第五章长期投资决策

第五章长期投资决策方案的分析评价l长期投资决策概述l货币时间价值l投资风险价值l现金流量及其估计l投资决策分析的方法l投资决策决策分析的应用第一节 长期投资决策概述 l 长期投资决策概念：是对企业的 长期投资 项目的资金流进行全面的预测分析和评价的财务工作 ,也就是对长期投资项目进行分析决策的过程。l 其任务是在完成市场预测、厂址选择、工艺技术方案选择等研究的基础上，对拟建项目投入产出的各种经济因素进行调查研究、计算及分析论证，比选推荐最佳方案。l 长期投资决策的特点投入资金数额大，持续时间长，回收速度慢，蒙受风险可能性大 项目实施前，需要进行可行性研究l 长期投资的包括：项目投资证券投资其他投资本教材只研究项目投资决策n管理会计长期投资的研究对象是项目投资决策，而这类投资具体对象则称为投资项目。n 长期投资决策的类型：n 按照方案之间的相互关系分类n独立方案指不同的投资方案各自独立存在，不受其他任何投资决策的影响。 主要判别该方案能否达到经济可行的最低（基准）标准，不涉及方案之间的比较选优问题。 n互斥方案各方案之间是一种竞争的互相排斥的关系，有且只有一个方案可被选中。在对互斥方案进行具体评价时，不仅要研究替代方案各自的经济的合理性，而且要通过方案经济效益的比较，解决选优问题。l 按现金流动模式分类 l 常规投资方案l 基本的现金流动模式为 “- +” 或 “- - + ” 。 l 例子：l 常规投资方案 单位：万元 方案 年 0 1 2 3 4 5甲 -1000 +1000 - - - -乙 -1000 - - - +1200 -丙 -1000 +500 +500 +500 +500 +500丁 -1000 -1000 +600 +1000 +400 +800l 按现金流动模式分类 l 非常规投资方案 l 基本的现金流动模式： “-+-+ ” 或 “+- -+” 。l 例如：方案 年 0 1 2 3 4 5甲 -1000 +400 +400 +400 -500 +400乙 +800 -1000 +500 +500 +500 +500l 按投资效果分类 l 扩大收入型投资 l 通过扩大企业生产经营规模，以提高企业价值类投资项目l 降低成本型投资 l 一般不增加收入，通过降低成本支出，来增加企业价值类投资项目。l 按项目的风险程度分类 l 确定性投资 l 是指在可以比较准确才预测未来的相关因素时所进行的投资这样的项目现金流量稳定，投资收益可以准确确定，决策过程相对比较简单。l 风险性投资 l 是指在不能准确预计未来的相关因素时所进行的投资。这样的项目现金流不稳定，未来投资收益处于不确定状态，企业只能根据现有的信息估计其各种结果的概率。l 长期投资决策的程序调查研究，收集相关的资料提出备选方案比较、评价备选方案，选择最优方案项目实施与事后评价l 投资项目的市场调查与预测是投资分析活动的开始，也是项目经济评价的关键，直接影响项目评价的质量。l 市场调查l 市场预测市场调查l 市场调查是应用科学的方法，有目的地搜集、整理、分析市场信息，对市场状况进行反映或描述，从而认识市场本质和规律。l 投资项目的市场调查包括：项目产品的需求量、产品的供应能力、成本、价格、产品更新周期、国内外市场竞争趋势，需求者的消费偏好，原料市场、劳动力市场情况等。l 市场调查的方法 l 市场信息的搜集方法l 观察法、访问法、问卷调查法、实验法、统计分析法l 市场信息的整理方法l 主要采用分类排序法来对市场信息进行分组和排序，在整理中消除其中的错误、虚假等有缺陷的数据。l 一般常用经验判断法和统计推断法。市场调查l 市场调查的步骤 制定调查目标 拟定调查项目 合理确定调查对象 决定调查地点 选择调查方法 调查经费和实施日程计划的编制 对调查信息资料归纳和分析 市场预测l 市场预测是在市场调查获得一定资料的基础上，运用已有的知识经验和科学方法，对市场未来的发展形态、行为、趋势进行分析并作出判断和推测。l 市场预测的方法l 定量预测法l 定性预测法l 综合预测法市场预测l 市场预测的步骤 确定目标 分析整理资料 选择预测模型 分析评价 修正预测结果返回为了能够正确地进行投资决策分析为了能够正确地进行投资决策分析，决策者必须树立两个基本价值，决策者必须树立两个基本价值观念：货币时间价值和投资风险观念：货币时间价值和投资风险价值。此外投资者还需掌握与投价值。此外投资者还需掌握与投资决策密切相关的两个特定概念资决策密切相关的两个特定概念：现金流量和资本成本。：现金流量和资本成本。 第二节 货币时间价值l 货币时间价值 (the time value of money)l 货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值；是货币在周转使用中产生的，是货币所有者让渡其使用权而获得的一种补偿。l 含义解析：l 货币时间价值的形式是价值增值； l 增值是在其被当作投资资本的运用过程中实现的；l 货币时间价值量的规定性与时间的长短成同方向变动关系l 两种表现形式l 绝对数： 使用资金的机会成本l 相对数： 相当于政府债券利率l 单利和复利l 单利：只对本金计息，利息不计息；l 复利： 对本金和利息同时计息。l 注：未特别说明的话，一般用复利计算货币的时间价值。没有风险和通货膨胀条件下社会平均资金利润率男子信用卡透支 11万 4年利息滞纳金达30余万l 今年 7月，陕西省西安市户县居民王某因涉嫌恶意透支，高达 44万余元，被警方刑事拘留。经查，王某于2007年 5月 17日在中国民生银行西安分行办理了一张信用卡，截至 2012年 7月 26日，因逾期 1607天 (将近 4年零 5个月 )未还欠款，共拖欠银行 178000余元。审讯中，王某又交代他还分别在工商、交通、招商、中信等四家银行办理了另外 4张信用卡，而且都有长时间逾期不还欠款的情况。办案民警说： 5张信用卡的本金是10余万元， 2012年 7月份立案这 5张信用卡的透支金额已经达到了 44万余元 。 通过五家银行提供的消费记录来看，在这 44万余元当中，王某实际刷卡消费和取现的部分只有 11.5万元，其余的 30余万元都是因王某 4年逾期未还欠款而产生的利息和滞纳金等费用。 l 王某欠银行 30多万元利息和滞纳金是怎么算出来的呢？民生银行信用卡中心业务人员解释说，通常，银行透支利息的计算方法有两种，一种为全额计息，一种为按未偿还部分计息。全额计息是指持卡人在到期还款日未能还清全部欠款，就要对全部消费金额进行计息，也就是从消费之日起到还清全款日为止，按每日万分之五计算循环利息。l 穆：我管你有米无米，有柴无柴，（拿出账本摆在杨白劳眼前）你瞧瞧，去年欠五斗，今年又是五斗钱，五加五乘以五再乘以五，五五得一百二十五斗。l 黄：嗯？l 穆：哦，算错了，是一千二百五十斗。 歌剧白毛女第二幕l 现值（ P） 本金：开始存入的本钱l 终值（ F） 本利和：一定时期后的本金与利息的合计数l 年金（ A）l 利率（ i） 利息率、折现率l 期数（ n）l 复利终值：一定量的本金在若干期以后可以获得的本利和。l 复利现值：指未来一定时期的特定资金按复利计算的现在价值，或者说为取得未来一定的本利和现在所需要的本金。(F/P， i， n) “ 复利终值系数 ” P=F（ 1+i） -n(P/F， i， n) “ 复利现值系数 ” F=P（ 1+i） nl 年金：一定时期内，每隔相同的间隔期等额收付的系列款项。l 如租金、利息、养老金、保险费、折旧、零存整取及等额分期收付款等。l 年金按付款方式的不同可分为：普通年金、先付年金、递延年金、永续年金。n- 1An 4A A A A A0 1 2 4 3A A AAn- 1 0 1 2 n 4 3AA A A1 2 3 0n- 1A0 1 2 n 4 3A A AA A Al 普通年金终值： 指其最后一次支付的本利和，它是每次支付的复利终值之和。n计算公式：计算公式： F=A(1+i)n-1/i(F/A， i， n) “ 年金终值系数 ” n 普通年金现值： 指一定时期内每期期末等额收付的系列款项的复利现值之和。n计算公式：计算公式： P=A1-(1+i） -n/i(P/A， i， n) “ 年金现值系数 ” l 先付年金l 终值计算 ：（一） F A（ F/A， i， n）（ 1 i） ；（二） F A（ F/A， i， n 1） 1。先付年金终值系数和普通年金终值系数相比，期数加 1，而系数减 1，可记作 （ F/A， i， n+1） -1。l 现值计算： （一） P A（ P/A， i， n）（ 1 i）；（二） P A（ P/A， i， n 1） 1。 预付年金现值系数和普通年金现值系数相比，期数要减 1，而系数要加 1，可记作 （ P/A， i， n-