《国际融资概述》PPT课件.ppt

1、国际融资学,教材及参考书,教材: 国际融资学理论.实务.案例，陈湛匀编著，立信会计出版社，2006。ISBN: 7542915967/F.1436. 参考书: 国际投融资理论与实务，王凤荣、邓向荣主编，首都经济贸易大学出版社，2010,考核方式,出勤及课堂表现：10% 作业和案例：40% 考试：50%,国际融资,国际融资（International Financing) 在国际金融市场上，运用各种金融手段，通过各种相应的金融机构进行的资金融通。 包括资金提供者的资金融出和资金筹集者的资金融入,国际投资资金来源,内源式筹资：从企业自身筹集资金， 主要来源于投资者公司集团内部的资金 外源式筹资：从

2、企业以外的各种渠道筹集资金 来自投资者的母国 来自被投资公司的东道国 来自国际金融市场,来自投资者的母国,母公司在本国金融市场上追加发行股票或债券，或向银行借款来筹资 母公司为被投资子公司作担保，由子公司直接在母国金融市场上融资,来自被投资的东道国,在东道国法律允许的条件下，由子公司在东道国发行股票或债券，筹集部分长期资金 向东道国银行借入短期资金，用于子公司开展业务的流动资金需要。这是各国普遍允许的融资方式 东道国设立了开发银行对某些特定的项目提供低息的长期优惠贷款。外国投资者投资于这些项目，也可以获得这类贷款,来自于国际金融市场,国际信贷融资 国际贷款融资：外国政府贷款、国际金融组织贷款、

3、国际商业银行贷款 国际项目融资 国际贸易融资：出口信贷 国际证券融资：国际股票和国际债券,国际融资的分类,资金在融资人和筹资人之间流动是否通过信用中介：直接融资和间接融资 资金流动在融资人和筹资人之间形成的是债权关系还是股权关系：债券融资和股权融资 资金在融资人和筹资人之间流动的期限：短期融资和中长期融资,国际筹资的媒介,投资银行(Investment Bank) 在世界各地设立分支机构今年系跨国经营的大型投资银行 投资公司(Investment Company) 专门为单个投资人从事投资活动而设立的机构 金融公司(Financial Company) 专门为筹资者提供贷款而不接受存款的公司,

4、国际中长期融资,国际商业银行贷款 政府贷款 出口信贷 世界银行贷款 国际融资租赁,国际商业银行贷款(International Commercial Loan),主要是欧洲货币市场( Euro-Money-Market )融资 一国借款人在国际金融市场上向外国银行或国际银团借入货币资金，故而又称为国际商业银行贷款 贷款用途由贷款人自己决定，贷款银行一般不加以限制 贷款较为充足，筹资比较容易 贷款条件由市场决定，筹资成本较高,国际银团贷款(Consortium Loan),又称辛迪加贷款(Syndicate Loan) 由一家或多家银行牵头，多家分属于不同国家或地区的银行联合组成的一个银行集团，

5、各自按一定的比例，共同向借款人提供一笔中长期贷款,银团贷款程序,借款人提出申请 牵头行组建银团 借贷双方签订协议 代理行负责贷款管理,国际银团贷款中的参与银行,牵头行(Lead Manager) ：牵头行的主要职责包括三个方面 分析金融市场状况 与借款人商定借款条件 组建银团并分配贷款份额,国际银团贷款中的参与银行,参与行(Participants) ：接受牵头银行邀请并参与银团贷款的银行成为参与行，按照银团协议规定的份额分别提供贷款，并相应获得收益和承担风险。 占有贷款份额较大的参与行协助牵头行做好贷款组织活动，成为管理行 代理行：借贷双方委托一家银行（一般为牵头行）作为代理行负责贷款的日常

6、管理 从贷款协议签订之日起到贷款全部清偿止的期间内，代表银团处理与银团贷款有关的全部管理工作,政府贷款(Government Loan),一国政府利用财政资金向另一国政府提供的优惠性贷款，也称为政府援助贷款 政府贷款属于中、长期无息或低息贷款，是一种双边经济援助性质的优惠贷款 贷款规模不会太大 受国家关系影响 用途受限 政府贷款往往规定一些附带条件，贷款国常通过复杂的合同和法律安排来保证贷款的偿还,国际金融机构贷款(Loan by International Financial Institution),国际金融机构根据机构章程和贷款条件向成员方或有关当事人提供的一种优惠性贷款 一般限定用途、

7、贷款额度和贷款使用条件，利率水平较低 主要的国际金融机构有两大类 国际性金融机构，如国际货币基金组织(IMF)、世界银行集团(WBG)等 区域性和泛区域性国际金融机构，主要有亚洲开发银行(ADB)、非洲开发银行,出口信贷（Export Credit）,为了促进本国产品出口，加强国际竞争能力，出口国银行向本国出口商或外国进口商提供利率较低的一种中长期贷款，解决国外进口商资金周转的困难 主要形式：卖方信贷（Supplier Credit）和买方信贷（Buyer Credit）,卖方信贷,在大型机械设备贸易中，出口商所在国银行向出口商提供的信贷 卖方信贷基本流程,买方信贷,大型机械设备贸易中，出口国

8、银行贷款给进口国银行转贷给进口商或直接贷款给进口商 买方信贷形式 间接买方信贷 直接买方信贷,买方信贷基本流程,间接买方信贷业务流程,买方信贷基本流程,直接买方信贷业务流程,国际中长期融资比较分析,国际项目融资,以项目的资产、预期收益或权益作抵押取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款 项目融资的特点 （与传统融资方式的比较）,项目融资与传统融资方式,项目融资中的当事人的法律关系,贷款银行与借款人借贷关系 发起人与项目公司投资关系 项目公司和其他方面商务关系 发起人和贷款银行信用支持关系,BOT融资（BuildOperateTransfer）,建设经营转让方式 政府将一个基础设施项目的特许权

9、授予承包商(一般为国际财团)，承包商在特许期内负责项目设计、融资、建设和运营，并回收成本、偿还债务、赚取利润，特许期结束后将项目所有权移交政府,BOT融资方式的特点,BOT是一种项目融资，承建的工程一般都是大型资本、技术密集型项目 整个项目的设计、建设、运营以及建设项目资金的筹措等均由政府授权，承包商必须受到政府或其委托部门的监督和支持，政府并没有放弃拥有项目的终极所有权,BOT融资方式的优点,对东道国 有利于减轻政府直接的财政负担 可以吸引外资，引进先进技术，改善和提高项目的管理水平 对投资国 具有独特的定位优势和资源优势，确保投资者获得稳定的市场份额和资金回报率 通常可以带动投资方的产品特

10、别是大型工业成套设备的出口，从而有助于开拓其产品市场,BOT项目结构简图,政府及授权部门,BOT项目公司,项目发起人,银行或财团,经营,设计,建设,BOT合同,资本金,股息红利,贷款,还款,设计合同,建设合同,经营合同,国际债券融资和权益融资,国际债券融资 权益融资：国际股票融资等,国际债券融资,国际债券：各种国际机构、各国政府及企事业法人遵照一定的程序在国际金融市场上以外国货币为面值发行的债务融资凭证,国际债券融资,国际债券的分类 外国债券:发行人在外国发行的，以发行地所在国的货币为面值的债券 欧洲债券:筹资人在债券面值货币的发行国以外的第三国或离岸金融市场发行的国际债券 借款者、债券发行地

11、、债券计值货币分别属于三个不同国家 20世纪60年代，最初出现的是欧洲美元债券 全球债券 在世界各地的金融中心同步发行，具有高度流动性的国际债券,外国债券,种类 武士债券：在日本发行的、以日元为筹资货币的债券 扬基债券：外国政府、公共机构以及大公司在纽约资本市场发行的债券 特点 受发行当地金融当局管理，手续比较复杂 筹集的资金使用无限制 发行规模较大:一般超过5000万美元，多的可达1亿数亿美元 发行市场集中度高：美、德（90后卢森堡）、瑞士、日本为四大市场,欧洲债券市场,欧洲债券市场产生于20世纪60年代。20世纪80年代，欧洲债券市场逐步占据了国际债券市场 的主导地位,欧洲债券特点,作为逃

12、避官方政策管制的产物，发行不受各国金融法规的限制，发行手续简便，机动灵活，适应性强 无须登记，不记名持票人:对希望保守秘密的投资者具有吸引力 利息收入免税 单笔发行金额巨大:一般在1亿美元以上，更有5亿美元以上的发行 发行承销由实力雄厚的跨国辛迪加进行，发行利率可不受国内市场利率的限制,欧洲债券一级市场,欧洲债券发行市场 币种结构 目前95的欧洲债券是以美元、欧元和英镑计价发行 发行程序 通常由一组跨国投资银行和经纪人组成的承销辛迪加来承担,发行程序,由牵头经理行与借款人初步接触，达成合作意向 公布日。发布欧洲债券的发行通告 进入“灰色市场”时期。对初步协议中的条款进行修正 欧洲债券的正式发行

13、日。各方确定并签署最终条款，此后便不能再修改发行条件了 辛迪加稳定债券价格时期。根据供求状况逆向买进或卖出欧洲债券 发行结束日。销售集团成员支付债券，借款者获得资金,欧洲债券二级市场,已发行的欧洲债券的流通市场 其它国债市场相比，欧洲债券二级市场流动性相对较低,国际债券发行主体与投资主体,发行主体 国际组织 一国政府 金融机构 跨国公司 商业企业,投资主体 保险公司 养老基金 信托公司 投资公司 储蓄机构 居民个人,国际债券市场的最新发展,从期限结构上看：以中长期债券为主，货币市场工具所占比重较低 从发行主体的国别构成来看：发达国家总体上占绝对优势 从发行主体的性质来看：金融机构发行者占据主导

14、地位 从发行的币种结构来看：美元和欧元的竞争格局形成，日元地位衰微,国际股票融资,国际股票：世界各国大企业公司按照有关规定在国际证券市场上发行和参加市场交易的股票 动机 在国际资本市场筹资 分散股权 在国际范围内提高公司知名度 满足跨国并构的需要,国际股票融资的分类,直接在海外上市的股票 存托凭证 欧洲股权,直接在海外上市的股票,香港联合交易所上市 美国纽约证券交易所上市 美国纳斯达克上市 伦敦证券市场 东京证券市场 新加坡证券市场,存托凭证,存托凭证（Depositary Receipts） ：简称DR ，是国际股票的一种创新形式，一种代表原股票在国外市场流通，以克服不同证券管理制度差异的证

15、券。它是由本国银行开出的外国公司股票的保管凭证,英国公司,美国商业银行 （存托银行）,美国,股票,DR,常见的存托凭证,美国存托凭证（ ADR ）：由美国银行签发的代表外国公司股票，在美国市场上发行和流通的存托凭证。美国存托凭证象其他美国国内股票一样在美国证券市场以美元进行交易 全球存托凭证（GDR）：同时在美国以外的两个以上的国家发行的DR 中国存托凭证(CDR)：在中国大陆发行的DR 台湾存托凭证(TDR)：在中国台湾发行的,存托凭证的运行机制,某美国人欲购买荷兰菲力浦公司的股票,告知,告知,指令,ADR,ADR,存托 银行,荷代 理人,美国 人,存托凭证的优势,逾越制度障碍，拓展融资空间 存托凭证以本国货币为结算单位，避免因汇率变动带来的结算风险省却换汇和结算方面的麻烦 在有些国家（如美国），一些机构投资者被限制不得购买外国