众筹助力新三板提升融资功能

众 筹 助 力 新 三 板 提 升 融 资 功 能 投融资专家、中国投资协会理事、北京大学民营经济研究院讲师、清华大学紫荆学院 总裁班讲师牛建涛现身 2015 年众筹+新三板互联网金融峰会。牛建涛向众多创业者、投资 者讲解了众筹的本质、众筹项目如何规划、众筹如何与新三板结合，以及新三板的功能、 发展现状与挂牌条件。 众筹可降低融资门槛 今年以来，众筹在国内似乎进入一个爆发期，参与其中的包括阿里巴巴、京东，天下 众筹网这样的大公司。“其实，众筹是一种集资、众智以及众包的行为。”牛建涛认为， 众筹的目标就是筹集资金、验证产品并锁定客户、筹集公益和责任、筹集人脉和圈子。选 择众筹商业模式，可以降低融资门槛，有效促进微创业。 在目前金融管制的大背景下，民间融资渠道不畅、融资成本较高等问题阻碍了微创业 的发展，而众筹是一种更大众化的融资方式，它为微创业者提供了获得成本更低的、更快 捷的资金的可能，可以很好地解决“融资难”问题。项目发起人通过众筹平台把大众的微 小资金汇集，以获得从事某项创业活动的资金，突破了传统融资模式的束缚，每个投资人 也可以参与项目的策划、咨询、管理与运营。 因为，众筹模式不仅是一种投融资活动，还作为一种创新模式，可以激发人们创新， 拉近生产者与消费者的距离。互联网的技术特征和商业民主化进程决定了大众创新时代的 到来，每个人都可以发挥自身的创新与研发能力，并借助社会资源把自己的创意变为现实 的产品。众筹模式为每个创新者提供了获取资金、市场和人脉等重要资源的平台。而不同 的投资人因为有着不同的专业背景以及不同的价值观，可以直接对项目提出自己的观点和 意见，项目发起人会对此认真评估并进一步完善方案。双方的互动拉近了生产者和消费者 之间的距离，这种注重用户交流和体验的行为类似于“大规模定制”行为，极大地降低了 产品的市场风险。 那么众筹的实施路径是怎样的呢？根据众筹是否依靠第三方众筹平台，可以把众筹分 为两类，一是平台式（线上），依靠独立的专门的众筹平台发起众筹，二是非平台式（线 下），依靠 SNS 社交平台自行发起众筹。但通常来讲，一般众筹平台对每个募集项目都会 设定一个筹款目标，如果没达到目标，钱款将打回投资人账户，有的平台也支持超额募集。 对于众筹平台，其运营模式一般分为回报型众筹、股权型众筹、债权型众筹、募捐型众筹。 相比互联网金融其他细分领域，股权众筹的监管思路和政策方向最为明晰，相关配套 设施的建设也推进最快，仅今年上半年，在 3 月和 6 月间，监管层就连续三次点名“鼓励 开展股权众筹试点”。所以，股权众筹其实是非常容易帮助创业者筹措资金，提高创业项 目成功率的。 新三板可解决小微企业融资难 “新三板即全国中小企业股份转让系统的俗称，企业在新三板挂牌不但可以通过股份 转让、定向增发、发行私募债、银行授信等金融工具享受到企业上市融资、规范治理、品 牌提升等诸多好处，更是给经营者一次由企业家向资本家转变的制度性机会。” 牛建涛谈到新三板时表示，有中国纳斯达克之称的新三板，它是优质企业创新发展的孵化 器，是释放流动性的重要渠道和资本市场的重大补充，更是大众创业、万众创新的重要政 策措施之一。 新三板是为解决小微企业融资难的问题而生的，符合条件的小微企业都可以上新三板， 但从目前实践来看，新三板中仍然是高新技术企业占了绝大多数，任何有潜力的企业都会 受到资本市场的热捧。牛建涛总结了最适合上新三板的十类企业：尚未盈利的互联网和高 新技术企业；未来 2-3 年有上市计划的企业；寻求并购和被并购机会的企业；未来没有接 班人的企业；未分配利润比较多，想分红又想少缴税的企业；拟进行股权激励的企业；现 金流比较好，可以获得银行更多信用贷款的企业；受 IPO 政策限定暂时难以上市的企业； 有一定盈利能力，又打算融资的企业；强势品牌效应的企业。 而随着新三板市场的投融资功能越来越完善，新三板市场的容量和流动性都进入了高 速发展阶段。那么问题来了，什么样的企业能够在新三板挂牌呢？随着 2013 年 12 月全国 股份转让系统发布最新业务规则，新三板正式结束了在国家高新园区内的小规模、区域性 特点，市场服务范围覆盖已进入实质性操作阶段，这就意味着凡在境内注册的符合挂牌条 件的股份企业，经主办券商推荐均可提出挂牌申请。 当然，作为广大的企业家，最关心的是自己的企业是否符合新三板的挂牌条件。根据 股转系统 2013 年 12 月 30 日最新修订的业务规则（试行）的有关规定，股份有限公司 申请股票在全国股份转让系统挂牌，不受股东所有制性质的限制，不限于高新技术企业， 应当符合以下条件：依法设立且存续满两年，有限责任公司按原账面净资产值折股整体变 更为股份有限公司的，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算；业务明确，有持续 经营能力；公司治理机制健全，合法规范经营；股权明晰，股票发行和转让行为合法合规； 主办券商推荐并持续督导；全国股份转让系统公司要求的其他条件。 众筹使新三板更快找到投资者 如果将创投圈内的“众筹”和“新三板”这两个如今炙手可热的名词结合在一起，会 产生什么样的效果呢？牛建涛总结了几句话：“众筹是入口，新三板是出口；众筹是社群， 新三板是产品；众筹是开始，新三板是结果；众筹是捷径，新三板是风口。” 新三板企业的融资金额较大，平均单个投资人的投资金额在 100 万元左右，往往需要 有风险识别能力和专业知识的机构投资者作为领头者，从而降低跟投人的投资风险。确定 领投投资机构后，通过互联网金融的众筹模式，跟投的资金一般能很快筹集，从而提高新 三板市场的投融资效率，也为广大投资人提供参与新三板的投资机会。通过众筹的方式， 原本较高的资金门槛被降低，一般的个人投资者也能参与到新三板企业的定增中来。另外， 新三板企业是非上市公众公司，且股东人数可突破 200 人，为潜在投资者提供了投资入股 可能以及足够数量的股票交易受让方，是众筹模式的绝佳载体。 现在国内已有股权众筹平台上的企业或项目大多处在种子期、初创期，没有经过券商 等专业人士的梳理，不规范的程度较高，未来上市的周期较长，不确定性也较大。而新三 板挂牌企业作为纳入证监会统一监管下的非上市公众公司，具有较高的规范度及规范意识， 且在新三板挂牌期间需受主办券商的持续督导，其人为损害投资者利益的道德风险将大大 降低。 从新三板对于股权众筹的作用分析：新三板让股权众筹从平台上的买方市场变为卖方 市场，围绕众筹项目衍生出增值服务和资源，如产业投资机构、成长顾问、新三板创业培 训、新三板的市值管理和新三板的路演渠道供应等。此外，新三板的火热给股权众筹平台 带来了新的项目源，也使股权众筹的模式可以依靠新三板的余温活跃度提升，短期内可以 支撑股权众筹平台走得更远。而新三板的企业融资后想迅速做大，需在股权众筹平台上找 到更好的并购标的，在“互联网+”战略下，众筹平台将赋予新三板企业更快找到投资者的 能力，利用互联网线上市