试析如何发挥我国股票市场的经济“晴雨表”功能

广州大学松田学院毕业论文题 目（中）试析如何发挥我国股票市场的经济“晴雨表”功能 （英） How to play a stockmarket of Chinese economic weatherglass functions 学生姓名_吴斐然_专业班级 投资理财 2 班 导师姓名_谭国宪_二一一年四月1毕业论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的毕业论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，本毕业论文不包括任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：20 年 月 日毕业论文版权使用授权书本毕业论文作者完全了解学校有关保障、使用毕业论文的规定，同意学校保留并向有关毕业论文管理部门或机构送交毕业论文的复印件和电子版，允许毕业论文被查阅和借阅。本人授权优秀毕业论文评选机构将本毕业论文的全部或部分内容编入有关数据进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本毕业论文。本毕业论文属于 1、保密 囗，在 10 年解密后适用本授权书2、不保密囗。（请在以上相应方框内打“” ）作者签名：20 年 月 日导师签名：20 年 月 日2目 录摘 要.第 1 章 绪论 .61.1.1 论文写作背景 .61.1.2 课题研究的意义 .71.2 国内外研究发展概况 .7第 2 章 股市的经济晴雨表功能 .82.1 股市经济晴雨表功能的表现形式 .82.1.1 股市“晴雨表”的功能 .82.1.2 股票市场与实体经济的联系 .92.1.3 股市经济晴雨表功能的表现形式 .92.2 股市经济晴雨表功能的实现条件 .10第 3 章 我国股票市场的“经济晴雨表”功能探析 .123.1 我国股票市场与实体经济关系的表现 .123.2 我国股票市场经济晴雨表功能缺失的原因 .143.2.1 新兴市场投资理念导致投机行为盛于投资行为 .143.2.2 政策过分对市场运行的干扰 .163.2.3 市场未成熟，制度存在缺陷，监管不严 .173.2.4 经济发展评价指标过于单一 .18第 4 章 如何发挥我国股票市场的经济“晴雨表”功能 .194.1 转变投资理念，树立价值型投资理念 .194.2 协调政策，完善市场制度 .204.3 积极发展资本市场，提高市场监管质量 .204.4 建立科学客观的经济评价指标体系 .21第 5 章 结论 .22参考文献 .23致 谢 .243摘 要股票市场是国民经济的“晴雨表” ，能提前对国民经济的变化作出反应，在中国经济持续稳定增长的情况下，证券市场的股市晴雨表的功能却无从体现。为什么在实体经济维持稳定持续增长的同时，股票市场却未能实现“晴雨表”的功能，提前反映实体经济的发展，甚至与实体经济发展趋势完全相背离？探讨这个问题,有助于吸取教训,使我国的证券市场健康发展,促进国民经济的发展。本文在绪论部分论述了该课题的研究背景、综述各种参考文献，并阐述本文研究该课题的意义。正文首先探讨了股市“晴雨表”功能的表现形式和实现条件；其次探讨了我国股票市场经济晴雨表功能缺失的原因：新兴市场投资理念导致投机行为盛于投资行为、政策过于干扰市场运行、市场未成熟，制度存在缺陷，监管不严经济发展评价指标过于单一；最后研究如何发挥我国股票市场的经济“晴雨表”功能：转变投资理念，树立价值型投资理念、协调政策，完善市场制度、积极发展资本市场，提高市场监管质量、建立科学客观的经济评价指标体系。关键词： 股票市场，经济“晴雨表” ，国民经济4Abstract: Stock is the national economy, the weatherglass of national economy ahead can to respond to changes. Sustainable economic growth in China securities market, under the situation of the stock market barometer function but never embodiment. Why in the entity economy maintained steady and continuous growth, the stock market has failed to achieve weatherglass of function, reflect the real economy development in advance, even with the entity economy development trend completely departure from? To discuss the culture reason, conduce to learn lesson, enable our levy coupons market healthy development, promote the development of national economy. This paper first about this topic research background, and then reviewed various references, extraction has reference value part, as paper reference material. According to the research background, this paper expounds the meaning of this topic research. Text content divides into three parts. The first part will examine stock market weatherglass function manifestation and the realization condition, The second part to explore Chinese stock market economy barometer function lack of reasons, this part of separate four aspects statements: emerging market investment philosophy lead to speculation filled with investment behavior, policy too cluttered market operation, market immature, deficiency in the system, the lax supervision economic development evaluation index too onefold, The third part research how to play a stock market of our countrys economic weatherglass function, this section is divided into four parts: transformation investment idea, set up the value investment philosophy, coordinating policy, improve the market system, actively develop capital market, improve market supervision quality and establishing scientific and objective economic evaluation index system Keywords： The stock market， weatherglass of economy， national economy 5第 1 章 绪论1.1 论文写作背景和意义 1.1.1 论文写作背景 股票是国民经济的“晴雨表” ，能提前对国民经济的变化作出反应，在中国经济持续稳定增长的情况下，证券市场的股市晴雨表的功能却无从体现。造成股市“晴雨表”功能缺失的主要原因在于中国股市内部存在制度的缺陷和股市整体上缺乏投资价值。国民经济周期变化影响上市公司业绩和资金供求关系, 而反过来股票市场通过价格发现机制、资源配置功能、筹资功能和财富效应对国民经济发展产生影响, 这是股市晴雨表功能的理论基础。近几年中国股票市场与经济增长背离, 具有诸多复杂多变的各种因素, 例如政策对市场的过度干预，制度、法律法规的不完善，投资者的投资理念问题等等，要使中国股市晴雨表功能全面反映, 还需以进一步深化改革为依托。通过创新资本市场融资渠道，建立多层次资本市场，强化资本市场资源配置功能，扩大直接融资规模等等手段，只有不断发展和完善证券市场，解决市场的深层次矛盾，使股市具有投资价值，股市的经济晴雨表功能才可能逐步得到体现。1.1.2 课题研究的意义近年来中国经济稳定持续增长，年均GDP维持在较高的增速水平，但反观股票市场，从2007年10月16日创下A股市场最高点的6124点到2008年10月28日的1664点相差不过一年时间，其跌幅之大，趋势之猛令无数投资者被套牢。为什么在实体经济维持稳定持续增长的同时，股票市场却未能实现“晴雨表”的功能，提前反映实体经济的发展，甚至与实体经济发展趋势完全相背离？探讨这种丈化的原因,有助于吸取教训,使我国的征券市场健康成长,促进国民经济的发展。1.2 国内外研究发展概况第一本研究有关课题的书是 1922 年美国华尔街日报的编辑威廉彼得汉6密尔顿（William Peter Hamilton）出版的股市晴雨表 ，它确立了道氏理论的最终形式。书中揭示了道氏理论的精髓，现代道氏理论从此得以发展。 2004 年 1 月 10 日中国人民大学举办的“第八届中国资本市场论坛”上，专家学者却对中国的股票市场是否具有经济“晴雨表”功能有着不同的看法。高盛亚洲区董事、总经理胡祖六说经济增长强劲，但股市长期低迷，萎靡不振，中国的股票市场和国家的经济并不是晴雨表关系，或者是一个负相关的；清华大学经济管理学院金融系主任宋逢明和深圳大学教授曹龙骐都认为目前我国的股市不是晴雨表；而国家信息中心发展研究部主任徐宏源却认为，股市没有失去“晴雨表”功能，从中国有股市以来，它和 GDP 的增长和上市公司业绩的增长，它的相关性到目前还没有被打破，从中长期来看绝对是。中国国际金融公司投资银行部董事、总经理贝多广认为，目前国内股市不能完全反映中国的国民经济，只有随着市场越来越成熟，规模越来越大，好的公司越来越多，晴雨表的作用才会表现出来。 7第 2 章 股市的经济晴雨表功能2.1 股市经济晴雨表功能的表现形式2.1.1 股市“晴雨表”的功能股市经济“晴雨表 ”的功能是指股市作为实体经济运行状态的指标，具有快速地反映经济周期变化和运行状态，能够反映经济现状的功能。实体经济发展的快慢，质量是好是坏都可以通过股票市场的走势得到反映。例如当一个国家的经济发展得很健康，增长速度也很快，经济繁荣，这会带动股市的指数上涨，总体股价上升；当一个国家的经济衰退，增长速度减少，经济萧条，股市会反映：股票指数和总体股价下跌。在市场经济下，股票市场对实体经济的变化最为敏感。这种现象在众多发达的市场经济国家得到印证，在实行市场经济的发展中国家也得到体现。其中一个典型的例子是 1929 年到 1933 年的大萧条。 “1929 年中期，美国一些主要产品的产量开始下降。到了秋季，无论是制造业还是建设业都在大幅度减少。从 1929 年到1934 年，美国 GDP 是呈下降趋势的，从 1929 年的 3147 亿美元下降到 1934 年的2394 亿美元，5 年期间下降了 24。而消费价格指数在萧条期间也一直呈下降趋势，1933 年的 GPI 与 1929 年相比下降了 246。19291933 年，GNP 下降近于30，失业率从 3升至 25。从 1931 年1940 年的 10 年间，失业率平均为188，其范围从 1937 年底的 143到 1933 年高达 24之间。在 1929 年 9 月到 1932 年 6 月期间，股市爆跌 85。9 月份逐步下跌和 10 月初局部上升之后，到10 月末，证券市场陷入了混乱。10 月 24 日，即著名的“黑色星期四” 那天，证券交易额达 1300 万股，证券市场一天之内蒙受的损失开创了历史最高记录。 ” 而实际上，在股市崩溃之前，经济下降始于 1929 年 8 月，并且持续到 1933 年。股市崩溃是大萧条的一个重要表现。 2.1.2 股票市场与实体经济的联系股票市场是一个资金融通的市场，资金的供求关系对股票市场的走势存在重要的影响。同时，股票市场是建立在实体经济之上的，假如没有实体经济的支撑，股票8市场将成为“ 空中花园” 。实体经济的发展决定股票市场的资金供求情况。当一国的经济繁荣，社会资金供应充足，投资需求会增加，银行银根松动会增加资金流入股票市场的机会，从而容易推动股票市场的繁荣；当一国的经济萧条，社会资金供应不足，投资需求会减少，银行的资金供应紧张，造成资金减少流入，甚至流出股票市场的情况，从而导致股市下跌。经济的变化对于上市公司的业绩存在重大影响。经济繁荣时，消费者手中可支配的资金增加，消费意欲强烈从而增加消费，导致市场需求旺盛，商品价格上涨，上市公司产品产量增加，从而利润出现大幅度的增长，对股票价格形成支撑，促使股价上升；经济萧条时，消费者手中可支配资金减少，消费意欲减弱，导致上市公司生产经营出现困难，利润减少甚至出现亏损，对股价造成利空影响，促使股价下跌。当证券化比率达到一定规模时，资本市场对实体经济的影响会增加。证券化比率越高，说明投资者可以通过更多的途径或方式去参与证券市场的投资。当经济繁荣时，上市公司业绩良好会促使股价上扬，股票市场总体繁荣，在财富效应的带动下，股票市场的繁荣会带动实体经济的增长和社会消费的增加，从而再促进经济增长和和公司业绩的提高，再进一步作用于股市上涨。当经济出现调整或者衰退的时候，上市公司的收益和利润减少，股价下跌，出现财富负效应，投资者的信心受到打击，对经济前景看淡，会减少消费的支出，继而对实体经济造成打击。股市会超前反应经济的运行状态。当股市处于高位运行突然出现暴跌的时候，往往意味着牛市的结束，熊市的开端，经济往往会出现衰退；当股市持续低迷突然出现上涨，往往意味着股市行情的反转，熊市的结束，牛市的到来，经济也会出现复苏。美国的次贷危机前后也出现了类似的情况。2.1.3 股市经济晴雨表功能的表现形式股市提前反映实体经济。股票市场的运动方向提前反映出实体经济未来的发展趋势。当经济过热，股市处于高位运行的时候，股市出现大跌或者持续的下跌往往预示着实体经济出现调整；当经济衰退或萧条的时候，股市在低迷的情况下出现反转行情，往往预示着实体经济开始复苏。股市与实体经济发展同步。当实体经济繁荣向好，股票市场处于牛市状态，投9资者通过投资股票市场获得投资回报，再作用于实体经济；当实体经济处于调整期的时候，股票市场也处于低迷状态，投资者无法从股市获取收益或出现亏损。实体经济和股票市场的变化幅度不一致。现在世界上大多数国家都是采用 GDP 来衡量经济发展的增长指标，而目前大多数国家的 GDP 增长或者下降都只是几个百分点，而股票市场的变动幅度则要比实体经济 GDP 的幅度大得多，甚至出现翻倍的现象。股票市场与实体经济运行相背离。一般情况下，股票市场和实体经济的走势趋向相对一致，但由于