金容危机与公允价值.ppt

全球金融危机及公允价值 德力格尔 金融危机引发的公允价值论战 损失惨重的金融界 背负罪名的会计界 代表性机构和人物 Citigroup, UBS, AIG, IMF, John McCain 代表性机构和人物 FASB, IASB, Robert Hertz, David Tweedie 主要观点 FV导致金融机构确认巨额的未实 现、没有现金流量的账面损失 这些损失引起投资者恐慌,导致他 们抛售次贷产品金融机构的股票 金融机构不惜代价降低次贷产品 的风险暴露头寸, 加剧次贷危机 强烈呼吁完全废除或暂时终止FV 主要观点 指责FV旨在转移公众视线开脱罪责 对FV指责具有浓厚机会主义色彩 FV增加透明度, 让投资者和监管 机构及时了解次贷危机的严重性 FV并非完美, 回到HC并非理想的 替代方案, 而是因噎废食的倒退 IASB作出的重大妥协 IASB于2008年10月13日对国际会计准则第39号- 金融工具：确认与计量和国际财务报告准则 第7号-金融工具：披露进行了修订 该修订允许某些以公允价值计量且其变动计入当 期损益和可供出售的金融资产在特定情况下可进 行重分类 修订要点如下： 在极少数情况下，允许将非衍生的交易性金融资产从以 公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产重分类 至其他类金融资产； 预计未来仍将持有且有能力持有的可供出售金融资产可 被重分类至贷款及应收款类，如果该可供出售金融资产 满足贷款及应收款项的定义； 已经计入损益表的金额不允许冲回； 该修订自2008年7月1日起生效，并且追溯适用的期间截 至2008年11月1日止。 德国人的”会计杰作” Deutsche Bank (Q3) Daimler Benz (1993) FASB同样作出妥协 对缺乏活跃交易市场的特定金融产品(如MBS), 若管理层认为市价不能代表其真实价值, 可采用内部模型, 即DCF法进行估值和计价 放松对FV的要求 将导致金融机构利润 增加20%以上! SEC关于盯市会计的研究报告 背景 The Emergency Economic Stabalization Act of 2008 Section 132授权SEC主席中止或终止Mark-to-Market Accounting(盯市会计) Section 133责成SEC在90日内完成盯市会计的研究 研究至少应当涵盖六个方面 盯市会计准则对金融机构资产负债表的影响 盯市会计准则2008年度银行倒闭的影响 盯市会计准则对投资者可获取财务信息质量的影响 FASB用于制定会计准则的程序 修订盯市会计准则的合理性和可行性 157号准则的替代会计准则 FVA对金融机构BS的影响 研究结论 金融机构45%的资产和15%的负债采用FV计量， FV计量直接影响损益的低于25% FVA对金融机构倒闭的影响 FVAS在金融机构倒闭中发挥的作用微不足道 金融机构倒闭的主因在于: 日益增长的潜在信贷损失 投资者对资产质量的担忧 交易对手和投资者缺乏信心 缺乏流动性 FVAS与监管资本的关系 AFS一般不影响监管资本 FVTPL影响监管资本 减值损失影响监管资本 2008年美国共有22家银行 倒闭, 其中只有WaMu的资 产超过千亿美元(3000). WaMu只有5%的资产采用盯 市法核算. 信贷损失和167 亿存款集中流失是该行倒 闭的主因 五大投行遭遇的困境，主 要源自交易对手不予清算 、不予拆借以及投资者挤 兑造成的流动性缺失；风 险管理不当；激进的投资 和信贷决策 FVA对财务信息质量的影响 大多数投资者支持FVA FVA最具相关性，提升了财务信息的质量 对金融工具而言，FVA能够提供最透明信息，便于更好的 投资决策和更有效的资本配置 FVA提高了不同金融机构财务信息的可比性 SEC召开的三次圆桌会议表明 多数投资者旗帜鲜明地支持FVA，反对中止FVA CFA Institute对12000名成员的调查表明，79%反对暂停 FVA，85%认为暂停FVA将降低对银行业的信心 编制者意见不一 FVA需要进一步完善已成共识，缺乏活跃市场、缺失流动 性时尤其如此 FVA的有效使用，需要强化对投资者和会计从业人员的教 育，尤其是估值理论和估值方法 FASB制定准则运用的程序 制定机构的独立性是确保准则质量的关键要素 会计准则制定机构不应受政治力量或特定使用者的影响 投资者是会计准则的服务对象 应提高投资者在准则制定中的代表性 切勿为迎合监管部门的信息需求而牺牲投资者的信息需 求 准则制定的治理结构仍有改进空间 建议FASB将委员人数由7人减至5人 FASB应保留简单多数的投票制度 FASB的议事日程应由主席而不是全体委员确定 FASB的工作效率和方式应当改进 FASB应提高处理新问题和紧急问题的应变能力 FASB应提高新准则现场测试（Field Test)的透明度 FASB应加强准则实施后的评估工作，以识别未预期结果 或实际问题 替代FVA的可供选择方案 FASB/IASB探讨的9种计量属性 Good disclosure doesnt cure bad accounting! 过去（HC） 现在（FV） 未来 购 入过去购入价格当前购入价格为了购买价格 脱 手过去脱手价格当前脱手价格未来脱手价格 其他 实际 替代 修正的过去价 格 使用价值 当前均衡价格 FVA导致会计理念重大转变 会计理念 历史成本会计 公允价值会计 1.受托责任评价投入产出价值和风险管理 2.信息质量特征可靠性优先于相关性相关性优先于可靠性 3.交易条件假设真实交易基础、真实价 格 假设性交易、虚拟价格 4.计量属性选择历史成本公允价值 5.收益确定观念收入/费用观,IS为中心资产/负债观,BS为中心 6.收入确认特性间断性、实现或可实现连续性、经济价值变动 7.费用确认原则配比原则报表要素 8.估值假设选择 使用价值(VIU)假设VIU或交换价值(VIE)假 设 9.不确定性态度审慎性原则对称性原则 10.业绩计量指标净收益(NI)全面收益(CI) 三、我国FV会计面临的挑战 双重上市下公允价值的确定问题 焦点问题1 A股和H股公开市场报价存在重大 差异时,如何确定公允价值? A+H股比价 (2009.3.31) H股代码码A股代码码股票简简称H股价格A股价格AH溢价率 1088601088中国神华华 17.46 20.70 33% 3988601988中国银银行 2.57 3.46 53% 386600028中国石化 4.96 8.90 103% 857601857中国石油 6.18 11.41 109% 1919601919中国远远洋 5.05 11.79 165% 753601111中国国航 2.50 6.49 194% 338600688上海石化 1.91 6.29 273% 1055600029南方航空 1.52 5.50 310% 670600115东东方航空 1.19 5.83 455% 1033600871仪仪征化纤纤 0.83 4.20 474% 亟待解决的问题 同一家上市公司，其发展前景、风险和回 报、治理结构完全一致，只是由于上市地 点不同，股票价格却存在重大差异，在这 种情况下，如何确定公允价值？ 如何评估活跃市场上公开报价是否合理？ 能否根据市盈率（PE Ratio)标准判断和评 估证券价格的合理性问题？ 应否引入风险修正的公允价值（Risk- adjusted Fair Value)? 焦点问题2 显失公允的公市场报价能否作 为公允价值? 极度投机下公允价值的确定问题 ST金泰”牛气冲天”的公允价值 史上”最牛散户”刘芳 开封鑫丰公司80万 乔军红56万, 刘芳24万 半年内获利5000多万 连续42个涨停 史无前例,但并 非空前绝后 2008.12.31 ￥2.47 ST金泰”牛气冲天”的公允价值 2004 2005 2006 2007 营业收入 697 81 70 302 净利润 302 -7,576 -9,887 864 股东权益 -2,869 -10,445 -20,322 -19,379 被CPA发表非标意见: 自2005年起生产经营陷于停顿状态; 2007年利润中, 2977万元来自债务重 组收益; 逾期贷款8738万元; 资产被查封; 货币资金26.58万元 涨幅冠军-ST长运 2007 2006 2005 收入 6705 5765 4351 净利润-7077-12574 -190 股东权 益 -2008 506816873 逾期借款25298万元;涉诉担保8700万元,累计 未弥补亏损60145万元 西南证券 拟借壳上市 连续45个涨停, 空前绝后? 2008.12.31 ￥7.07 杭萧钢构”不讲政治”的公允价值 2007.2.15 公布344亿元安哥拉订 单,带来10个涨停 2007.5.15 遭证监会处罚 2008.12.31 ￥7.07 ST长控股价缘何暴涨849%? 历史业绩 2004:-2713; 2005:-4475; 2006:858 2007.4.13复牌 股价从11元左右暴涨849%, 最高价85元,单日涨幅仅次于ST 陵光(1098%)和ST仁和(917%) 2007.4.20接受调查 监管部门介入调查后，股价跌停，2007.5.25收盘价37.76元 2007.4.20公布季报 净利28,693万元; 其中因长城资产公司、宜宾国有资产公 司、宜宾中元造纸公司因豁免债务而计入营业外收入的 债务重组收益高达28,536.83万元 2007Q1营业收入455万元, SE-32,384万元 ST宝硕”宁死不屈”的公允价值 4月30日预告暂停上市风险 5月22日预告破产风险 5月27日再次预告破产风险 6月1日控股股东宣告破产 5.7-5.24 ￥4.06-￥ 7.64 2008.12.31 ￥2.50 极度投机下公允价值的确定问题 亟待解决的问题 按照国内外关于公允价值的定义，投机、炒作等 非理性行为所蕴涵的不合理定价，只要不是强迫 交易的结果，也包含在公允价值之中 我国证券市场作为一个新兴市场，市场有效性尚 待检验，投机、炒作等非理性投资行为普遍存在 ，股票市场上的公开报价能否反映企业股票的真 实价值？ 显失公允（价格严重背离价值）的公开报价，能 否作为公允价值？ 公允价值是否需要根据中国的实际，进行重新定 义？ 公允价值会计下的税收征管问题 焦点问题3 公允价值要不要征税？何时征税？ 如果确认利润时不征税，如何防止偷税漏税 ？ 公允价值会计下的税收征管问题 股票投资的税收问题 根据新会计准则，股票投资被划分为 交易性金融资产（Financial assets at fair value through profit or loss) 可供出售金融资产(Available-for-sale financial assets) 雅戈尔持有中信证券13,860万股股票，持股成本￥1.72 ，2007年12月末中信证券收盘价￥89.27 以FV计量，所持中信证券增值约121.3亿元 雅戈尔应否交税？（2007所得税率为33%, 40亿元） 税务总局(财税200780)文的规定 财政部、国家税务总局关于执行企业会计准 则有关所得税政策问题的通知（2007.7.7) 企业以公允价值计量的金融资产、金融负债以及投资 性房地产等，持有期间公允价值的变动不计入应纳税 所得额，在实际处置或结算时，处置取得的价款扣除 其历史成本后的差额应计入处置或结算期间的应纳税 所得额。 企业对持有至到期投资、贷款等按照新会计准则规定 采用实际利率法确认的利息收入，可计入当期应纳税 所得额。对于采用实际利率法确认的与金融负债相关 的利息费用，应按照现行税收有关规定的条件，未超 过同期银行贷款利率的部分，可在计算当期应纳税所 得额时扣除，超过的部分不得扣除。 公允价值会计下的利润分配问题 焦点问题4 交易性金融资产或负债形成的利 润能否分配给股东? 公允价值会计下的利润分配问题 公允价值会计下如何进行利润分配？ 仍以雅戈尔为列，假设该公司将对中信证券的 股票投资划分为交易性金融资产 假设雅戈尔所持中信证券股票尚未出售，但根 据新准则的要求，应在2007年12月末的利润表 上确认了约121.3亿元的”公允价值变动净收益 ” 这121.3亿元的”公允价值变动净收益”属于未 实现的持有利得(unrealized holding gains)，没有相 应的现金流量，能否进行利润分配？ 公允价值会计的利润分配问题 亟待解决的问题 计入当期损益的公允价值变动，本质 上属于未实现利得或损失，且往往没 有相应的现金流量。这类利润能否进 行分配？ EU在执行IAS和IFRS时，不同国家的作 法存在重大差异,芬兰没有规定是否可 分配,德国则明确不得分配 日本的做法与德国一致 我国应否修改公司法？ 公允价值会计下的绩效评价问题 焦点问题5 公允价值对绩效评价有何影响? 公允价值会计下的绩效评价问题 公允价值会计下如何进行绩效评价？ 根据新会计准则的规定，下列项目均应确认为当期利 润 交易性金融资产（Trading Financial Assets)在不同资产负债表 日的公允价值变动 债务人从债权人获得的债务豁免(Debt