国际金融—国际收支.ppt

1、2020/7/27,国际金融,1,第三章 国际收支平衡表,2020/7/27,国际金融,2,第一节 国际收支平衡表及其内容,一、国际收支的内涵 IMF的定义：国际收支是指居民同非居民所进行的全部经济交易的系统的货币记录。 居民是指在一国经济领土内从事经济活动或交易的时间达到1年以上的政府、个人、企业或事业单位。,2020/7/27,国际金融,3,二、国际收支平衡表的内容 (一)经常账户 最基本和最重要的往来项目，是记录实际资源流动的帐户。包括商品、劳务、收益和经常转移四个项目。 1、商品(货物Goods) 涉及居民与非居民之间所有权变化的交易，包括用 于加工的货物、货物修理、各种运输工具、在港

2、口购买的商品和非货币黄金。 进出口均按FOB计价，出口大于进口为顺差，出口小于进口为逆差。 2、劳务或服务(Services) 包括运输、旅游以及其他项目（通讯、金融等）。,2020/7/27,国际金融,4,3、收益(Income) 包括居民与非居民之间的两大类交易： 一是支付给非居民工人的职工报酬； 二是各种投资的收入和支出以及储备资产的收入。最常见的投资收入是股本收入和利息债权收入。 4、经常转移(Current Transfers) 包括各级政府的转移和其他转移。 政府转移指政府间经常性的国际合作、经济军事援助、战争赔款、没收走私商品、政府间的赠与、捐款和税款等。 其他转移指民间方面的侨

3、民汇款、养老金、宗教、教育、法人捐赠，各种奖金、奖学金等。,2020/7/27,国际金融,5,(二)资本和金融账户 记录资产在国际间流动情况的账户。 1、资本账户(Capital Account) 包括资本转移和非生产非金融资产收买或放弃。 资本转移包含三项：(1)固定资产所有权的转移；(2)同固定资产收买或放弃相联系的或以其为条件的资产转移；(3)债权人豁免的债务。 非金融资产收买或放弃指各种无形资产如专利、版权、商标、经销权以及租赁和其他可转让合同的交易。,2020/7/27,国际金融,6,2、金融账户(Financial Account) 包括一国对外资产和负债所有权变更的所有权交易。

4、(1)直接投资(Direct Investment)。一国当年引进的外国直接投资总额。 直接投资主要形式是在国外直接建立分支企业，此外，购买国外企业一定比例以上的股票的也是直接投资。(10%，我国25%) (2)证券投资(Portfolio Investment) 。证券投资的主要对象是股本证券和债务证券。 (3)其他投资(Other Investment) 。主要有贸易信贷、贷款、货币与存款。,2020/7/27,国际金融,7,(4)储备资产(Reserve Assets)。也称官方储备，包括货币当局可以随时动用的外部资产，可分为货币黄金、特别提款权、在基金组织的储备头寸、外汇资产和其他债权

5、。 (三)错误与遗漏(Errors and Omissions Account) 指统计上的差错。,2020/7/27,国际金融,8,国 际 收 支 帐 户,经常帐户 商品 服务 收入 经常转移,资本和金融帐户 资本帐户 资本转移 非生产、非金融资产收买或放弃 金融帐户 直接投资 证券投资 其他投资 储备资产,错误和遗漏,2020/7/27,国际金融,9,一、有关概念 1、失衡：国际收支顺差或逆差 2、自主性交易，又称事前交易，是个人和企业为某种自主性目的而从事的交易。 3、调节性交易，又称补偿性交易或事后交易，是为了弥补国际收支不平衡而发生的交易，比如动用外汇储备或向国际金融机构借款等。 4

6、、国际收支平衡：自主性交易的差额等于零 5、国际收支不平衡或失衡 国际收支顺差：自主性交易的差额大于零 国际收支逆差：自主性交易的差额小于零,第二节 国际收支差额分析,2020/7/27,国际金融,10,二、国际收支的局部差额分析 局部差额：国际收支平衡表的某个具体账户和科目的借方和贷方额不相等。 可以分为以下四种： 1、贸易差额（Trade Balance） 即商品进出口收支差额。 贸易收支情况反映一国产业在国际上的竞争能力。 2、经常项目差额(Current Account Balance) 包括商品收支、劳务收支、收益和经常转移收支。商品收支、劳务收支是经常项目的主体。 经常项目收支综合

7、反映了一国的进出口状况，是一国制定国际收支政策和产业政策的重要依据。,2020/7/27,国际金融,11,3、资本和金融账户差额(Capital and Financial Account Balance) 第一，通过资本和金融账户可以看出一国资本市场的开放程度和金融市场的发达程度。一国资本市场越开放，资本和金融账户的流量总额越大。 第二，资本和金融账户与经常账户之间具有融资关系，资本和金融账户余额可以折射出一国经常账户的状况和融资能力。 如不考虑错误与遗漏，经常账户余额与资本和金融账户余额之和等于零。 但近年来资本运动存在独立的运动规律，资本和金融帐户不再被动地由经常帐户决定。,2020/7

8、/27,国际金融,12,4、基本差额（Basic Balance） 经常账户加上长期资本的差额。 反映一国国际收支的长期趋势。 5、官方结算差额(Official Settlements Balance) 为经常账户交易、长期资本流动和私人短期资本流动的结果。 官方结算顺差=官方储备净增额+对外国官方的流动负债净减额 官方结算逆差=官方储备净减额+对外国官方的流动负债净增额,2020/7/27,国际金融,13,6、综合账户差额或总差额 将国际收支账户中的官方储备剔除后的余额。 用来衡量国际收支对一国储备造成的压力。,贸易差额,经常账户差额,资本金融账户差额,基本差额,官方结算差额,综合账户差额

9、,2020/7/27,国际金融,14,第五节 开放经济下国民收入账户关系,一、开放经济下国民收入核算 Y=C+I+G+X(支出角度) Y=C+S+T+M(收入角度) 根绝总需求等于总供给的原则，有 AD=C+I+G+X AS=C+S+T+M 整理得到： （I-S）+（G-T）+（ X-M ）=0 （I-S）为私人部门 （G-T）为政府部门 （ X-M ）为外国部门,2020/7/27,国际金融,15,二、国际收支的宏观分析 1、经常账户和外债 经常账户CA=X-M 一国经常账户出现多少逆差，就会增加相应的净外债。 2、经常账户和储蓄 S=Y-C-G Y=C+I+G+X-M CA=X-M 可得：

10、S=I+CA 含义：一个开放经济既可以通过资本积累存量来储蓄，也可以通过获得外国财富来储蓄。,2020/7/27,国际金融,16,3、私人储蓄、政府储蓄和经常账户 私人储蓄Sp=Y-T-C 政府储蓄SG=T-G 可得：国民储蓄=Y-C-G=(Y-T-C)+(T-G)=Sp+SG 将S=I+CA带入上式 Sp=I+CA-SG=I+CA+(G-T) 含义：一国私人储蓄三种形式：对国内投资、从外国人那里购买财富、购买本国政府新发行的债券。,2020/7/27,国际金融,17,4、使经常项目恶化的因素 由等式Sp=I+CA+(G-T)，变换得到： CA=(Sp-I)+(G-T) 结论：私人储蓄减少、投

11、资增加、政府赤字增加会使经常账户恶化。,2020/7/27,国际金融,18,第四章 国际收支调节和国际收支理论,2020/7/27,国际金融,19,第一节 国际收支失衡及类型,一、国际收支失衡与均衡 平衡：国际收支会计上的恒等 国际收支平衡：自主性交易收支相等 国际收支失衡：自主性交易收支不相等；收大于支为国际收支顺差，收小于支为国际收支逆差。 国际收支均衡：是指国内经济处于充分就业和物价稳定条件下的国际收支平衡。,2020/7/27,国际金融,20,二、国际收支失衡的类型 按照国际收支失衡原因分为五种： (一)临时性失衡 是指由短期的、季节性或偶然的因素引起的国际收支失衡。 特点是：一般程度

12、较轻、持续时间不长、具有可逆性、一般无须政策调节。 在固定汇率制度下，动用官方储备可以纠正；在浮动汇率下，通过汇率波动可以自行纠正。,2020/7/27,国际金融,21,(二)周期性失衡 是指一国经济周期波动所引起的国际收支不平衡。 一国因经济衰退而出口无力、资本外流，出现国际收支逆差。反之，经济繁荣而出口增加、资本流入而出现国际收支顺差。,2020/7/27,国际金融,22,(三)收入性失衡 指经济条件的变化引起国民收入的变化，从而造成国际收支的失衡。 如果一国国民收入相对快速增长，导致进口需求的增长超过出口增长，则会引起收入性失衡。 (四)货币性失衡 指在一定汇率水平下，国内货币成本与一般

13、物价上升而引起出口货物价格相对高昂、进口货物相对便宜，从而导致的国际收支失衡。 货币成本与物价上升通常于是由于货币供应量的过度增加所引起的，因此国际收支失衡的原因是货币性的。,2020/7/27,国际金融,23,(五)结构性失衡 结构性失衡指国内经济、产业结构不能适应世界市场的变化而发生的国际收支失衡，通常反映在贸易账户或经常账户下。 结构性失衡有两层含义： 一是指经济和产业结构变动的滞后和困难所引起的国际收支失衡。 二是一国的产业结构比较单一、或其产品出口需求的收入弹性低或虽然出口需求的价格弹性高，但进口需求的价格弹性低所引起的国际收支失衡，发展中国家突出。,2020/7/27,国际金融,2

14、4,国际收支 逆差,黄金 外流,货币供应 量下降,物价 下跌,出口增加 进口减少,国际收支 顺差,黄金 流入,货币供应 量增加,物价 上升,进口增加 出口减少,第二节 国际收支失衡的调节,（一）国际金本位制度下的国际收支自动调节机制,一、国际收支失衡的市场调节机制,2020/7/27,国际金融,25,分为收入调节机制、价格调节机制和利率调节机制。 1、收入调节机制 指在市场经济体系中，国际收支失衡引起的国民收入自发性变动对国际收支的调节。 国际收支逆差对外支付增加，国民收入下降社会总需求下降，进口需求随之下降改善贸易收支；同时，国民收入下降对外国服务和金融资产的需求下降经常项目和资本项目改善国

15、际收支改善 顺差情况正好相反。,（二）纸币本位固定汇率制下的国际收支自动调节机制,2020/7/27,国际金融,26,2、价格调节机制 指国际收支引起的一般价格水平或相对价格水平的变动对国际收支的调节，称为“货币价格机制”。 国际收支逆差对外支付大于收入货币外流物价水平下跌本国出口增加改善贸易收支。 同时，国际收支逆差对外支出大于收入外汇需求增加外币升值，本币贬值出口增加，进口减少。,2020/7/27,国际金融,27,3、利率调节机制 利率调节机制是指国际收支失衡引起的利率变动对国际收支的调节。 国际收支逆差本国货币供应量相对减少利率上升资金外流减少或资金流入增加国际收支改善。 同时，利率上

16、升国内投资和消费下降 对进口商品需求下降 贸易收支改善。,2020/7/27,国际金融,28,国际收支逆差外汇需求大于外汇供给本币贬值出口上升进口下降国际收支改善 国际收支顺差外汇供给大于外汇需求本币升值进口上升出口下降国际收支恶化,（三）浮动汇率制下的国际收支自动调节机制,2020/7/27,国际金融,29,二、国际收支失衡的政策调节机制 可以分为需求调节政策、供给调节政策和资金融通政策。 1、支出增减政策 是指运用财政政策和货币政策改变社会总需求或国民经济总支出水平，从而改变对外国商品、服务和金融资产的需求，达到调节国际收支的目的。,2020/7/27,国际金融,30,2、支出转换政策 指

17、不改变社会总需求和总支出而是改变需求和支出方向的政策，主要包括汇率政策、补贴和关税政策以及直接管制。 所谓改变支出方向，是指将国内支出从外国商品和劳务转移到国内的商品和劳务上来。 国际收支逆差本币贬值或对进口商品提高关税抑制进口、刺激出口。 而直接管制则是通过改变进口品和进口替代品的可获得性来达到支出转换的目的。,2020/7/27,国际金融,31,3、产业政策 产业政策旨在优化和改善产业结构，根据国际市场变化指定合理化的产业结构规划，鼓励发展和扩大一些产业的同时，调整、限制乃至取消一些产业部门，增加社会产品(出口产品和进口替代品)的供给，从而消除结构性的国际收支失衡。 4、科技政策 科技政策

18、包括三个方面：(1)推动科技进步；(2)提高水平；(3)加强人力资本投资，提高劳动者素质。,2020/7/27,国际金融,32,5、资金融通政策 是指短期内利用资金融通来弥补国际收支赤字，包括使用官方储备和国际信贷。使用的难点在于无法判断失衡是否属于短期性。 相机抉择：对不同性质的国际收支失衡要采用不同的调节方法。 比如： 以官方储备纠正暂时性的国际收支不平衡； 调整汇率来纠正货币性不平衡； 用财政政策调节收入性失衡； 以供给调节政策解决供给能力低下问题。,2020/7/27,国际金融,33,第三节 物价-铸币流动机制,主要的国际收支理论： 1、休谟：物价铸币流动机制 2、马歇尔：弹性论 3、

19、亚历山大：吸收论 4、梅茨勒：乘数论 5、蒙代尔：货币论,2020/7/27,国际金融,34,主要内容： 1752年英国经济学家和哲学家大卫休谟 提出的金本位下的国际收支调节理论。,国际收支 逆差,黄金 外流,货币供应 量下降,物价 下跌,出口增加 进口减少,国际收支 顺差,黄金 流入,货币供应 量增加,物价 上升,进口增加 出口减少,2020/7/27,国际金融,35,该理论产生于20世纪30年代大危机和金本位崩溃时期。英国剑桥大学著名经济学家琼罗宾逊夫人最先提出，后经勒纳等人发展。 该理论以商品的供求弹性为基本出发点，讨论汇率变动对贸易收支和贸易条件的影响。 （一）弹性论的前提假设 1、贸

20、易收支即国际收支； 2、只考虑汇率变化对进出口商品贸易的影响； 3、贸易商品的供给弹性无限大。,第四节 弹性分析法或弹性论,2020/7/27,国际金融,36,需求弹性：需求量变动的百分比与价格变动的百分比之比。 (1)进口商品的需求弹性EM的公式为： (2)出口商品的需求弹性EX的公式为：,2020/7/27,国际金融,37,供给弹性：供给量变动的百分比与价格变动的百分比之比。 (3)进口商品的供给弹性SM的公式为： (4)出口商品的需求弹性SX的公式为： 弹性的数学表达式为：,2020/7/27,国际金融,38,（二）马歇尔-勒纳条件 E：汇率 X：本币计价的出口额 M：外币计价的进口额

21、B：贸易收支差额 其他变量不变，仅考虑汇率变动对贸易收支的影响，则对E求偏导数,2020/7/27,国际金融,39,根据假定条件 ，得X=ME 而 就是出口商品需求弹性EX ， 就是进口商品需求弹性EM 。 于是： 提取公因式 当 EX+EM1 ，则 一阶偏导数0，则 E B ，即货币贬值，贸易差额越大。,2020/7/27,国际金融,40,马歇尔-勒纳条件：在供给弹性无穷大时，一国货币贬值能否改善国际收支，取决于进出口商品需求弹性之和EX+EM是否大于1。 如果EX+EM1，则贬值能改善国际收支。 如果EX+EM1，则贬值不仅不能改善国际收支，反而会使国际收支恶化。 如果EX+EM=1，则贬

22、值使国际收支保持不变。,2020/7/27,国际金融,41,（三）J曲线效应 一国货币贬值后，从进出口相对价格的变动到贸易数量的增减需要一段时间，存在“时滞”，在这段时间内，贬值不仅不能改善贸易收支，反而使之更加恶化，这个过程用曲线描述出来，酷似字母“J”，因此称为J曲线效应。,t0,t1,时间,0,经常帐户,2020/7/27,国际金融,42,原因： (1)贬值前签订的合同仍然按与原来的价格和数量执行，使货币贬值后出口收入减少，进口支出增加，贸易逆差进一步扩大。 (2)贬值后出口增长还会受到认识、决策、资源、生产周期等因素的影响，需要一段时间。,2020/7/27,国际金融,43,（四）贸易

23、条件 又称交换比价或贸易比价，指一国出口商品价格指数与进口商品价格指数之比，即一个单位的出口商品可以换回多少单位的进口商品。 贸易条件上升时，贸易条件改善，表明该国出口相同数量的商品可换回更多的进口商品。 SXSMEXEM，贸易条件恶化； SXSMEXEM，贸易条件改善； SXSM=EXEM，贸易条件不变； 一般地，货币贬值使本国贸易条件恶化或不变。,2020/7/27,国际金融,44,乘数分析法，是指在汇率、价格不变的情况下，只考虑收入变动对贸易收支或国际收支调整的影响。 (一)乘数论的前提假定 1、供给具有完全弹性 2、只考虑国际收支的收入调节机制 3、贸易收支即国际收支。,第五节 乘数分

24、析法或乘数论,2020/7/27,国际金融,45,(二)乘数模型 1、对外贸易乘数 Y=C+I+G+X-M C=C0+cY M=M0+mY I=I0+hY c：边际消费倾向 m：边际进口倾向 h：边际投资倾向 Y= C0+cY +I0+hY+G+X (M0+mY),2020/7/27,国际金融,46,由于边际储蓄倾向s=1-c,若本国出口增加了X，它对国民收入的影响为：,就是对外贸易乘数，它表明了出口增长和国民收入增长的关系：,边际储蓄倾向和边际进口倾向越小，则对外贸易乘数越大，国民收入的增长幅度也越大。,2020/7/27,国际金融,47,2、国际收支调节 假定不存在国际资本流动，则贸易收支

25、差额即为国际收支差额： B=X-M=X-M0-mY B= X-m Y 将 代入，得：,2020/7/27,国际金融,48,上式含义：当一国出口增加时，国际收支状况将得到改善，但改善的程度比出口增加的程度小。 当一国国内投资支出和消费支出增加时，国民收入提高，引起该国进口增加，造成国际收支状况恶化。 B= 上式含义：当一国自主支出增加时，国际收支将趋于恶化，但恶化的程度小于国内支出增加的幅度。,2020/7/27,国际金融,49,20世纪50年代初期，西德尼亚历山大和詹姆士米德等经济学家以凯恩斯的宏观经济理论为基础提出了国际收支吸收分析法。 吸收论从凯恩斯的国民收入方程式入手，着重考察总收入与总

26、支出对国际收支的影响，并提出了调节国际收支的政策主张。,第六节 吸收分析法或吸收论,2020/7/27,国际金融,50,(一)吸收论的理论模型 开放经济下国民收入恒等式为： Y=C+I+G+X-M X-M= Y-(C+I+G) X-M为贸易收支差额，用“B”表示；而C+I+G为国内支出额，是国民收入中被国内吸收的部分，用“A”表示。 B= Y- A 结论： 当国民收入大于总吸收，国际收支为顺差； 当国民收入小于总吸收，国际收支为逆差； 当国民收入等于总吸收，国际收支平衡。,2020/7/27,国际金融,51,政策主张： 国际收支调节政策无非就是改变总收入与总吸收的政策，即支出增减与支出转换政策

27、。 运用紧缩性财政货币政策来减少对进口商品的需求，以纠正国际收支逆差；同时运用支出转换政策消除紧缩性政策降低总收入的负面影响，使进口需求减少的同时收入能增加，从而达到内外平衡。,2020/7/27,国际金融,52,(二)货币贬值分析 由B= Y- A，可得 B= Y-A 首先，货币贬值对收入有直接效应(Y)； 其次，货币贬值对吸收也有直接效应(Ad)，以及通过收入变化而导致的间接效应(a Y)。 a为边际吸收倾向，指每增加的单位收入中用于吸收的百分比。 B= Y-Ad- a Y =(1- a) Y- Ad 货币贬值改善国际收支的条件是： (1- a) Y Ad,2020/7/27,国际金融,5

28、3,1、货币贬值对收入的直接效应 (1)闲置资源效应。 如果一国存在闲置的资源，贬值后出口增加和对进口替代品需求增加，从而国民收入增加。 同时，国民收入增加会增加本国投资和消费支出，使总吸收增加。贸易收支恶化与否，取决于边际吸收倾向c。 (2)贸易条件效应。 贬值后贸易条件恶化，使国民收入减少。 (3)资源配置效应。 在贬值过程中，国内资源从生产率较低的部门向较高的出口部门转移。 生产率的提高抵消了贸易条件恶化的影响，净结果是提高了收入。,2020/7/27,国际金融,54,2、货币贬值对吸收的直接效应 (1)现金余额效应。 贬值后物价上涨，人们持有的现金余额的实际价值下跌。为了将实际现金余额

29、恢复到原有水平，人们或减少消费，或将金融资产变现，从而使资产价格下降，利率水平提高，消费和投资水平下降，总吸收减少。 现金余额效应通过总吸收减少使贸易收支得到改善。 (2)收入再分配效应。 价格水平的提高有可能使收入从较高边际支出倾向的人群向较低边际支出倾向的人群转移，进行再分配。这可能降低边际吸收倾向。,2020/7/27,国际金融,55,(3)货币幻觉效应。 货币幻觉是指人们忽视价格变动对实际价值的影响而减少实际支出的现象。 短期存在的货币幻觉导致人们减少消费，实际支出下降。 3、货币贬值对吸收的间接效应 货币贬值后，国民收入增加，吸收也会相应增加。,2020/7/27,国际金融,56,(

30、一)理论背景 货币分析法是在20世纪70年代凯恩斯文陷入困境，货币主义学说兴起的情况下提出的，该学说认为国际收支在本质上是货币现象。 (二)货币论的前提假定 1、在充分就业的均衡状态下，一国的实际货币需求是收入和利率等变量的稳定函数。 2、货币中性，货币供给变动不影响实物产量。 3、贸易商品的价格由世界市场决定。 4、各国货币当局不对国际资本流动采取“冲销”政策。,第七节 货币分析法或货币论,2020/7/27,国际金融,57,(三)货币论的理论模型 Ms=Md Md=PF(y,i) Ms =m(D+R) P:本国价格水平 F(y,i) ：对货币的实际需求 D：国内银行基础信贷量 R：来自国外的货币供应，以外汇储备为代表 m ：货币乘数，指银行体系通过辗转存贷创造货币，使货币供应量多倍扩大的系数。设m=1。 Md= D+R