中国移动发行巨额上市公司债案例

中国移动发行巨额上市公司债案例 中国移动通信（香港）有限公司创立于 20 实际 90 年代初，在短短十几年的发展时间 里，中国移动取得了辉煌的战绩，在国内的移动通信领域长期占据垄断地位，并且胜利进 军海外市场。通过中国移动的年报，你回发现中国移动每年都在投入大量资金进行工程建 设和新项目的开发，利润也在逐年大幅度的增长。如此大规模的资金来源于何处？大部分 资金来源于留存利润的增长，通过债券和股票也筹集了大量资金。中国移动在 2001 和 2002 年发行了中国国内史无前例的债券并在短期内成功上市，给中国的债券市场注入了新 鲜的活力。 中国移动（香港）有限公司注册资本为 518 亿元人民币，资产规模超过 4000 亿元。其 主要经营移动话音、数据、IP 电话和多媒体业务，并具有计算机互联网国际联网单位经营 权和国际出入口局业务经营权。除去提供基本话音业务外，还提供传真、数据、IP 电话等 多种增值业务，拥有全球通、神州行、动感地带等著名服务品牌。作为中国这个全球最大 移动通信市场中最大的移动通信服务供应商，中国移动是唯一专注于移动通信核心业务的 专业电信运营商，拥有全球最大的移动通信用户基础和全球最大的一体化覆盖全数字网络。 经过十几年的建设与发展，中国移动通信已建成一个覆盖范围广、通信质量高、业务品种 丰富、服务水平一流的综合通信网络、覆盖规模和客户规模列全球第一。 一 业务发展状况 表 1 中国移动 2003 年底业务发展状况情况统计 项目 总数 年增长率 移动用户总数 14161.6 万户 20% 总通话分钟数 3732.3 亿分钟 43.5% 使用移动数据业务用户数 10064.0 万户 74.3% 短信普及率 71.1% 22% 短信业务使用量 935.1 亿条 131.4% 新业务收入 162.05 亿元 85.5% 新业务收入占营运收入 10.2% 4.1% 表 2 中国移动 20002003 年业务发展状况情况变动分析 项目/时间 2003 2002 2001 2000 普通用户 移动电话用户数（百万户） 141.6 117.7 90.6 58 净增用户数（百万户） 239 27.1 32.6 25 总通话分钟数（十亿分钟） 373.2 260.1 208.8 158.4 平均每月通话分钟数（分钟/户、月）MOU 240 207 234 296 平均每月每户收入（元/户、月） ARPU 102 115 141 213 短信业务业务使用量（十亿条） 93.5 40.4 40.4 0.5 签约用户 移动电话用户数（百万户） 51.5 49.0 46.9 42.0 平均每月通话分钟数（分钟/户、月）MOU 417 334 324 322 平均每月每户收入（元/户、月） ARPU 171 176 189 231 预约费用用户 移动电话用户数（百万户） 90.5 68.7 43.7 16.0 平均每月通话分钟数（分钟/户、月）MOU 129 99 103 122 平均每月每户收入（元/户、月） ARPU 68 63 72 86 二 债券发行情况 2001 年 6 月 18 日，中国移动通信（香港）有限公司通过其全资子公司广东移动通信 有限责任公司在中国内地发行了总额为 50 元人民币的债券，成功进入国内的资本市场，拓 宽了融资渠道，扩大了投资者基础，改善了公司资本结构，降低了融资成本。并于同年 10 月 23 日在上海证券交易所正式挂牌上市。 时隔一年后，2002 年 12 月 28 日，中国移动通信（香港）有限公司再次通过其全资子 公司广东移动通信有限公司在中国内地发行了 80 亿元人民币的债券，并与 2003 年 1 月 22 日在上海证券交易所正式挂牌上市。 表 3 中国移动 20012003 年主要财务数据 单位：百万 元 项目/时间 2003 2002 2001 2000 主营业务收入 158604 128561 100331 64984 主因业务利润 53203 48796 41012 26826 其他收入利润 2464 1686 1594 915 利息收入 807 713 857 1006 利润总额 52959 48978 41717 26393 税项 17427 16375 13703 8366 税后利润 35547 32603 28014 18027 融资成本 2099 1852 1740 824 获利能力指标 主营业务利润率 33.5% 38% 40.8% 41.3% 销售净利率 22.4% 25.4% 27.9% 27.7% 净资产报酬率 17.9% 18.8% 25.1% 21.5% 总资产报酬率 5.7% 11.4% 12.1% 11.5% 营运能力指标 存货周转率 5.14 5.03 5.76 4.61 固定资产周转率 0.92 0.78 0.95 0.74 股东权益周转率 0.798 0.742 0.898 0.776 总资产周转率 0.516 0.449 0.435 0.415 偿债能力指标 流动比率 0.889 0.933 1.262 1.168 速动比率 0.863 0.907 1.218 1.149 资产负债率 2.837 2.541 3.726 2.153 产权比率 0.545 0.650 0.554 0.867 发展能力指标 主营业务收入增长率 0.189 0.281 0.544 0.683 营业利润增长率 0.09 0.190 0.529 0.967 税后利润增长率 0.090 0.163 0.554 现金流量指标 经营活动现金流量 85534 69422 50971 41401 投资活动现金流量 54292 64117 45248 92880 筹资活动现金流量 24688 5449 11604 三 中国移动发行债券的特点 1、发债规模大 中国移动的两次发债，一次是 50 亿元，一次是 80 亿元。在国内掀起两次发债旋风， 数量之大受到众多消费者的追捧，给中国债券市场巨大的冲击。 2、借子公司发债 中国移动的两次债券发行都借助于子公司才得以成功。这是由于中国移动的注册地在 香港，按照我国的有关规定，不能在内地直接发债。而广东移动通信有限责任公司是中国 移动通信（香港）的全资子公司，将广东移动作为发行人，可以规避有关规定，获得发债 资格。但有关发债工作都由中国移动（香港）直接操作。 3、短期上市激活企业债市场