财务成本管理记忆 (2)

2012 年注册会计师考试辅导 财务成本管理 第 1 页第一章 财务管理概述【思维导图】学习本章，应重点关注如下知识点：1.不同财务目标的含义及其优缺点；2.财务目标与不同利益主体之间的冲突与协调；3.金融资产的含义、特点与类型；4.金融市场的类型与功能。第一节 财务管理的内容【知识点 1】企业的组织形式任何组织都需要财务管理，但是营利性组织与非营利组织的财务管理有较大区别。本教材讨论的是营利性组织的财务管理，即企业财务管理。典型的企业组织形式有三种：个人独资企业、合伙企业以及公司制企业。（一）个人独资企业含 义 个人独资企业是由一个自然人投资，财产为投资人个人所有，投资人以其个人财产对企业债务承担无限责任的经营实体缺 点（1）业主对企业债务承担无限责任，有时企业的损失会超过业主最初对企业的投资，需要用其他个人财产偿债；（2）企业的存续年限受限于业主的寿命。（3）难以从外部获得大量资金用于经营。（二）合伙企业含 义合伙企业是由各合伙人订立合伙协议，共同出资，合伙经营，共享收益、共担风险，并对合伙债务承担无限连带责任的营利性组织。通常，合伙人是两个或两个以上的自然人，有时也包括法人或其他组织。优缺点 优点和缺点与个人独资企业类似，只是程度有些区别（三）公司制企业含 义任何依据公司法登记的机构都被称为公司。各国的公司法存在差异，因此公司的具体形式并不完全相同。它们共同特点是均为经政府注册的营利性法人组织，并且独立于所有者和经营者。优 点（1）无限存续。一个公司在最初的所有者和经营者退出后仍然可以继续存在；（2）容易转让所有权。公司的所有者权益被划分为若干股权份额，每个份额可以单独转让，无须经过其他股东同意。（3）有限债务责任。公司的债务是法人的债务，不是所有者的债务。所有者的债务责任以其出资额为限。缺 点（1）双重课税。公司作为单独的法人，其利润被征收企业所得税，企业利润分配给股东后，股东还需交纳个人所得税。（2）组建公司的成本高。公司法对于建立公司的要求比建立独资或合伙企业高，并且需要提交一系列法律文件，通常花费的时间较长。公司成立后，政府对其监管比较严格，需要定期提交各种报告。（3）存在代理问题。经营者和所有者分开以后，经营者成为代理人，所有者成为委托人，代理人可能为了自身利益而伤害委托人的利益。2012 年注册会计师考试辅导 财务成本管理 第 2 页【提示】三种形式的企业组织中，个人独资企业占企业总数的比重很大，但是绝大部分的商业资金是由公司制企业控制的，因此财务管理通常把公司理财作为讨论的重点。除非特别指明，本教材讨论的财务管理均指公司财务管理。【知识点 2】财务管理的内容了解第二节 财务管理的目标【知识点 1】财务目标的三种表达形式及其优缺点目标决定全局。没有明确目标，就无法判断一项决策的优劣。财务管理的目标决定了它所采用的原则、程序和方法。因此，财务管理的目标是建立其知识体系的逻辑起点。从根本上说，财务管理的目标取决于企业的目标，所以财务管理的目标和企业的目标是一致的，创立企业的目的是盈利，企业目标也称为企业的财务目标。关于企业目标的表达，主要有以下三种观点： （一）利润最大化观点 利润代表了企业新创造的财富、利润越多则说明企业的财富增加得越多、越接近企业的目标缺点（1）没有考虑利润的取得时间（2）没有考虑所获利润和投入资本额的关系。（3）没有考虑所获利润和所承担风险的关系。特别关注如果假设投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险相同，利润最大化是一个可以接受的观念。（二）每股收益最大化观点应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察，用每股收益（或权益资本净利率）来概括企业的财务目标，以避免“利润最大化目标”的缺点。缺点 （1）仍然没有考虑每股收益取得的时间。（2）依然没有考虑每股收益的风险。特别关注如果假设风险相同、时间相同，每股收益最大化也是一个可以接受的观念。（三）股东财富最大化观点增加股东财富是财务管理的目标，这也是本书采纳的观点【解释】股东创办企业的目的是增加财富。如果企业不能为股东创造价值，他们就不会为企业投资资金，没有了权益资金，企业也就不存在了，因此，企业要为股东创造价值衡量 股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量。2012 年注册会计师考试辅导 财务成本管理 第 3 页股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，它被称为“权益的市场增加值”。权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。权益的市场增加值=股东权益的市场价值-股东投资资本【提示】注意区分“股东财富”与“股东财富增加”，理解股东财富最大化的含义。股价最大化 假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。其他表述形式 企业价值最大化 假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义【提示】（1）企业与股东之间的交易，也影响股价，但不影响股东财富。例如分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。权益的市场增加值=股东权益的市场价值-股东投资资本（2）主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。各国公司法都规定，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。【知识点 2】财务目标与经营者企业是所有者即股东的企业，财务管理的目标也就是股东的目标。股东委托经营者代表他们管理企业，为实现他们的目标而努力，但经营者与股东的目标并不完全一致。经营者的目标 1.增加报酬。2.增加闲暇时间。3.避免风险资本的逐利性与企业家的功能。经营者对股东目标的背离1.道德风险。2.逆向选择。经营者为了自己的目标而背离股东的目标。防止经营者背离股东目标的方式1.监督。监督可以减少经营者违背股东意愿的行为，但不能解决全部问题。2.激励。激励可以减少经营者违背股东意愿的行为，但也不能解决全部问题。【注】监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失之间此消彼长，相互制约。股东要权衡轻重，力求找出能使三项之和最小的解决办法，它就是最佳的解决办法。【知识点 3】财务目标与债权人利益冲突原因：目标不一致 债权人利益受损方式（1）股东不经债权人同意，投资于比债权人预期风险更高的新项目（2）股东为了提高公司的利润，不征得债权人同意而指使管理当局发行新债，致使旧债券价值降低，使旧债权人蒙受损失。协调方法债权人为了防止其利益被伤害，除了寻求立法保护，如破产时优先接管、优先于股东分配剩余财产等外，通常采取以下措施：第一，在借款合同中加入限制性条款，如规定借款的用途，规定不得发行新债或限制发行新债等。第二，发现公司有损害其债权意图时，拒绝进一步合作，不再提供新的借款或提前收回借款。【知识点 4】财务目标与利益相关者广义的利益相关者广义的利益相关者包括一切与企业决策有利益关系的人，包括资本市场利益相关者（股东和债权人）、产品市场利益相关者（主要顾客、供应商、所在社区和工会组织）和企业内部利益相关者。2012 年注册会计师考试辅导 财务成本管理 第 4 页狭义的利益相关者狭义的利益相关者是指除股东、债权人和经营者之外的，对企业现金流量有潜在索偿权的人。通常，我们说“利益相关者”是指后者。利益相关者类型（1）合同利益相关者，包括主要客户，供应商和员工，他们和企业之间存在法律关系，受到合同的约束：（2）非合同利益相关者，包括一般消费者、社区居民以及其他与企业有间接利益关系的群体。股东与利益相关者的协调股东可能为自己的利益伤害合同利益相关者，合同利益相关者也可能伤害股东利益。因此，要通过立法调节他们之间的关系，保障双方合法权益，一般说来，企业只要遵守合同就可以基本满足合同利益相关者的要求，在此基础上股东追求自身利益最大化也会有利于合同利益相关者。当然，仅有法律是不够的，还需要道德规范的约束，以缓和双方的矛盾。对于非合同利益相关者，法律关注较少，享受到的法律保护低于合同利益相关者，公司的社会责任政策，对非合同利益相关者影响很大。第三节 金融市场【知识点 1】金融资产（一）金融资产的概念 含 义金融资产是人们拥有生产经营资产、分享其收益的所有权凭证。【提示】金融资产是与生产经营资产相对的一个概念。生产经营资产包括土地、建筑物、机器设备以及用来生产商品和服务的资产。【思考】债券可能属于金融资产吗？几个基本观点（1）生产经营资产能产生净收益，而金融资产决定收益在投资者之间的分配。（2）金融资产是以信用为基础的所有权的凭证，其收益来源于它所代表的生产经营资产的业绩，金融资产并不构成社会的实际财富。 （二）金融资产的特点金融资产具有资产的一般属性，一是收益性，即预期可以产生回报；二是风险性，即预期回报具有不确定性。金融资产与生产经营资产相比，具有以下特点： 流动性 流动性是指非现金资产能够在短期内不受损失地变为现金的属性。人为的可分性人为可分性是指金融资产可以人为设定最小的交换单位。生产经营资产的单位由其物理特征决定，不可以人为划分 人为的期限性（1）期限是指金融资产从发行至最终支付的时间长度，简称期限。（2）债务工具的期限是有限的，无论债券还是借款者规定有还款期限。（3）权益工具没有到期期限，或者说事先规定其期限为无限长。（4）实际偿付时间可能与事先的规定的期限不同。例如，债务契约中规定，债务人可以提前偿付债务；发生破产、重组或应权益投资人要求，权益工具可能提前被偿付。（5）实物资产的期限不是人为设定的，而是自然属性决定的。名义价值不变性通货膨胀时金融资产的名义价值不变，而按购买力衡量的价值下降。实物资产与之不同，在通货膨胀时其名义价值上升，而按购买力衡量的价值不变。 （三）金融资产的种类金融资产按其收益的特征分为以下三类：固定收益证券固定收益证券是指能够提供固定或根据固定公式计算出来的现金流的证券。【注意】固定收益证券的收益与发行人的财务状况相关程度低，除非发行人破产或违约，证券持有人将按规定数额取得收益 权益证券权益证券代表特定公司所有权的份额。发行人事先不对持有者做出支付承诺，收益的多少不确定，要看公司经营的业绩和公司净资产的价值，因此其风险高于固定收益证券。【注意】权益证券是收益与发行人的财务状况相关程度高，其持有人非常关心公司的经营状况 衍生证券衍生证券的种类繁多，并不断创新，包括各种形式的金融期权、期货和利率互换合约。【注意】由于衍生品的价值依赖于其他证券，因此它既可以用来套期保值，也可以用来投机。衍生证券是公司进行套期保值或者转移风险的工具。 2012 年注册会计师考试辅导 财务成本管理 第 5 页【提示】按照教材的分类，只有固定收益证券，没有变动收益证券。【知识点 2】金融市场的类型按照不同的标准，金融市场有不同的分类，我们这里只介绍与企业筹资关系密切的几种类型。分类标志 分 类 特 点货币市场 短期债务工具交易的市场，交易的证券期限不超过 1 年。货币市场工具包括国库券、可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等。按交易证券的期限不同 资本市场 资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易市场。它包括两个部分：银行中长期存贷市场和有价证券市场。资本市场的工具包括股票、公司债券、长期政府债券和银行长期贷款。债务市场 债务市场交易的对象是债务凭证，例如公司债券、抵押票据等。按照证券的索偿权不同 股权市场 股权市场交易的对象是股票。一级市场 也称发行市场或初级市场，是资金需求者将证券首次出售给公众时形成的市场。它是新证券和票据等金融工具的买卖市场。按照所交易证券是初次发行还是已经发行 二级市场 是在证券发行后，各种证券在不同投资者之间买卖流通所形成的市场，也称流通市场或次级市场。场内交易市场指各种证券的交易所。证券交易所有固定的场所，固定的交易时间和规范的交易规则。按照交易程序场外交易市场场外交易市场没有固定场所、而由很多拥有证券的交易商分别进行，任何人都可以在交易商的柜台上买卖证券、价格由双方协商形成。【知识点 3】金融市场的功能 资金融通功能 它提供一个场所，将资金提供者手中的富裕资金转移到那些资金需求者手中风险分配功能在转移资金的过程中，同时将实际资产预期现金流的风险重新分配给资金提供者和资金需求者金融市场在实现风险分配功能时，金融中介机构是必不可少的。金融机构创造出风险不同的金融工具，可以满足风险偏好不同的资金提供者价格发现功能金融市场上的买方和卖方的相互作用决定了证券的价格，也就是金融资产要求的报酬率这个竞争形成的价格，引导着资金流向效率高的部门和企业，使其得到发展，而效率差的部门和企业得不到资金，会逐步萎缩甚至退出。竞争的结果，促进了社会稀缺资源的合理配置和有效利用 调解经济功能 金融市场为政府实施宏观经济的间接调控提供了条件。政府可以通过实施货币政策对各级经济主体的行为加以引导和调节节约信息成本 如果没有金融市场，每一个资金提供者寻找适宜的资金需要者，每一个资金需求者寻找适宜的资金供应者，其信息成本是非常高的2012 年注册会计师考试辅导 财务成本管理 第 6 页【提示】（1）资金融通和风险分配为金融市场的基本功能；其他三项为辅助功能。（2）理想的金融市场需要两个条件，一是完整、准确和及时的信息，二是市场价格完全由供求关系决定而不受其他力量干预。2012 年注册会计师考试辅导 财务成本管理 第 7 页第二章 财务报表分析学习本章，应重点关注如下知识点：1.传统财务比率指标的含义、计算、应用及其关系； 2.市价比率的含义、计算及其关系；3.杜邦财务分析体系的核心指标、公式及其缺陷； 4.管理用财务报表的编制原理及其应用。第一节 财务报表分析概述【知识点 1】比较分析法含义 报表分析的比较法，是对两个或几个有关的可比数据进行对比，揭示差异和矛盾的一种分析方法。比较对象比较分析按比较对象（和谁比）分为：（1）与本公司历史比，即不同时期（210 年）指标相比，也称“趋势分析”。（2）与同类公司比，即与行业平均数或竞争对手比较，也称“横向比较”。（3）与计划预算比，即实际执行结果与计划指标比较，也称“预算差异分析”。比较内容比较分析按比较内容（比什么）分为：（1）比较会计要素的总量：总量是指报表项目的总金额，例如，总资产、净资产、净利润等。（2）比较结构百分比：把利润表、资产负债表、现金流量表转换成结构百分比报表。（3）比较财务比率：财务比率是各会计要素之间的数量关系，反映它们的内在联系。财务比率是相对数，排除了规模的影响，具有较好的可比性，是最重要的分析比较内容。财务比率的计算相对简单，而对它加以说明和解释却相当复杂和困难。【知识点 2】因素分析法（连环替代法）含义 因素分析法是依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法。原理该方法将分析指标分解为各个可以计量的因素，并根据各个因素之间的依存关系，顺次用各因素的比较值（通常为实际值）替代基准值（通常为标准值或计划值），据以测定各因素对分析指标的影响。由于在分析时，要逐次进行各因素的有序替代，因此又称为连环替代法。设某一分析指标 R 是由相互联系的 A、B、C 三个因素相乘得到，报告期（实际）指标和基期（计划）指标为：报告期（实际）指标 R1A 1B1C1基期（计划）指标 R0A 0B0C0在测定各因素变动对指标 R 的影响程度时可按顺序进行：基期（计划）指标 R0A 0B0C0 （1）第一次替代 A 1B0C0 （2）第二次替代 A 1B1C0 （3）第三次替代 R 1A 1B1C1 （4）（2）（1）A 变动对 R 的影响（3）（2）B 变动对 R 的影响（4）（3）C 变动对 R 的影响把各因素变动综合起来，总影响：RR 1R 0【注意】如果将各因素替代的顺序改变,则各个因素的影响程度也就不同。在考试中一般会给出各因素的分析顺序。步骤因素分析法一般分为四个步骤：（1）确定分析对象，即确定需要分析的财务指标，比较其实际数额和标准数额（如上年实际数额），并计算两者的差额；（2）确定该财务指标的驱动因素，即根据该财务指标的形成过程，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型；（3）确定驱动因素的替代顺序，即根据各驱动因素的重要性进行排序；（4）顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。第二节 财务比率分析【知识点 1】财务比率的类型及其规律一、比率类型学习基本财务比率时，首先需要注意：首先从总体上把握其基本2012 年注册会计师考试辅导 财务成本管理 第 8 页框架二、财务指标规律（一）指标类型 1.母子率类指标。比如资产负债率，资产为分母，负债为分子。2.子比率类指标。比如流动比率，分子是流动资产；速动比率，分子是速动资产。3.周转率类指标某项资产周转次数周转额/该项资产周转额主要是指销售收入（二）指标规律1.财务比率分子分母一致性问题（1）时点指标/时点指标。比如：资产负债率负债/资产。（2）时期指标/时期指标。比如：销售净利率净利润/销售收入（3）时期指标/时点指标。比如，权益净利率净利润/所有者权益 2.基本指标中涉及的“现金流量”，是指经营现金流量，即经营活动现金流量净额（现金流量表项目）。3.对于任何一个指标的分析不要绝对化。比如，流动比率是反映短期偿债能力，一般情况下，该指标越大，表示企业短期偿债能力越强。但不能绝对认为，流动比率越大越好。每一个指标往往只能反映企业整体财务状况的某一个或几个方面。为了增强短期偿债能力，企业可以大量持有流动资产，但其结果是企业盈利能力下降。4.特殊指标现金流量比率经营现金流量/流动负债一般来讲，该比率中的流动负债采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均余额。【知识点 2】短期偿债能力比率短期偿债能力中的“债”是指“流动负债”，企业偿还流动负债，一般是使用流动资产，因此，该类指标通常涉及的是“流动负债”和流动资产或者流动资产的组成项目。（一）营运资本公式及理解分 析（1）营运资本为正数，表明长期资本的数额大于长期资产，超出部分被用于流动资产，营运资本的数额越大，财务状况越稳定。极而言之，当全部流动资产没有任何流动负债提供资金来源，而是全部由营运资本提供时，企业没有任何短期偿债压力。【提示】营运资本越大，财务状况越稳定。（2）营运资本为负数，表明长期资本小于长期资产，有部分长期资产由流动负债提供资金来源。由于流动负债在 1 年或 1 个营业周期内需要偿还，而长期资产在 1 年或 1 个营业周期内不能变现，偿债所需现金不足，必须设法另外筹资，则财务状况不稳定。（3）营运资本是绝对数，不便于不同企业之间比较。把这个指标变成相对数形式，就是流动比率。注 意 营运资本配置比率营运资本/流动资产，该指标与流动比率所反映的偿债能力是相同的（二）流动比率公 式 流动比率流动资产/流动负债分 析（1）就反映短期偿债能力来看，一般情况下，该指标越大，表示短期偿债能力越强，该指标越小，表示短期偿债能力越差。（2）不同行业的流动比率，通常有明显差异，营业周期越短的行业，合理的流动比率越低。（4）为了考察流动资产的变现能力，有时还需要分析其周转率。提 示 流动比率指标假设全部流动资产都可以变为现金并用于偿债，全部流动负债都需要偿还。该假2012 年注册会计师考试辅导 财务成本管理 第 9 页设存在三个问题：（1）有些流动资产的账面金额与变现金额有较大的差异，比如：产成品等；（2）经营性流动资产是企业持续经营所必需的，不能全部用于偿债；（3）经营性应付项目可以滚动存续，无需动用现金全部结清；因此，流动比率是对短期偿债能力的粗略估计。关 系注意流动比率与营运资本配置比率之间的关系（三）速动比率公式 速动比率速动资产/流动负债速动资产的理解速动资产，是指可以在较短时期内变现的资产，包括货币资金、交易性金融资产和应收款项等。另外的流动资产，包括存货、预付款项、1 年内到期的非流动资产和其他流动资产等，称为非速动资产。速动资产的计算有两种方法：一是加法；速动资产货币资金交易性金融资产各种应收款项二是减法；速动资产流动资产存货、预付款项、一年内到期的非流动资产及其他流动资产等分析（1）一般情况下，速动比率越高，表明企业短期偿债能力越强。（2）速动比率过大，尽管偿债的安全性很高，但却会因企业现金及应收账款占用过多而大大增加企业的机会成本。（3）影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。一个原因：应收账款不一定都能变成现金（实际坏账可能比计提的准备多），另一个原因：报表中的应收账款不能反映平均水平。（四）现金比率公 式 现金比率（货币资金交易性金融资产）/流动负债含 义 现金比率假设现金资产是可偿债资产，表明每 1 元流动负债有多少现金资产作偿债的保障注 意这里的现金不是通常意义上的现金，而是指现金资产。教材定义：在速动资产中，流动性最强、可直接用于偿债的资产称为“现金资产”。现金资产包括“货币资金”和“交易性金融资产”。【小结】从流动比率、速动比率到现金比率，分子包括的内容越来越少（流动资产速动资产现金资产）。因此，一般情况下（企业具有货币资金、交易性金融资产、各种应收款项之外的其他流动资产），流动比率速动比率现金比率。（五）现金流量比率公式 现金流量比率经营现金流量流动负债注意（1）公式中的“经营现金流量”，通常使用现金流量表中的“经营活动产生的现金流量净额”。（2）一般来讲，该比率中的流动负债采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均余额。2012 年注册会计师考试辅导 财务成本管理 第 10 页含义 现金流量比率表明每 1 元流动负债的经营现金流量保障程度。该比率越高，偿债越有保障。（六）影响短期偿债能力的其他因素表外因素（根据其对短期偿债能力的影响分为两类）增强短期偿债能力的因素（1）可动用的银行贷款指标；不反映在财务报表中，但在董事会决议中披露。（2）准备很快变现的非流动资产；比如出租的房屋，企业发生周转困难时，可以将其出售，并且不会影响企业的持续经营。（3）偿债能力的声誉。声誉好，易于筹集资金。降低短期偿债能力的因素（1）与担保有关的或有负债，如果它的数额较大并且可能发生，就应在评价偿债能力时给予关注；（2）经营租赁合同中承诺的付款，很可能是需要偿付的义务；（3）建造合同、长期资产购置合同中的分阶段付款，也是一种承诺，应视同需要偿还的债务。【小窍门】营运资本除外。（1）本类指标属于子比率指标，分子可以从名称中得到提示。（2）本类指标属于短期偿债能力指标，分母均为流动负债。（3）凡指标中涉及现金流量，均为经营现金流量。【知识点 3】长期偿债能力比率【注意】债务有长期、短期之分，短期偿债能力分析的是企业偿还短期债务，即流动负债的能力。关于长期偿债能力，不能片面理解为偿还长期负债的能力。从长期来看，企业的所有债务都是要偿还的，因此，长期偿债能力的指标，涉及负债本金偿还的指标，一般使用的都是负债总额。但注意本书指标有一个例外。长期资本负债率。（一）资产负债率 公式 资产负债率负债总额/资产总额分析（1）资产负债率越低，企业偿债越有保证，贷款越安全。但资产负债率也不宜过低。（2）资产负债率与企业举债能力的关系。该指标越低，企业举债越容易，该指标越高，表明举债越困难。当资产负债率高到一定程度，由于财务风险过大，债权人往往就不再对企业贷款了。这也就意味着企业的举债能力已经用尽了。（3）各类资产变现能力有显著区别，房地产变现的价值损失小，专用设备则难以变现。（二）产权比率和权益乘数 基本公式产权比率负债总额/股东权益权益乘数总资产/股东权益 关系公式产权比率和权益乘数是资产负债率的另外两种表现形式。要注意这三个指标之间的相互关系。 变动关系 权益乘数、产权比率和资产负债率三者是同方向变动的需要在客观题中注意。计算技巧一是已知一个指标，要能够计算出另外两个指标需要在计算题中注意。比如，已知资产负债率为 50%，则权益乘数为 2，产权比率为 1。【小技巧】在计算题中，两组数据（资产负债率、产权比率和权益乘数；资产、负债、2012 年注册会计师考试辅导 财务成本管理 第 11 页所有者权益）已知一组中一个和另一组的一个，即可求出其余的各指标。（三）长期资本负债率 公式提示（1）企业的长期资金来源（长期资本）包括非流动负债和股东权益，因此，本指标的含义就是长期资本中非流动负债所占的比例。长期资本的构成（2）资本结构管理中，经常使用该指标。流动负债经常变化，因此，本指标剔除了流动负债。【提示】如果企业不存在流动负债的话，该指标与资产负债率是一样的。（四）利息保障倍数 公式利息保障倍数息税前利润/利息费用【提示】息税前利润净利润利息费用所得税费用，通常可以用财务费用的数额作为利息费用。也可以根据报表附注资料确定更准确的利息费用数额。分析（1）利息保障倍数越大，利息支付越有保障。如果利息支付尚且缺乏保障，归还本金就很难指望。因此，利息保障倍数可以反映长期偿债能力。（1）如果利息保障倍数小于 1，表明企业产生的经营收益不能支持现有的债务规模。利息保障倍数等于 l 也是很危险的，因为息税前利润受经营风险的影响，是不稳定的，而利息的支付却是固定数额。（五）现金流量利息保障倍数 公式 现金流量利息保障倍数经营现金流量/利息费用分析 （1）该比率表明 1 元的利息费用有多少倍的经营现金流量作保障。（2）该比率比以收益为基础的利息保障倍数更可靠。因为实际用以支付利息的是现金，而不是收益（六）现金流量债务比 公式现金流量债务比经营现金流量净额/债务总额【提示】由于分子的经营现金流量是时期指标，所以分母的债务总额一般用年初和年末的加权平均数。为了简便，也可以使用期末数。分析 该比率表明企业用经营现金流量偿付全部债务的能力。该比率越高，承担债务总额的能力越强。（七）影响长期偿债能力的其他因素表外因素 长期租赁（指经营租赁）融资租赁形成的负债大多会反映于资产负债表，而经营租赁则没有反映于资产负债表。当企业的经营租赁量比较大、期限比较长或具有经常性时，就形成了一种长期性筹资，这种长期性筹资，到期时必须支付租金，会对企业的偿债能力产生影响。因此，如果企业经常发生经营租赁业务，应考虑租赁费用对偿债能力的影响。债务担保 担保项目的时间长短不一，有的涉及企业的长期负债。有的涉及企业的流动负债。在分析企业长期偿债能力时，应根据有关资料判断担保责任带来的潜在长期负债问题未决诉讼 未决诉讼一旦判决败诉，便会影响企业的偿债能力，因此在评价企业长期偿债能力时要考虑其潜在影响。【总结】【快速记忆】小窍门：（1）母子率类指标：资产负债率、产权比率（股东权益负债率）、长期资本（长期）债务率（2）权益乘数：股东权益的放大倍数（3）利息保障倍数是指可以支付利息的收益（息税前利润）相当于利息的倍数。2012 年注册会计师考试辅导 财务成本管理 第 12 页（4）现金流量利息保障倍数，经营现金流量相当于利息的倍数5）现金流量债务比，经营现金流量与债务的比率。6）涉及现金流量，均为经营现金流量。【知识点 4】营运能力比率（一）应收账款周转率（三种表示形式） 表示形式1.应收账款周转次数销售收入/应收账款;表明应收账款一年可以周转的次数，或者说明 1 元应收账款投资可以支持的销售收入。2.应收账款周转天数365/应收账款周转次数;也被称为应收账款的收现期，表明从销售开始到回收现金平均需要的天数3.应收账款与收入比应收账款/销售收入;应收账款与收入比，可以表明 1 元销售收入需要的应收账款投资。注意问题1.应收账款的减值准备问题。计提减值收入不变，应收账款项目金额降低周转次数增加，周转天数减少这种周转天数的减少不是好的业绩，反而说明应收账款管理欠佳。如果减值准备的数额较大，就应进行调整，使用期末未提取坏账准备的应收账款计算周转天数。2.应收票据是否计入应收账款周转率。因为大部分应收票据是销售形成的，只不过是应收账款的另一种形式。应该将其纳入应收账款周转天数的计算，称为“应收账款和应收票据周转天数”。【提示】计算应收账款周转天数不考虑应收票据，计算应收账款和应收票据周转天数考虑应收票据。3.应收账款周转天数不一定是越少越好。应收账款是赊销引起的，如果赊销有可能比现金销售更有利，周转天数就不会越少越好。收现时间的长短与企业的信用政策有关。（二）存货周转率 表示形式1.存货周转次数销售收入/存货; 2.存货周转天数365/存货周转次数3.存货与收入比存货/销售收入注意（1）计算存货周转率时，使用“销售收入”还是“销售成本”作为周转额，看分析的目的。如果分析目的是判断短期偿债能力，应采用销售收入。如果分析目的是评估存货管理业绩，应当使用销售成本。在分解总资产周转率（周转天数）时，应统一使用“销售收入”。（2）存货周转天数不是越低越好。比如，减少存货量，可以缩短周转天数，但可能会对正常的经营活动带来不利影响。（三）其他营运能力指标 指标 表示形式流动资产周转率（1）流动资产周转次数销售收入/流动资产;（2）流动资产周转天数365/流动资产周转次数;（3）流动资产与收入比流动资产/销售收入营运资本周转率（1）营运资本次数销售收入营运资本;（2）营运资本天数365（销售收入营运资本）365营运资本周转次数;（3）营运资本与收入比营运资本销售收入非流动资产周转率（1）非流动资产周转次数销售收入/非流动资产;（2）非流动资产周转天数365/非流动资产周转次数;2012 年注册会计师考试辅导 财务成本管理 第 13 页（3）非流动资产与收入比非流动资产/销售收入总资产周转率（1）总资产周转次数销售收入/总资产（2）总资产周转天数365/总资产周转次数（3）总资产与收入比总资产/销售收入【提示】总资产周转率的驱动因素分析，通常可以使用“资产周转天数”或“资产与收入比”指标，不使用“资产周转次数”。 因为各项资产周转次数之和不等于总资产周转次数，不便于分析各项目变动对总资产周转率的影响。 【知识点 5】盈利能力比率（一）销售净利率 公式 销售净利率净利润销售收入分析（1）“销售收入”是利润表的第一行数字，“净利润”是利润表的最后一行数字，两者相除可以概括企业的全部经营成果。（2）它表明 1 元销售收入与其成本费用之间可以“挤”出来的净利润。该比率越大则企业的盈利能力越强。驱动因素 销售净利率的驱动因素是利润表的各个项目注意 “销售净利率”又简称“净利率”。 （二）资产净利率 公式 资产净利率净利润总资产分析 资产净利率是企业盈利能力的关键。虽然股东的报酬由资产净利率和财务杠杆共同决定，但提高财务杠杆会同时增加企业风险，往往并不增加企业价值。驱动因素资产净利率的驱动因素是销售净利率和资产周转率。资产净利率销售净利率资产周转率，可用因素分析法定量分析销售净利率、资产周转率对资产净利率影响程度。资产净利率净利润/销售收入销售收入/总资产销售净利率总资产周转次数（三）权益净利率 公式 权益净利率净利润/股东权益分析 权益净利率的分母是股东的投入，分子是股东的所得。对于股权投资人来说，具有非常好的综合性，概括了企业的全部经营业绩和财务业绩。【知识点 6】市价比率（一）市盈率 公式市盈率每股市价每股收益每股收益普通股股东净利润流通在外普通股加权平均股数【提示】反映普通股股东愿意为每 1 元净利润支付的价格注意（1）市盈率反映了投资者对公司未来前景的预期（2）对仅有普通股的公司而言，每股收益的计算相对简单。在这种情况下，计算公式如下： 每股收益普通股股东净利润流通在外普通股加权平均数如果公司还有优先股，则计算公式为：每股收益（净利润优先股股利）流通在外普通股加权平均股数2012 年注册会计师考试辅导 财务成本管理 第 14 页（3）每股收益概念仅适用于普通股。（二）市净率 公式 市净率每股市价每股净资产; 每股净资产普通股股东权益流通在外普通股 【提示】反映普通股股东愿意为每 1 元净资产支付的价格注意既有优先股又有普通股的公司，通常只为普通股计算净资产，在这种情况下，普通股每股净资产的计算如下：（三）市销率 公式 市销率每股市价每股销售收入;每股销售收入销售收入流通在外普通股加权平均股数含义 市销率（或成为收入乘数）是指普通股每股市价与每股销售收入的比率，它反映普通股股东愿意为每 1 元销售收入支付的价格。【小技巧】市率市价与的比率。分子均为每股市价。【知识点 7】杜邦分析体系杜邦分析体系，又称杜邦财务分析体系，简称杜邦体系，是利用各主要财务比率之间的内在联系，对企业财务状况和经营成果进行综合系统评价的方法。该体系是以权益净利率龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益净利率的影响，以及各相关指标间的相互作用关心。因其最初由美国杜邦公司成功应用，所以得名。（一）传统财务分析体系的核心比率和核心公式（二）分析框架（层次分析）与分析方法（主要是因素分析）【提示】（1）注意掌握杜邦体系与因素分析法的结合（2）客观题中注意权益乘数与资产负债率、产权比率之间的关系。比如采用反向计算命题技巧时，不求权益乘数，而要求计算资产负债率或产权比率等。（三）传统分析体系的局限性1.计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配总资产净利率净利润/总资产（1）分母中的总资产是全部资产提供者（包括股东和债权人）享有的权利（2）净利润是专门属于股东的。由于该指标分子与分母的“投入与产出”不匹配，因此，不能反映实际的回报率。2012 年注册会计师考试辅导 财务成本管理 第 15 页2.没有区分经营活动和金融活动损益从财务管理的基本理念看，企业的金融资产是投资活动的剩余，是尚未投入实际经营活动的资产。应将其从经营资产中剔除。与此相适应，金融费用也应从经营收益中剔除，才能使经营资产和经营收益匹配。因此，正确计量基本盈利能力的前提是区分经营资产和金融资产，区分经营收益与金融收益（费用）。3.没有区分有息负债与无息负债。针对上述问题，人们对传统的财务分析体系做了一系列的改进，逐步形成了一个新的分析体系。第三节 管理用财务报表分析【知识点 1】管理用财务报表编制的基本思路【知识点 2】管理用资产负债表的原理及其编制 问题 说明（1）要明确企业从事的是什么业务企业经营的业务内容，决定了经营性资产和负债的范围。例如，对于非金融企业来说，存款和贷款是金融性资产和负债，因为它们经营的主要业务是销售商品或提供劳务，而不是金融业务；对于银行等金融企业来说，贷给别人或吸收别人的款项是经营性资产和负债，因为这是它们经营的主要业务。（2）资产、负债与损益的对应关系 经营性资产和负债形成的损益，属于经营损益；金融性资产和负债形成的损益，属于金融损益。【提示】划分经营资产（负债）和金融资产（负债）的界限，应与划分经营损益和金融损益的界限一致。 1.区分经营资产和金融资产 基本含义 【经营资产】销售商品或提供劳务所涉及的资产。 【金融资产】利用经营活动多余资金进行投资所涉及的资产。特殊项目处理总体思路 区分经营活动和金融活动资产负债表 区分经营资产和金融资产、经营负债和金融负债利润表 区分经营损益和金融损益现金流量表 区分经营活动现金流量和金融活动现金流量2012 年注册会计师考试辅导 财务成本管理 第 16 页货币资金（1）货币资金本身是金融性资产，但是有一部分货币资金是经营活动所必需的。（2）在编制管理用资产负债表时，有三种做法：将全部货币资金列为经营性资产，理由是公司应当将多余的货币资金购买有价证券。保留在货币资金项目中的数额是其生产经营所需要的，即使是有超出经营需要的部分也应按实际状况列报（超储的存货在历史报表中仍然在“存货”项目中报告）。根据行业或公司历史平均的“货币资金/销售收入”百分比以及本期销售额，推算经营活动需要的货币资金额，多余部分列为金融资产。将其全部列为金融资产，理由是货币资金本来就是金融资产，生产经营需要多少，不但外部人员无法分清楚，内部人员也不一定能分清楚。 短期应收票据 （1）以市场利率计息的投资，属于金融资产； （2）无息应收票据，应归入经营资产，因为它们是促销的手段。短期权益性投资 它不是生产经营活动所需要的，而是暂时利用多余现金的一种手段，因此是金融资产长期权益投资 经营性资产【提示】购买长期股权就是间接购买一个企业的资产。当然，被投资企业也可能包含了部分金融资产，但往往比例不大，不予考虑。债权性投资 对于非金融企业，债券和其他带息的债权投资都是金融性资产，包括短期和长期的债权性投资。应收项目（1）大部分应收项目是经营活动形成的，属于经营资产。（2）“应收利息”是金融资产。（3）“应收股利”分为两种：长期权益投资的应收股利属于经营资产；短期权益投资（已经划分为金融项目）形成的应收股利，属于金融资产。递延所得税资产 经营资产其他资产 通常列为经营资产【总结】【比较】财务管理中的金融资产与会计中的金融资产的关系2.区分经营负债和金融负债 基本含义经营负债是指销售商品或提供劳务所涉及的负债。金融负债是债务筹资活动所涉及的负债。【 提示 】 大部分负债是金融性的，包括短期借款、一年内到期的长期负债、长期借款、2012 年注册会计师考试辅导 财务成本管理 第 17 页应付债券等。特殊项目处理短期应付票据 分两种情况：（1）以市场利率计息金融负债（2）无息应付票据经营负债优先股 从普通股股东角度看，优先股应属于金融负债应付项目（1）大多数应付项目是经营活动中应计费用，包括应付职工薪酬、应付税款、应付账款等，均属于经营负债。2）“应付利息”是债务筹资的应计费用，属于金融负债。（3）“应付股利”中属于优先股的属于金融负债，属于普通股的属于经营负债。递延所得税负债 经营负债长期应付款 融资租赁引起的属于金融负债；其他属于经营负债其他负债 通常列作经营负债【总结】3.管理用资产负债表的构造2012 年注册会计师考试辅导 财务成本管理 第 18 页【知识点 3】管理用利润表的原理及其编制1.区分经营损益和金融损益 金融损益 （1）是指金融负债利息与金融资产收益的差额，即扣除利息收入、金融资产公允价值变动收益等以后的利息费用2012 年注册会计师考试辅导 财务成本管理 第 19 页（2）由于存在所得税，应计算该利息费用的税后结果，即净金融损益【提示】未加说明，金融损益应为净金融损益经营损益 指除金融损益以外的当期损益项目调整金融损益涉及以下项目的调整：（1）财务报表中“财务费用”包括利息支出（减利息收入）、汇兑损益以及相关的手续费、企业发生的现金折扣或收到的现金折扣。从管理角度分析，现金折扣属于经营损益，不过实际被计入财务费用的数额很少，所以可以把“财务费用”全部作为金融损益处理。【注意】有一部分利息费用已经被资本化计入相关固定资产成本，甚至已经计入折旧费用，作为经营费用抵减收入。对其进行追溯调整十分困难，通常忽略不计。（2）财务报表的“公允价值变动损益”中，属于金融资产价值变动的损益，应计入金融损益，其数据来自财务报表附注。（3）财务报表的“投资收益”中，既有经营资产的投资收益，也有金融资产的投资收益，只有后者属于金融损益。其数据可以从财务报表附注“产生投资收益的来源”中获得。（4）财务报表的“资产减值损失”中，既有经营资产的减值损失，也有金融资产的减值损失，只有后者属于金融损益。其数据可从财务报表附注“资产减值损失”中获得。【总结】2.分摊所得税（区分经营损益所得税和金融损益所得税）既然已经区分了经营损益和金融损益，与之相关的所得税也应分开。 严格方法 分别根据适用税率计算应负担的所得税（各种债权和债务的适用税率不一定相同，例如国债收益免税等）简便方法根据企业实际负担的平均所得税税率计算各自应分摊的所得税。【提示】本书采用简便方法处理。根据传统利润表计算如下：平均所得税率所得税费用/利润总额2012 年注册会计师考试辅导 财务成本管理 第 20 页3.管理用利润表的构造【提示】（1）管理用报表基本关系式：净利润经营损益金融损益税后经营净利润税后利息费用税前经营利润（1所得税税率）利息费用（1所得税税率）（2）式中利息费用财务费用金融资产公允价值变动收益金融资产投资收益金融资产的减值损失。（3）管理用利润表中的“利息费用抵税”管理用利润表中的“利息费用”平均所得税率【知识点 4】管理用现金流量表的原理及其编制一、经营活动现金流量与融资活动现金流量的区分 经营活动现金流量经营活动现金流量是指企业因销售商品或提供劳务等营运活动以及与此相关的生产性资产投资活动产生的现金流量；经营现金流量，代表了企业经营活动的全部成果，是“企业生产的现金”，因此又称为“实体经营现金流量”。（1）营业现金毛流量税后经营净利润折旧与摊销（2）营业现金净流量营业现金毛流量经营营运资本净增加（3）实体现金流量营业现金净流量（净经营长期资产增加折旧与摊销） 【总结】实体现金流量（税后经营净利润折旧与摊销）经营营运资本净增加（净经营长期资产增加折旧与摊销）净经营长期资产总投资净经营长期资产增加折旧与摊销金融活动现金流量金融活动现金流量，是指企业因筹资活动和金融市场投资活动而产生的现金流量，也称“融资现金流量”。（1）债务现金流量是与债权人之间的交易形成的现金流，包括支付利息、偿还或借入债务，以及金融资产购入或出售。债务现金流量税后利息费用净负债增加税后利息费用（金融负债增加金融资产增加）（2）股权现金流量是与股东之间的交易形成的现金流，包括股利分配、股份发行和回购等。股权现金流量股利分配股权资本净增加股利分配股份发行（或股份回购）2.现金流量基本等式 来源 实体现金流量（税后经营净利润折旧与摊销）经营营运资本净增加（净经营长期资产增加折旧与摊销）去向 融资现金流量债务现金流量股权现金流量关系 实体现金流量融资现金流量3.管理用现金流量表的基本格式 【上半部】实体现金流量税后经营净利润折旧与摊销经营活动现金毛流量经营活动现金毛流量经营性营运资本增加2012 年注册会计师考试辅导 财务成本管理 第 21 页营业现金净流量营业现金净流量（净经营长期资产增加折旧与摊销）实体现金流量【下半部】融资现金流量债务现金流量税后利息费用净负债增加股权现金流量股利分配股权资本净增加债务现金流量股权现金流量融资现金流量管理用现金流量表项目 本年金额经营活动现金流量：