《外汇业务》PPT课件.ppt

1、全校性公共选修课 外汇业务 教学研究与质量监控中心 刘志国,我的博客和电子信箱,My blog My E-Mail Code 666666,【教学目的和要求】 本课程的教学目的是要求学生掌握外汇业务的基本知识与操作技巧，能够运用所学到的知识和方法对外汇业务领域的问题进行分析，达到具有从事外汇业务实际操作能力的基本训练。,教学内容 第一章 外汇与汇率 第二章 外汇交易基础 第三章 外汇交易 第四章 国际货币制度 第五章 汇率与经济的关系,第一章 外汇与汇率 教学目的和要求 本章要求学生掌握外汇汇率的概念、汇率的标价方法、汇率的种类及进出口贸易中汇率的折算方法。难点是套算汇率的计算，重点是买入价和

2、卖出价在进出口贸易中的应用。,第一节 外汇及其特征,一、外汇的概念 外汇 是“国际汇兑”的简称。,二、外汇的特征,1.用外币表示的。 2.可自由兑换的。 3.被大多数国家普遍接受的。,动态 国际结算,静态（广义） 外币资产 （狭义） 外币支付凭证,第二节 外汇汇率,一 、外汇汇率的概念 外汇汇率 是两种货币之间的相对比率，或者说是用一种货币表示的另一种货币的价格。也称之为汇价、外汇行市、外汇牌价。,二、外汇汇率的标价方法,1.直接标价法是以一定单位的外币为标准折算为若干数量的本币来表示汇率的方法。又称之为价格标价法。,2.间接标价法是以一定单位的本币为标准，折算为若干数量的外币来表示汇率的方法

3、。又称之为数量标价法。,3.美元标价法以美元为标准折算为若干数量的其他各种货币来表示汇率的方法，称之为美元标价法。,ISO 4217主要货币现行通用三位字母代码,英镑GBP 港 币HKD 美 元USD 瑞士法郎CHF 新加坡元SGD 瑞典克朗SEK 丹麦克朗DKK 挪威克朗NOK 日 元JPY 加拿大元CAD 澳大利亚元AUD 欧 元EUR 澳门元 MOP 菲律宾比索PHP 泰国铢 THB 新西兰元NZD 韩国元 KRW 中国人民币元CNY 法国法郎FRF 德国马克DEM 爱尔兰镑IEP,第三节 汇率的种类,一、买入汇率与卖出汇率,买入汇率又称买入价，是指银行买进外汇时使用的汇率。,卖出汇率又

4、称卖出价，是指银行卖出外汇时使用的汇率。,买入汇率与卖出汇率的算术平均数称为中间汇率，即： 中间汇率=（买入汇率+卖出汇率）/2,二、基本汇率与套算汇率 本币与关键货币之间的汇率就是基本汇率。 根据基本汇率套算出来的汇率就是套算汇率，也称之为交叉汇率。,套算汇率的计算方法 例如 某日某银行的外汇牌价为： GBP1= USD1.5541 USD1=CAD1.1976,例如 某日某银行的外汇牌价为： USD1=DEM1.4070 USD1=JPY100.3750,(1)直接相乘（适用于单向报价、中心货币不同的）,(2)直接相除（适用于单向报价、中心货币相同的）,三、电汇汇率、信汇汇率与票汇汇率,电

5、汇汇率是银行以电讯方式汇付外汇时所使用的汇率。 信汇汇率是银行以信函方式汇付外汇时所使用的汇率。 票汇汇率是银行以开具汇票方式汇付外汇时所使用的汇率。,例如 某日某银行的外汇牌价为： USD1=DEM2.5715/25 GBP1= USD1.4600/10,例如某日某银行的外汇牌价为： USD1=DEM2.5715/25 USD1= JPY223.50/60,(3)同边相乘（适用于双向报价、中心货币不同的）,(4)交叉相除（适用于双向报价、中心货币相同的）,四、即期汇率与远期汇率 外汇买卖的交割是外汇买卖业务中的最后一个也是最关键的一个环节，是指外汇买卖双方各自将交易所使用的货币及时解入对方指

6、定账户的操作过程。包括交割时间、交割地点、交割币种。,即期汇率又称现汇汇率，是指在成交后的两个营业日之内办理外汇交割时所使用的汇率。,远期汇率又称期汇汇率，是买卖双方事先约定的，据以在成交后的两个营业日以后的某一营业日进行外汇交割时所使用的汇率。,远期汇率的报价方式,1.直接报价 2.间接报价 【远期差价】就是远期汇率与即期汇率之间的差额，也称之为掉期率。 (1)用升水、贴水、平价表示 在直接标价法下 远期汇率=即期汇率升水值(贴水值) 在间接标价法下 远期汇率=即期汇率升水值(贴水值),案例1 巴黎外汇市场即期汇率： GBP1=FRF 8.6615/65； 3个月远期汇率升水值0.0074/

7、78。求实际的远期汇率。 案例2 伦敦外汇市场即期汇率： GBP1= USD1.6955/65； 3个月远期汇率贴水值：0.0050/60。求实际的远期汇率。 案例3法兰克福外汇市场即期汇率： USD 1=DEM2.8400/20； 3个月远期汇率贴水值0.0238/233 。求实际的远期汇率。 案例4纽约外汇市场即期汇率： USD 1=CHF 2.1570/80； 3个月远期汇率升水值0.0470/462。求实际的远期汇率。,(2)用变动点数表示 点是汇率表达的基本单位。报价货币数值有效数字的最后一位数为“个位点”，倒数第二位数为“十位点”，倒数第三位数为“百位点”。 无论采用直接标价还是间

8、接标价，如果两栏变动点数为前小后大的，其远期汇率应等于即期汇率加上变动的点数值；反之，其远期汇率应等于即期汇率减去变动的点数值。,案例 某日某外汇市场的外汇牌价为： 即期汇率USD 1=CHF1.5086/91， 3个月远期的变动点数为10/17。 求实际的远期汇率。 除此以外，还分为固定汇率与浮动汇率、官方汇率与市场汇率、开盘汇率与收盘汇率 同业汇率与商业汇率、贸易汇率与金融汇率 以及单一汇率与复汇率等等。,第四节 买入价与卖出价在进出口报价中的应用,一、在出口报价中的应用 (一)把本币报价改为外币报价 1.改报的外币在本国外汇市场上有牌价 例：我国某一厂商对外出口商品，单价CNY200，现

9、在外商要求改为美元报价。已知我国外汇市场的外汇牌价为：USD100=CNY542.53/546.86。 2.改报的外币在本国外汇市场上无牌价 例：我国某出口公司向爱尔兰出口一批商品，单价CNY100，而爱尔兰进口商要求改用爱尔兰镑报价。已知在纽约外汇市场USD1=IEP 0.6670/0.6685 ；而在我国外汇市场上USD100=CNY591.23/591.85。,(二)把一种外币报价改为另一种外币报价 1.根据本国外汇市场牌价改报 例：我国某出口商对外出口某种商品，原报单价为GBP500，现在外商要求用美元报价。当日我外汇市场的牌价为： GBP100=CNY863.41/867.74 US

10、D100=CNY570.47/573.33 2.根据国际外汇市场牌价改报 根据上例，其他条件不变，伦敦外汇市场的外汇牌价为：GBP1=USD1.5243/1.5289,（二）在进口报价中的应用 1.将同一种商品的不同外币的进口报价，按本国外汇市场的牌价折成本币进行比较。 例如：1990年1月2日我国某公司从瑞士进口仪表，瑞士出口商的报价为单价CHF100或USD66。当天中国外汇市场牌价为： USD100=CNY471.03/473.39 CHF100=CNY297.84/299.33 2.将同一种商品不同外币的进口报价，按国际外汇市场牌价折成同一种外币进行比较。 1990年1月2日纽约外汇市

11、场的牌价为： USD1=CHF1.5691/1.5706,参考文献 1.李天德：国际金融学概论，四川大学出版社 2.杨惠昶：国际金融，吉林大学出版社 3.刘舒年：国际金融，中国人民大学出版社,复习思考题 1.什么是外汇？外汇有哪些特征？ 2.什么是汇率？汇率的标价方法有几种？直接标价法与间接标价法有何区别？ 3.套算汇率如何计算？ 4.远期汇率如何计算？ 5.举例说明在进出口报价中的汇率折算。,第二章 外汇交易基础 教学目的和要求 要进入外汇市场从事交易，有必要熟知外汇交易专用术语和外汇市场。本章要求学生掌握手数、买单/卖单、对冲、头寸、注销及展期等外汇交易专用术语的含义，外汇市场概述以及中国

12、的外汇市场。,第一节 外汇交易专用术语,一、一般术语 揸/沽：买入/卖出(源自粤语)。 手数：指买卖外汇合约的份数。 保证金：指确保合约能正常履行的按金，以保证合约的履行和交易损失时的担保，客户履约后退还。 区间：汇率在一段时间内上下波动的幅度。,一般术语,波幅/窄幅：汇率在一个营业日之中振荡的幅度称为波幅；汇率在一个营业日之中50点以内的波幅为窄幅。 交易活跃/交易清淡：波幅很大，交易量大 为交易活跃；波幅不大，交易量小为交易清淡。 单边市：约有10天半个月行情只上不下或只下不上。 牛市/熊市：长期单边向上为牛市；长期单边向下为熊市。,一般术语,上落市/牛皮市：汇率在一区间内来回上下波动为上

13、落市；汇率波幅狭小为牛皮市。 买单/卖单：买单是指买货币组合中的基准货币，卖单则指卖货币组合中的基准货币。外汇交易是将两种货币进行交换，外汇市场是按货币组合的前一种货币为基准货币的惯例进行买卖提示的。比如，USD/CAD(美元/加拿大元)的基准货币是USD，其买单就是买进美元；反之卖单就是卖出美元。,一般术语,做多/做空：做多就是买高，是指在货币处于上升势头时买入，投资者将在牛市中受益；做空就是卖低，是指在货币处于下跌势头时卖出，投资者将在熊市中受益。 市价单：指的就是依照目前外汇市场的实时报价成交，如果市场行情出现巨大波动暂时无法成交，则自动在下一个可能的最好价格成交。,一般术语,挂单/止损

14、挂单/限价挂单： 挂单是由客户订一个特定的价格，当市场到达这个价格后才会成交； 止损挂单是当汇率突破某一个特定的价格时才会成交； 限价挂单是当汇率触及（而不是突破）某一个特定的价格时才会成交。,二、外汇头寸及其有关的专业术语 外汇头寸是指经营外汇业务的机构（包括银行、非银行的金融机构、企业）所持有的各种外汇资金的余额。,轧头寸 外汇总头寸 调头寸,外汇抛补为避免汇率波动的风险及时将多头的外汇抛出、空头的补进而采取的掩护措施，统称之为“外汇抛补”。 风险头寸（敞口头寸）,多头 空头 平头,开仓/平仓：建立合约头寸叫做“开仓”；了结合约头寸叫做“平仓”。 恐慌性抛售：听到某种消息而不管价位好坏就平

15、仓的行为。 【对冲】有三层含义： 一是指投资者的平仓行为； 二是指经纪人将在同一时间里不同投资者之间发生的合约数相等、方向相反的头寸直接在内部了结； 三是指经纪人对不同投资者之间所有方向相反的头寸均按平仓处理。 止损：当外汇市场汇率向不利客户的方向变化，使投资者面临较大的汇率波动风险，为了防止损失进一步扩大，投资者及时将头寸平仓的行为。,三、外汇买卖的注销与展期 【外汇买卖的注销 】所谓注销实际上是操作一笔与原先的交易买卖方向相反,交割日相同的交易,使买卖的金额相互抵冲,从而达到注销的目的。 【外汇买卖的展期】是外汇买卖的一方，因某种需求，推迟外汇实际交割日而采取的一种技术处理。通常采取续做一

16、笔掉期交易来完成。 申请注销和展期者必须承担由此而造成的损失，当然也享有由此带来利润的权利。,注销的案例3月15日，某企业通过银行开展一笔远期外汇业务，按USD1=JPY135的远期汇率用USD100万，买JPY13500万，用以支付进口货款，交割日为5月17日。4月20日，该企业的外商以撤消贸易合约为由，要求注销上述远期外汇交易，于是银行当即在市场上，按USD1=JPY136.50的远期汇率用JPY13650万买回USD100万，交割日也要在5月17日。通过交易金额对冲达到了注销的目的。 但由此造成的JPY150万(13650-13500=150)损失由该企业承担。,展期的案例3月15日，某

17、客户通过银行进行一笔2个月期远期外汇买卖交易，用USD100万买JPY13500万，交割日为5月17日，因进口付款推迟，该客户于5月15日向银行申请展期，银行认为理由充分，根据实际情况准许为其展期1个月。,具体做法是操作一笔掉期交易，按USD1=JPY136的即期汇率用JPY13600万买回USD100万，同时，并按USD1= JPY137.41的1个月期远期汇率用USD100万再买入JPY13741万，交割日为6月17日。这样，该客户就毋须在5月17日交割USD100万了。从而达到了展期的目的。 带来JPY141万(13741-13600=141)的利润应该归客户享有。,第二节 外汇市场概述

18、,一、外汇市场的概念 【外汇市场】是金融市场的组成部分，是指一切外汇交易活动的总称。,二、外汇市场的产生与发展 (一)外汇市场的产生 (二)外汇市场的发展 1.汇率自由浮动激活了外汇市场。 2.金融自由化拉动了外汇市场。,三、外汇市场的构成,( 一)主体 1.外汇商业银行 2.外汇经纪人 3.外汇交易商 4.中央银行 (二)客体 货币资金,四、外汇市场的交易层次 1.商行与交易商之间的交易。 2.商业银行同业之间的交易。 3.商行与央行之间的交易。,（三）外汇市场交易的媒介 外汇金融工具 （四）外汇市场交易的价格 汇率,第三节 中国的外汇市场,一、外汇宝 是指个人委托银行，参照国际外汇市场实时

19、汇率，把一种外币兑换成另一种外币的交易行为，也称为实盘交易。,二、外汇交易途径 1.通过国内有外汇交易柜台的银行进行交易。 交易时间：周一至周五。 交易方式：实盘买卖，电话交易，可挂单买卖。 2.通过境外金融机构在境外银行交易。 交易时间：周一至周五24小时/天，周六上午。 交易方式：保证金交易，电话交易（免费国际长途），可挂单买卖。 3.通过互联网交易。 交易时间：周一至周五24小时/天，周六上午。 交易方式：保证金交易，通过互联网进行交易，可挂单买卖。,三、开户程序 1.实盘(在中国境内银行开户) (1)携带个人有效身份证件。 (2)填写“个人外汇买卖业务客户承诺书”。 (3)持外币存折、

20、现金或储蓄卡到经办个人外汇买卖业务的银行柜台办理开户手续。,2.合约(在境外金融机构开户) (1)携带两份个人有效身份证件(如护照、 驾驶执照、身份证或户口本其中的两份)。 (2)填写“外汇交易申请书”。 (3)填写“外汇交易合约书”。 (4)将开户款汇入指定银行的本人户头。 (5)收到开户款后(约两个营业日)，投资者即可收到可以开仓操作的通知。,重要概念 买单/卖单 做多/做空 挂单 /止损挂单 /限价挂单 外汇头寸 外汇抛补 对冲 外汇买卖的注销 外汇买卖的展期 外汇宝 复习思考题 1.简述外汇市场的产生和发展 2.简述外汇市场的构成 3.外汇市场的交易层次 4.简述我国外汇交易的途径,第

21、三章 外汇交易,【教学目的和要求】 外汇业务的核心内容是外汇交易。本章要求学生掌握传统的外汇交易方式、创新的外汇交易方式、外汇风险及其防范措施。重点是外汇交易的操作，难点是外汇风险的防范。,第一节 传统的外汇交易,一、即期外汇交易 (一)概念 即期外汇交易是指外汇买卖成交以后，在两个营业日以内办理交割的外汇交易，也称之为现汇交易。 (二)方式 即期外汇交易分为电汇、信汇和票汇三种方式。,1.电汇是指购汇人向当地外汇银行交付本币或外币，由该银行用电讯方式通知国外分行或代理机构立即付出外币。 2.信汇是指购汇人向当地银行交付本币或外币，由银行开具付款委托书，用航空邮寄交国外分行或代理机构付出外币。

22、 3.票汇是指汇出行应汇款人的申请，开出以汇入行为付款人的汇票，列明收款人的姓名，汇款金额等等，交由汇款人自行寄送给收款人或亲自携带出国，以凭票取得外汇款项的一种方式。,二、远期外汇交易,(一)概念 远期外汇交易是指买卖双方成交后，并不立即办理交割，而是按照所签定的远期合约规定，在两个营业日以后约定的日期办理交割的外汇交易，又称期汇交易。,(二)种类,按交割日的不同可分为三种 1.固定交割日的远期外汇交易。 2.确定交割月份的远期外汇交易。 3.不确定交割日的远期外汇交易。 2与3又合称为选择交割日的远期外汇交易,(三)功能与形式,功能 【外汇套期保值】 是指卖出或买入金额相等于一笔外币资产或

23、负债的外汇，使这笔外币资产或负债以本币的价值避免遭受汇率变动的影响。 【外汇投机】 是指根据对汇率变动的预期有意持有外汇的多头或空头，希望从汇率变动中赚取利润的行为。,形式,1.进出口商和资金借贷者为了避免商业交易或金融交易遭受汇率变动风险进行的远期外汇交易。 2.外汇银行为轧平远期外汇头寸进行的远期外汇交易。 3.投机商为谋取汇率变动差价利润进行的远期外汇交易。,三、套汇 (一)套汇的概念 是指利用同一时刻不同外汇市场上某些货币汇率的差异，通过从汇率低市场买进到汇率高市场卖出而赚取利润的外汇交易。 (二)套汇的种类 1.直接套汇：双边套汇 两角套汇 2.间接套汇: 三角套汇 多角套汇,直接套

24、汇的案例 伦敦：GBP1=USD1.5962 纽约：USD1=GBP0.6226 如何判断间接套汇呢？ 伦 敦：GBP1=DEM2.9385 法兰克福：DEM1=USD0.5466 纽 约：GBP1= USD1.6062,判断间接套汇机会的方法,第一步：将各个外汇市场上的汇率标价转换为同一种标价法(直接标价或间接标价)表示。 第二步：将中心货币的单位都统一为1。 第三步：将得到的各个汇率值连乘。如果乘积等于1，说明不存在套汇机会；如果乘积不等于1，说明存在套汇机会。,用公式可表示为： EabEbcEmnEna1 对于间接套汇来说， 连乘积1套汇过程为顺套，即：卖A币买B币，卖B币买C币，卖M币

25、买回N币， 卖N币再买回A币。 连乘积1套汇过程为逆套，即：卖A币买N币，卖N币买M币，卖C币买B币，卖B币再买回A币。,间接套汇的案例 第一种情况 伦 敦：GBP1=DEM2.9385 法兰克福：DEM1=USD0.5466 纽 约：GBP1= USD1.6062 第二种情况 如果DEM1=USD0.5566，另两地汇率不变 第三种情况 如果DEM1=USD0.5366，另两地汇率不变,四、套利,(一)套利的概念 是指在两种货币短期利率出现差异的情况下，将资金从利率低的货币转换成利率高的货币，从而赚取利息差额的外汇交易。 (二)远期汇率与利率的关系 1.远期汇率是升水还是贴水，受利息率水平所

26、制约，在其他条件不变的情况下，利率低的货币的远期汇率升水，利率高的货币的远期汇率贴水。,案例：英镑年利9.5%，美元年率为7%，外汇市场即期汇率：GBP1=USD1.9600，英国银行卖USD19600现汇，索取GBP10000。 若卖出3个月USD远期外汇19600，就不能只索取GBP10000。 因由此给银行造成了利息损失，损失额为GBP10000(9.5-7)/100(3/12)=GBP62.5。 这时，该银行理所当然地要将GBP62.5的利息损失转嫁给购买3个月远期USD外汇的交易商，因此，该交易商需要支付GBP10062.5才可买到3个月远期USD19600。 3个月USD远期汇率为

27、：GBP1= USD1.9478,2.升(贴)水的具体数值可根据两种货币利率差与即期汇率推导计算。 即：升水(或贴水)的具体数值 =即期汇率两种利率差(月数/12) 3.升(贴)水的年率可根据即期汇率与升(贴)水的具体数值推导计算。 即：升水(或贴水)具体数值的年率 =升(贴)水值/即期汇率(12/月数)100%,套利的案例 某一时期，美元3个月定期存款利率为年率12%，英镑3个月定期存款为年率8%。在这种情况下，某投资者可以提取一笔英镑存款，购入美元现汇，作3个月的套利交易。这样，就可以获得年率为4%的利差收益。 如投资额为10万英镑 问： 投资者通过套利交易可获利多少英镑？ GBP100

28、000(12%-8%)(3/12)=GBP1000,五、掉期交易 (一)概念 【掉期交易】是指将货币相同、金额相等，而买卖方向相反、交割期限不同的两笔交易结合起来进行的外汇交易。,(二)交易方式 1.即期对远期的掉期交易。 2.即期对即期的掉期交易。 3.远期对远期的掉期交易。,第二节 创新的外汇交易,一、外汇期货交易 (一)概念 是在固定场所内买卖外汇期货合约的一种外汇交易。 (二)演变过程 外汇期货交易最早产生在美国。1972年美国芝加哥商品交易所建立了国际货币市场。不久，国际货币市场专门经营外汇期货业务。目前，在世界上共有10多个国家和地区建立了外汇期货市场。但仍以美国的国际货币市场规模

29、最大，其次是伦敦国际金融交易所(1982年)。,(三)外汇期货交易与远期外汇交易的区别 1.买卖双方合约责任关系不同 2.是否有固定的交易场所不同 3.有无统一标准化的规定不同 4.买卖双方是否自担风险不同 5.是否最终办理实物交割不同,(1)保值性的外汇期货交易 案例 美国一进口商在某年4月份从加进口了一批价值CAD20万的货物，约定9月份以CAD支付这笔货款。这表明美商将在9月份即期市场上买进CAD。美商为了避免5个月后CAD上涨的风险，于是在商品合约签定后立即在“国际货币市场”上购入两份9月到期的CAD期货合约，以便能在9月份期货市场上卖出CAD期货合约。假定4月CAD即期汇率为：USD

30、1= CAD1.1340；9月份CAD期汇汇率为：USD1=CAD1.1330(升水10个点)。如果9月份CAD即期汇率上涨到： USD1= CAD1.1000,(2)投机性的外汇期货交易 案例 在国际货币市场上，某商人在4月份预期EUR对USD汇率在6月份将会上涨，于是买进6月份到期的EUR期货，6月份交割的期汇汇率为EUR1=USD0.54，每份合约金额为EUR12.5万。,二、外汇期权交易 (一)概述 1.产生 2.概念 【外汇期权】简单地说，是指外汇期权合约购买者具有按规定的条件买卖一定数量的某种外币的权利。 3.其他有关概念 (1)合约签署人 (2)合约持有人 (3)期权价格 4.种

31、类,(1)按合约持有人在合约中的买卖地位分为 买方期权和卖方期权 (2)按照期权合约的执行时间分为 欧式期权和美式期权 (3)按照是否办理实物交割分为 现货期权和期货期权 (二)外汇期权交易的目的 1.保值性的外汇期权交易 2.投机性的外汇期权交易,案例 美国某公司从英国进口一批机器设备，双方约定在3个月后支付GBP2.5万。 为避免3个月后实际支付时汇率变动可能造成的损失，需要将进口成本固定下来。为此，该公司购入二份GBP美式买权，其期权价格是GBP1为USD0.001，二份期权合约共需支付保险费USD250。协定汇率为GBP1=USD1.7000,三、外汇保证金交易 (一)概念 外汇保证金

32、交易又称合约现货外汇交易、按金交易、虚盘交易，是指投资者和专业从事外汇买卖的金融机构，签订委托买卖外汇的合约，缴付一定比率(一般不超过10%)的交易保证金，便可以按一定融资倍数买卖价值相当于十万、几十万甚至上百万美元的外汇。,该交易方式所需资金可多可少，可通过互联网进行挂单买卖，所以，近年来已经成为国际外汇市场流行的外汇交易方式，吸引了大量投资者，尤其是个人投资者的参与。 合约的金额是根据外币币种来确定的，每份合约的金额分别是JPY12 500 000、GBP62500、EUR125 000、CHF125 000，每份合约的价值约为USD100 000。 投资者可以根据自己保证金的多少，买卖几

33、份、十几份或几十份合约。一般情况下，投资者利用USD1000的保证金就可以买卖一份合约。,【案例】在USD1JPY135.00时买JPY。 实盘交易与保证金交易比较表,(二)外汇保证金交易的特点 (1)成交量大：每日约有USD20000亿，不可能被大客户所操纵。 (2)双边交易：可买涨也可卖跌，是成熟、稳定的市场。 (3)国家经济：投资目标是国家经济，不是一个行业行为，更不是一个企业行为。能公开、公平、公正、客观的进行交易。 (4)交易时间：全球24小时，交易随时可进行。 (5)杠杆原理：只需投入不超过10%的资金量运作，相当于放大融资几十倍甚至上百倍，以小博大。,(6)资料分析：分析走势的资

34、料较多，关注者众多，较易获得第一手资料，能第一时间获得相关资讯。 (7)灵活性大：可以做中、长、短及超短线投资，资金出入便利，可随时调离资金做其他投资。 (8)免税：外汇投资是目前不需要向政府缴纳任何税费的投资项目。 (9)回报率较高：一般行业投资，需要较长时间方可以收回成本，外汇投资可在较短时间收到显著效果。 (10)交易快：在绝大多数情况下外汇是实时成交。,第三节 外汇风险及其管理,一、外汇风险的概念 又称汇率风险。是指经济主体在持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失的一种可能性。 二、外汇风险的种类 (一)交易风险经营活动过程中的风险 是指在运用外币进行计价收付的交易中，经济主

35、体因外汇汇率变动而蒙受损失的可能性。这是一种流量风险。,(二)会计风险经营活动结果的风险 又称转换风险、评议风险、账面风险、折算风险。是指经济主体对资产负债表进行会计处理时，在将功能货币转换成记账货币因汇率变动而呈现账面损失的可能性。这是一种存量风险。 (三)经济风险预期经营收益的风险 又称经营风险，是指意料之外的汇率变动通过影响企业生产销售数量、价格、成本，引起企业未来一定期间收益减少的一种可能性。,在进出口贸易中，如果外汇汇率在支付或收进外币货款时上涨或下跌了，进口商会付出较多的本币(或其他外币)，出口商就会收进较少的本币(或其他外币)。 在资本输出输入中，如果外汇汇率在外币债权债务清偿时

36、较外币债权债务形成时发生下跌或上涨了，债权人就只得收回较少的本币(或其他外币)，债务人就需支付较多的本币(或其他外币)。,案例我国某公司在东京发行一笔总额100亿日元期限5年的债券，用所筹得的资金来发放5年期美元贷款支持国内某大型项目。按照当日元对美元汇率，USD1=JPY224.93，该公司将100亿日元在国际市场上兑换成4445.83万美元。 5年后汇率变动为USD1=JPY120，如果不考虑利息部分，该公司要偿还100亿日元就需要8333.33万美元。比该公司收回的4445.83万美元本金多了3887.5万美元，多支付的美元就是该公司因所借日元汇率上涨而造成的损失。,案例 美国一家跨过公

37、司在日本的子公司于1990年某月某日购得一笔价值JPY1300万资产按当日汇率USD1=JPY130.00，这笔日元资产价值为USD10万。 1990年底日元汇率跌到USD1=JPY132.00，因此，年底在美国公司的财务报表上，这笔日元资产的价值为USD9.8485万，比当时资产价值减少了USD0.1515万。,三、外汇风险的管理 (一)交易风险的管理 1.恰当选择计价货币 (1)收硬付软 (2)收付同币 (3)软硬搭配 (4)本币结算,2.采用货币保值措施 (1)利用外汇交易方式保值 (2)超前或滞后收付外汇保值 (3)利用货币保值条款保值 黄金保值条款 硬货币保值条款 “一篮子”货币保值

38、条款,(二)会计风险的管理 会计风险的管理是通过调整资产负债表的资产与负债的构成，使以某种外币表示的资产总额与负债总额相等，从而使会计风险为零。 (三)经济风险的管理 1.经营多样化 2.融资多样化,复习思考题 1.远期外汇交易有哪几种？ 2.间接套汇交易如何操作？ 3.远期汇率和利率的关系如何？ 4.比较远期外汇交易和外汇期货交易的区别？ 5.何谓外汇期权交易和期权价格？ 6.简析外汇风险的种类及其产生原因？ 7.如何防范外汇交易风险？ 8 .何为外汇套期保值与外汇投机？ 参考文献 1钱荣堃主编国际金融，四川人民出版社 2吴开祺编著新编国际金融学，立信会计出版社 3刘舒年主编国际金融实务，对

39、外贸易教育出版社 4陈湛匀，范卫尧主编国际金融实务和案例， 华东化工学院出版社,第四章 国际货币制度,【教学目的和要求】 要很好的应付外汇业务，就必须了解国际货币制度的有关内容。本章要求学生掌握国际货币制度的历史演变、国际汇率制度以及我国人民币汇率制度。,第一节 国际货币制度的历史演进,一、国际货币制度的概念 是有关国家的政府为适应国际贸易、国际资本流动和国际结算的需要，对货币在国际范围内发挥世界货币职能所确定的原则，采取的措施和建立的组织形式的总称。简单地说是指支配国际货币关系的规则和组织形式所形成的一个完整系统。因此，也称之为国际货币体系。,二、国际货币制度的内容 1.国际本位货币和国际储

40、备资产的确定。 2.汇率的确定及汇率制度的选择。 3.国际收支调节机制的确定。 4.黄金与外汇在国际间转移的管制。,三、国际货币制度的演变,（一）17171936年的金本位制度 1.典型的金本位制金币本位制,金币本位制的特点：4个自由 自由流通 自由兑换 自由铸毁 自由出入,金币本位制的优点： 4个稳定 物价水平稳定 汇率水平稳定 利率水平稳定 国际收支稳定,2.非典型的金本位制金块本位制和金汇兑本位制,（二）19441973年的布雷顿森林货币体系 1.布雷顿森林货币体系的建立过程 英国：国际清算同盟计划(凯恩斯计划) 美国：联合国平准基金计划(怀特计划) 1944年7月在美国新罕布什尔州布雷

41、顿森林召开了有44国参加的“联合和联盟国家国际货币金融会议”，以怀特计划为蓝本，通过了 IMF协定和国际复兴开发银行协定，合称为布雷顿森林协定，从此建立了IMF和世行集团。其中根据 IMF协定的有关条款建立了布雷顿森林货币体系。 2.布雷顿森林货币体系的内容 以美元为中心，黄金为基础的双挂钩的国际货币体系。,(三)现行的国际货币制度牙买加货币体系 1.牙买加货币体系建立过程 1976年1月 IMF的“临时委员会”在牙买加金斯顿举行了会议 ，讨论修改了IMF协定的条款，经过激烈的争吵，会议达成了“牙买加协定”。同年4月，IMF理事会又通过了以“牙买加协定”为基础的 IMF协定第二次修正案，决定于

42、1978年4月1日起生效。至此，结束了布雷顿森林体系崩溃后的混乱局面，逐步形成一个以“牙买加协定”为基础的新的国际货币制度，人们称之为“牙买加货币体系”。 2.牙买加货币体系的特点 (1)国际本位币与国际储备资产多样化 (2)浮动汇率制度下的浮动形式多样化 (3)国际收支失衡时的调节机制多样化 (4)外汇国际间转移的管制形式多样化,第二节 国际汇率制度,一、国际汇率制度的概念 是有关国家货币当局对汇率的决定及其变动幅度所作出的规定或国际规范。历史上有两种代表性的汇率制度：固定汇率制度和浮动汇率制度。,二、固定汇率制度 (一)概念 【固定汇率制度】是汇率的决定及其变动幅度都有一定限制的汇率制度。

43、,(二)发展过程 1.国际金本位制度下的固定汇率制 2.布雷顿森林体系下的固定汇率制,三、浮动汇率制度 (一)浮动汇率制度的概念 【浮动汇率制度】是指汇率的决定及其变动幅度没有限制，而是根据外汇市场的供求自行决定或政府的政策目标灵活调整的汇率制度。 (二)浮动汇率制度的种类 1.IMF根据各会员国汇率灵活的程度不同分为： (1)钉(盯)住汇率：是指一种货币同某一种货币或一篮子货币保持长期固定比价。 (2)有限弹性浮动汇率：是指一国货币汇率以一种货币或一篮子货币为中心而上下波动，但波动幅度不大。,(3)较大弹性浮动汇率：是指一国货币的汇率根据外汇市场的供求自发地决定或政府的政策目标灵活地调整。

44、2.按照政府是否干预汇率又可分为： (1)自由浮动(清洁的浮动)：是指一国货币当局不进行干预，完全听任外汇市场的供求来决定本币的汇率。 (2)管理浮动(肮脏的浮动)：是指一国货币当局根据本国经济政策目标，随时进行干预使本币的汇率保持在一定的水平上。 3.按照本币汇率是否与外币挂钩可分为： (1)单独浮动：是指一国货币不同任何外币有固定比价关系，其汇率只根据外汇市场的供求自发地决定或政府的政策目标灵活地调整。 (2)联合浮动：是指由几个国家组成货币集团，集团内各自货币保持固定比价，而对集团外的国家则共同浮动。,第三节 人民币汇率制度,一、人民币汇率制度的历史演变 人民币汇率按其演变过程，大体经历

45、了五个时期： (一)人民币汇率剧烈变动时期(1949-1952年) (二)人民币汇率相当稳定时期(1953-1973年初) (三)人民币汇率浮动多变时期(1973年初-1993年末) (四)人民币实行以市场供求为基础的，单一的、有管理的浮动汇率时期(1994年1月1日2005年7月21日19时) (五)人民币实行以市场供求为基础，参考一篮子货币进行调节，有管理的浮动汇率时期(自2005年7月21日19时起),制定人民币汇率的方针是：“奖励出口、兼顾进口、照顾侨汇。” 汇率的推算，采用物价对比法。 特点是：机动调整，变动剧烈。 两个阶段： 第一阶段(19491950.3)，人民币汇率一路下跌。

46、1949年1月18日，USD1=CNY80，到1950年3月13日则为USD=CNY42000。 第二阶段(1950.31952.12)人民币汇率逐步回升。到1952年12月，人民币汇率调整到USD1=CNY26170。,背景： 国内实行高度集中的计划经济体制 国际实行布雷顿森林体系下的固定汇率制 1955年3月15日，中国人民银行制订了人民币对美元的汇率是： USD1=CNY2.4618 维持到1971年12月“史密森协定”宣布美元贬值7.89%时，才调整到： USD1=CNY2.2673,人民币汇率浮动多变时期可分为四个阶段： 第一阶段，人民币汇率高估阶段。 (1973年初-1980年)

47、第二阶段，人民币汇率复汇率阶段。 (1981-1984年) 第三阶段，人民币汇率定期大幅度下调阶段。 (1985-1990年) 第四阶段，人民币汇率不定期向下微调阶段。 (1991-1993年),前两个阶段又可合称为钉住汇率制。 采取钉住一篮子货币的汇率政策。 其原则是：选用与我国对外贸易有密切关系的国家货币的汇率作为参照，根据这些货币加权平均的汇率变动情况对人民币汇率作相应的调整。 篮子中包括哪些货币，各种货币的权数多少，由中国人民银行统一掌握，根据不同时期具体情况加以调整和变动。从19731984年间，做过7次调整。,1980年12月时，USD1=CNY1.5291，这就形成了人民币汇率的

48、高估。 汇率高估表现在人民币汇率水平低于平均出口换汇成本。 出口换汇成本 =以本币计算的出口成本/以外币计算的销售价格 1980年全国平均出口换汇成本为：CNY2.75/USD1，即出口换汇1美元需用2.75元人民币 。 可见，出口越多、亏损越大，严重阻碍了商品出口。,1981年起我国实行了不对外公布的内部结算价，把人民币汇率定为： USD1=CNY2.80 我国从1979年开始实行“外汇留成制 ”。 为调剂外汇留成额度的余缺，国务院于1980年10月批准广、大、上、青、天、北京、武汉、福州、杭州、南京、南宁、石家庄12个城市的中国银行开办了外汇调剂业务 。 在此期间，我国实际上存在着三种汇率

49、 贸易汇率： USD1=CNY2.80 非贸易汇率：USD1=CNY1.5291 市场调剂汇率： USD1=CNY2.80(1 10%),1985年1月1日，我国取消了贸易内部结算价，官方汇率统一为：USD1=CNY2.80 1985-10-30下调到： USD1=CNY3.20 1986-07-05下调到： USD1=CNY3.72 1989-12-15下调到： USD1=CNY4.71 1990-11-17下调到： USD1=CNY5.20 从1991年到1993年底，人民币官方汇率总趋势是逐渐地、小幅度地下调。 到1993年12月31日，USD1=CNY5.80 。,就调剂价而言，人民币

50、汇率随着外汇调剂市场运作机制变更、国内通货膨胀和国际收支状况的变化而相应调整。 外汇调剂价在人民币汇率总体下跌趋势中，时高时低。 最高时为： USD1=CNY5.50 最低时为： USD1=CNY10以上 1993.12.31：USD1=CNY8.70,外汇留成比例与复汇率的关系,二、现行的人民币汇率制度的特点 1.以市场供求为基础 中国人民银行于每个营业日毕市后，公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个营业日该种货币对人民币交易的中间价。 2.参考一篮子货币进行调节 参考一篮子货币计算人民币多边汇率指数的变化，对人民币汇率进行管理和调节，维护人民币汇率在合理、均衡

51、水平上的基本稳定。,3.有管理的汇率 中国人民银行通过国家外汇管理局对人民币汇率实施宏观调控与监管，即当市场汇率出现较大幅度的波动时，中央银行通过吞吐外汇的行动干预外汇市场，保持人民币汇率在合理水平上的基本稳定。 4.浮动汇率 一是中国人民银行每日公布的市场汇率是浮动的； 二是各外汇指定银行对外挂牌买卖外汇的汇率可在中国人民银行规定的浮动幅度范围内浮动。,第五章 汇率与经济的关系,【教学目的和要求】 深刻理解汇率与经济的关系是在外汇业务中致胜的关键。本章要求学生掌握影响汇率变动的各种因素及其相互关系，汇率变动对一国国内经济、对外经济及国际经济关系的影响。,第一节 影响汇率变动的因素及其相互关系

52、,一、影响汇率变动的因素 (一)国际收支状况 (二)相对的通膨率 (三)相对利率水平 (四)国民经济状况 (五)宏观经济政策 (六)心理预期因素,(一)国际收支状况,从短期看，一国国际收支状况是影响一国货币汇率的直接因素。 如果国际收支稳定，则外汇供求稳定，汇率也相对稳定；如果一国国际收支状况较前改善，或国际收支顺差增大或逆差缩小或由逆差转换为顺差，本币汇率上涨；反之则下跌。,(二)相对的通胀率,如果一国通货膨胀率超过另一国，则该国货币对另一国货币的汇率就下跌；反之则上涨。 1.当一国通货膨胀率较高时，该国物价水平上升，从而削弱本国商品在国际市场上的竞争能力，引起出口减少，同时提高外国商品在本

53、国市场上的竞争能力，造成进口增加，从而导致经常账户收支恶化，结果导致该国货币汇率下跌。 2.通货膨胀会影响一国实际利率水平。实际利率=名义利率通货膨胀率，当名义利率不变，通货膨胀率上升，将导致实际利率下降，而实际利率降低又会引起资本外逃，进而造成资本与金融账户收支恶化，结果导致该国货币的汇率下跌。,(三)相对利率水平,资本总是从利率较低的国家大量涌入利率较高的国家，从而引起前者的货币汇率下跌，而后者的货币汇率上涨。 在通常情况下，一国提高利率水平，将导致该国货币汇率上涨；而下调利率水平，则促使该国货币汇率下跌。,(四)国民经济状况,1.劳动生产率。劳动生产率差异对汇率水平产生重要影响。 如果一

54、国劳动生产率的增长幅度在较长时期持续地高于他国，就会使该国单位货币所代表的价值相对增加，从而使该币汇率上涨。 不过，劳动生产率对汇率的影响是缓慢而长期的，不宜马上被察觉出来。,2.经济增长率。经济增长率对汇率的影响是错综复杂的。 首先，一国经济增长率较高，一方面，意味着收入上升，由此造成进口支出的增加，从而导致经常账户收支恶化，本币汇率下跌；另一方面，一国经济增长率较高，往往意味着劳动生产率较高，由此又使本币汇率上涨。综合起来看，高经济增长率一般在短期内会引起更多地进口，从而造成本币汇率下跌的压力，但从长期看却有力于支持本币汇率强劲势头。 其次，一国经济增长率长期较高，意味着该国投资利润率也较

55、高，由此吸引国外资金流入本国，进行直接投资，从而改善资本与金融账户的收支，导致该国货币需求旺盛，本币汇率上涨。,3.经济结构(主要指产业结构及产品结构)。它对汇率的影响主要是通过影响经常账户收支实现的。 如果一国经济结构合理，能适应国际市场需求，并且随市场需求的变化而调整，那么，该国的贸易收支乃至经常账户收支就能保持不断改善，该国货币汇率在国际外汇市场上就会保持强劲的地位。 如果一国经济结构不合理，该国货币汇率就会趋于疲软。,(五)宏观经济政策,因为汇率对一国经济的影响是多方面，各国政府都采用宏观经济政策进行干预和调节，使汇率水平尽量保持在有利于本国的水平上。 影响汇率变动的宏观经济政策，是指

56、一国政府为稳定本国经济及汇率而采取的宏观经济政策，主要是财政政策和货币政策。,1.财政政策。财政政策的实施对汇率变动的影响虽然较为间接，但却极为重要。 一般说来，扩张的财政政策若造成巨额的财政赤字和通货膨胀，进而会导致本币汇率下跌；紧缩的财政政策会使本币汇率上升。 但这种影响从时间上看是相对短暂的。 财政政策对长期汇率变动趋势的影响，则要看其对一国经济实力和长期国际收支状况的影响。如果扩张的财政政策最终能增强本国经济实力，促使国际收支状况改善，则本币汇率必然会上升；如果紧缩的财政政策导致本国经济衰退，国际收支状况恶化，则本币汇率必然逐渐趋于下跌。,2.货币政策。主要是利率政策，汇率政策和外汇干

57、预政策。 (1)利率政策。提高利率，在国内紧缩信贷，抑制通胀，在国际上可增强对外资的吸引力，改善资本与金融账户的收支，从而有利于本币汇率上涨；降低利率，会导致本币汇率下跌。在短期内，这种影响是很明显的。 (2)汇率政策。汇率政策是指一国货币当局通过公然宣布本币贬值或升值的办法，即通过明文规定来宣布提高或降低本币汇率。 (3)外汇干预政策。是指一国货币当局通过利用外汇平准基金介入外汇市场，进行外汇买卖来调节外汇供求，从而使汇率朝着有利于本国经济发展的方向变动。,(六)心理预期因素,人们对某种货币汇率变动趋势的心理预期往往会引起投机活动，从而会加剧汇率的波动。 如果预期某种货币汇率不久将会下跌，必然导致该币在市场上会被大量抛售，则导致汇率会进一步下跌。 如果预期某种货币汇率不久将会上涨，必然导致该币在市场上被大量抢购，则导致汇率会进一步上涨。,二、影响汇率变动各因素的相互关系,从长期看，国民经济状况是决定汇率基本走势的主导因素。 国际收支状况、相对的通胀率、相对利率水平及宏观经济政策只起从属作用助长或削弱国民经济发展状况所起的作用。 心理预期因素本身就是上述因素的综合反映，而且在汇率变动趋势的基础上，只起推波助澜的作用，加剧汇率的波动幅度或改变汇率变动的时间而已。,