王玉春《财务管理》各章计算题参考答案

1财务管理计算习题参考答案(复习思考题答案略)第一章财务管理总论无计算习题第二章货币时间价值与风险价值参考答案1. 解题：（万元）10(1)2(8%)2.58920.6nFPi2. 解题：（元）10()(/,)106.41.6Ain3. 解题：(元)(/,1)0(/,6%9)10(6.817)0PinPA4. 解题： (/,)(/,)(/,)(/,%1)Aimi PA(元)109.816.703185. 解题：（元）10%APi6. 解题： 46()()15.09%mri7. 解题：（1）2008 年年初投资额的终值：单利： (元)(1)20(13)1560FPin复利： （元）%2.927(2) 2008 年年初预期收益的现值：单利： (元)20305081643(1)(1)()P2复利： （元）2320305089(1%)(1)(%)P8. 解题：（1）2007 年年初投资额的终值：（元）280(1)80(1)791F（2）2007 年年初各年预期收益的现值：（元）2344084.%()()P9. 解题：明年年末租金流现值10(8%)606.714026.9折现至年初 42.9()372.所以，此人不能按计划借到款。10. 解题：期望报酬率：甲 40%.320.54%.203乙 518丙 63期望报酬率：甲乙丙风险报酬率：甲乙丙综上计算分析,选择甲方案。第三章资产估价参考答案1. 解题：（l）V b = （1000+3100010% ）P/F，8%,3)=1032.2 元大于 1020 元, 购买此债券是合算的（2）IRR=（11301020）/1020=10.78%2. 解题：(1)Vb = 1008%(P/A，10%,3)100(P/F，10%,3)=94.996 元(2)因债券投资价值 94.996 元大于债券市价 94 元，对投资者有吸引力。按此价格投资预期报酬假设为 IRR，则：1008%(P/A，IRR,3)100(P/F ，IRR ,3)=94以折现率为 12%代入上式等式左边得出：90.416 元以折现率为 10%代入上式等式左边得出：94.996 元3（94.996-94）（94.996-90.416）=（IRR-10%）（12%-10%）IRR=10.43%3解题：由已知条件：D 0 =3，g 1 =15%，g 2=10%，N=3， Ks=12%。（1） 计算超速增长时期收到的股利现值：V1= 3（1 +15% ）（1 +12% ） -1 + 3（1 + 15% ） 2（1 +12% ） -2+ 3（1 + 15% ） 3（1 +12% ） -3=9.491 元（2）计算正常增长时期的预期股利的现值：V2 = 3（1 + 15% ） 3 (110%)/ (12% 10%) P/F 12%,3 =178.68 元（3）计算股票的价值：V = V1 + V2=9.491+178.68=188.171 元4解题：（1）预期的必要报酬率=6%+1.54%=12%（2） NPV=V5(P/F，12%,5)10 000(P/A，12%,5) -200 000令 NPV0 ，则 V5289154 元 也即股票 5 年后市价大于 289154 时，现在按 200 000 元购买才值得，能保证预期报酬率超过 12%。5解题：甲公司股票：V =4/（1+12%/2）+36/（1+12%/2）=37.74 元乙公司股票：V = D/K s= 2.7/12% = 22.5 元丙公司股票：V = 3（1+4%）（12%4%） =39 元6解题：NPV=8(P/A，16%,5)+10(P/A ，16% ,15) (P/F，16%,5)- P令 NPV=0 得到 P=52.729 万元第四章融资路径与资本成本参考答案1.解题：资产销售百分比1509001 050600035负债销售百分比600300600015税后净收益80005400（万元 ）留存收益增加40050200（万元 ）外部筹资需求（80006000）35%（80006000）15%200200（万元 ）42.解题：回归直线方程数据计算表n x y xy x22002 400 120 48000 1600002003 1 600 240 384000 25600002004 1 200 270 324000800 220 176000 6400002006 2 000 400 800000 40000005 x=6000 y=1250 xy=1732000 x 2=88000002iiiii xbayxn173080655解得: a76 b0.145y760.145x2007 年资金需要量为：y760.1453200540（万元）3.解 题 ： 万万万 7.6130万万万 34.2万万万 25.718034.解题： 万万万万万万 万万万 万万 301.63.105.12039.66.451209.6355.解题：101.2（1410）14.86.解题：留存收益成本12（12）216.47.解题：筹资总额分界点计算表筹资方式 资本成本(%)特定筹资方式的筹资范围 筹资总额分界点 筹资总额的范围长期借款 35 45 000 元以内45 000 元以上 45 0000.15=300 000 0300 000长期债券 1011 200 000 元以内200 000 元以上 200 0000.25=800 000 0200 000普通股 1314 300 000 元以内300 000 元以上 300 0000.60=500 000 0500 000边际资本成本规划表序号 筹资总额的范围 筹资方式 资本结构 资本成本 边际资本成本(%) (%) (%)1、 0300 000 长期借款 15 3 0.45长期债券 25 10 2.5普通股 60 13 7.8第一个范围的边际资本成本10.752、 300 000500 000 长期借款 15 5 0.75长期债券 25 10 2.5普通股 60 13 7.8第二个范围的边际资本成本11.053、 500 000800 000 长期借款 15 5 0.75长期债券 25 10 2.5普通股 60 14 8.4第三个范围的边际资本成本11.654、 800 000 以上 长期借款 15 5 0.75长期债券 25 11 2.75普通股 60 14 8.4第四个范围的边际资本成本11.90第五章 权益融资参考答案1.解题：配股后股东权益价值：40（50+10）=2400 万元配股前股东权益价值：2400-3010=2100 万元配股前股价：210050=42 元/股62. 解题：（1）配股数量：350035=100 万股（2）配股后股价：（20050+3500）（200+100）=45 元/股3. 解题：转换比率：100016.75=59.7第六章 债务融资参考答案1. 解题：收款法下的实际利率8贴现法下的实际利率 %57.8108122. 解题：(1）立即付款；折扣率为 370；放弃折扣成本1537（2）30 天内付款：折扣率为 25；放弃折扣成本1538（3）60 天内付款：折扣率13；放弃折扣成本=1581（4）最有利的是第 60 天付款，价格为 9870 元。若该企业资金不足，可向银行借入短期借款，接受折扣。3. 解题：（1）发行价格=500（1+10%5%）(P/F,5,8%)=510.75(元)（2）发行价格=500（P/F，5，8%）+50010%（P/A，5，8%）=540.15（元）（3）发行价格=500（P/F，10，4%）+500（10%/2）（P/A，10，4%）=543.28（元）4. 解题：每次应付租金= =18.37（万元）25%560)10(620第七章杠杆作用与资本结构参考答案1.解题：DFLA60060001DFLB600600200081.362.解题：DOL（32032060）（3203206048）1.6DFL808025045141.25DTL1.61.25273.解题：（1） （ 万 元 ）2010%)3(2)32(6%)31)( EBITEBIT（ 元 ）2.416)3)(20(PS（2）因为预测的 EBIT140 万元，大于 万元，故应采用方案筹借长期10EBIT债务的方式融资。即采用：债务资本占 50（200300700300） ，权益资本占50（500700300）的资本结构，此时： （ 元 ）36.510%)(2)3(14EPS4.解题：（1）DTL（70070060）（7007006018020010）3.5销 售 额 700（ 1 70 3.5） 840（ 万 元 ）（ 2） 万万万30%)401)(212(2)( EBITEBIT万.150%)4)(1(PS公司应采用乙方案发行债券筹资方式。5.解题：计算公司当前资本结构加权平均资本成本50168bW.%6)4(K0c15K = 6%50% + 15%50% = 10.5%计算方案加权平均资本成本：%40281bW6)1(8%2042bW2.7)41(K208c5.17K = 6%40% + 7.2%20% + 17.5%40% =10.84计算方案加权平均资本成本：%028bW61)4(50cKK = 6%50% + 15%50% = 10.5%计算方案加权平均资本成本： %4028bW6)1(0c9.145KK = 6%40% + 14.09%60% =10.85由以上计算可见，方案加权平均资本成本最低，所以公司应选择方案，即选择与原来相同的资本结构：负债资本与权益资本各占 50%，在此资本结构下可保持较低的综合资本成本。第九章 投资决策概论参考答案1. 解题： 固 定 资 产 原 值 =150 万 元每 年 折 旧 =（ 150-0） /6=25 万 元每 年 营 业 现 金 净 流 量 =（ 年 经 营 收 入 -经 营 成 本 -折 旧 ） （ 1-所 得 税 税 率 ） +折 旧=(100-60-25)(1-33%)+25=35.05 万 元NCF0 =-150 万 元9NCF1 6=35.05 万 元 静 态 投 资 回 收 期 = 原 始 投 资 额 /每 年 相 等 的 营 业 现 金 净 流 量=150/35.05 4.28 年 NPV=未 来 报 酬 总 现 值 -原 始 投 资 额 现 值=35.05(P/A,12%,6)-150=35.054.111-150 -5.91 0故 ， 不 可 以 投 资 因 为 每 年 的 营 业 现 金 净 流 量 相 等所 以 ： 年 金 现 值 系 数 =原 始 投 资 额 /每 年 相 等 的 营 业 现 金 净 流 量（ P/A， IRR， 6） =150/35.05=4.2796依 年 金 现 值 系 数 表 ， 找 到 （ P/A， 11%， 6） =4.231,（ P/A， 10%， 6） =4.355。根 据 上 面 相 邻 的 折 现 率 及 其 年 金 现 值 系 数 ， 采 用 插 值 法 计 算 内 含 报 酬 率 。IRR= 10.61% 12%）（ 79.5.23.45.01%0所 以 ， 方 案 不 可 行2. 解题： 因 为 项 目 建 设 期 净 现 金 流 量 为 ： NCP0 -600 万 元 ， NCF1 -600 万 元 ， NCP2 0； 所 以 ， 原始 投 资 额 =600+600=1200 万 元 因 为 第 3-12 年的经营净现金流量 NCF312 260 万元，第 12 年末的回收额为 120 万元。所以终结点净现金流量=260 万元+120 万元=380 万元 静 态 投 资 回 收 期 = 原 始 投 资 额 /每 年 相 等 的 营 业 现 金 净 流 量=1200/260 4.61 年考 虑 到 项 目 建 设 期 为 2 年 ， 故 企 业 大 约 在 项 目 开 始 建 设 第 6.61 年 时 收 回 全 部 投 资 NPV=未 来 报 酬 总 现 值 -原 始 投 资 额 现 值=260(P/A,10%,10)(P/F,10%,2)-600+600(P/F,10%,1)=2606.1450.826-(600+6000.909)=174.3002 万 元 0故 ， 可 以 投 资 根 据 内 含 报 酬 率 的 定 义令 260(P/A,IRR,10)(P/F,IRR,2)-600+600(P/F,IRR,1)=0采 用 逐 步 测 算 法 确 定 内 含 报 酬 率10测 算 表I (P/A,I,10) (P/F,I,2) (P/F,I,1) NPV13% 5.426 0.783 0.885 -26.374912% 5.65 0.797 0.893 34.99310% 6.145 0.826 0.909 174.3002根 据 测 算 表 计 算IRR= 12.57%34.9)(.3749.261%1第十章 对外投资管理参考答案计 算 并 回 答 三 个 问 题 解 ：（ 1） 因 乙 企 业 普 通 股 股 数 为 120 万 股 ， 每 股 转 让 价 8 元 ， 所 以 甲 企 业 需 支 付 转 让 资 金 ：1208=960 万 元假 设 甲 企 业 按 照 目 前 市 场 价 格 发 行 新 股 ， 则发 行 新 股 数 =960/16=60 万 股此 时 ， 乙 股 票 交 换 比 率 为 8/16=0.5， 即 乙 企 业 每 一 股 换 甲 企 业 0.5 股 。（ 2） 并 购 后 存 续 甲 企 业 的 盈 余 总 额 不 变 ， 即 ：净 利 润 总 额 =600+150=750 万 元存 续 甲 企 业 EPS=（ 600+150） /（ 300+60） =2.08原 甲 企 业 EPS=2， 说 明 甲 企 业 老 股 东 的 收 益 在 上 升 ， 每 股 上 升 0.08 元 。原 乙 企 业 EPS=1.25， 按 照 乙 企 业 股 票 交 换 比 率 ， 现 转 让 后 每 股 收 益 变 为 ：2.080.5=1.04 元 ， 说 明 乙 企 业 老 股 东 的 每 股 利 润 在 下 降 ， 每 股 下 降 0.21 元 （ 1.25-1.04=0.21 元 ）（ 3） 为 了 保 持 甲 企 业 的 每 股 收 益 不 变 ， 此 时 设 乙 企 业 股 票 交 换 比 率 为 X， 则750/（ 300+120X） =2， 解 之 得 X=0.625， 即 乙 企 业 每 一 股 换 甲 企 业 0.625 股 ， 假 设 甲企 业 发 行 价 为 现 市 场 价 16 元 ， 即 乙 企 业 以 10 元 （ =0.62516） 作 为 转 让 价 。 此 时 乙 企 业老 股 东 的 每 股 利 润 =10.6252=1.25 元 ， 可 见 ， 甲 乙 股 东 的 每 股 收 益 实 际 上 均 未 发 生 变化 ， 但 考 虑 到 甲 企 业 发 行 新 股 后 的 股 价 影 响 和 乙 每 股 转 让 价 来 看 ， 乙 企 业 股 东 实 际 上 侵 占了 甲 企 业 老 股 东 的 利 益 。第十一章 营运资金管理参考答案1.解题：项目 A（n/60） B（2/10，1/20，n/60）11（1）年赊销额 4400 4400=40001.1（2）现金折扣 59.4=(60%2%+15%1%)4400（3）年赊销净额 4400 4340.6=（1）-（2）（4）变动成本 3300 3300=440075%（5）信用变动前收益 1100 1040.6=（3）-（4）（6）平均收账期 60 24=60%10+15%20%+25%60%（7）应收账款周转率 6 15=360（6）（8）应收账款平均余额 733.33 293.33=4400（7）（9）赊销业务占用资金 550.00 220=（8）70%（10）应收账款应计利息 60.5 24,2=（9）12%（11）坏账损失 132 88=（1）2%（12）收账费用 75 60（13）信用成本 267.5 172.2=（10）+（11）+（12）（14）信用变动后收益 832.5 868.4=（5）-（13）因为 868.4832.5，所以 B 方案应当优于 A 方案。2.解题：（1）最佳现金持有量= )(2.509262元9%450KFT（2）最低现金管理总成本=50990.2/29%+260000/50990.2450=4589.12(元)固定性转换成本=260000/50990.2450=2294.56(元)持有机会成本=50990.2/29%=2294.56(元)有价证券交换次数=260000/50990.25.1(次)有价证券交易间隔期=360/5.170.59(天)如将题目中全年现金需要量 “260000”更改为“360000” ，计算结果为整数（1）最佳现金持有量= )(6032元9%450KFT（2）最低现金管理总成本=60000/29%+360000/60000450=5400 元12固定性转换成本=360000/60000450=2700 元持有机会成本=60000/ 29%=2700 元有价证券交换次数=360000/60000=6 次有价证券交易间隔期=360/6=60 天如将题目中单位储存成本 6 元更改为“8 元” ，计算结果为整数。（1）经济批量= 千克2020FAC（2）经济批量总成本=2000/28+80000/2000200=16000 元全年订货成本=80000/2000200=8000 元全年储存成本=2000/ 28=8000 元甲材料经济批量下的平均占用资金=采购成本+经济批量总成本（？）=200020+16000=56000 元全年最佳进货批次=80000/2000=40 次3.解题：（1）经济批量= (千克)4.23098206FAC（2）经济批量总成本=2309.4/26+80000/2309.4200=13856.41(元)全年订货成本=80000/2309.4200=6928.2(元)全年储存成本=2309.4/26=6928.2(元)甲材料经济批量下的平均占用资金=采购成本+经济批量总成本=2309.420+13856.41=60044.41(元)全年最佳进货批次=80000/2309.434.64(次)第十二章 收益分配管理参考答案1. 解题：(1)如果该公司采用剩余股利支付政策按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本数额为：2 500 00060 000 000/100 000 000=1 500 000（元）13公司当年全部可用于分配股利的盈余为 6 000 000 元，可以满足上述投资方案所需的权益资本数额并有剩余，剩余部分再作为股利发放。当年发放的股利额即为：6 000 0001 500 000=4 500 000（元）该公司当年流通在外的普通股为 300 000 股，则每股股利即为：4 500 000300 000=15（元）(2)如果该公司采用固定股利支付政策已知该企业 2005 年的股利为每股 4.8 元，2006 年的每股股利也为 4.8 元。(3)如果该公司采用固定股利支付率政策2005 年的股利支付率=300 0004.8/3 000 000=0.48则 2006 年的每股股利=0.486 000 000/300 000=9.6（元）2. 解题：(1)2006 年公司按照固定股利或持续增长的股利政策发放股利2005 年每股股利=200/100=2（元）2006 年每股股利=215=2.3（元）(2)2006 年公司起拟改用低正常股利加额外股利政策2006 年每股股利=2+（600-500）40100=2.4（元）第十三章 财务预算参考答案1.销售预算 摘 要 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 全年预计销售量（件） 800 900 1000 1100 3800预计销售单价 80 80 80 80预计销售收入 64000 72000 80000 88000 304000年初应收账款余额 50000 50000第一季度销售收入 44800 19200 64000第二季度销售收入 50400 21600 72000第三季度销售收入 56000 24000 80000第四季度销售收入 61600 61600预计现金收入计算表 现金收入合计 94800 69600 77600 85600 3276002.生产预算摘 要 7 月 8 月 9 月 全 年预计销售需要量 4000 4500 5000 11000加：预计期末存货量 900 1000 950 1300预计需要量合计 4900 5500 5950 12300减：期初存货量 800 900 1000 1100预计生产量 4100 4600 4950 11200143.直接材料预算摘 要 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 全年预计生产量（件） 6000 6500 7000 6800 26300材料单耗（千克） 8 8 8 8生产用量（千克） 48000 52000 56000 54400 210400加：预计期末库存量（千克） 15600 16800 16320 18000 66720材料需要量（千克） 63600 68800 72320 72400 277120减：预计期初库存量（千克） 14500 15600 16800 16320 63220材料采购量（千克） 49100 53200 55520 56080 213900材料单位成本 5 5 5 5预计材料采购金额（元） 245500 266000 277600 280400 1069500应付账款年初金额 0 0第一季度采购款 147300 98200 245500第二季度采购款 159600 106400 266000第三季度采购款 166560 111040 277600第四季度采购款 168240 168240预计现金支出计算表（元）现金支出合计 147300 257800 272960 279280 9573404.制造费用弹性预算业务量（工时）费用项目（元）变动制造费用率 6000 7000 8000 9000变动费用间接人工物料费维护费水电费0.20.20.150.17120012009001020140014001050119016001600120013601800180013501530小计 0.72 4320 5040 5760 6480固定费用间接人工折旧费维修费水电费4500750040001500450075004000150045007500400015004500750040001500小 计 17500 17500 17500 17500合 计 21820 22540 23260 23980每工时成本率 3.64 3.22 2.91 2.665.零基预算15财产税 50000租金 45000办公费 35000培训费 66000广告费 44000 6.（1）销售预算摘 要 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 全年预计销售量（件） 2000 3000 4000 3000 12000预计销售单价 120 120 120 120 120预计销售收入 240000 360000 480000 360000 1440000年初应收账款余额 80000 80000第一季度销售收入 144000 96000 240000第二季度销售收入 216000 144000 360000第三季度销售收入 288000 192000 480000第四季度销售收入 216000 216000预计现金收入计算表 现金收入合计 224000 312000 432000 408000 1376000生产预算摘 要 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 全年预计销售需要量 2000 3000 4000 3000 12000加：预计期末存货量 300 400 300 300 300减：期初存货量 200 300 400 300 200预计生产量 2100 3100 3900 3000 12100直接人工预算搞 要 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 全年预计生产量（件） 2100 3100 3900 3000 12100单位产品工时定额（工时/件） 5 5 5 5 5需用直接人工小时 10500 15500 19500 15000 60500小时工资率（元/小时） 10 10 10 10 10预计直接人工成本总额（元） 105000 155000 195000 150000 605000直接材料预算摘 要 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 全年预计生产量（件） 2100 3100 3900 3000 12100材料单耗（千克） 2 2 2 2 2生产用量（千克） 4200 6200 7800 6000 24200加：预计期末库存量（千克） 1240 1560 1200 1000 1000减：预计期初库存量（千克） 800 1240 1560 1200 800材料采购量（千克） 4640 6520 7440 5800 24400材料单位成本 10 10 10 10 1016预计材料采购金额（元） 46400 65200 74400 58000 244000应付账款年初金额 20000 20000第一季度采购款 23200 23200 46400第二季度采购款 32600 32600 65200第三季度采购款 37200 37200 74400第四季度采购款 29000 29000预计现金支出计算表（元）现金支出合计 43200 55800 69800 66200 235000制造费用预算第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 全年工时 10500 15500 19500 15000 60500变动制造费用分配率 4 4 4 4 4变动制造费用 42000 62000 78000 60000 242000固定制造费用 20000 20000 20000 20000 80000制造费用合计 62000 82000 98000 80000 322000减：折旧 12000 12000 12000 12000 48000付现费用 50000 70000 86000 68000 274000产品成本预算单耗 单价 单位成本 总成本直接材料 2 10 20 242000直接人工 5 10 50 605000变动制造费用 5 4 20 242000变动成本合计 90 1089000销售及管理费用预算第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 全年销售及管理费用 20000 20000 20000 20000 80000(2)现金预算摘要 第一季度 第二季度 第三季度 第四季度 全年期初现金余额 40000 41800 49000 74700 40000加：现金收入销货现金收入 224000 312000 432000 408000 1376000减：现金支出直接材料 43200 55800 69800 66200 235000直接人工 105000 155000 195000 150000 605000制造费用 50000 70000 86000 68000 274000销售及管理费用 20000 20000 20000 20000 80000支付所得税 10000 10000 10000 10000 40000支付股利 4000 4000 4000 4000 1600017现金支出合计 232200 314800 384800 418200 1350000现金多余（或不足） 31800 39000 96200 64500向银行借款 10000 10000 20000归还借款 20000 20000支付借款利息 1500 1500期末现金余额 41800 49000 74700 64500 64500预计利润表摘 要 全 年预计销售收入 1440000减：变动成本变动生产成本变动销售及管理费用边际利润总额1080000360000减：期间成本固定制造费用固定销售及管理费用利 息税前利润80000800001500198500减：所得税 49625税后利润 148875预计资产负债表资 产 负债及所有者权益项 目 期末金额 项 目 期末金额流动资产 流动负债现金 64500 应付账款 29000应收账款 144000 未交税金 9625材料存货 10000 产成品存货 27000流动资产小计 245500 负债合计 38625固定资产原值 300000 所有者权益实收资本 240000留存收益 182875减：累计折旧 84000固定资产净值 216000 所有者权益合计 422875资 产 总 计 461500 权 益 总 计 461500第十四章 财务控制参考答案181.解题：（1）如果以完全成本为基础制定内部转移价格，计算详见下表。以完全成本为基础制定内部转移价格的有关收益计算 单位：万元责任中心项 目 销售利润中心 购买利润中心 企业整体销售收入 外销 150100=15 000内销 100100=10 000 400100=40 000 55 000直接成本 100200=20 000 内购 100100=10 000追加 200100=20 000 40 000间接费用 8000 8000 16 000收 益 -3000 2000 -1000（2）如果以市场价格为基础制定