北方稀土财务报表分析

1、财务报表分析课程作业北方稀土（）财务报表分析报告（原包钢稀土）目录一、简介3(一)公司概要3(二)主营业务3(三)所在行业基本情况3二、财务报表分析4(一)资产负债表分析41.资产结构分析42.负债结构分析53.资产负债表横向对比分析6(二)利润表分析81.收入项目分析82.利润总额构成分析93.利润表横向对比分析9(三)现金流量表分析101.现金流量项目分析102.现金流量结构分析133.现金流量表横向对比分析14(四)所有者权益变动表分析141.所有者权益变动表重要项目分析142.相关财务指标分析15三、财务指标分析16(一)偿债能力分析161.短期偿债能力分析162.长期偿债能力分析18

2、(二)盈利能力分析191.趋势分析192.对比分析20(三)营运能力分析211.趋势分析212.比较分析22(四)发展能力分析221.趋势分析232.比较分析23四、财务报告综合分析杜邦分析24五、结论25一、 简介(一) 公司概要北方稀土公司是以包头钢铁公司所属稀土三厂及选矿厂稀选车间为基础，联合其他发起人以募集方式，经内蒙古自治区人民政府内政股批字(1997)第1号文批准，改建设立的股份有限公司。1997年8月经中国证监会批准于1997年9月24日在上海证券交易所挂牌交易。 2009年公司名称由“内蒙古包钢稀土高科技股份有限公司”变更为“内蒙古包钢稀土(集团)高科技股份有限公司”。 201

3、5年1月，公司名称由“内蒙古包钢稀土(集团)高科技股份有限公司”变更为“中国北方稀土(集团)高科技股份有限公司”。北方稀土作为我国稀土行业的龙头企业，建立了从稀土精矿-碳酸稀土-稀土氧化物-稀土金属至下游精深加工的完整一体化生产体系，以及相应的研发和销售平台，是中国乃至世界上最大的稀土产业基地。截至2015年3月30日，公司总资产达169.12亿元，净资产达102.92亿元。目前，公司拥有3家直属分公司、1家全资子公司、11家绝对控股子公司、7家相对控股子公司、3家参股公司。 依靠包钢集团独天得厚的资源优势，包钢稀土现已主导了北方轻稀土市场。此外，为加快稀土产业重组，政府鼓励龙头企业做大做强，

4、由此包钢集团公司获得了内蒙古稀土专营权。在国家保护稀土资源的政策背景下，整个行业已步入良性发展通道中，包钢稀土资源垄断地位短期内无法撼动，作为行业龙头将首先受益。 (二) 主营业务国家法律、法规规定应经审批未获审批前不得生产经营）稀土精矿、稀土深加工产品、稀土新材料生产与销售、稀土高科技应用产品的开发、生产与销售；稀土技术转让；稀土生产设备的制造、采购与销售；煤炭及其深加工产品经营；铁精粉的生产与销售；铌精矿及其深加工产品的生产与销售；出口本企业生产的稀土产品、充电电池、五金化工产品；进口本企业生产、科研所需的原辅材料、机械设备、仪器仪表及零配件；生产、销售冶金、化工产品（专营除外），技术咨询

5、、信息服务；建筑安装、修理(三) 所在行业基本情况稀土作为现代高科技产业不可或缺的原料，以及它的不可代替性，受到各国尤其是发达国家的高度重视，具有国家战略性产业的地位。自2012年起，受国内外经济走势的影响，稀土行业整体低迷，市场成交清淡，各类稀土产品价格呈现出断崖式下跌。截止2014年底，市场仍持续低迷，产品价格持续走低。自2014年10月10日至2015年3月31日开展全国打击稀土违法违规行为专项行动，使得稀土行业得到了更有序健康的发展。2014年10月我国开始大力推进稀土企业兼并重组。中铝公司、中国北方稀土、厦门钨业和中国五矿、广东稀土、中国南方稀土6家稀土大集团的组建方案已备案。6家集

6、团共整合了全国67本稀土采矿证中的66本和99家冶炼分离企业中的77家，剩余1本采矿证和22家冶炼分离企业也已明确整合意向或列入淘汰落后计划。稀土行业长期“多、小、散”的局面得到彻底扭转。目前我国已经基本形成以大型稀土集团为主导的行业发展格局。按照计划，2015年年底前六大集团将完成整合全国稀土矿山和冶炼分离企业的目标。二、 财务报表分析 本报告对北方稀土公司2014年的四张年度财务报表数据进行具体的分析，主要包括趋势分析和横向分析。趋势分析采用北方稀土2011年至2014年的财务数据进行对比，了解企业财务状况的变动趋势。为排除其他类别产品干扰，选择与北方稀土产品结构相似的竞争对手企业五矿稀土

7、（两家企业主要经营稀土及稀土制品）进行横向对比分析，从而揭示存在的差异和矛盾。(一) 资产负债表分析1. 资产结构分析图1 2011-2014北方稀土资产情况变化图北方稀土公司近四年来的总资产情况整体呈现出逐步上升的趋势。2014年较2013年有小幅的下降，2014年受宏观经济气候的影响，稀土行业下游需求呈现明显的下降趋势，产品的价格整体走低，市场成交清淡。稀土功能材料企业开工率不足，绩效相对下降。非流动资产变动平稳，总资产变动主要由于流动资产的变动所致。流动资产项目的变化较为显著。其中货币资金变化最为明显，2014年较2013年下降50%，这一较大的变化可能会对公司的短期偿债能力产生影响。与

8、此同时，应收账款在2014年出现了1.2倍的上升，应收账款金额的快速上升可能会对偿债能力产生巨大的影响。附录披露的应收账款坏账准备计提比例设置较为合理，与同行业相差不大，1-3年分别为5%、10%、20%，3-5年以上分别为40%、80%、100%。3年以上应收账款占比较低。附录说明表示应收账款期末余额比期初余额增加920，497，109.40元，增加比例为118.13%，主要变动原因为为公司与重要客户的合同约定的货款尚未到收款期限所致。但因为稀土行业整体绩效的下降，所以不排除有通过关联方调整应收账款来操纵利润的可能。存货价值变动不大，但总体数额较大，这是由稀土开采行业的性质决定的。2012年

9、至今稀土产品价格的持续下跌直接影响了存货的价值，计提减值准备致使存货价值下降。2014年北方稀土库存商品账面余额为5，887，292，959.52元，占存货总额的75.9%。库存商品跌价准备758，841，286.80元，比例为账面余额的12.89%。大比例的跌价准备也是2014年资产总额下降的原因之一。固定资产折旧方法、折旧政策、折旧年限、预计净残值较以前年度都没有明显变化，固定资产净值变化趋势平稳，没有太大波动。图2 2011-2014北方稀土主要流动资产项目变化图2. 负债结构分析图3 2011-2014北方稀土负债情况变化图从图3可以看出，北方稀土公司的非流动负债在总负债的比例很低。负

10、债总额主要由流动负债构成，流动负债的变化对负债总额的变化起主导作用。2014年流动负债的减少主要是因为其他流动性负债项目的变化，2013年1月9日北方稀土公司发行2013年度第一期短期融资券（其他流动性负债项目），实际发行总额10亿元，发行价格100元/百元，发行利率4.57%，起息日2013年1月10日，期限365天。该融资券已于2014年1月10日到期兑付。公司为了适应市场，减少了对长期借款的持有水平，长期借款占比较高非流动负债也因此出现了连年下降的趋势。表1 2011-2014北方稀土负债项目变化表 单位：万元项目2011201220132014短期借款金额比例31.33%62.74%6

11、1.06%63.22%应付票据金额16729477646704338814比例2.96%6.19%8.20%5.60%应付账款金额9994679829比例17.69%19.82%9.77%19.16%预收款项金额45032323181426719307比例7.97%4.19%1.75%2.78%流动负债合计金额比例87.53%91.15%93.96%95.79%非流动负债合计金额70430682584934329202比例12.47%8.85%6.04%4.21%负债合计金额比例100.00%100.00%100.00%100.00%在流动负债中，短期借款占的比例最大，2011年至2011年有

12、逐年递增的趋势，其占总负债比例从 2011 年的 31.33%增至2014年的 63.22%。公司应付账款和应收票据2012年、2014有所回升，2014年应付账款期末余额比期初余额增加531，168，327.44元，增加比例为66.54%，主要变动原因为是子公司增加了外部采购，部分货款尚未到结算期。应付票据中账龄超过一年的重要应付票据金额为30754万元。供应商都未催缴货款。预收款项降幅较大，由2011年的7.97%降至2014年的2.78。主要是销售规模缩减，当期预收货款减少所致，2013 年明显降低，主要是当期办理发货回款结算。预收款项占流动负债比重逐年降低，表明公司的产品销售业绩在逐年

13、下降。产品竞争能力下降。公司预收款项和应付账款近几年呈下降趋势，说明公司的无息负债筹资额总体略有下降。3. 资产负债表横向对比分析(1). 资产主要项目横向对比通过与其竞争对手五矿稀土（）的横向对比，分析北方稀土公司的财务状况变化情况。稀土产品领域的其他主要竞争对手因在产品结构上存在较大差异，不具有较强的可比性，例如广晟有色、中国铝业、厦门钨业等公司制造的其他种类产品的生产和规模会对比较产生干扰。因此，在横向对比中只选择五矿稀土一家公司进行比较。表2 2011-2014资产类主要项目比较表 单位：万元项目2011201220132014货币资金北方 五矿15024 93519 35121 35

14、215 应收账款北方50374 47518 70202 五矿6129 10 33552 存货北方 五矿20268 88240 64140 流动资产北方 五矿57921 资产总额北方 五矿 图4 2011-2014五矿稀土主要流动资产项目变化图北方稀土是稀土行业的龙头企业，资产规模销量都在行业中遥遥领先，其与五矿稀土的规模差距较大，约为五矿稀土的6-7倍左右。因此，只就两者的趋势进行比较分析，观察北方稀土的财务趋势变化与行业有关还是个体因素造成。从表2中可以看出，五矿稀土的资产规模在2014年同样发生了缩水的现象，2013年小幅度上升后2014年出现小幅度下降，这与北方稀土的资产规模变化趋势相似

15、，说明这一先增后减的变化趋势主要是由于行业大环境变化引起的。从图4中可以看出，2011年到2014年北方稀土的货币资金、应收账款、存货、流动资产相对比五矿公司波动较为稳定，五矿稀土的主要资产项目在2011-2014年间波动幅度很大。13、14年有减少货币资金持有量的趋势，存货相对上升。因存货存在减值跌价的可能，而货币资金具有最强的流动性，所以对企业的偿债能力会存在影响。五矿稀土2013年的应收账款出现异常，金额高达资产总额的近50%，超过北方稀土公司应付账款一倍多。在2014年企业发现应收账款的异常做出了调整，应收账款金额恢复正常。北方稀土较五矿稀土的各资产项目数据表现较好，但是也要注意到应收

16、账款、存货以及流动资产高也有弊端 ，如应收账款过高，意味着企业资本成本、呆账成本高;存货过高，意味着储存成本、管理成本、机会成本高;流动资产高，意味着资金利用低，机会成本高等。(2). 负债主要项目横向对比表3 2011-2014负债类主要项目比较表 单位：万元项目2011201220132014短期借款北方 五矿80100 3000 0 0 应付账款北方99946 79829 五矿7986 272 168 1442 流动负债北方 五矿 57760 23377 3035 负债总额北方 五矿 58150 23717 4082 五矿稀土公司2011-2014年负债规模总体也是呈现收缩的态势，201

17、4年收缩尤其明显，负载总额仅为2013年的17.2%。受大环境的影响，迫使公司降低负债规模从而减低资本成本。2013-2014年短期借款缩减至0元，说明企业正常经营已不需要短期借款的支持。应付账款也降低到了很低的水平，应付账款无需另外支付资本成本，因此在经营困难时应较多采用应付票据融资方式，所以2014年应付账款金额出现上升。北方和五矿的负债规模都出现收缩态势，说明市场环境就企业规模有较大影响，但相比之下北方稀土受影响程度较小。(二) 利润表分析利润表是反映企业在一定会计期间的经营成果的报表，通过利润表可以反映企业一定会计期间的收入实现情况、费用耗费情况、企业生产经营活动的成果。分析利润表，就

18、是要分析企业的持续盈利能力，分析利润结构，并评价利润构成是否合理；企业费用情况是否合理等。1. 收入项目分析表4 2011-2014北方稀土收入项目增减变动分析表 单位：万元项目2011201220132014金额比例金额比例金额比例金额比例营业收入 99.53%99.15%98.03%98.71%投资收益474 0.04%-482-0.05%-620-0.07%-90-0.02%营业外收入4945 0.43%83980.90%176332.04%77401.31%收入合计 100.00%100.00%100.00%100.00%北方稀土公司近四年来的营业收入占总收入的比重略有所下降，从99.

19、53%到98.71%。但总体都维持在一个较高的比重水平，都在98%以上，说明公司的主要收入来自于企业日常营业收入，公司的活动重点也在日常的营业活动中。这说明收入的构成情况比较健康，营业收入是利润的主要来源，保证了企业的稳定性和竞争力。营业外收入主要由非流动资产处置利得、政府补助、罚款没收和其他组成。2014年投资收益发生额比上期发生额减少了98，930，135.54元，减少比例为56.10%，主要变动原因为收到的政府补助减少了一亿元。表5 2011-2014北方稀土营业收入增加情况表年度营业收入/万元定基增长速度%环比增长速度%2011100.00%100.00%201280.17%80.17

20、%201373.49%91.67%201450.64%68.91%通过营业收入增长情况表列示的数据可以看出，营业收入处于递减的趋势，2014年营业收入仅为2011年的50.64%，为2013年的68.91%，降幅最大。附注说明为营业收入2014发生额比上期发生额减少了2，634，100，246.17元，减少比例为31.09%，主要变动原因为：受宏观经济景气度的影响，稀土下游需求依然不足，产品价格整体走低，导致本期销售下降。表6 2014年北方稀土投资收益变动情况表 单位：元项目本期发生额上期发生额权益法核算的长期股权投资收益 -5，037，521.28-10，450，567.44处置长期股权投

21、资产生的投资收益 以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产在持有期间的投资收益 处置以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产取得的投资收益 持有至到期投资在持有期间的投资收益 可供出售金融资产等取得的投资收益 4，127，968.914，243，008.06处置可供出售金融资产取得的投资收益 丧失控制权后，剩余股权按公允价值重新计量产生的利得 合计 -909，552.37-6，207，559.38北方稀土公司的投资收入项目比较单一，只有长期股权投资和可供出售金融资产两项组成。投资收益项目较营业收入项目差距较大，其中长期股权投资项目近两年来都为负值，可供出售金融资产的盈利也没能弥补其亏损

22、。投资收益2014发生额比上期发生额增加了5，298，007.01元，比例为85.35%，主要变动原因为权益法核算的联营企业亏损减少。说明公司已经开始采取控制措施减少亏损。2. 利润总额构成分析表7 2011-2014北方稀土利润结构表项目20112012201320142014结构百分比营业收入100.00%80.17%73.49%50.64%100.00%营业总成本37.01%169.09%174.02%128.13%93.65%营业成本27.21%172.95%171.83%125.08%67.22%销售费用0.46%86.63%96.50%109.48%1.00%管理费用5.43%12

23、9.29%138.53%123.00%13.18%财务费用1.11%178.76%262.82%234.24%5.16%营业利润63.03%27.84%14.32%5.09%6.34%营业外收入0.43%169.80%356.54%156.51%1.33%营业外支出0.35%26.75%21.67%50.71%0.35%利润总额63.11%28.81%16.61%5.87%7.31%净利润48.65%29.82%16.94%4.70%4.51%以2011年为基年，现将2011年的利润表主要项目用结构百分比法分解，再以2011年的各项目数据作为基数，将12、13、14年的数据换算成百分比，最后对

24、2014年的利润表主要项目同样做结构百分比分析。进行全方面、多角度比较。首先前面分析到营业收入下降严重，更不容乐观的是在营业收入逐年下降的情况下，营业总成本仍处于增加的态势，两者的双重结果导致2014年利润总额仅为2011年的5.87%，净利润仅为4.70%。最后一列显示的是2014利润表结构，从中可以发现营业总成本占比高达93.65%，远超出正常水平。较2011年的正常水平相比，远超出56个百分点。正常营业活动可以带来的利润已经很低，应该引起企业的重视，调整产业结构和产品，降低成本，提高利润率。3. 利润表横向对比分析表8 2011-2014五矿稀土利润简表 单位：万元项目201120122

25、0132014营业收入.02 .26 .28 70190.16 营业总成本.08 .92 .74 79646.01 营业成本.65 .22 .66 61380.95 营业利润-288.12 36389.87 28807.67 -9623.67 营业外收入1738.68 13375.17 1386.50 1801.47 营业外支出117.62 153.32 30.93 131.15 利润总额1332.95 49611.72 30163.24 -7953.34 净利润862.34 26631.90 22419.86 -6302.45 图5 2011-2014五矿稀土营业状况变化图图6 2011-2

26、014五矿稀土利润状况变化图在相同的市场环境下，北方稀土的利润情况比五矿稀土表现好。2011年五矿稀土的营业总成本超过了营业收入，超过营业收入0.4%。营业外收入净额弥补收入不足净利润没有出现负值。2012-2013年营业利润有所好转，但是营业总成本占比过高，严重压缩了营业利润。2014年受市场影响，营业收入严重下滑，营业外收入净值无法弥补收入不足，净利润出现了负值。通过对比分析可以发现，稀土行业受市场影响严重，净利润下滑主要是受市场影响所致，而北方稀土在严重的市场影响下，净利润出现下滑，但下滑幅度相比较同行业企业较小，能将企业利润控制在可接受的范围内，净利润不出现负值。说明公司在应对市场变动

27、风险时采取了一定的措施，在应对风险方面，北方稀土比五矿稀土能力要强，同时也说明，北方稀土在之前就有较扎实较好的营运能力和盈利能力。(三) 现金流量表分析1. 现金流量项目分析(1). 经营活动产生的现金流量分析从表9可以看出，公司2012年度经营现金流量净额是四年中最少的，已经达到负值为-98289.5万元，经营活动的现金流入量小于现阶段流出量。反映了经营活动的现金适应能力较差，经营不仅不能支持投资或偿债，而且还要借助于收回投资或举借新债所取得现金才能维持正常的经营。形成该情况的主要原因，是2012年受销量的影响，销售商品、提供劳务收到的现金减少，经营活动现金流入量萎缩，而现金流出因为支付税费

28、的增加而增加， 所以经营活动产生的现金流量净额快速下降。2013-2014年净值回复增值，但也出现了下降的趋势，主要是销售商品提供劳务收到的现金逐年减少所致。从现金流入具体项目来看，销售商品、提供劳务收到的现金占经营现金流入的 90%左右，且其流入额逐年减少，与利润表中主营业务收入逐年减少相对应。从现金流出来看，支付购买商品、接受劳务支付的现金占现金流出 60%左右，其次是支付的各项税费。通过联系前面利润表中对核心利润的分析，通过将核心利润与经营活动现金流量净额进行对比，可以粗略的对北方稀土经营活动的利润质量进行分析。益佰制药在经营管理方面还有需要改进的地方，应努力提高销售的现金回款能力。表9

29、 2011-2014北方稀土经营活动现金流量变化表 单位：万元项目2011201220132014销售商品、提供劳务收到的现金金额比例98.44%93.80%88.84%92.22%收到的税费返还金额505.913880.7182060.861620.57比例0.04%0.08%0.22%0.30%收到的其他与经营活动有关的现金金额18860.266711.440621.3比例1.52%6.12%10.94%7.48%经营活动现金流入小计金额比例100.00%100.00%100.00%100.00%购买商品、接受劳务支付的现金金额比例62.74%57.90%71.18%64.62%支付给职工

30、以及为职工支付的现金金额63896.876775.68121283872.4比例6.12%6.46%9.72%17.71%支付的各项税费金额95122.650743.2比例27.76%28.58%11.38%10.72%支付的其他与经营活动有关的现金金额3533983856.664504.632935.5比例3.39%7.06%7.72%6.96%经营活动现金流出小计金额比例100.00%100.00%100.00%100.00%经营活动产生的现金流量净额-98289.569735.1(2). 投资活动产生的现金流量分析从表10可以看出，近四年来北方稀土公司的投资活动现金净流量都为负值，201

31、2年出现了大幅度降低，其原因是购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金大幅增加，致使净值减少。取得投资收益所收到的现金是公司投资活动现金流入主要组成部分，而 2011年及 2013年，处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额是投资活动现金流入主要部分。而现金流出方面，“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”项目是主要现金流出项。这与公司 2012 年来战略调整，剥离不良产业，企业要发展，长期资产的规模必须增长，企业投资活动中对内投资的现金净流出量大幅度提高，意味着该企业面临着新的发展机遇或投资机会。表10 2011-2014北方稀土投资活动现金流量变化表 单位：万

32、元项目2011201220132014收回投资所收到的现金金额200000比例36.09%0.00%0.00%0.00%取得投资收益所收到的现金金额220.65892.53424.3434.43比例39.82%96.84%52.05%97.44%处置固定资产、无形资产和其他长期资产所收回的现金净额金额133.4929.13390.9411.44比例24.09%3.16%47.95%2.56%投资活动现金流入小计金额554.14921.66815.24445.86比例100.00%100.00%100.00%100.00%购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金金额27140.14615

33、4.419257.712693.2比例91.83%97.88%94.93%75.02%投资所支付的现金金额2415.37100004226.98比例8.17%2.12%0.00%24.98%支付的其他与投资活动有关的现金金额001027.740比例0.00%0.00%5.07%0.00%增加质押和定期存款所支付的现金金额0000比例0.00%0.00%0.00%0.00%投资活动现金流出小计金额29555.547154.420285.416920.1比例100.00%100.00%100.00%100.00%投资活动产生的现金流量净额-29001.4-46232.7-19470.2-16474

34、.3(3). 筹资活动产生的现金流量分析筹资活动的现金流入主要是借款所得，占筹资活动的现金流入 80%以上。筹资活动现金流入逐年下降的主要原因也是取得的借款收到的现金数额下降所致。受市场环境的影响，企业经营成本升高，利润率降低，企业在收缩其经营规模。降低其偿债压力。在现金流出中，偿还债务所支付的现金占了 60%以上，其次是分配股利、利润或偿付利息支付的现金。北方稀土的借款一般都为短期借款，从资产负债表的“短期借款”和“长期借款项目的金额对比也可得到验证。每年的“偿还债务支付的现金”项目的金额都与上年“取得借款收到的现金”项目的金额相差不大，对比公司经营活动产生的现金流量净额与投资活动产生的现金

35、流量净额，公司经营活动的现金流量不足以偿还到期债务本息，公司只有借新债还旧债。公司筹资活动的现金净流量大幅度减少，则说明较现金流入本期大量的现金流出企业，该企业的规模在收缩。表11 2011-2014北方稀土筹资活动现金流量变化表 单位：万元项目2011201220132014吸收投资收到的现金金额0087902160比例0.00%0.00%1.49%1.03%其中：子公司吸收少数股东投资收到的现金额0087902160比例0.00%0.00%1.49%1.03%取得借款收到的现金金额比例82.82%77.17%90.36%97.78%收到其他与筹资活动有关的现金金额86920.148287.

36、12496.2比例17.18%10.62%8.16%1.19%筹资活动现金流入小计金额比例100.00%100.00%100.00%100.00%偿还债务支付的现金金额比例78.92%81.36%58.87%67.89%分配股利、利润或偿付利息所支付的现金金额70461.292387.944525.4比例7.90%11.67%25.40%15.25%支付其他与筹资活动有关的现金金额55224.367147.149221.7比例13.18%6.97%15.73%16.86%筹资活动现金流出小计金额比例100.00%100.00%100.00%100.00%筹资活动产生的现金流量净额-27079.

37、3-82606.92. 现金流量结构分析表12 2011-2014北方稀土现金流量变化表 单位：万元项目2011201220132014现金流入中经营活动流入比重85.51%64.76%53.66%45.88%现金流入中投资活动流入比重0.04%0.05%0.05%0.04%现金流入中筹资活动流入比重14.45%35.19%46.29%54.09%现金流入合计.14 .66 .24 .86 现金流出中经营活动流出比重76.45%71.48%50.72%34.26%现金流出中投资活动流出比重2.16%2.84%1.23%1.22%现金流出中筹资活动流出比重21.38%25.68%48.05%64

38、.52%现金流出合计.50 .40 .40 .10 现金净流量中经营活动流出比重234.19%-477.11%93.72%-35.20%现金净流量中投资活动流出比重-34.87%-224.42%-16.08%8.32%现金净流量中筹资活动流出比重-99.32%801.54%22.37%126.89%现金净流量合计83172.70 20600.80 .10 -.20 (1). 现金流入结构分析2014年公司现金总流入 118.42亿元，其中，经营活动产生的现金流入占总现金流入的比例为 45.88%，投资活动产生的现金流入占比为 0.04%，筹资活动产生的现金流入占比为 54.09%。总流入中有近

39、一半的现金流入是公司筹资活动的结果。在公司经营活动流入中，主要业务销售收入带来的流入占 92.22%，由此反映出该公司经营属于正常；投资活动的流入中，取得投资收益所收到的现金流入占 97.44%，说明公司投资带来的现金流入有一部分是投资收益； 筹资活动中借款流入占筹资流入的 97.78%，为主要来源。与2013年相比，现金流入量下降了33%。经营活动的现金流入量由2011年的占比85.51%下降到2014年占比45.88%。经营活动的盈利能力逐年降低致使现金流入合计减少。(2). 现金流出结构分析2014年公司现金总流出 138.23亿元，其中，经营活动产生的现金流出占总现金流出的比例为34.

40、26，投资活动产生的现金流出占比为 1.22，筹资活动产生的现金流出占比为 64.52。经营活动流出中，购买商品和劳务占 64.62%；投资活动流出中，购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金占75.02%；筹资流出中，偿还债务占67.89%。从以上分析可以看出，该企业的筹资活动现金流出较大，在筹资活动现金流出中，偿还债务又占最大比例。综合流入流出结构分析，导致 2014 年度现金流入净额为负数的主要原因是大量购建固定无形和长期资产。受市场环境的影响，企业经营成本升高，利润率降低，企业在收缩其经营规模。与之前年度同期相比，2014年现金流出量减少16.11个百分点。(3). 现金净流量

41、分析2014年北方稀土公司现金流入和现金流出额都出现了明显下降，与2013年相比，现金流入量下降了33%。现金流出量减少16.11个百分点。现金流入量下降幅度大于大于现金流出量，因此。现金净流量出现了大幅下降，2014年入不敷出，现金流量出现了19.8亿元的缺口。3. 现金流量表横向对比分析表13 2011-2014现金净流量对比分析表 单位：万元项目2011201220132014经营活动产生的现金流量净额北方.0 -98289.5 .0 69735.1 五矿-5873.3 4424.5 -55149.2 40400.2 投资活动产生的现金流量净额北方-29001.4-46232.7-194

42、70.2-16474.3五矿-312.0 18441.3 -21731.8 -40592.1 筹资活动产生的现金流量净额北方-.0 27079.3 .0 -82606.9 五矿6503.4 -4286.9 18483.0 38.3 从表13可以看出，经营活动现金流量净额2011到2014年北方稀土和五矿稀土呈相反的变化趋势。北方稀土是先下降后上升再下降，五矿稀土是先上升后下降再上升，经营活动的产生的现金流量受企业经营活动的影响，也可能与企业的战略有关，在经营活动利润率较低是，企业可能会将资金更多地投入到利润率高的其他活动中去。投资活动现金流量净额都为负值，北方稀土投资活动现金净流量的负值呈现递

43、减趋势而五矿稀土的投资活动现金净流量负值呈现增加趋势。两者在经营战略上存在差异，五矿稀土固定资产投资大，尚在扩张投入阶段，无投资回报或投资投入大于投资回报，而北方稀土公司为了减低市场环境对经营的影响，选择放缓扩张的速度。2011-2014年北方稀土筹资活动现金流量净额波动大，2013年增加较大，2014年出现负值，充分印证了企业在放缓扩张的脚步。五矿稀土公司筹资活动现金流量净额同样2013年教大，2012年小于零，可能是五矿稀土偿还了以前的债务，还在继续投资。对比分析，北方稀土在应对市场风险时及时采取了紧缩的措施，调整战略，体现了较好的经营能力和管理能力，但两个公司都要及时关注经营状况的变化，

44、防止财务状况的继续恶化。(四) 所有者权益变动表分析1. 所有者权益变动表重要项目分析表14 2011-2014北方稀土所有者权益变化简表 单位：万元项目2011201220132014股本.20.40100.00%.400.00%.400.00%资本公积14698.2214698.700.00%15321.804.24%16602.348.36%盈余公积51198.2093279.7782.19%.4015.65%.400.00%未分配利润.75.92-14.90%.9629.47%.9711.29%所有者权益.35.589.43%.323.59%.67-1.37%股本的增加包括资本公积转入

45、、盈余公积转入、利润分配转入和发行新股等多种渠道。 2012年4月18日，公司2011年度股东大会通过决议，以2011年12月31日的公司总股本1，211，022，000股为基数，以未分配利润转增股本，每10股送10股红股，共计送股1，211，022，000股。2012年股本翻倍到2014年没有发生变化。资本公积增加的原因包括资本(股本)溢价和其他资本公积的增加。2013年资本公积增加623.1万元，一项项目相应的国家投资补助转入资本公积579.1万元。一项财政专项资金计入资本公积，公司按对其持股比例44%确认资本公积44万元。2014年因合营企业吸收新股东，按照增资前本公司持股比例计算应享有

46、被投资单位账面净资产的份额与按照增资后持股比例计算的净资产份额之间的差额，计入资本公积，影响公司资本公积变动1280.53万元。盈余公积是公司从税后净利润中提取的公积积累基金。盈余公积按规定可用于弥补亏损，也可按法定程序转增本金，法定盈余金为10%，盈余公积的增减变动可以直接反映出公司创利及其积累情况。而通过上表我们可以看到2014年公司既没有提取法定盈余公积也没有提取任意盈余公积。公司的附录也没有对这异常现象做任何解释。利润分配实际上体现的是企业资金积累与消费的比例关系。除2012年以未分配利润转增新股之外，其他年份未分配利润累计逐年增加。2014年北方稀土公司未分配利润增加46798万元。

47、增幅11.3%。较2013年涨幅略有下降，与净利润的下降有直接关系。2. 相关财务指标分析表15 2011-2014北方稀土财务指标变化表 单位：万元项目2011201220132014资本收益率0.0.0.0.资本保值增值率2.1.1.0.资本积累率1.0.0.-0.资本收益率是指企业一定时期净利润与平均资本（资本性投入及其资本溢价）的比率，反映企业实际获得投资额的回报水平。资本收益率是股东特别关注的指标，从上表可以看出，北方稀土公司的资本收益率指标逐年走低，说明企业实际获得的投资额的获利能力持续降低，到2014年仅为3.64%。资本保值增值率反映了企业资本的运营效益与安全状况，同时反应了企

48、业所有者权益的增减变化情况，大于1表示增加，小于1表示减少。资本积累率为资本保值增值率数值减1。资本累计率出现负值说明所有者权益开始减少。2011-2014年资本累计率逐年减少，到2014年出现负值，企业的经营不善可能已经开始侵蚀股东的权益。三、 财务指标分析财务指标分析，不仅从不同的角度反映企业的性质特征，同时考虑到不同会计报表之间的联系，而且对于评价企业的财务状况和经营成果有着极其重要的作用。财务指标不涉及具体数据，使规模不同，行业不同的企业间有了可比性。无论是从股权投资者、债权投资者的角度还是经营管理者的角度，都必须了解企业的偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力。本报告将对企业的财务指

49、标体系进行逐步的分析。(一) 偿债能力分析1. 短期偿债能力分析在现代企业中，负债经营是企业优化资本结构、提高盈利能力的重要途径。但企业负债经营须以一定的偿还能力为前提。偿债能力是指企业偿还本身所欠债务的能力，实质上就是企业偿还全部到期债务的现金保障程度。偿债能力的分析数据主要从资产负债表中获得。(1). 营运资本分析表16 2013-2014北方稀土营运资金增长表单位：万元项目20142013增长额增长率%流动资产-10.28%流动负债-13.47%营运资本-32757-5.88%图7 2011-2014北方稀土营运资金情况变化图结合以上计算数据可以看出，2013年流动资产万元，流动负债为万元，营运资本为万元， 营动资本的配置比例为42%，流动负债提供流动资产所需资金的58%，即1元流动资产需要偿还0.58元的债务。2014年流动资产为万元，流动负债为元，从相对数来看，营动资本的配置率为44.11%，1元流动资产需要偿还0.56元的债务，偿债能力比上年同期有所提高。2