新增产能面临集中释放 中厚板2011年行情或加剧波动

新增产能面临集中释放 中厚板 2011 年行情震荡加剧 中厚板 2010 年行情回顾及 2011 年市场展望 中厚板 2010 年行情即将完结，虽然整体走势仍保持优于大盘状态，进入下半年逐步波 动向上，但随着其产能过剩的问题越发凸显，下游需求复苏更相对缓慢，华北、华东及中 南等地行情终于在年底收关前夕再现弱势。由于国家相关部委对节能减排工作的严格贯彻 执行，以及多数厂商偏于谨慎的操作，2010 年中厚板新增产能释放不多，结合上半年净出 口态势向好的情况，全年新增资量较之前预期偏低，整体社会库存在年末基本回落至年初 水平。不过，目前宏观调控、货币政策以及国际经济、政治环境变数增大，中厚板 2011 年 行情将如何演绎？还能否凭借其下游需求稳健、流通资源有限等有利条件，再次展现出 抗跌甚至偶尔领涨大盘的走势?带着些疑问，我们整理此文，希望能给您在来年的市场 操作中，小以启示。 一、行情回顾 现货库存走高市价波动上行乏力 2009年 至 2010年 全 国 主 要 城 市 均 价 、 库 存 走 势 60 90 120 150 180 210 1-4 1-19 2-6 2-23 3-10 3-25 4-9 4-24 5-12 5-27 6-11 6-26 7-13 7-28 8-12 8-27 9-9 9-29 10-22 11-6 11-23 12-8 12-23 元 /吨 0 1000 2000 3000 4000 5000吨 2009年 库 存 2010年 库 存 2009年 均 价 2010年 均 价 图 1：2009 年 1 月至 2010 年 12 月中厚板主要城市（25 地）均价、库存走势对比 相比 2009 年的中厚板现货行情走势，2010 年整体市价的走势，前半年正好与之相 反，而随着现货库存的升高，以及宏观调控的压制，进入下半年后现货价格的走势整体波 动向上，又与 2009 年下半年表现相仿。不过，由于受制于金融危机下的整体需求低迷， 2009 年以来国内数条中厚板新增轧机的建设进度有所放慢，其中几乎悉数延至 2010 年开 始调试生产。据统计，普阳、兴澄特钢、萍钢总共三套 3500mm 轧机组，济钢、莱钢、首 秦总共三套 4300mm 轧机组，以及湘钢方面的 5000mm 轧机组，先后在上半年进入设备调 试，逐步实现产品的生产。至此，我国总共新增设计产能达 980 万吨左右，使我国中厚板 整体产能迈进 8000 万吨时代。但是，当期的现货市场仍处于震荡下行阶段，各地厂商大多 秉持谨慎操作，对库存的控制十分重视，有个别甚至干脆停止进货，但上图 1 中可以看出， 整体市场现货库存依然居高难下。 2010年 普 板 （ 20mm） 重 点 城 市 价 格 走 势 图 3400 3600 3800 4000 4200 4400 4600 4800 5000 5200 201 0-1 -4 201 0-2 -3 201 0-3 -5 201 0-4 -4 201 0-5 -4 201 0-6 -3 201 0-7 -3 201 0-8 -2 201 0-9 -1 201 0-1 0- 1 201 0-1 0- 31 201 0-1 1- 30 201 0-1 2- 30 元 /吨 上 海 广 州 天 津 图 2：2010 年中厚板重点城市价格走势对比 从上图 2 中可以看出，进入 2010 年下半年以后，国内现货行情在经历了一轮较大的涨 跌洗礼之后，较上半年走势明显平稳。尤其三季度后，各地市价波动区间基本保持在 200 元/吨以下。市场厂商在这个过程中逐渐感受到成本的支撑作用，并开始在行情的持续 盘整中酝酿拉涨情绪。随着 9 月华北武安、津唐以及南方江浙等区域钢厂受节能减排影响 的限电减产，当地商户率先感到后期资源趋紧，报价瞬时拉涨，其中华北天津、邯郸等地 市价在 3 天内涨幅近 300 元/吨，华东、中南区域行情也明向上冲。但与此同时，部分商户 手头持有的低价资源择机抛出套利，终端用户面对行情的突涨也转为观望，使得此轮上涨 行情在随后的数日内流产，整体行情基本回落至涨前水平。 经历了此次教训，各地厂商在之后的经营中更显谨慎，甚至部分大户开始暂停提货， 消化手头库存。受此影响，结合当期部分钢铲的减产检修措施，华东、华北以及西部地区 现货库存渐显下降，其中华东区域此显现最为明显，而这也为其随后的持续上扬集聚了动 力。据不完全统计，时至 12 月底，华东中厚板市场库存量约 80 万吨，较前期高点下降约 17 万吨，降幅约 17 个百分点；华北地区库存量约 18 万吨，较前期高点下降约 4 万吨，降 幅约 19 个百分点；而中南、西部市场库存量分别约 25 万吨和 12 万吨，较前期高点下降幅 度稍缓，分别下降 3 万吨和 2 万吨，降幅也在 15 个百分点左右，具体走势如下图 2 所示： 2010年 中 厚 板 分 区 域 库 存 走 势 -10 10 30 50 70 90 110 200 9-12 -25 201 0-1- 15 201 0-2- 5 201 0-2- 26 201 0-3- 19 201 0-4- 9 201 0-5- 7 201 0-5- 28 201 0-6- 18 201 0-7- 9 201 0-7- 30 201 0-8- 20 201 0-9- 10 201 0-10 -8 201 0-10 -29 201 0-11 -19 201 0-12 -10 201 0-12 -31 吨 华 东 华 北 中 南 西 部 图 3：2010 年中厚板分区域库存走势对比 随着市场现货价格、库存的变化，国内二线钢厂在制定未来产品厂价的时候显得更为 贴近行情。下图 4 为南方部分二线钢厂订货价格的调整情况，其走势与行情的变化节点， 几与上图 2 中的现货行情走势一致。但受板坯资源紧张价格坚挺上行的支撑，以及对年后 行情的越发看好，进入 10 月后部分钢厂价格涨幅明显高过现货行情，为后市的冲高回落埋 下伏笔。另据了解，随着目前整个行业兼并重组、淘汰落后产能等工作的推进，预计 明年国内部分二线钢厂将被收入主导大型钢厂麾下，届时钢厂排产以及价格的调整，还将 出现新的特点。 2010年 南 方 部 分 钢 厂 普 板 （ 20mm） 订 货 价 格 走 势 3500 3800 4100 4400 4700 5000 1月 上旬 1月 下旬 2月 中旬 3月 上旬 3月 下旬 4月 中旬 5月 上旬 5月 下旬 6月 中旬 7月 上旬 7月 下旬 8月 中旬 9月 上旬 9月 下旬 10月 中旬 11月 上旬 11月 下旬 12月 中旬 元 /吨 春 冶 飞 达 无 锡 兆 顺 西 城 长 达 福 建 三 钢 兴 化 兆 泰 图 4： 2010 年南方部分钢厂普板（20mm）订货价格走势 而相比往年，今年国内一线大厂在价格政策的制定方面值得圈点，以往肆意追涨市价 推助行情冲高的现象鲜见，取而代之的是经过对未来一段时间内的行情合理判断，以及对 当期各项宏观政策的正确解读，所做出的较为理性的调整，其中涨跌幅度都明显温和。 表 1：2010 年国内一线钢厂普板（20mm）订货价格汇总 单位：元/吨 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月 1- 12 月 累 计 调 幅 备 注 宝 钢 385 0 405 0 425 0 445 0 495 0 495 0 475 0 425 0 445 0 460 0 460 0 460 0 750 税 前 鞍 钢 322 0 345 0 345 0 392 0 422 0 422 0 377 0 347 0 380 0 385 0 385 0 390 0 680 税 前 武 钢 383 0 382 0 382 0 402 0 462 0 482 0 432 0 412 0 438 0 442 0 442 0 422 0 390 税 前 河 钢 385 0 390 0 395 0 445 0 490 0 470 0 430 0 415 0 440 0 450 0 450 0 440 0 550 税 后 沙 钢 410 0 420 0 420 0 480 0 510 0 460 0 435 0 435 0 465 0 455 0 455 0 470 0 600 税 后 首 钢 355 5 379 5 372 0 407 0 452 0 452 0 404 0 387 0 404 0 419 0 419 0 419 0 635 税 前 注：以上为表列价格，不包含各项优惠政策 而从整体趋势上看，大厂于整体行情的表现吻合。经过上表 1 所示，宝钢、鞍钢、首 钢、沙钢几厂的年末价格较年初涨幅在 550750 元/吨，基本与当地现货行情涨幅相近。仅 武钢方面由于年初定价较高，致使 2010 年末价格涨幅稍缓，但整体趋势也与大盘一直。不 过，随着 2011 年部分钢厂新上设备的全面投产，预计届时将对一些区域的市场资源格局产 生一定影响，大厂之间的品种结构同质化的问题有较为突出，预计价格调整的策略将发生 改变，今年整体和谐一致的场面明年多难维系。 二、资源方面 出口回落进口稳健 产能难以得到释放 2009年 1月 至 2010年 11月 中 厚 板 资 源 变 化 情 况 300 400 500 600 700 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 万 吨 -10 5 20 35 50万 吨 2009年 产 量 2010年 产 量 2009年 净 出 口 2010年 净 出 口 图 5：2009 年 1 月至 2010 年 12 月中厚板资源变化走势 与 2009 年国内资源量的变化趋势不同，2010 年在新增产线较多和节能减排调控加紧 的双重作用下，中厚板资源量显示出了中间高两头低的，较为合乎历史走势的情况。不过， 在整体产能水平稳步提升的同时，国际需求依然乏力，加之人民币在二次汇该后进入快速 升值通道，以中厚板类资源出口退税优惠的取消，都给我国中厚板产品的出口造成了极大 的抑制作用。上图 5 所示，2010 年国内产量大幅提升的同时，进出口资源两方面却震荡明 显，进入下半年后环比去年持续颓势。 从具体数据可以看出，截至 11 月统计局统计我国 2010 年中厚板产品产量 6327.70 万 吨，据测全年将完成 6920 万吨左右的产量，距 7000 万吨水平仅一步之遥，较去年全年 5867.66 万吨的产量大举增加 1052.34，同比增幅达 17.94%；出口方面，由于上半年出口 增速较为强劲的拉动，截至 11 月累计出口 396.45 万吨，预计全年将在 420 万吨左右，同 比去年全年的 342.91 万吨的量有着近 80 万吨左右的增幅，同比增加近两成；不过进口方 面截至 11 月已累计 111.61 万吨的量，预计全年将完成 120 万吨左右的进口，同比去年全 年的 118.97 万吨的量基本持平。 图 6：2009 年 1 月至 2010 年 12 月中板资源变化走势 各品种中，中板产量、出口方面占比较高，故于整体品种走势相似，截至 11 月统计局统计 我国 2010 年中板产品产量 3838.20 万吨，据测全年将完成 4100 万吨左右的产量，较去年 全年 3510.44 万吨的产量增加近 600 万吨，同比增幅近 17%；出口方面，截至 11 月中板累 计出口 291.27 万吨，预计全年将在 310 万吨左右，同比去年全年的 225.52 万吨的量增加近 85 万吨左右的增幅，同比增加 37 个百分点左右；不过进口方面截至 11 月已累计 85.16 万 吨，预计全年将完成 90 万吨左右的进口，同比去年全年的 82.09 万吨的量变化不大。具体 走势如上图 6 所示。 另据数据显示，今年江苏、河北、辽宁、山东、重庆及湖南地区中板产量增加明显，印度、 巴西、 奥地利、澳大利亚产资源进口增量环比去年居前，而我国出口资源则依旧主要流向 韩国、新加坡、印度、菲律宾、越南等周边国家。 图 7：2009 年 1 月至 2010 年 12 月厚钢板资源变化走势 厚钢板方面，截至 11 月统计局统计我国 2010 年厚钢板产品产量 2041.40 万吨，据测全年 将完成 2200 万吨左右的产量，较去年全年 1876.94 万吨的产量增加近 330 万吨，同比增幅 近 17%；出口方面，截至 11 月厚钢板累计出口 74.23 万吨，预计全年将在 80 万吨左右， 同比去年全年的 79.55 万吨的量持平；进口方面，截至 11 月我国已进口厚钢板累计 21.91 万吨，预计全年将完成 30 万吨左右的进口，同比去年全年的 31.15 万吨的量还略显下滑。 具体走势如上图 7 所示。 另据数据显示，今年江苏、江西、辽宁、河北、湖北、重庆地区厚钢板产量增加明显，日 本、韩国产资源进口量仍占绝大部分，而我国出口资源则依旧主要流向韩国、巴西、印度、 日本等周边国家。 图 8：2009 年 1 月至 2010 年 12 月特厚板资源变化走势 特厚板方面，截至 11 月统计局统计我国 2010 年特厚板产品产量 448.00 万吨，据测全年将 完成近 500 万吨左右的产量，较去年全年 480.28 万吨的产量增加近 20 万吨，环比增幅近 4%； 出口方面，截至 11 月特厚板累计出口 30.95 万吨，预计全年将在 32 万吨左右，环比去年 全年的 19.84 万吨的量增加近 12 万吨，环比增幅 61.29%；进口方面，截至 11 月我国已进 口特厚累计 3.16 万吨，预计全年将完成 3.50 万吨左右的进口，环比去年全年的 5.73 万吨 的量还下滑 2.23 万吨，环比跌幅 38.92%。具体走势如上图 7 所示。 另据数据显示，今年河南、湖南、河北、江苏、天津江产量居前，日本、德国、韩国产资 源进口量仍占绝大部分，而我国出口资源则主要流向韩国、比利时以及巴西等国家。 2009年 至 2010年 国 际 主 要 市 场 价 格 走 势 200 450 700 950 1200 1450 2009 年 1月 2009 年 3月 2009 年 5月 2009 年 7月 2009 年 9月 2009 年 11 月 2010 年 1月 2010 年 3月 2010 年 5月 2010 年 7月 2010 年 9月 2010 年 11 月 美 元 /吨 美 国 德 国 韩 国 日 本 图 9：2009 年至 2010 年普板（20mm）国际主要市场价格走势 与国内行情的走势雷同，国际中扳几大主导市场价格变动幅度有限，其中除了下游需求持 续平淡的因素之外，前期钢厂的复产直接增加了市场资源的供应量，加之美国各项经济数 据指标难显好转、欧债危机再次被炒作等因素，增加了大宗原料市场期现行情的震荡，继 而也使得各国中厚板场商纷纷观望，对价格的调整十分慎重。不过随着美元贬值和国际矿 业巨头再次发出涨价消息，以及中国市场的稳中向上，目前美欧日韩等主要市场价格多已 筑底企温，准备择机拉涨报价。 三、下游需求 主要领域稳步向好后期有保有压 2009年 1月 至 2010年 11月 中 厚 板 主 要 下 游 行 业 产 量 0 7 14 21 28 35 2009 年 1月 2009 年 3月 2009 年 5月 2009 年 7月 2009 年 9月 2009 年 11 月 2010 年 1月 2010 年 3月 2010 年 5月 2010 年 7月 2010 年 9月 2010 年 11 月 0 160 320 480 640 800 工 业 锅 炉 （ 蒸 发 量 万 吨 ） 拖 拉 机 （ 万 台 ） 集 装 箱 出 口 （ 万 只 ） 铁 路 机 车 （ 辆 ） 汽 车 （ 万 辆 ） 民 用 钢 质 船 舶 （ 万 载 重 吨 ） 图 10：2009 年 1 月至 2010 年 11 月中厚板主要下游行业产量走势 下游行业方面，由于海运市场的逐步复苏，造船业进入 2009 年下半年后手持订单量开始稳 定，撤单现象趋于减少，新接定单情况尚可，2010 年，我国造船业产量稳步上升，且保持 一定增长势头。同受海运影响的集装箱行业，在 2010 年产量也实现较快恢复,尤其进入三 季度后，产品出口量屡创新高。另随着节能减排淘汰落后的推进，工业锅炉产品今年的产 量也是稳步回升，进入下半年以来环比涨幅也有所放大。另铁路机车、拖拉机等农用机械 行业也受惠于国家大力发展铁路客运和支农惠农等政策的拉动，产量保持高位。不过， 2009 年表现抢眼的汽车行业步入 2010 年后逐渐放慢了增长的脚步，其中除了环比基数因 素的影响之外，也反映出了之前井喷式的产销量增高涨过后，所面临的横盘调整问题。 表 2：2010 年月中厚板主要下游行业产量走势 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月（预 估均值） 工业锅炉（蒸 发量万吨） 1.6 5 1. 77 2. 35 2. 3 2. 45 2. 89 2. 93 3. 06 3. 44 3. 81 3. 91 3.43 拖拉机（万台） 18. 94 17 .7 27 .5 27 .7 8 26 .0 5 24 .5 4 18 .3 7 20 .2 4 23 .2 7 21 .5 5 22 .8 3 21.25 集装箱出口 （万只） 13. 00 7 11 17 17 23 25 27 29 22 28 26.20 铁路机车（辆） 110 .00 15 9 22 0 17 5 18 4 18 6 12 0 18 4 25 4 27 9 36 8 241 汽车（万辆） 162.40 12 2. 6 17 4. 8 15 9. 8 14 5. 8 14 2. 6 13 4. 2 13 3. 1 16 3. 4 15 9. 3 18 2. 1 154.42 民用钢质船舶 （万载重吨） 421 .40 36 9. 5 61 3. 2 42 3. 2 45 6. 7 73 8. 2 54 2. 8 42 0. 3 64 3. 6 61 2. 8 73 5. 3 590.96 上表 2 中所示部分中厚板下游行业 2010 年产量的变化情况，其中可以看出下半年数据大多 好于上半年年，结合近期 PPI、PMI 等指数的持续反弹，反映出了下游制造业复苏步伐的加 快。 四、后市展望 成本支撑需求稳健 2011 年行情谨慎看多 结合文中所述，目前影响中厚板 2011 年行情走势的因素除了其自身的新增产能面临集中释 放的问题之外，宏观层面严控通胀、财政政策灵活调整，以及国际经济、政治环