2013年人大资产评估436专业课真题及详解

2013年人大资产评估436专业课真题（回忆版） 一、简述题 1什么是边际报酬递减规律？为什么边际报酬会递减？ 2每年到一定季节，服装等时尚用品会出现打折促销的情况，而面包等食品则很少出 现这种情况。请运用需求价格弹性理论解释这一现象。 3导致规模经济优势的原因主要有哪些？ 4企业决策应主要依据经济成本还是会计成本？ 5简要说明资产评估报告主要分为哪几类？ 6一个钢铁企业，想向银行进行贷款，但是现在面临金融危机，企业库存还有很多， 企业的销量受到了影响，请问股东权益报酬率会有什么变化？ 二、计算题 1W 企业为行业内一家知名企业，该行业平均投资收益率为 15%。预计 W 企业未来 5 年的收益分别为 2000 万元、3000 万元、5000 万元、6000 万元、3000 万元。从第 6 年开始， 企业的收益将保持在 2000 万元。评估人员评估得到该企业各项资产之和为 13000 万元，其 中，溢余资产为 3000 万元，无形资产为 1500 万元。已知该企业适用的贴现率为 10%，试 评估该企业的商誉。 2某段时间证券市场平均收益率为 15.5%，国债利率为 4.5%。A 上市公司的 1.2，公司所得税税率为 25%，其当前资本结构如下： 资本种类 账面价值（元） 市场价值（元） 票面利率 长期借款 1000 1000 5% 长期债券 2000 2000 5.5% 股东权益 7000 27000 该上市公司管理者进行某投资项目分析时，计算得到项目可能的内部报酬率为 17.5%。请问该投资项目是否可行？ 三、论述题 1在上市公司筹资方案的决策讨论中，有董事认为公司应该尽可能多地增发股票，这 样不仅可以提升企业信用等级，更重要的是成本非常低，公司无需支付固定金额的现金股 利，而且无需还本，这二者均可大大节约公司的现金支出，为未来的经营减轻资金压力。 你同意这种观点吗？为什么？ 2对在建的房地产进行价值评估可使用的主要方法有哪些？你如何根据在建的房产进 度及目前状态，选择适当的方法对在建房产进行价值评估？ 3论述 GDP 核算的不足之处并探讨什么是绿色 GDP？ 2013 年人大资产评估 436 专业课真题参考答案 一、简述题 1什么是边际报酬递减规律？为什么边际报酬会递减？ 答：（1）边际报酬递减规律的内容 边际报酬递减规律是短期生产的一条基本规律。具体是指，在技术水平不变的条件下， 在连续等量地把某一种可变生产要素增加到其他一种或几种数量不变的生产要素上去的过 程中，当这种可变生产要素的投入量小于某一特定值时，增加该要素投入所带来的边际产 量是递增的；当这种可变要素的投入量连续增加并超过这个特定值时，增加该要素投入所 带来的边际产量是递减的。 （2）边际报酬递减的原因 对于任何产品的短期生产来说，可变要素投入和固定要素投入之间都存在着一个最佳 的数量组合比例。在开始时，由于不变要素投入量给定，而可变要素投入量为零，因此， 生产要素的投入量远远没有达到最佳的组合比例。随着可变要素投入量的逐渐增加且逐步 接近最佳的组合比例，相应的可变要素的边际产量呈现出递增的趋势。一旦生产要素的投 入量达到最佳的组合比例时，可变要素的边际产量达到最大值。在这一点之后，随着可变 要素投入量的继续增加且越来越偏离最佳的组合比例，相应的可变要素的边际产量便呈现 出递减的趋势了。 2每年到一定季节，服装等时尚用品会出现打折促销的情况，而面包等食品则很少出 现这种情况。请运用需求价格弹性理论解释这一现象。 答：这一现象主要与商品的需求价格弹性有关。 （1）需求价格弹性的定义 需求的价格弹性表示在一定时期内一种商品的需求量变动对于该商品的价格变动的反 应程度。或者说，表示在一定时期内当一种商品的价格变化百分之一时所引起的该商品的 需求量变化的百分比。其公式为： /dQeP （2）需求价格弧弹性的三种类型及其与收益的关系 e d1，表示需求量的变动率大于价格的变动率，即该商品富有弹性；对于该类商品， 降低价格会增加厂商的销售收入，相反，提高价格会减少厂商的销售收入，即厂商的销售 收入与商品的价格成反方向变动。 e d1，表示需求量的变动率小于价格的变动率，即该商品缺乏弹性；对于该类商品， 降低价格会使厂商的销售收入减少。相反，提高价格会使厂商的销售收入增加，即销售收 入与商品的价格成同方向变动。 e d1，表示需求量和价格的变动率刚好相等，即该商品具有单一弹性或单位弹性； 对于该类商品，降低价格或提高价格对厂商的销售收入都没有影响。 （3）在本题中，服装等时尚用品的需求价格弹性大于 1，即富有弹性，厂商采取折扣 降价所引起的需求量的增加率大于价格的下降率，即价格下降所造成的销售收入的减少量 必定小于需求量增加所带来的销售收入的增加量。所以，降价最终带来的销售收入 PQ 值 是增加的。 相反的是，面包等食品的需求价格弹性小于 1，即缺乏弹性，厂商采取折扣降价所引 起的需求量的增加率小于价格的下降率，即需求量增加所带来的销售收入的增加量并不能 全部抵消价格下降所造成的销售收入的减少量。所以，降价最终使销售收入 PQ 值减少。 因此，每年到一定季节，服装等时尚用品会采取打折的方式降低价格，从而获得更多 的收益，而面包这类生活必需品则不会采取打折的方式降低价格。 3导致规模经济优势的原因主要有哪些？ 答：（1）规模经济，是指在给定的技术条件下，由于生产规模的扩大而引起的厂商产 量的增加或收益的增加。在长期中，企业投入的各种生产要素可以同时增加，使生产规模 扩大，从而达到各种益处，使同样产品的单位成本比原来生产规模较小时降低。 （2）产生规模经济优势的原因主要有以下几点： 随着生产规模的扩大，厂商可以使用更加先进的生产技术； 生产规模的扩大有利于专业分工的细化； 随着规模的扩大，厂商可以更加充分地开发和利用副产品； 随着规模的扩大，厂商在生产要素的购买和产品的销售方面就拥有更多的优势。 4企业决策应主要依据经济成本还是会计成本？ 答：(1)定义 会计成本，是指企业在生产经营中实际支出的货币成本； 经济成本，是会计成本与机会成本之和。 （2）经济成本与会计成本的选择 经济学强调机会成本，即生产者所放弃的使用相同的生产要素在其他生产用途中所 能获得的最高收入，经济成本里包含机会成本，而会计成本则重视历史成本或财务费用。 所以会计成本往往低于经济成本，从企业管理者的角度，其真实成本被低估，因此在衡量 资本的真实成本时，应选择经济成本。 会计成本是显性成本，即反映在财务报表中的企业工资、原料等的支付，而经济成 本包含隐性成本，即由企业所有和使用的所有资源的成本，有些隐性成本存在不能准确计 量的问题，所以在编制财务报表时，企业管理者应选择会计成本。 在已经发生的会计成本中，有的可以通过出售或出租等方式在很大程度上加以回收， 如办公楼、汽车、计算机等，属于可回收成本，不可能回收的那部分成本，属于沉没成本， 在会计成本也会体现；而经济成本里不包括沉没成本。在面向未来决策时，不应考虑沉没 成本，因此在进行投资决策时，企业管理者应选择经济成本。 5简要说明资产评估报告主要分为哪几类？ 答：随着我国资产评估业务种类的不断增加，我国的资产评估报告种类也在不断地丰 富与完善。将资产评估报告可以分为以下几个不同的种类： （1）整体资产评估报告与单项资产评估报告 按资产评估的范围划分，资产评估报告可分为整体资产评估报告和单项资产评估报告。 单项资产评估报告就是以单项资产为对象所出具的评估报告，如无形资产评估报告、机器 设备评估报告、房地产评估报告等；整体资产评估报告则是以整体资产为对象所出具的评 估报告，如企业价值评估报告等。 （2）完整型评估报告、简明型评估报告与限制型评估报告 按照国际惯例，评估报告也可以分为完整型评估报告、简明型评估报告和限制型评估 报告。完整型评估报告、简明型评估报告、限制型评估报告三种评估意见的根本区别在于 所提供信息的详细程度不同。完整型评估报告和简明型评估报告之间的重要区别在于提供 资料的详细程度。简明型评估报告应该对解决评估问题具有重要意义的信息做出概略说明。 限制型评估报告是仅仅为委托方使用的。 （3）现实型评估报告、预测型评估报告与追溯型评估报告 根据评估基准日的不同选择，可以分为评估基准日为现在时点的现实型评估报告、评 估基准日为未来时点的预测型评估报告和评估基准日为过去时点的追溯型评估报告。关于 评估报告的使用有效期，通常要求评估基准日与经济行为实现日相距不超过 1 年。 （4）正常评估报告、评估复核报告和评估咨询报告 按资产评估工作的内容可以分为正常评估、评估复核和评估咨询。相应地，资产评估 报告也可以分为正常评估报告、评估复核报告和评估咨询报告。 6一个钢铁企业，想向银行进行贷款，但是现在面临金融危机，企业库存还有很多， 企业的销量受到了影响，请问股东权益报酬率会有什么变化？（应该从杜邦分析体系分析） 答：股东权益报酬率的计算公式为： 股东权益报酬率净利润平均净资产100% （净利润平均资产总额）（平均资产总额平均净资产）100% （净利润销售收入）（销售收入平均资产总额）（平均资 产总额平均净资产）100% 销售净利率资产周转率平均权益乘数 因此，股东权益报酬率的变化可以通过以下三个方面分析： （1）销售净利率的变化 由于企业库存积压，销售量受到影响，企业的销售业绩变差，盈利能力下降，销售收 入减少，引起销售净利率的降低，从而导致股东权益报酬率的降低。 （2）资产结构的变化 企业库存属于流动资产，资产结构中流动资产与非流动资产的比率增加，导致资产周 转速度下降。资产结构和资产周转是衡量企业营运能力的重要指标，企业营运能力又是影 响其盈利能力的重要因素，因此，营运能力的下降引起股东权益报酬率的降低。 （3）资产负债率的变化 受金融危机的影响，企业贷款融资出现问题，导致企业负债比例下降，资产负债率减 小。而权益乘数受资产负债率的影响，资产负债率越大，权益乘数就越高。对于经营状况 良好的企业，运用较高的资产负债率可以给企业带来较多的经济利益，反之，则会带来较 少的经济利益，即引起股东权益报酬率的降低。 综合以上各个方面的分析可知，受企业融资规模下降，库存积压，销售受阻等方面因 素的影响，股东权益报酬率会降低。 二、计算题 1W 企业为行业内一家知名企业，该行业平均投资收益率为 15%。预计 W 企业未来 5 年的收益分别为 2000 万元、3000 万元、5000 万元、6000 万元、3000 万元。从第 6 年开始， 企业的收益将保持在 2000 万元。评估人员评估得到该企业各项资产之和为 13000 万元，其 中，溢余资产为 3000 万元，无形资产为 1500 万元。已知该企业适用的贴现率为 10%，试 评估该企业的商誉。 答：（1）运用收益法评估，企业整体价值未来各年预期收益的现值，即 V 2345520305603021%11%10 26433.37（万元） ； （2）运用割差法，企业的商誉价值企业整体价值各单项资产价值之和，即 商誉价值26433.37（130003000）16433.37（万元） 。 2某段时间证券市场平均收益率为 15.5%，国债利率为 4.5%。A 上市公司的 1.2，公司所得税税率为 25%，其当前资本结构如下： 资本种类 账面价值（元） 市场价值（元） 票面利率 长期借款 1000 1000 5% 长期债券 2000 2000 5.5% 股东权益 7000 27000 该上市公司管理者进行某投资项目分析时，计算得到项目可能的内部报酬率为 17.5%。请问该投资项目是否可行？ 答：长期借款资本成本5%（125% ）3.75%； 长期债券资本成本5.5%（ 125% ）4.125%； 股权资本成本4.5%1.2 （15.5% 4.5%）17.7% ； （1）如果按账面价值确定资本比例，总账面价值10002000700010000，则综 合资本成本为： Kw 13.59%17.5%1020703.75%4.51. 因此，在账面价值资本结构下，该投资项目可行。 （2）如果按市场价值确定资本比例，总市场价值100020002700030000，则综 合资本成本为： Kw 16.33%17.5%10202703.754.51.33 因此，在市场价值资本结构下，该投资项目也可行。 综上所述，该投资项目可行。 三、论述题 1在上市公司筹资方案的决策讨论中，有董事认为公司应该尽可能多地增发股票，这 样不仅可以提升企业信用等级，更重要的是成本非常低，公司无需支付固定金额的现金股 利，而且无需还本，这二者均可大大节约公司的现金支出，为未来的经营减轻资金压力。 你同意这种观点吗？为什么？ 答：我不同意这种观点，因为尽管上市公司运用普通股筹集股权资本，与优先股、公 司债券、长期借款等筹资方式相比，有许多优点，但是也存在着一些不可忽视的缺点，筹 资成本较高，完全以普通股筹资的方案是行不通的。具体分析如下： （1）如题目所述，普通股筹资具有许多优点： 普通股筹资没有固定的股利负担。公司有盈利，并认为适合分配股利，可以分给股 东；公司盈利较少，或虽有盈利但资本短缺或有更有利的投资机会，也可以少支付或者不 支付股利。而对于债券或借款的利息，无论企业是否盈利及盈利多少，都必须予以支付。 普通股股本没有规定的到期日，无须偿还，它是公司的永久性资本，除非公司清算， 才予以清偿。这对于保证公司对资本的最低需要额，促进公司持续稳定经营具有重要作用。 利用普通股筹资的风险小。由于普通股股本没有固定的到期日，一般也不用支付固 定的股利，不存在还本付息的风险。 发行普通股筹集股权资本能提升公司的信誉。普通股股本以及由此产生的资本公积 金和盈余公积金等，是公司筹措债务资本的基础。较多的股权资本，有利于提高公司的信 用价值，同时可为利用更多的债务资本筹资提供强有力的支持。 （2）该董事忽略了普通股筹资的如下缺点： 资本成本较高。一般而言，普通股筹资的成本要高于债务资本。这主要是由于投资 于普通股风险较大，相应要求较高的报酬，并且股利应从所得税后利润中支付，而债务筹 资方式的债权人风险较小，所支付的利息允许在税前扣除。此外，普通股发行成本也较高。 一般来说，发行证券费用最高的是普通股，其次是优先股，再次是公司债券，最后是长期 借款。 利用普通股筹资，出售新股票，增加新股东，一方面，可能会分散公司的控制权； 另一方面，新股东对公司已积累的盈余具有分享权，会降低普通股的每股收益，从而可能 引起普通股股价的下跌。 如果以后增发普通股，可能会引起股票价格的波动。 2对在建的房地产进行价值评估可使用的主要方法有哪些？你如何根据在建的房产进 度及目前状态，选择适当的方法对在建房产进行价值评估？ 答：（1）在建工程，又称为在建房产，是指在评估时点尚未完工或虽然已经完工，但 尚未竣工验收、交付使用的建设项目。在建工程评估的主要方法有： 形象进度法。形象进度法是选择足够的可比销售资料，根据在建工程建造完成后的 房地产市场价格，结合工程形象进度评估在建工程价值的方法。其计算公式为： 在建工程价值建造完成的房地产市场价值工程形象进度百分比（1折扣率） 式中，在建工程建造完成的房地产市场价值，一般可采用市场法或收益法评估。 工程形象进度百分比（实际完成建筑工程量实际完成安装工程量）总工程量 100% 折扣率的确定应考虑营销支出、广告费用和风险收益等因素。 成本法。成本法评估在建工程是按在建工程客观投入的成本评估，即以开发或建造 被估在建工程已经耗费的各项必要费用之和，再加上正常的利润和应纳税金来确定被估在 建工程的价值的方法。其计算公式为： 在建工程价值土地取得费用专业费用建造建筑物费用正常利税 式中，土地取得费用是指为获得土地而发生的费用，包括相关手续费和税金；专业费 用包括咨询、规划、设计等费用；建造建筑物费用是指在评估基准日在建工程已经耗费的 各项必要建造费用之和；正常利税包括建造商的正常利润和营业税等。 假设开发法。用假设开发法评估在建工程，是在求取被估在建工程的价值时，将被 估在建工程预期开发完成后的价值，扣除后续的正常的开发费用、销售费用、销售税金及 开发利润，以确定被估在建工程价值的一种评估方法。其计算公式为： 在建工程价值房地产预期售价（后续工程成本后续工程费用正常利税） 式中，房地产预期售价可以采用市场法或收益法评估。 （2）在建工程评估方法的选择 根据在建工程的特点，在建工程评估一般根据工程形象进度，选用适用的方法进行评 估。 整个建设工程已经完成或接近完成，只是尚未交付使用的在建工程，可采用工程形 象进度法进行评估，按在建工程建成后的房地产市场价值结合工程形象进度作适当扣减作 为其评估值； 对于实际完成工程量较少的在建工程，可采用成本法或假设开发法进行评估； 属于停建的在建工程，要查明停建的原因，并要考虑在建工程的功能性及经济性贬 值，进行风险系数调整。 3论述 GDP 核算的不足之处并探讨什么是绿色 GDP？