投资学期末复习

投资学期末复习 题型 单选题 1*15 多选题 2*5 判断题 1*10 简答题 5*5 计算题 8*5 客观题知识点 451.公募，私募 P68公募（Public Placement）又称公开发行（Public Offering），指发行人向不特定社会公众发售证券。公募发行有严格要求，如发行人要有较高信用，并符合证券主管部门规定的各项发行条件，经批准后方可发行。私募（Private Placement）又称不公开发行或内部发行，指面向少数特定投资者（公司员工和股东、机构投资者）发行证券。各国对私募发行管制较宽松2.可赎回债券，可转换债券 P338赎回权属于发行人，转换权属于持有人安排出售可赎回债券相当于向投资人出售普通债券的同时，投资者向发行人卖出一个看涨期权。提供这种隐含的看涨期权需要有所补偿。可转换债券与可赎回债券相比，在发行人出售债券的同时，并非发行人而是持有人获得一个期权债券的售价应不低于转换价值3.资本分配线 p164资本分配线（CAL）:通过对无风险资产和风险资产进行组合分配所获得的 收益和风险的各种组合。资本分配线的斜率 S 表示投资者每增加一单位标准差，所获得的预期收益率的增加量。换句话说，就是风险每增加一单位所带来的收益的增加量。因此，斜率又被称为方差报酬率或者夏普比率。注意，由风险资产与无风险资产按相等比例构成的资产组合的方差报酬率与风险资产的方差报酬率相等。预期收益率% 风险溢价% 标准差% 方差报酬率组合 P 15 8 22 8/22=0.36组合 C 11 4 11 4/11=0.36事实上，资本分配线上各种资产组合的方差报酬率都是相等的。尽管风险一收益之间的组合会发生变动，但方差报酬率是不变的。在各种投资组合中，组合 P 右侧的点有什么特征呢？如果投资者可以以rf=7%（无风险利率）的利率借入资金，那么所构建的资产组合对应的就是资本分配线上 P 右侧的点，这时的 y 大于 1.0。4.内部收益率当前收益率=债券的年利息收入/买入债券的实际价格。式中：Y当前收益率；C每年利息收益； P债卷价格。5.持有期收益率 Holding-Period Return（HPR）-利率的变化会影响收益,息票利息会再投入,债券价格的变化HPR = I + (P1 - P0 ) / P0其中,I = 利息支付 P1 = 一个时期的价格 P0 = 买入价格6.方差标准差的计算7.夏普指数 p148(回报波动性比）-投资组合超额收益率与标准差的比率风险厌恶意味着投资者愿意接受一个较低的收益率（用投资组合预期收益衡量）以交换一个较低的风险（用投资组合收益的标准差衡量）。通常用来表示投资组合中风险和收益这种替代关系的统计值叫做夏普指数（回报波动性比） ()/pfpfpSr投 资 组 合 的 收 益 率无 风 险 收 益 率投 资 组 合 的 标 准 差夏普系数法 ：以 CAPM 为基础的，其基本思想是以市场组合作为评估特定资产组合业绩的参照系 。夏普系数实际上就是投资组合的超额收益率与投资组合收益率的标准差之比，即投资组合承担单位风险所获得的超额收益。该系数值越大，表明投资组合的效益越高。 8.实际利率和近似的实际利率 p158名义利率 R：以名义美元表示的利率（未经过购买力调整）实际利率 r:超过通货膨胀率的利率。一个投资收益的购买力的增长率。通货膨胀率 i:价格上涨的比率，用消费价格指数的增长率来衡量费雪效应: 近似计算名义利率 = 实际利率 + 通货膨胀率R = r + i or r = R - i费雪效应: 精确计算r = (R - i) / (1 + i) 9.无风险资产 p162由于政府，而且只有政府，才有征税的权力及控制货币供给的能力，因此政府可以发行无风险债券。由于通货膨胀可以降低货币资金的购买力，因此无风险债券在实体经济中无法保证风险为零。从这个角度讲，唯一的无风险债券就是物价指数化的政府债券。即使这样，政府指数债券也只有在其到期日与投资者所期望的持有期完全符合时，才可以说绝对无风险。通常我们认为国库券是无风险资产，由于它们是短期投资，他们的价格对利率的波动并不十分敏感。在实际生活中，大部分投资者都将货币市场上的众多投资工具看作是无风险的。由于货币市场工具的期限短，因此几乎不受利率风险的影响，并且货币市场工具的违约风险也十分小。货币市场共同基金：国库券，银行可转让大额定期存单，商业票据。10.整个资产组合的风险溢价与标准差都与风险组合投资比重成正比p16311.消极投资策略与资本市场线资本配置线（CAL）由无风险资产与风险资产组合 P 导出。包括风险资产组合 P 的资产决策结果可以源自于一个消极策略或一个积极策略。消极策略描述了这样一种资产组合决策：该决策不作任何直接或间接的证券分析 ；一个消极策略包含两个消极的资产组合投资：实际无风险的短期（1 月期）国库券（或者可供选择的货币市场基金）和模仿公开市场指数的普通股基金；代表这样一个策略的资本配置线称为资本市场线-CML。12.多样化组合可以分散市场风险 P178采取多样化投资策略后依然存在的风险就称为：市场风险，或系统风险，或不可分散风险。通过多样化投资可以避免的风险就称为：特有风险，或公司特定风险，或可分散风险。如果所有的风险都是公司特定风险，多样化组合可降低风险级别。当共同风险影响到所有的公司时，即使是充分的资产多样化组合也不能消除风险。组合多样化效应：随机构建的等权重组合（每支股票都投资等额的钱）的标准差的平均值与组合中的股票数目之间存在密切关系。平均来讲，多样化投资可以降低组合风险，但多样化的效应受到股票市场总体风险的限制。13.协方差，相关系数 P183正的协方差意味着资产收益同向变动负的协方差意味着资产收益反向变动n1i iii PEyx)Ey(x)Y,Xcov(协方差的一个缺陷：当不同资产组合的规模存在差异时，无法根据协方差的大小比较两个组合之间的风险。相关系数可以解决这个问题。相关系数=协方差/（股票标准差） （债券标准差）例题：投资者投资于加勒比海的一家生产糖的公司 X，另外考虑夏威夷的一家生产糖的公司 Y。其中 X 的收益情况如下：计算 X 股票的预期收益率和方差另外，Y 的收益情况如下：计算 Y 股票的预期收益率和方差答：证券 X 预期收益率 10.5%，证券 Y 预期收益率 6%此时投资收益的协方差为负的协方差保证了 Y 股票对 X 股票具有套期保值作用，因为 Y 股票收益与 X 股票收益呈反方向变动。 0245.%)635)(.10%25(.0 %)65)(.10%(3.)1(.)r,covX 86.0%73.148.025)r,cov()Y,X(YxX此时投资收益的相关系数为较大的负相关系数表明两种股票有很强的反方向变动趋势。14.两种风险资产组合的三个规则 P185假定投资于债券基金的比例为 wB, 投资于股票基金的比例就是 1wB, 记为 wS规则一：组合的收益率是构成组合的所有证券的收益率的加权平均，权数是组合中各种证券的投资比例。rP=wB rB+wS rS规则二：组合的预期收益率是构成组合的所有证券的预期收益率的加权平均，权数是组合中的各种证券的投资比例。E(rP)=wB E(rB)+wS E(rS)规则三:由两种风险资产所组成的风险组合的收益率的方差可表述为：BS 为股票与债券基金收益率之间的相关系数。15.最优资产组合及图形 p194最优风险组合：能够同无风险资产搭配形成完全资产的最优风险资产组合。假定我们除投资于有风险的债券和股票基金，还可以投资无风险的收益率为 5%SBSBSBp ww,222 的国库券。-借用表 6.5 底部提供的数据.-假定股票与债权之间的相关系数为 0.20.-从无风险资产利率 rf =5%出发，根据两种可行性投资组合，可以绘出图 6.5 中资本配置线。16.有效边界 P197首先，我们要确定风险-收益机会组合，以构建最接近左上方的证券投资组合。分析的数学基础是投资构成中各种证券的预期收益率与标准差，以及不同资产的收益率之间的相关系数。将所有最偏向左上方的证券组合相连，可以得到风险资产的有效边界。（代表了在每一组合风险水平下预期收益率最高的所有可能的投资组合），可以被看作实现了有效的多样化。因为单个资产没有进行有效的多样化，因此，单个资产的预期收益率-标准差组合必然位于有效边界之内。当我们在有效边界上进行选择时，可以不考虑位于方差最小的投资组合之下的各种组合。在相同的风险水平下，方差最小的投资组合上部的组合的预期收益率要高于其下部的组合的预期收益率。因此，投资者实际的选择范围是处于方差最小的投资组合上方的有效边界线。17.CAPM 模型 P226CAPM 给出了资产风险与其预期收益率之间精确关系。 CAPM 理论包括两个部分：资本市场线（CML）和证券市场线（SML ）。18. 系数 P229 系数：超过 CAPM 模型等式预测结果的证券非正常回报率。证券市场线 SML：CAMP 模型所得出的预期收益率 值关系式的图形表示形式。19. 值的时间长度不能提高预测精度 P239系统风险可以近似地用回归方程中的 系数来衡量，可分散风险可以近似用回归残差来衡量。 值通常具有“向均值回归”的统计特征。说明 值在一段时期内较高（1)，很可能预示今后的 值将会比较小，反之亦然。选取比较长的历史时期内的收益率数据来估计 值，就可以提高估计的精确程度。这个观点是不正确的。因为回归分析假定回归系数 值在样本期间内是相对稳定的。20.随机游走 P264随机游走：证券价格变化的随机性和不可预测性。（1）由于理性投资者的存在，任何能够用来对股票价格作预测的信息已经反映在股票的价格中。（2）由于价格是公开可知的，这意味着已经反映价格的所谓“新信息”已经可知，则“新信息”就成为旧信息了。（3）若以已反应信息的价格来预测未来，等价于以旧信息作为决策依据，这种决策是无效的得不到任何结论，即未来价格的结论什么可能都有，即价格是随机游走。21.债券定价 p343债券价值=利息的价值+面值的价值第一步：选择适当的贴现率取决于债券本身的风险可以参考其他相似债券的收益率如果债券半年支付利息，则应该将利率除以 2 (如按月支付利息,则除以 12)第二步：计算利息收入的现值将所有利息的现值加总利用下列年金公式计算所有未来利息现值总和:APV = C 1 1/(1 + r)n/rAPV= 一系列利息额的现值总和；C= 利息额；r= 贴现率 ；n= 利息支付次数 =例如：一个面值 1,000 票面利率为 12%的附息债券 （半年支付一次利息）剩余期限还有 4 年。假设适当的贴现率为 10%.APV= C 1 1/(1 + r)n/r = 60 1 1/(1 + 0.05)8/0.05 = 387.79第三步：计算本金的现值按一次现金流的现值公式计算：PV = FV/(1 + r)n其中:PV= 本金现值； FV= 本金额；r= 贴现率；n= 剩余年限=例如：继续使用上述例子，本金（面值） 为 1,000; 还有 4 年到期，假设贴现率为 10%. PV= FV/(1 + r)n = 1,000/(1.05