第二章 物流经济分析的基本原理及方法(2013.12)

第二章 物流经济分析的 基本原理及方法 内容 物流经济分析的基本原理1. 物流经济分析的基本要素2. 物流经济分析的基本方法3. 第一节 物流经济分析的基本原理 一 .创新原理 美籍奥地利经济学家熊彼得在 经济发展理论 中提出 “创新 ”理论。 n 关于物流技术创新应强调以下几点： n （ 1）物流技术创新的主体是供应链上的企业家。 n （ 2）物流技术创新的核心是将生产要素的新组合应用 在生产中，应用在供应链的物流环节中，所以它是一 个经济上的概念。 n （ 3）科技人员在物流技术创新中具有关键作用。 n （ 4）物流技术创新的目的是为了获取超额的潜在利润 。 第一节 物流经济分析的基本原理 二 . 资金报酬原理 n 1.货币的时间价值 : 指货币的拥有者因放弃对货币的使用而根据其时间 的长短所获得的报酬。 n 货币的时间价值是货币所有权与货币使用权相分离后 ，货币使用者向货币所有者支付的一种报酬或代价， 因而借贷关系的存在是货币时间价值产生的前提。 n 货币的时间价值原理它正确地揭示了在不同时间点上 货币之间的换算关系，以及在一定时空条件下运动中 的货币具有增值的规律性。 第一节 物流经济分析的基 本原理 二 . 资金报酬原理 2.投资回报率 n 如果资金用于物流项目投资，则可用投资利润 率来衡量对该物流项目的回报率 . n 年利润总额该项目年营运收入年应纳税金 及附加年总营运成本费用 第一节 物流经济分析的基本 原理 三 . 供应链系统整体最优化原理 n 整个供应链系统达到最优的目标就是供应链整 体最优化。在物流经济管理学上整体最优化的 概念就是在一定人力、物力和财力资源条件下 ，使供应链整体经济效果（如产值、利润等） 达到最大，并使投入的人力和物力达到最小的 系统科学方法。 第二节 物流经济分析的基 本要素 一、物流投资 1. 物流投资的概念和构成 n 概念：一是指特定的经济活动，即为了将来获 得收益或避免风险而进行的资金投放活动。二 是指投放的资金。对于物流投资而言即是为了 保证物流项目投产和生产经营活动的正常进行 而投入的活劳动和物化劳动价值的总和，主要 由物流固定资产和流动资产投资两部分构成。 n 构成：物流建设项目总投资是指物流项目的固 定资产投资与流动资产投资的总和，如图 2.1 所示。 安装工程费用 建筑工程费用 设备及工程器具购置费用 固定资产投资方向调节税 不可预见费 建设期利息 其他费用 现金 应收及预付款 物流项目总投资 物流固定资产投资 物流流动资产总投资 图 2.1 物流项目总投资（一） 第二节 物流经济分析的基本要素 图 2.2 物流项目总投资（二） 物流项目 总投资 基本预备费 应收及预付款物流流动资 产投资 现金 物流固定资 产投资概算 投资 静态投资 动态投资 建筑工程费用 安装工程费用 设备工程器具购置费 其他费用 建设期利息 固定资产投资方向调节税 物价上涨预备费 汇率变动预备费 第二节 物流经济分析的基本要素 第二节 物流经济分析的基本要素 2.物流固定资产投资和物流流动资产投资的关系 n （ 1）物流固定资产投资的结果形成劳动手段。物流流 动资产投资的结果是物流活动及服务过程的实施。 n （ 2）物流固定资产和物流流动资产都是物流营运过程 中不可缺少的生产要素，且固定资产投资必须要有流 动资产投资的配合。 n （ 3）物流固定资产投资从物流项目动工上马到建成交 付使用，往往要经历较长的时间。物流流动资产投资 ，一般时间短，流动资产投资很快就可以回收。 n （ 4）物流固定资产价值的回收依赖于物流流动资产的 顺利周转。 因此，物流固定资产投资和物流流动资产投资是相 互依存、密不可分的。 第二节 物流经济分析的基本要素 3. 物流项目投资估算 n （ 1）物流固定资产投资估算 : 在物流建设项目决策以前，因此是在资料很不充 分的情况下进行的，其精度较低。常用的物流固定 资产投资估算方法有两种： n 类比估算法。此算法是根据已建成的与拟建物 流项目工艺技术路线相同的同类物流项目的投资， 来估算拟建物流项目投资的方法。常用的有单位营 运能力法、规模指数法和系数估算法等 ,具体见下 表 : 三种类比估算法 单位营运能力法 式中 :X1 类似物流项目的营运能力； X2 拟建物流项目的营运能力； Y1 类似物流项目的投资额； Y2 拟建物流项目的投资额； Pf 物价修正系数。 规模指数法 式中 :n 物流设备能力指数； 其他字母含义同上。 系数估算法 当估算整个物流建设项目投资时，以某个物流设施或某项 费用为基础，乘以一定的比例系数，得出其他各项费用和 总投资，这种方法就称为系数估算法。 第二节 物流经济分析的基本要素 （ 1）物流固定资产投资估算 : 概算指标估算法。详细地估算物流项目投资 的方法。它把整个物流建设项目依次分解为单项 工程、单位工程、分部工程和分项工程，并按以 下内容分别套用有关概算指标和定额编制投资概 算，然后在此基础上再考虑物价上涨、汇率变动 等动态投资。 n 物流设施建筑工程费用。 n 物流设备及工程器具购置费用。 n 物流设备安装工程费。 n 基本预备费。 n 其他费用。 第二节 物流经济分析的基本要素 第二节 物流经济分析的基本要素 （ 2）物流流动资产投资估算 n 类比估算法。类比估算法是一种根据已运营类 似项目的统计数据，总结得出物流流动资产投资与 其他费用之间的一个比例系数，来估算拟建物流项 目所需流动资产投资的方法。这里的其他费用可以 是物流固定资产投资，也可以是物流营运费用、物 流营运收入或产值等。 n 分项估算。即按物流流动资产的构成分项估算 。 第二节 物流经济分析的基本要素 二、物流成本与费用 名称 解释 物流会计成本 是会计记录在公司账册上客观的、有形的支出，包括营 运、服务推广过程中发生的原材料、动力、工资、租金 、广告、利息等支出。按照我国的财务制度，物流总成 本费用应由物流营运成本、管理费用、财务费用和营销 费用等组成。 物流机会成本 指由于将有限资源使用于某种特定的物流项目用途而放 弃的其他各种用途的最高收益。机会成本源于资源的稀 缺性 . 物流经济成本 指企业自有的资源，实际上已经投入，但在形式上没有 支付报酬的那部分成本。 物流沉没成本 过去已经支出而现在已无法得到补偿的成本。它对企业 决策不起作用，主要表现为过去发生的事情费用已经支 付，事后尽管可能认识到这项决策是不明智的，但今后 的任何决策都不能取消这项支出。 第二节 物流经济分析的基本要素 名称 解释 物流营运成本 物流营运成本是从物流投资方案本身考察的，是在一定 期间（通常为一年）内由于提供物流服务而实际发生的 现金支出。 物流固定成本 物流固定成本是指在一定物流量范围内不随物流量变动 而变动的费用，如物流固定资产折旧费、管理费用等。 物流变动成本 物流变动成本是指物流总成本中随物流量变动而变动的 费用，如直接材料费用、直接人工费用、直接燃料费用 和动力费、包装费等。 物流边际成本 物流边际成本是物流企业或企业的物流部门多提供一单 位物流服务量所产生的总成本的增加。或者是生产、制 造企业每增加一单位物流量所引起物流总成本的增加量 。 二、物流成本与费用 1. 物流成本的概念 物流成本 指物流活动中所消耗的物化劳动和活劳动的货币表 现。即产品在包装、运输、储存、装卸搬运、流通加工、物流信 息、物流管理等过程中所耗费的 人力 、 物力 和 财力 的总和以及与 存货有关的资金占用成本 、 物品损耗成本 、 保险 和 税收成本 。 物流成本项目构成 按成本项目划分，物流成本由物流 功能成本和存货相关成本构成。其 中 物流功能成本 包括物流运作成本 、物流信息成本和物流管理成本， 存货相关成本 包括企业在物流活动 过程中所发生的与存货有关的资金 占用成本、物品损耗成本、保险和 税收成本。 范围类别物流成本 形态类别物流成本 成本项目类别物流成本 2. 物流成本构成 物流功能成本 -物流运作成本 仓储成本 包装成本 装卸搬运成本 流通加工成本 一定 时 期内，企 业为 完成 货 物 储 存 业务 而 发 生的全部 费 用，包括 仓储业务 人 员费 用， 仓储设 施的折旧 费 、 维 修保养 费 、水 电费 、 燃料与 动 力消耗等。 一定 时 期内，企 业为 完成 货 物包装 业务 而 发 生的全部 费 用，包括包 装 业务 人 员费 用，包装材料消耗，包装 设 施折旧 费 、 维 修保养 费 ， 包装技 术设计 、 实 施 费 用以及包装 标记 的 设计 、印刷等 辅 助 费 用 。 一定 时 期内，企 业为 完成装卸搬运 业务 而 发 生的全部 费 用 ，包括装卸搬运 业务 人 员费 用，装卸搬运 设 施折旧 费 、 维 修保养 费 、燃料与 动 力消耗等。 一定 时 期内，企 业为 完成 货 物流通加工 业务 而 发 生 的全部 费 用，包括流通加工 业务 人 员费 用，流通加 工材料消耗，加工 设 施折旧 费 、 维 修保养 费 ，燃料 与 动 力消耗 费 等。 运输成本 一定 时 期内，企 业为 完成 货 物运 输业务 而 发 生的全部 费 用，包括从事 货 物运 输业务 的人 员费 用、 车辆 （包括其他运 输 工具）的燃料 费 、折 旧 费 、 维 修保养 费 、租 赁费 、养路 费 、 过 路 费 、年 检费 、事故 损 失 费 、相关税金等。 一定时期内，企业 为采集、传输、处 理物流信息而发生 的全部费用，指与 订货处理、储存管 理、客户服务有关 的费用，具体包括 物流信息人员费用 ，软硬件折旧费、 维护保养费、通讯 费等。 物流 功能成本 一定时期内，企业 物流管理部门及物 流作业现场所发生 的管理费用，具体 包括管理人员费用 ，差旅费、办公费 、会议费等。 物流信息成本 物流管理成本 物流功能成本 -物流信息成本和物流管理成本 资金占用成本 一定时期内，企业在物流活 动过程中负债融资所发生的 利息支出（显性成本）和占 用内部资金所发生的机会成 本（隐性成本）。 资 金 占 用 成 本 存货相关成本 物 品 消 耗 成 本 保 险 和 税 收 成 本 物品消耗成本 一定时期内，企业在物流活 动过程中所发生的物品跌价 、损耗、毁损、盘亏等损失 。 保险和税收成本 一定时期内，企业支付的与 存货相关的财产保险费以及 因购进和销售物品应交纳的 税金支出。 物流成本范围构成 指以物流活动的范围作为物流成 本计算对象，具体包括供应物流 成本、企业内物流成本、销售物 流成本、回收物流成本以及废弃 物流成本等不同阶段所发生的各 项成本支出。 范围类别物流成本 形态类别物流成本 成本项目类别物流成本 2. 物流成本构成 供应物流成本 指经过采购活动，将企业所需原材料（生产资料）从供给者的仓 库运回企业仓库为止的物流过程中所发生的物流费用。 企业内部物流成本 指从原材料进入企业仓库开始，经过出库、制造形成产品以及产 品进入成品库，直到产品从成品库出库为止的物流过程中所发生 的物流费用。 销售物流成本 指为了进行销售，产品从成品仓库运动开始，经过流通环节的加 工制造，直到运输至中间商的仓库或消费者手中的物流活动过程 中所发生的物流费用。 回收物流成本 指退货、返修物品和周转使用的包装容器等从需方返回供方的物 流活动过程中所发生的物流费用。 废弃物流成本 指将经济活动中失去原有使用价值的物品，根据实际需要进行收 集、分类、加工、包装、搬运、储存等，并分送到专门处理场所 的物流活动过程中所发生的物流费用。 物流成本支付形态构成 按物流成本支付形态划分，企业 物流总成本由委托物流成本和内 部物流成本构成。其中内部物流 成本按支付形态分为材料费、人 工费、维护费、一般经费和特别 经费。 具体内容如企业物流成本 支付形态构成如下表所示： 范围类别物流成本 形态类别物流成本 成本项目类别物流成本 2. 物流成本构成 成本支付形 态 内容 说 明 企 业 内 部物流 成本 材料 费 资 材 费 、工具 费 、器具 费 等 人工 费 工 资 、福利、 奖 金、津 贴 、 补贴 、住房公 积 金等 维护费 土地、建筑物及各 类 物流 设 施 设备 的折旧 费 、 维护维 修 费 、租 赁费 、保 险费 、税金、燃料与 动 力消耗 费 等 一般 经费 办 公 费 、差旅 费 、会 议费 、通 讯费 、水 电费 、煤气 费 等 特 别经费 存 货资 金占用 费 、物品 损 耗 费 、存 货 保 险费 和税 费 委托物流成本 企 业 向外部物流机构所支付的各 项费 用 第二节 物流经济分析的基本要素 三、物流税收与税金 n 1. 税制与税金概述 n 税收是国家凭借政治权力参与国民收入分配和再分 配的一种形式，具有强制性、无偿性和固定性三大 特点。 n 我国目前的工商税制分为流转税、资源税、收益税 、财产税、特定行为税等几种。 n 2. 物流税收与改革 n 我国物流业税收存在的主要问题 n 物流业税收的基本原则与目标 n 物流税制改革 第二节 物流经济分析的基本要素 四 、利润 n 企业的利润是企业的总经营收益减去企业投入 的总成本，由于成本有不同的含义，利润也就 有着不同的含义。 n 会计利润是企业的经营收益减去会计成本所得 到的。按照我国的财务制度，会计利润有销售 利润、利润总额及税后利润等。 n 销售利润是销售收入扣除成本、费用和各种流 转税及附加费后的余额；利润总额是企业在一 定时期内实现盈亏的总额；税后利润是企业利 润总额扣除应交所得税后的利润。其计算公式 如下： 第二节 物流经济分析的基 本要素 四、利 润 n 销售利润 =产品销售净额 -产品销售成本 -产品 销售税金及附加 -销售费用 -管理费用 -财务费 用 n 产品销售净额 =产品销售总额 -(销货退回 +销货 折扣与折让 ) n 利润总额 =销售利润 +其他业务利润 +投资净收 益 +营业外收入 -营业外支出 n 税后利润 =利润总额 -应交所得税 第二节 物流经济分析的基本要素 n 五、经济效果 n 1. 经济效果的概念 n 将经济活动中所取得的有效劳动成果与劳动耗费的比较。 n 2. 经济效果表达式 n 差额表示法 :用成果与劳动耗费之差表示经济效果大小方法 . n 比值表示法 :用成果与劳动耗费之比表示经济效果大小方法 . n 差额 比值表示法 :用差额表示法与比值表示法相结合来表 示经济效果大小的方法 . n 3. 经济效果的分类 n 企业经济效果和国民经济效果 n 直接经济效果和间接经济效果 n 有形经济效果和无形经济效果 第二节 物流经济分析的基本要素 六、社会影响效果 n 物流项目社会效果评价指标，按其衡量方式可分为 两类： n 用定量化的价值形式来表示的社会经济效果指标。 n 用非定量化的定性指标来表示的社会效果评价指标 。 n 按照物流项目产生的社会效益的扩散途径的不同， 可将其分为以下几个方面： n 波及效益 n 开发效益 n 传递效益 n 潜在效益 第三节 物流经济分析的具体方法 一、资金时间价值及其等值计算 1. 资金时间价值 不同时间发生的等额资金在价值上的差别称为 资金的时间价值。 2. 利息和利率 n 资金在单位时间内产生的增值（利润或利息） 与投入的资金额（本金）之比，简称为 “利率 ” 或 “收益率 ”，它是衡量资金时间价值的相对尺 度，记作 i。 i越大，表明资金增值越快。 n 利息的计算有单利计息和复利计息之分。 n 名义利率和实际利率 n 单利法 : 仅以本金为基数计算利息，即 不论年限有多长，每年都按原始本金计 息，而已取得的利息不再计息。 n 例如，设贷款额（本金）为 P，贷款年利 率为 i，贷款年限为 n，本金与利息的和 用 F表示，则计算单利的公式推导过程如 表 2.1所示。由表 2.1可知， n年末本利 和的单利计算公式为： 单利法 表 2.1 单利法计算公式的推导过程 年 份 年初欠款 年末欠利息 年末欠本利和 1 P Pi P Pi P(1 i) 2 P(1 i) Pi P(1 i) Pi P(1 2i) 3 P(1 2i) Pi P(1 2i) Pi P(1 3i) n P1 (n 1)i Pi P1 (n 1)i Pi P(1 ni) 单利法 例 某人拟从证券市场购买一年前发行的三年期利率为 14%（ 单利）、到期一次还本付息、面额为 100元的国库券，若此人要 求在余下的两年中获得 12%的年利率（单利），问此人应该以多 少的价值买入？ 解 : 设该人以 P元买入此国库券，则 P(1 12%2) 100(1 14%3) P 114.52（元） 所以，此人若以不高于 114.52元的价格买入此国库券，就能保证 在余下的两年中获得 12%以上的年利率。 单利法虽然考虑了资金的时间，但对以前已经产生的利息没有转 入计息基础而累计计息。因此，利用单利法计算资金的时间价值 是不完善的。 复利法 n 复利法 :以本金与已计利息之和为基数计算利 息，将本期利息转为下期本金，下期再按本利 和计息，即 “利滚利 ”。复利计算的本利和公式 为： 年 份 年初欠款 年末欠利息 年末欠本利和 1 P Pi Pi P(1 i) 2 P(1 i) P(1 i)i P(1 i) P(1 i)i P(1i)2 3 P(1 i)2 P(1 i)2i P(1 i)2 P(1 i)2i P(1 i)3 n P(1 i)n 1 P(1 i)n 1i P(1 i)n 1 P(1 i)n 1iP(1 i)n 表 2.2 复利法计算公式的推导过程 复利法 n 例 2.2 某人以复利方式借款 5000元，年利率为 10%，则 5年后应还款多少元？ 解 所以，该人 5年后应还款 8053元。 n 由于复利计息比较符合资金在社会再生产过程中运 动的实际状况，因此在经济分析中，一般采用复利 计息。如无特殊标注，所采用的计息方式均为复利 计息。 名义利率和实际利率 n 在实际经济活动中，计息周期有年、半年、季、月、周、日 、时，甚至分、秒等多种情况。当利率的时间单位与计息期 不一致时，就出现了名义利率和有效利率这两个概念。我们 将计息周期内实际发生的利率称为计息周期实际利率（或有 效利率），而将计息周期实际利率乘以每年的计息周期数得 到的利率称为名义利率。 n 假如按月计算利息，月利率为 1%，这是资金在计息期内所 发生的实际计息采用的利率，也称为月有效利率，通常习惯 上称为 “年利率 12%，每月计息一次 ”，这个年利率 12%就称 为 “名义利率 ”。有效利率都是指计息期内的利率，当计息期 为一年时，此时的有效利率称为年有效利率。当计息期小于 一年时，每一计息期的有效利率乘以一年中计息期数所得到 的年利率称为名义利率。按单利计息，名义利率与实际利率 是一致的。但是，按复利计息，上述 “年利率为 12%，每月 计息一次 ”的实际年利率则不等于名义利率，而是比 12%略 大的一个数。 名义利率和实际利率 n 设名义利率为 r，一年中计息次数为 m，则一个计息 周期的实际利率应为 r/m，一年后本利和为： n 按利率定义得年实际利率 i为： n 当 m 1时，名义利率等于实际利率；当 m 1时， 实际利率大于名义利率。当 m1 时，即一年当中无 限多次计息。称为连续复利计息。连续复利计息的 实际利率为： 第三节 物流经济分析的具体方法 n 3. 现金流量图和资金等值计算 n （ 1）现金流量图。由于资金时间价值的存在，使得不 同时间上发生的货币无法直接加以比较。一定量的资 金必须赋予相应的时间，才能表达其确切的量的概念 。为了便于对项目进行经济分析和对方案进行比较， 并反映项目和各方案费用、效益的大小及相应发生的 时间，需要用一个平面坐标系来反映项目经济活动的 全过程。现金流量图就是一个有效工具，现金流量图 的一般形式如图 2.3所示。 图 2.3 现金流量图的一般形式 （ 2）资金等值的概念 n 资金等值 :指在考虑资金时间价值因素后，不同时点上数额不 等的资金在一定利率条件下具有相等的价值。 n 影响资金等值的三个因素 : 金额大小 资金发生的时间 利率 n 资金等值计算 :利用等值概念，将一个时点上发生的资金金额 换算成另一时点的等值金额的过程。 n 进行资金等值计算还需建立以下几个概念： 贴现与贴现率 现值 P 将来值 F 等额年值 A 第三节 物流经济分析的具体方法 第三节 物流经济分析的具体方法 （ 3）资金等值计算公式 n 一次支付系列将来值公式 系数 称为一次支付将来值系数，也可用符号（ F/P， i ， n）表示。所以上式又可写成： F P(F/P， i， n) v一次支付系列现值公式 这是一次支付将来值公式的逆运算 ,系数 ,记为 （ P/F, i, n）。则 :P F(P/F, i, n) 第三节 物流经济分析的具体方法 n 等额支付系列将来值公式 n 如果某项经济活动需每年末存入资金 A元，年利率为 i， 则 n年后资金的本利和为多少？现金流量如图所示。 由图可看出，第 n年末资金的将来值总额 F等于各年存入资金 A的 将来值的总和，即 式中，称为年度等额将来值系数，可用（ F/A， i， n）表示。 化简得 : 第三节 物流经济分析的具体方法 n 等额支付系列偿还基金公式 n 等额支付偿还基金公式是等额支付将来值公式的 逆运算，即已知将来值 F，求与之等价的年度等额 值 A。由 上试可直接导出： 式中， 称为等额支付偿还基金系数，用符号（ A/F， i， n）表示。 第三节 物流经济分析的具体方法 n 等额支付系列现值公式 n 从第 1年末到第 n年末有一个等额的现金流序列，每年的 金额均为 A，这一等额支付序列在利率为 i的条件下，其现 值是多少？如下图所示 : 如图 ,可把等额序列视为 n个一次支付组合，利用一次支付现值公式推导等额 支付现值公式： 利用数列求和公式得： 上式即为等额支付系列现值公式 ,可记为（ P/A， i， n） 第三节 物流经济分析的具体方法 n 等额支付系列资本回收公式 n 若银行现提供贷款 P元，年利率为 i，要求在 n年内等额 分期回收全部贷款，问每年末应回收多少资金？这是已 知现值 P求年度等值 A的问题。根据等额支付系列现值 公式可得： 式中， 称为等额支付资金恢复系数 ,可记为（ A/P， i ， n）。 公式总结 资金时间价值原理和等值计算公式 应用 n 例 1.某物流企业拟购买大型设备，价值为 500万元，有两种付款方 式选择： 一次性付款，优惠 12%； 分期付款，则不享受优惠，首次支付必须达到 40%，第 1年末 付 30%，第 2年末付 20%，第 3年末付 10%。 假若企业购买设备所用资金是自有资金，自有资金的机会成本为 10%，问应选择哪种付款方式？又假若企业用借款资金购买设备， 借款的利率为 16%，则应选择哪种付款方式？ 解 （ 1）若资金的机会成本为 10%，则： 一次性付款，实际支出 : 50088% 440（万元） 分期付款，相当于一次性付款值为： P 50040% 456.57（万元） （ 2）若资金的利率为 16%，则： 一次性付款，实际支出 : 50088% 440（万元） 分期付款，相当于一次性付款值为： P 50040% 435.66（万元） 因此，对该企业来说，若资金利率为 10%，则应选择一次性付款；若资金利率为 16%， 则应选择分期付款。 资金时间价值原理和等值计算公式 应用 n 例 2. 某物流企业拟购买一设备，预计该设备有效使用寿命为 5 年，在寿命期内每年能产生年纯收益 6.5万元。若该企业要求的 最低投资收益率为 15%，问该企业可接受的设备价格是多少？ 解 设可接受的价格为 P， P实际上就是投资额，该投资获得的回报即在 5 内 每年有 6.5万元的纯收益，为了保证能获得 15%的投资收益率，则： 第 1年的 6.5万元，允许的最大投资为： 第 2年的 6.5万元，允许的最大投资为： 第 5年的 6.5万元，允许的最大投资为 : 因此 P P1 P2 P3 P4 P5 6.5(P/A, 15%, 5) 21.8（万元） 资金时间价值原理和等值计算公式 应用 n 例 3. 某物流项目投资者 5年前以 200万元价格买入一库房，在 过去的 5年内每年获得年净现金收益 25万元，其现金流量如图 所示，现在该库房能以 250万元出售。若投资者要求的年收益率 为 20%，问此项投资是否合算？ 解 判断该项投资合算的标准是有没有达到 20%的年收益率。 方法一：按 20%的年收益率，投资 200万元应该获得： F1 200(F/P, 20%, 5) 498（万元） 而实际收益为： F2 25(F/A, 20%, 5) 250 436（万元） F2 F1，则此项投资没有达到 20%的收益率，故不合算。 方法二：将收益折算成现值为： P2 25(P/A, 20%, 5) 250(P/F, 20%, 5) 175.25（万元） 由此表明若按 20%的收益率，获得这样收益的投资额只需投资 175.25万元， 而实际投资 200万元，因此是不合算的。 资金时间价值原理和等值计算公式 应用 n 例 4. 某物流企业的债券是一年前发行的，面额为 500元 ,年限 5年，年利率 10%，每年支付利息，到期 还本。若投资者要求在余下 4年中的年收益率为 8%， 问该债券现在的价格低于多少时，投资者才会买入？ 解 债券在未来 4年的收益现金流量如图 所示，因此 P 50(P/A, 8%, 4) 500(P/F, 8%, 4) 503.312 5000.735 533元 所以，若投资者要求的收益率为 8%，则该债券现在的价格低于 533元时投资者才会买入。 第三节 物流经济分析的具体方法 二、净现值分析法 n 将不同时间上发生的净现金流量，按某一规定的利率 统一折算成方案期初的等值额，然后再求其代数和即 净现值。 n 在进行单方案评价时，只要其净现值大于零，则说明 该方案的经济效果是好的；在进行多方案比较时，应 选取净现值最大的最优方案。 n 若已知投资方案的寿命期为 n，净现金流量为 Ft(t 0, 1, 2, , n)，这里的投资被视为现金流出，那么 净现值 PE的计算公式为： 第三节 物流经济分析的具体方法 n 例 1. 假如有一物流项目，需要投资 10000万元，年 收入为 5000万元，年支出为 2200万元。届时项目的 清理残值为 2000万元，其现金流量如图 ?所示，年 利率为 8%，试决策方案的可行性。 解 PE= 10000 2800(P/A, 8%, 5) 2000(P/F, 8%, 5) 2541万元 因为 PE 0，所以此方案可行。 n 例 2. 某物流园区建设工程，拟出两个建设方案，并 分两期进行建设，年利率为 10%，基础数据如下： 方案一 第一期工程 第二期工程 初始投资 K0 10000万 元 第 5年投资 K4 3000万 元 年营运费 用 C 500万元 C 200万元 寿命期 n 10年 n 6年 残 值 s 100万元 s 0 方案一 第一期工程 第二期工程 初始投资 K0 8000万元 第 5年投资 K4 4000万元 年营运费用 C 600万元 C 400万元 寿命期 n 10年 n 5年 残 值 s 50万元 s 0 解 作以上两方案的现金流量图 , 以第 0年为基准年分别计算各方案总费用 现值 PE，取 PE最小者为最优方案。 n 方案一： 第一期工程现值为： PE11 10000 500(P/A, 10%, 10) 100(P/F, 10%, 10) 12810.5（万元） 第二期工程现值为： PE12 3000 200(P/A, 10%, 6)(P/F, 10%, 4) 5666（万元） 则方案一的总现值为： PE1=PE11+PE12 18476.5（万元） n 方案二： 第一期工程现值为： PE21 8000 600(P/A, 10%, 10) 50(P/F, 10%, 10) 11553.7 （万元） 第二期工程现值为： PE22 4000 400(P/A, 10%, 5)(P/F, 10%, 5) 9771（万元） 则方案二的总现值为： PE2=PE21+PE22 21324.7（万元） n 两方案的现值比较， PE2 PE1，差额为 2848.2万元。 n 说明方案一比方案二少承担费用 2848.2万元，所以应选取第一方案，淘 汰第二方案。 三、内部收益率分析法 n 1. 内部收益率的含义 n 内部收益率又称内部报酬率，用 IRR表示，它是指项目 在其寿命期内，各年净现金流量的净现值等于零时的贴 现率。 内部收益率的评价标准是：若内部收益率大于基准贴现率， 说明投资方案是可行的，此时方案的净现值必大于零；否则 是不可行的。内部收益率 IRR、基准贴现率 i0和净现值 PE 的关系如图所示。 图 2.3 内部收益率、基准贴现率与净现值 关系图 n 2. 内部收益率的计算 n 用代数法求解内部收益率比较复杂，一般采用试算法 求解，其步骤如下： n （ 1）令 i 0，计算净现值 PE(0)。一般 PE(0) 0， 否则方案将不可行。 n （ 2）令 i i1 0，计算 PE(i1)。若 PE(i1) 0，根据净 现值与利率的关系，缩小 i；否则继续增加 i。 n （ 3）重复第二步，直至找到 PE(ik) 0， PE(ik 1) 0 为止。 n （ 4）用线性插值法求 IRR。 四、投资回收期法 n 1. 投资回收期 n 用投资方案的净现金流量抵偿全部投资所需要的时间 . n 2. 标准投资回收期 n