策略周报：展望2013：股市可赚取盈利增长的钱-2013-01-07.ppt

.,1.2,1.1,0.9,0.8,、,证券研究报告动态报告 投资策略,table_title 策略周报,策略研究,page,1,2013 年 1 月 7 日,一年沪深 300 与深圳成指走势比较,策略周报,沪深300,深证成指,展望 2013：股市可赚取盈利增长的钱 1.0 一周回顾：股市上涨 截至周五，上证指数和沪深 300 涨幅分别为 2.0%和 1.8%。,j-12 m-12 m-12 j-12,s-12 n-12,展望,2013：股市可赚取盈利增长的钱,市场数据 中小板/月涨跌幅(%) 创业板/月涨跌幅(%) ah 股价差指数 a 股总/流通市值 (万亿元),4,557/1.69 670/2.73 25.20/17.01,回顾 2012 年总计 48 份的周报内容，上半年关键词是“需求不足”“经济下滑”、 “制度性红利改革”；下半年关键词是“逆回购”、“稳增长”、“基建投资加速”、 “股市无视经济企稳”。从市场表现来看，2012 年 a 股市场继续弱于其他主要 股市表现，虽然年线在 12 月份的强劲反弹（上证指数 12 月份涨幅 14.6%）才 勉强翻红，但是大部分投资者仍是亏损的。主要原因是海外市场不确定导致出 口受挫、周期性行业的产能过剩、上市公司业绩下滑、股市制度不完善等。从,相关研究报告： 策 略周 报： 央行 提“ 防风 险 ” 2013-01-04 策略周报：警惕年末资金压力和减持 2012-12-24 策略周报：期待改革的路线图和时间表 2012-12-17 策 略 周 报： 跟 随 产业 资 本 2012-12-10 策略周报：产业资本开始担心融资能力的丧 失 2012-12-04 证券分析师：黄学军 电话：e- mail： 证券投资咨询执业资格证书编码：s0980510120018 联系人：林丽梅 电话：e- mail： 独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 理判断并得出结论，力求客观、公正，结论 不受任何第三方的授意、影响，特此声明。,行业表现的来看，房地产和金融服务年度涨幅分别为 32%和 19%，位居榜首。 展望 2013 年的宏观经济，可能出现两种情形：一种是低增长低通胀，另一种可 能，在新的政治周期开启后，投资竞赛，经济有一段时间较快增长，通胀压力 显现。从现在资产价格的上涨来看，第二种可能性越来越大。（1）经济企稳回 升的态势基本确立。12 月份官方 pmi50.6%，连续 3 个月在 50 枯荣线之上， 汇丰 pmi 终值 51.5，不仅高于 50.5%的初值，更是创 19 个月新高。（2）12 月 份发改委基建项目审批速度又有所加快 ，经济不排除继续走靠投资拉动的“老 路”。（3）通胀需引起警惕。12 月主要原材料购进价格指数为 53.3%，比上月 上升 3.2%；12 月下旬 50 城市主要食品价格上涨范围较中旬继续扩大，逾九成 食品价格出现上涨或持平，其中蔬菜是拉动食品价格上涨的主要因素，过去 4 周累计涨幅接近 25%。12 年 12 月，全国 100 个城市（新建）住宅平均价格为 9715 元/平方米，环比上涨 0.23%，连续第 7 个月环比上涨。关于通胀与股市 的关系具体分析可见1-2 月份投资策略专题：再通胀（2013.1.4）。 展望 2013 年，从大类资产配臵来看，不太看好债市，股市和现金值得看好。（1） 股市好于债市的主要理由是，13 年经济弱复苏，通胀压力不容忽视，至少核心 通胀率维持高位。（2）截止到上周末，沪深 300 的估值只有 10.6 倍，处历史较 低水平。我们测算 2013 年上市公司的整体盈利增速在 10-15%，假如估值难以 大幅提升，保持在 10 倍的水平，那么获取 10%的盈利增长带来收益是有可能的。 （3）利率市场化后现金比以前更加值钱。 短期震荡的可能性大 关于近期的市场，投资者信心增强，基于流动性效应和年报行情，一季度行情 仍可期，短期股市出现震荡的可能性较大。 行业配臵主要关注再通胀和早周期带来的机会：（1）配臵早周期和受益城镇化 带动的行业，如非银行金融和地产，以及汽车（包括重卡）等。（2）关注基建 投资持续好转以及房地产销售好转而受益的铁路（轨交设备）、建筑建材、家电 等板块。（3）受益于资产价格上涨的资源类股票，如铁矿石价格上涨受益的公 司等。（4）cpi 上升，关注零售类股票。（5）主题可关注增持类破增发价的股 票。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,3,4,5,7,9,10,page,2,内容目录 投资主题：展望 2013：股市可赚取盈利增长的钱 政策与热点：12 月官方 pmi50.6% 一周市场回顾：a 股上涨 主要股指一周表现：a 股上涨 5 行业一周表现：大部分行业上涨 . 6 风格指数：除了高市净率指数，其余指数均上涨 . 7 市场资金供求：发行节奏依然 一周新股和增发：新股节奏依然 . 7 一周限售股解禁：下周解禁股压力仍较大 . 8 估值情况：估值处于较低水平 主要指数估值水平 . 9 a-h 股溢价率：向上回升 . 9,国信证券投资评级 分析师承诺 风险提示,10 10 10,证券投资咨询业务的说明 图表目录 图 1：2012 年全球主要指数年度涨跌幅 . 3 图 2：2012 年 a 股各行业年度涨跌幅 3 图 3：投资者信心总指数、股票估值指数和买入指数 . 4 图 4：国内经济基本面、国内经济政策、国际经济金融环境指数 . 4 图 5：两市日均成交金额 . 6 图 6：不同风格指数本周表现 . 7 图 7：恒生 ah 溢价指数 9 表 1：世界主要股票指数一周表现 . 6 表 2：主要行业指数一周表现 . 7 表 3：一周新股 . 7 表 4：一周增发 . 8 表 5：一周股票增发预案 . 8 表 6：下周限售股解禁情况 . 8 表 7：主要指数估值情况 . 9,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,300,dax,cac,/,kospi,rts,sensex30,500,225,200,100,、 、,、 、 、,（,（,page,3,投资主题：展望 2013：股市可赚取盈利增长的钱 每次的周报，我们寻找一个当期市场比较关注的热点以及一个影响市场趋势的 主题来探讨。我们将从风格指数、汇率、基本面以及海外市场的变动来研判其 对市场的影响和行业的变化。 回顾 2012 年总计 48 份的周报内容，上半年关键词是“需求不足” 经济 下滑” “制度性红利改革”；下半年关键词是“逆回购” “稳增长” “基建投资加速” “股市无视经济企稳”。从市场表现来看，2012 年 a 股市场继续弱于其他主要 股市表现，虽然年线在 12 月份的强劲反弹（上证指数 12 月份涨幅 14.6%）才 勉强翻红，但是大部分投资者仍是亏损的。主要原因是海外市场不确定导致出 口受挫、周期性行业的产能过剩、上市公司业绩下滑、股市制度不完善等。从 行业表现的来看，房地产和金融服务年度涨幅分别为 32%和 19%，位居榜首。 2012 年我们整年遵循两头配臵原则（周期+消费）。在一些时点有过较好的把握： 如把握了一季度行情，8 月底建议兑现白酒板块的浮盈，9 月初提示基建投资驱 动带来的板块机会，10 月份极力推荐受益于维稳的银行和两桶油。当然也有不 足。 2012 年债券的一级市场大幅扩容。2012 年全年企业债累计发行 484 支，共募 集资金 6499 亿元，同比增长 148%和 161%。,图 1：2012 年全球主要指数年度涨跌幅 35 2012年全球主要指数涨跌幅（%） 30 25,图 2：2012 年 a 股各行业年度涨跌幅 35 2012年a股各行业涨跌幅（%） 30 25,20 20 15,10 5,15 10,0,深 圳 综 指,上 证 指 数,伦 敦 金 融 时 报 指 数,道 琼 斯 工 业 平 均 数,巴 西 圣 保 罗 交 易 所 指 数,沪 台 韩 深 湾 国 证 交 指 所 数 加 指 权 数 股 价 指 数,俄 标 标 恒 罗 准 普 生 斯 普 澳 国 尔 证 企 指 指 数 数 指 指 数 数,法 纳 新 国 斯 加 达 坡 克 海 指 指 峡 数 数 时 报 指 数,香 港 恒 生 指 数,东 京 日 经 指 数,印 德 度 国 孟 买 指 数 指 数,5 0 -5 -10 -15,信 息 服 务,商 业 贸 易,机 械 设 备,纺 织 服 装,信 息 设 备,农 林 牧 渔,黑 采 交 综 轻 食 电 化 交 餐 公 色 掘 通 合 工 品 子 工 运 饮 用 金 运 制 饮 元 设 旅 事 属 输 造 料 器 备 游 业 件,医 药 生 物,建 筑 建 材,有 色 金 属,家 用 电 器,金 房 融 地 服 产 务,资料来源：ceic、国信证券经济研究所整理,资料来源：ceic、国信证券经济研究所整理,展望 2013 年的宏观经济可能出现两种情形：一种是低增长低通胀，另一种可 能，在新的政治周期开启后，投资竞赛，经济有一段时间较快增长 ，通胀压力 显现。从现在资产价格的上涨来看，第二种可能性越来越大 。 1）经济企稳回 升的态势基本确立。12 月份官方 pmi50.6%，连续 3 个月在 50 枯荣线之上， 汇丰 pmi 终值 51.5，不仅高于 50.5%的初值，更是创 19 个月新高。分行业来 看，汽车食品需求旺盛，其中汽车制造业新订单指数 9 月份以来强劲回升，最 近两月达到 60%以上。反映经济需求端变化的钢铁新订单指数大幅回升 13.5 个百分点至 60%，创近 22 个月的新高，这与基建投资和房地产投资加快带动 的内需回暖不无关系。（2）12 月份发改委基建项目审批速度又有所加快，经济 不排除继续走靠投资拉动的“老路”。据媒体报道，国家发改委 12 月单月公布 的重大项目审批数量已达 94 个，创 3 个月新高（10 月份和 11 月公布审核通过 73 和 24 个项目），其中 12 月 24 日单日，通过审核合计有 21 个项目，其中包 括 5 个公路及轨道交通项目。而上次基建项目大量通过审批是 9 月 5 日，当时 公布的金额将近万亿元。 3）通胀需引起警惕。12 月主要原材料购进价格指数 为 53.3%，比上月上升 3.2%；12 月下旬 50 城市主要食品价格上涨范围较中旬 继续扩大，逾九成食品价格出现上涨或持平，其中蔬菜是拉动食品价格上涨的,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,（,page,4,主要因素，过去 4 周累计涨幅接近 25%。12 年 12 月，全国 100 个城市（新建） 住宅平均价格为 9715 元/平方米，环比上涨 0.23%，连续第 7 个月环比上涨。 关 于 通胀 与股 市 的关 系具 体分 析 可见 1-2 月 份 投资 策略 专题 ： 再通 胀 （2013.1.4）。 展望 2013 年，从大类资产配臵来看，不太看好债市，股市和现金值得看好。 1） 股市好于债市的主要理由是，13 年经济弱复苏，通胀压力不容忽视，至少核心 通胀率维持高位。（2）截止到上周末，沪深 300 的估值只有 10.6 倍，处历史较 低水平。我们测算 2013 年上市公司的整体盈利增速在 10-15%，假如估值难以 大幅提升，保持在 10 倍的水平，那么获取 10%的盈利增长带来收益是有可能 的。（3）利率市场化后现金比以前更加值钱。 关于近期的市场，投资者信心增强，基于流动性效应和年报行情，一季度行情 仍可期，短期股市出现震荡的可能性较大。（1）中国证券投资者保护基金公司 日前发布的证券投资者信心调查报告显示，2012 年 12 月投资者信心总指数为 50.5，环比上升 0.9，同比上升 7.5，2011 年 4 月以来的最高值；股票估值指数 为 62.1，环比上升 4.4，自 2008 年 12 月以来该指数首次达到 60 以上。（2） 12 月前三周证券账户净转入 497 亿元，其中第一周、第二周、第三周分别净转 入 289 亿元、67 亿元和 141 亿元。结束了此前持续外流的局面；（3）12 月每 周交易账户数/有效账户数的比值逐周增加，24-28 日这一周该比值为 7.5%，创 2012 年 6 月以来的新高。,图 3：投资者信心总指数、股票估值指数和买入指数,图 4： 国内经济基本面、国内经济政策、国际经济金融环境指数,65,信心总指数,股票估值指数,买入指数,70 65,国内经济基本面指数 国际经济金融环境指数,国内经济政策指数,60 55 50 45 40,60 55 50 45 40 35 30 25 20,11/09,11/11,12/01,12/03,12/05,12/07,12/09,12/11,11/09,11/11,12/01,12/03,12/05,12/07,12/09,12/11,资料来源：中国证券投资者保护基金公司、国信证券经济研究所整理,资料来源：中国证券投资者保护基金公司、国信证券经济研究所整理,行业配臵主要关注再通胀和早周期带来的机会：（1）配臵早周期和受益城镇化 带动的行业，如非银行金融和地产，以及汽车（包括重卡）等。（2）关注基建 投资持续好转以及房地产销售好转而受益的铁路（轨交设备）、建筑建材、家电 等板块。（3）受益于资产价格上涨的资源类股票，如铁矿石价格上涨受益的公 司等。（4）cpi 上升，关注零售类股票。（5）主题可关注增持类破增发价的股 票。 需要提示的风险是，（1）创业板公司中部分大非去年年内不减持承诺到期，要 警惕大幅减持的风险；（2）年关临近，信托业的信用风险。如企业在年底的财 务问题，信托融资是否能按期兑付。 政策与热点：12 月官方 pmi50.6% 12 月官方 pmi50.6%，连续数月处景气区间：中国物流与采购联合会、国家统 计局服务业调查中心日前发布的数据显示，2012 年 12 月中国制造业采购经理 指数（pmi）为 50.6%，与上月持平。该指数自去年 9 月以来持续稳步小幅回,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,page,5,升，连续 3 个月保持在“枯荣线”以上。分企业规模看，大型企业 pmi 为 51.1%， 比上月小幅回落 0.3 个百分点，连续 4 个月位于临界点以上；中、小型企业 pmi 分别为 49.9%和 48.1%，虽然位于临界点以下，但比上月回升 0.2 和 2.0 个百 分点。构成制造业 pmi 的 5 个分类指数中，生产指数为 52.0%，比上月回落 0.5 个百分点，位于临界点以上，表明制造业生产继续呈现增长态势，但增速略 有放缓。新订单指数为 51.2%，与上月持平，连续 3 个月位于临界点以上，表 明制造业市场需求继续回升。原材料库存指数为 47.3%，比上月下降 0.6 个百 分点，仍位于临界点以下，表明制造业原材料库存继续减少。 12 月汇丰中国 pmi 创 19 个月新高：汇丰 31 日公布的数据显示，汇丰中国采 购经理人指数（pmi）12 月的数值为 515，创下自 2011 年 5 月以来 19 个月 内的最高记录，显示中国制造业运行取得小幅改善。 非制造业 pmi 连续三月回升：国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联 合会昨天发布的数据显示，中国非制造业商务活动指数已连续 3 个月回升。2012 年 12 月中国非制造业商务活动指数为 56.1%，较上月上升 0.5 个百分点。从分 项上看，新出口订单指数为 52.5%，比上月上升 1.7 个百分点；从业人员指数 连续三个月小幅回升至 52.1%;业务活动预期指数为 64.6%，与上月持平，继续 位于较高景气区间，表明非制造业企业对未来企业经营预期继续持乐观态度； 而新订单指数较上月上升 1.1 个百分点至 54.3%，创 2012 年年内新高。分行业 来看，12 月建筑业商务活动指数环比上升 0.6 个百分点至 61.9%，持续三月运 行在 60%以上，处于较高的景气区间；而服务业商务活动指数上升 0.5 个百分 点至 54.7%，其中邮政业、互联网及软件信息技术服务业、零售业、电信广播 电视和卫星传输服务业等行业位于 60%以上的高位；此外，12 月房地产业商务 活动指数环比回落 5.1 个百分点至 50.2%。 国务院决定 2013 年起正式取消电煤价格双轨制：国务院决定，自 2013 年起， 取消重点合同，取消电煤价格双轨制；继续实施并不断完善煤电价格联动机制， 当电煤价格波动幅度超过 5%时，以年度为周期，相应调整上网电价，同时将电 力企业消纳煤价波动的比例由 30%调整为 10%。 上海黄金交易所下调手续费 降“炒金”成本：12 月 31 日，上海黄金交易所发 布关于下调交易手续费率及设臵金融类会员个人代理交易手续费率上限的公 告，通过调低相关手续费来降低黄金、白银、铂金等贵金属投资成本。其中， 黄金品种：au（td）手续费率从 0.025%调降至 0.02%；黄金现货品种手续 费率从 0.04%调降至 0.035%。白银品种：手续费率从 0.025%调降至 0.02%。 铂金品种：手续费率从 0.045%调降至 0.04%。银行间询价品种：手续费率从 0.04%调降至 0.02%。其他品种（合约）手续费率不变，同时设臵金融类会员 个人代理交易手续费率上限为 0.08%。上海黄金交易所费率调整自 2013 年 1 月 4 日起执行。 一周市场回顾：a 股上涨 主要股指一周表现：a股上涨 本周 a 股上涨。截止周五，上证指数和沪深 300 涨幅分别为 2.0%和 1.8%。 两市日均成交额为 2000 亿元，较上周的 1817 亿元交易量有所增加，创下了 5 月份中旬以来的新高。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,图 5：两市日均成交金额,page,6,2000,两市a股日成交量(亿元),1634,1817,2000,1500,1098,1353,1000,751,694,670,500 0,w-7,w-6,w-5,w-4,w-3,w-2,w-1,w,数 据来源 ： wind、国 信证券 经济研 究所整 理 数 据说明 ： w 为 本周； w-1 为 前推一 周，依 此类推 ； 表 1：世界主要股票指数一周表现,指数 道琼斯工业平均数 标准普尔 500 指数 纳斯达克指数 伦敦金融时报 100 指数 法国 cac 指数 德国 dax 指数 东京日经 225 指数 香港恒生指数 印度孟买 sensex30 指数 俄罗斯 rts 指数 巴西圣保罗交易所指数 标普/澳证 200 指数 台湾证交所加权股价指数 韩国 kospi 指数 新加坡海峡时报指数 上证指数 深圳综指 沪深 300 指数,过 去一周 涨幅 (%) -1.9 -1.9 -2.0 -0.2 -1.1 -0.3 4.6 0.7 1.1 1.0 -0.1 1.0 2.4 0.8 0.9 3.7 5.2 4.6,一 周涨幅 (%) 3.8 4.6 4.8 2.8 3.0 2.2 2.8 2.9 1.7 0.2 2.6 1.1 1.4 0.7 1.0 2.0 0.5 1.8,收 盘价 13435.2 1466.5 3101.7 6089.8 3730.0 7776.4 10688.1 23331.1 19784.1 1530.4 62523.1 4723.8 7806.0 2011.9 3225.2 2277.0 877.8 2524.4,数 据来源 ： bloomberg、 国信证 券经济 研究所 整理 行业一周表现：大部分行业上涨 本周大部分行业上涨。其中上涨幅度较大的行业有：金融服务、房地产、黑色 金属和有色金属，涨幅分别为 3.63%、2.96%、2.6%和 1.63%；而出现下跌， 且跌幅较大的行业有：医药生物、信息设备、农林牧渔和轻工制造，涨幅分别 为：-1.15%、-0.78%、-0.22%、-0.17%。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,高市净率指数,中市盈率指数,高市盈率指数,深证成份指数,中市净率指数,上证综合指数,上证180指数,低市盈率指数,低市净率指数,中小板综,小盘指数,中盘指数,大盘指数,深证100r,上证50指数,亏损股指数,中价股指数,微利股指数,低价股指数,高价股指数,绩优股指数,中证100,沪深300,表 2：主要行业指数一周表现,page,7,行业 农林牧渔 采掘 化工 黑色金属 有色金属 建筑建材 机械设备 电子元器件 交运设备 信息设备 家用电器,本 周收益 率（ %） -0.22 0.98 0.36 2.60 1.63 1.18 0.44 -0.14 1.18 -0.78 0.27,上 周收益 率 (%) 2.77 3.67 4.34 2.49 3.21 3.99 4.19 5.36 4.39 5.15 1.33,行业 纺织服装 轻工制造 医药生物 公用事业 交通运输 房地产 金融服务 商业贸易 餐饮旅游 信息服务 综合,本 周收益 率 -0.11 -0.17 -1.15 0.60 0.73 2.96 3.63 1.46 0.27 0.32 0.14,上 周收益 率 4.85 6.22 4.88 4.15 4.16 8.66 5.38 4.12 3.97 5.09 5.31,食品饮料,-0.08,3.30,数 据来源 ： wind、国 信证券 经济研 究所整 理 风格指数：除了高市净率指数，其余指数均上涨 本周除了高市净率指数（下跌 0.55%），其余指数均上涨，其中涨幅较大的指数 有：上证 50 指数、低市盈率指数、低市净率指数和上证 180 指数，涨幅分别 为：2.9%、2.58%、2.47%和 2.32%；而涨幅较小的指数是中小板综、中市盈 率指数、小盘指数和深证 100r，涨幅分别为：0.06%、0.26%、0.51%和 0.64%。 图 6：不同风格指数本周表现 涨跌幅（%） 4 2 0 -2 数 据来源 ： wind、国 信证券 经济研 究所整 理 市场资金供求：发行节奏依然 一周新股和增发：新股节奏依然 从本周上市的公司来看，本周没有新股发行。 表 3：一周新股,发行日期,名称,发行价格,发行数量(万),募集资金合计(亿),上市时间,数 据来源 ： wind、国 信证券 经济研 究所整 理,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,0,0,表 4：一周增发,本周 2 家公司实施增发方案。,page,8,发 行日期 2012/12/31 2012/12/31,名称 兴发集团 粤电力 a,发 行方式 定向 定向,发 行价格 19.11 4.73,发 行数量 (万 ) 6991.00 157778.55,募 集资金 (亿 ) 13.36 74.63,证 监会行 业 化学原料及化学制品制造业 电力、蒸汽、热水的生产和供应业,合计,164769.55,87.99,数 据来源 ： wind、国 信证券 经济研 究所整 理 本周 8 家公司提出增发预案，全部都为定向增发。 表 5：一周股票增发预案,预 案公告 日 2013/1/4 2013/1/4 2013/1/1 2012/12/31 2012/12/31 2012/12/31 2012/12/31 2012/12/31,名称 赣锋锂业 鲁银投资 st 金材 *st 宏盛 *st 宏盛 *st 北生 华数传媒 丽江旅游,发 行方式 定向 定向 定向 定向 定向 定向 定向 定向,发 行对象 大股东,机构投资者,境内自然人 大股东 机构投资者 机构投资者,境内自然人 机构投资者 机构投资者,境内自然人 大股东,机构投资者,境内自然人 机构投资者,境内自然人,增 发数量 （万 股） 3180 7118.62 11000 3200 44800 144629.71 9000 5241.9354,数 据来源 ： wind、国 信证券 经济研 究所整 理 一周限售股解禁：下周解禁股压力仍较大 下周限售股解禁市值 435 亿元，比上周 573 有所减少，解禁压力仍较大。 表 6：下周限售股解禁情况,股 票简称 芭田股份 皇氏乳业 *st 盛润 a 铁岭新城 中国化学 上海佳豪 安居宝 得利斯 皖通科技 加加食品 利君股份 天晟新材 博彦科技 回天胶业 厦工股份 上海凯宝 梅泰诺 新宙邦 海岛建设 九洲电气 鸿特精密 s*st 生化 朗科科技 中元华电 永利带业 苏交科 金晶科技 温州宏丰,可 流通时 间 2013/1/7 2013/1/7 2013/1/7 2013/1/7 2013/1/7 2013/1/7 2013/1/7 2013/1/7 2013/1/7 2013/1/7 2013/1/7 2013/1/7 2013/1/7 2013/1/8 2013/1/8 2013/1/8 2013/1/8 2013/1/8 2013/1/8 2013/1/8 2013/1/8 2013/1/8 2013/1/9 2013/1/9 2013/1/9 2013/1/10 2013/1/10 2013/1/10,本 期流通 数量 (万 股 ) 5.6875 9096 213.6336 18900.293 340400 2045.8409 375 9071 1384.0337 4549.68 7440.0001 280.0034 377.0874 5595.279 16000 11488.8 5389.2 12800 4536.5266 6690 100 6086.4108 1323.76 292.5 401.436 8621.0003 7113.537 236,已 流通数 量 (万 股 ) 25780.9209 7897.9377 17966.9904 17185.2921 152900 13665.0362 5500 6300 6194.5068 4800 4100 13297.103 3750 4964.4035 77970.9588 14366.025 7934.7188 4319.988 25019.47 7199.925 2567.03 10149.018 6861.8174 9777.25 5289.462 6000 96710.94 1771,待 流通数 量 (万 股 ) 21521.91 4406.062 10661.38 18900.5 6137.523 12125 9729 5812.498 9850.32 28560 14472.89 10872.91 1926.04 449.175 411.5812 0.012 12721.42 0.075 6272.97 4932.92 5174.423 2930.25 10461.58 9379 38446.26 5076.1,流 通股份 类型 股权激励限售股份 首发原股东限售股份 股权分臵限售股份 定向增发机构配售股份 首发原股东限售股份 首发原股东限售股份 首发原股东限售股份 首发原股东限售股份 首发原股东限售股份 首发原股东限售股份 首发原股东限售股份 首发原股东限售股份 首发原股东限售股份 首发原股东限售股份 公开增发一般股份 首发原股东限售股份 首发原股东限售股份 首发原股东限售股份 股权分臵限售股份 首发原股东限售股份 首发原股东限售股份 股权分臵对价股份 首发原股东限售股份 首发原股东限售股份 首发原股东限售股份 首发原股东限售股份 股权分臵限售股份 首发原股东限售股份,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,page,9,数 据来源 ： wind、国 信证券 经济研 究所整 理 估值情况：估值处于较低水平 主要指数估值水平 彭博数据显示，a 股股指的估值水平以沪深 300 为例，目前在 12.7 倍。 表 7：主要指数估值情况,指数 道琼斯工业平均数 标准普尔 500 指数 纳斯达克指数 伦敦金融时报 100 指数 法国 cac 指数 德国 dax 指数 东京日经 225 指数 香港恒生指数 印度孟买 sensex30 指数 俄罗斯 rts 指数 巴西圣保罗交易所指数 标普/澳证 200 指数 台湾证交所加权股价指数 韩国 kospi 指数 新加坡海峡时报指数 上证指数 深圳综指 沪深 300 指数,2012pe 13.2 14.5 20.3 15.3 12.5 14.7 27.0 11.6 16.3 5.9 21.0 17.9 25.0 19.4 12.0 12.6 25.6 12.8,pe 13.4 14.8 20.9 15.6 12.8 15.0 27.7 12.0 16.6 5.9 21.8 18.2 25.3 19.6 12.2 12.6 25.5 12.7,2013pe( e) 11.1 11.8 13.3 10.3 9.8 10.1 16.3 10.3 13.7 5.7 9.8 12.7 13.0 8.6 13.2 8.6 12.4 9.0,pb 2.7 2.2 2.8 1.8 1.2 1.5 1.4 1.6 2.8 0.8 1.3 1.9 1.8 1.2 1.5 1.7 2.4 1.8,数 据来源 ： bloomberg、 国信证 券经济 研究所 整理 a-h 股溢价率：向上回升 根据恒生 ah 溢价指数，a 股和 h 股的最新溢价率为-2.15%，ah 溢价水平本 周向上回升。 图 7：恒生 ah 溢价指数,220 200 180 160 140 120 100 80,ah价差( %),平均值,06/01,07/01,08/01,09/01,10/01,11/01,12/01,13/01,数 据来源 ： bloomberg、 国信证 券经济 研究所 整理,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,推荐,回避,推荐,回避,国信证券投资评级,page,10,类别 股票 投资评级 行业 投资评级,级别 谨慎推荐 中性 谨慎推荐 中性,定义 预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 20%以上 预计 6 个月内，股价表现优于市场指数 10%-20%之间 预计 6 个月内，股价表现介于市场指数10%之间 预计 6 个月内，股价表现弱于市场指数 10%以上 预计 6 个月内，行业指数表现优于市场指数 10%以上 预计 6 个月内，行业指数表现优于市场指数 5%-10%之间 预计 6 个月内，行业指数表现介于市场指数5%之间,预计 6 个月内，行业指数表现弱于市场指数 5%以上 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解， 通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影 响，特此声明。 风险提示 本报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有，仅供我公司 客户使用。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。 任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公 司向客户发布的本报告完整版本为准。本报告基于已公开的资料或信息撰写， 但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、 建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司 可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司或关联 机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能 为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。我公司不保证本报告所含信息 及资料处于最新状态；我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不 保证及时公开发布。 证券投资咨询业务的说明 证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证 券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议，并直接或间接 收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨 询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析， 形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布 的行为。,请务必阅读正文之后的免责条款部分,全球视野,本土智慧,国信证券经济研究所团队成员,宏观,固定收益,策略,周炳林 崔 嵘021-60933159,赵 婧黄学军 林丽梅021-60933157,张 嫄技术分析,李智能 沈 瑞 交通运输,0755- 229404563171,机械,闫 莉 商业贸易郑 武 陈建生 岳 鑫0755-82133766郑 武 陈 玲 杨 森021-60875162孙菲菲 常 伟0755-82131528,糜怀清汽车及零配件,钢铁及新材料,房地产,左 涛郑 东区瑞明黄道立 刘 宏0755-22940109,基础化工及石化,医药,计算机及电子,刘旭明 张栋梁 吴琳琳 朱振坤021-609331511867贺平鸽 丁 丹 杜佐远 胡博新0755-821399080755-82133263,段迎晟 高耀华 欧阳仕华010-88005321刘 勍传媒,有色金属,电力及公共事业,陈财茂 刘 明010-88005319,彭 波 徐张红0755-22940289,谢达成金融,轻工,建筑工程及建材,邵子钦 田 良 童成墩0755-82130470李世新 邵 达0755-82130706,邱 波 刘 萍 马 彦0755-82130678王 倩 潘小果706253家电及通信,电力设备及新能源,食品饮料,王念春 程 成0755-22940300,杨敬梅 张 弢010-88005311,黄 茂 龙 飞0755-82133920,旅游,农业,电子,曾 光 钟 潇0755-82132098,杨天明 赵 钦021-60933163,刘 翔纺织服装及