)财务管理b各章节练习题

财务管理各章节习题 第一章总论 一、单项选择题 1、在资本市场上向投资者出售金融资产，如借款、发行股票和债券等，从而取得资金的活 动是（ A )。 A 筹资活动 B、投资活动 C、收益分配活动 D、扩大再生产活动 2 企 业 财 务 目 标 是 公 司 价 值 最 大 化 ， 其 价 值 是 指 （ D ) 。 A 账面价值 B 账面净值 C 重置价值 D 市场价值 3、反映公司价值最大化目标实现程度的指标是（ C ) 。 A、销售收入 B、市盈率 C、每股市价 D、净资产收益率 4、由于借款人不能按时支付本利带来的风险而投资人要求的利率补偿是（B ） 。 A、到期风险附加率 B、违约风险附加率 C、变现力风险附加率 D、购买力风险附加率 5 下列各项中，可视为纯利率的是（ D )。 A、银行存款利率 B、公司债券利率 C、金融债券利率 D、国库券利率 6、评价债券信用等级时主要考虑的风险是（ B ) 。 A、变现力风险 B、违约风险 C、到期风险 D、购买力风险 7、每股收益最大化与利润最大化相比，其优点在于（ C )。 A、考虑了时间价值 B、考虑了风险价值 C、考虑了利润所得与投入资本的关系 D、考虑了市场对公司的客观评价 8 企业最重要的财务关系是（ D ）之间的关系。 A、股东与经营者 B、股东与债权人 C、经营者与债权人 D、股东、经营者、债权人 二、多项选择题 1 公司的财务关系有（ ABCD ) A、公司与政府之间的财务关系 B、公司与投资者、受资者之间的财务关系 C 公司内部各单位之间的财务关系 D、公司与债权人、债务人之间的财务关系 4 公 司 价 值 最 大 化 作 为 财 务 管 理 目 标 的 优 点 有 （ ABCE ） A、有 利 于 克 服 企 业 短 期 行 为 B、考虑了风险与收益的关系 C、考虑了货币的时间价值 D、有利于社会资源的合理配置 5 国库券的利率水平通常包括（AC ) 。 A、纯利率 B、违约风险附加 C、通货膨胀率 D、变现风险附加 三、判断题 1、在信息的获得和享用上，股东和经营者是一致的。 （） 2、避免经营者背离股东人的目标，其最好的解决办法就是尽量使激励成本和监督成本之和 最小。 （） 3、在企业的资金全部自有的情况下，企业只有经营风险而无财务风险；在企业存在借入资 金的情况下只有财务风险而无经营风险。 （） 4、无论何种情况导致的收支不平衡都可以通过短期银行借款来加以解决。 （） 5、到期风险附加率是对投资者承担利率变动风险的一种补偿。 （ ) 第二章 财务管理的价值观念 一、单项选择题 1 年偿债基金是（ C ) A 复利终值的逆运算 B 年金现值的逆运算 C 年金终值的逆运算 D 复利现值的逆运算 2 比较不同投资方案的风险程度所应用的指标是( D )。 A 期望值 B 平方差 C 标准差 D 标准离差率 3 当 两 种 证 券 完 全 相 关 时 ， 它 们 的 相 关 系 数 是 ( B )。 A O B 1 C 一 1 D 不确定 4 通过投资多样化可分散的风险是( C )。 A 系统风险 B 总风险 C 非系统风险 D 市场风险 5 自 有 资 金 利 润 率 及 其 标 准 差 可 用 来 衡 量 （ A ) A 财务风险 B 经营风险 C 系统风险 D 非系统风险 6 某种证券 j 的风险溢酬可表示为（ B ) A Rm 一 Rf B j ( Rm 一 Rf ) C Rf 十 j ( Rm 一 Rf ) D j Rf 7 公司股票的 系数为 1.5 ，无风险利率为 6 % ，市场上所有股票的平均收益率为 10 % ，则 x 公司股票的收益率应为（ B ) A 4 B 12 % C 16 % D 21 % 8 根据风险分散理论，如果投资组合的股票之间完全负相关，则（ A ) A 该组合的非系统风险能完全抵消 B 该组合的风险收益为零 C 该组合的投资收益大于其中任一股票的收益 D 该组合只承担公司特有风险，而不承担市场风险 9 若某种证券的 系数等于 1 ，则表示该证券（ C ) A 无市场风险 B 无公司特有风险 C 与金融市场所有证券平均风险相同 D 比金融市场所有证券平均风险大 1 倍 10 进行证券组合投资的主要目的是（ B ) A 追求较高的投资收益 B 分散投资风险 C 增强投资的流动性 D 追求资本稳定增长 二、多项选择 1 某公司计划购置一台设备，付款条件是从第二年开始，每年年末支付 5 万元，连续支付 10 年，则相当于该公司现在一次性支付（ A D ）万元（资金成本率为 10 % ) A S ( P / A , 10 % , 12 )- ( P / A , 10 % , 2 ) B S ( P / A , 10 % , 13 ) ( P / A , 10 % , 3 ) C S ( P / A , 10 % , 11 ) ( P / A , 10 % , 2 ) D S ( P / A , 10 % , 10 ) ( P / F , 10 % , 2 ) 2 在 财 务 管 理 中 ， 衡 量 风 险 大 小 的 指 标 有 （ BCD ) A 期望值 B 标准差 C 标准离差率 D 概率分布 3 货币的时间价值是指（ BCD ) A 货币随时间自行增值的特性 B 货币经过一段时间的投资和再投资所增加的价值 C 现在的 1 元钱与几年后的 1 元钱的经济效用不同 D 没 有 通 货 膨 胀 和 风 险 条 件 下 的 社 会 平 均 资 金 利 润 率 4 下面有关投资组合的论述正确的是（ AD ) A 投资组合的收益率为组合中各单项资产预期收益率的加权平均数 B 投资组合的风险是各单项资产风险的加权平均(只是组合的系统风险，不包括可分散风险 的) C 两种证券完全相关时可以消除风险 D 两种证券正相关的程度越小，则其组合产生的风险分散效应就越大 5 下列关于系统风险说法正确的是（BCD ) A 又称为可分散风险或公司特有风险 B 又可称为不可分散风险或市场风险 C 通过 系数衡量其大小 D 不能通过多角化投资来分散 6 下列关于 系数说法正确的是（ABCD ) A 系数是反映个别股票相对于平均风险股票的变动程度的指标 B 它可以衡量个别股票的市场风险 C 作为整体的证券市场的 系数为 1 D 在其他因素不变的情况下， 系数越大风险收益就越大 7 按照资本资产定价模型，影响特定股票的预期收益率的因素有（ ABC ） 。 A 无风险收益率 B 该股票的 系数 C 平均风险股票的必要报酬率 D 预期股利收益率 8 系统风险可能来自于（ABC ) A 宏观经济状况的变化 B 国家税法的变化 C 经 济 衰 退 D 产 品 结 构 的 变 化 三、判断题 1 如 果 两 个 企 业 的 获 利 额 相 同 ， 则 其 风 险 也 必 然 相 同 。 ( ) 2 影响股价的直接原因是企业报酬率和风险。 （ ) 3 利用自有资金利润率，既可以衡量财务风险，又可以衡量经营风险。 （ ) 4 系数实际上是不可分散风险的指数，用于反映个别证券收益的变动相对于市场收益变 动的灵敏程度。 （ ) 四、计算题 1、某投资者拟购买甲公司股票。该股票刚刚支付的每股现金股利为 2.4 元现行国库券的利 率 12%，平均风险股票的收益率 16%，该股票 为 1.5。 （1）假定股票在未来时间股利保持不变，当时该股票市价为 15 元，可否购买？ （2）假定该股票股利固定增长，增长率 4%，该股票价值几何？ 2、某公司在 2003 年 1 月 1 日发行五年期债券，面值 1000 元，票面利率 10%，于每年 12 月 31 日付息，到期一次还本。 （1）假定 2003 年 1 月 1 日金融市场上与该债券风险相近的同类债券投资利率是 9%，该债 券的发行价格应定为多少？如果筹资费率为 2%，所得税率 25%，该债券筹资成本是多少？ （2）假定张先生购买了该债券，4 年后以 1049.06 的价格卖出，则该债券的收益率是多少？ 3、甲投资者现在打算购买一只股票，已知 A 股票过去五年的收益率分别为： 2%，5% ，8%，10%，4%；B 股票为新发行的股票，预计未来收益率为 15%的可能性为 40%，未来收益率为 4%的可能性为 35%，未来收益率为6%的可能性为 25%。 要求：（1）计算 A、B 股票的预期收益率；（2）计算 A、B 股票收益率的标准差； （3）计算 A、B 股票收益率的标准离差率，并比较二者的风险大小； 参考答案 3、 （1）A 股票的预期收益率（2%5%8%10%4%）/55% B 股票的预期收益率15%40%4%35%6%25%5.9% （2）A 股票收益率的标准差 4.58% B 股票收益率的标准差 8.35% （3）A 股票收益率的标准离差率4.58%/5%0.92 B 股票收益率的标准离差率8.35%/5.9%1.42 结论：B 股票的风险大于 A 股票。 第三章 财务分析 一、单项选择题 1 下列财务比率中，最能反映企业短期举债能力的是（ D ) A 资产负债率 B 股东权益比率 C 权益乘数 D 到期债务本息偿付比率 到期债务本息偿付比率=业务活动现金净流量(本期到期债务本金+现金利息支出) 2 一般认为，流动比率保持在（ B ）以上时，资产的流动性较好。 A 100 % B 200 % C 50 % D 300 % 3 在杜邦分析体系中，假设其他情况相同，下列说法中错误的是（ B ） 。 A 权益乘数大则财务风险大 B 权益乘数等于资产负债率的倒数 C 权益乘数等于资产权益率的倒数 D 权益乘数大则净资产收益率大 4 影响速动比率可信性的重要因素是（ B ) A 速动资产的数量 B 应收账款变现能力 C 存货变现速度 D 企业的信誉 5 若 流 动 比 率 大 于 1 ， 则 下 列 结 论 成 立 的 是 （ B ) A 速动比率大于 1 B 营运资金大于零 C 资产负债率大于 1 D 短期偿债能力绝对有保障 6 若某公司的权益乘数为 2 ，说明该公司借入资本与权益资本的比例为（ A ） 。 A 1：1 B 2：1 C 1：2 D 1：4 7 流动比率大于 1 时，赊购原材料若干，就会（B ) A 增大流动比率 B 降低流动比率 C 使流动比率不变 D 使流动负债减少 8 资产负债率大于（C) ，表明企业已资不抵债，视为达到破产的警戒线。 A 50 % B 0 C 100 % D 200 % 9 在计算应收账款周转率时，一般用（A）代替赊销收入净额。 A 销售净收入 B 销售收入 C 赊销预测 D 现销净额 10 用于反映投资人投入企业资本的完整性和保全性的比率是（ A ) 。 A 资本保值增值率 B 市盈率 C 盈利现金比率 D 权益乘数 11 净资产收益率=销售净利率*资产周转率*（ C )。 A 资产负债率 B 股东权益比率 C 权益乘数 D 市盈率 12 确定销售净利率的最初基础是（ C )。 A 资产净利率 B 权益净利率 C 销售毛利率 D 成本利润率 13 某企业年末报表的有关资料为：流动负债 60 万元，流动比率为 2 ，速动比率为 1.2， 销售成本 100 万元，年初存货 52 万元，则该企业年末存货周转次数为（ B ) 。 A 1.65 次 B 2 次 C 2.3 次 D 1.45 次 14 下列指标中, ( D ）属于上市公司特有的指标。 A 权益比率 B 流动比率 C 总资产周转率 D 股利发放率 15 衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标是（ B )。 A 净利率 B 每股收益 C 每股净资产 D 市净率 二、多项选择题 2 下列指标中属于逆指标的是（ BD ) A 流动资产周转率 B 流动资产周转天数 C 总资产周转率 D 总资产周转天数 3 某公司的经营利润很多，却不能偿还到期的债务。为查清原因，应检查的财务比率包括 （ ABC ) A 资产负债率 B 流动比率 C 利息保障倍数 D 应收账款周转率 4 企业短期资金的主要来源有（ AD ) A 短期银行借款 B 出售固定资产收到的资金 C 出售长期股权投资收到的资金 D 商业信用 5 下列指标中与市价有关的有（ ABC ) A 市盈率 B 市净率 C 股票收益率 D 每股净资产 6 一般可以作为速动资产的有（ BCD ) A 存货 B 现金 C 短期投资 D 应收票据 7 下列关于速动比率的论述正确的是（ ABD ) A 速动比率是从流动资产中扣除存货部分，再除以流动负债的比值 B 速动比率是比流动比率更进一步的关于变现能力的指标 C 速动比率为 1 是最好的 D 一些应收账款较多的企业，速动比率可能要大于 1 8 现金和现金等价物包括（ ABCD ) A 企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额的现金、价值变动风险很小的短期 投资 B 现金 C 银行存款 D 其他货币资金 9 关于每股收益的下列说法中，正确的有（ ABCD ) A 它反映普通股的获利水平 B 它反映财务目标的实现程度 C 它不反映股票所含有的风险 D 它是衡量上市公司盈利能力的重要指标 10 对应收账款周转率这一指标的计算结果产生较大影响的因素有( ABCD ) A 季节性经营 B 销售中大量使用现金结算 C 销售中大量使用分期付款结算 D 大量销售集结在年末 11 关于利息保障倍数的下列说法中，正确的有（ ABCD ) A 它是衡量企业支付利息能力的重要指标 B 它可以测试债权人投入资本的风险 C 对于该指标应连续数期进行观察 D 它通常可以选择一个最低指标年度数据作为衡量标准 三、判断题 1 每股收益越高，股东人的分红越多。 （ ) 2 在其他因素不变的情况下，增加存货会引起流动比率和速动比率的同向变化( ) 3 从股东的角度看，总是希望资产负债率越高越好。( ) 4 流动比率越大，短期偿债能力也一定越强。 （ ) 5 某公司通过经营转型后，经营风险加大了，但每股收益可能不变或提高。 （ ） 四、计算 1、某公司 2011 年初存货为 120 万元，年初全部资产总额为 1000 万元，年初资产负债率 40。2011 年末有关财务指标为：流动比率 240，速动比率 150，资产负债率 30， 长期负债 300 万元，全部资产总额 1200 万元，流动资产由速动资产和存货组成。2011 年 获得营业收入 800 万元，发生经营管理费用 50 万元，利息费用 60 万元，存货周转率 6 次。 企业适用的所得税税率为 30。假设不存在导致股东权益发生变化的客观因素，普通股股 数一直保持为 100 万股。要求根据以上资料： （1）计算 2011 年年末的流动资产总额、存货总额、权益乘数。 （2）计算 2011 年的营业成本、已获利息倍数、总资产报酬率，营业净利率； 参考答案： 1.（1）负债总额资产资产负债率100030360 （万元） 流动资产流动负债流动比率（360-300）240144（万元） 速动资产流动负债速动比率（360-300）150150（万元） 年末存货1449054（万元） 权益乘数1/（1资产负债率）1/（130）1.43 （2）年平均存货（12054）/287（万元） 营业成本存货周转率平均存货687522（万元） 息税前利润80052250228（万元） 已获利息倍数228/603.8（倍） 净利润（EBITI）（1T）（22860）（130）117.6（万元） 总资产报酬率117.6/（10001200）210010.91 营业净利率117.6/80010014.59% 第五章 长期筹资方式 一、单项选择题 1 在长期借款合同的保护条款中，属于一般性条款的是( A )。 A 限制资本支出规模 B 贷款专款专用 C 限制出售较多资产 D 限制租赁资产规模 2 可转换债券对投资者来说，可在一定时期内，依据特定的转换条件，将其转换为( C )。 A 其他债券 B 优先股 C 普通股 D 收益债券 3 某债券面值为 1000 元，票面年利率为 12 % ，期限为 6 年，每半年付息一次。若市场 利率为 12 % ，则此债券发行时的价格将( C )。 A 高于 1000 元 B 等于 1000 元 C 低于 1000 元 D 不确定 4 长期债券筹资与长期借款筹资相比，其特点是( B )。 A 利息可以节税 B 筹资弹性大 C 筹资费用大 D 债务利息高 5 普通股股东既有权力也有义务，下列中不属于普通股股东权利的是( D )。 A 表决权 B 股份转让权 C 分享盈余权 D 优先财产分配权 6 下 列 筹 资 方 式 中 ， 不 属 于 筹 集 长 期 资 金 的 是 ( D )。 A 吸引长期投资 B 发行股票 C 融资租赁 D 商业信用 7 从 筹 资 的 角 度 ， 下 列 筹 资 方 式 中 筹 资 风 险 较 小 的 是 ( D )。 A 债券 B 长期借款 C 融资租赁 D 普通股 8 为了简化股票的发行手续，降低发行成本，股票发行应采取（ D ）方式。 A 溢价发行 B 平价发行 C 公开间接发行 D 不公开直接发行 9 某股份有限公司申请股票上市，其股本总额为 6 亿人民币，按每股 50 元的价格规划， 则应发行的社会公众股数至少为( A )。 A 180 万股 B 300 万股 C 120 万股 D 250 万股 10 按规定有资格发行债券的公司，若其资产总额为 8000 万元，负债总额为 3000 万元， 则其累计发行债券总额不应超过( C )。 A 8000 万元 B 5000 万元 C 2000 万元 D 300O 万元 二、多项选择题 1 申请股票上市主要出于以下考虑( ABC )。 A 分散公司风险 B 提高股票的流动性 C 确认公司价值 D 改善资本结构 2 公司发行新股应具备以下条件( BCD )。 A 前一次发行的股份未募足 B 前一次发行的股份已募足 C 预期收益率不低于同期银行存款利率 D 近三年连续盈利 3 企业申请长期银行借款，一般应具备的条件有( ABCD )。 A 独立核算、自负盈亏、具有法人资格 B 在银行开立账户，办理结算 C 借款用途属于银行贷款办法规定的范围 D 财务管理和经济核算制度健全 4 公司债券筹资与普通股筹资相比较，( ABCD )。 A 普通股筹资的风险相对较低 B 普通股股东在公司清算时的要求权要滞后于债券投资者 C 公司债券利息可以于税前列支，而普通股股利必须于税后支付 D 公司债券可利用财务杠杆作用 5 公开间接发行股票的特点是( ABC )。 A 发行范围广，易募足资本 B 股票变现能力强，流动性好 C 提高公司的知名度 D 发行成本低 6 与 长 期 负 债 筹 资 相 比 较 ， 短 期 负 债 筹 资 的 特 点 是( ABCD )。 A 筹资速度决，容易取得 B 筹资弹性强 C 筹资成本低 D 筹资风险高 7 下列筹资方式中，资本成本很高而财务风险很低的筹资方式有( C D )。 A 发行债券 B 长期借款 C 吸收直接投资 D 发行股票 三、判断题 1 企业采取定期等额归还借款的方式，既可以减轻借款本金一次偿还造成的现金短缺压力， 又可以降低借款的实际利率。 （ ) 2 有资格发行债券的主体都可以发行可转换债券，但其利率一般低于不可转换债券。 （ ) 3 短期负债筹资的风险小于长期负债筹资的风险：短期负债的利率也小于长期负债的利率。 4 以募集设立方式设立公司首次发行的股票价格由发起人决定；公司增资发行新股的股票 价格由股东大会做出决议。 （ ) 第六章资本结构决策 一、单项选择题 1 在个别资本成本的计算中，不必考虑筹资费用影响因素的是( A )。 A 长期借款成本 B 债券成本 C 留存收益成本 D 普通股成本 2 下 列 项 目 中 ， 同 优 先 股 资 本 成 本 成 反 比 例 关 系 的 是 ( D )。 A 优先股年股利 B 所得税税率 C 优先股筹资费率 D 发行优先股总额 3 一般来说，在企业的各种资金来源中，资本成本最高的是( B )。 A 优先股 B 普通股 C 债券 D 长期银行借款 4 公司增发普通股的市价为 12 元股，筹资费率为市价的 6 % ，本年发放的股利为 0.6 元股，已知同类股票的预计收益率为 11 % ，则维持此股价需要的股利年增长率为( B )。 A 5% B 5.39 % C 5.68 % D 10.34%39.5G161(2)G.0 ） 5 在筹资总额和筹资方式一定的条件下，为使资本成本适应投资收益率的要求，决策者应 进行( C )。 A 追加筹资决策 B 筹资方式比较决策 C 资本结构决策 D 投资可行性决策 6 某公司股票目前发放的股利为每股 25 元，股利按 10 的比例固定增长。据此计算的普 通股资本成本为 18 % ，则该股票目前的市价为( A )。 A 34.375 B 31.25 C 30.45 D 35.5 7 更适合于企业筹措新资金的加权平均资本成本是按（ C ）计算的。 A 账面价值 B 市场价值 C 目标价值 D 清算价值 8 债 券 成 本 一 般 要 低 于 普 通 股 成 本 ， 这 主 要 是 因 为 （ C )。 A 债券的发行量小 B 债券的利息固定 C 债券风险较低，且债息具有抵税效应 D 债券的筹资费用少 9 某股票当前的市场价格为 20 元，每股股利 1 元，预期股利增长率为 4%，则其市场决定 的预期收益率为（ C ） 。 A 4 % B 5 C 9.2 % D 9 % 二、多项选择题 1 关于边际资本成本下列说法中正确的是（ABD ) 。 A 适用于追加筹资的决策 B 是按加权平均法计算的 C 它不考虑资本结构问题 D 它反映资金增加引起的成本的变化 2 影响加权平均资本成本的因素有（ AB ) 。 A 资本结构 B 个别资本成本 C 筹资总额 D 筹资期限 3 留存收益资本成本是所得税后形成的，其资本成本正确的说法是（BCD ) 。 A 它不存在成本问题 B 其成本是一种机会成本 C 它的成本计算不考虑筹资费用 D 它相当于股东人投资于某种股票所要求的收益率 4 决定资本成本高低的因素有（ ABCD ) 。 A 资金供求关系变化 B 预期通货膨胀率高低 C 证券市场价格波动程度 D 企业风险的大小 三、判断题 1 若某种证券的流动性差或市场价格波动大，对投资者而言要支付相当大的筹资代价。 （ ） 2 留存收益的资本成本实质上是一种机会成本，它完全可以按普通股成本的计算要求来计 算。 （ ） 3 改变资本结构是降低某种资金来源的资本成本的重要手段。 （ ） 4 筹资额超过筹资突破点，只要维持目前的资本结构，就不会引起资本成本的变化。 （ ） 5 筹 资 突 破 点 反 映 了 某 一 筹 资 方 式 的 最 高 筹 资 限 额 。（ ） 四、计算题 1、某公司长期借款 100 万元，普通股 300 万元。公司拟筹集新的资本 200 万元，并维持 目前的资本结构。随着筹资数额的增加，各资本成本的变化如下：计算各筹资总额分界点 及各筹资范围的边际资本成本。 (1)计算筹资总额分界点 长期借款： 4025%160（万元） 资本种类 新筹资额 （万元） 资本 成本 40 0.08 75 0.12 普通股： 7575%100（万元） (2)计算边际资本成本 0100 万元，4%25%10%75%8.5% 100160 万元，4%25%12%75%10% 160200 万元，8%25%12%75%11% （3）如果追加投资后的资产收益率为 9%，你认为应该筹资多少？ 2、甲公司目前息税前利润 5400 万元，拥有长期资本 12000 万元，其中长期债务 3000 万元， 年平均利率 10%，普通股 9000 万股，每股面值 1 元。该公司当期一投资项目需要追加投资 2000 万元，有两种筹资方案可供选择：增发普通股 2000 万股；或增加长期借款 2000 万元， 年利息率 8%。该公司使用所得税率 25%，股权成本 12%。要求： （1）计算追加前甲公司的综合资金成本率。 （2）如果你是该公司的财务经理，根据资金成本比较法，你该选择哪种筹资方案？ （3）比较两种筹资方式下甲公司的每股收益？ （4）如果你是该公司的财务经理，根据每股收益分析法，将会选择哪种筹资方案？ 部分参考答案： （3）EPS1=（5400-300010%） （1-25%）/（9000+2000）=0.348 EPS2=（5400-300010%-20008%） （1-25%）/9000=0.412 （4）由于 EPS2EPS1，所以选择方案 2，增加长期借款。 第七章、第八章 项目投资管理 计算与分析题 1、三轮公司投资一项工业项目，建设期 1 年，经营期 5 年。固定资产投资 300 万元，在建 设期起点投入，建设期资本化利息 10 万元。经营起点垫支流动资金 50 万元。固定资产预 计净残值 10 万元。项目投产后，每年销售额 190 万元，单位变动成本 60 元，每年付现经 营成本 85 万元。该企业所得税率 33，要求最低报酬率 10。要求计算:（1）项目计算 期；（2）项目原始投资、投资总额和固定资产原值；（3）项目的回收额；（4）项目各年 的现金净流量；（5）项目不包括建设期的净态投资回收期；（6）项目的净现值；（7）该 项目的实际报酬率。 答案要点： （1）n=1+5=5（年） （2）项目原始投资30050350（万元）投资总额35010360（万元）固定资产原 值310（万元） （3）项目的回收额105060（万元） （4）每年的固定资产折旧（31010）1030（万元） NCF 0= -300（万元） NCF1= -50（万元） 经营期 NCF211（190-85-30）（1-33%）+30=80.25（万元） （5）不包括建设期的静态投资回收期42980.254.36（年） NPV(10%) =80.25(P/A,10%,10)(P/F,10%,1)+60(P/F,10%,11)-50(P/F,10%,1)-300 =80.256.14460.9091+600.3505-500.9091-300 =448.2810+21.03-45.455-300=123.8560(万元) （6）按照一般经验，先按 16折现。 NPV(16%)=80.254.83320.8621+600.1954-500.8621-300 = 334.3778+11.724-43.105-300=2.9968(万元)0 NPV(18%)=80.254.49410.8475+600.1619-500.8475-300 =305.6522 +9.714-42.375-300=-27.0088 (万元)0 IRR=16.20% 2、浩田公司用 100 万元购建一固定资产，建设期为零，预计固定资产净残值 10 万元，经 营期 5 年。投产后每年新增营业收入 80 万元；每年新增经营成本 50 万元，该企业所得税 率 33（不考虑增值税对各年现金流量的影响） 。要求：（1）确定各年的现金净流量。 （2）计算该项目的静态投资回收期。 （3）假定最低报酬率 10，其净现值几何？（4）该 项目的实际报酬率多少？如投资者期望报酬率为 12%，该项目是否可行？ 答案要点： （1）n=055（年） 固定资产原值100（万元） 运营期每年折旧（10010）5=18(万元) NCF 0100（万元） 经营期 NCF15 （805018）（133）1826.04（万元） （2）不包括建设期的回收期321.8826.043.84（年） 包括建设期的回收期13.844.84（年） （3）NPV (10% ) =26.04(P/A,10%,5) +10(P/F,10%,5)-100 =4.92140 因为该项目 NPV 大于零，故具有可行性。 （4）NPV (14) =26.04(P/A,14%,5) +10(P/F,14%,5)-100 = 89.3979+5.194-100= -5.4081 (万元) 0 （IRR-10%）4%=4.9214(4.9214+5.4081) IRR=11.91% 如投资者期望报酬率为 12%，则该项目不具有财务可行性。 3、某企业打算变卖一套尚可使用的旧设备,另购置一套新设备来替换它.新设备的投资额 180000 元,旧设备的折余价值 90151 元,变价净收入 80000 元,到第 5 年末新设备与继续使 用旧设备的预计净残值相等.更新设备的建设期为零.使用新设备可使第一年增加营业收入 50000 元,增加经营成本 25000 元;从第二到第五年增加营业收入 60000 元,增加经营成本 30000 元.均为直线折旧,所得税率 33%。(行业基准收益率 10%) 要求（1）确定在项目计算期内个年的差量现金净流量。 （2）计算差额投资内部收益率，并对是否进行更新改造进行评价。 答案要点： （1）增加的差额投资=180000-80000=100000（元） 增加的差额折旧=1000005=20000（元） 经营期第 1 年增加的总成本=25000+20000=45000（元） 经营期第 25 年增加的总成本=30000+20000=50000（元） 因旧设备提前报废发生的净损失=90151-80000=10151（元） 因旧设备提前报废净损失递减的所得税=1015133%=3350（元） 经营期第一年税前利润变动额=50000-45000=5000（元） 经营期第 25 年税前利润变动额=60000-50000=10000（元） NCF 0=-100000(元) NCF 1=5000（1-33%）+20000+3350=26700（元） NCF 2=10000（1-33%）+20000=26700（元） （2）26700(P/A, IRR,5)-100000=0 (P/A, IRR,5)=3.7453 查表知：(P/A, 10%,5)=3.7908，(P/A,12%,5)=3.6048 IRR=10.49% 因为差额投资内部收益率大于基准收益率 10%，因此应进行更新改造。 4、W 企业现有资金 100 000 元，可用于以下投资方案或： .购入国库券（五年期，年利率 12%，不计复利，到期一次支付本息） ； .购买新设备（使用期五年，预计残值收入为设备总额的 10%，按直线法计提折旧；设备 交付使用后每年可以实现 15 000 元的税前利润） ，该企业的资金成本率为 15%，适用所得 税税率 30%。要求： （1）计算投资方案的净现值；（2）计算投资方案的各年的现金流量及税后净现值。 （3）运用净现值法对上述投资方案进行选择 参考答案：（1）投资方案的净现值计算如下： 购买国库券到期日本利和为：100 000（112%5）160 000（元） 现值为：160 000（P/F，15%，5）160 0000.497279 552（元） 净现值为：79 552100000-20 448（元） 或净现值=10 0000（112%5）（P/F，15%，5）10 0000 =-20 448（元） （2）投资方案的净现值计算如下 ： 计算各年的现金流量 设备年折旧额10 0000（110%）518 000（元） 税后净利润15 000（130%）10 500（元） NCF0100 000（元） NCF1518 00010 50028 500（元） NCF5100 00010%10 000（元） NPV28 500（P/A，15%，5）+ 10 000 （P/F，15%，5）-10 0000 28 500 3.3522+10 0000.4972-100 000 95 537.7+4 972-100 000509.7（元） （3）方案的净现值（-20448）小于零，不可行。方案的净现值（509.7 元）大于零， 可行，故应选择方案。 5、大华公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案需投 资 10000 元，使用寿命为 5 年，采用直线法计提折旧，5 年后设备无残值。5 年中每年销售 收入为 6 000 元，每年的付现成本为 2 000 元。乙方案需投资 12 000 元，采用直线折旧法 计提折旧，使用寿命也为 5 年，5 年后有残值收入 2 000 元。5 年中每年的销售收入为 8 000 元，付现成本第 1 年为 3 000 元，以后随着设备陈旧，逐年将增加修理费 400 元，另 需垫支营运资金 3 000 元，假设所得税税率为 40%，折现率为 10%，用净现值法选取最优方 案。 参考答案： 甲方案每年折旧额=10 000/5=2 000(元) 乙方案每年折旧额=(12 000-2 000)/5=2 000(元) 甲方案每年营业现金流量都相等=（6000-2000-2000）（1-40%）+2000=3200 乙方案 NCF1=（8000-3000-2000）（1-40%）+2000=3800 NCF2=（8000-3400-2000）（1-40%）+2000=3560 NCF3=（8000-3800-2000）（1-40%）+2000=3320 NCF4=（8000-4200-2000）（1-40%）+2000=3080 NCF5=（8000-4600-2000）（1-40%）+2000=2840 甲方案 NPV=-10000+3200（P/A，10%，5）=-10000+32003.791=2131.2（元） 乙方案 NPV=-15000+3800（P/F，10%，1）+3560（P/F，10%，2） +3320（P/F，10%，3）+3080（P/F，10%，4）+2840（P/F，10%，5） +（2000+3000）（P/F，10%，5）=- 15000+38000.909+35600.826+33200.751+30800.683+28400.621+50000.621=- 15000+3454.2+2940.56+2493.32+2103.64+1763.64+3105=860.36（元） 两个方案的 NPV0，都可行，根据净现值原理，取更大的，因而应选择甲方案。 6、某企业打算变卖一套尚可使用的旧设备,另购置一套新设备来替换它.新设备的投资额 180000 元,旧设备的折余价值 90151 元,变价净收入 80000 元,到第 5 年末新设备与继续使 用旧设备的预计净残值相等.更新设备的建设期为零.使用新设备可使第一年增加营业收入 50000 元,增加经营成本 25000 元;从第二到第五年增加营业收入 60000 元,增加经营成本 30000 元.均为直线折旧,所得税率 33%。(行业基准收益率 10%) 要求（1）确定在项目计算期内个年的差量现金净流量。 （2）计算差额投资内部收益率，并对是否进行更新改造进行评价。 参考答案： （1）增加的差额投资=180000-80000=100000（元） 增加的差额折旧=1000005=20000（元） 经营期第 1 年增加的总成本=25000+20000=45000（元） 经营期第 25 年增加的总成本=30000+20000=50000（元） 因旧设备提前报废发生的净损失=90151-80000=10151（元） 因旧设备提前报废净损失递减的所得税=1015133%=3350（元） 经营期第一年税前利润变动额=50000-45000=5000（元） 经营期第 25 年税前利润变动额=60000-50000=10000（元） NCF 0=-100000(元) NCF 1=5000（1-33%）+20000+3350=26700（元） NCF 2=10000（1-33%）+20000=26700（元） （2）26700(P/A, IRR,5)-100000=0 (P/A, IRR,5)=3.7453 查表知：(P/A, 10%,5)=3.7908，(P/A,12%,5)=3.6048 IRR=10.49% 因为差额投资内部收益率大于基准收益率 10%，因此应进行更新改造。 第九章 短期资产管理 计算与分析题 1、某公司销售全部为赊销，销售毛利率保持不变，应收账款机会成本率 15%，现有信用政 策与建议的信用政策相关资料如下： 现有信用政策 建议政策 信用条件：n/30 信用条件：2/10,n/30 销售收入：20 万元 销售收入：25 万元 销售毛利：4 万元 享受现金折扣的比例：60% 坏账损失率：8% 坏账损失率：6% 平均收现期：50 天 平均收现期：25 天 试判断建议的信用政策是否可行？ 2、 ABD 公司预计在现行的经济政策下，全年赊销收入净额为 240 万元，变动成本率为 65%，资本成本为 10%，假设固定成本总额保持不变。该公司信用经理考虑了三个信用条件 的备选方案：A 维持现行“n/30”的信用条件；B 将信用条件放宽到“n/60”C 将信用条件 放宽到“n/90” ，3 种备选方案估计的赊销水平、坏账百分比和收账费用有关数据见下表： 项 目 A（n/30） B(n/60) C(n/90) 年赊销额 坏账百分比 收账费用 240.0 2% 2.4 264.0 3% 4.0 280.0 5% 5.6 请根据以上资料帮助信用经理做出正确决策。 参考答案： 项 目 A（n/30） B(n/60) C(n/90) 年赊销额 变动成本 信用成本前收益 信用成本 应收账款的机会成本 坏账损失 收账费用 小计 信用成本后收益 240 24065%=156 240-156= 84 240/1265%10%=1.3 2402%= 4.8 2.4 8.5 84-8.5=75.5 264 26465%=171.6 264-171.6=92.4 264/665%10%=2.86 2643%=7.92 4 14.78 92.4-14.78=77.62 280 28065%=182 280-182=98 280/465%10%=4.55 2805%=14 5.6 24.15 98-24.15=73.85 3、某企业只生产甲产品,一个甲产品需要 P 材料 10 千克。假定年生产 360 个甲产品。目前 企业每次 P 材料进货费用 200 元/次，单位材料年储存成本 1 元。P 材料供应商为 2 家，单 价均为 10 元/千克。 （1）A 企业能够保证企业按经济批量订货。则 P 材料的经济订货批量为多少？其存货总成 本为多少？年订货多少次？ 参考答案： 1200(千克)12036Q 存货相关总成本= （ 元 ）12036 年订货次数=36001200=3（次） （2）B 企业不能不能保证按甲企业的经济批量供应，但承诺每天到货 40 千克。如果接受 B 企业方案，则 P 材料的经济订货批量为多少？其存货总成本为多少？年订货多少次？ 参考答案：每日材料需要量 36010360=10（千克） （ 元 ）（存 货 相 关 总 成 本 （ 千 克 ）（ 23.109-2036184120364 Q 年订货次数=36001039.23=3.46（次） （3）该企业应接受那个企业的订货？ 因为陆续供应相关总成本低于一次到货的成本，因此，应接受 B 企业订货。 4、某企业只生产甲产品,一个甲产品需要 P 材料 10 千克。假定年生产 360 个甲产品。目前 企业每次 P 材料进货费用 200 元/次，单位材料年储存成本 1 元。P 材料供应商为 2 家，单 价均为 10 元/千克。若企业能够保证企业按经济批量订货。则 P 材料的经济订货批量为多 少？其存货总成本为多少？年订货多少次？ 参考答案： 1200(千克)12036Q 存货相关总成本= （ 元 ）12036 年订货次数=36001200=3（次） 第十章 短期筹资 一、单项选择题 1.采取稳健型的营运资金持有政策，产生的结果是（ B ） A.收益高，流动性差 B.收益低，风险低 C.流动性强，风险低 D.收益低，流动性强 2.如果企业经营在季节性低谷中，除了自发性负债外，不再使用短期借款，其所采用的营 运资金融资政策属于（ A ） A.折中型 B.激进型 C.稳健型 D.折中型或稳健型 3.某企业采取激进型融资政策，固定资产 800 万，永久性流动资产 200 万，临时性流动资 产 200 万。已知长期负债、自发性负债和权益资本可提供的资金为 900 万元，则该企业至 少应借入临时性借款的数额是（ B ） A.200 万 B.300 万 C.400 万 D.100 万 4.某企业的信用条件是“2/10，1/20，n/30”，一客户向该企业购买了原价为 500 万元的 商品，并在第 15 天付款，则该客户实际支付的货款为（ A ）万元。 A.495 B.500 C.490 D.480