nqvznk我国期货市场现状

秋风清，秋月明,落叶聚还散,寒鸦栖复惊。 我国期货市场现状 2001 年的期货市场，运行质量不断提高，市场秩序比较规范 期货交易所逐步走向成熟 经纪公司开始了一轮新的整合 存在的问题是：品种较少，规模较小 （一）整顿后的期货市场已基本步入规范运行轨道 经过几年较大力度的结构调整和规范整顿，以期货交易管理暂行条例及四个管 理办法为主的期货市场法规框架基本确立，中国证监会、中国期货业协会、期货交易所 三层次的市场监管体系初步形成，期货市场主体行为逐步规范，期货交易所的市场管理和 风险控制能力不断增强，期货投资者越来越成熟和理智，整个市场的规范化程度有了很大 提高。 2001 年期货交易较上年有所提高，受国内外市场形势及政策变化的影响，大豆、铜、 小麦等期货品种的交易价格波动较大，但市场总体运行相对平稳，市场秩序比较规范，没 有出现大的风险事件，表明期货市场运行质量在不断提高，逐步走向成熟，为规范发展奠 定了坚实的基础。 （二）期货市场整体发展缓慢 1.期货交易规模偏小 近年来，期货交易规模逐年萎缩。2001 年由于期货市场政策面向好等多种有利因素的 影响，期货交易规模止跌回升，出现恢复性增长。但从总量看，交易规模仍然偏小。 2交易活跃的品种较少 12 个期货品种中胶合板、红小豆、籼米、啤酒大麦和花生仁等品种根本没有上市交易。 虽然近几年期货市场正在努力研究和开发玉米、棉花、石油、股票指数等新的期货品种， 但迟迟没有推出。2001 年期货市场上仍然只有老品种进行交易，交易活跃的品种越来越集 中（见表 1） 。 表 1 2001 年商品期货分品种交易情况 品种名称 总成交量(万手 ) 交易金额(亿元) 市场份额 大豆 9077.94 19121.58 63.41 铜 817.79 6510.98 21.59 铝 289.64 1994.62 6.61 小麦 1463.92 1835.11 6.09 豆粕 382.40 638.81 2.12 天然橡胶 14.64 52.89 0.18 合计 12046.34 30154.08 100.00 资料来源：中国证券期货市场统计年鉴 （三）期货交易所逐步走向成熟 1大连商品交易所 2001 年大商所期货交易较上年大幅度增长，且持仓分布结构合理，市场运行平稳，市 场内在运行质量明显提高。其中大豆的成交量是同期日本东京谷物商品交易所的 5.3 倍， 是美国芝加哥期货交易所（CBOT）大豆成交量的 28，稳居亚洲第一、世界第二；大豆 期货价格对大豆生产以及大豆产业起到重要的指导作用，成为全国大豆市场的主导价格， 并被国际市场视为大豆销区的基准价格，在国际大豆价格形成过程中发挥重要作用；全年 交割大豆及豆粕现货 50 多万吨，大商所已经成为中国粮食企业，特别是大豆生产、加工、 流通等相关企业套期保值的重要场所。在活跃老品种的同时，大商所正在积极研究、开发 玉米等新品种，应对入世后国际上转基因大豆对国内大豆的冲击，探讨将大豆上市品种区 分为转基因大豆和非转基因大豆两种合约。 2上海期货交易所 经过几年的发展，上交所已经成为亚洲最大、世界第二的铜期货交易中心。期铜价格 与国际市场价格联系紧密，全国 98的有色金属企业铜价都以期铜价格为定价基础，已经 成为中国有色金属行业定价体系的基础价格。2001 年受世界*经济形势动荡的影响，国际 铜价深幅下滑和大幅振荡，更多的有色金属企业进入期货市场进行套期保值，避免了价格 变化带来的风险，充分发挥了期货市场的功能。为迎接入世，上海期货交易所正积极研究 和开发石油、股票指数等新的期货品种，准备在更大的领域发挥期货市场的作用。 3郑州商品交易所 郑商所坚定不移地活跃小麦期货交易，克服重重困难，积极培育市场，取得了明显的 成效。小麦期货交易出现了良好的发展势头，市场运行平稳，小麦价格较好地反映了现货 市场的供求关系，投机资金开始入市交易，越来越多的粮食生产、加工、经营企业利用期 货市场进行套期保值。在此基础上，郑商所正积极研究、开发棉花、白糖等新品种。 （四）期货经纪公司在规范中求发展 经过治理整顿后的期货经纪公司进一步规范，由增资扩股推动的期货经纪公司重组初 见成效，60 多家上市公司和具有金融背景的机构入主期货经纪公司，增强了期货公司的实 力和抗风险能力，提高了资产质量。2001 年参加年检的 199 家经纪公司中有 17 家停业整 顿；19 家不予通过年检，取消经纪业务资格；期货经纪公司下设的营业部，有 157 家获中 国证监会批准，并获得期货经纪公司营业部经营许可证 。2000 年末，中国期货业协会 成立，期货行业有了自律组织，进一步规范了期货经纪业的代理行为，经纪业进入依法运 作时代。 2001 年适应期货市场发展的新形势，期货经纪公司新一轮整合已经开始。股票指数、 国债等金融期货品种上市交易的研究和讨论，引起了证券金融业等注意，一批券商已经行 动，以收购、兼并等形式参股期货公司。为迎接入世后国外期货经纪业的竞争，期货经纪 公司分类管理从探讨已经变为行动，中国国际期货公司开始了公司内部的整合，向综合类 期货公司方向发展；其他一些期货公司也在增资扩股，为成为综合类期货公司作准备。 面临的问题及其成因 没有金融期货，没有期权交易，中国期货市场的发展远远落后于经济发展的要求， 不适应资本市场的发展要求 期货业生存困难，经营规模和经营模式无法满足形势发展需要 期货市场发展中的制约因素：观念中的误区；政策是期货发展中的一件紧身衣； 法律环境的制约；品种上市机制需要规范化 （一）当前期货市场面临的主要问题 1中国期货市场的发展远远落后于市场经济发展的要求 突出表现在：一是期货市场的范围小，仅局限于商品期货，没有金融期货；期货交易 方式单一，没有期权等其他金融衍生工具，不适应中国资本市场发展要求。二是交易品种 少且品种结构和布局不合理，形成大连大豆一个品种独大的局面，既不能满足各业企业对 期货市场的需求，又制约了期货市场的发展，使得期货市场规模偏小，已经不能承受社会 投资资金的需求，增大了市场的风险。三是可以使用期货市场的需求者范围小，客户少， 可以进入期货市场的资金来源少，降低了市场的流动性。 2期货行业生存困难，期货市场难以规范发展 市场规模偏小，使众多期货企业面临存亡的考验。2001 年期货交易虽然出现恢复性增 长，但市场日平均成交额刚刚超过 100 亿元，仅仅维持生存，缺乏发展能力。市场清淡迫 使企业压缩成本，一些高素质的人才因此离开期货业，人才流失严重，动摇了市场的基础。 为了生存，一些经纪公司不惜以降低手续费、降低保证金比例来吸引客户，恶性竞争扰乱 了市场秩序，增加了市场风险；更有一些经纪公司违规自营或超范围经营，给期货市场带 来更多的潜在危害，影响期货市场的规范发展。 3期货经纪代理业不适应期货市场快速发展的要求 作为期货市场主体的期货经纪代理业，现有的经营规模和经营模式不能满足形势发展 的需要。一方面规模小、实力弱，与国际期货经纪业相比差之甚远，缺乏抗风险能力和竞 争能力。另一方面，经营业务单一，服务结构趋同。目前的期货经纪公司无论大小，经营 业务都仅限于经纪代理，不能开展配套性的深层次服务，缺乏行业的中坚力量和核心层， 弱化了期货经纪业的作用。同时，由于经纪公司经营业务收入来源单一，同业竞争剧烈， 限制了期货经纪公司自身的发展。再一方面，治理结构不合理。由于历史的原因，大部分 期货经纪公司的股权比较集中，甚至还是关联公司持股，其结果是没有来自股权内部的制 衡机制，董事会流于形式，期货经纪公司在运作中缺乏独立的主体地位，增加了期货经纪 业的管理风险。 4期货市场难以在改革和发展中发挥更大的作用 中国经过 20 多年的经济体制改革，社会主义市场经济体系基本确立，95以上的商 品实现了市场化，而仅仅几个商品品种的期货市场已经不能满足市场经济发展的需要；期 货市场发展滞后，使市场经济体系不尽完善，将影响市场运行效率，潜伏金融安全隐患； 伴随各类现货市场规模的增大，市场风险加大，市场发展规律的内在要求，需要有相应的 期货市场提高市场效率、分散市场风险。目前，中国期货市场范围小、金融衍生工具单一， 不能满足证券市场等各种市场发展的需要；中国已经加入世贸组织，中国市场要向 WTO 所有成员国开放，国内市场已经是国际化，现有的期货市场无法满足国内外企业利用期货 市场的要求，不能提供更好的服务。 （二）制约期货市场发展的深层次原因 1对期货市场的功能与作用认识不足 目前一些人对中国期货市场的认识还停留在期货市场建立初期，只关注当时期货市场 的风险和问题，没有注意到规范整顿后期货市场的有序运行，不了解十几年来期货市场对 发现有色金属、大豆的价格，回避市场风险方面所起到的作用。更没有认真思考市场经济 发展过程中，一些行业和产品由于缺乏期货市场和不利用期货市场而遭受的风险和损失。 许多人对期货市场的发展持谨慎态度，不会利用期货市场或不敢利用期货市场，弱化了期 货市场的作用，限制了发展。 2期货市场的政策约束 中国现有的期货市场政策，制定的背景是期货市场初期盲目发展的阶段，是针对当时 我国期货市场混乱的特殊情况采取的一些临时措施，与国际期货市场的惯例差别很大。由 于这些政策的限制，我国期货经纪机构没有金融机构参与，股权结构不尽合理，规模和实 力较小，经营范围有限；同时，参与期货交易范围受到限制，参与期货交易的机构少，导 致进入市场的资金来源和规模难以扩大。随着期货市场规范化程度提高，市场已经进入有 序运行阶段，这些政策已不适应发展的形势，成为制约期货市场发展的因素。 3现有的期货法规对期货市场的束缚 在规范整顿期货市场过程中出台的期货交易管理暂行条例和四个配套管理办法 ， 已经实施 2 年多了。 条例和四个管理办法中的一些内容，与国际惯例的差距很大， 已经不能适应期货市场发展变化的形势， 期货法又迟迟没有出台，期货市场缺乏相适应 的法律、法规环境，使得一系列有关市场发展的问题不能得到根本解决，在很大程度上束 缚了期货市场的创新发展。 4期货品种上市机制不顺 目前，中国期货市场的上市品种长达几年不变，使得期货市场发展滞后于国民经济发 展的需要，关键是期货品种上市机制不顺。 期货交易管理暂行条例规定将期货品种上市 的审批权赋予了中国证监会。但实际并没有按此执行， 条例颁布近三年，各交易所研究、 申请的待上市期货品种经过漫长的公文旅行，因为种种原因没有结果，中国证监会并没有 审批一个期货新品种。因此，期货品种上市机制缺乏规范化、法制化，亟待改进和完善。 发展前景与政策建议 扩大期货市场服务范围，增加上市品种 扩大期货市场服务对象，鼓励企业参与期货交易 重新培育期货经纪业务 早日出台期货法 ，提供良好法律环境 建立科学可行的品种上市机制 建立和完善分层次的风险监控体系 （一）中国期货市场的发展前景分析 1. 社会主义市场体制的建立和完善要求期货市场相应发展 首先，市场化进程的推进将对期货市场机制和功能的健全和完善提出新的要求，成为 推动期货市场发展的外部动力。世界经济发展的历程证明，市场经济的快速发展，发挥市 场功能，提高市场效率，不仅需要期货市场的价格发现功能和套期保值避险功能，还需要 不断推出新的金融衍生工具，以加速资金周转、保证金融安全。 其次，期货市场是市场体系的重要组成部分，各类市场的发展和相互联系的加强以及 市场体系的健全，需要与之相适应的期货市场。 第三，期货市场自身将会适应形势发展的需要，在丰富上市品种、健全运作机制、扩 大服务功能、强化风险防范等方面不断自我完善，形成促进期货市场规范发展的内部动力。 2我国经济持续发展，为期货市场的规范发展提供了良好的条件和广阔的空间 2001 年在世界经济增长趋缓的形势下，中国经济保持了稳步增长的态势。工业生产发 展所需的生产资料，如石油、有色金属、钢材等等，需要相应的期货市场为之服务；粮食 流通体制的市场化改革更需要期货市场的支持。 3入世，与世界经济接轨需要有发达的期货市场 2001 年，中国已经正式加入世贸组织，意味着我国在更大范围参与世界竞争与合作， 使中国的市场发生了巨大的变化，更需要发达的期货市场。 入世后，中国企业要走出去，参与国际市场竞争，企业和投资者需要更多的经营渠道、 回避风险的工具和及时准确的信息，需要期货市场进一步发展；随着国际经济一体化趋势 的加强，中国依赖国际市场的程度不断增加，而许多大宗商品的价格受国际期货市场价格 的影响和左右。中国虽然是生产和消费大国，但期货市场规模小、品种少，不能参与国际 市场价格的形成，只能被动的接受国际市场价格波动，无法积极地影响国际市场价格。因 此，要跻身于世界经济，参与国际分工，需要有发达的期货市场作后盾。 同时，中国市场要向 WTO 所有成员国开放，WTO 的 142 个成员要进入中国，国内市 场已经是国际化。现货市场和期货市场同时运作，是大多数跨国公司的习惯经营策略。跨 国公司进入中国，需要有发达的期货市场为之服务。国内企业也要学会利用期货市场，才 能具备与国际企业平等竞争的能力。 （二）规范发展期货市场的政策建议 虽然期货市场进一步发展的条件已经具备，但实质性的进展有待于认识上和制度上的 突破，实现新一轮发展还需要相关的政策支持。 1调整期货市场的相关政策 要发展中国期货市场，提升中国期货市场在国际市场中的地位，需要参考国际惯例， 适时调整期货市场的相关政策，为中国期货市场提供平等竞争的条件和创造发展的环境。 首先，扩大期货市场的服务范围。应该根据各类市场发展的进程与需要，逐步扩大期 货市场的服务范围。一是增加商品期货上市品种，扩大市场规模，满足更多的行业和商品 对期货市场的需求；二是针对目前中国证券市场价格波动大、风险集聚的情况，适时推出 股票指数期货，将期货市场服务范围扩大到金融期货，回避和分散股票价格波动的风险， 维护证券市场的健康发展；三是研究和探讨外汇期货和利率期货品种，为将来这些品种的 上市作好准备。 其次，扩大期货市场的服务对象。应该取消企业（尤其是国有及国有控股企业）参与 期货交易的限制，鼓励企业参与期货套期保值，并允许将其作为投资工具，适度参与期货 投资交易。同时，要允许证券投资基金、保险基金等各类基金适当地使用期货交易这一投 资工具，实现投资组合多元化，分散投资风险。 第三，放宽进入期货市场的资金限制。在控制金融风险的前提下，适当放宽金融资金 参与期货市场的限制。允许期货标准仓单、债券、银行存单等有价证券的质押融资，既增 加了期货市场的资金来源，又提高企业优质资产的利用率；对企业的套期保值业务，可试 行在资金封闭运行的情况下，给予必要的信贷资金支持；根据期货市场的规范程度和发展 规模，可考虑进行期货投资基金的试点，吸纳和分流社会资金，为民间资本提供更多的投 资渠道。 第四，重新构造期货经纪业。一是要改造经纪公司的股权结构，允许保险公司、证券 公司等金融机构参股期货经纪公司，增强经纪公司的实力，以适应金融期货品种上市、对 抗国外期货经纪业的竞争；二是在此基础上培育一批综合类的大型期货经纪公司，作为期 货经纪业的中坚和核心力量，实行行业分类管理，改善期货经纪业的结构；第三，扩大经 纪业的经营范围，对不同类型的经纪公司赋予不同的经营权，允许大型综合类经纪公司开 展投资咨询、代客理财和自营业务，发挥