《金融学》总结

金融学 【货币银行学】 第一章货币与货币制度 第一节 经济生活中处处有货币 经济生活中处处有货币，我们的生活离不开货币，以个人、经 营单位、财政、金融机构、对外的货币收支系统，通常称为货 币流通。 第二节 货币的起源 货币经过两个发展阶段：物物直接交换，通过媒介的交换。 马克思对货币起源的论证：价值及其形式 由于私有制，生产劳动并不是直接表现为对社会有意义，而是 直接表现为对生产者私人有意义，劳动的私人性质决定产品归 私人所有，但产品主要是供其他社会成员消费，所以解决这一 矛盾的唯一途径就是交换。于是，这种为交换而生产的劳动产 品就构成了商品。不同的产品具有不同的价值，但它们都是体 力和脑力的耗费，这种凝结在商品中的劳动，就是价值，价值 只有在商品交换中才能得到表现，价值的表现过程也就是私人 劳动向社会劳动转化的过程，而起等价物作用的商品就成为社 会劳动的具体体现者 马克思对货币起源的论证：价值形式的发展与货币的产生 在原始公社阶段，交换是非常偶然的，马克思称为简单偶然的 价值形式。随着社会分工的出现，交换日益发展为经常的现象， 对于一种商品的价值可由许多种商品表现出来，而所有商品都 能成为其他物品等价物的情况，马克思称为扩大的价值形式。 对于不断发展的交换来说，物物的直接交换日益暴露出它的局 限性，例如并不是所有的生产者都能交换到自己需要的产品， 这样，价值难于实现，劳动难于得到社会承认的矛盾那就日益 成为交换发展的桎梏。当各种物品都频繁地要求用这种物品表 现自身价值时，它就成为所有物品的等价物，这样，直接的物 物交换就让位于通过媒介的间接交换，这种特殊商品就成了货 币商品，马克思称之为价值的货币形式。 从交易的社会成本角度比较物物交换与通过货币的交换 设定以交易网点数来比较交易成本， （交易网点要付出一定的交 易成本来实现交换） ，如对于 N 种商品，在物物交易中所需要 的交易网点数即任两种商品的组合数量，即 n(n-1)/2。在货币 经济中，定义只有货币与非货币的交换而无非货币商品之间的 交换，所需的交易网点数=（n-1 ） 。比较二者，两者的交易成 本有极大差距显而易见。 （也可用矩阵表示） 第三节 形形色色的货币 古代的货币 中国最早的货币是贝，单位是朋，10 个贝穿起来为 1 朋，日本、 东印度、美洲、非洲等都有用贝做货币的历史。用在交换中大 量出现的商品作为货币是常见的，例如牛、羊、盐、烟草、可 可豆 币材 货币要求有以下特征：1 价值比较高 2 易于分割 3 易于保存 4 便于携带。使金属成为货币，主要是金、银、铜，由此引出马 克思的一句话“金银天然不是货币，但货币天然是金银。 ” 用纸做的货币 北宋出现交子，元代实行纸钞制度，如忽必烈发行“中统元宝 钞”明代发行“大明宝钞” 银行券与国家发行的纸币 银行券是随着资本主义银行的发展而首先在欧洲出现于流通中 的一种用纸印制的货币。纸币是国家发行并强制使用的纸质货 币。人民币是 1948 年 12 月 1 日有由中国人民银行发行的不兑 现(可按面额兑付金币、银币、金块、外汇等) 银行券。银行券、 存款通货、商业票据等统称为信用货币。 可签发支票的存款 银行给工商业者开立支票存款账户，顾客依据存款签发支票， 并用其支付费用。可签发支票的存款被称为存款货币， 外汇 外汇包括外币现钞，小额金属硬币、以外币标示的有价证券、 用于国际支付的本国货币或以本国货币标示的债券等 第四节 货币的职能 赋予交易对象以价格形态 马克思把货币赋予交易对象以价格形态的职能定名为价格尺度。 价格总是处于不断变动的状态，价格一般包含价值和供求对比 两个因素。 货币购买力 价格的倒数是货币的购买力，它不是某一商品的价格倒数，而 是所有商品价格的倒数。所以货币购买力变动的趋势和幅度是 物价指数变动的倒数。 交易媒介或流通手段 以货币为媒介的商品交换是一个绵延不断的过程，称为商品流 通，货币称为流通手段或购买手段或交易媒介。 货币职能 价值尺度与流通手段 一种商品成为货币，首先是作为价 值尺度与流通手段的统一，所有商品只是分别地作为特定的使 用价值; 而货币，同所有的货币相对立，成为一切使用价值和 物质财富的代表，成为唯一的独立的价值体现者，即二者构成 货币的核心 支付手段 在赊买赊卖中， 货币已不是媒介，而是补足交换的一个独立环节，即作为价值 的独立存在而使早先发生的流通过程结束，结束流通过程的货 币就是起着支付手段的货币。货币作为商品流通之外的支付手 段，不论在赊买赊卖中还是在其他支付中，没有商品在同时、 同地与之相向运动，这是货币发挥支付手段职能的的特征。在 钱货两清的大宗买卖中，货币不仅发挥流通媒介的职能，同时 又以支付手段的职能出现。在工资和各种报酬中，货币也发挥 支付手段。在现代教科书中，往往吧流通和支付手段合称为购 买和支付手段；也有统称为交易媒介、支付媒介的，有时也以 支付手段统指流通与支付两个手段。 货币需求 货币需求一般从商品交易的需求着手讨论。例如用 P 代表价格， Q 代表商品数量，那价格总数就是 PiQi(i=1,2,3)或化简为 PQ 如果商品同时要求出售，要求有 PQ 的货币准备，但事实上商 品在时间上是有先有后地进入流通的，所以一元货币可使几元 商品实现价值。在一定期间货币可实现几次买与卖的行为，称 为货币流通速度，用 V 表示，则对货币的需求可视为 PQ/V。 所以描述货币流通过程有如下恒等式 PQ=MV 积累和保存价值的手段 马克思这样论证：当买卖的链条一经中断，货币退出流通而处 于静止状态，则发挥贮藏功能。货币的贮藏功能是作为调节流 通中货币数量的蓄水池：流通中货币数量过多，过多的货币转 为贮藏；流通中货币数量过多，贮藏的货币进入流通。人们除 了以金银积累和保存价值外，主要地还是采取银行存款和储蓄 的方式。 国际交往中的货币职能、汇率 世界货币，其职能是一般的价值尺度、支付手段、购买手段、 财富转移手段，以前，货币脱去了“本国制服”而以贵金属本 身的价值发挥作用。现在，货币不仅不会脱去本国的制服，而 且是以身着国别的制服为必要条件。 第五节 货币的界说 从职能视角的货币界说 现在教科书中通常概括为:货币是普遍被大家接受作为偿付贷 款和服务的手段；货币是在交换中被普遍接受的任何东西。按 照马克思的思路，也可表述为货币是表现和实现价值的唯一形 式 一般等价物 我们可以从马克思的论证中得出这样的定义：货币是商品世界 中排他性地起一般等价物作用的特定商品 上面讲解了两条 其一，货币是普遍被接受的作为购买、支付 的手段（隐含着赋予交易对象以价格形态的前提） ；其二，货币 是市场经济中的一帮等价形态. 货币与流动性 与任何商品比货币的流动性都是最高的。 社会计算工具或“选票” （从看不见的手或价值规律角度出发） 每个商品所有者应生产哪种产品，应生产多少，私有制下没有 一个社会机制有计划地加以组织安排的，货币出现以后，商品 的生产劳动是否具有社会性就要通过商品与货币的交换来检验， 而且还可证明某种劳动有多少是为社会所必需。同时，还能反 映商品生产者生产商品的个人劳动消耗是多于还是少于社会必 要劳动耗费。撇开是否遵循劳动价值论的区别，在西方经济学 中，从货币信息指挥生产要素配置的视角，把货币界定为“选 票” 。消费者是购买还是不购买，这是投不投选票，出高价还是 低价，是投多少选票。 货币与财富 在商品生产中，货币的确成了社会财富一般性的代表，但货币 并不等于财富本身，否则会导致货币乃是社会唯一追逐的目标 这种谬论（国王点黄金例子） ，可以说货币是手段而不是目的 货币与法 现代有这样一种定义：货币乃是法律规定的具有无限偿付能力 的事物。但法定的货币如能真正起作用，是因为他们在经济活 动中已经是作为货币商品在起作用，否则就算国家强制推行也 行不通（如王莽货币改革） 从控制货币的要求出发定义货币 无论是市场经济还是计划经济，都要通过对货币的剖析来观察 经济进程以决定自己的经济政策和措施，而且也要通过对货币 的控制实现对整个经济进程的干预和调节，而这个过程通常从 能否充当流通手段和支付手段出发确定路线 生产关系的体现 若想对货币有更本质的认识，还需从人与人的关系这个角度来 考察。马克思说：物的货币形式事物本身以外的东西，它是隐 藏在物后面的人的关系的表现形式。也就是说，货币是商品经 济关系的表现形式之一。其中有这样一个至关重要的问题。我 们知道，商品经济的一条根本原则是等价原则。不过，在价值 面前的一律平等却是以客观经济条件的不平等或差异为前提的。 （以前苏联为代表社会主义社会，资产阶级占有剩余价值的不 平等已消除了，但社会差异依然存在，换言之，价值面前一律 平等原则依然建立在种种差异的前提之下）或许可以这样概括： 货币是植根于商品经济关系，体现并服务于商品经济关系，却 不具有任何可能更改商品经济关系潜力的经济范畴 第六节 货币制度 货币制度的构成要素：货币材料的确定，货币单位的确定，流 通中货币种类的确定，对不同种类货币的铸造和发行的管理， 对不同种类货币的支付能力的规定 币材的确定 商品一旦被定为币材，即称该货币制度为该商品的本位制。比 如以金为币材的货币制度称为金本位。当政府明确金、银都是 法制币材时，称之为金银复本位制。70 年代后，各国的法令中 都抹掉了以任何商品充当币材的规定，即币材消失了。 货币单位的确定（货币单位的名称和值） 一国货币单位的名称往往就是该国货币的名称，几个国家同用 一个货币名称则在前面加上国家名号。如 franc，法国法郎就是 法国的货币单位。如 dollar，美元为美国的，加元为加拿大的。 如卢布是苏联的，lira（里拉）是加拿大的。中国有些奇怪，货 币名称是人民币，单位是元，两者不一致。 当铸币流通时，确定币值就是确定单位所包含的货币金属重量 和成色。当流通中只有不兑现的货币而尚未与黄金脱离直接联 系的情况下，则是确定本国货币与世界上占主导地位的货币如 美元的固定比价。当黄金在世界上非货币化后，则是如何维持 符合自身利益的本国货币与外国货币的比价，即汇率。 本位币和辅币 用法定货币金属按照国家规定的规格经国家造币厂铸成的铸币 称为本位币或主币。现在流通中完全不兑现的钞票也称为本位 币本位币的最小规格是一个货币单位，如一元。有些国家规格 为 5 个、 10 个、甚至 100 个。由于商品价格和服务付费很多 是不到一个货币单位，因此还需要小于一个货币单位的流通手 段，这就出现了辅币,其面值大多是本位币的 1/10、1/100。如 美币辅币为 1%叫分，英镑的 1%称新便士。 无限法偿与有限法偿 无限法偿即法律规定的无限制偿付能力，含义是：法律保护取 得这种能力的货币，不论每次支付数量如何大，不论属于何种 性质的支付，支付的双方均不得拒绝接受。如金属铸币流通时 的本位铸币，后来是银行券（活期存款不享有法偿的资格）有 限法偿主要是对辅币规定的，含义是：再一次支付中，超过一 定的金额，收款人有权拒收；在法定限额内，拒收则不受法律 保护。 金本位的发展史 资本主义初期，最典型的货币制度是金银复本位制，19 世纪， 主要资本国家先后过渡到金本位制，这时银行券发行制度也日 趋完善，但一战使各国停止了金铸币，战后，列强没有一个能 恢复金铸币的流通，各建立金块本位制、金汇兑本位，1929- 1933 的经济危机后实行的是不兑现银行券的货币制度 在前苏联，根据高度集中计划体制的需要，建立起另一种货币 制度，流通中的货币有两种，一是不兑现的银行券，简称现金； 一是可开具各种结算凭证的活期存款，简称非现金。 第七节 国际货币体系 金汇兑本位下的国际货币体系 这是一种必须有双边或多边的国际安排才能成立的国际货币体 系。其特点是 1 各国货币依然维持金平价，即规定有含金量 2 汇率是一种钉住汇率制度，即与某一特定强国的货币挂钩 3 政 府除持有黄金外还持有大量外汇-与之挂钩的强国货币。 以美元为中心的国际货币体系 1943 年布雷顿森林会议召开，通过了国际货币基金组织协定 规定：各成员国的货币金平价应以黄金和美元来表示，一盎司 黄金等于 35 美元，其他各国的货币则按其含金量与美元定出比 价，这就形成所谓“双挂钩”的以美元为中心的国际货币体系， 即美元与黄金挂钩，其他各国货币与美元挂钩的布雷顿森林体 系。 20 世纪 50 年代，西欧日本的崛起使美国外汇收支逆差增加， 黄金储备大量外流，以致到 1960 爆发美元危机，当时出现大 量抛售美元、抢购黄金和其他货币的现象。1971 年美国宣布停 止向各国兑换黄金。在这种情况下，一些国家的货币不再钉住 美元而实行浮动汇率制，从而动摇了以美元为中心的固定汇率 制度。1973 年国际市场又一次爆发美元危机，由此，以美元为 中心的固定汇率制度让位于浮动汇率制度。 货币局制度 该制度的特点是 1 本国的货币钉住一种强制货币，与之建立固 定汇率联系，这种货币称为锚货币 2 本国的通货发行，以外汇 储备（特别是锚货币）为发行准备，保证本国与外国随时可按 固定汇率兑换。实行这种制度，也就意味着失去了独立实行货 币制度的主动权。 香港的联系汇率制度 联系汇率制度可归入货币局制度的 范围，但有独特特点。与货币局制度的共同点是本币的发行必 须有百分之百的外汇储备；但同时有重大区别，香港的联系汇 率制只是在发行储备上规定有港币与美元的刚性比率，而市场 交易中实行的是浮动的汇率制度 美元化 美元化指一个国家以美元代替本国的本币进行流通。如 2000 年初厄瓜多尔实行美元化，以希望用美元作为本国法定偿付手 段来消除本币对外贬值，降低通货膨胀（政府将不再发行自己 的货币）但它意味着放弃本币的发行，不足则不得不仰赖外国 的贷款和投资。 欧洲货币联盟与欧元 1999 年，单位为埃居 ECU 的欧元开始使用， 2002 年欧元进入 流通，欧元币制形成。它的建立是区域性货币一体化成功的首 例。一体化理论是由蒙代尔所提出的最适通货区理论。欧元的 出现直接刺激了其他地区对建立货币合作的关注。在亚洲也达 成了“建立双边货币互换机制”的协议，并以建立“亚洲储备 基金”为未来目标。 对货币主权的挑战 一是上述的货币局观念与美元化 二是欧元登上历史舞台 第二章 信用 第一节 信用及其与货币的联系 信用这个范畴是指借贷行为，这种经济行为的形式特征是 以收回为条件的付出，以归还为义务的取得。它一直是以 实物借贷和货币借贷两种形式存在的，现代也有涉及商品 即实物的运动，但考察其债券内容却是一定的货币金额， 所以归属货币借贷的范围 第二节 高利贷 高利贷的特点 在前资本主义社会的经济生活中，高利贷是占统治地位的 信用形式。极高的利率是高利贷最明显的特征。 中国的高利贷问题 第二次国民革命时期，中国共产党对高利贷采取一律废除 的方针，简称“分田废债” 土地改革后，提出借贷自由， 政府不加干涉。 对于高利贷，单纯的厌恶解决不了任何问 题。他之所以活跃，是由于现代的信用体系尚不足以满足 经济生活中的借贷需求 广大农民和一些城市居民困难 户的借贷需求乃至小型经营活动的小额货币资金的需求。 它的解决，在于深化金融体制改革，神会融资渠道。 第三节 信用活动的基础 盈余与赤字，债券与债务 在消费经济如此发达的今天，若能取得信贷，则说明有较高的 信誉。作为经济强国的美国，截止 2007 年末，它的负债总额 是 GDP 的 3.536 倍。 任何货币的盈余或赤字，都同时意味着相应金额的债权、债务 关系的存在。盈余单位不仅负有债权、也同时负有债务。同样 赤字跟收支相等也是这样。例如用钞票支付，实际就是付款人 对发钞银行的债权转为收款人对发钞银行的债权。 信用关系中的个人 在很多国家，购买住房往往是负债的主要原因。如果一个国度 在相当程度上要依靠消费信用维持再成产周转，则会造成相当 普遍的个人负债。但无论如何，把所有的个人当成一个整体， 通常是大多数年份盈余，从而是货币的主要贷出者。 可支配货币收入及其分割为消费与储备的规律 研究如何分配可支配的货币收入：消费是多是少，这关系市场 供需对比的性狂；消费后的剩余是储蓄，储蓄转化为投资，从 而储蓄是多是少关系经济发展的态势。 收入对消费、储蓄的制约大体有：1 当期收入 2 相同收入等级 的平均消费函数 3 前期消费所达到的最高消费水平（无视收入 水平下降）4 当期收入与恒久收入两者的全部收入的平均值 5 有收入期间的全部收入与无收入的退休期间的全部支出 6 消费 热点（汽车、住房） 信用关系中的企业与政府 企业经营过程中既有贷出的可能，又有借入的需要。所以企业 之间存在着广泛的资金调剂，有直接的调剂，但更多的是通过 金融媒介所进行的调剂。不过把所有的企业当成一个整体，在 所有的国度中，通常是需求远远大于供给。 一个国家的财政收支状况是好是坏，在有的情况下 可根据是结 余还是赤字判断；但在大多数情况下很难简单的作出结论。在 发展中国家，大量建设资金的需求对应着有限的财政收入，赤 字是难免的。在西方资本主义社会中赤字也很普遍。 国际收支中的盈余与赤字 一国来自外国的所有货币收入小于对外国的所有货币支出，有 赤字，称为国际收支逆差；反之称为国际收支顺差。国际收支 顺差，则盈余是向别国提供信贷的资金来源；逆差则该国必须 从外国借入资金以平衡赤字。 作为信用媒介的金融机构 金融机构作为媒介要聚集资金从而形成债务；作为媒介要把聚 集的资金通过诸如贷款等方式分配出去形成债权。当对他们的 资金需求大于他们聚集的资金时，将驱使它们寻求可以集聚资 金的补充来源；反之，他们将设法寻求把多余资金加以运用的 途径。这是这类金融机构经营活动所独具的特征。 资金流量分析 国民经济可划分为政府部门、个人部门、工商企业部门、国外 部门和作为国外的金融机构。在西方，政府部门包括国有企业， 在我国，国有企业却包含在工商企业部门中。个人部门还包含 个体经营者和非营利性的慈善事业。如果把一国的经济看做一 个整体，则下面的等式成立：Y=C+I+X M。Y 为国民总收入； C 为消费；I 为投资；X 为出口；M 为进口。经常的大量的赤字 出现在企业部门;政府部门也通常是资金的需求者。国外部门和 金融部门或盈余或赤字。个人部门多为盈余。一个部门的债务 也必然在另几个部门中有对应的等额债务。各部门的资金差额 相加应等于零。但实际中由于误差很难等于零。附表 74 页 第四节 信用的内容与形式 现代信用是借贷资本的运动形态。借贷资本，首先是资本，服 从于资本运动的核心要求 追求回报。其次适于用于生产、 流通、服务等过程的实体资本有别：实体资本通过资本在实体 经济过程的运作获得名为“利润”的回报；而借贷资本并不参 与实体资本的运作过程，其回报称为“利息” 。 信用有两种形式：商业信用与银行信用。 商业信用是工商企业以赊销方式对购买商品的工商企业所提供 的信用。 （P76 ）在典型的商业信用中实际包括两个同时发生的 经济行为 ：买卖行为和借贷行为。就买卖行为来说，在发生信 用之际就已完结，即该产品从工厂所有变为商店所有。而在此 之后，它们之间只存在债务债权关系，这种关系不会因已经属 于商店的这批货物的命运如何而发生变化。 商业票据和票据流通 票据有本票和汇票两种。商业本票是由债务人向债权人发出的 支付承诺书，承诺在约定期限支付一定款项给债权人；商业汇 票是由债权人向债务人发出的支付命令书，命令他在约定的期 限支付一定款项给第三人或持款人。汇票必须经过债务人承认 才有效；债务人承认付款的手续叫承兑。本票和汇票的期限都 不超过一年。得到票据的债权人可以在票据的背面写上自己的 名字叫做“背书”或“背签” ，并用以支付。这是它得以广泛流 通的原因 商业信用的作用与局限 在发达的商品经济中，在工商企业之间存在着种种稳定的经济 联系。对于经济发展来说，这种联系的顺畅进行是必要的条件。 正是通过可以分散决策的商业信用活动，润滑着整个生产流通 过程，促进经济的发展。这也正是商业信用一直广泛存在的原 因。 局限性体现在两方面：一是它的规模大小由产业资本的规模为 度其最大作用是产业资本的充分利用另一方面是其严格的方向 性。 银行信用 特点：1 以金融机构作为媒介 2 借贷对象直接是处于货币状态 的资本。 商业信用的局限性在银行信用这种形式下是 不存在的，所以商业信用的发展日益依赖于银行信用 银行家的票据 银行券 由银行家签发的可随时支付的票据就是上一节提到的银行券。 随着银行业务的发展，银行券也日益不限于用来代替商业票据 而更广泛的用于各项其他贷款业务中。 间接融资与直接融资 在银行信用中，货币资金的所有者同需求者之间，在银行信用 之中并不发生直接的债权债务关系，所以这种资金运作方式叫 做间接融资或间接金融。直接融资指公司、企业以发行股票、 债权的方式从资金所有者那里直接融通货币资金。我国在计划 经济体制下只有间接融资，上世纪 80 年代后这对概念才引入。 国家信用 国家从国内筹款是内债，从国外筹款是外债。国家信用的主要 工具是国库发行的债券，简称国库券。国家的债务简称国债或 公债。 消费信用 消费信用是指对消费者个人提供的用以满足其消费方式所需货 币的信用。到 2007 年底的西方国家已达到了无人不负债的程 度。这在一定条件下可以促进消费商品的生产与销售，但也会 加剧市场供需紧张状态，促进物价上涨和虚假的芳容等。在我 国宏观调节机制向市场化转轨过程中以及转轨完成后，将会较 多的借助于调节消费信贷的规模，实现调节总需求的目标。 第五节 国际信用 资本输出与国际资本流动 国与国之间资本流动的早期形式是资本输出。资本输出是指存 在资本相对过剩的发达资本主义国家对落后的殖民地国家所进 行的单边的跨国投资。资本输出之所以能够发生，是因为资本 能够在国外按更高的利润率使用。 一战后采用国际资本流动代替资本输出，它所概括的是资本在 国际之间的多变相互流动。对发达国家来说，将资本输入有潜 力的销售市场，既可以利用当地的资源与劳动力优势，同时就 地生产不仅可节省各种运输费、保险费，又可以逃避所在国对 输入商品的各种限制，扩大销售。而对于资本输入国来说，可 为本国提供新的资金来源，提高投资能力，有利于资源的开发 利用，促进生产能力的提高，增加本国就业机会，而先进技术 和设备的流入是尤为重要的。 国际信用的形式 1 国外商业性借贷：基本特征是资金输出者与使用者之间构成 借贷关系 2 国外直接投资：一国资本直接投资于另一国企业， 享有所有权的一种资本所有形式。 国际信用的特征 规模大、风险大并具有双向性、复杂性、方向上的不对称性、 第六节 股份公司 股份公司 股份公司的典型形式是有限责任公司。简称股份有限公司，特 点是 1 资本通过发行股票的方式筹集 2 股票是股份有限公司的 所有权证，股东对公司只负有限责任 3 股票不能退股，只能出 售、转让 4 股东可根据所持股票数量而有相应投票权 5 公司的 经营由专门的经理人员进行，但他们不是资本所有者 股份公司与信用 股份公司能够发行，其前提是必须存在巨大的货币资金市场， 商品货币关系的拓展和信用关系的发展使信用市场形成了。股 票能成为广泛的投资对象还有一个重要前提，即前面所提的股 票持有者对公司的行为只负有限责任。 所有权与经营权的分离及其在社会经济发展中的意义 资本家委托旁人经营，出资人称为“东家” ，经营者称为“领东” 。从所有权来说，一个股份公司的资本是很多人的资本，是具 有“社会性”的资本，在这种形势下，所有权与经营权是必然 要分离的，经营也不再以所有权为前提。马克思认为“这是资 本再转化为生产者的财产所必需的过渡点 第七节 信用缺失与建立市场经济的信用秩序 守信与失信 信用存在的理由是为了满足在不同所有者之间以不改变所有权 为条件的财富调剂的需要。借贷双方彼此遵守信用行为依以建 立的契约是守信，双方或任一方不遵守即为失信。失信并不等 于蓄意赖账，其实贷方也有失信的问题。守信是信用范畴的支 撑，失信会导致交易链条中断，严重时导致经济危机。 维护信用机制的发展 在工业文明与经济发展之前，道德约束与经济利益的权衡共同 维护信用联系。信用契约成立的依据是相互的全面了解。这时 的失信成本较高。随着信用规模的不断扩大，信用信息的不对 称性也日益加剧，守信与失信日益取决于利益约束机制之下的 成本与利益的对比。这就需要建立制度化的机制，堵塞漏洞。 如产生专门从事资信调查的人员、部门、行业；强化约束机制， 失信立即意味着经营活动条件的丧失；完善约束信用行为的法 制等。 信用缺失的原因 在计划经济中，信用由中央银行掌握。企业之间的商业信用、 消费信用并不存在。更重要的是，除集体农业外，其他都是国 营的。对国营企业的经营者说，只要完成各种指标、任务，就 能有权要求供应必要的资金。而履行信用的支付义务事实上只 能排在这些任务之后。当然，逃废债的行为是不能推诿于客观 原因的，经济体制转轨对道德规范的冲击是问题的所在。 第三章 金融 第一节 金融及其涵盖的领域 中文的金融与西文 finance 是不能强行使之简单恒等的 对 finance 的诠释，大体可分为三种口径。1 最宽泛的是诠释 为货币的事务、货币的管理、与金钱有关的财源等。包括政府、 工商企业、个人的货币财资及其管理 2 最狭窄的诠释是用来概 括与资本市场有关的运行机制以及股票和其他金融资产行情的 形成 3 介于两者之间的是把这个词所包括的内容诠释为：货币 的流通、信用的授予、投资的运作、银行的服务等。 对金融的诠释，可分为两种口径。1 宽口径：与物价有紧密联 系的货币流通、银行与非银行金融机构体系、短期资金拆解市 场、资本市场、保险市场、国际金融等 2 窄口径: 仅指资本市场 即 资本市场的微观运行机制 第二节 金融范畴的形成 相互独立发展的货币范畴与信用范畴 在现代资本主义市场经济之前，货币范畴同信用范畴的发展保 持着相互独立的状态。 流通中的货币形态的大轮廓是：实物形态、金属铸币形态、信 用货币形态。货币以前两种形态存在时，都不是信用的创造。 信用一直以实物借贷和货币借贷两种形态存在，虽然货币在借 贷中的地位日益重要，但也没有改变货币相对于信用的独立性 （借一斗还三斗） 。 现代银行的产生与金融范畴的形成 当贵金属铸币完全退出流通，而施行彻底不兑现的银行券流通 制度时，货币的流通与信用的活动则变成了同一的过程。基于 银行信用的银行券是日常小额支付的手段，转账结算中的存款 货币则是大额支付的主要形式。完全独立于信用活动之外的货 币制度已荡然无存。货币单位的含金量、价值等取决于信用扩 张、紧缩所制约的货币供需对比。当货币与信用密不可分地结 合到一起时，在货币范畴与信用范畴存在的同时，又增加了一 个由这两个范畴长期相互渗透的所形成的新范畴。我们所用的” 金融”词义正符合这一范畴的外延。 第三节 金融范畴的界定 金融范畴的扩展 伴随着货币与信用相互渗透并逐步形成金融范畴的过程。它也 同时向投资、保险等领域覆盖。 投资，其古典形式是个人出资或合伙集资经营农工商业，将本 求利。而现在投资也发生了质的飞跃 形成了以股票交易为 特征的资本市场。 保险，其存在的依据是危险、风险、生命周期均独立于货币、 信用之外。早期的保险业务往往与贷款业务同处在一个金融机 构之中保险的集中货币资金与货币的贷放直接结合。但很 快，保险集中的资金不再用于直接贷放，而主要投放金融市场。 此外，信托与租赁等也成为金融所覆盖的领域 金融体系 1 由货币制度所规范的货币流通 2 金融机构：区分为银行与非银行金融机构。或可归结为经营 货币与货币资本的企业，也可归结为充当信用中介、媒介以及 从事种种金融服务的机构 3 金融市场：资本市场、货币市场、外汇市场、保险市场、衍 生性金融工具市场等。它的主要参与者是金融机构，价格信号 由利率、汇率及指数构成，是金融工具发行和交易的场所。 4 金融工具：一般释义为信用关系的书面证明、债务债权的契 约文书，是金融机构中和金融市场上交易的对象。金融工具常 常被称作金融产品、金融商品，可以在金融市场上进行交易， 是金融活动的载体 5 制度与调控机制：制度体现为有关的国家成文法和非成文法， 政府法规，规章，条例，以及行业公约，约定俗称的惯例等。 对金融的宏观调控则通过货币政策以及种种金融政策实施，目 的是用以实现政府对经济的干预。 对金融范畴的界定 金融或可界定为：凡是既涉及货币，又涉及信用，以及以货币 与信用结合为一体的形式生成、运作的所有交易行为的集合。 也可理解为：凡是涉及货币供给，银行与非银行信用，以证券 交易为操作特征的投资，商业保险，以及以类似形式进行运作 的所有交易行为的集合。 金融是现代经济的核心 金融在市场配置资源中起核心作用。金融政策是国家调节宏观 经济的重要杠杆。金融的状况对一国经济的稳定和效率有关键 意义。 第四节 金融学科体系 金融学科的基本内容 不包含财政学和公司理财学，而又不限于资本市场学的金融学 科体系，就其理论部分的内容，包括以下三部分： 1） 金融的范畴分析:即关于货币、信用、利息与利率、汇率， 乃至金融本身的剖析、论证。 2） 金融的微观分析：1 对金融市场的分析 2 对金融中介机构 的分析 3 论证金融市场与金融中介机构相互渗透的必然趋 势 4 金融功能分析，即通过揭示稳定的金融功能来探讨金 融在经济生活中的地位等 3） 对金融的宏观分析，包括货币需求与供给、货币与市场均 衡，利率与汇率形成、通货膨胀与紧缩、金融危机等。 金融经济学和货币经济学 金融经济学的对象是金融市场和金融中介机构，即只包括 金融的微观分析层面。至于金融的宏观分析层面，则是货币 经济学学 第四章 利息与利率 第一节 利息 人类对利息的认识 人们对利息的基本观点是把利息理解为投资人让渡资本使用权 而索要的补偿。补偿由两部分组成：对机会成本和风险的补偿。 机会成本指投资人由于把钱借给张三而失去借给李四的机会以 致损失的最起码的收入;风险指在让渡资本使用权的情况下所产 生的将来受益不可落实的可能性 利息的实质 马克思分析论证了利息实质上是利润的一部分，是利润在贷放 货币资本的资本家与从事产业经营的资本家之间的分割。它体 现了二者共同占有剩余价值以及瓜分剩余价值的关系。 利息之转化为收益的一般形态 无论是借入了资本还是运用自己的资本，经营者总是把自己所 得的利润分为利息和企业主收入两部分，似乎只有扣除利息所 余下的利润才是经营的所得。于是利息率就成为一个尺度，如 果投资回报率不大于利息率则根本不需要投资。 收益的资本化 任何有收益的事物都可以通过收益与利率的对比而倒过来算出 它相当于多大的资本金额，这习惯称为“资本化” 。 贷放的货币金额通常称为本金，与利息、收益和利息率的关系 如下 P=C/r。C 为收益，P 为本金，r 为利率。有些本身并不存 在一种内在规律可以决定其价值的事物也可以有具有一定金额 的资本的资格，甚至一些本来不是资本的东西也因之可视为资 本。前者可以土地为例。比如土地的平均收益为 100 元，年利 率为 5%，则这块土地就会以每亩 2000 元（100/0.05）的价 格买卖成交。如果它变为集镇的中心点时，收益可能预期为 1 万元，那么每亩会值 20 万元。如果利率变为 10%，地价将下 跌。它表明资本化使本身并无价值的事物有了价值。关于并非 资本的事物可以看作资本，可以工资为例。比如一人工资 2400，年平均利率 5%，这个金额为 4.8 万元。人力资本是为 了增进一个人的生产能力而进行的投资所形成的。资本化发挥 作用最突出的领域是有价证券的价格形成。 在西方通常把利息称为货币资本的价格，借贷也可用买卖来表 达。我们应该了解旁人习惯说法的内涵以便交流。 第二节 利率及其种类 利率是指借贷期满所形成的利息额与所贷出的本金额的比率。 西方也称之为到期的回报率、报酬率。 基准利率与无风险利率 基准利率是指在多种利率并存的条件下起决定作用的利率，即 这种利率发生变动，其他利率也会相应变动。因而了解它的变 化趋势就能了解全部利率体系的变化趋势。 在市场经济中，基准利率是指通过市场机制形成的无风险利率。 利息包含对机会成本和风险的补偿，那么利率则包含机会成本 补偿水平和风险溢价水平。之所以叫风险溢价，是由于风险的 存在而必须超出机会成本补偿支付更多的金额。于是形成这样 一个公式：利率=机会成本补偿水平+风险溢价水平。利率中用 于补偿机会成本的部分往往是由无风险利率表示，相对于千差 万别的风险溢价，无风险利率也就成为基准利率。 风险相对最小，也可称为无风险利率的，在市场经济国家，只 有政府发行的债券利率，即国债利率。注意：1 基准利率必须 是市场化的利率。2 中央银行对其他金融机构的存、贷利率叫 基准利率。 实际利率与名义利率 实际利率是指物价水平不变，从而货币购买力不变条件下的利 息率。如甲从乙处取得一年期的一万元贷款，年利息额 500 元， 实际利率就是 5%。如果某一年的物价水平上涨 3%，乙年末收 回 10000 元本金实际上仅相当与年初的 9709，本金损失率 3%， 假设仍要取得 5%的利息，乙必须把贷款利率提高到 8%，才能 保证收回的本金和利息之和与物价不变以前的相当。这个 8% 的利率就是名义利率。对于物价水平的下降，则说出现了-3% 的通货膨胀率。因此名义利率是指包括补偿通货膨胀风险的利 率。r=i+p 式中为 r 名义利率，始终为正，i 为实际利率，p 为 借贷期内物价水平的变动率，可为正或负。 由于通货膨胀对于利息部分也有使其贬值的影响，所以名义利 率可以写成 r=(1+i)(1+p)-1 从中推出从名义利率推算实际利率 的计算公式 i=(1+r)/(1+p)-1 这是国际通用的计算实际利率的 公式。 当通货膨胀率高时，利率纵然调的很高，实际利率可能有时为 负，在通货膨胀率为负时，利率纵然调的很低，实际利率有时 却很高。 固定利率与浮动利率 固定利率是指在借贷期内不做调整的利率，它十分方便，但由 于通货膨胀对债务人会带来较大的损失，所以开始采用浮动利 率。浮动利率是一种在借贷期内可定期调整的利率。根据协定， 由一方在规定的时间依据某种市场利率进行调整，调整期一般 为半年，它虽然可减少债权人的损失，但因手续复杂、计算多 样而增加费用开支。 市场利率、官定利率、行业利率 在市场机制下可以自由变动的利率就是市场利率。由政府金融 管理部门或者中央银行确定的利率称官定利率，也叫法定利率， 是国家手中为了实现政策目标的一种经济手段。它反映了非市 场的强制力量对利率形成的干预。由非政府部门的民间金融组 织如银行公会等，为了维护公平竞争所确定的利率属于行业自 律性质的利率。官定与行业利率常常只规定利率的上限或下限， 在范围内由市场利率调节。 一般利率与优惠利率 优惠利率是指低于一般贷款利率的利率。它一般提供给信誉好、 经营状况良好的借款人。外汇贷款利率的优惠与否以伦敦同业 拆解的利率为衡量标准。在我国，优惠贷款利率属官定利率， 一般提供给国家重点扶植的行业。 年率、月率、日率 年率、月率、日率是按计算利息的期限单位划分的。按日计息 多用于金融业之间的拆借，习惯叫拆息或日拆。在中国，利率 都用厘作单位，但差别极大，年率的一厘指 1%，月率的一厘 指 0.1%，不计复息，日拆利率的一厘指 0.01%，也不计复息。 长期利率和短息利率 它们以信用行为的期限长短为划分标准。一年期以上的利率就 是中长期利率，以下为短期利率。一般来说，较长期的利率较 大。 第三节 单利与复利 概念和计算公式 单利的特点是对已过计息日而不提取的利息不计利息。公式是 C=P*r*n S=P(1+r*n)式中 C 为利息率，P 为本金，r 为利息率，n 为借贷期限，S 为本金和利息之和，简称本金和。 复利是将上期利息并入本金一并计算利息的一种方法。 S=P(1+r)n C=S-P 简言之，在确定的借贷期内，按复利 计息的次数越多，投资人的利息收入越高。当然，筹资人的利 息成本也就越大。 复利反映利息的本质特征 事实上，我国银行的告示牌上虽然均以单利表示，但实际一直 并没有能够否定复利原则。比如，定期一年的储蓄利率必须保 证按这样的利率所计算出来的一年的利息要大于按活期储蓄的 月利率用复利方法所计算出来的一年的利息。这也正是人们存 定期储蓄的原因。还有一种说法：复利计算复杂，老百姓不好 掌握。其实，在只公布单利的条件下，老百姓在考虑一年定期 与 3 年定期的利息回报时，习惯的思考方法是，先算算一年定 期，到期提取并立即连利息存入，如此反复，到三年可获得多 少利息，再与存三年定期获得的利息加以比较，也就是说，人 们并不因不公布复利而不进行复利的计算。 两个有广泛用途的算式 零存整取是每月或年或周按同一金额，到约定的期限本利和一 次取出。算式是 S=P(1+r)(n+1)-1)/r-1式中 P 为每月存入 的金额，n 为存入次数。 整存零取是一次存入若干金额的货币，在约定期限内，每月或 周或年提取同一金额的货币，到最后期限的一次提取时，本利 全部取清。其算式是 S=P(1+r)n-1)/r/(1+r)n=P(1-(1+r) (-n)/r式中， P 为每月提取金额， n 为提取次数。两式都是根 据 S=P(1+r)n 这个复利公式推衍出来的。其展开式分别是 S=P(1+r)n+ P(1+r)(n-1)+ +P(1+r)2+ P(1+r) S=P/(1+r)+ P/(1+r)2+.+ P/(1+r) (n-1)+P/(1+r)n 现值与终值 任何一笔货币金额都可根据利率计算出在未来的某一时间点上， 将会是怎样的一个金额。这个金额就是本利和，也通称为终值。 把过程倒转，如果我们知道在未来某一时点上有一定金额的货 币，就可按现行利率计算出要能取得这样的本利和在现在所必 须具有的本金。即 P=S/(1+r)n)，这个本金就是现值，这个 公式叫做贴现值公式。现在银行有一项收买票据的业务，其收 买的价格就是根据票价金额和利率倒算出来的现值，这项业务 叫贴现，现值也称贴现值。在求现值的公式中，1/（1+r ）n 称为一次支付现值系数。即一笔未来到期日一次支付的货币金 额乘上该系数，就可得到现值。 竞价拍卖与利率 在市场经济中，不少涉及信用行为的契约并不列有利率。如有 的债券只有面额而不标明利率，习称无息债券。发行时采用拍 卖方式。设一种面额 100 元半年期的债券以 97 元成交，那么 它的年利率利用计算贴现值公式计算，就是（100/97）2- 1=0.062。许多金融工具均采用竞价拍卖的方式。在市场价格 低于或高于面值时，不论是否票面利率，都决定了实际作用的 利率。有的竞价拍卖，其标的本身就是利率。 利率与收益率 收益率实质就是利率。但在实际生活中由于种种原因，二者也 有差异。例