市场占有率数据打架 老板电器是否第一

市场占有率数据打架 老板电器是否第一？ 21 世纪经济报道 潘沩 上海报道 2010-09-30 22:08:55 评论(1)条 随时随地看新闻 9 月 29 日，杭州老板电器股份有限公司(下称“老板电器”) 首发申请过会。 然而记者查阅招股说明书发现，其改制时的资产价格评估存在疑点。 11 年前，老板电器 的大股东老板集团由集体企业改制时，实际控制人任建华涉嫌以低于净资产的价格买下企 业。 而在招股说明书中显示，老板电器在吸油烟机的市场占有率将近一成，列第一位。但记者 调查发现，其招股书列的数据矛盾百出；而其招股书数据与同行华帝股份（002035.SZ）所 公示的，亦有出入。 低价买下企业 老板电器大股东为老板集团（全称“杭州老板实业集团有限公司” ） 。目前，老板集团持有 老板电器 67%股份。 老板集团的前身成立于 1979 年，原是村办集体企业。1999 年改制为私有企业，改制后， 任建华和任罗忠分别持有其 75%和 25%的股份。 然而记者发现，这次改制的净资产定价，颇有吊诡之处。 招股说明书显示，1998 年 6 月 10 日，余杭第一会计师事务所为老板集团出具了资产评 估报告书：以 1998 年 4 月 30 日为基准日，评估老板集团的净资产为 1.12 亿元，老板集 团几大子公司净资产总值为-356 万元。以此而论，老板集团合并后的净资产应为 1.08 亿元。 但就在半年后的 12 月 18 日，老板集团转制办公室将此净资产评估值调整为 0.69 亿元，相 较原评估额下调了 36%，并以此为基础，实施股权转让。 对此，招股书解释，评估基准日到转制实施期间，因“企业经营亏损以及应收坏账提出、 支付成本增加等原因” ，故实施调整。 记者就此事询问老板电器董秘王刚，对方只简单回答：“改制时净资产调低，招股书有说 明。一切以招股书为准。 ”而记者追问调低的具体依据，王刚则不愿意解释。 对此，一位会计师事务所人士指出：“应收账款都要计提坏账，计提时按照事先的准则， 比如一年内的应收账款计提 1%。根据一致性原则，计提的比例一般不会随意改动，计提 的总额则随应收账款的总额变动。 ”她表示，一般情况下，不会因为计提应收账款坏账准备 而使净资产减少，因为一般而言，应收账款提升的幅度，会高于坏账提高的幅度。 而一位保荐人对记者指出， “在改制时，一年内的评估书都是有效的，如果要调整，一般也 以审计报告为依据调整。但老板电器没出示新的审计报告，这并不合适” 。不过招股书显示， 老板电器的改制，后来仍旧获得了上级国资部门的批准。 任建华和任罗忠以低于净资产的价格，购得老板集团的所有权，其会计依据并不充分，只 是由改制办公室提出、并由上级国资部门批准，才拿到合法身份。 吸油烟机占有率存疑 招股书中，老板电器援引中怡康时代的数据，陈述“老板”牌抽油烟机的市场占有率为第 一位。但中怡康时代提供的数据，和老板电器报表的数据，本身就冲突极大。 中怡康时代指出，2008 年， “老板”牌的吸油烟机的市场占有率为 9.5%，高居第一位。 “方太”和“华帝”分列第二、三位，占有率分别为 9.3%和 7.2%。此外， “老板”在作为 高端市场的欧式机上，市场占有率也是第一，高达 13.9%。而同时显示，2008 年，国内吸 油烟机的零售量为 986 万台，零售额为 115 亿元。 招股书显示，老板电器 2008 年吸油烟机的销量和销售收入分别为 36.5 万台和 4.47 亿元。 以此而论，老板电器的销量和销售收入，占全国市场份额 3.7%和 3.89%。 考虑到家电产品存在出厂价和终端价的差异，都以终端价来统计，老板电器销售收入的占 比，会略高一些。 一位券商分析师告诉记者， “吸油烟机的出厂价到终端价，有比较复杂的计算方式。一般来 说，我们估算时，就用出厂价加 30%左右得到终端价。 ” 招股书显示，老板电器 2008 年销售的产品，大约一半是以出厂价销售，一半以终端价销售。 这样，其吸油烟机的实际销售额可以提高 15%，估算为 5.14 亿元，但即使这样，占当年全 国吸油烟机销售额的比例，也仅为 4.47%。 但这与招股书显示的“老板牌的吸油烟机的市场占有率为 9.5%”，仍相距甚远。同一 份招股书中的数据，为何会出现如此矛盾？ 另外，公开资料显示，2008 年，华帝股份吸油烟机的销售收入为 3.76 亿元。华帝股份证券 部成小姐明确的告诉记者：“这一数据是按出厂价计算。 ”她解释，华帝股份的产品由经销 商销售，这一数据就是给经销商的出厂价。 如果以终端价估算， “华帝”吸油烟机 2008 年的销售额为 4.89 亿元。这一数据跟老板电器 的非常接近，这与招股书中提到的中怡康时代提出的， “老板”市场占有率高出“华帝”2 个百分点，亦有出入。 【21 世纪网】本文网址：/HTML/2010-10- 1/2MMDAwMDE5OTg2Mw.html 前三季度 近三成信贷流向房地产 21 世纪经济报道 王芳艳 上海报道 2010-10-26 21:42:04 评论(0)条 随时随地看新闻央行 26 日发布三季度金融机构贷款投向统计报告，2010 年前三季度，人民币各项贷款新增 6.30 万亿元。其中，主要金融机构及农村合作金融机构和城市信用社房地产人民币贷款新增 1.72 万亿元。这意味着，前三季度房地产新增贷款占人民币新增贷款的 27%。 这表明，前三季度地产商面临的信贷环境较为宽松。 不过，近期地产调控加码，银行收紧土地储备贷款口子，并提高二套房贷款门槛，暂停第 三套个人住房贷款，受此影响，房地产贷款增速逐步回落。 9 月末房地产人民币贷款余额同比增长 32.9%，比上年末低 5.2 个百分点。前三季度，地产 开发贷款新增 1602 亿元，9 月末余额同比增长 36.0%，比上年末低 68.2 个百分点；个人购 房贷款新增 1.16 万亿元，9 月末余额同比增长 37.5%，比上年末低 5.5 个百分点。 但值得关注的是，房产开发贷款（包括住房开发贷款、商业用房开发贷款、其它房产开发 贷款）新增 3990 亿元，9 月末余额同比增长 21.5%，仍比上年末高出 5.7 个百分点。 近期银监会下发关于提示房地产企业规避调控政策有关风险的通知 ， 直指四种套取贷 款手段，认为“一些房地产企业采取各种形式规避监管、套取银行贷款，影响了房地产调 控政策执行效果” 。 此外，央行数据显示，前三季度中长期贷款增速回落，票据融资减少。 前三季度，主要金融机构基础设施行业本外币中长期贷款新增 1.41 万亿元；9 月末余额同 比增长 21.2%，比上年末下降 21.8 个百分点，增速回落较快。这可能与银行清理政府融资 平台信贷有关。 【21 世纪网】本文网址：/HTML/2010-10- 27/zMMDAwMDIwMzAzMg.html 老板电器：任建华分文未花赚 15 亿，老板落后华帝 理财周报 熊婷婷 理财周报 2010-10-25 09:00:23 评论 (1)条 随时随地看新闻核心提示： 现在老板电器所面临的风险就是市场分散，行业可能面临价格战 杭州老板电器股份有限公司（下称老板电器）作为本土小家电品牌，十几年来都伴随着中 国人的饮食文化，相信大多数人都不陌生。如今，老板电器迎来了自己的另一个里程碑 上市。 老板电器主要业务为厨房电器产品的研发、生产和销售，其主导产品为吸油烟机、燃气灶 及消毒柜三大类产品。 作为消费品类企业，老板电器经过十几年茁壮成长，已成为行业领先者；而作为创业家， 其实际控制人任建华迎来了财富升级的“第二春” ；作为一家上市公司，老板电器还需要面 对公众和投资者对渠道成本高、经营效率低下、市场竞争风险等问题的追问。 渠道：成本高效率低， KA 对厂家干预力强 2007 年至 2010 年 16 月，老板电器的营业收入分别为 7.38 亿、8.67 亿、9.34 亿和 5.78 亿元；同期销售费用为 2.23 亿、3.31 亿、3.4 亿和 2.05 亿元。期间销售费用占营业收入的 比重分别为 30.23%、38.19%、36.43%、35.50%。 目前经营厨电的上市公司仅有华帝股份（002035.SZ ） ，作为同样在厨电行业市场占有率处 于前列的公司，华帝股份同期销售费用占营业收入比率分别仅为 22.39%、24.95%、21.69% 、21.37%。 显而易见，老板电器销售费用占收入比例比华帝股份要高出许多，销售费用支出带来的收 益效率并不高。而渠道，又是整个家电行业最为关键的环节之一。 而据老板电器招股说明书介绍，老板电器销售额前五名客户中不乏永乐、苏宁和国美的身 影。 一位国都证券分析师告诉记者：“对于家电厂家来说，国美、苏宁、永乐这样的家电大卖 场是很强势的，家电企业的议价能力很低。 ” 记者以消费者身份前往上海的国美、苏宁，发现一台标价 6600 元的抽油烟机，店员称实际 购买价为 4000 元出头。除此之外，燃气灶、消毒柜等的标价和实际售价之间也有 30%左 右的差价。 关于产品的定价，上述国都证券分析师告诉记者：“很多家电厂商其实都对大卖场不是很 满意，大卖场比较喜欢瞎定价，根据自己所需要的利润率控制进场产品的定价，家电厂家 比较被动。 ” 除了国美、苏宁、永乐这样的 KA 销售渠道，老板电器销售主要采取代理制模式。在代理 制模式下，老板电器根据销售需要将部分存货作为发出商品先行存放在代理商仓库，通过 代理商销售的货款需代理商与终端销售结算后方可收回。 2007 年至 2010 年上半年，老板电器经营性应收款项占营业收入的同期比率分别为 11.69%、15.70%、17.07% 、28.56%。而同期华帝股份的比率为 8.25%、6.02%、4.10% 、8.30% 。和业内同一方阵的华帝股份相比，老板明显处于下风。 经营风险：市场仍然分散， 或步电视机行业价格战后尘 虽然老板电器的市场占有率较高，但是，厨电行业前几名企业的市场占有率差距并不大。 以吸油烟机为例，2009 年整个市场占有率最高的是老板电器，为 9.5%；其次是方太，9.3% ； 华帝 7.2%。前三名加起来占整个市场的 26%。 上述业内分析师告诉记者：“现在老板电器所面临的风险就是市场分散，行业技术壁垒低， 还没有形成龙头，行业内可能面临价格战。 ” 此外，该分析师还表示， “比较成熟的家电市场，前三名的厂家合计市场份额会达到 50% 以上。例如，大家电目前相对成熟，格局已经形成，利润率走的是上行通道。现在厨电面 临着前三名差距不大，合计不到 30%的情况，很有可能像电视机行业一样，在发展过程中 面临激烈竞争，陷入价格战，利润率走上下降通道。 ” 上海另外一位业内分析师也表示了其对厨电行业面临价格战的担忧， “现在老板电器的毛利 率能超过 50%，相当大可能已经属于历史高点了，但是净利润率仅 10%左右，现在竞争充 分的大家电行业，青岛海尔等公司的毛利率只有十几个百分点。这个行业又没有什么技术 壁垒，无法拉开和其他产品的实质性差距，再加上全球大宗商品原材料价格上扬，厨电的 利润率维持都有很大的压力。 ” 该分析师最后还强调：“这个行业根本不在于什么技术性问题或者市场占有率问题，最致 命的问题是厂商们盈利能力的波动。 ” 革命尚未成功，希望老板电器能杀出一条血路。 实际控制人任建华： 从零资金投入到上市 随着老板电器的上市，又一位亿万富豪出炉。其实际控制人任建华合计持股数为 6492 万股， 若按照 23.8 元的股价估算，任建华上市后身家将超过 15 亿元。 而这一切都发源自 1999 年老板集团改制。 1999 年，老板集团从集体企业转制为有限责任公司， 除土地外全部净资产评估价为 7067.18 万元，转制办公室最终将其调整为 6933.38 万元。老板电器：任建华分文未花赚 15 亿，老板落后华帝 理财周报 熊婷婷 理财周报 2010-10-25 09:00:23 评论 (1)条 随时随地看新闻核心提示： 现在老板电器所面临的风险就是市场分散，行业可能面临价格战 杭州老板电器股份有限公司（下称老板电器）作为本土小家电品牌，十几年来都伴随着中 国人的饮食文化，相信大多数人都不陌生。如今，老板电器迎来了自己的另一个里程碑 上市。 老板电器主要业务为厨房电器产品的研发、生产和销售，其主导产品为吸油烟机、燃气灶 及消毒柜三大类产品。 作为消费品类企业，老板电器经过十几年茁壮成长，已成为行业领先者；而作为创业家， 其实际控制人任建华迎来了财富升级的“第二春” ；作为一家上市公司，老板电器还需要面 对公众和投资者对渠道成本高、经营效率低下、市场竞争风险等问题的追问。 渠道：成本高效率低， KA 对厂家干预力强 2007 年至 2010 年 16 月，老板电器的营业收入分别为 7.38 亿、8.67 亿、9.34 亿和 5.78 亿元；同期销售费用为 2.23 亿、3.31 亿、3.4 亿和 2.05 亿元。期间销售费用占营业收入的 比重分别为 30.23%、38.19%、36.43%、35.50%。 目前经营厨电的上市公司仅有华帝股份（002035.SZ ） ，作为同样在厨电行业市场占有率处 于前列的公司，华帝股份同期销售费用占营业收入比率分别仅为 22.39%、24.95%、21.69% 、21.37%。 显而易见，老板电器销售费用占收入比例比华帝股份要高出许多，销售费用支出带来的收 益效率并不高。而渠道，又是整个家电行业最为关键的环节之一。 而据老板电器招股说明书介绍，老板电器销售额前五名客户中不乏永乐、苏宁和国美的身 影。 一位国都证券分析师告诉记者：“对于家电厂家来说，国美、苏宁、永乐这样的家电大卖 场是很强势的，家电企业的议价能力很低。 ” 记者以消费者身份前往上海的国美、苏宁，发现一台标价 6600 元的抽油烟机，店员称实际 购买价为 4000 元出头。除此之外，燃气灶、消毒柜等的标价和实际售价之间也有 30%左 右的差价。 关于产品的定价，上述国都证券分析师告诉记者：“很多家电厂商其实都对大卖场不是很 满意，大卖场比较喜欢瞎定价，根据自己所需要的利润率控制进场产品的定价，家电厂家 比较被动。 ” 除了国美、苏宁、永乐这样的 KA 销售渠道，老板电器销售主要采取代理制模式。在代理 制模式下，老板电器根据销售需要将部分存货作为发出商品先行存放在代理商仓库，通过 代理商销售的货款需代理商与终端销售结算后方可收回。 2007 年至 2010 年上半年，老板电器经营性应收款项占营业收入的同期比率分别为 11.69%、15.70%、17.07% 、28.56%。而同期华帝股份的比率为 8.25%、6.02%、4.10% 、8.30% 。和业内同一方阵的华帝股份相比，老板明显处于下风。 经营风险：市场仍然分散， 或步电视机行业价格战后尘 虽然老板电器的市场占有率较高，但是，厨电行业前几名企业的市场占有率差距并不大。 以吸油烟机为例，2009 年整个市场占有率最高的是老板电器，为 9.5%；其次是方太，9.3% ； 华帝 7.2%。前三名加起来占整个市场的 26%。 上述业内分析师告诉记者：“现在老板电器所面临的风险就是市场分散，行业技术壁垒低， 还没有形成龙头，行业内可能面临价格战。 ” 此外，该分析师还表示， “比较成熟的家电市场，前三名的厂家合计市场份额会达到 50%