中国石油天然气股份有限公司案例分析

中国石油天然气股份有限 公司案例分析 小组成员： 姓名：孙姜 班级：会计 108 班 学号：201016013830 姓名：和美娟 班级：会计 108 班 学号：201016013816 姓名：袁媛 班级：会计 108 班 学号：201016013829 会议记录： 1、 时间：2013 年 10 月 21 日 16:00 地点：114 教室 会议内容：讨论且分配各小组成员需要完成的作业部分，确定以中国石 油天然气股份有限公司展开工作。 2、 时间：2013 年 10 月 24 日 16:00 地点：120 教室 会议内容：对中国石油天然气股份有限公司分析的发展史、主营业务、 公司战略、市场份额等进行分析 3、 时间：2013 年 10 月 26 日 09:30 地点：113 教室 会议内容：对中国石油天然气股份有限公司的流动性、偿债能力、营运 能力、盈利能力进行系统的分析 4、 时 间：2013 年 10 月 29 日 20:30 地 点：114 教室 会议内容：为企业筹资选择合适的方案和投资前景进行分析 中国石油天然气股份有限公司案例分析 1商业分析 1.公司简介 中国石油天然气集团公司（简称:中国石油集团，英文缩写：CNPC）是根据 国务院机构改革方案，于 1998 年 7 月在原中国石油天然气总公司的基础上组建 的特大型石油石化企业集团，系国家授权投资的机构和国家控股公司，是实行 上下游、内外贸、产销一体化、按照现代企业制度运作，跨地区、跨行业、跨 国经营的综合性石油公司。2009 年金融时报全球 500 强排名中，中石油以 287,185.20$m 市值排名第二。2010 年金融时报全球 500 强排名中，中石油 更是超越埃克森美孚坐上全球市值第一的宝座。 中国石油自成立以来，根据公司法 、 到境外上市公司章程必备条款 等有关法律、法规、规范性文件及公司章程，建立健全了规范的公司治理结构。 该公司的股东大会、董事会、监事会均能按照公司章程独立有效运行。 中国石油致力于发展成为具有较强竞争力的国际能源公司，成为全球石油 石化产品重要的生产和销售商之一。中国石油广泛从事与石油、天然气有关的 各项业务，主要包括：原油和天然气的勘探、开发、生产和销售；原油和石油 产品的炼制、运输、储存和销售；基本石油化工产品、衍生化工产品及其他化 工产品的生产和销售；天然气、原油和成品油的输送及天然气的销售。 中国石油将以科学发展观为指导，加快实施资源、市场和国际化三大战略， 着力加快转变增长方式，着力提高自主创新能力，着力建立安全环保节能长效 机制，着力建设和谐企业，建成具有较强竞争力的国际能源公司。 2.主营业务 中国石油是中国油气行业占主导地位的最大的油气生产和销售商，广泛从 事与石油、天然气有关的各项业务。该公司的经营涵盖了石油石化行业的各个 关键环节，从上游的原油天然气勘探生产到中下游的炼油、化工、管道输送及 销售，形成了优化高效、一体化经营的完整业务链，极大地提高了该公司的经 营效率，降低了成本，增强了公司的核心竞争力和整体抗风险能力。中国石油 天然气股份有限公司是中国百强企业。 （1）勘探与生产 原油和天然气的勘探、开发、生产和销售。 （2）炼油与化工 原油和石油产品的炼制，基本石油化工产品、衍生化工产品及其他化工产 品的生产和销售。 （3）销售 原油和石油产品的运输、储存和销售。 （4）天然气与管道 天然气与管道业务是中国石油最具成长性的核心业务之一。公司坚持“油 气并举” ，加快发展天然气业务，符合国家能源消费结构调整方向，也是推进绿 色发展的现实途径。随着国内天然气勘探开发不断取得新突破，新区产能建设 力度加大，公司天然气储量和产量均实现快速增长，长庆、塔里木等国内主要 天然气产区产能规模逐步扩大，特别是长庆气区天然气上产速度加快。与此同 时，随着中亚天然气管道和西气东输二线管道投入运营，公司天然气进口量成 倍增长。这些都为天然气业务的快速发展奠定了坚实基础。 3、态势分析 3.1 SWOT 分析 3.1.1 S-优势 （1）信誉与品牌优势。我国三大石油公司都以“中国”冠名，作为国有控股 骨干企业，其信誉和品牌优势十分明显。据美国财富杂志评选的 2013 年世 界 500 强公司排名，有望在未来几年内逐步从单纯的上游公司转变为上下游一 体化的综合能源公司，并进入 世界 500 强。 （2）资本与融资优势。从 2000 年到 2013 年，CNPC、SINOPEC 和 CNOOC 相 继在境外成功上市，这不仅表明中国石油管理体制改革取得重大进展，而且有 利于从国际金融市场获得投资资金，扩大国外油气资源勘探规模，提高国际化 经营和管理水平。 （3）一体化经营优势。中国石油石化行业大重组，中国三大石油公司沿进 行产业链延伸，原有的勘探、开发、炼制、运输、国内销售和对外贸易分割的 体制已为三家上下游一体化经营的国家石油公司所取代，真正成为上下游、内 外贸、产销一体化的市场竞争主体，并逐步与国际上的大型跨国石油公司的现 代企业制度接轨。这不仅增强了中国石油企业的国际竞争力，而且也为其与国 外石油公司的合作提供了更广阔的空间。 （4）国际化经营的初步基础和经验。中国石油工业经过 50 多年的发展， 其专业技术队伍建设在思想观念、精神风貌、石油地质理论创新、勘探开发技 术创新等方面都取得了巨大进步。走过十多年国际化经营之路的 CNPC 已经开始 进入自我积累、滚动发展的良性循环阶段，而紧随其后的 SINOPEC 和 CNOOC 近 年来也加快了实施“走出去”战略的步伐。它们在参与海外不同规模、不同合 作模式项目的开发、建设与管理过程中，积累了一些从事跨国经营的宝贵经验。 （5）中国石油企业还拥有一支素质相对较高而劳动力成本较低的石油专业 技术力量。 3.1.2 W-劣势 （1）企业管理不成熟。三大石油公司在总体上缺乏一个统一的中长期发展 规划，特别是作为国内的竞争对手，对于如何在跨国经营中形成合力、一致对 外尚缺乏清晰思路。 （2）国内资源基础压力大。中国目前探明石油可采储量 52.8 亿吨，剩余 石油可采储量 22.5 亿吨，人均可采资源量只有 10 吨，居世界第 37 位；上个世 纪中期发现的油田，现在普遍进入高含水期（地下水含量超过 80） ，开发成 本上升，产量减少，效益下降。而且十年来新发现的油气田，多处于中国西部 自然条件恶劣的边远地区，开发难度较大，需要国家和石油公司投入大量资金。 这表明，中国石油企业跨国经营任重道远。 （3）资产结构不合理。中国石油企业将大量资金投入到炼油厂和输油管道 等基础设施项目。国内石油巨头却竞相新建或扩建千万吨级以上的炼油厂。同 时，有关数据显示，CNPC 的勘探开采只占资本支出的 61，SINOPEC 只有 40，而西方石油公司这方面的平均支出则为 70。在国内原油产量不足的情 况下，三大石油企业如若不能在海外获取更多资源份额，将难以提高抵御国际 石油市场风险的能力。 （4）国际竞争力不强。国外跨国石油公司都是在占有石油资源的基础上发 展起来的，其控制的石油资源量占加工总量的比重往往都在 50%以上，甚至超 过 100%。近年来，中国石油企业在海外不惜斥巨资进行石油勘探开发，但很多 项目大多位于储量日渐减少的地区，或者是西方大型石油公司不愿光顾的低回 报的小油田。此外，由于中国石油企业生产工艺水平较低，成品油和相关产品 环保标准和质量相对较低，加之原油综合生产成本高，导致产品在国际市场上 竞争性不强。 （5）不大熟悉国际环境。石油作为战略资源，在世界经济和政治中扮演重 要角色，它不仅是大国利益的交汇点，而且常常与国际环境和产油国国内政治 经大而稳定国内市场，为中国发展与产油国之间的“大经贸”关系和开展经济 外交创造了的有利条件。近年来，中国通过石油外交为中国石油企业跨国经营 营造了良好的国际氛围。这就为中国的能源外交和石油企业跨国经营提供了有 利的外在条件济环境紧密相连。中国石油企业“走出去”不过十多年，缺乏一 支外语好、既懂经营业务又熟悉国际法律的高素质的跨国经营管理人才队伍。 而且各公司对大国争夺石油的格局及其影响、产油国政治局势的走势、各国法 律的特征和运用、地方文化与风俗关系等都还缺乏足够的认识和处理技巧。 3.1.3 O-机会 （1）全球石油资源量和可采储量呈现增加趋势。在目前高油价条件下，有 不少人对世界石油的基础和前景持悲观看法。应该看到，自从石油工业诞生百 余年以来，石油资源即将耗竭的论断一直不绝于耳。但是，这些言过其实的论 断总是不断被历史事实所否定。其实，对世界最终可采的石油资源量的评估总 是在随着社会经济发展和科技进步而不断修改、调整和提高。这表明，中国石 油公司跨国经营是有一定的资源基础的。 （2）中国加入 WTO 后石油企业国际化经营提供了机遇和有利条件。入世不 仅有利于中国石油企业在 WTO 多边贸易机制内享受国民待遇，而且还能够在更 大范围内和更深程度上参与国际经济合作与竞争，更便捷地引进国外资金、技 术和管理经验，发挥后发优势，促进企业技术更新、装备改造和产业结构优化 升级。石油经济全球化和石油贸易自由化的发展，使得各国石油安全问题日益 成为一种“集体安全” ，为中国石油企业参与国际合作提供了一定条件。 （3）中国与大多数产油国保持着良好的政治关系。中国在和平共处原则的 基础上与世界上大多数产油国都建立了良好外交关系。特别是与中东、北非、 中亚和俄罗斯等“世界石油供应心脏”地区的政治经济关系不断发展，从而为 中国石油企业开展国际化经营创造了良好的国际环境。 （4）中国经济外交和能源外交初见成效。中国经济快速增长和巨。 （5）油气勘探理论和技术不断取得突破。地震技术的发展使深海石油开采、 复杂地形地貌等地区石油勘探开采成为现实。所有这些，都为中国石油企业实 施跨国经营构建了较高的技术平台。 3.1.4 T-威胁 （1）同业对全球油气资源控制权的竞争更加激烈。中国处在亚太新的能源 消费增长中心，与周边石油消费大国（美国、日本、印度、韩国等）的竞争和 冲突将不可避免。中国石油企业其在国际市场的油气拓展的有利空间可能被不 断挤压。 （2）中国石油企业跨国经营的地缘政治压力和风险较大。目前中国进口的 石油一半以上来自中东，由于该地区民族和宗教矛盾尖锐、领土纷争较多，政 局最为动荡不定。而且由于伊拉克战争后美英等国对中东局势的影响，中国石 油企业进入该地区或从该地区进口石油，不仅要处理较为微妙的大国利益关系， 而且会承担较大的政治风险。 （3）石油霸权主义的威胁与海上运输生命线的安全隐患。过去，石油资源 一直是大国争霸的重要对象，现在大国势力仍然在博弈全球优质油气资源。而 中国 60的进口石油对马六甲海峡等海上路径的依赖十分严重，这势必对中国 海外石油运输安全造成不利影响。 （4） “中国石油威胁论”不断抬头。近年来，美国等国家有意忽视伊拉克 战争引起的油气地缘政治动荡、美欧大石油垄断资本减少投资和限制产量等因 素对世界油价波动的根本性影响，却不断散布“中国石油威胁论”近年来，中 国石油企业海外拓展屡遭干扰、排挤的多个事例，证明“石油威胁论”制约了 中国石油企业的国际化经营。 （5）全球石油供应安全风险依然存在。石油作为战略商品，具有经济和政 治双重属性。全球石油供应链和价格形成机制除了受市场经济规律影响外，往 往受国际政治因素的制约，以致于石油价格在某种情况下常常表现为所谓的 “政治价格” 。2013 年油价持续走高的事实表明，一旦主要国际石油市场出现 “风吹草低” ，全球石油价格暴涨或供应链暂时中断的风险就可能出现。 综上所述：中国三大石油公司实施国际化经验的战略目标应该是：依托国家力 量和政府能源外交，充分利用国内外“两个市场、两种资源” ，以实现国家石油 安全为己任，以追求利润最大化为核心，以油气勘探开发和经营为龙头，以低 风险竞争或竞争下的合作为纽带，在全球范围内优化资源配置，发挥自己的比 较优势，尽早建成具有国际竞争力和中国特色的现代跨国石油公司。 4.市场份额 由于油气资源属于国家重要战略资源，我国政府对于石油产品的开采及经 营资格进行了行政约束，石油行业属于典型的寡头垄断行业，其相关资源和业 务竞争主要集中在中国石化集团公司（以下简称“中石化集团” ） 、中国石油天 然气集团公司、中国海洋石油总公司（下称“中海油总公司” ）三家企业中，上 述三家企业集团的主要经营主体为中国石油化工股份有限公司（以下简称“中 国石化” ） 、中国石油和中国海洋石油有限公司（以下简称“中海油” ）三家上市 公司。 经过 2012 年的战略性重组，在原油经营领域，目前国土资源部仅允许中 石化集团、中国石油集团、中海油总公司和陕西延长石油（集团）有限责任公 司（下称“延长石油” ）从事原油的勘探和开采业务；而中国国际石油化工联合 有限责任公司（中国石化集团公司下属子公司） 、中国联合石油公司（中国石油 集团公司下属子公司） 、中国中化集团（下称“中化集团” ）和珠海振戎公司等 四家国有公司则控制了我国 90%以上的原油进口业务。 2中国石油天然气股份有限公司的财务分析 1.流动性分析 企业 2011 年流动负债达到 560,038，比 2010 和 2009 年高出很多，负债增 加，同样的流动性资产也有 2009 年和 2010 年的 294,383 和 286,392 上升为 2011 年的 382711。说明在负债增加的同时，流动资产也跟着增加。 2.偿债能力分析 由数据可知，两年的流动比率都远远低于 2，还不到 1。如果按照经验标 准来判断，中石油两年的流动比率都偏低，表明该公司的短期偿债能力弱。但 这不一定意味着该公司的短期偿债能力已经达到了危机边缘。应结合该行业的 平均值及该公司指标值的历史水平变动情况进行比较，才能说明问题。 项 目 2011 年 2010 年 2009 年 流动性资产 382711 286,392 294,383 非流动性资产 1,534,875 1,370,095 1,155,905 资产总计 1,917,586 1,656,487 1,450,288 流动性负债 560,038 429,736 388,553 非流动性负债 275,002 216,622 154,034 负债合计 835,040 646,358 542,587 负债和所有者权益总 计 1,082,546 1,010,129 907,701 3.运营能力分析 2010年中石油存货周转天数比2009年增加了近10天，也就是销售收入和当 年总资产的比值是0.88，这个数值并不理想，总资产利用效率不高，这里面固 然有资产减值准备计提不足的原因，更重要的是由企业的经营方式决定的，正 是由于长期资产所占比率过高才导致了总资产周转率缓慢，企业如果想要提高 总资产周转率就必须淘汰落后产能，释放长期资产所占用的现金流。中石油 2010年销售收入增长率为44%，应收账款的增长率为56%，赊销占销售收入的比 率进一步提高，必然造成应收账款周转率下降和应收账款周转天数的延长。 4.运营能力 2010年营业利润比09年增加了30% 金额424.87 投资收益增加了400% 利润总额增加了35% ，金额494.27， 净利润增加了42%，金额442.97 从这些 数据可以看出，企业的运营能力逐渐在增强，收入也在不断增加，呈逐年上涨 的趋势。 3、选择发行新股票为公司的筹资方式 该方案的实用性表现在： 1、能提高公司的信誉。发行股票筹集的是主权资金。普通股本和留存收益 构成公司借入一切债务的基础。有了较多的主权资金，就可为债权人提供较大 的损失保障。因而，发行股票筹资既可以提高公司的信用程度，又可为使用更 多的债务资金提供有力的支持。 2、没有固定的到期日，不用偿还。发行股票筹集的资金是永久性资金，在 公司持续经营期间可长期使用，能充分保证公司生产经营的资金需求。 3、没有固定的利息负担。公司有盈余，并且认为适合分配股利，就可以分 给股东；公司盈余少，或虽有盈余但资金短缺或者有有利的投资机会，就可以 少支付或不支付股利。 4、筹资风险小。由于普通股票没有固定的到期日，不用支付固定的利息， 不存在不能还本付息的风险。 我组选择该筹资方式的原因： 1、为了自身的生存和发展 3 亿资金对于别的公司是大资产，但对于中国石油天然气有限公司来说并不 是什么大的资产，但是凭借着她特有的形象和实力，发行股票既是有效的发展 又是不错的筹资方案。 2、扩张性筹资动机 因扩大生产经营规模或追加对投资而产生的筹资动机。具有良好发展前景、 处于成长时期的企业，通常会产生扩张筹资动机。在企业的资产规模有所扩大 的同时，负债规模也有所增大，从而既给企业带来收益增长的机会，同时也带 来了更大的风险，虽然会有风险，但是对于投资而言，要想获取更大的收益， 风险也是共存的，所以扩大有利的对外投资规模；开拓有发展前途的对外投资 领域是有必要的。 3、调整性筹资动机 企业的融资方式发展迅速，呈现多样化的趋势，很多企业开始利用直接融资 获取所需要的资金，直接融资将成为企业获取所需要的长期资金的一种主要方 式，主要是因为随着国家宏观调控作用的不断弱和困难的财政状况，国有企业 的资金需求很难得到满足，所以选择调整性的筹资是有必要的。 4、发行股票利于增资 发行股票有利于丰富公司资本市场的功能 ，资本市场主要有三项功能：一 是融资平台，公司通过发行股票获得所需资金；二是资源配臵，通过发行和并 购重组，资金向使用效率高、收益高的公司流动；三是价值发现，公司的股票 通过市场定价确定其价值。除此以外，发行股票还有助于提高规范运作水平， 树立公司形象。多年以来，资本市场的融资功能一直倍受重视，其他功能和作 用则被弱化；而且，由于公司必须先发行新股才能上市，客观上融资功能成为 了后两项功能的前臵条件。发行股票，相对地弱化了资本市场的融资功能，使 资本市场的其他功能更为显著，不但能发现需要融资的公司的价值，也可以发 掘那些业绩优良、短期内不需要资金的公司；不但使资金由股东向上市公司流 动，也使资金由新股东向已成功投资的原股东流动。 所以，发行股票有利于推动创投资本的发展壮大 ，更进一步推动市场的发 展及公司的盈利能力，不过企业在筹资时因考虑资金的需求量，使用期限，性 质，成本及风险，对企业原有结构的影响等。发行股票后，公司就成为投资大 众地投资对象，因而容易吸收投资大众地储蓄资金 ，扩大了筹资地来源。股票 上市后， 公司地股权就分散在千千万万个大小不一地投资者手中，这种股权分 散化能有效地避免公司被少数股东单独支配地危险，赋予公司更大地经营自由 度。公司既可公开发行证券，又可对原有股东增发新股，这样，上市公司地资 金来源就 很充分。为鼓励资本市场地建立与资本积累地形成，一般对上市公司 进行减税优待。所以发行股票对于石油天然气有限公司是最好的选择。 四、公司前景的分析和发展方向 （1）中国石油天然气有限公司的投资前景 从公司目前的状况来看，公司的任何环节都非常的良好。勘探与生产业务 继续高度重视加强石油勘探，突出天然气勘探。在华北、鄂尔多斯、塔里木、 青海等主要探区取得多项重要成果，储量增长高峰期工程成果明显，资源基础 更加巩固。 海外油气业务有序发展，重点合作项目稳步推进，海外上游业务实 现量效齐增，对公司的收入和利润贡献持续增加。炼油与化工业务突出市场导 向，优化产品结构，加强生产运行管理，实施节能降耗措施，实现规模有效、 安全平稳运行。二零一一年前三季度，本集团共加工原油 725.2 百万桶，同比 增长 10.3%，生产汽油、柴油和煤油 6,430.2 万吨，同比增长 11.3%。 受国际原油价格高位运行及国内成品油价格调控力度加强影响， 天然气 与管道业务强化产运销衔接和生产经营受控运行，油气战略通道和骨干管网建 设有序推进，天然气销售量保持快速增长。西气东输二线干线工程建成投产， 与多条已建管道联网，形成了公司主干天然气大动脉，辽河、华北等一批地下 储气库项目开工建设，显著提升了天然气资源调配能力。总之，公司依然会保 持 10%左右的增长；特别是油价不控制的情况下，公司可能取得更多的利润。 坚持持续有效快速发展，集中发展核心业务，不断拓展新兴能源业务，保 持公司综合实力的国内领先地位，努力把中国石油建设成为国际能源公司。进 一步巩固国内领先地位，国际化经营获得质的飞跃，世界石油公司综合排名进 一步提升，利润增长和投资回报达到同行业国际水平；国际市场竞争力明显增 强，成为全球石油石化产品重要的生产商和销售商之一；综合跨国指数大幅提 升，建设成具有较强竞争力的国际能源公司。 （2）中国石油天然气有限公司的投资方向 投资首先是准确定位：从年轻人身上发现市场，把自己定位为新生代的市 场上；创造出更具有竞争力的国际能源公司。 中国石油计划分两步实施“建设具有较强竞争力的国际能源公司”的经营目标。 第一步：“十一五”期间，坚持持续有效快速发展，集中发展核心业务，不断 拓展新兴能源业务，保持公司综合实力的国内领先地位，努力把中国石油建设 成为国际能源公司。 第二步：到 2020 年，进一步巩固国内领先地位，国际化经营获得质的飞跃，世 界石油公司综合排名进一步提升，利润增长和投资回报达到同行业国际水平； 国际市场竞争力明显增强，成为全球石油石化产品重要的生产商和销售商之一； 综合跨国指数大幅提升，建设成具有较强竞争力的国际能源公司。 五、总结 该公司以谋求油气资源最大化、多元化和有序接替作为战略的基点，坚持 油气并重、加强国内、扩大境外、拓展海域、增强储备、发展替代的原则，实 现油气产量快速增长，新兴能源取得突破，巩固上游业务在国内的主导地位， 不断增强该公司持续发展的基础。 以科学发展观为指导，加快实施资源、市场和国际化三大战略，着力加快转 变增长方式，着力提高自主创新能力，着力建立安全环保节能长效机制，着力 建设和谐企业，建成具有较强竞争力的国际能源公司。 最近三年及一期合并财务报表 、最近三年及一期合并资产负债表 单位：百万元 主要财务指标 年 月日 年月日 年 月日 年 月日 流动比率 速动比率 资产负债率 贷款偿还率 年 月 年度 年度 年度 利息保障倍数 利息偿付率 项目 年 月日 年月日 年月日 年月日 流动资产 货币资金 ， ， ， ， 应收票据 ， ， ， ， 应收账款 ， ， ， ， 预付款项 ， ， ， ， 其他应收款 ， ， ， ， 存货 ， ， ， ， 其他流动资产 ， ， ， ， 流动资产合计 ， ， ， ， 非流动资产 可供出售金融资 产 ， ， ， ， 长期股权投资 ， ， ， ， 、最近三年及一期合并利润表 单位：百万元 项目 年 月日 年月日 年月日 年月 日 流动资产 货币资金 ， ， ， ， 应收票据 ， ， ， ，