新三板企业如何玩转市值管理-

-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 新三板企业如何玩转市值管理? 新三板市场“ 注册制 ”的制度设计 及低门槛的挂牌条件，给予企业、投资 人很大的成长、增值空间。原本在主板 上市通道中排队遥遥无期的企业，或不 具备主板上市条件的公司，都将目光转 向了新三板市场。截至 2016 年底，新 三板挂牌企业就达到了 9700 余家，如 此规模的繁荣景象在全球资本市场发展 过程中史无前例。 中国论文网 /2/view-12910567.htm 但值得注意的是，新三板火爆的 背后，却存在融资难、估值低、不活跃、 变现难等诸多问题。 经济记者为此 多方联系业内专家询问原因，得到的调 查结果是企业没有市值管理意识是困扰 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 “僵尸”新三板企业的一大难题。 的确，如今无论是新三板的已挂、 拟挂牌企业、投资人还是机构，都需要 借市值管理对当下的市场有个清晰的认 知，拨云开雾，看清其市场与机会，才 能够开拓行业的康庄大道。 那么，新三板企业如何进行市值 管理？ 锦狮投资创始人施淇丰说：“经 我们研究百个市值管理案例后，总结出 市值管理三大核心分别是市梦率、市盈 率、杠杆率。 ” 市梦率创造“ 科幻小说 ” A 股企业要求持续经营 3 年以上， 其对财务指标和盈利指标都有要求，说 明 A 股企业上市前，主营业务清晰，盈 利能力强劲，运营管理规范。而新三板 企业在这方面基本没有要求。所以新三 板企业挂牌以后要想融到资、定增、做 市成功，必须先把自己“ 包装好 ”，必须 讲一个关于未来的“ 科幻小说 ”。 施淇丰讲述了这样一个案例：某 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 新三板的挂牌企业于 2013 年挂牌，主 业是品牌打印设施的国内销售代理商， 但一直没有启动市值管理。业务简单， 无核心技术，如何有效打造“科幻小说” ？ 锦狮投资在对其行业细致调研分析后， 发现庞大的市场只需要进行简单的业务 改造，就可以打造出很好的题材。 品牌打印设备的销售后端是耗材 的经营，而国外打印耗材再制造是个成 熟、庞大的市场。每年美国本土就有百 亿美元销售额，但国内目前相对空白。 而后这家挂牌企业将战略定位由传统的 中间批发商更新为“ 打印耗材再制造 ”， 其战略定位符合国家战略新兴产业“资 源再生业”和 “环保”题材，经过耗材再 回收的“互联网 +”概念，构成了办公一 体化生态型解决方案。 经过设计增加题材后，上海市已 把这家公司纳入了战略新兴板的 200 个 候选企业之一。这个企业 2014 年的净 利润达 400 多万元，入驻临港再制造工 业园，国家各项补贴政策累加超过千万 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 元。 施淇丰表示，对于新三板挂牌企 业而言，有没有结合新兴产业、大数据、 大环保、生态农业的概念，直接影响投 资人对其未来价值的判断。 “因为单纯的 传统行业题材已经没有任何想象空间。 以制造业为例，传统制造业有 5-8 倍的 市盈率，先进制造业有 20-30 倍的市盈 率，工业 4.0 或者工业制造 2025的 市盈率在 40 倍以上。所以，传统产业+ 云计算、传统产业+大数据、传统企业+ 大健康等才是市值管理的方向。 ” 同时， “新三板挂牌企业的战略定 位要与当下热点结合，积极发表正向言 论并采取对应的策略，进一步树立社会 的正面形象，来吸引潜在投资人的关注。 ”施淇丰表示。 暴风科技就是最好的例证。 自 2015 年 3 月上市，暴风科技 连续 32 次涨停，创下了 A 股新股上市 连续涨停纪录，成为 A 股新的“涨停王” 。 随后在 54 个交易日有 39 个涨停板，两 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 月涨 20 多倍。 但实际上，作为一家视频服务供 应商，暴风科技早期的业绩并不出彩， 但是在各方呼吁互联网公司从海外上市 回归国内上市的大背景下，其宣称做示 范效应的互联网品牌。同时暴风科技又 进入虚拟现实行业，让更多市场看到了 它未来的发展空间。 据暴风科技一季度的机构持仓数 据显示，共有包括基金、券商、社保等 20 家机构，持股总数有 28.67 万股。可 见，暴风科技的股价飙升不乏有关机构 的推动。 我们可以看到，暴风科技的上市 创造了一个新的神话，也为贴政策、靠 行业、应趋势、抢热点起了一个标杆作 用。 “就市值管理角度而言，暴风科技可 圈可点。当然企业更重要的还是从盈利 能力出发，只要有扎实的经营基础，再 结合这些推手，才是锦上添花。 ”施淇丰 如是说。 市盈率务实“ 真才实学 ” -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 中国资深资本运营专家王凯表示， 目前的新三板挂牌企业，严格来说不能 算纯粹的上市公司。其有很多值得改进、 提升的空间，需要企业家用脑思考、结 合分析工具，让企业真正具有“真才实 学”，也就是构建当下的 “市盈率”。 这与当下的管理水平直接相关。 首先运营流程信息、管理能效高才能有 利润；好的流程需要好的团队来执行， 要留住核心人才，调动全员积极性就要 实现股权激励，要把 5 年、10 年的财务 预算、收益及现金流的各种报表进行有 效呈现。 王凯表示，其中运营流程再造的 核心是提升效能、降低成本。根据“10- 8=2（10 代表收入，8 代表成本，2 代 表利润） ”的盈利模型，如果在收入不变 的情况下，减去管理成本和营销成本， 毛利润会大幅度提升。 “目前一些行业已 通过信息技术去掉中间商、业务员、大 部分广告投入，甚至用众筹去掉研发团 队，来实现营销成本、管理成本、研发 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 成本最小化。 ” “在企业转型升级的背景下，谁 先将信息流、资金流、物资流、人才流 融合在一起，并应用移动互联网技术与 智能终端相连接，谁就能笑到最后。 ”王 凯说。 以北京天源餐饮集团为例。其集 团员工 3000 余人，总部管理团队 300 余人，每个门店各种计划到集团审批， 审批后再到各门店执行，运营流畅不顺 畅，管理成本也居高不下。但通过财务 信息管理信息流、采购物流中心管理物 资流、职业培训中心管理人才流、中央 加工厨房配合绿色田园公司完成半成品 加工的重新梳理，目前总部减员到 100 人，各门店实行承包自主经营，年管理 成本下降 3000 万元，大大提高了企业 的盈利能力和效率。 “同时，新三板企业从薪酬模型 到奖励机制，到股权激励、期权计划， 再到推出机制上，要有一套完整的激励 方案让投资人放心。 ”王凯说，但要注意 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 的是，团队激励方案是一把双刃剑，实 行但没实行好会让企业危机四伏、劳资 矛盾，企业内部矛盾一旦被激化，或被 竞争对手所利用，企业就会倒退数年。 那么，如何建立公平、有激励和未来紧 紧相连的命运共同体是企业兴旺的保障。 杠杆率玩转“ 资本魔方 ” 王凯告诉记者， “资本魔方 ”就是 用资本运营的杠杆效应放大企业的市值。 通过股权架构的优化吸收战略投资人和 “明星股东”，能快速拉升价值；通过协 议做市转板不同阶段的信息公告与实施， 股价的变动会拉升市值；而对新三板挂 牌企业来说，因为市场交易不活跃，更 需要通过自建融资系统来撬动杠杆。 王凯表示，在新三板市值管理的 高阶段运营中，也就是打造企业“资本 魔方”的过程中，要重视 “股权架构优化， 协议做市转板，融资系统构建”的方案 设计。 其中，股权架构优化主要关注点 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 包括控制权、优先股、流通股、股东结 构。 再者， “分层转板中 六家做市 商的要求也告诉我们：批发商多 了，投Y 者就多了，未来的千人千 股就近了。充分执行新三板红利 在各个环节中的巧妙应用是新三板企业 能够在比武招亲中身价倍增的关键 所在。协议转让给谁？做市交易找谁做？ 转板到底转到哪？只有明确这些，才能 赢得市场的认可。 ”施淇丰表示。 最后，企业融资也要依靠自己的 准备。源美资本合伙人王铜认为，在融 资的博弈中