上市公司利润操纵行为分析 论文.pdf

毕 业 论 文 论文题目 上市公司利润操纵行为分析 作者姓名 考号 完成时间 2010 年 10 月 28 日 1 目目目目 录录录录 一利润操纵的涵义及其与盈余管理的关系 3 二上市公司利润操纵的动机与成因分析 4 三上市公司利润操纵的手段 9 四上市公司利润操纵识别的基本方法和模式 . 12 2 上市公司利润操纵行为分析 摘要：利润操纵是上市公司处于各种目的，运用各种手段对利润实现情况进行 人为调节的行为。而我国很多上市公司存在不同程度的利润操纵问题，如何识别和 控制利润操纵也成为会计界日益关注的重要课题。本文基于以上事实，从利润操纵 的涵义出发，辨析了它与盈余管理的关系，进一步分析利润操纵产生的内部动机和 外部成因，阐述了利润操纵的常用手段，并最后得出何如识别和具体控制利润操纵 行为的手段。 关键词：上市公司 利润操纵 控制 防范 3 近年来，我国上市公司出现了严重的利润操纵现象， “银广夏” ， “郑百文”等 造假事件的曝光很大程度上揭示了上市公司利润操纵的内幕。上市公司或出于管理 层自身利益最大化需要以及维护公司形象，减少税收等动机，或由于会计准则与会 计监管本身存在诸多漏洞等原因，运用各种手段对利润实现情况进行人为的调整， 操纵、美化财务报告，粉饰上市公司的“本来面目” 。由此提供的是被歪曲、被包装 的财务信息，它会误导投资人的投资决策，危及债权人的资金安全，更会动摇投资 者对公司的信任，作为资本市场基石的信用受到考验，直接影响证券市场的健康发 展。因此上市公司的利润操纵问题成为我国证券市场急需解决的问题，识别和治理 上市公司利润操纵已经成为完善证券市场，保护投资者利益的当务之急。而如何进 一步健全上市公司利润操纵的防范机制，更好地引导上市公司健康发展，减少利润 操纵的可能性成为会计界探讨的一个重要课题。本文正是基于以上事实，从上市公 司利润操纵的涵义出发，分析其产生根源，揭示其操纵行为的手段，并最后提出治 理策略。 一利润操纵的涵义及其与盈余管理的关系 （一）利润操纵与盈余管理的涵义 一般认为，公司采取会计政策的选择或其他手段通过增加或减少损益类科目， 人为抬高或压低利润的行为，就是利润操纵。杜霞（2006）认为利润操纵的主体是 公司管理当局，无论是会计政策的选择运用，会计估计的变动，交易事项发生时点 的控制；还是利用关联交易、资产重组、债务重组对利润进行修饰，最终的决定权 在他们手中。所以可以明确公司管理层对利润操纵应承担责任，而操纵的客体是公 4 认的会计准则和会计制度，最终对象是对对外披露的财务报告，其目的是为了满足 某些私人或集团的利益。同时，这一过程往往是在信息不对称的条件下进行的，在 完全信息下，利润操纵基本上是不可能的。而盈余管理是巧用会计政策，在政策法 规允许的范围内选择对自己有利的会计政策，使利润达到预期水平，是一种合法的 调节。 （二）利润操纵与盈余管理之间的关系辨析 有关利润操纵的概念， 学术界的主要分歧在于： 利润操纵到底是不是违法行为。 一种观点如杨成中、陈晓剑等（1999）将利润操纵和盈余管理等同起来，所谓盈余 管理是指公司的管理层为实现自身的效用或公司的市场价值最大化，通过会计政策 的选择来调节公司盈余的行为。另一种观点认为利润操纵不同于盈余管理，二者既 有联系，又有区别。如贾剑峰、李淑花(2001)提出，盈余管理产生的条件是会计政 策的可选择性，企业可以根据自身的需要来选择相应的会计政策进行会计处理，这 使企业以合法的手段调节利润成为可能， 其目的是实现股东财富最大化、 合理避税、 提高企业经营成果。而利润操纵是指企业管理当局利用非法手段，调节和控制企业 盈余，以获得不当得利的一种欺诈行为，可以看出，利润操纵含有不合规、不合法 的恶意造假，概念的贬义成分多一些。我们所要治理的利润操纵主要是指不合规、 不合法的恶意造假。 二上市公司利润操纵的动机与成因分析 上市公司进行利润操纵既有其内在动机，也有一定的外部成因。从内部动机来 看，在用会计信息作为监控各种契约关系的主要手段时，会计信息不仅仅描述了财 5 务状况和经营成果，同时还会对各相关者利益产生重要影响，因此有关利益相关者 就具有进行利润操纵的动因；从外部成因的角度来看，上市公司的管理层存在强烈 的利润操纵动机，而现实制度和外部环境又给利润操纵提供了可操纵的空间。 （一）上市公司利润操纵的内部动机 1融资动机 融资是证券市场的重要功能之一，企业上市最直接的动机就是可以从市场上直 接筹集到发展所需要的资金。但是，无论新上市融资还是后续融资，都必须具备一 定的条件，特别是要达到有关的财务指标利润的限制。根据公司法规定，上市公 司增发必须满足最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于 6%， 这难保不 出现上市公司操纵利润指标，力保三年平均不低于 6%的情况，因此，在公司经营业 绩无法完成的情况下，只好借助于其他方式来保住自己的融资资格，这也是上市公 司进行利润操纵的主要动机之一。 2提高发行和配股价格动机 上市公司发行股票的最直接目的就是最大限度地从社会筹集资金，公司能够募 集资金的数量取决于股票发行数量和股票发行价格两个因素。由于我国对上市公司 发行股票的数量有额度限制，在有限的额度内要获得最大限度的资金量，只有提高 股票的发行价格。而发行价格等于每股税后利润乘以发行的市盈率，所以每股税后 利润的大小就成为企业是否能够筹集到足够资金的决定因素。因此，上市公司都有 意提高每股收益，这样，在公司业绩不佳的情况下，为了募集更多的资金，就产生 了进行利润操纵的动机。此类问题在配股过程中同样存在，尽管配股定价没有市盈 6 率等发面的限制，但公司往年的业绩就是投资者对公司经营评价的重要方面。所以 在发行新股和配股过程中达到筹资最多的目的，也是上市公司进行利润操纵的重要 动机之一。 3管理人员自身利益驱使动机 现代企业制度下，所有权与经营权高度分离，股东与经营者之间是委托代理关 系，而他们都有各自的效益函数， “道德风险”也就随之产生。为使二者的目标趋于 一致，委托方（股东）通常采用业绩报酬激励的方式促使经营者尽最大的努力 工作。管理激励机制可以产生双重效应：一方面它使经营者的管理活动迅速向股东 的目标靠拢；另一方面，它又使经营者更积极地谋求任期内自身利益最大化。如果 公司对经营者制定了利润指标，且指标同其切身利益密切联系，如上市公司利润的 多少及其增长幅度与企业管理者的经营业绩、职位的升迁以及奖金、福利等直接相 关，那么经营者可能出于自身动机对利润进行操纵。 4税收及政治动机 企业通过虚减利润水平，可以减少所得税，降低税赋，从而将更多的利润留在 企业内部。从短期来看，这种做法直接增加了股东分得的股利；从长期来看，可以 节约企业的现金支出，增加企业的营运资金，对提高企业的利润水平有较大帮助， 同时，也有利于增加股东利益和管理者薪酬。而政治成本是指企业由于政治原因而 负担的支出。当企业盈利能力较强时，会受到公众和政府过多的关注。政府或立法 者可能会采取各种方式参与企业的利益分配或对企业进行适当管制，所以，某些垄 断性企业会通过操纵利润的方式来降低受关注的程度。 7 （二）上市公司利润操纵的外部成因 1.会计准则的不完善性 会计准则作为一种合约，具有不完备性。诸如，会计准则与会计社会实践之间 的时滞性，使会计准则常落后于会计实践和经济行为的创新，导致某些经济业务的 会计处理出现“无法可依”的现象，这为利润操纵提供了可能性。 2.现行会计理论与会计方法固有的缺陷 （1）会计核算以盈余指标为主。盈余作为一个基本会计要素，在会计理论与会 计实务中占据着非常重要的位置，关于盈余的理论和计量一直是现代财务会计理论 和方法的一个核心问题，一个企业的盈余牵涉投资者、管理者、债权人、政府等各 方利益，而企业管理当局作为盈余信息的知情者，为了达到一定目的而采取的利润 操纵行为应运而生，并已成为目前我国证券市场发展过程中各方关注的信息之一。 （2）权责发生制为利润操纵提供了空间。权责发生制强调企业在经营活动过程 中的权责关系，将经济实体发生的交易与其他事项，按照其产生的财务结果在不同 期间加以记录，而不是在经济实体实际收入或付出现金时予以确认。从会计确认基 础的主观性来看，权责发生制是会计确认的基础，该理论虽然较好的解决了收入与 费用的配比问题，但是权责发生制在确认过程中存在相当大的主观判断成分，固定 资产折旧，无形及递延资产价值的确认和摊销产生了许多待摊和应计项目，这样就 为利润操纵提供了条件。 （3）以谨慎性原则和重要性原则为借口进行利润操纵。谨慎性原则通常处理为 应预计可能产生的损失，但不预计可能产生的收益和过高估计资产的价值，诸如对 8 存货、持有至到期投资以及可供出售金融资产计提减值准备等都体现了谨慎性原则 的要求。重要性原则是指如果会计事项或金额不具有重要性，不会对信息使用者产 生重要影响而导致其决策失误，可以不予披露。可以看到，这两项原则的运用过程 均需会计人员在一定程度上做出判断。谨慎性原则使管理人员进行利润操纵变得名 正言顺，并在客观上增加了会计处理的灵活性，这可能导致企业各期信息的严重扭 曲。利用重要性进行利润操纵通常表现为管理人员借口个别事项不重要而有意识地 错记或漏记，调节盈余，从而影响了对企业财务状况的公允表达。 （4）通过不恰当的使用公允价值来操纵利润。现行会计的计量属性包括：历 史成本，重置成本，可变现净值，现值和公允价值。而公允价值在金融资产、投资 性房地产、 非同一控制下的企业合并、 债务重组和非货币性资产交换等大面积使用。 采用公允价值计量能够更为准确的计量相关资产的实际价值，并且与国际会计准则 达到了实质上的趋同，但同时也应该看到，在我国现实经济环境下，产权交易市场 不完善，市场经济缺乏有效的监管，公允价值的取得就会存在问题，企业可以通过 不恰当的使用公允价值进行利润操纵。 3公司治理结构不完善 建立和完善现代公司法人治理结构，是提高会计信息质量，减少并消除利润操 纵行为的前提。我国绝大部分上市公司由国企改制而成，国有股一股独大，使得由 股东会、董事会、监事会和经理层所组成的公司治理结构形同虚设。此外，许多公 司治理结构角色重合，董事长和总经理一肩担的一元治理结构，把管理权过分的集 中在内部人手中，进一步弱化了对企业内部决策的监督，为管理层操纵利润提供了 9 机会。 4.监管机制不健全 目前，我国上市公司的外部监管机构主要有会计师事务所、证监会、审计机关 和财政部门等，这些监管机构的监管不力为公司实施利润操纵提供了可能。在证券 市场发展的初级阶段，监管体系薄弱，监管手段不成熟，监管人员不足，上市公司 造假往往难以被及时发现查处。与造价成本相比，会计造假所带来的收益通过证券 市场能够实现几何放大。正是由于会计造假的预期收益明显大于造价成本，我国证 券市场才会不断出现会计造假现象。 三上市公司利润操纵的手段 由于上市公司所处的具体环境，公司操纵利润的目的、条件不同，其操纵利润 的手段也多种多样，具体来说，主要有以下几种手段。 （一）利用关联方交易进行利润操纵 关联方交易是指在关联方之间发生转移资源或义务的事项，而不论是否收取价 款，利用关联方交易，实质是通过貌似合法的手段将利润注入上市公司，将亏损移 出上市公司，从而达到虚增利润的目的。通常手段相对比较隐蔽：如关联购销，上 市公司要么高价向关联方销售产品，要么低价购买关联方的原料、劳务，从而轻易 达到增加收入，降低成本的目的；如托管经营，上市公司将不良资产委托给母公司 经营，定期收取回报，这既可回避不良资产的亏损，又可获得利润，或者母公司将 稳定、 高获利能力的资产以低收益的形式由上市公司托管直接计入上市公司的利润； 还有计收资金占用费，按照有关法规规定，企业间不允许相互拆借资金的，但实际 10 上，关联企业间的资金拆借现象非常普遍，由于上市公司并不及时披露与关联方之 间资金占用的有关事项，投资者往往很难做出合理判断。 （二）操纵销售收入和费用 美国 coso 委员会提出：典型利润操纵技术包括高估收入和资产，大多数舞弊 行为是通过提前确认收入或虚构收入来实现的。例如某些上市公司采取提前开具销 售发票，或在收入存在巨大不确定时，或在签订了销售合同时，便将其确认为收入， 以达到虚增当期利润的目的。也有上市公司虚拟销售客户，开具销售发票，虚列销 售收入和应收账款，由于这类业务建立在虚假销售、虚假售价的基础之上，因此多 发生于上市公司与其关联方之间。同虚增收入异曲同工的是通过虚减费用，如财务 费用、管理费用、营业费用等列为递延费用或长期待摊费用，放到以后的期间进行 摊销，从而达到减少当期费用，虚增当期利润的目的。另有些上市公司利用利息费 用资本化进行利润操纵，大部分公司在自行建造固定资产时都会从外部融入资金， 按会计制度规定，这部分借款利息在在建工程交付使用之前应予以资本化，一旦完 工交付使用，利息费用必须作为财务费用计入当期损益。但不少上市公司以某项固 定资产仍处于生产阶段，尚未办理竣工结算为借口，将利息年年资本化，从而减少 当期财务费用，同时又可以少提折旧，从两个方面虚增利润。 （三）营造非经常性损益进行利润操纵 上市公司通过利用非主营业务收入、或有事项、以前年度损益调整和补贴收入 进行利润操纵。其他业务收入、营业外收入均不属于企业的主要经营业务，但对于 一些上市公司， 到期末为了扭亏为盈， 通过营造一次性非主营业务收入来调节利润， 11 从而达到自己需要的利润要求。而对于或有事项，为了更好地贯彻谨慎性原则，公 司对很可能造成企业经济利益流出且能够可靠计量的或有负债应确认为负债，并在 资产负债表中单列项目反映。正是由于或有负债的或有性取决于未来事件不确定性 的高低，上市公司利用对或有负债确认的弹性，多计、少计或不计或有负债来调节 利润。在利润表中对以前年度损益进行调整以达到操纵利润也是上市公司使用的手 段之一，一些上市公司会以重大会计差错更正为借口，对过去几年的错误，通过调 整以前年度损益影响期初留存收益，以在各年度之间调整利润。 （四）利用变更或滥用会计政策来调节利润 上市公司通过变更会计政策，并经过法定程序董事会批准后来操作利润。主要 包括变更折旧政策、股权投资核算方法，随意计提资产减值准备以及利用资产评估 掩盖资产损失。上市公司通过人为延长固定资产使用年限的估计值，或没有足够的 理由对固定资产折旧方式由加速折旧法改为一般折旧法，从而少提折旧，甚至不提 折旧，以达到减少当期的费用，虚增利润的目的。同样，上市公司随意变更投资收 益的核算方法， 对于被投资企业有利润的， 上市公司将成本法核算改为权益法核算， 而对被投资企业亏损的，则将应以权益法核算改为成本法核算，从而达到操纵利润 的目的，同时所得税是根据上市公司实际分得的股利来征税的，而如此虚增利润是 不用多纳所得税的。企业会计制度规定，企业应合理地预计各项资产可能发生的损 失，并相应计提资产减值准备，这虽然给资产的真实性提供了保证，但也给利润操 纵留下了空间。由于“可变现净值”很大程度是建立在会计人员的主观估计上，具 有很大的不确定性，会计人员完全可能以管理人员的意图随意确定。还有一些上市 12 公司利用资产评估的机会将坏账、滞销和损毁的存货、长期投资损失、固定资产损 失以及递延资产等确认为评估减值，从而达到虚增利润的目的。 四上市公司利润操纵识别的基本方法和模式 从目前实证研究可以看出，上市公司的利润操纵行为存在一定的规律性，我们 可以通过建立一套较为科学的利润操纵识别模式识别利润操纵，通过对各个指标的 计算，发现财务指标异常的规律。 （一）现金指标对比 现金流量反映一个公司业绩的报告，上市公司管理者一般通过调剂可操纵性应 计利润来达到利润操纵的目的。如果上市公司存在利润操纵行为，则净利润与经营 活动现金流量会有较大差异，因此构建与应计制指标具有可比性的现金制指标，通 过这些指标的对比，可以发现上市公司的利润操纵问题。储一昀，王安武（2000） 曾设计了四组四个对比指标作为利润操纵的评价标准，分别为净资产收益率、总资 产收益率和销售利润率。 指标 现金制 应计制 差额 净资产收 益率 （经营活动现金流量+分得股利或利润收 现+债券利息收现利息付现筹资费用 付现）/股东权益 净利润/股东权 益 cha1 总资产收 益率 （经营活动现金流量+分得股利或利润收 现+债券利息收现利息付现筹资费用 净利润/总资产 cha2 13 付现）/总资产 销售利润 率 1 （经营活动现金流量+分得股利或利润收 现+债券利息收现利息付现筹资费用 付现）/销售商品，提供劳务所收到的现金 净利润/主营业 务收入 cha3 销售利润 率 2 经营活动现金流量/销售商品， 提供劳务所 收到的现金 净利润/主营业 务收入 cha4 如果上述 4 个指标的差额为正则表明盈利有现金保障，盈利质量较好，利润操 纵动机较小，如果为负，则可能有操纵的动机。 （二）利润来源分析 一般而言，一个业绩斐然或成长性很好的公司往往是因为在其核心业务上取得 了成功所致。所以，如果一个公司的利润有相当部分来自于非核心利润，说明公司 核心竞争力低下，存在利润操纵的可能性较大，风险程度较高，严新忠（2006）提 出其中的数据均可从资产负债表、利润表、现金流量表及报表附注获得。 项目 指标 公式 利润来源分析 主营业务收入利润率 主营业务利润/主营业务收入100% 营业利润比重 营业利润/利润总额100% 主营业务收入增长率与 应收账款增长率 主营业务收入增长率=（考察期主营业 务收入上期主营业务收入）/上期主 营业务收入100% 14 应收账款增长率=（考察期应收账款 上期应收账款）/上期应收账款100% 不良资产 应收账款周转率 销售收入/平均应收账款 应收账款流动比例 应收账款/流动资产 其他应收款流动比例 其他应收款/流动资产 待摊费用流动比例 待摊费用/流动资产 关联方比例 资产关联方占用率 各关联方占用资产总和/流动资产 100% 投资收益 投资收益（税后）/投资成本 对比指标 四个指标 现金制应计制 主营业务收入利润率指标表示主营业务的收益水平，当主营业务利润率偏低或 出现负数时，而净资产利润率较高或为正时，操纵动机增大； 营业利润比重指标反映主营业务收益在企业整体收益中的比重，指标数值越 高，说明公司生产经营相对稳定。 若流动比率、应收账款周转率过低，或应收款、待摊费用所占比例过大，或应 收款增长速度远远大于主营业务增长速度，则可能意味着上市公司夸大应收款等资 产项目操纵利润。 关联方占用资产主要体现在公司应收账款和其他应收款科目，均属流动资产， 如该比率较高，一般认为应该提高警惕。而投资收益率远高于一般企业净资产收益 15 率时，则存在利润操纵的嫌疑，应进一步分析各项收益的合理性。 利润操纵的危害是有目共睹的，最终损害的是投资者、债权人和政府的利益， 危害到证券市场优化资源配置功能的发挥。有效地约束上市公司行为，对其利润操 纵进行控制，以提高会计信息质量是一项复杂而艰巨的任务。 （一）建立有效的证券市场，改善投融资环境 有效的证券市场可以通过市场机制来约束企业的会计行为，我国证券市场可以 从完善证券市场相关法律、法规，提高证券投资者素质，完善市场监管方式，构建 系统、科学的上市公司财务会计指标分析体系等措施入手，建立有效的证券市场机 制，约束、控制上市公司利润操纵行为。目前上市公司的上市、配股、st、停牌等 规定中，考核指标较为单一，容易诱发上市公司操纵利润的动机。对此，可以在会 计报表中增加企业持续盈余指标、经营性现金流量指标、生产经营活动是否处于严 重的非正常状态及其他生产经营数据等，通过建立一个包括货币量指标和实物量指 标，财务数据和生产经营数据的多参数指标体系，综合衡量和测定公司财务状况和 经营业务，以减少企业管理当局进行利润操纵的外在诱因。 （二）完善会计准则和会计制度，压缩财务报告粉饰的空间 长期以来会计准则的不完善是公司进行利润操纵的重要原因之一。本文第二节 分析了会计准则存在的局限性，如果会计准则及相关制度给管理当局提供太多的判 断及选择空间，就会增加企业利润操纵的空间。所以对于准则制定者和市场规范者 来说，一个核心问题是如何确定会计准则中的会计选择与会计变更空间，怎样找寻 16 允许上市公司进行会计选择和职业判断的平衡点，以提高会计信息的质量。同时， 会计准则制订者应当考虑在坚持成本效益原则的基础之上，增加会计信息披露的数 量，提高会计信息披露的质量。而针对已出台的会计准则，借鉴国际会计准则发展 趋势及时进行修改，寻找并填平其中的真空地带。 （三）完善上市公司治理结构 完善上市公司治理结构，营造控制利润操纵的内部约束机制，应该完善公司产 权制度，形成以财产所有权分散化为前提的多元所有者的产权结构；健全董事会， 作为公司治理结构的核心， 强化董事会的功能是重中之重， 应增强董事会的独立性， 提高董事中独立董事的比重；强化监事会的监督职能，给予监事会一定的实质性权 利，使监事会真正有效地起到监督作用；为管理层设计有效的约束激励机制，将其 报酬与公司业绩相挂钩，具体做法如实行年薪制和经营者股权，同时辅以非货币的 激励方式，而对从事利润操纵的经理人员实行市场禁入制度，为经理人员设置合理 的“退出壁垒” ，切断经理人员机会主义行为的退路，使其利润操作的成本大大高于 收益。 （四）建立和完散审计规范体