G10C6《玉冰化妆品公司》案例分析.doc

财务报表分析作业玉冰化妆品公司案例分析-group 10 戴敬辉 刘恒衎 陈文良 林颖 陈竹 吉小枫 一 玉冰公司95年财务比率：流动比率=12 932/7 600=1.7速动比率=（879+5920）/7600=0.89负债率=（7600+2066）/16 268=59.4%利息保障倍数=1331/578=2.3存货周转率=26671/6133=4.35固定资产周转率=26671/3336=7.99总资产周转率=26671/16268=1.64平均收款期=360/（26671/5920）=79.9毛利率=7878/26671=29.5%净利率=376/26671=1.41%总资产报酬率=376/16268=2.31%净资产报酬率=376/（4050+2552）=5.7%二 对玉冰公司93、94、95三年的财务比率进行趋势分析，发现：1 偿债能力（包括长期和短期）急速下降；2 周转趋缓，资产运用能力不断下降；3 公司赢利能力不断减弱，净利率由4.4%骤降至1.4%。显然，财务状况正逐渐恶化。三 经过对损益表和负债表进行调整，计算于下：流动比率=13 045/6980=1.87速动比率=（13 045-6133）/6980=0.99负债率=（6980+2066）/16381=55.2% 四（a）.之所以采用长期资本为存货和应收款等流动资产筹资，是因为其稳定，可以较好地保障资金来源，降低财务分险，保证经营活动正常连续地进行。 （ b）.用短期负债为长期资本筹资，其优点在于资金成本低，其缺点是筹集次数多，费用增加，保障性差，财务分险高。 五（a）玉冰公司1996年的损益表和负债表如下： 玉冰公司1996年损益表 表1 单位：千元项 目 1996年（预计） 说 明产品销售收入 29 338 26 671*110%销售成本 20 243 29 338-9095毛利 9 095 29 338*0.31管理和销售费用 6 308 29 338*0.215折旧 568息税前盈余 2 219利息 659 578+675*0.12税前利润 1 560所得税（50%） 780净利润 780股利 390留存收益 390 玉冰公司1996年资产负债表 表2 单位：千元项 目 1996年（预计） 说 明资产： 现金和有价证券 2 17112 494-4890-5433 应收帐款 4 890 29 338/（360/60） 存货 5 43329338/5.4 流动资产 12 49416 139-3 645 固定资产原价 6 214 累积折旧 （2 569）固定资产净值 3 645 资产总计 16 139负债和所有者权益 应付票据 3 0752400+675 应付帐款 2 64029 338*9% 应付项目 1 366 流动负债 7 081 应付债券 2 066 股本 4 050 留存收益 2 9422552+390 负债和所有者权益合计 16 139 （b）前三年现金余额与销售额的比分别为5%、4.8%、3.3%。由于三比例均属正常，欲求96年最低余额，可取前三年最低比例3.3%，即： 29 338*3.3%=968（千元） （c）用96年末现金余额2171偿还应付票据，损益表不变，负债表调整如下： 玉冰公司1996年资产负债表 表3 单位：千元项 目 1996年（预计） 说 明资产： 应收帐款 4 890 存货 5 433 流动资产 10 323 12 494-2171 固定资产原价 6 214 累积折旧 （2 569）固定资产净值 3 645 资产总计 13 96816 139-2171负债和所有者权益 应付票据 9043 075-2171 应付帐款 2 640 应付项目 1 366 流动负债 4 9107 081-2171 应付债券 2 066 股本 4 050 留存收益 2 942 负债和所有者权益合计 13 96816 139-2171六（a）如果邓杰的改进意见得以落实，公司的财务比率会有以下变化：流动比率=11781/6368=1.85速动比率=（1458+4890）/6368=1.0负债率=（6368+2066）/15 426=54.7%利息保障倍数=2219/659=3.37存货周转率=29338/5433=5.4固定资产周转率=29338/3645=8.05总资产周转率=29338/15426=1.9平均收款期：60毛利率：31%净利率=780/29358=2.66%总资产报酬率=780/15426=5.06%净资产报酬率=780/（4050+2942）=11.16%显然，财务状况大为改观。对此，银行会有较为深刻的印象。（b）如果银行拒绝贷款，玉冰公司的筹资渠道主要有：1 权益筹资：可分为内部配股和对外增发两种。对于第一种，由于包括董事会在内的股东看好公司的未来前景，因此股东会有出资的意愿，但通过此方式能否筹足所需资金，取决于愿意出资的股东的经济能力；对于第二种，由于公司目前处于困难时期，财务状况不佳，外部人员认购的积极性不会太高，对外发行困难较大。通过权益筹资，会降低公司负债率和财务分险，但同时也会降低净资产收益率。 2发行债券：益处是可通过税收屏蔽等手段提高留存收益，提高净资产收益率，但同时会提高负债率，加大财务分险。另外，与对外发行股票类似，恶劣的财务状况会极大地阻碍此种筹资方式的实现。 3私下借债：可能利率会很高，筹资成本高，虽然可实现，但分险更大。 4零股息分配股利：此方式从现金流的角度看类似于对内扩股，短期内能解决一定的问题，但可能解决不了所有问题。 七（a）未来5年公司损益表如下： 玉冰公司1996-2000年损益表 表4 单位：千元项 目 1996 1997 1998 1999 2000销售收入 29 338 30 805 32 345 33 963 35 661销售成本 20 537 21 255 22 318 23 434 24 606毛利 8 801 9 550 10 027 10 529 11 055管销费用 6 308 6 623 6 954 7 302 7 667折旧 568 565 508 462 425息前盈余 1 925 2 362 2 565 2 765 2 963利息 536 429 322 214 107税前利润 1 389 1 933 2 243 2 551 2 856所得税 695 967 1 122 1 276 1 428净利润 695 967 1 122 1 276 1 428股利 0 0 0 0 0留存收益 695 967 1 122 1 276 1 428 玉冰公司1996-2000年资产负债表 表5 单位：千元项 目 1996 1997 1998 1999 2000资产： 现金 1 583 2 367 2 525 2 765 3 088应收帐款 4 890 4 706 4 942 5 801 5 448存货5 433 5 402 5 675 5 958 6 256流动资产11 906 12 477 13 142 13 912 14 792固定资产原价 6 214 6 414 6 624 6 845 7 077累积折旧2 569 3 134 3 642 4 104 4 529固定资产净值3 645 3 280 2 982 2 741 2 548资产总计15 551 15 757 16 124 16 653 17 340负债和权益: 应付帐款2 640 2 772 2 911 3 057 3 209应付项目1 366 1 366 1 366 1 366 1 366流动负债4 006 4 138 4 277 4 423 4 575长期借款 3 573 2 680 1 786 893 0股本 4 725 4 725 4 725 4 725 4 725留存收益 3 247 4 210 5 336 6 612 8 040负债权益合计 15 551 15 757 16 124 16 653 17 340 如不重组，96年应偿还2400千元的应付票据，可能造成公司无法运转。但经过重组，只需偿付893千元，而且可产生1583千元的现金余额。因此，债务重组可行。 （b）如获得325千元应付票据融资，公司96年支付利息增