(简体)关于投资相关概念的理论思考

关于投资相关概念的理论思考 东北财经大学 刘昌黎 内容提要：面临日益广泛而多样化的投资活动，国内外关于投资的相关定义处 于众说纷纭、莫衷一是的争鸣状态。针对现有相关定义的问题，本文运用马克 思的基本观点，从分析与投资密切相关的财产、资产、资本的相互关系入手， 并根据生产资本和生息资本的基本属性，按投资国际投资、直接投资国际 直接投资、间接投资国际间接投资的内在关联，提出了投资相关概念的初步 定义，并建议用简洁明快的语言表示国际投资的流出、流入。 关键词：投资、国际投资、国际直接投资、概念 Theoretical Reflections on Investment-Related Concepts Liu Changli (College of International Economics and Trade, Dongbei University of Finance and Economics) Abstract: Confronted with increasingly extensive and diversified investments, investment-related definitions domestically and abroad are various and unable to decide which is right. Aiming at the issues of related definitions in existence and applying the principal notions of Marxism, the paper starts with the analysis of correlations between properties, assets and capitals which are closely related to investments. Based on the basic attributes of manufacturing capital and interest-bearing capital, the paper puts forward the primary definition of investment-related concepts according to the inner relationships between investment- international investment, direct investment-international direct investment, indirect investment-international indirect investment, and proposes concise expressions for the international investment outflow and inflow. Key Words: investment, international investment, international direct investment, concept 2 关于投资相关概念的理论思考 一、日益广泛而多样化的投资 在现代经济、社会中，投资可说是无处不在，是最为普遍而广泛的经济、 社会活动。而且，随着经济、社会的发展，投资日趋多样化，具有了越来越丰 富而新颖的内涵。 一投资主体多样化 投资主体是投资活动的担当者，过去主要是指国家、企业和个人，而现在 则几乎包括所有从事经济活动、社会活动的行为主体。换言之，无论是政府、 企业和个人，还是银行、证券公司、保险公司、信托投资公司、投资基金等金 融机构、投资机构以及各种公共基金、财团法人、社团法人、事业法人和非政 府机构等，都广泛地进行着各种投资活动。而且，上述行为主体不仅广泛地进 行各种国内投资，而且还越来越多地参与国际投资。 二投资内容多样化 以主要的经济、社会行为主体为例，国家不仅进行社会基础设施建设投资、 信息化投资、教育投资、科技投资、社会保障投资、环保投资、国防投资等公 共投资，而且还进行国有企业投资、国有银行投资、民间企业国有化投资、民 间银行国有化投资等经营性投资，进行政府形象投资、执政党建设投资、思想 教育投资、和谐社会投资、政党投资、社团投资等政治投资，进行友好国家投 资、国际机构投资、开发援助投资等外交投资，等等。企业不仅进行固定资产 投资、流动资产投资、研究开发投资、人才培养投资、信息化投资、市场开发 投资、销售后服务投资、品牌投资等生产经营性投资，进行有价证券买卖、房 地产开发等本业经营外投资，进行新建子公司、分店、办事处等分支机构和购 买合并等经营扩张性投资，而且还进行员工福利投资、企业关系投资、企业社 会形象投资、公益投资，慈善事业投资以及支持政府、政党、政治家的政治投 资，等等；个人除银行存款、购买国债、股票、公司债、保险、养老金等家庭 理财性投资外，还进行创业投资、自营业投资、教育投资、家庭和睦投资、感 情投资、人际关系投资、慈善投资和政治投资，等等。 三投资目的、投资效益多样化 各行为主体有不同的经济、社会利益，其投资目的各不相同，有的追求经 济效益，有的追求政治效益，有的追求社会效益，有的追求环境效益。而且， 即使是追求同一效益，其投资目的也是多种多样的。以追求经济效益的对外直 接投资为例，其投资目的有：利用东道国廉价而丰富的劳动力，利用东道国的 先进技术和优秀人才，利用东道国廉价而丰富的自然资源，向国外转移高污染、 高耗能的产业，淘汰低附加价值的斜阳产业，占领东道国市场扩大出口，通过 当地生产缓和贸易摩擦，利用东道国的税收优惠政策，等等。与此同时，一项 投资在实现特定的目的、带来预期效益的同时，还会同时实现其它目的，带来 其它效益。例如方兴未艾的循环经济投资，就能同时实现经济效益、社会效益 和环境效益，是一举多得的投资。个人的政治投资也一样，能够决定个人的前 途命运，给个人带来升官发财、光宗耀祖的政治效益、经济效益和社会效益。 在国际投资中，各国政府通过政府开发援助在其它国家建立环保设施、医院、 学校等公益事业的投资，也是为了实现多样化的目的，获得多样化的预期效益。 3 四投资领域多样化 随着经济、社会的发展特别是伴随日新月异的科技进步，经营事业、社会 事业的门类空前增多，为各经济、社会行为主体提供了越来越多的投资机会。 与此同时，在经济国际化、全球化迅速发展的新形势下，超越国境疆界的国际 投资迅速发展，投资范围空前扩大，又进一步推动了投资领域多样化的发展。 五投资对象多样化 现在，不仅土地、厂房、机械设备等有形资产，技术、专利、商标、品牌 等无形资产以及国债、股票、公司债等金融资产成为各行为主体的投资对象， 而且金融期货、商品期货等各种金融衍生商品、投资基金以及名目繁多的养老 保险、健康保险、人寿保险、财产保险、灾害保险等也成了广为利用的投资对 象。在个人收藏的投资对象中，除金条、古董、名画、工艺品、邮票外，历史 文物、纪念金币、纪念画册、奥运会吉祥物、名酒、名花等，凡是具有升值空 间的商品，都成了热门的投资对象。 六投资方式多样化 以对外直接投资为例，投资方式有在国外新建企业的绿地投资、收购合并 国外现有企业的跨国并购和海外子公司利用经营利润进行的再投资，还有在国 外转让新建企业的 BOT 投资；对国外企业的出资有独资、合资、合作经营、合 作开发、加工贸易等投资方式；对国外企业投资有获得股权的投资、获得债权 的投资和建立、扩张分支机构的投资；对国外企业并购有生产经营型并购和金 融型并购 1，等等。 七投资资本多样化 虽然几乎所有的投资都离不开钱财物，但能够成为资本的并不限于钱财物。 在创建或改组企业的投资中，除钱财物以外，个人拥有的技术和专利，企业拥 有的技术、专利、商号、商标和品牌，都可以作资参股。在个人的政治投资中， 除钱财物外，学历、资历、业绩、政绩、人际关系等都是不可或缺的政治资本。 八投资行为多样化 伴随投资主体、投资内容、投资目的、投资效益、投资领域、投资对象、 投资方式和投资资本多样化的发展，各经济、社会行为主体的投资行为也日趋 多样化。与此同时，不仅经济活动和社会活动的关系日趋密切，投资者的经济 行为和社会行为密切地结合在一起，而且投资和消费的关系也越来越模糊了。 就一般情况而言，个人花钱买一辆小汽车，如果小汽车是用于上下班和出门旅 游的交通工具，则钱变成小汽车后仍然是个人的财产，花钱买小汽车是一种消 费活动；如果小汽车是用于开出租车赚钱，则钱变成小汽车后就成为个人经营 的经营资本或经营资产，花钱买小汽车就是一种投资活动。然而在另外一些场 合，投资活动和消费活动的差别并不明显。例如，一个人花钱买一张字画或一 件工艺品，当初是用于装饰客厅或居室，是一种消费活动；其后，因字画和工 艺品意外升值而产生了收藏意识，就又变成了一种投资活动。 二、众说纷纭、莫衷一是的定义 面临日益广泛而多样化的投资活动，国内外学者在研究投资时，都不满足 于现有的定义，很多人都力图提出新的定义，以致于众说纷纭、莫衷一是。根 1 生产经营性并购是以制造业企业为主导的跨国并购，在并购国外企业后继续生产经营；金融型并购是以 银行为主导的跨国并购，在并购国外企业后对其进行包装，在提高其股票市值后随即转手，待价而沽。 4 据笔者不完全的收集，现有的投资定义不下几十个，而且有愈益增加之势，这 在经济学研究中是非常罕见的。 一投资的概念 1.从投资目的出发的定义 辞海 上海辞书出版社，1985 年的定义是：投资，在资本主义制度 下，为获取利润而投放资本于国内或国外企业的行为，主要是通过购买企业所 发行的股票和公司债来实现。在社会主义制度下，一般是指基本建设投资。 孔淑红、梁明编着国际投资学 对外经济贸易大学出版社，2001 年 的定义是：投资，一般是指经济主体将一定的资金或资源投入某项事业，以获 得经济效益的经济活动。 任准秀、汪昌云主编国际投资学 中国人民大学出版社，2005 年的 定义是：经济主体为获得经济效益而垫付货币或其它资源用于某项事业的经济 活动。 2.从投资目的和投资过程出发的定义 简明不列颠百科全书的定义是：投资是指在一定时期内期望在未来能 产生收益而将收入变为资产的过程见陈康幼着投资经济学 。 陈康幼着投资经济学 上海财经大学出版社，2003 年的定义是：投 资是投资主体为了获得预期的收益，而投入资金，并将其转化为实物资产、金 融资产或知识资产的行为或过程。 李东阳主编国际投资学教程 东北财经大学出版社，1999 年的定义 是：投资是指投资主体为获得预期收益而投入一定量的资本，并使之不断转化 为资产的经济活动。 张仲敏、钱从龙主编投资学 东北财经大学出版社，2006 年的定义 是：投资，是指经济主体为获得预期收益，投入一定量货币而不断转化为资产 的经济活动。 袁东安编着国际投资学 立信会计出版社，2003 年的定义是：投资 是指资源所有者或使用者将资源转化为资本，并追求资本增值的行为或过程。 3.从资本形成和资本积累出发的定义 沃纳.西奇尔着微观经济学的定义是：投资是资本货物的购买见杨 胜雄主编投资管理学 。 萨缪尔森着经济学的定义是：投资的意义总是实际的资本形成增加 存货的生产或新工厂、房屋和工具的生产只有当物质资本形成生产时，才 有投资见杨胜雄主编投资管理学 。 帕尔格雷夫经济辞典的定义是：投资是一种资本积累，是为了取得用 于生产的资源、物力而进行的购买及创造的活动见杨胜雄主编投资管理学 。 夏皮洛着宏观经济分析的定义是：投资在国民收入分析中只有一个意 义，即该经济在任何时期以新的建筑物、新的生产者耐用设备和存货变动等形 式表现的那一部分产量的产值见杨胜雄主编投资管理学 。 高桥泰藏、增田四郎编经济学辞典 日本东洋经济新报社，1965 年 的定义是：投资是每年追加工厂、机械设备、厂房、建筑物或原材料、制品库 存等生产资料，也称之为资本形成。 小泉明等编着现代经济学辞典 日本清林书院新社，1979 年的定义 是：作为某一期间经济活动的结果，新增追加资本存量中增加的部分称之为投 资。一般认为投资是个人、企业购买实物资产或金融资产，而在经济学中，购 买现有的资产只不过是资产所有者的变更，就全社会而言并没有追加任何资本， 5 也就没有投资。 4.从经营出发的定义 经济大辞典金融卷 上海辞书出版社，1983 年的定义是：经济主 体以获得未来收益为目的，预先垫付一定数量的货币或实物，以经营某项事业 的行为。 经济学大辞典工业经济卷 上海辞书出版社，1983 年的定义是： 经营盈利性事业时预先垫付的一定量的资本或其它实物。 扬胜雄主编投资管理学 首都经济贸易大学出版社，2006 年的定义 是：投资一般指经济主体以现有经济资源的牺牲为前提，而实现拥有或者控制 特定经济资源，以提高竞争力和获取效益的经济活动。 5.从投资和消费的关系定义投资 威廉.夏普的定义是见陈康幼着投资经济学 ：为了可能不确定的 将来的消费价值而牺牲现在的一定的消费价值 。 中山伊智郎等编经济学辞典 日本有裴阁，1979 年的定义是：投资 是某一期间实物资本增加的部分，也是同一期间内国民纯生产中没有被消费的 部分。 6.从广义、狭义的角度定义投资 G.M.Dowrie 和 D.R.Fuller 着投资学的定义是：广义的投资是指以获 利为目的的资本使用，包括购买股票和债券，也包括运用资金以建造厂房、购 置设备、原材料等，从事扩大生产流通的事业；狭义的投资是指投资人购买各 种证券、包括政府公债、公司股票、公司债券、金融债券等见陈康幼着投 资经济学 。 陈友邦、秦志敏主编投资管理 东北财经大学出版社，2006 年的定 义是：从严格的意义上讲，一切经济活动都可称之为投资。如银行的储蓄，收 藏艺术品，接受教育，购买机器设备，甚至生活消费也可以被看作是投资，因 为消费是为了维持人的生存以取得今后收益的行为。 二国际投资的概念 李东阳主编国际投资学教程的定义是：顾名思义，国际投资是国际间 发生的投资活动，亦即一国的个人、企业、政府或其它经济组织，在本国境外 进行的投资活动。 任映国等主编国际投资学的定义是：国际投资是指各国之间的投资， 是为获取未来收益而将资本投放到国外的活动，是国际货币资本及国际产业资 本跨国流动的一种形式，是一种债权债务关系。 孔淑红、梁明编着国际投资学的定义是：国际投资是各国官方机构、 跨国公司、金融机构及居民个人将其拥有的货币资本或产业资本，经跨国界形 成实物资产、无形资产和金融资产，并通过跨国经营实现价值增值的行为。 庄俊鸿主编国际投资 山西经济出版社，1995 年的定义是：国际投 资是指一个国家或地区的政府、企业、个人的资本对本国以外的国家或地区进 行投资，外国或地区的政府、企业、个人的资本对本国或本地区进行投资，也 就是资本的跨国流动。 冼国明主编国际投资概论 首都经济贸易大学出版社，2004 年的定 义是：国际投资是国际间发生的投资行为，或者说是一个国家或地区的个 人、企业、政府对其它国家或地区进行的跨国界投资。 吴开祺编着现代国际投资学 立信会计出版社，1995的定义是：国 际投资是指以营利、增值和适应本国宏观经济需要为目的而进行的国际资本交 流。 6 任准秀、汪昌云主编国际投资学的定义是：国际投资是国际货币资本 及国际产业资本跨国流动的一种形式，是将资本从一个国家或地区投向另一国 国家或地区的经济活动。 袁东安编着国际投资学的定义是：国际投资是指资本的跨国界流动。 三直接投资、间接投资的概念 孔淑红、梁明编着国际投资学的定义是：投资按其行为的直接程度， 可分为直接投资和间接投资。直接投资，是指投资者将资金直接投入投资项目， 形成企业资产，直接进行或参与资产的经营管理。间接投资，是指投资者不直 接投资办企业，而是将货币资金用于购买证券包括股票、债券和提供信用 所进行的投资。 张仲敏、钱从龙主编， 投资学的定义是：投资按投入行为的直接程度， 可分为直接投资和间接投资。直接投资是投资者将货币资金直接投入投资项目， 并拥有被投资对象的具有控制权的投资。间接投资是投资者以货币资金投于购 置债权或股票，以预期获得一定收益的投资。 陈康幼着投资经济学的定义是：按照投资资金的转化形式分类，投资 可分为直接投资和间接投资。直接投资是指投资主体直接用于建造或购置固定 资产和流动资产的行为或过程。间接投资是指投资主体为了获得预期的效益， 将资金转化为金融资产的行为或过程，它包括信用投资和证券投资两大类。 扬胜雄主编投资管理学的定义是：按照投资方式不同,投资可分为直 接投资和间接投资。直接投资是指投资者直接将资金投入投资项目的建设或购 置并加以经营管理，或者通过投资购买有价证券以获取实质性经营控制权的投 资活动。间接投资则是投资者通过购买有价证券，以获取一定预期收益的投资 活动。 任映国等主编国际投资学 中国金融出版社，2001 年的定义是：直 接投资与间接投资的不同之处，主要在于前者涉及对资本使用过程的控制，这 种控制不仅有法律的依据，而且是建立在对使用中的全部或部分资本和设备拥 有所有权的基础上的，投资人在经营过程中拥有一定的决策权。间接投资只涉 及货币资本的运动，而直接投资不仅涉及货币资本的运动，而且涉及生产资本 和商品资本的运动。 四国际直接投资、国际间接投资的概念 经济合作与发展组织和国际货币基金组织1995 年世界投资报告的定义： 国际直接投资是指一国或地区的居民和实体直接投资者或母公司与在 另一国的企业国外直接投资企业、分支企业或国外分支机构建立长期关系， 具有长期利益，并对之控制的投资。 小岛清着对外贸易论 中译本，南开大学出版社，1987 年的定义是： 从经济学的角度来讲，所谓直接投资应该理解为向接受投资的国家传播资本、 经营能力、技术知识的经营资源综合体。 原正行着海外直接投资论 中译本，暨南大学出版社，1995 年的定 义是：国际直接投资是企业特殊经营资源在企业内部的国际转移。 A.G.肯伍德、A.L.洛赫德着国际经济的增长18201990 中译本， 经济科学出版社，1997 年的定义是：国际直接投资是指一国的一家公司在另 一国设立分支机构或获得该国一家企业的控制权。 李东阳国际直接投资与经济发展 经济科学出版社，2002 年的定义 是：国际直接投资是指一国或地区的对外直接投资者通过垄断优势主要 表现为无形资产的国际转移，获得部分和全部外国企业的经营控制权，以实 现最终目标与直接目标高度统一的长期投资行为。 7 任映国等主编国际投资学的定义是：国际直接投资是投资者在国外直 接经营企业的投资行为。国际间接投资是个人或机构购买外国发行的股票、公 司债或政府债券，只谋求取得股息、利息或买卖该证券的差价收益，而不取得 对筹资者经营活动控制权的一种投资方式，因此，国际间接投资又称为国际证 券投资。 孔淑红、梁明编着：国际投资学的定义是：国际直接投资是投资人将 资本直接注入国外的工业或商业企业，并以自己的名义和责任从事生产或经营。 国际间接投资是投资人将资本输出国外，并进行贷款和购买证券等活动。 庄俊鸿主编国际投资的定义是：国际直接投资是指一国的政府、企业、 个人的资本对本国以外的国家或地区开办和参与经济实体性投资。国际间接投 资是指一国的政府、企业、个人的资本对本国以外的国家和地区进行各种方式 的贷款、股票投资、信贷贸易、补偿贸易等投资活动。 冼国明主编国际投资概论的定义是：按照资本的特性不同，国际投资 可以分为国际直接投资和国际间接投资。国际直接投资是指一国或某地区 的自然人、法人和其它经济组织单独或共同出资，在其它国家或地区境内 创立新企业，或增加资本扩建原有企业，或收购现有企业，并且拥有有效控制 权的投资行为。国际间接投资是指以资本增殖为目的、以取得利息或股息等形 式，以被投资国或被投资地区的证券为对象的跨国投资。 任准秀、汪昌云主编国际投资学的定义是：根据投资主体是否拥有对 海外企业的实际经营管理权，国际投资可分为国际直接投资和国际间接投资。 国际直接投资是指投资者到国外直接开办工矿企业和经营其它企业，即将资本 直接投放到生产经营中的经济活动。国际间接投资主要是指国际证券投资以及 提供国际中长期信贷、经济开发援助等形式进行的资本外投活动，间接投资可 分为股权类证券投资和债权类投资。 袁东安编着国际投资学的定义是：按照投资所形成的资产类型的不同， 国际投资可以大致分为国际直接投资和国际间接投资两大类。国际直接投资是 指资本输出国的投资者依照东道国的有关法规在东道国单独出资或与其它投资 者共同出资形成经营性资产，并按照东道国的有关法规和/或与其它投资者所 签订的有关投资协议获取该经营性资产的经营收益或承担其经营亏损的行为或 过程。国际间接投资或称国际金融投资，是指投资者在国际金融市场上买卖金 融产品或称金融工具，并从中获取收益或承担亏损的行为和过程。 吴开祺编着现代国际投资学的定义是：国际直接投资是指通过对外国 直接投资，按照股权式合营原则，建立不同形式的企业，并通过直接控制或参 与其生产业务的经营管理而取得利润的一种投资方式。 三、现有定义的缺陷和不足 一缺乏高度的抽象性和概括性 上述关于投资的有关定义从不同的角度出发，不同程度地揭示了投资的本 质属性。尽管如此，上述定义都没有说明财产、资产和资本的运用关系，没有 突出财产转化为资本再转化为资产这一投资活动的实质。因此，上述定义没有 一个能够高度概括出日益广泛而多样化的投资的本质特征，有的定义虽然能够 说明主要的投资活动，但却不能说明所有的投资活动。具体说来，有的定义虽 然能够概括企业的投资，但却概括不了国家和个人的投资；虽然能够概括企业 创建过程中的投资，但却概括不了企业经营过程中的投资；虽然能够概括企业 8 的设备投资，但却概括不了企业的研究开发投资、人力资本投资和品牌投资； 虽然能够概括获取经济效益的投资，但却概括不了获取社会效益、政治效益和 其它效益的投资；虽然能够概括社会基础设施建设方面的公共投资，但却概括 不了社会保障、社会教育、社会治安、国家安全、政权建设、政党建设等方面 的社会投资和政治投资；虽然能够概括个人的理财型投资，但却概括不了个人 的创业投资、自营业投资、教育投资、政治投资，等等。 二定义中的有关概念不清晰 一些定义中虽然分别使用了资本、资金、资产、财产、资源、价值、实物、 收入、消费等概念，但相关概念的内涵却不清晰，概念相互间的因果关系和逻 辑关系也不严密。例如：在前述定义中， 简明不列颠百科全书说“将收入 变为资产” ，沃纳.西奇尔说“投资是资本货物的购买” ， 帕尔格雷夫经济辞典 说“投资是一种资本积累” ， 经济学大辞典工业经济卷 说“垫付” “资本 或其它实物” ，任准秀、汪昌云说“垫付货币或其它资源” ，袁东安说“资源转 化为资本” ，张仲敏、钱从龙说“货币” “转化为资产” ，陈康幼说“资金” “转 化为实物资产、金融资产或知识资产” ，扬胜雄说“以现有经济资源的牺牲为 前提” ， “拥有或者控制特定经济资源” ，威廉.夏普说“为了将来的消费价值 而牺牲现在的一定的消费价值 ”，中山伊智郎说“投资” “是同一期间内国 民纯生产中没有被消费的部分” 。上述定义中的概念和逻辑关系都经不起推敲， 至于任映国说国际投资“是一种债权债务关系” ，更是显而易见的错误。 三没有生产资本和生息资本的基本概念 马克思在资本论中按直接或间接带来剩余价值属性，把资本划分为生产资 本和生息资本，其论述是非常深刻的。然而令人遗憾的是，马克思的这一划分 不仅被西方学者所忽视，国内学者也一直没有把它作为研究直接投资和间接投 资的理论依据和基本思路。在前述定义中，孔淑红、梁明、张仲敏、钱从龙是 按照投入行为的直接程度，冼国明是按照资本的特性，陈康幼是按照投资资金 的转化形式，袁东安是按照投资所形成资产的不同类型，扬胜雄是按照投资方 式，任准秀、汪昌云、任映国、庄俊鸿、吴开祺等是按照投资者是否参与或控 制经营过程，来划分直接投资和间接投资、国际直接投资和国际间接投资的。 根据上述学者的相关定义，直接投资和国际直接投资所运用的资本无疑是生产 资本或经营资本,是能够直接带来剩余价值的资本；与此同时，投资者的预期 效益就是这种生产资本或经营资本所带来的剩余价值。相比之下，间接投资和 国际间接投资所运用的资本是生息资本或营利资本，这种生息资本或营利资本 只有经他人作为生产资本或经营资本运用才能创造剩余价值；与此同时，投资 者的预期效益就是分割他人把这种生息资本或营利资本作为生产资本或经营资 本运用所创造的剩余价值。由此可见，直接投资和国际直接投资的预期效益是 其资本所带来剩余价值的全部，是一种风险较大的投资；间接投资和国际间接 投资的预期收益是其资本所带来剩余价值的一部分，是一种投资风险较小的投 资。 由于上述定义没有生产资本和生息资本的概念，所以未能揭示直接投资、 间接投资、国际直接投资、国际间接投资的本质特征和相互区别。结果，有关 定义虽然能够抽象和概括一些主要的直接投资和间接投资，但却不能抽象和概 括所有的直接投资和间接投资。例如，国家和个人的教育投资是什么投资？企 业的人力资本投资、研究开发投资和品牌投资是什么投资？租赁公司购买机械 设备租赁给其它企业的投资是什么投资？企业购买专利生产新产品的投资是什 么投资？企业把专利或商标的使用权让渡给其它企业的投资是什么投资？这些 投资的类型根据上述学者的有关定义是很难划分的。然而，只要有了生产资本 9 和生息资本的概念，上述投资的类型就是一目了然的。 四混淆了投资和经营的差别 在直接投资和国际直接投资中，投资者获得企业的控制权和经营权，直接 参与企业控制和经营企业，这既是投资者的投资目的，也是实现其预期经济效 益的手段和途径。然而，投资者获得企业的控制权和经营权在投资结束时就实 现了，是投资的结果，至于控制和经营企业，则是投资结束或企业经营开始以 后的事情。换言之，投资和经营是两码事，投资过程并不包括经营过程。投资 者在投资结束后虽然大都直接控制和经营其所建立的企业，但也有一些例外。 例如，在后起国家经济发展的初期，一些国家的政府在民间资本积累不足的情 况下虽然采取了投资建企业的举措，但企业建成后国家并不经营，而是把它转 让给民间经营。在国际直接投资中，近些年来出现的 BOT 投资方式，国外投资 者并不直接经营其所建的企业，而是把它转让给东道国的经济主体经营。在跨 国并购中，制造业企业在跨国并购后虽然继续经营被并购的企业，但金融机构 并购外国制造业企业后往往不经营，而是把企业包装上市，待价而沽。 另外，投资虽然是不断和反复进行的，但每一次投资活动大都是在限定的 期间内进行的。以企业购买机械设备和个人购买股票的投资为例，只要投资决 策后钱花出去了，机械设备或股票到手了，这次投资活动就结束了。一个投资 过程结束后，企业购买的机械设备怎样使用，个人购买的股票怎样保管，这乃 是企业经营或个人股票管理的问题，不再是投资的问题。单项投资额和一定时 期内的总投资额之所以能够统计并且能够长期累计,就是因为每项投资都有确 切的起止时间和投资额。相比之下，经营是一个持续的不间断的过程，有的企 业经营几年、几十年，有的甚至经营上百年，如果把企业经营过程也视为投资 过程，则建立企业的投资就没有结束之日。企业在经营过程中虽然年复一年地 进行各种各样的投资，但这与企业建立过程中的投资是两回事，投资主体、投 资目的、投资内容等都不断发生着新的变化。 然而，现有的研究却忽视了上述事实，许多定义都混淆了投资过程和经营 过程，把投资和经营当成了一回事。在前述定义中， 经济大辞典金融卷 说投资是“经济主体” “垫付一定数量的货币或实物，以经营某项事业的行为” ， 小岛清说“直接投资应该理解为向接受投资的国家传播资本、经营能力、技术 知识的经营资源综合体” ，原正行着说“国际直接投资是企业特殊经营资源在 企业内部的国际转移” ，孔淑红、梁明说国际投资是“经跨国界形成实物资 产并通过跨国经营实现价值增值的行为” ， “国际直接投资是投资人将资本 直接注入国外的工业或商业企业，并以自己的名义和责任从事生产或经营” ； 任映国说“国际直接投资是投资者在国外直接经营企业的投资行为” ；扬胜雄 说投资是“投资者直接将资金投入投资项目的建设或购置并加以经营管理” ； 袁东安说国际直接投资是投资者“出资形成经营性资产” ，并“获取该经营性 资产的经营收益或承担其经营亏损的行为或过程” ；任准秀、汪昌云说“国际 直接投资是指投资者到国外直接开办工矿企业和经营其它企业” ；吴开祺说 “国际直接投资是指通过对外国直接投资并通过直接控制或参与其生产业 务的经营管理而取得利润的一种投资方式” ；陈友邦、秦志敏说“从严格的意 义上讲，一切经济活动都可称之为投资” 。 混淆投资过程和经营过程，把投资和经营看成一回事，无疑是现有定义不 能准确把握投资本质的又一重要原因。 五相关定义没有关联性和一致性 长期以来，大多数学者都没有按照投资国际投资、直接投资国际直接 投资、间接投资国际间接投资的思路，来研究和定义投资、国际投资、直接 10 投资、国际直接投资、间接投资、国际间接投资。在本文列举的文献中，只有 孔淑红、梁明编着的国际投资学对上述六个概念全部做出了的定义，其它 著作都只是研究了其中的几个定义。有的学者在研究中虽然注意到了投资相关 定义之间的关联，例如李东阳在定义投资的基础上，明确地说“顾名思义，国 际投资是国际间发生的投资活动” ， “国际直接投资是国内直接投资的延伸、扩 展和特殊表现形式” ，任映国也说“国际投资是指各国之间的投资” ，但大多数 学者都没有考虑到这种关联。因此，现有的投资的相关定义相互脱节，明显缺 乏关联性和一致性，这在孔淑红、梁明的定义中也不例外，其六个定义的内容 如下： 投资，一般是指经济主体将一定的资金或资源投入某项事业，以获得经济 效益的经济活动。 国际投资是各国官方机构、跨国公司、金融机构及居民个人等投资主体将 其拥有的货币资本或产业资本，经跨国界形成实物资产、无形资产和金融资产， 并通过跨国经营实现价值增值的行为。 直接投资，是指投资者将资金直接投入投资项目，形成企业资产，直接进 行或参与资产的经营管理。 国际直接投资是投资人将资本直接注入国外的工业或商业企业，并以自己 的名义和责任从事生产或经营。 间接投资，是指投资者不直接投资办企业，而是将货币资金用于购买证券 包括股票、债券和提供信用所进行的投资。 国际间接投资是投资人将资本输出国外，并进行贷款和购买证券等活动。 同一著作中的六个相关定义的无关联性、不一致性尚且如此，其它相关定 义的无关联性、不一致性就更是可想而知的了。 六相近概念的定义不对称 一些学者在同时定义两个相近的投资概念时，其定义的内容也不对称。例 如，袁东安在定义投资时说“投资是指资源所有者或使用者将资源转化为资本， 并追求资本增值的行为或过程” ，而在定义国际投资时则说“国际投资是指资 本的跨国界流动” 。冼国明在定义间接投资时说“国际间接投资是指以资本增 值为目的”的“跨国投资” ，而在其国际直接投资的定义中，既没有资本增值 目的字样，也没有跨国投资的字样。张仲敏、陈康幼、扬胜雄也一样，在其间 接投资的定义中都有说明投资目的的内容，分别说间接投资是为了“预期获得 一定收益” 、 “获得预期的效益” 、 “获取一定预期收益” ，至于直接投资，三人 的定义中都没有涉及投资目的的任何内容。 四、深刻理解投资、准确定义投资的关键 与投资密切相关的三个基本概念是资本、资产和财产。关于什么是资本， 马克思在资本论中已经有非常精辟而严密的定义。然而，什么是资产？什么是 财产？迄今为止国内外学术界却一直未作深入的研究。由于我国在改革开放前 忌讳资本一词，长期用资金或资产来代替资本，因此，许多人都把资金、资产、 财产与资本混为一谈，对于资本、资产、财产的关系，更是似是而非，模棱两 可 2。概念的混淆不可避免地带来理论和思维的混乱。因此，深刻而准确地理 解财产、资产的含义以及资本、资产、财产的相互关系，就成为深刻理解投资、 准确定义投资的关键。 2拙稿：关于资产及相关问题的若干思考 ， 财经问题研究1997 年 1 期。 11 一资本性资产和财产性资产 根据对各方面统计资料的分析，现代经济学中所说的资产乃是一个复合的 概念，在一些场合是指资本意义上的资产即资本性资产，在另一些场合是指财 产意义上的资产即财产性资产。 所谓资本意义上的资产，是从资产与资本的关系方面来定义资产。在这种 场合下，可说资产是从资本派生出来的，是资本的转化形态或运用形态。例如， 在企业经营中，流动资本转化为现金、存款、承收票据，赊销款、有价证券、 原材料、在制品、库存品等流动资产，固定资本转化为土地、厂房、机械设备、 在建工程项目、商标、专利等固定资产 3。由于企业的资本在经营过程中被称 为经营资本，因此，作为经营资本转化形态或运用形态的资产就是经营性资产。 资本转化为资产、经营资本转化为经营资产以后，其运用形态更为具体和多样 化了。 所谓财产意义上的资产，是从资产与财产的关系方面来定义资产。在这种 场合下，可说资产是财产的存在形态或表现形态。换言之，财产不仅可以以资 产的形态而存在，而且还可以资产的名义来表现。例如，国家、企业和个人所 拥有的土地、房屋、现金都称之为资产；其中，土地称之为土地资产，房屋称 之为房屋资产，现金称之为货币资产，等等。 为研究方便并考虑到资本、资产和财产与投资的关系，以下本文把资本性 资产简称为资产，把财产性资产简称为财产。 （2）资产和财产的区别 根据马克思的观点，资本是能够带来剩余价值的价值。资产作为资本的转 化形态或运用形态，自然具有资本的属性，即资产也是一种能够带来剩余价值 的价值。例如，企业流动资产、固定资产的运营，都能给带来企业带来作为经 营收益的剩余利润。相比之下，财产就不具有这种资本的属性，即财产只存在 使用和保管的问题，不存在运营的问题，是不能带来剩余价值的价值。钱，不 论是个人的钱，还是企业的钱、政府的钱，如果放在抽屉里或锁在保险柜里， 那么放多久都不会增加一文；不仅如此，如果发生通货膨胀，钱还会贬值。房 屋如果仅仅是居住，那么其所有者除了生活方便外，也不会得到什么收益；而 且，随着时间的推移，房屋还会自然损坏。土地如果闲置不用，其所有者也不 会从中获得任何收益。个人所拥有的知识和智慧，企业所拥有的技术和专利， 如果不用于谋生或生产经营，也不会给个人或企业带来什么收益。 3财产和资本的来源 如前所述，资产是资本的转化形态或运用形态，是从资本转化而来的。那 么，财产和资本是从何而来的呢？马克思在论述剩余价值转化为资本时曾经说 过：“剩余价值是资本家的财产” 4根据这句话，在资本主义市场经济中，财产 来源于剩余价值的积累。如果对这一理解推而广之，则财产就来源于人类社会 所创造的财富，是国家、企业和个人收入的积累，这是与人类社会劳动有关的 积累。关于社会财富积累的性质，马克思曾经说过：财富“表现为庞大的商 品堆积 ，单个商品表现为这种财富的元素形式。 ”5“不论财富的社会形式如何， 使用价值总是构成财富的物质内容。 ”6由于社会财富是商品的堆积及其物质内 3根据资产分类标准的不同，企业中流动资本所转化的资产也可分别称为金融资产、债权资产、 原材料资产和库存资产等，固定资本所转化的资产也可分别称为房地产、设备资产、知识产权 资产等。 4 马克思恩格斯全集第 23 卷，人民出版社 1972 年，第 642 页。 5 马克思恩格斯全集第 23 卷，人民出版社 1972 年，第 47、48 页。 6 马克思恩格斯全集第 23 卷，人民出版社 1972 年，第 47、48 页。 12 容是使用价值和价值，所以其积累而成的财产就只能是资本的产物而不能是资 本。 另外，财富积累不仅包括物质财富的积累，而且包括精神财富的积累；不 仅包括社会财富的积累，而且包括自然财富的积累。精神财富是人类智慧的结 晶，是人类在认识自然、适应自然、改造自然过程中所创造的知识、文化、技 术的总称。自然财富的积累是土地、矿产、森林、海洋等有开发利用价值的自 然资源的存续。很明显，自然财富的积累与人类的社会劳动无关。由于精神财 富和自然财富本身不能带来剩余价值，所以其积累而成的财产也不是资本。 尽管财产不是资本，但财产可以作为资本而运用，即财产能够转化为资本。 而且，最初出现的资本，还都是由财产转化而来的。马克思关于货币转化为资 本和剩余价值转化为资本的论述都充分说明了这一点。根据货币转化为资本的 总公式 GWG，只要货币所有者“为卖而买” ，货币就转化为资本，担负起 了资本的使命。由此推论，只要财产所有者凭籍自己的财产进行获益性的经济、 社会活动，其所拥有的财产也就转化成了资本。例如，个人如果把手中的钱用 于存款或购买国债、股票等有价证券，把自己的住房和土地用于出租，把自己 做衣服穿用的缝纫机用于给别人缝制衣服，把自己的知识和智慧用于教学、科 研等，则原来作为个人财产的钱、房屋、缝纫机、知识和智慧，就转化为了能 够给他带来利息、股息、房租、地租、缝纫收入和工资收入的资本。在上述转 化过程中，尽管财产的自然形态未必发生变化，但其社会形态却发生了变化， 由各种财产转化为资本后又转化成了各种资产。其中，钱转化为货币资本后又 转化为金融资产或有价证券资产，房屋和土地转化为实物资本后又转化为租赁 资产，缝纫机转化为实物资本后又转化为经营资产，知识和智慧转化为人力资 本或知识资本后又转化为人力资产或知识资产。 4资本、资产、财产的相互转化 不仅财产可转化为资本，资本可以转化为资产，而且资本可以还原为财产， 资产可以还原为资本再还原为财产。例如，如果出租的房屋重新成为个人住宅， 缝纫机重新成为个人做衣服穿的工具，那么房屋和缝纫机就还原为不能给个人 带来房租和缝纫收入的财产。企业中的资金一开始虽然是出资者以资本的形式 投入的，并用于购买土地、建造厂房、安装机械设备等，但对于企业来说，在 经营开始之前它们都是企业的财产，只是在经营开始后才转化为企业的经营资 本，并分别以流动资产、固定资产等形态而存在和运营。在企业破产清算时， 企业中所有的资产停止运营，土地、厂房、机械设备失去资本的特性后又还原 为财产，并且在拍卖为现金后由出资者分配。可见，在对企业的投资中，投资 者投资时最初拿出的钱是财产，撤资时最终拿回的钱仍然是财产，只是在投资 这一经济、社会活动的过程中，钱才转化为资本和资本具体运用形态的各种资 产。 五、投资相关概念的初步定义及其内涵 概念是对研究对象即事物或现象的本质属性的高度抽象和高度概括，其内 涵既要揭示出研究对象的本质属性，又要有高度的抽象性和概括性，简明扼要。 而且，随着客观事物的发展变化，有关概念还必须不断地更新，能够解释新事 物，说明新现象。为此，根据上述分析，本文对投资的相关概念初步定义如下， 以供学术界的讨论和参考。 （一）投资的定义及其内涵 13 就一般情况而言，投资是各种行为主体为实现特定的目的和获得预期的效 益，而把其所拥有的财产或资产作为资本运用并形成相应资产的经济、社会活 动。 就经济学而言，投资是各种经济主体为实现特定的目的和获得预期的效益， 而把其所拥有的财产或资产作为资本运用并形成相应资产的经济活动。 在上述定义中，行为主体亦即投资主体，包括经济行为主体和社会行为主 体，泛指多样化的投资者，既包括政府、企业和个人，也包括银行、证券公司、 保险公司、信托投资公司、投资基金以及各种公共基金、财团法人、社团法人、 事业法人和非政府机构等。 为实现特定的目的，意味着每一项投资都要实现一个具体的目的，如实现 经济目的、社会目的、政治目的或军事目的等；获得预期的效益，意味着每一 项投资都要获得与投资目的相对应的效益，如获得经济效益、社会效益、政治 效益或环境效益等。上述投资目的或预期效益，都可以进一步细分为更为具体 的投资目的或预期效益。 行为主体所拥有的财产，泛指政府、个人以及各种非经营性的财团法人、 社团法人、事业法人、非政府机构、公共基金等所拥有的资金、土地、房屋等 有形财产和知识、技术、专利、信誉等无形财产。这些财产在进行某项投资之 前即在作为资本而运用之前，除使用价值和价值外，既不能实现其所有者的特 定目的，也不能给其所有者带来预期的效益。 资产泛指企业以及银行、证券公司、保险公司、信托投资公司、各种投资 基金等经营性法人所拥有的资金、土地、房屋等有形资产和经营管理知识、生 产技术、专利、商标、品牌等无形资产。这些资产在进行某项投资之前已经是 企业、银行等的经营资产，是其总经营资本具体的转化形态或具体的运用形态。 不过，这些资产只能维持企业现有的经营规模，使企业进行现有的经营，不能 扩大经营规模，开展新的经营，只能给企业带来既定的预期效益，不能带来新 的增加的预期效益。 资本是产业资本、金融资本、社会资本、政治资本等的统称，相应资产是 与上述资本转化形态或运用形态相对应的经营资产、金融资产、社会资产和政 治资产等。 根据上述定义，投资是一种经济、社会活动，包括两个过程：一是财产转 化为资本或资产还原为资本的过程，这是投资的决策过程或准备过程；二是资 本形成具体转化形态或运用形态即形成各种资产的过程，这是投资的进行过程 或实施过程。就一项具体的投资而言，只要完成上述两个过程，例如个人手中 的钱转化为资本后再转化为国债、股票等有价证券资产，企业手中的钱还原为 资本后再转化为土地、厂房、机械设备等固定资产，其投资过程就结束了。至 于对投资所形成的资产如何管理或运营，这虽然与实现投资者的投资目的和预 期效益密切相关，但却是有价证券管理或企业经营的问题，不是投资的问题。 （二）国际投资的定义及其内涵 国际投资是一国的行为主体为实现特定的目的和获得预期的效益，而把其 所拥有的财产或资产作为资本运用于其它国家或地区并形成相应资产的投资活 动。 在上述定义中，一国的行为主体把资本运用于其它国家或地区，意味着国 际投资是国内投资的发展和延伸，是超越国境疆界的投资即在各国家间进行的 投资。 用投资活动代替经济、社会活动，不仅使定义简洁，而且体现了国际投资 与投资的关联，意味着国际投资具有投资的基本内涵。 14 （三）直接投资、间接投资的定义及其内涵 直接投资是经济主体为实现特定的目的和获得预期的经济效益，而把其所 拥有的财产或资产作为生产资本运用并形成各种经营资产的投资活动。 间接投资是经济主体为实现特定的目的和获得预期的经济效益，而把其所 拥有的财产或资产作