如何进行产业分析

如何进行产业分析 1.产业需求分析 可以透过下列分析，来评估该产业产品的未来需求： top-down 的经济分析 产业生命周期定位 外在因素 上述三种分析可以协助产业盈利的预测，包括趋势或转折点！ 要分析产业的需求，须了解需求是怎么来的？谁在买？为什么？ 由于各产业的产品客户可能数以千计，无法一一分析各自的需求，因此可以将该产业只 分为几个子市场(sub-markets 或 segments)来分析，再汇总这些子市场需求，即可以 得到总需求量。 2.产业供给分析 供给与需求，谁重要？ 就长期而言，分析师比较重视需求，也花了很多精力与时间在上面；供给自然会 因应需求的变动而变动。但是，短期而言，各个产业能迅速因应需求的程度可能 不同。 例如，餐饮业的劳力需求可以很快地从散工市场找到，但是计算机软件业就困难 了。另外，像钢铁、DRAM、TFT LCD与芯片工业建厂成本颇巨，而且可能需费时 数年，缓不济急。 3.产业竞争与获利能力分析 如果一个产业里只有少数几个竞争者，那么要预测供给量就比较容易。 某个产业的产品如果有不容易进口的特性，也可以在作供给分析时不用考虑进口业者的 竞争。例如水泥业，每吨单价便宜，运费贵，所以进口是不划算的！ SWOT分析 Strength (优势) Weakness (劣势) Opportunities (机会) Threats (威胁) 我国目前股票市场产业分析 我国目前证券市场的行业可以更加细分为以下行业： 石油化工、机械材料、公用商贸、生活消费品、港口交通、农林、金属、医药、电子、软件、 金融、地产建筑、煤炭选采、电力热力、汽车制造、网络、通信设备、传媒、家电、硬件等行 业。 案例 水泥行业分析 A.行业需求与供给分析 随着新一轮经济增长周期的来临，投资重点从煤电油运等制约经济发展的瓶颈产业向基础设施 建设上转移。 水泥需求成长幅度仍然将高出水泥产能增长的幅度 B.行业利润分析 从图可以看出，我国水泥行业销售利润率和吨水泥利润最高的 1993年与最低的 1997相差 16.6 个百分点和 36.9元/吨，说明我国水泥行业利润波动非常大。这种波动同时具有较强的周期性， 这种周期性与我国经济波动周期相吻合。 造成利润率低及其波动的原因： 1. 主要是由我国水泥行业集中度低，企业规模偏小，局部区域产能严重过剩，市场过度竞 争，以及落后生产力所占比重大，科技含量低，能耗高等诸多因素造成的。 2.我国水泥行业高增长主要是由投资驱动的。更多的投资意味着更大的折旧，这将使得利润 降低。资本利用不充分、折旧严重，是过去大多数水泥企业在高增长条件下未能获得高利润 率的主要原因。 3.盲目投资，低水平重复建设，也是造成水泥企业盈利水平低的症结所在。 C.行业竞争分析 我国目前水泥业的行业集中度仍然偏低，成为制约整个行业发展的瓶颈。在上市的水泥 行业公司中，呈现出两级分化的局面，一部分做大做强的公司逐渐占据主动，而另一部 分则趋于淘汰。 同时，我国水泥行业还要面临国际水泥巨头的竞争，如法国 Lafarge、瑞士 Holcim、墨 西哥 Cemex、德国 Heidelberg等。 并购重组是水泥上市公司未来发展的必然趋势。 能够通过换股实现合并或并购，将会改变我国水泥企业各自为战、恶性竞争的局面，对 整合市场，优化资源配置，增强企业核心竞争力，参与国际竞争都会有极大地帮助。 D.区域市场分析 1. 集中市场 上海、广东、北京 这里的集中市场是指被称为三大“一线市场”的北京、上海和广东。这三大市场的特点是 水泥需求量大，周边生产企业云集，产能严重过剩，竞争过于激烈，行业整体兴衰交替，波 动巨大。 2. 产量大省 山东、河北、江苏 山东省稳步增长、江苏省大起大落、河北省发展滞后是这三个产量大省的特点。 3. 集中度高的省份 安徽、吉林 集中度高，盈利能力强是安徽、吉林两省共同特点。海螺集团大规模的扩张，亚泰集团的 快速成长，带动了安徽、吉林水泥市场整合。两家企业在本省所占的市场份额，足以对所在 区域市场形成控制，具有调控市场价格的话语权，能够使企业获得超额市场利润。由少数几 家大企业对某一区域市场形成控制，协调产量、价格，维护市场稳定的市场模式，非常适合 水泥行业。 结论： 国际经验表明，一个国家或地区竞争力的发展通常会经历四个阶段：要素驱动阶段、投 资驱动阶段、创新驱动阶段和财富驱动阶段。我国水泥行业正处于投资驱动阶段。加大 市场整合力度，提高管理水平，依靠科技进步，节约能源，减少资源浪费，降低成本， 实现行业转型，尽快进入创新驱动阶段， 投资建议： 长线：抓大放小海螺、华新、亚泰 中短线：重组概念*ST 秦岭、冀东 人民币升值受益的行业分析 金融行业 理解盈利模式 互联网行业的盈利模式、发展脉络 子行业的投资机会（焦煤、氨纶、草甘膦、钾肥） 1. 预期盈余有超乎正常的成长率。 2. 不受景气循环影响，就算经济在衰退阶段，其销售和盈余依然上升。 3. 生产或销售新技术重大突破。 Ex：信息科技、生物科技、遗传工程、环保产业、清洁能源等。 1. 其表现大致呈稳定状态，销售与盈余。 2. 持续呈现上升趋势。 3. 产业生命周期中的成熟期产业。 4. 原因：易耗消费性产品或消费性服务，价格弹性小。 Ex：食品业、水电等民生必需品。 企业经营状态深受经济循环影响，受益于经济景气好时，但在景气衰退时则处于不利阶 段。 原因：耐用消费品，固定资产投入品。 Ex：珠宝业、建材业、家电业等。通用汽车在 1991年营业亏损为$2.8 billion；在 1996年 营业净利润为 $4 billion。 我国财政-货币政策历史回顾 宏观经济运行对证券市场的影响 (1)经济运行周期 （宏观经济运行呈现的周期性变化，反应在宏观经济数据的周期性变化。） (2)宏观经济政策 (3)国际市场分析 (1) 宏观经济周期 股价波动与经济周期的关系 一般说来，证券市场的周期早于宏观经济 判断宏观经济周期的方法： 运用经济指标判断 运用计量经济模型判断 概率预测 (2)宏观经济政策 货币政策 1. 货币供给量增加，一方面增加资金，另一方面，通货膨胀压力会使人们为保值而购买证 券； 2. 货币供给增加，会通过影响利率进而影响上市公司业绩来影响股价； 3. 中央银行公开市场操作会在证券市场形成对证券供求的变化，影响价格。 财政政策 扩张性的财政政策会形成社会购买力、或降低税收，有利于上市公司业绩的提高，从而对 股价构成影响。 财政政策影响股市的途径： 1. 扩张性的财政政策增加财政支出，减少财政收入，可增加总需求，提升公司业绩，同时 增加居民收入，导致证券价格上涨； 2. 政府扩大购买水平，会增加总需求，通过乘数效应，导致公司业绩与居民收入上升； 3. 政府转移支付从结构上改变社会购买力影响总需求； 4. 公司税调整直接影响公司利润。 与货币政策相比，财政政策的传导过程比较长，政策效果比较缓慢，但是比较持久。 汇率政策 1. 汇率的变化会通过币值来影响进出口企业的业绩，进而影响股票价格。 2