公司理财第三章习题

公司理财第三章习题 FMBA 2011-3-13 1、XYZ 公司 2009 的信息如下: 销售收入 = $200 万, 净利润 = $40 万, 股利 =10 百万 流动资产 = $40 万, 固定资产 = $360 万 流动负债 = $20 万, 长期负债 = $100 万, 普通股股本 = $200 万, 留存收益 = $ 80 万 （1）可持续增长率为多少? （2）如果公司 2010 年的销售收入为$240 万, 公司所需的外部融资是多少？ （假定公司销售净利率和股利政策保持不变） 解：（1）可持续增长率：g=ROE*b/(1-ROE*b) ROE=40/(360+40-20-100)=1/7 b=1-股利支付率=1- 现金股利/ 净利润=1-10/40=3/4 则 g=12% 可持续增长率为 12% （2）2009 年销售利润率=净利润/销售收入=40/200=20% 2010 年净利润=240*20%=48 万 2009 年股利支付率=1/4=25% 则 2010 年支付股利=48*25%=12 万 增加的留存收益=48-12=36 万 2010 年相对于 2009 年销售增加额=240-200=40 万 EFN=资产需求- 新增自然负债 -新增留存收益 =80-4-36=40 万 所以，公司所需要的外部融资需要量为 40 万。 3. 东方海岸游艇公司的财务比率与财务计划案例 （3）可持续增长率：g=ROE*b/(1-ROE*b) ROE=净利润/总权益 =9663000/42670000=0.227 b=1-股利支付率=1-现金股利/净利润=1-5797800/9663000=0.4 可持续增长率= ROE*b/(1-ROE*b)= 9.97%10% 按 10%的可持续增长率 下一年的销售额=128700000*（1+10% ）=141570000（美元） 销售增量=128700000*10%=12870000 ( 美元) EFN= *销售额- *销售额-PM*预计销售额*b销 售 额资 产 销 售 额自 发 增 长 的 负 债 = *12870000- *12870000- *141570000*0.4 1287035128704912870963 =3606280（美元） 2006 年存货比率=存货/负债=4720000/（15030000+25950000） =11.52% 2007 年存货比率=4720000*(1+10%)/1503000+2595000+497000) =12.52% 所以，如果按照 10%增长，存货比率提高了。 （4）2006 年公司的销售利润率为：9663000/128700000*100%=7.51% 公司要实现 20%的增长率 g=ROE*b/(1-ROE*b)=20% 销售利润率*总资产周转率*权益乘数/（1-销售利润率*总资产周转率*权益乘数）=20% 总资产周转率、权益乘数及留存比率不变，要实现 20%的增长率，则 要提高销售利润率 推出 销售利润率=13.80% 要达到 20%的增长，需要销售利润率增长 13.8%，而实际中，要达到销售利润率 为 13.8%的增长，比较困难。 （5）解：EFN= *销售额- *销售额-PM*预计销售额*b销 售 额资 产 销 售 额自 发 增 长 的 负 债 = *12870000- *12870000-12870531287049 *141570000*0.41287096 =6106280（元） 这意味着来年东方游艇公司的生产能力利用率会下降。 可持续增长率公式的推导过程 根据会计恒等式 资产=负债 +所有者权益 得到： 资产需求=股东权益