广义基金被动加杠杆

-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 广义基金被动加杠杆 数据显示，自 2011 年以来，广 义基金净融入规模首次超过城商行，是 6 月所有金融机构中，净融入规模最大 的单类机构。此外，考虑到广义基金债 券托管规模实际上出现了小幅下滑以及 增持利率、减持信用的情况，广义基金 杠杆上涨在某种程度上可能是由于产品 赎回而导致的被动加杠杆。 中国论文网 /3/view-13051901.htm 6 月份主要金融机构表现出比较 强的配置倾向，但整体更加倾向于利率 债；与此同时，境外机构对国债和国内 债市的整体增持幅度达到历史最高水平。 地方债国债放量，信用债依旧萎靡 6 月份，中债登债券总托管量增 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 加 8085 亿元至 53.13 万亿元，增幅主要 来自地方债、国债和农发债，地方债发 行在 6 月有明显放量；上清所债券总托 管规模小幅下降 169 亿元至 17.92 万亿 元，同业存单、企业债和定向工具托管 规模均有一定幅度下降，短融、超短融 和中票托管规模有一定增加；银行间债 券总托管量合计增加 7916 亿元至 71.04 万亿元，同比增长 14.0%，增速有所下 降。 6 月份托管数据变动的主要原因 包括：一方面，利率债发行整体放量， 地方债一级发行明显放量，超过 5000 亿元，托管规模增加近 5000 亿元，此 外国债托管规模也明显增加 1700 多亿 元，政金债整体增幅也超过 1000 亿元； 另一方面，信用债整体下降，宽松资金 导致同业存单供给下降，而信用事件仍 在影响债券投资者的风险偏好，企业债 和定向工具这类流动性较弱品种托管规 模明显下降，而流动性和期限相对偏短 的短融、超短融和中票托管规模则小幅 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 增加。 普遍增持利率债，信用配置有 分歧 记账式国债托管规模大幅增加 1718 亿元；境外机构是最主要的增持机 构，6 月人民币汇率下跌背景下，境外 机构继续保持了强劲的国债增持需求； 与 5 月不同，6 月商业银行也在增持国 债，增持需求主要来自全国性商业银行； 证券公司、广义基金、保险机构和特殊 结算成员继续增持购债，与 5 月比较类 似；信用社继续小幅减持国债。 国开债托管规模小幅增加 187 亿 元；商业银行仍然是最主要的增持机构， 增持需求主要来自全国性商业银行；境 外机构、特殊结算成员和广义基金也有 所增持，信用社和证券公司是最主要的 减持来源。 进出口债托管规模减少 290 亿元； 商业银行是最主要的减持机构，各类银 行均有一定规模减持；广义基金减持规 模也较大，但银行理财反而有一定增持， 这一特征与 5 月比较类似；特殊结算成 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 员、境外机构和证券公司对进出口债有 小幅增持。 农发债托管规模大幅增加 1141 亿元；其中仅信用社有小幅减持，其余 主要金融机构均有所增持，商业银行增 持规模最大超过 670 亿元，主要来自全 国性商业银行和城商行的增持；广义基 金增持规模也比较大，超过了 380 亿元， 其余机构增持规模相对较小。 主要利率债托管规模增加 2756 亿元，较上月小幅增加，除信用社减持 各类利率债外，其余主要机构整体上对 利率债均有不同程度的增持，商业银行 增持规模最大，主要是全国性商业银行 和城商行在增持；其次是境外机构、广 义基金、证券公司等机构。 银行券商 整体增持信用债，广义基金继续大幅减 持 企业债托管规模下降 363 亿元， 连续 9 个月明显下降；商业银行依然是 最主要的增持机构，但增持规模较小； 广义基金托管规模有明显下降，减持超 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 过 340 亿元，连续 9 个月减持；其余机 构对企业债以减持为主，但增减幅度均 比较小。 中票托管规模小幅增加 132 亿元； 商业银行是最主要的增持机构，主要增 持来源于全国性商业银行；证券公司对 中票的增持规模也比较大，超过 80 亿 元；广义基金则明显减持中票，保险机 构也有所减持。实际上，各类机构对中 票的增持和减持幅度均相对较小。 短融、超短融托管规模小幅增加 332 亿元；广义基金是最主要的减持机 构，信用社也有小幅减持；商业银行是 最主要的增持机构，且增持依然主要来 自全国性商业银行；证券公司对短融、 超短融的增持幅度也比较大，接近 100 亿元，其余机构增减幅度较小。 非金融信用债合计托管规模小幅 增加 101 亿元；商业银行是最主要的增 持机构，其中主要是全国性商业银行在 增持信用债，城商行和农发行增减规模 均较小；证券公司对信用债也明显增持， -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 与 5 月形成对比；而广义基金则明显减 持各类信用债，连续两个月整体大幅减 持；商业银行和证券公司在 6 月对信用 债的行为趋同，而广义基金则延续减持 趋势。 同业存单托管规模小幅下降 684 亿元；商业银行和境外机构是最主要的 增持机构，商业银行的增持主要来自城 商行和农商行，而全国性商业银行则继 续减持；信用社、广义基金、证券公司 和保险机构均明显减持同业存单。 商 业银行普遍增配，广义基金明显减持信 用债 总的来说，6 月份主要金融机构 表现出比较强的配置倾向，但整体更加 倾向于利率债。 其中，特殊结算成员托管规模小 幅增加 117 亿元，除小幅减持同业存单 外，对其他主要券种均有所增持。 商业银行托管规模大幅增加 1944 亿元；除减持进出口债外，对其余主要 券种均有不同程度增加，其中主要以增 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 加农发债、国债、国开债等利率债为主， 对各类信用债和同业存单也有增持，尤 其短融、超短融增持较多。相较于 5 月 份，商业银行表现出比较强的增配意愿， 且对债券的增配体现在各个券种层面。 分银行类型看，三类银行均有所 增持，其中全国性商业银行以增持短融、 超短融、农发债、国债、国开债为主， 城商行以增持同业存单和农发债为主， 农商行以增持同业存单和国债为主。 信用社托管规模小幅增加 2 亿元； 主要增持国债和农发债，主要减持同业 存单和中票，其余券种增减幅度较小。 保险机构托管规模增加 214 亿元； 主要增持国债、各类政金债以及少量中 票，主要减持同业存单以及少量短融、 超短融、中票。 广义基金托管规模小幅下降 274 亿元；主要增持农发债、国债和国开债， 均为利率债，同时对同业存单、各类信 用债和进出口债减持，信用债中企业债 减持幅度最大。广义基金的债券配置行 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 为与其余机构，尤其是商业银行和证券 公司存在较大不同，存在比较明显的全 面减持信用债的情形。 证券公司托管规模增加 128 亿元； 利率债中，主要减持国开债，主要增持 国债，整体增持利率债；非金融信用债 中，主要小幅减持企业债，增持短融、 超短融和中票；对同业存单减持幅度较 大。证券公司的整体增持力度较 5 月明 显下降，在继续维持增持利率债的同时， 增加了对信用债的配置，这是与广义基 金不同的地方。 境外机构托管规模大幅增加 1115 亿元，已经连续 16 个月增持，且增持 幅度达到历史最高水平；且对各类债券 均有一定幅度增持，主要以国债和同业 存单为主，尤其对国债的增持幅度也达 到历史最高水平。 广义基金大幅被动 加杠杆 总的来说，6 月份资金市场整体 较为宽松，全国性商业银行资金融出意 愿较强，而农商行资金融入需求明显减 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 弱，证券公司也表现出小幅度的去杠杆； 而广义基金净融入规模自 2011 年以来 首次超过城商行，但考虑到广义基金债 券托管规模下降，尤其是全面减持信用 债，其加杠杆行为可能存在被动加杠杆。 6 月份质押式回购总规模为 42.99 万亿元，环比下降 8.3%，同比增速也 降至-6.5%； 6 月资金面整体较为宽松， 主要由于农商行的资金需求下降，导致 整体资金需求并不强，或与定向降准有 关。 从主要的资金拆出机构来看，特 殊结算成员当月拆出资金规模为 7.56 万 亿元，环比下降 14.7%，同比下降 29.4%； 全国性商业银行净融出 12.7 万亿元，环 比增加 18.7%，同比增长 19.7%，全国 性商业银行的净融出规模已经连续 7 个 月超过特殊结算成员，反映出商业银行 越来越具有比较强的资金融出意愿和能 力。 从主要的资金拆入机构来看，农 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读