财务管理形成性考核册作业3、4、5参考答案.doc

财务管理形成性考核册作业3、4、5参考答案（2016秋财务管理课程使用新教材和新形考册，常州开大常月琴老师、徐州开大张建伟老师、江苏开大孙凤琴老师把新形考册答案商讨如下，同学们如有问题欢迎在课程非实时讨论答疑区提出）财务管理作业31、某公司发行一种1000元面值的债券，票面利率为8%，期限为4年，每年支付一次利息，问：（1） 若投资者要求的报酬率是15%,则债券价值是多少?（2） 若投资者要求的报酬率下降到12%,则债券的价值是多少?下降到8%呢?每年票面利息=10008%=80元（1）债券发行时市场利率为15%债券的价值=票据面值的现值+每年利息的现值=80（P/A，15%，4）+1000 （P/F，15%，4）=802.855+10000.5718=800.2（元）（2）债券发行时市场利率为12%债券的价值=票据面值的现值+每年利息的现值=80（P/A，12%，4）+1000 （P/F，12%，4）=803.0373+10000.6355=878.48（元）（3）如果市场利率为8%债券的价值=80（P/A，8%，4）+1000 （P/F，8%，4）=803.3121+10000.735=1000（元）2、已知某公司2015年的销售收入为1000万元，销售净利率为10%，净利润的60%分配给投资者。2015年12月31日的资产负债表（简 表）如表4-3：表4 资产负债表（简 表）2015年12月31日 单位：万元资产期末余额负债及所有者权益期末余额货币资金100应付账款40应收账款200应付票据60存货300长期借款300固定资产净值400实收资本400留存收益200资产总计1000负债及所有者权益总计1000该公司2016年计划销售收入比上年增长20%。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债随销售额同比率增减，公司现有生产能力尚未饱和。假定该公司2016年的销售净利率和利润分配政策与上年保持一致。预测该公司2016年外部融资需求量。外部资金需要量F=增加的资产-增加的自然负债-增加的留存收益其中增加的资产=增量收入基数期敏感资产占基期销售额的百分比=（100020%）（100+200+300）/1000=120（万元）增加的自然负债=（100020%）（40+60）/1000=20(万元)增加的留存收益=1000（1+20%）10%（1-60%）=48（万元）外部资金需要量F=120-20-48=52（万元）3、F公司拟采用配股的方式进行融资。假定2015年3月25日为配股除权登记日，现以公司2014年12月31日总股本5亿股为基数，拟每5股配1股。配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值（10元/股）的80%，即配股价格为8元/股。假定所有股东均参与配股。要求根据上述计算：（1）配股后每股价格；（2）每份配股权价值。（1）配股后每股价格=（10500000000+50000000020%8）/（500000000+50000000020%）=9.667（元/股）（2）每份配股权价值=（9.667-8）/5=0.33（元/股）4、某公司发行面值为一元的股票1000万股，筹资总额为6000万元，筹资费率为4%，已知第一年每股股利为0.4元，以后每年按5%的比率增长。计算该普通股资本成本。 普通股成本KE=D1/PE(1-f)+g=0.41000/6000(1-4%)+5%=11.95%5、某公司发行期限为5年，面值为2000万元，利率为12%的债券2500万元，发行费率为4%，所得税率为25%，计算该债券的资本成本。债券成本K=I(1-T)/L(1-f)100%=200012%(1-25%)/2500(1-4%)=180/2400=7.5%6、某公司拟筹资2500万元，其中发行债券1000万元，筹资费率2%，债券年利率为10%；优先股500万元，年股息率7%，筹资费率3%；普通股1000万元，筹资费率为4%，第一年预期股利10%，以后各年增长4%。假定公司所得税税率为25%，试计算该筹资方案的加权资本成本。债券成本=100010%(1-25%)/1000(1-2%)=7.65%优先股成本=5007%/500(1-3%)=7.22%普通股成本=100010%/1000(1-4%)+4%=14.42%加权资本成本=7.65%1000/2500+7.22%500/2500+14.42%1000/2500=3.06%+1.44%+5.77%=10.27%二、案例分析题已知某公司当前资本结构如下：长期债券1000万元（年利率8%），普通股4500万元（4500万股，面值1元），留存收益2000万元，现因发展需要需扩大追加筹资2500万元，所得税税率为25%，不考虑相关的发行费用，有如下两种方案可供选择：A方案：增发1000万股普通股，每股市价2.5元；B方案：按面值发行每年年末付息、票面利率为10%的公司债券2500万元。要求计算：1. 两种筹资方案下的息税前利润无差异点；2. 处于无差异点时A方案的财务杠杆系数；3. 若公司预计息税前利润为1200万元时该采用何种融资方式；4. 若公司预计息税前利润为1700万元时该采用何种融资方式。1两种筹资方案下的息税前利润无差异点（EBIT-10008%）(1-25%)/（4500+1000）=EBIT-（10008%+250010%）（1-25%）/4500解之得: EBIT=1455(万元)或：A方案年利息=10008%=80（万元）B方案年利息=10008%+250010%=330（万元）（EBIT-80）（1-25%）/（4500+1000）=（EBIT-330）（1-25%）/4500解之得：EBIT=1455(万元)2A方案财务杠杆系数=1455/（1455-80）=1.05823因为预计息税前利润=1200万元EBIT=1455万元所以应采用A方案。4.因为预计息税前利润=1700万元EBIT=1455万元所以应采用B方案。财务管理作业41、某服装厂工人的工资发放政策：每月固定工资600元，每加工一件衣服支付10元/件，本月某工人共加工200件衣服、要求计算：该服装厂应支付其多少工资。 600+10200=2600（元）2、某小型企业的财务部门测定，该企业每年发生的固定成本为20万元；营销和生产部门测算其所生产的A产品（公司单一产品）单位销售价格为200元，单位变动成本为100元。根据市场预测，A产品未来年度销售为3000件。要求测算：该企业未来年度的预期利润是多少？3000200-3000100-200000=100000（元）3、某公司在2015年年初为产品G确定的目标利润是80万元，已知：A产品市场价格为25元，单位变动成本为10元，其分担的固定成本为30万元。要求：根据上述测定为实现目标利润所需要完成的销售量计划、销售额计划。设销售量计划为x件（25-10）x-300000=80000015x=800000+30000015x=1100000x=73333.33取整数为73334件销售额为7333425=1833350（元）4、A公司2014年的信用条件是30天内付款无现金折扣。预计2015年的销售利润与2014年相同，仍保持30%。现为了扩大销售，公司财务部门制定了两个方案。方案一：信用条件为“3/10，N/30”，预计销售收入将增加4万元。所增加的销售额中，坏账损失率为3%，客户获得现金折扣的比率为60%。方案二：信用条件为“2/20，N/30”，预计销售收入将增加5万元。所增加的销售额中，坏账损失率为4%，客户获得现金折扣的比率为70%。要求：如果应收账款的机会成本为10%，确定上述哪个方案较优（设公司无剩余生产能力）。方案一：信用条件变化对信用成本前收益的影响=4000030%=12000（元） 信用条件变化对应收账款机会成本的影响=40000（1-30%）10%=2800（元） 信用条件变化对坏账损失的影响=400003%=1200（元）信用条件变化对现金折扣的影响=4000060%3%=720（元）信用条件变化对信用成本后收益的影响=12000-2800-1200-720=7280（元） 方案二：信用条件变化对信用成本前收益的影响=5000003%=15000（元） 信用条件变化对应收账款机会成本的影响=50000（1-30%）10%=3500（元） 信用条件变化对坏账损失的影响=500004%=2000（元）信用条件变化对现金折扣的影响=5000070%2%=700（元）信用条件变化对信用成本后收益的影响=15000-3500-2000-700=8800（元） 所以方案二较优。二、案例分析1.ABC公司于2xx3年成立，生产新型高尔夫球棒。批发商和零售商是该公司的客户。该公司每年销售额为60万美元。下面是生产一根球棒的资料：表5. 生产球棒的基本资料 单位：万元ABC公司的资本成本（税前）估计为15%。ABC公司计划扩大销售，并认为可以通过延长收款期限达到此目的。公司目前的平均收款期为30天。下面是公司3种扩大销售的方案：表6.公司扩大销售三种方案除了考虑对客户的政策外，ABC公司还在考虑对债务人的政策。在最近几个月，公司正面临短期流动性问题，而延长供货商的付款期限可以减轻该问题。如果能在发票日后10天付款，供货商将给予2.5%的折扣。但如果不能于发票日后10天付款，供货商要求于发票日后30天全额付清。目前，ABC公司一般在发票日后10天付款，以便享受折扣优惠。但是，公司正考虑延迟付款到发票日后30或45天。要求：（1）用资料说明公司应该给客户哪种信用政策？（2）计算延迟付款给供货商的每个政策的每年内含平均利息成本，并加以说明。（1）增量收益=增量销售单位边际贡献延长10天收款期增量收益=30000/36(36-18)=15000（元）延长20天收款期增量收益=45000/36(36-18)=22500（元）延长30天收款期增量收益=50000/36(36-18)=25000（元）增量成本平均收款期30天的应计利息成本=600000/3603018/3615%=3750 （元）延长收款期10天时应计利息成本=630000/3604018/3615%=5250 （元）延长收款期20天时应计利息成本=645000/3605018/3615%=6719 （元）延长收款期30天时应计利息成本=650000/3606018/3615%=8125（元） 比较3种方法最终收益1） 收益期40天时15000-（5250-3750）=13500（元）2） 收益期50天时22500-（6719-3750）=19531（元）3） 收益期60天时25000-（8125-3750）=20625（元）所以，应采用方案3即收款期延长30天（采用60天收款期信用政策）（2）延迟付款30天的内含平均利息成本2.5%3601-2.5%30-10100%=46.15%延迟付款45天的内含平均利息成本2.5%1-2.5%45-10100%=26.37%以上计算表明延迟付款到发票日后30天，公司付出相当高的利息成本。如果用45天的信用政策，公司每年的利息成本会降低，但仍然高出公司的资本成本。此外，45天的时间已经超出了协议的信用期限，如果实行的话，会造成和供货商的紧张关系。根据以上分析，建议公司接受折扣，另外需要其他方面采取措施缓解短期流动性问题。财务管理作业5一、单选题1、当今商业社会最普遍存在、组织形式最规范、管理关系最复杂的一种企业组织形式是（C）A业主制 B合伙制 C公司制 D企业制2、每年年底存款5000元，求第5年末的价值，可用（C ）来计算A复利终值系数 B复利现值系数 C年金终值系数 D年金现值系数3、下列各项中不属于固定资产投资“初始现金流量”概念的是（D ）A原有固定资产变价收入 B初始垫资的流动资产C与投资相关的职工培训费 D营业现金净流量4、相对于普通股股东而言，优先股股东所具有的优先权是指（ C）A优先表决权 B优先购股权 C优先分配股利权 D优先查账权5、某公司发行5年期，年利率为8%的债券2500万元，发行费率为2%，所得税税率为25%，则该债券的资本成本为（ D）A、9.30% B、7.23% C、4.78% D、6.12%6、定额股利政策的“定额”是指（B ）A公司股利支付率固定 B公司每年股利发放额固定 C公司剩余股利额固定 D公司向股东增发的额外股利固定7、某企业规定的信用条件为：“5/10，2/20，n/30”，某客户从该企业购入原价为10000元的原材料，并于第12天付款，该客户实际支付的货款是（ A ）A、9800 B、9900 C、1000 D、95008、净资产收益率在杜邦分析体系中是个综合性最强、最具有代表性的指标。下列途径中难以提高净资产收益率的是（C ）A加强销售管理、提高销售净利率 B加强负债管理、提高权益乘数 C加强负债管理、降低资产负债率 D加强资产管理、提高其利用率和周转率二、多选题1、财务活动是围绕公司战略与业务运营而展开的，具体包括（ABCD ）A投资活动 B融资活动 C日常财务活动 D利润分配活动2、由资本资产定价模型可知，影响某资产必要报酬率的因素有（ABCD ）A无风险资产报酬率 B风险报酬率 C该资产的风险系数 D市场平均报酬率3、确定一个投资方案可行的必要条件是（BCD ）A内含报酬率大于1 B净现值大于0 C现值指数大于 1 D内含报酬率不低于贴现率4、企业的筹资种类有（ ABCD ）A银行贷款资金 B国家资金 C居民个人资金 D企业自留资金5、影响企业综合资本成本大小的因素主要有（ABCD ）A资本结构 B个别资本成本的高低 C筹资费用的多少 D所得税税率（当存在债务筹资时）6、股利政策的影响因素有（ BCD ）A现金流及资产变现能力 B未来投资机会 C公司成长性及融资能力 D盈利持续性7、公司持有现金的主要动机是（ABC ）A交易性 B预防性 C投机性 D需要性8、常用的财务分析方法主要有（ABCD ）A比较分析法 B比率分析法 C趋势分析法 D 因素分析法三、计算题1、A公司股票的贝塔系数为2，无风险利率为5%，市场上所有股票的平均报酬率为10%。要求：（1）该公司股票的预期收益率；（2）若公司去年每股派股利为1.5元，且预计今后无限期都按照该金额派发则该股票的价值是多少？（3）若该股票为固定增长股票，增长率为5%，预计一年后的股利为1.5，则该股票的价值为多少？（1）预期收益率=5%+2(10%-5%)=15%（2）该股票的价值为：1.5/15%=10元（3）该股票的价值为：1.5/(15%-5%)=15元2、某公司在初创时拟筹资500万元，现有甲、乙两个备选筹资方案。有关资料经测算列入下表，甲、乙方案其他相关情况相同。要求：（1）计算该公司甲乙两个筹资方案的综合资本成本；（2）根据计算结果选择筹资方案。甲方案的平均资本=120/5007.0%+80/5008.5%+300/50014.0%=1.68%+1.36%+8.4%=11.44%乙方案的平均资本=40/5007.5%+110/5008.0%+350/50014.0%=0.6%+1.76%+9.8%=12.16%因为11.44%12.16%，所以选择甲方案。四、案例分析题表7、8的数据是根据A上市公司2015年的年报简化整理而得。表7 A公司资产负债表（2015年12月31日） 单位：万元资产期末余额负债及所有者权益期末余额货币资金2200短期借款18000交易性金融资产3800应付账款17000应收账款12000长期借款24500存货35000长期应付款4000固定资产（净额）42000负债合计63500股本6000资本公积6500盈余公积3000