《资本市场k》PPT课件.ppt

第三章 资 本 市 场 资本市场（Capital Market） （一）媒介:储蓄向投资转化 （二）确定资本的占有条件和为资本定价 （三）促进产业结构的合理化和高级化 （四）促进企业资产结构优化 功 能 指期限在一年以上的中长期金融市场 ，其基本功能是实现并优化投资与消 费的跨时期选择。 概 念 第三章 资本市场 第一节 股 票 市 场 一、股票的概念和种类 v股票是投资者向公司提供资本的权益合同， 是公司的所有权凭证。 v特点： 永久期限、有限责任、权益同一 剩余索取权、剩余控制权 流动性、风险性、收益性 v分类： 普通股和优先股 剩余索取权表现在利润和资产的分配上，股东拥有对公 司债务还本付息后剩余收益的索取权； 剩余控制权则表现为股东拥有合同所规定的经理职责范 围之外的决定权。 v普通股是在优先股要求权得到满足之后才参 与公司利润和资产分配的股票合同，它代表 着最终的剩余索取权。 v决策参与权 v盈余分配权 v优先认股权 普通股（Common Stock） 对优先股东： 安全、收益稳定 对公司: 不分散对公司的控股权 筹集低成本长期稳定资金 不构成破产依据 对普通股东: 财务杠杆作用 剩余求偿权优先于普通股的股票 优先股（Preferred Stock） 有 面 值 股息固 定但并 非一定 要支付 公司破产 后，对剩 余财产的 要求权在 债权人之 后普通股 之前 风险大 于债券 但小于 普通股 不能退 股,若 有续回 条款公 司可赎 回 正常时 无表决 权，但 在特殊 情况下 具有临 时表决 权 累积性 参与性 可转换性 可赎回性 分 类 运作过程： v咨询与管理 选择承销商 确定发行方式 v认购与销售 二、股票市场结构 v二级市场（Secondary Market、也称交易市场或流 通市场） 投资者之间买卖已发行股票的场所。 v二级市场通常可分为： 证券交易所 场外交易市场：二板市场、第三市场、第四市场 v一级市场（Primary Market、也称发行市场 Issuance Market） 发行方直接向投资者出售新发行的股票。 初次或再发 行的股票 证券交易所（一） 1、功能： 创造流动性 价格发现价值 激励效应 2、交易制度的判别标准 流动性 透明度 稳定性 效率 成本 安全性 3、交易制度的类型 做市商制度报价驱动型 竞价交易制度指令驱动型 v集合竞价 v连续竞价 证券交易所（二） 4、信用交易保证金交易 v含义：投资者通过交付一定数额的保证金，得到证券 经纪人的信用而进行的证券买卖。 v保证金：现金、证券 v保证金的作用：信用的财力保证 ；预警信号 v保证金比率：保证金与证券的市值之比 v分类：保证金购买和卖空交易 证券交易所（三） 4、信用交易保证金购买 v保证金购买对市场行情看涨的投资者交付一定比 例的初始保证金，由经纪人垫付其余资金，为他买进 指定证券。 v实质：经纪人提供以投资者所买的证券为抵押的贷款 v优点：降低自有资金不足的限制，扩大投资效果 v举例 若1年后，股票A价格下跌，到7.5元，则： v不允许保证金时： 投资收益率 = 投资收益/投资成本 =7.51000-101000/101000= -25% v保证金存在时： =7.52000-10000（1+6%）-10000/10000 = -56% 1年后，股票A价格下跌到什么价位，需要追加保证金 ？ v保证金比率 = 帐户净值/股票市场价值 30% v即：（股票市值-借入保证金）/市值 30% v （x2000-10 000）/ （x2000）=30% vx = 7.143元 v此时，投资收益率=-63.14% 初始保证金：投资初，保证金帐户必须达到的比 例。 维持保证金：投资期间，随着证券价格导致保证 金帐户余额波动的情况下，必须达到的比例。 若1年后，股票A价格上升到了14元，则无保证金时： v投资收益率 = 投资收益/投资成本 =141000-101000/（101000） = 40% 若1年后，股票A价格上升到了14元，则： v投资收益率 = 投资收益/投资成本 =142000-10 000（1+6%）-10 000/10 000 = 74% v保证金比率 = 帐户净值/股票市场价值 =（股票市值-借入保证金）/市值 = （142000-10 000）/ 142000 = 64.29% 若1年后，股票A价格下跌，到7.5元，则： v保证金比率 = 帐户净值/股票市场价值 =（股票市值-借入保证金）/市值 = （7.52000-10 000）/ （7.52000） = 33.33% 30% 例：股票A每股市价10元，投资者看涨，保证金购买 v初始保证金：50%；维持保证金：30% v保证金贷款年利率为6% v自有资金10 000元 v购买2 000股 证券交易所（三） 4、信用交易卖空交易 v卖空交易对市场行情看跌的投资者本身没有证 券，就向经纪人交纳一定比率的初始保证金（现金 或证券）借入证券，在市场上卖出，并在未来买回 该证券还给经纪人。 v卖空的交易规则： 禁止市场价格下跌的时候卖空交易。 所借对象：证券公司名下作保证金买空的抵押证 券、公司库存证券、向其他公司借入证券。 股票派发红利时，卖空者向证券出借人补偿 为什么禁止股 票价格下跌时 卖空呢？ 何时需要追加保证金： v保证金比率=保证金净值/当前股票市值 即：（18000+9000-1000y）/1000y 30% Y=20.77元 v收益率=（18-20.77）1000/9000=-30.78% 例：投资者有9000元资金，对股票B看跌 v股票B当前市价每股18元 v初始保证金50%；维持比率30%。 v允许交易总额18000元（9000/50%） v投资者借入1000股B， 出售 若股票B价格下降到12元，则： v收益率=（18-12）1000/9000 = 66.67% v保证金比率=保证金净值/当前股票市值 =售股收入+自有资金-当前股票市值/当前股票市值 =（18000+9000-12000）/12000=125% 若股票B价格上升，到20元，则： v收益率=（18-20）1000/9000 = -22.22% v保证金比率=保证金净值/当前股票市值 =（18000+9000-20000）/20000=35% 30% 保证金交易的风险： v对投资者：杠杆效应 v对经纪人：有可能承担客户的风险 v对市场：累积风险 第三章 资本市场 第二节 债 券 市 场 一、债券的概念与种类 v债券是投资者向政府、公司或金融机构提供资金的债权债务 合同，该合同载明发行者在指定日期支付利息并在到期日偿 还本金的承诺 v债券要素：期限、面值与利息、税前支付利息、求偿等级、 限制性条款、抵押与担保及选择权 股 票债 券 股票是永久性的 债券是有期限的 股价变动较大，收益不固定 债券收益固定价值变动不大 股东的求偿权在债权人之后债权人的求偿权在股东之前 限制性条款及控制权不同 权益资本，不需财产抵押 债务资本，可以要求抵押品 股票表现为可转换的优先股和 可赎回优先股 在选择权方面债券则更为普遍 债券 发行主体 政府债券 公司债券 金融债券 信用债券 抵押债券 设备金托证 抵押担保 固定利率债券 浮动利率债券 零息债券 利率 可赎回债券 可转换债券 带认股权债券 选择权 二、债券的发行和流通 发行方 投资者投资者 证券交易所 场外市场 债券的发行与股票不同之处 ： 发行合同书 债券评级 偿还期 发行合同书说 明债券持有人和发 行人双方权益的法 律文件。里面有很 多限制性条款，一 般分成否定性条款 和肯定性条款。 偿还期 定期偿还 任意偿还 债券等级描述 标准普尔 穆迪 惠誉含义 高 级 AAAAaa AAA 最高等级，很强的本金和利息支付能力，“金边债 券” AAAaAA 高质量，安全性低于最高级 中 级 AAA 较强的投资特性，但若经济不景气时极易受到不 利影响 BBBBaaBBB 有足够的支付能力，但经济不景气时缺乏保护性 措施，导致支付能力弱化 投 机 级 BBBaBB 不管经济好坏都只有中等的支付能力 BBB 缺乏有吸引力的投资特性，长期支付的安全系数 小 违 约 级 CCCCaaCCC 低质量债券，随时有不履行义务或违约的危险 CCCaCC 高投机性，经常不能履行义务，或有严重缺陷 CC 低等级，可能不支付利息 DDDD 不能支付利息和本金的债券，完全投机性，只能 依据破产清算或重组时的价值估价 第三章 资本市场 第三节 投 资 基 金 资 金 流 动 投资 基金 资 金 需 求 方 资 金 盈 余 方 客 体主 体 中 介 规模经营 分散投资 专家管理 专业服务 发行基金单位（或收益凭证），将投资 者分散的资金集中起来，由专业管理人 员分散投资于股票，债券或其他金融资 产，并将收益