第四章项目融资

第四章项目融资主要内容：第一节 项目融资概述第二节 项目融资的风险及分担第三节 项目融资结构模式设计第四节 投资银行在项目融资中的作用第一节 项目融资概述一、项目融资的概念二、项目融资的特点三、利用项目融资的动机四、项目融资的适用范围一、项目融资（ pojiet financing)的概念 美国财务会计标准手册（ FASB） 对项目融资所下的定义是：项目融资是指需要大规模资金的项目采取的融资活动。借款人原则上将项目本身拥有的资金及其收益作为还款资金来源，而且将其项目资产作为抵押条件来处理。该项目事业主体的一般性信用能力通常不作为重要因素来考虑。这是因为其项目主体要么是不具备其它资产的企业，要么是对项目主体的所有者（母体企业）不能直接追究责任，两者必居其一。一、项目融资的概念 按照内文特所著的项目融资中的定义：项目融资就是在向一个具体的经济实体提供贷款时，贷款方首先查看该经济实体的现金流和收益，将其视为偿还债务的资金来源，并将该经济实体的资产视为这笔贷款的担保物，若对这两者感到满意，则贷款方同意贷款。 一致看法 ：项目融资是为项目公司融资，它是一种利用项目未来的现金流量作为担保条件的无追索权或有限追索权的融资方式。香港合和公司 日本兼松商社 中资公司深圳特区电力开发公司10年后无偿转让深圳沙角 B电厂45%5%50%合和电力（中国）有限公司10年经营期利润B方A方合作协议项目建设项目经营： 10年深圳沙角B电厂项目投资结构简图二、项目融资的特点（一）项目融资至少有 3个参与方： 1.项目发起方 2.项目公司 3.资金供给者（二）具有有限追索权（三）分散项目债务的风险责任（四）项目融资程序较复杂，所需时间较长，融资成本较高追索是指在借款人未按期偿还债务时，债权人要求借款人用以除抵押资产之外的其他资产偿还债务的权利三、利用项目融资的动机第一，对已在经营的企业来说，利用项目融资，可以避免因筹集新项目所需资金而影响该公司在市场上已建立的信用和公司债券的信用等级。第二，对新设立的公司来说，利用项目融资为新项目筹资是因为它没有经营业绩或现有资产作担保获得其它融资来源。四、项目融资的适用范围（一）资源开发项目：包括石油、天然气、煤炭、铁、铜等开采业。（二）基础设施建设：一般包括铁路、公路、港口、电讯和能源等项目的建设。（三）制造业项目项目融资一般适用于 竞争性不强 的行业。第二节 项目融资的风险及分担一、项目融资的参与者二、项目融资的风险三、项目融资的风险分担一、项目融资的参与者项目发起方项目公司借款方 项目公司贷款方 商业银行项目使用方承建商供应商租赁公司融资顾问 投资银行保险公司担保受托方东道国政府项目发起人 保险公司贷款人 项目公司 东道国政府产品购买者 项目承建商 供应商融资顾问 顾问合同出资合同贷款合同工程建设合同销售合同供应合同各种保险合同项目融资当事人之间的基本合同关系二、项目融资的一般程序（一）投资决策阶段（二）融资决策阶段（三）融资结构分析阶段（四）融资谈判阶段（五）执行阶段三、项目融资的风险（一）系统风险 1.政治风险与获准风险 2.法律风险与违约风险 3.经济风险：包括市场风险、外汇风险、利率风险（二）非系统风险 1.完工风险 2.经营维护风险 3.环保风险四、项目融资的风险分担（一）系统风险的分担（二）非系统风险的分担（一）系统风险的分担1.政治风险的分担：东道国政府、政治风险投保或引入多边机构2.法律风险：由东道国政府或者得到东道国某些信誉比较高的机构的担保3.经济风险的承担： 市场风险：产、供、销 3方； 汇率风险：与东道国的中央银行签订自由兑换硬通货的承诺协议；衍生金融工具对冲； 利率风险：同汇率风险（二）非系统风险的分担1.完工风险的分担： “总包 ”合同2.经营与维护风险的分担： “经营和维护协议 ”第三节 项目的融资结构模式设计一、投资者建立项目公司安排融资的模式二、以 “设施使用协议 ”为基础的融资模式三、以 “生产支付 ”为基础的融资模式四、以 “杠杆租赁 ”为基础的融资模式五、 BOT项目融资模式一、投资者建立项目公司安排的融资的模式 项目发起人通过成立一个单一目的项目公司来安排融资。 两种形式： 由投资者建立一个特殊目的项目子公司作为投资载体，以该项目子公司名义与其他投资者组成合资结构和安排融资。 由投资者共同组建一个项目公司，再以该公司名义共同拥有、经营项目和安排融资。项目发起人项目子公司融资安排贷款银行贷款资金债务偿还合资项目股本资金其他投资者合资结构贷款银行ABCD等项目发起人项目公司市场安排产品购买者销售收入债务偿还融资安排产品工程公司股本协议贷款资金股本资金 红利二、以 “设施使用协议 ”为基础的融资模式 “设施使用协议 ”，是指在某种工业设施或服务性设施的提供者和这种设施的使用者之间达成的一种具有 “无论提货与否均需付款 ”性质的协议，并且这一承诺为贷款人所接受，然后以该协议和承建商的完工担保作为贷款信用保证，向贷款人贷款。 适用范围：石油、天然气管道项目、发电设施、某种专门产品的运输系统及港口、铁路设施等。三、以 “生产支付 ”为基础的融资模式是指采用无追索权或有限追索权融资的方法，提供贷款的银行从项目中购买到一个特定份额的生产量，这部分生产量的收益成为项目融资人的偿债资金来源。适用范围：石油、天然气、矿产品开发项目融资中。开发阶段生产支付结构示意图：产品支付款贷款银行专设公司项目公司 工程公司担保信托项目开发费产品所有权贷款项目资产担保投产阶段生产支付结构示意图：项目公司 专设公司 贷款银行产品用户 担保信托产品 代表专设公司出售产品销售收入产品所有权 本息偿还销售收入“生产支付 ”融资模式的特点： 1.独特的信用保障结构：项目生产的产品； 2.融资期限：一般应短于项目预期的经济生命期； 3.融资期间：一般只为项目的建设和资本费用提供融资，不承担项目生产费用的融资； 4.融资中介机构：即所谓的专设公司用以专门负责从项目公司中购买一定比例的项目生产量。四、以 “杠杆租赁 ”为基础的融资模式是指在项目投资者的要求和安排下，由项目租赁结构中的资产出租人融资购买项目的资产然后租赁给承租人（项目投资者）的一种融资结构。设备购置的小部分（设备购置款的 20% 40%）由出租人承担，大部