【凶猛之势】今年已有45家新三板企业完成并购重组

【凶猛之势】今年已有 45 家新三板企业完成并购重组 一条围绕上市公司并购重组新三板挂牌企业的利益链雏形正在慢慢形成。 原本很多 PE 们看重的是新三板挂牌企业存在的转板机遇，即让投资企业在新三板挂牌，再 通过并购重组达到行业龙头地位，并符合交易所上市财务指标，就有机会直接转板交易所 从而曲线上市。可是悄然盛行的上市公司并购新三板企业，却让 PE/VC 等机构投资者看到 了快速的退出通道。 据全国中小企业股转系统公布的最新数据显示，截至 8 月 30 日，新三板共有 45 家挂牌企 业完成并购重组，其中 43 家为资产重组，两家为收购。而据华夏时报记者统计，今年 以来，已有 7 家新三板挂牌企业摘牌，其中 6 家是通过并购重组实现，3 家更是被上市公 司收购。 而目前证监会也已发布非上市公众公司收购管理办法、非上市公众公司重大资产重 组管理办法两大基础性规定，为新三板挂牌企业并购重组保驾护航，新三板企业将会成 为新的并购池。 上市公司并购新宠 “现在监管层已发布了新三板企业并购重组相关依据及配套设施，业内期盼已久的新三板 挂牌企业并购重组有据可依，对参与新三板投资的机构是很大的鼓舞。”国金证券1.61% 资金 研报一投行部人士告诉记者，“新三板挂牌企业规模一般不大，比较适合被收购。 我们公司并购部通常会从新三板公司中寻找并购对象。很快会看到新三板企业将会掀起一 轮并购潮。” 山东某券商场外市场部人士告诉记者，他们在挑选挂牌企业最初就是带着有可能会成为上 市公司并购标的去挑选的。 全国股转系统对外公布的最新数据显示，截至 8 月末，新三板共有 45 家挂牌企业完成并购 重组，涉及金额合计 11.61 亿元；其中 43 家为资产重组，交易金额合计 5.95 亿元（两家 重大资产重组，交易金额为 2.33 亿元；41 家非重大资产重组，交易金额为 3.62 亿元）； 两家为收购，交易金额合计 5.66 亿元。尤其是 7 月份以来，并购重组次数逐月活跃。第一 季度完成 3 次，第二季度以来并购重组次数逐月增长，7 月份和 8 月份并购重组交易金额 合计达到 5.81 亿元，超过上半年总金额 5.80 亿元。在 45 家挂牌企业中，43 家属于高新 技术企业，占比 95.56%。 根据新三板挂牌企业公开信息显示，进入到 9 月份以后，发布收购资产、出售资产、资产 重组事项公告的企业越来越多。更值得一提的是，上市公司并购新三板挂牌企业的趋向越 来越明显。 9 月 30 日，深圳市易事达电子股份有限公司公告称， 截至本公告披露之日，交易对方深 圳市联建光电-2.03% 资金 研报股份有限公司（创业板上市公司）已公告披露相关事项， 拟非公开发行股份及现金方式收购公司 100%股份，本项目尚需中国证监会审批。更早前， 上市公司大智慧0.00% 资金 研报豪掷 90 亿元买湘财证券更是引得资本市场躁动。 而在此之前已有多家新三板企业通过被上市公司收购实现摘牌。去年 7 月份在新三板挂牌 的新冠亿碳挂牌时间不足一年就被上市公司东江环保-1.06% 资金 研报相中，而终止在 新三板挂牌。据收购方案显示，东江环保将以 9660 万元收购新冠亿碳所持南昌新冠能源开 发有限公司 100%股权及合肥新冠能源开发有限公司 100%股权。 此外，瑞翼信息与中小板公司通鼎光电-1.93% 资金 研报也宣布达成资产重组意向，即 通鼎光电向瑞翼信息全部 10 名股东定增募资 1.15 亿元，收购瑞翼信息 51%股权；创业板 上市公司东方国信-3.28% 资金 研报则对外表示拟通过发行股份及支付现金相结合的方 式，以 4.5 亿元购买新三板挂牌公司屹通信息 100%股份。 “我们本来规划好的推荐做市的新三板企业池子里有一家企业，在确定采用做市方式前夕 打电话给我们说正在跟上市公司洽谈并购重组，暂时不变更做市方式了。”某上市券商场 外市场部负责人告诉记者，“现在越来越多的上市公司愿意找新三板企业做并购重组，而 体量小的新三板也难以成为并购主体，更倾向于被上市公司收购实现资产证券化。” PE 另辟退出捷径 按照 PE/VC 们最初的设想，将手中持有的新三板企业通过资本运作和产业上下游资源整合 将其做大做强，等待其符合上市门槛，再将其实现转板，从而实现漫长的曲线上市目标以 便退出。 姑且不讨论新三板挂牌企业需要经营多久才能达到上市要求，即使达到，与众多 IPO 门外 企业争夺上市指标，也是一段漫长的过程。 “但是新三板企业通过被上市公司收购这个方式，同样可以实现资产证券化，且风险性更 小。”前述国金证券投行部人士告诉记者，“股东所持股份通过被并购变为上市公司的股 份，流动性大大提高。现在接触到的 PE/VC 机构也在思考这种途径的可操作性方案。” 有意思的是，圈内流传某券商一勤奋的研究员已经起草了新三板企业通过并购重组而实现 曲线“上市”的操作流程。 以新三板挂牌企业易事达为例，根据公告称，创业板上市公司联建光电拟以支付现金及发 行股份相结合的方式收购易事达 100%股权，收购价约为 4.89 亿元，其中现金支付约 1.47 亿元，发行股份支付约 3.42 亿元。 根据易事达 2014 年半年报数据显示，前十大股东中，有 3 家创投，分别为九鼎投资旗下的 苏州天旋钟山九鼎投资中心(有限合伙)和苏州天昌湛卢九鼎投资中心，及深圳市华信兄弟 投资合伙企业，其中九鼎投资旗下创投占股 14.8%，投资成本 2500 万元；华信兄弟占股 6.406%，投资成本 1000 万元。 按照业内人士的计算方法，创投机构的回报等于退出收益减去投入成本。根据所占股本比 例计算，如果最后收购方案实施，九鼎投资旗下的钟山九鼎及湛卢九鼎投资易事达的退出 回报为 4737.2 万元，华信兄弟收益 2132.5 万元。换句话说，创投机构通过将手中持有的 新三板企业股份被上市公司收购也实现了不错的退出。 根据投中研