主要包括：国债面值、国债利率和国债发行价格等。,国债的发行条件,国债面值,国债利率,国债发行价格,国债面值，即国债票面金额的简称，它是指由政府核定的一张国家债券所代表的价值。,国债的发行条件,国债面值,国债利率,国债发行价格,国债利率，就是政府举借国债所应支付的利息额与借入本金数额的比率。,影响国债利率的因素,金融市场利率水平,国家的信用状况,社会资金的供应量,国债的期限,付息方式,确定国债利率时，首先要参照金融市场利率，也就是说国债利率必须与金融市场的利率水平相一致。,影响国债利率的因素,金融市场利率水平,国家的信用状况,社会资金的供应量,国债的期限

23、,付息方式,如果国家信用很好，意味着国债风险小、收益稳定可靠，则国债利率可以确定得较低些。,影响国债利率的因素,金融市场利率水平,国家的信用状况,社会资金的供应量,国债的期限,付息方式,如果资金供应量充足，国债利率可以确定得低一些。,影响国债利率的因素,金融市场利率水平,国家的信用状况,社会资金的供应量,国债的期限,付息方式,由于国债期限的长短对国债投资者的收益及资金的流动性和安全性有重大影响，所以决定着国债的利率水平。,影响国债利率的因素,金融市场利率水平,国家的信用状况,社会资金的供应量,国债的期限,付息方式,国债的付息方式一般分为一次性付息和分次付息两种。,国债的发行条件,国债面值,国债

24、利率,国债发行价格,国债发行价格分为三类：即平价发行、折价发行和溢价发行。,二、国债的发行方式,国债的发行方式,固定收益出售方式,公募拍卖方式,连续经销方式,直接销售方式,组合方式,国债的发行方式,固定收益出售方式,公募拍卖方式,连续经销方式,直接销售方式,组合方式,在金融市场上按预先确定的发行条件推销国债的方式。,国债的发行方式,固定收益出售方式,公募拍卖方式,连续经销方式,直接销售方式,组合方式,特点是： 1认购期限较短。 2发行条件固定。 3推销机构不限。 4主要适用于可转让的中长期国债的推销。,国债的发行方式,固定收益出售方式,公募拍卖方式,连续经销方式,直接销售方式,组合方式,优点：

25、在金融市场利率稳定的情况下，这种方式的采用是比较有利的。,国债的发行方式,固定收益出售方式,公募拍卖方式,连续经销方式,直接销售方式,组合方式,缺点：但在金融市场利率易变和不稳定的情况下，采用这种方式就会遇到一定问题。,国债的发行方式,固定收益出售方式,公募拍卖方式,连续经销方式,直接销售方式,组合方式,在金融市场上通过公开招标推销国债的方式。,国债的发行方式,固定收益出售方式,公募拍卖方式,连续经销方式,直接销售方式,组合方式,其特点是： 1发行条件通过投标决定。 2拍卖过程由财政部、国债局(署、司)或中央银行直接负责组织。 3主要适用于中短期国债的推销。,国债的发行方式,固定收益出售方式,

26、公募拍卖方式,连续经销方式,直接销售方式,组合方式,优点：可避免因市场利率不稳定、国债发行条件可能与市场行情脱钩，从而预定发行任务不能顺利完成的情况。,国债的发行方式,固定收益出售方式,公募拍卖方式,连续经销方式,直接销售方式,组合方式,推销机构(包括经纪人)受托在金融市场上设专门柜台经销并拥有较大灵活性的国债发行方式。,国债的发行方式,固定收益出售方式,公募拍卖方式,连续经销方式,直接销售方式,组合方式,特点： 1、经销期限不定。 2发行条件不定。 3主要通过金融机构和中央银行以及证券经纪人经销。 4主要适用于不可转让债券，特别是对居民个人发行的储蓄债券的推销。,国债的发行方式,固定收益出售

27、方式,公募拍卖方式,连续经销方式,直接销售方式,组合方式,优点：可灵活确定国债的发行条件及推销时间，从而确保国债发行任务的完成。,国债的发行方式,固定收益出售方式,公募拍卖方式,连续经销方式,直接销售方式,组合方式,缺点，它会与工商企业争投资，排挤工商企业的筹资活动，从而妨碍企业投资和经济的长期增长。,国债的发行方式,固定收益出售方式,公募拍卖方式,连续经销方式,直接销售方式,组合方式,财政部门直接与认购者谈判出售国债的推销方式。,国债的发行方式,固定收益出售方式,公募拍卖方式,连续经销方式,直接销售方式,组合方式,特点： 1.推销机构只限于政府财政部门。 2认购者主要限于有组织的集体投资者。

28、 3发行条件通过直接谈判确定。 4主要适用于某些特殊类型的国债的推销。,国债的发行方式,固定收益出售方式,公募拍卖方式,连续经销方式,直接销售方式,组合方式,优点：它可充分挖掘各方面的社会资金潜力。,国债的发行方式,固定收益出售方式,公募拍卖方式,连续经销方式,直接销售方式,组合方式,缺点：这种方式只能在有限的范围内采用，否则，会因工作量巨大、繁重而陷于困境。,国债的发行方式,固定收益出售方式,公募拍卖方式,连续经销方式,直接销售方式,组合方式,综合上述各种方式的特点而加以结合使用的国债推销方式。,第七节 国债的偿还,国债的偿还指国家依照国债的发行条件，对到期国债支付本金和利息以终止债权债务关系的过程，它是国债运行的终点。,一、国债的偿还制度,国债的偿还制度是指国债的偿还所必须遵循的规程。,国债偿还制度,强制偿还制度,自由偿还制度,国债偿还制度,强制偿还制度,自由偿还制度,是指有关国债的偿还时间、数额、场所、方式及其他各种偿债条件，均按国债发行时所颁布的法令和契约规定而执行，政府不得任意变更。,国