现金流量的估算

长江实业有限公司生产的 VCD质量优良，价格合理，长期以来供不应求。为扩大生产能力，公司准备新建一条生产线。该生产线原始投资额为 12.5 万元，分两年投入。 投产后每年可生产 VCD1000台，每台销售价格为300 元，每年可获销售收入 30 万元，投资项目可使用 5 年，残值 2.5 万元，垫支流动资金 2.5万元，这笔资金在项目结束时可全部收回。材料费用 20万元 制造费用 2万元 人工费用 3万元 折旧费用 2万元资 料现在的问题是：这家公司应不应该购买这条生产线？这就是我们今天学习的目的！通过这项目的学习，我们应该能够：为企业的项目投资作出 正确的决策如何选择任务 18 项目投资现金流量的估算任务 19 项目投资的评价 1.掌握项目投资原始投资额的确定、项目计算期的确定 2.了解掌握现金流量、现金流入量、现金流出量含义 3.掌握现金流量的计算 1.学会从事项目投资管理的基本工作流程 2.会项目投资现金流量的计算 重点 ： 现金流量、现金流入量、现金流出量、现金净流量的含义；难点 ： 现金净流量的估算 财务管理的两个基本观念是什么？如何计算复利现值、复利终值？如何计算普通年金现值、普通年金终值？ 请大家复习学过的内容一、任务背景 长江实业股份有限公司 2008年度有以下种情况，详细情况如下： 情况 1：、 2008年 5月拟建一项固定资产，需在建设起点一次投入全部资金 100万元，按直线法折旧，使用寿命 10年，其末有 10万元净残值。建设期为 1年，发生建设期资本化利息 10万元。预计投产后每年可获息税前利润 10万元。 情况 2： 2008年 7月拟投资一条产品生产线，原始投资 125万元，某中固定资产投资 100万元，开办费投资 5万元，流动资金投资 20万元。建设期为 1年，建设期发生与购建固定资产有关的资本化利息 10万元。固定资产投资和开办费于建设起点投入，流动资金于完工时，即第 1年末投入。该项目寿命期 10年，固定资产按直线法折旧，期满有 10万元净残值；开办费于投产后的前两年内平均返销完毕；流动资金于终结点一次回收。投产后每年获息税前利润分别为 14万元、 25万元、 28万元、 30万元、 25万元、 30万元、 35万元、 38万元、 45万元和 50万元。要求企业所得税税率为 25。二、任务要求 分别评价上述两个投资情况各年的税后现金净流量。 （先自己试着做答案，周五再一起讨论学习。）任务 18 项目投资现金流量的估算相关概念什么是投资？ 将财力投放于一定的对象， 以期望在未来获取收益的行为在 企业的财务活动中，投资 是价值创造的关 键 环 节！ 相关概念什么是项目投资？将财力投放于 具有生产产品、提供劳务功能的生产条件， 以期望在未来获取收益的行为。如土地、厂房、设备、技术条件、商标专利等有形资产和无形资产资产投资数额大特点影响时间长 发生频率低变现能力差 投资风险大对企业的影响是长远的、战略性的，因此要谨慎决策。项目投资类型新建项目更新改造项目研究与开发项目其他投资项目单纯固定资产投资项目完整工业投资项目投资的目的以较低的投资风险与投资总额，获取较多的投资收益实现企业价值最大化提出投资方案项目投资评价估算项目现金流量计算投资评价指标写出评价报告做出投资决策项目实施投资项目再评价项目投资程序一、现金流量的含义项目现金流量 是指一个项目在整个寿命期内引起的企业现金支出和现金收入增加或减少的数额。增量现金流量广义现金三个 具体概念现金流入量 CI现金流出量 CO净现金流量 NCF（ CI-CO）为什么使用现金流量而不是会计利润1.会计利润受会计方法选择等人为因素影响，而现金流量具有客观性。2.采用现金流量便于正确考虑时间价值因素。现金流量与会计利润 计算应用原则：会计利润 权责发生制现金流量 收付实现制 会计利润与现金流量差异巨大固定资产计价的差异销售收入核算的差异流动资金确认的差异。净利润同现金流量的差异权责发生制 收付实现制会计报告显示公司本年实现净利润 100万元财务人员说公司的经营现金流量为负数原因： 企业的产品发生积压 由于客户财务困难，企业的应收帐款增加 不能利用商业信用延长付款期限净 利 润企业健康发展企业面临关闭经营性现金流企业经营困难企业经营困难企业运营正常，自身能够产生经营现金流入，企业的实现长期发展所需的资源能够得到保障。企业没有经营现金流入，说明盈利质量不佳，需要外部融资来补充自身的现金不足。企业应加强内部管理，特别是对流动资金的管理，如存货管理、应收帐款管理，充分利用商业信用延迟付款期。企业虽然亏损，但仍有经营现金流入，能够确保生产销售的正常进行，应重点提高产品的盈利能力，如降低成本，提高产品价格，加大市场投入以提升销量。企业自身失去造血的机能，持续亏损，经营恶化，又得不到外部资金的补充，将面临破产清算的局面。净 利 润企业健康发展企业面临关闭经营性现金流企业经营困难企业经营困难二、现金流量的构成1.项目计算期建设期 s 生产经营期 p试产期 达产期项目计算期 n=s+p建设起点投产 日达产日终结点2.项目现金流量构成初始现金流量经营现金流量终结点现金流量三、确定现金流量应注意的问题1.考虑所得税的影响2.不考虑沉没成本3.全面考虑机会成本4.要考虑项目的附带影响5.现金流量时点假设6.全投资假设（不考虑资本的利息支出）四、现金流量的估算（一）初始现金流量1.固定资产投资支出 :设备购置费、运输费、安装费等2.垫支的营运资本（流动资产流动负债）3.其他费用 :筹建费、职工培训费等4.原有固定资产的变价净收入 S10 S+2S+1 S+p建设期（二）经营现金流量1.营业收入2.付现成本付现成本=总成本费用 -折旧、摊销等非付现成本 -利息3.所得税营业净现金流量 NCF=营业收入 -付现成本 -所得税营业净现金流量 NCF=营业收入 -（总成本费用 -折旧、摊销及利息） -所得税=净利 +折旧、