基于趋势预测法的企业未来现金流预测——以M公司为例

1、投融 资FRIENDS OF ACCOUNTING基于趋势预测法的企业未来现金流预测以M公司为例平顶山学院经济管理学院杨晶摘 要】企业的顺利发展离不开现金流的贡献，企业现金流一旦断裂,便会遭遇债务危机，很多企业在而对现金流缺失时往 往措手不及现金流量大通常表现在还本付息压力较大、生产经营费用较嘉及建设期融资成本较高。企业经菅初期，费用投入比例 较高，现金流出量随成本升高而增大。首先对现金流量管理的研究进行综述，分别对现金流与财务风险及现金流量指标体系进行分 析;然后结合具体的案例，从直接因素与间接因素两个方面对案例企业现金流的影响因素进行分析，在此基础上提出预测现金流核 心思想及方式；最后采用

2、趋势预测分析法，对企业未来现金流进行预测。【关键词】发电企业；趋势预测法；未来现金流预测【中图分类号】F014【文献标识码】A【文章编号】1004-5937（2018）20-0059-05【基金项目】河南省社科普及规划项目个人理财与金融产品”（0601）【作者简介】杨晶（1986），女，吉林辽源人，平顶山学院经济管理学院讲师,研究方向：财务管理1988年3月M公司成立,2013年12月应急调峰频 电厂在广州注册成立，该公司由中国南方电网公司管理。 其中,7 500万元出资方为中国南方电网有限责任公司，占 股权的75% ,而2 500万元的出资方为中国安能建设总公 司，第二期二级水电站经评估的净

3、资产出资7 000万元，首 期还投入3 000万元的货币资金。2014年1月1日起M 公司正式开始运营。公司当前面临现金流短缺及现金能力 支付不足等问题，公司管理层为了尽快掌握企业现金流入 及流出状况,制定出合理化的筹措资金的方式，以解燃眉 之急。所以，本文的重点便是站在企业管理层的角度，帮助 企业管理者预测企业未来现金流最的发展动态，从而事前 做好筹措资金的规划。一、现金流量管理研究概述（一）现金流与财务风险的研究现金流直接影响企业的财务风险,通常情况下,企业 债务一旦到期，需用现金进行支付,即便是运营状况良好 的企业，如果未能在限期内以足额现金的方式结清债务, 也会面临破产的险境。当前,众

4、多学者纷纷将研究视角放 在了企业财务风险及现金流上叫2014年，为明确现金流在企业财务风险中的影响因 素，王其森等Q以现金流在企业风险中的形成原因作为 起点进行分析。2018年，王柯対旨出公司之所以能够维 持稳定的运营，很大程度上依靠稳定的现金流，公司的 财务危机、财务风险及经营风险均可以通过稳定的现金 流得以保障。同样,企业管理层能够通过分析现金流和 预期值的偏差，总结出科学化的风险管理计划气有学者 指出国内大多数中小型企业面临现金流量不足的窘境, 大多体现在融资困难、财务管理不当等方面，所以，对于 企业的曰常现金流管理，必须要格外注意，适当采取必 要措施。（二）现金流量指标体系研究目前,现

5、金流量表及现金流量指标两个研究方向热度 不减。Wa：Mr为首位在财务分析体系中加入现金流量指标 的人，用于预警危机及分析财务方向。当前，对现金流:表进行指标分析，国内很多学者从 企业运用及来源方面入手，分别从盈利能力、偿债能力及 获利能力分析以现金流视角分析企业财务体系,从中可 直观反映出企业经营活动及企业生产状况。此外,现金流 量受人为操控的可能性较彳氐，更能直观地反映问题。赵健 兵以现金流量表为研究基础，分析了企业的获利能力、偿 债能力及现金流最的结构，认为企业净利润质最能够通过 现金流反映。二、分析影响M公司现金流的原因对公司进行现金流预测，为后期便于调控，必须要提 前做好影响现金流因素

6、的分析保障预测的合理性。影响现 金流的因素为企业的获利能力及国家宏观调控。本文依照 不同的影响因素，可划分为间接和直接因素3并结合本文 实例案例相结合，进而展开进一步分析。（一）直接影响现金流的因素现金流的直接影响为投资活动、筹资及经营活动。现金流的活动可划分为流出和流入o直接与利润相连的生产或供应活动称为企业的经营 活动。现金等价物范围内的对外投资及处置不包含在内, 固定资产、无形资产及在建工程等长期资产称为企业的投 资活动。长期借款、短期借款及吸收投资为企业的筹资活 动。企业现金存量、流入及流出易受企业投资、经营及筹资 活动的影响。但企业的日常经营离不开上述活动。（二）间接影响现金流的因素

7、1企业夕卜部现金流的间接影响因素企业无力或无法改变经营、筹资及投资活动对现金流 的影响称为现金流的外部间接影响因素，包含外部人为及 外部经营环境因素等。仃）外部人为因素人为因素主要是指企业现金流入或流出受债务人或 投资者决策的变更影响，例如:现金流入可因投资者或债 务人积极付款而提高现金流。一般情况下,应收账款转为 坏账，大多数因为债务人不遵守信用,现金流供应不及时。M公司在收款上和其他电力公司无异，均是采取“先 供电,后收款”的经营理念,导致企业存在较多坏账的可能 性，提高了坏账的出现概率。尽管M公司的业务较为单一, 但即使这样也存在坏账的风险性，因此，必须积极收取款 项,及时跟进款项动态,

8、提高现金的流转效率,为避免现金 流失做好一切准备。（2）外部经营环境经济发展水平、经济政策的变更及通货膨胀的产生均 会促使企业的经营环境发生剧变。企业现金流易受经济发展水平的影响。自改革开放以 来，企业为了追赶上社会经济发展的脚步,需要从外界大 量融资,因此,必须要确定合适的资本结构,才能降低筹资 风险J此外，通货膨胀是另外一个加剧现金流调配不及时 的诱因。企业一旦得到经济政策的庇护，势必会发展迅速，尤 其是国家重点扶持产业,企业均能在贷款及税收方面获得 较大益处，法律也如此。2. 间接影响企业内部现金流的因素（1）企业所处行业的特点南方电网下属公司是M公司的定位，行业特点兼具 盈利性和公共性

9、电力企业现金流量较大的原因在于基 建期融资成本较高,还本付息压力大及生产经营费用高。 此外，资产密集型是电力行业的实质，固定资产比重较 大，本身的资产结构容易对现金流产生一定影响。（2）企业自身的类型二级水力发电有限公司是M公司的精准定位,但发电 量会受到河川径流的影响，具有较大的来水不确定性，不 能够及时掌握来水的时间和数量。M公司的发电量因多日 连发的干旱，不能达到年平均量，这是加剧M公司近4年 来收入下降的主要原因。（3 ）企业的经营策略M公司的主要收入来源为售电收入，超高压水电公司 为电力的输送方,企业造成了大量应收账款，主要因为“先 供电,后收钱”的经营策略所致，进而影响了公司的变现

10、能 力，降低了资金的周转效率,提升了坏账的风险性。三、预测现金流核心思想及方式（一）预测现金流的核卜思想“合理假定、方法得当、动态预测、不断完善”这16个 字充分体现了企业现金流预测的指导思想。1合理假定现金流预测易受内外部因素的影响，很难确定。合理 假定为现金流预测提供了可能，但在假定过程中必须结合 成本效益实际，按照以往的企业自身状况及经营环境科学 假定未来企业的发展趋势及国家宏观政策的变动。2. 方法得当按照财务报表进行科学预测，企业预测的最佳选择并 不是选择高新技术和大量历史数据便好,而是结合企业的 自身状况，尽可能站在历史资料的角度找寻适合企业的预 测模型，从而进行科学预测。3. 动

11、态预测动态预测企业的现金流量，在充分了解资金流动情况 后,决策者综合考虑未来期间的资金调配情况,做好公司 财务风险控制，维持企业正常运营。4 不断完善预测现金流并不是一蹴而就，而是一个不断积累的过 程,不断更新对国家政策的解读，适时合理调控企业发展 方向后，对现金流做出预测修改，最终促使决策者做出正 确的公司发展决策问。（二）现金流预测的基本方法1 定性预测方法会计之友2018年第20期定性预测方法是预测者按照以往的预测经验,以科学 化的视角,理性评估出现金流未来发展动向。依靠历史数 据及变化单一是该方法的劣势。市场法、类推预测法及主 观概率预测法均属于定性预测法二。(1 )市场法比较最近出售

12、与即将出售的两者的资产价值评估，类 比市场近似价格的方式,称为市场法。该种方法所需资料 直接从市场中获取，较为直接便捷。市场法的运用会受到 资产市场化发展程度的影响。(2)类推预测法类推分析法顾名思义，找寻事物之间的相似点，预测 下一事物出现相似的概率。用途为对一个事件进行类推, 是为了得到或是解决某个事物，缺点是存在较大局限性, 范围较广，很难控制。(3 )主观概率预测法凭着人们的感知或经验进行预测，被称为主观概率预 测法，该方法主观性较强，获取的预测结果的正确性易受 质疑，不具有代表性。2.定量预测方法历史数据统计是定量预测法的基础建立数理统计模 型十分必要,趋势预测法为定量预测方法的核心

13、、,此外,灰 色预测法及回归分析预测法等也包含在定量预测法中(1) 时间序列预测法时间序列预测法与趋势预测法不同，参考历史数据 资料，按照时间序列编制，按照呈现出的时间变化规律预 测。预测在未来假定中，同时间的数据在时间序列上的价 值相同(2) 回归分析预测法确定自变最与因变最之间的关系是回归分析预测法 的核回归方程按照上述联系建立，自变最在预测期内 的一系列变化，影响因变量，据此预测因变最,在预测时往 往较多的数据资料作为理论支持。(3 )灰色预测法灰色预测研究以现象随机及灰色系统理论为基础，可 对不确定或已知的系统进行预测。通过灰色预测法，可将 期初时间的影响最小化，从而形成一定的时间规律

14、，微分 方程模型就此建立。回归分析法的精度较低，不能够解决非线性或动态 变化问题。灰色预测法适用性强，精度高。但上述方法均 需要耗费较多的资源，对于企业管理层而言，并不想依 赖模型预估企业的发展趋势及经营状况，因此，他们急 需直观的数据表现未来发展趋势及近年来现金流最的发 展状况。综上，预测M公司的未来现金流,本文采取趋势预测 分析法。因为该方法能够考虑到变量间随时间的变化规 律，需要的数据仅为序列本身，管理决策者能够直观地判断出项目变动的趋势。四、预测未来M公司的现金流(一)预测未来M公司现金流运用趋势预测分析法为分析事物的未来发展动向，利用指数平滑法、回归 分析法对财务报表数据进行分析，称

15、为趋势预测法。趋势 平均法、直线趋势法、非直线趋势法及指数平滑法是趋势 预测法的主要内容该方法的优点为预测结果符合实际, 其中趋势线性方程最为常用。趋势线性方程公式表示如下：Y=a+bt(1)字母含义:常数为a和b,预测值为y,时期系数为：，当 t=0时,2为预测值,逐期增长最为b。分配确定t,t=Oo分 配值变化,期数可为偶数或奇数，促使Z AO。t.通过对称取 法，保障t=0当n为奇数时， ，-2,T,0,+l,+2,+3,为t 的取值；当n为偶数时，5,T,T,+l,+3,+5,为t 的取值。最小平方法为常数a、b的值。计算经过整理得：沖亘(2)n季(3)It2M公司20142017年现

16、金流入和现金流出趋势图见 图lo由图1可知，现金流入量及流出量在20142017年 呈先下降后回升趋势。M公司的现金流量因受连日干旱, 导致发电量未达到平均水平，致使现金流入量减少,随着 干旱影响减弱,现金流入水平提高现金流入y 现金流MM图1各种因素的影响导致公司每年的现金流呈现不稳 定的趋势，但最终整体呈现上升趋势，因此，假定M公 司现金流出量及流入量均无限靠近一条逐年发展的线, 如图1所示,运用趋势预测法可预测未来几年的现金流 量情况。投融 资FRIENDS OF ACCOUNTING2014-2017年的数据作为参考值，当时期数为偶数 时,t确定（表1）,表2为20142017年现金流

17、入和现金 流出情况叫将表1和表2中的数据分别代入公式1、公式2和公式 3,可得出公式4、公式5的现金流入和流出预测趋势方程：y：=l 514 263 253.18 + 38 643 867t（4 ）y2=l 492 517 220.40+38 786 255.53t（ 5 ）由上述方程结果可知:预测M公司20182021年的 现金流出及流入情况如表3所示。综上,2024年M公司的贷款可全部归还完成,2018- 2024年可能还会面临资金短缺，但最终截至2024年按 照数理统计的有关知识，最佳预测期限为4年。所以，表3 仅表示了 4年的预测值,2021年的现金流可作为2022- 2024年的理论

18、现金流。正的净现金流量按上述预测结果仍可保持,0.2亿元 为平均值。预测结果易受较多因素影响，所以，预测M公司 未来现金流量仍需要在理论的基础上结合实际不断进行 修正。（二）M公司未来现金流预测调整综上,M公司固定资产折旧费用较大，如表4所示。6台发电机组为M公司的固定资产中的发电设备, 2015年已将#3、#4机组折旧完毕,2015年的折旧相较 2016年高,2020年可将剩余4台机组折旧完成，年限平均 法为M公司的固定资产折旧法，表5为2018-2024年的 固定资产折旧额。由表5可知,2021年M公司固定资产折旧额降低幅 度较大，利润总额因折旧额的变化而变化，此外,折旧额变 动也会影响所

19、得税个分红现金比例。分析如下：1现金分红调整年份2014201520162017t+1+3表1 M公司时期系数表年份2014201520162017合计现金流入W1 526 013 224.561 450 133 656.431 219 977 493.121 860 012 557.416 056 989 677.33现金流出21 483 951 834.181 419 887 934.541 269 878 167.481 800 122 676.495 969 373 726.23时期系数：T+ 1+30tyi-4 578 017 338.52T 450 133 656.431 219

20、977 493.125 580 016 323.76773 011 817.27tyaT 455 981 736.28T 419 887 934.541 269 878 167.485 379 830 824.11775 710 356.28t2911920表2 M公司20142017年现金流入和流出情况表单位:元年份2018201920202021现金流入1 698 736 402.871 785 018 738.361 861 918 387.161 940 878 623.48现金流出1 685 976 287.511 763 989 276.161 839 982 176.251 92

21、0 087 265.62现金流量净额21 033 878.2720 750 016.2820 465 017.9220 180 126.34表3 M公司未来现金流预测表单位:元年份2014201520162017固定资产折旧4.934933.753.75表4 M公司20142017年固定资产折旧表单位:亿元会计之友2018年第20期2015年4月，M公司根据公司法及公司章程规定 召开了第三次股东会,2014年度利润分配方案审核通 过。15 240.81万元为2014年总利润，其中各股东按照 持股比例分配未分配利润为12 192.65万元,1 524.08 万元为任意公积金，按10%计提，1 5

22、24.08万元也按照 10%比例计提。20152016年持续连年亏损。1.41亿元 为2017年营业利润额，自2015年起，没有进行利润分年份2018201920202021202220232024固定资产折旧3.753.753.751.751.751.751.75表5 M公司20182024年固定资产折旧表单位:亿元年份2018201920202021202220232024新增所得税费用调整额0000.290.290.290.29新增现金分红调整额0.581.121.122.512.512.512.510.581.121.132.802.802.802.80表6 M公司20182024年现

23、金流量预测调整表单位:亿元配。公司自2017年后受干旱的严重影响，仅能维持正常运 转。预测20182020年的盈利水平与2017年保持一致, 3.11亿元为公司20212024年净利润年增长额。2014 年的利润分配情况为现金分红占净利润的比重的80%。 2018年如果仍然按照现金分红的比率，预计弥补损失 0.06亿元丄13亿元为2019和2020年均支付现金分红 数额,2.49亿元为20212024年均支付现金分红数额。2.所得税调整3.75亿元为20182020年M公司年平均固定资 产折旧额，4台发电机组折旧完毕于2020年，减少2亿 元年均折旧额将于20212024年实现。2亿元为 20

24、21-2024年均利润增加总额，按照有关公告，15%为 M公司在西部地区2016至2024年度预缴的企业所得 税的优惠税率。0.3亿元为20212024年M公司年均 支付所得税值。(三) M公司未来资金需求预测综上,0.2亿元为M公司在20182024年现金净流 量的理论增加值。未来现金流量需结合M公司实际进行二 次修正，具体预测调整如表6所示。由表6可知,20182024年,13.48亿元现金流出主 要是因为M公司现金分红及累计新增所得税导致。 20182024年,0.2亿元为M公司现金净流量年理论增 加值。另外,87亿元为截至2017年年底公司的货币资金。 由此可知,11.21亿元为20182024年M公司的资金缺