现代企业管理学第九章财务管理ppt课件

第九章 财务管理w 学习目的w 财务管理是现代企业管理的核心内容之一。资本是企业财务活动的基本要素。财务管理是以资本收益最大化为目标，对企业资本进行优化配置和高效利用的一种资本运作活动。通过本章学习，应熟悉企业基本财务活动、财务关系，掌握企业资本取得、资本运用和资本收益分配的财务运作理论和方法，能对企业财务状况做出比较恰当的分析评价，培养财务预测、决策、计划、控制、分析等实际操作能力，树立良好的财务管理理念。第一节 财务管理概述n 一、企业概述w 企业是 依法设立 的以 营利为目的 的 从事生产经营活动 的独立核算 的 社会经济组织 。企业的特征1.企业是社会经济组织企业作为一种社会组织 ,是由多人组成 ,有自己的工作机构和程序 。企业作为一种经济组织，表明其主要从事经济活动，并有相应的财产。 因此， 企业是一定人员和一定财产的组合 。w 2.企业是以营利为目的从事生产经营活动的社会经济组织。w 生产经营活动是指创造社会财富和提供服务的活动，包括生产、交易、服务等。企业从事生产经营活动最终是为了营利，为了赚取利润。3.企业是实行独立核算的社会经济组织核算 含有计量、记录、计算的意思。实行独立核算即是要单独计算成本费用，以收抵支，计算盈亏，对经济业务作出全面反映和控制。不实行独立核算的社会经济组织不能称其为企业。4.企业是依法设立的社会经济组织。w 要设立企业必须符合相关法律的规定，履行法定的手续和程序，这样企业即取得了相应的法律地位，获得合法身份，得到国家法律的认可和保护。二、企业财务企业财务的研究对象 企业资金运动及其反映的经济关系 。企业资金： 是指企业为进行内部生产经营与外部投资所垫支的货币，它由所有者投资、企业负债、内部自筹所形成。企业资金运动企业资金的特点 ： 物质性、周转性、增值性财务关系w （ 1）所有者与经营者的财务关系 w （ 2）股东和债权人的财务关系 w （ 3）企业与国家职能部门的财务关系 w （ 4）企业与社会公众的财务关系 w （ 5）企业员工等的财务关系 财务管理概念财务管理 是企业为达到既定目标、依据企业资金运动规律，对生产过程中所需资金的筹集、使用、收益 分配，以及贯穿于全过程的预测、决策、计划、分析、控制进行全面活动，其核心是对资金及其运动进行有效管理。管理的财务管理w三企业管理的目标w 生产和销售尽可能多的符合社会需求的商品，获取最大的经济效益，同时兼顾社会效益，生态效益 1生存： 只有生存才能获利、基本条件以收抵支、到期偿债。破产威胁： 长期亏损（内在原因），不能偿还到期偿务（直接原因）第一个要求： 力求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产风险，使企业长期稳定的生存。 w 2发展： 企业是在发展中求得生存的，企业必须不断推出更好 、 更新 、 更受欢迎的产品才能在市场中立足。企业的发展集中表现为扩大收入 。其 根本途径 在于：提高质量、扩大销量。 不断更新设备、技术、工艺 w 第二 个 要求： 筹集企业发展所需资金 3获利： 必须能够获利，才有存在的价值，从财务上看，营利就是使资产获得超过其投资的回报。第三个要求： 通过合理有效地使用资金使企业获利总之： 企业的目标是生存、发展和获利，企业的这个目标要求财务管理完成筹措资金并有效地投放和使用资金的任务。 财务管理的目标w 1利润最大化w 认为： 利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。w 优点： 直观明确，易于操作。w 缺陷：w 没有考虑利润取得时间（货币时间价值）w 没有考虑利润和投入资本额的关系（导致优先选择高投入项目，不利于高效率的项目）w 没有考虑获取利润和所承担风险的大小（导致优选高风险项目，一旦不利的事实出现，企业将陷入困境）w 2每股盈余最大化w 认为： 应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股盈余，（或净资产利润率）来概括企业的财务目标。w 缺陷：w 仍然没有考虑每股盈余取得的时间性w 仍然没有考虑每股盈余的风险性w 3企业价值最大化w 认为： 股东财富最大化或企业价值最大化是财务管理的目标。w 企业价值在于它能给所有者带来报酬，包括获得股利和出售其股权换取现金。当然其价值需在市场中通过价格表现出来。w 股价的高低，代表了投资大众对公司价值的客观评价。它以每股的价格表示，反映资本和获利之间的关系；它受预期每股盈亏的影响，反映每股盈余的大小和实现时间的关系；它受企业风险大小的影响，可以反映每股盈余的风险 。财务管理的内容w 财务目标： 企业价值最大化、股东财富最大化w 实现途径w 提高报酬率、减少风险w 决定于w 投资项目、资本结构、收益分配政策w 财务管理的主要内容是： 投资决策、融资决策和收益分配决策。w （一）投资决策 w 投资决策 是指以收回现金并取得收益为目的而发生的现金流出。w 1直接投资和间接投资w 2长期投资和短期投资 （二）融资（筹资）决策 融资 是指筹集企业生产经营所需要的资金。要解决的问题： whom、 When 、 How much、 How 关键： 确定资本结构即权益资金和借入资金的比例关系。1权益资金和借入资金2长期资金和短期资金w （三）收益分配决策（股利分配） w 收益分配决策 指在公司赚得税后利润如何在所有者与扩大再生产间进行分配。财务管理的职能（ 一） 财务预测（二）财务决策 （三）财务计划 (四 ) 财务分析（五）财务控制第二节 筹资管理w 一、筹资渠道与筹资方式w 筹资渠道是指筹集资金的来源：财政资金、信贷资金、金融机构资金、企业资金、个人资金、自留资金。筹资方式是指企业筹集资金所采用的具体形式。筹资方式主要有：吸收直接投资、发行股票、银行借款、商业信用、发行债券、融资租赁。融资管理是企业财务管理的一项基本内容，融资管理解决为什么 要融资、 从何种 渠道 以什么方式 融资、要融通 多少 资金、如何 合理安排融资结构等问题。融资方式w （ 1）吸收直接投资；（ 2）发行股票；w 融资方式是指可供企业在融通资金时选用的具体融资形式。w （ 3）利用留存收益；（ 4）向银行借款；w （ 5）利用商业信用；（ 6）发行公司债券；w （ 7）融资租赁。w 利用（ 1） （ 3）方式融通的资金为权益资金；w 利用（ 4） （ 7）方式融通的资金为债务资金。 融资渠道与融资方式的对应关系w 融资 渠道 解决的是资金 来源 问题，融 资方式 则解决通过何种方式 取得资金的问题，它们之间存在一定的对应关系。 一定的融资方式可能只适用于某一特定的融资渠道，但是同一渠道的资金往往可采用不同的方式去取得企业融资管理的原则融通及时原则来源合理原则方式经济原则规模适当原则w 资金成本是指企业筹集和使用资金而付出的代价。资金筹集费和资金占费。资金筹集费是指筹集过程中支付的各项费用。资金占用费是指占用资金支付的费用。w （一）不同筹资方式资金成本的计算w 1长期借款成本w 长期借款成本包括 借款利息和借款费用 ，借款利息计入税前成本费用，可以起抵税作用，故一次还本分期付息借款的成本为 二、资金成本 如果 考虑资金的时间价值 ，长期借款的成本是使这项融资项目现金流量净现值为 0时的贴现率，计算方式如下： 2债券成本 发行债券融资的成本 包括债券利息和债券发行费用 ，债券成本的计算与长期借款成本计算类似，只不过 债券发行费用较高，一般不可忽略 。另外，债券发行定价存在折价和溢价的情况，对于一次还本，分期付息方式的债券资本的计算公式为： b（ 1 T） b - B（ 1 Fb） B 债券筹资额； Fb 债券筹资费用率w 例： 某公司 按面值发行 1000万元的 5年期债券，票面利率10% ，发行费用 1% ，公司所得税率 33% ，该债券的成本为： w 6.77%w 如果 考虑资金时间价值 ，债券资本成本为使债券融资项目现金流量净现值为零时的贴现率，债券成本的计算公式为：w 3普通股成本：w 普通股可以通过两种方式取得， 一是将未分配净收益（留存收益）转为股本，二是发行新的普通股票。 在计算普通股成本时，既要计算新增普通股的成本，也要考虑留存收益的资本。成本（ 1）股利成长模型法假设普通股的股利每年以固定比率增长。计算公式如下： D s - Ps（ 1 Fs）式中： s为普通股的资本成本率， Ps为普通股筹资额， Fs为普通股的融资费用率， D为普通股预期年股利。w 例： 某公司普通股市价 50元，普通股融资费用率 10%，本年发放现金股利每股 5元，预期股利年增长率为 10% w 则：w =12.22%（ 2）资本资产定价模型法w 普通股的资本成本可以用投资者对发行企业的风险程度与股票投资承担的平均风险水平来评价。根据资本资产价模型计算的普通股的资本成本公式为 ： w Ks Rs RF+(RM-RF)例： 某公司普通股 系数为 1.5，此时一年期国债利率 5%，平均风险股票必要报酬率 15%，则该普通股资本成本为：w （ 3）风险溢价法w 风险越大，预期报酬率越高。就同一公司而言，投资于其股票的风险高于投资于其债券，因而普通股股东会在债券投资收益的基础上再要求一定的风险溢价，根据这一原理，普通股资本成本的计算公式为：RPc股东比债权人承担更大风险所要求的风险溢价w 实证研究表明： 某公司普通股风险溢价相对其自己发行的债券来讲， 大约在 3%5% 之间，当市场利率达到历史高点时，风险溢价较低，当市场利率处于历史低点时，风险溢价较高。 通常情况下，采用 4%平均风险溢价 。例： 某公司 债 券成本 为 10%， 则 其普通股成本 为 w 4留存收益成本w 留存收益是企业税后净利形成的，是一种所有者权益，其实质是所有者向企业的追加投资， 企业利用留存收益融资虽然无需支付融资费用，但留存收益融资也有成本， 留存收益成本不是现实或潜在的现金流出