第九章利润分配管理.ppt

1、1,立 信 会 计 系 列 精 品 教 材 财 务 管 理 学 主编 曹惠民 副主编 张玉英 杨克泉,2,第九章 利润分配管理,第一节 利润分配概述 第二节 股利分配政策 第三节 股利种类及其支付 第四节 股票分割,3,第一节 利润分配概述,利润分配是指企业如何分配其所实现的利润总额，必须严格按照国家的法规和制度执行。利润分配的结果，形成了国家的所得税收入，投资者的投资报酬和企业的留存收益等不同的项目。由于税法具有强制性和严肃性，缴纳税款是企业必须履行的义务，因此， 财务管理中的利润分配，主要指企业的净利润分配，利润分配的实质就是确定给投资者分红与企业留存收益的比例。 一、利润分配基本原则 （

2、一）依法分配原则 （二）分配与积累并重原则 （三）投资与收益对等原则,4,第一节 利润分配概述,二、利润分配的一般程序 根据我国公司法等有关规定，利润分配下列顺序进行分配： （一）确定可供分配的利润 （二）提取法定盈余公积金 （三）发放优先股股利。 （四）提取任意盈余公积金。 （五）向投资者(股东)分配利润(发放股利) 企业本年净利润在经过上述（一）（四）程序后的余额，加上年初未分配利润，即为企业本年可供投资者分配的利润，可根据企业的利润分配政策确定应向投资者分配的利润数额。,5,第二节 股利分配政策,股份有限公司的利润分配政策比较具有代表性，这里我们就以股份有限公司的利润分配政策即股利分配政

3、策为背景展开讨论。 一、股利理论 （一）股利无关论 股利无关论认为股利分配的多少不会影响股东对公司的态度，因而不会影响股票价格，也就是与公司价值无关。这种理论的代表人物是MMiller和FModigliani（MM）。他们认为公司价值是由其基本盈利能力和经营风险决定的，换言之，公司价值只取决于资产经营所产生的利润，而不取决于利润在股利和留存收益之间的分配。 这一理论建立在这样一些假设之上： 不存在任何个人和公司所得税；不存在股票的发行和交易费用；公司的财务杠杆不影响其资本成本；公司的投资决策与股利决策彼此独立；公司的投资者和管理者可相同获得企业将来发展机会的信息；公司的资本预算政策不受其股利分

4、配政策影响。 股利相关论又被称为完全市场理论。不太切合实际。,6,第二节 股利分配政策,（二）股利相关论 股利相关论认为公司的股利分配对公司价值有影响。公司的股利分配是在种种制约因素下进行的，影响股利分配的因素有： 1法律因素 （1）资本保全限制;（2）企业积累限制;（3）超额累积利润限制;（4）偿债能力限制。 2股东因素 （1）避税考虑;（2）稳定收入;（3）控制权稀释;（4）规避风险。 3企业因素 （1）资产的流动性；（2）投资机会；（3）筹资能力；（4）盈利的稳定性；（5）资本成本。 4其他因素 （1）债务合同约束；（2）通货膨胀的影响。,7,第二节 股利分配政策,二、股利分配政策与内部

5、筹资 股利分配政策的核心问题是确定支付股利与留存收益的比例，两者存在着此长彼消的关系。增加发放会减少留存收益，将增加外部筹资需求，因此，股利分配政策同时也是内部筹资决策。 （一）剩余股利政策 这种政策认为公司的利润首先应该根据设定的目标资本结构测算出未来盈利性投资项目的权益资本需要，如果还有剩余，可将剩余部分作为股利发放给股东。 剩余股利政策的操作步骤： （1）设定的目标资本结构，在此资本结构下，加权平均资本成本将达到最低水平； （2）根据目标资本结构确定投资项目所需的股东权益金额； （3）最大限度地使用留存收益来满足投资项目所需的权益资本金额； （4）如果还有剩余，可将其作为股利发放给股东。

6、,8,第二节 股利分配政策,（二）固定股利政策 这种政策是将每年发放的股利固定在某一固定的水平上并在较长时期内保持不变，除非公司预期未来的收益将有显著的、不可逆转的增加，而且未来的盈利足以支付更多的股利时，企业才会提高每股股利支付额。,9,第三节 股利种类及其支付,一、股利种类 公司通常以多种形式发放股利，股利支付形式一般有现金股利、股票股利、财产股利和负债股利，其中最为常见的是现金股利和股票股利。目前，我国上市公司的股利分配只存在现金股利和股票股利两种形式，在这里，我们只介绍这两种形式。 （一）现金股利 现金股利是指公司以现金的方式向股东支付股利，也称为红利。现金股利是公司最常见的、也是最易

7、被投资者接受的股利支付方式。采用现金股利形式公司必须具备两个基本条件：1要有足够的可供分配的利润；2要有足够的现金。因此，公司在支付现金前，必须做好财务上安排，以便有充足的现金支付股利。,10,第三节 股利种类及其支付,（二）股票股利 1股票股利及其对股东权益的影响 股票股利俗称送股，是指公司以股票形式向股东发放股利。发放股票股利时，在账面上，一方面减少未分配利润项目金额，另一方面增加股本和资本公积等项目金额。它并不增加股东财富，企业的财产价值，股东的股权结构也不会改变，改变的只是股东权益内部各项目的金额。 2股票股利对有关财务指标的影响 发放股票股利后，如果盈利总额不变，会由于普通股股数增加

8、而引起每股利润和每股市价的下降；但股东所持股票的市场价值总额仍保持不变。,11,第三节 股利种类及其支付,12,第三节 股利种类及其支付,3发放股票股利的意义 对股东的意义在于： （1）如果企业在发放股票股利后同时发放现金股利，股东会因为持股数的增加而得到更多的现金。 （2）有时企业发行股票股利后，股价并不成同比例下降，这样便增加了股东的财富。因为股票股利通常为成长中的企业所采用，投资者可能会认为，企业的盈余将会有大幅度增长，并能抵销增发股票所带来的消极影响，从而使股价稳定不变或略有上升。 （3）在股东需要现金时，可以将分得的股票出售，由于通常资本利得的纳税比率低于现金股利的纳税比率，股东可从

9、中获得纳税上的好处。 对公司的意义在于： （1）能达到节约现金的目的。企业采用股票股利或股票股利与现金股利相互配合的政策，既能使股东满意，又能使企业留存一定现金，便于进行再投资，有利于企业长期发展。 （2）在盈余和现金股利不变的情况下，发放股票股利可以降低每股价值，从而吸引更多的投资者。,13,第三节 股利种类及其支付,二、股利支付程序 公司必须事先确定与股利支付相关的时间界限。这个时间界限包括： 1股利宣告日。 2股权登记日 3除息日 4股利发放日,14,第四节 股票分割,一、股票分割的概念 股票分割是将一股面值较大的股票交换成若干股面值较小的股票的行为，俗称“拆细”。二、股票分割对有关财务

10、指标的影响 股票分割后，发行在外的股数增加，导致每股面值降低，每股收益降低；公司价值不变、股东权益总额不变，股东的持股比例不变，这些情况与发放股票股利相同；股票分割后，股东权益的结构仍然不变。,15,第四节 股票分割,三、股票分割的意义 1对股东来讲 （1）股票分割后降低了股价，可能导致购买该股票的人增加，从而推动股价的上升，增加股东的财富。 （2）如果股票分割后每股现金股利的下降幅度小于股票分割幅度，股东仍能多获现金股利。 2对公司来讲 （1）通过增加股票，降低每股市价，吸引更多的投资者。 （2）在投资者看来 ,股票分割是成长中公司的行为，因而能提高投资者对公司的信心 ,在一定程度上可稳定甚至提高公司股票的价格。,16,