《财务案例研究》作业三

财务案例研究作业三 一、单项案例分析题： 教材案例八： 1、 该结算系统的运作中其票据流、资金流、信息流是如何在总公司结算中心与各分支机 构和银行之间实现的？ 2、 该公司第二步骤是实现集团网上银行结算和融资，你认为网上银行是否是结算中心未 来的方向？对集团集中结算和控制有何优势？ 3、 东亚石化集团财务公司内部结算中心采取二级财务控制的重点和难点是什么？ 答：财务公司对内部结算和资金的集中控制是通过两层管理来实现的，第一层，是 将整个集团财务公司划分为 7 块，即东亚石化财务有限责任公司、和 6 个财务分支 机构（业务点或办事处） ，每个办事处由财务总部制定所有岗位的责任制，从分支 机构主任岗、资金计划调度岗、资金结算岗、信贷岗、会计核算岗等均制定详细而 严格的岗位制度，做到各施其职各负其责，各分支机构负责制定自身的经营计划并 上报总部、管理所属辖区内的资金转账结算（包括票据的流动、资金的流动和信息 的传递） 、票据贴现和转贴现的协议签订、审核、周转贷款协议的签订和办理存贷 款、对头寸进行控制与集中、信息传递、内部稽核以及会计核算等业务，该层级所 涉及的业务是在各分支机构（含总部所管辖地区）与炼化企业、销售大区公司、及 省区市石油公司之间进行，此时石化财务总公司与各分支机构的职责相同，负责本 辖区的上述业务的运作与控制。第二层次，作为石化财务有限责任总公司又是对整 个集团财务控制的最高层级，负责整个分支机构经营计划和资金占用额度的审核与 批准；内部转账结算、贷款协议、贴现协议、统一票据等规则的制定与审批；对各 财务分支机构再贴现和转贴现的统一安排；负责整个集团各分支机构资金统一调配、 统一管理头寸，并每日将各分支机构的超定额资金通过银行集中到财务公司总部的 银行加以控制和监督（见图 2） 。统一由总部稽核处负责对公司本部及各分支机构进 行现场和非现场稽核和专项稽核，其职能可概括为负责整个集团统一信贷、统一规 则、统一资金集中、统一资金调配，统一稽核监管，因此在这个层级是票据流、资 金流、和信息流的终端，其业务的发生与监控主要是在各财务分支机构与财务公司 总部之间进行。 教材案例九： 1如何控制固定成本项目？凌波石化在固定成本控制方面有何特点？ 答：固定成本包括酌量性固定成本与约束固定成本。由于酌量性固定成本可以 经由企业管理当局的决策行为直接加以控制，因此要求企业在每个会计年度开 始前，斟酌计划期间的具体情况及财务负担能力，按照成本效益分析原则， 借助零基预算法（结合增量预算法），对于各个酌量性固定成本项目开支的必 要性以及是否需要继续开支、是否需要增加、减少或取消分别做出决策，并按 照支出的可递延程度做出恰当的时间安排，最后依据分析、决策的结果制定出 酌量性固定成本的目标值。 约束性固定成本尽管从理论上讲难以直接通过企业管理当局的决策行为直接加 以控制或不宜随意改变，但其前提应当以企业组织结构、人员配置及管理效率、 营运规模、资产质量结构业已最优化为前提。从现实经济生活来看，任何一个 企业在上述各个方面实际上都有很大的潜力可挖。从组织结构来看，任何组织 的设立都必须以有利于企业运转效率的提高为原则，而不能以其业已存在为存 续的当然理由。这样，企业按照效率原则，通过对组织的撤、增、并，使结构 得以优化；在人员的配置上，也应当遵循效率与效益最大化原则，确立目标岗 位，实行以岗定人，择人上岗甚至一人多岗，确保人员的精干与效率的提高。 不仅可以提高整个企业的运转效率，而且可以有效地减少相关的费用开支，如 工会经费、职工教育费、劳动保险费、管理人员工资福利费用等；就企业的营 运规模与结构来看，营运规模过度，不仅会扰乱企业的运行秩序，而且会直接 加大企业固定资产折旧费、修理费、税金、坏帐损失等。除了规模外，还有一 个资产质量结构问题，如流动资产质量、固定资产质量以及其他资产质量等。 能否减少不良资产的资金占用，优化资产质量与资本结构质量，对于减少固定 资产折旧费、修理费及其他相关费用等产生重要影响。 财务费用主要表现为贷款利息，它取决于借款规模和借款利率。减少不合理的 资产占用、利用外部协作使固定资产投资最小化等是控制资产规模，减少借款 数量的有效方法；而提高企业信用级别、建立良好的银企关系，提前做好借款 计划是获得较低借款利率的必要条件。 2凌波石化在成本控制方面有何特点？有何可取之处？ 答：凌波石化成本控制很有特色，它根据自身特点确定了成本控制的重点是“两 耗“（能耗、物耗）、“三率“（综合商品率、轻油收率、加工损失率）、“五费 “（管理费用、财务费用、单位加工费、修理费、招待费）上，在重点项目上进 行分类分项管理。在管理费用控制上，先将其分为可控与不可控两个部分，对 不可控部分要求开支合理，对可控部分按单项核定控制指标，进一步明确费用 开支标准，分解落实到各二级单位，适时跟踪检查，这就使成本控制落到实处。 1998 全年公司本部管理费用可控部分比上年下降 209。在加工费控制方面， 凌波石化进一步优化工艺参数，调整工况，降低能耗、物耗，并制订了相应的 降本压费措施。通过计划与生产部门严格把关，加强日常维修的管理与控制， 做好修旧利废和物资管理工作，严格把住材料领用关、合同与预决算审核关、 财务核算关，有效控制了施工单位虚报冒领，避免了效益流失。1998 年全年可 比产品成本比上年降低 13.91 亿元，降低率为 146；炼油单位加工费为 1134 元吨（不含期间费用），剔除折旧上升因素，比上年下降 755 元 吨；包装尿素平均单位成本为 82455 元吨，比上年下降 36.39 元/吨。 教材案例十： 1.从案例出发，评价业绩评价对企业管理的重要性、功能发挥和主要难点。 答：企业业绩评价也称绩效评估或绩效衡量，在现实工作中也称为“考核”、 “考评”，是指运用科学、适用的方法，对企业的各单位、经营者、员工在一 定经营期间内的生产经营状况、财务运营效益、经营者业绩等进行定量与定性 的考核、分析，评论其优劣、评估其效绩。 业绩评价包括动态评价和综合评价两个层次。动态评价是指在生产经营活动过 程中进行的、对预算执行情况和预算指标之间的差异所作的即时确认和即时处 理，它主要侧重于生产技术指标，属于事中控制，服务于预算调控；综合评价 则是在期末对于各预算执行主体的预算完成情况进行的分析评价，其评价内容 以成本、利润等财务指标为主，综合评价作为本期预算的起点和下期预算的终 点，主要涉及企业整体效益的评价及利益分配的问题，通常所说的业绩评价均 是以综合评价为主。华资集团的资产经营考评体制就是综合评价。 在企业财务管理循环中，业绩评价处于承上启下的关键环节，在财务管理中发 挥重要作用。一方面，在财务活动、预算执行过程中，通过业绩评价信息的反 馈及相应的调控，以随时发现和纠正实际业绩与计划或者预算的偏差，从而实 现对财务经营活动过程的控制；另一方面，预算编制、执行、评价作为一个完 整的系统，相互作用，周而复始地循环以实现对整个企业经营活动包括企业战 略目标的实现、市场顾客的满意、企业核心竞争能力的培育、人力资源的开发 等全部活动进行最终控制，而业绩评价在这个管理循环中既是本次管理循环的 总结，又是下一次管理循环的开始。 2.选择净资产收益率作为评价的核心指标是基于何种原因，有何优劣？ 答：净资产收益率是净利润与平均净资产的比率。将净资产收益率作为评价的核心 指标主要因为该指标较好地反映了企业自有资本获取净收益的能力和资本经营综合 效益，同时与企业价值及股东切身利益最为相关。但企业对净资产收益率的考察， 需要解决两个基本问题，一是确认经营者参与分配的资格，即是否创造了剩余贡献； 二是依据剩余贡献的大小，核定经营者参与分配的比率，进而确定出经营者有望得 到的最大剩余贡献额。也就是说，在考核净资产收益率的时候，必须要看资产收益 率是否超过股东投资的机会成本率，或者实现的税后利润能否补偿股东投资的机会 成本，否则，没有了高质量的来源过程与能量源泉，财务成果将会失去持续增长的 根基。 教材案例十一： 1计算该公司非经常性损益的来源、金额及占净利润的比重，对该公司产生了何种影响？ 答：从川江控股股份有限公司的年报可知，公司在电费成本控制和扩大销售方 面确实有较大提高，但仔细分析，影响公司主业利润增长的另一个重要因素是 非经常性收益，公司在 2000 年 9 月份通过债权换股权的形式，置换进来了成都 光芒实业有限公司 50的股权。公司全年度的主业收入由此增加 4656 万元， 主业利润增加 3859 万元，净利润增加约 1834 万元。非经常性收益“锦上添花” 。川江控股通过转让乐山电力股份公司法人股股权，取得投资收益为 1199 万元； 转让峨眉山双龙光通信公司股权，取得投资收益为 376 万元；收回大连钢铁 集团有限责任公司债权，获得违约金净收益 1880 万元，等等。上述诸项合计， 使得 2000 年度公司非经常性收益净额高达 3080 万元，占公司净利润的 25。 剔出非经常性收益后和资本公积金转增后每股收益由元降为 元；而且年非经常性收益较年增长。表明公司当年 净利润增加的主要途径之一是非经常性的收益的增加。更值得注意的是经营活 动产生的现金流量是58302136 元，每股经营活动产生的现金流量为0.24 元， 表明来自自身造血机能的现金流量有问题，从现金流量表数字分析，有几笔巨 额的现金流动值得关注：该公司支付其他与经营性活动有关的现金亿元， 具体内容公司年报没有披露；应收帐款亿元，合并报表后抵消为 亿元，贷款筹资亿元，公司在高速增长的背后，是否掩盖了内部经营和 理财控制中的问题，还有待投资者继续分析。 2该公司的股利分配政策对公司可持续增长能力和公司市场价值会产生何种影响？ 答：（1）对公司增长力的影响。由于送股转增股份都会直接导致股本规模的扩 充，在利润尤其是经营利润没有同步增长的状态下，直接会导致每股收益或净 资产收益率的稀释，相应影响每股市价和潜在投资者对公司的成长性的疑惑。 如何在不需要耗尽财务资源的情况下使公司销售达到最大增长，这就是可持续 增长率。在不改变企业资本结构的情况下，随着权益的增长，负债也应同比例 增长，负债的增长和权益的增长一起决定了资产所能扩展的速度，后者反过来 限制了销售的增长率，因而最终限制销售增长率的是股东权益所能扩展的速度。 用方程式来表述其间的关系： 可持续增长率 G销售利润率（P）资产周转率(A)资产与期初权益的比(T) 留存收益比例(R) 该方程说明一个企业销售的可持续增长率等于着四个因素的乘积，前两个因素 反映企业生产经营业绩及经营风险强弱，后两个因素表明公司的财务政策，留 存比率表明管理层对待股利分配的态度，而资产与权益比反映了公司财务杠杆 的政策。该指标的意义在于：G 只代表与四个比率的稳定价值相一致的销售增 长率,一旦公司的销售按照不同于 G 的任何比率增长,这当中的一个或多个比率 就必须改变。这意味着当一个公司以超过它的可持续增长率增长时,它最好能改 善经营（提高销售利润率或资产周转率）或通过转变财务政策（提高其留成比 率或改变财务杠杆）。 该公司通过送 3 股，转 3 股实际上在削弱公司的留成比例，使公司在没有较大 盈利支持下未来还面临许多重大的投资，突现捉襟见肘的资金困境，可能因此 失去成长的潜能。 （2）对公司市场价值的影响。从该公司历年股利分配政策看是采取的不规则股 利政策。这同大多数上市公司的分配政策趋同。但无论采取何种分配政策公司 其目的仍然是增加公司整体市值。但从该公司这种大规模的送配方案，其最终 结果一方面导致股价严重下跌（由于送股、转增股本所导致每股收益下降，加 之大比例的配股），直接影响现实股东利益；另一方面，由于公司留成比例降 低导致后劲不足，直接体现到潜在投资者对该公司未来的投资热情下降，继而 影响以后的股价走势。 二、综合案例分析： 根据资料分析评价该公司股利政策 五粮液股份有限公司 2000 年股利政策分析 1、五粮液股份有限公司 2000 年股利政策 宜宾五粮液股份有限公司（深市代号 0858）2001 年 1 月 18 日发布董事会公告，宣布公司 2000 年度的分配预案为“不进行分配，也不实施公积金转赠股本“，并将于 2001 年 2 月 20 日提交股东大会审议。同时拟以 10：2 配股，配股价为 25 元，股权登记日为 2 月 16 日。 最后该分配预案审议通过。股权登记日前一天的股票市价为 34.52 元/股。国有股以实物资 产认购其应配数的 10%，放弃了 90%的配股权。 2、财务数据：历史股利政策及经营业绩 五粮液 1998 年上市以后一直被誉为股市“第一绩优股” ，这几年在绩优股纷纷滑坡的情况 下，五粮液不仅净利润连续两年保持 18%左右的增长，并且连续三年每股收益都在 1.35 1.75 元间，其经营业绩一直稳坐酿酒业头把交椅，2000 年的每股收益也在两市中排名第一。 历年股利分配情况 时间 业绩（元/股） 分红 1998 年全年 1.729 10 派 12.5 元（含税） 1999 年中期 0.99 10 转 5 股 1999 年全年 1.352 不分红 2000 年中期 0.895 不分红 2000 年全年 1.60 10：2 配股，配股价 25 元 五粮液公司，1998 年每 10 股派现 12.5 元（含税） ，1999 年每股 10 股转增 5 股，2000 年为不分配、不转增，并拟按目前总股本 48000 万股为基数每 10 股配售 2 股，配股价为每 股 25 元。公司财务报表显示，公司 2000 年每股净利润 1.6