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现代企业财务风险管理研究 摘要：随着科学技术的高速发展，新兴产业剧增，国际化趋势加快，全球竞争日趋激烈，企业面临的环境瞬息万变，财务风险管理理念及技术日益受到瞩目，防范和化解财务风险、提升企业价值成为每一个企业必须重视的问题。本文首先对财务风险进行了界定，接着分析了财务风险的影响因素，进而分析了企业项目投资风险管理和证券投资风险管理。 下载 关键词：财务风险 财务风险管理 现代企业 财务风险是指企业经营总风险在财务活动上的集中体现，是企业财务活动未来实际结果偏离预期结果的可能性。财务风险有狭义和广义之分。狭义财务风险是由企业负债引起的，具体是指企业因为借入资金而增加的丧失偿债能力的可能性和企业利润（股东权益）的可变性，它与经营风险、资本市场风险一起构成了企业所面临风险的主体。广义财务风险是指企业财务系统中客观存在的，由于各种难以或无法预料、控制的因素作用，使得企业实现的财务收益和预期财务收益发生背离，因而蒙受损失的机会或可能，其中不仅包括由使用财务杠杆带来的狭义财务风险，还包括信用风险、利率风险、汇率风险和证券投资风险等诸多内容。 一、财务风险的影响因素分析 （一）固有风险 企业固有的财务风险来自财务管理本身固有的局限性和财务管理依据的信息的局限性两个方面。财务管理作为一门经济学科和管理手段，其本身具有很大的不成熟性，一些重要的财务理论都是建立在一些假设基础之上的，这些假设与现实存在着一定的差距，是对不确定的客观经济环境所作的一种估计，可以说这些理论本身都面临着一定的风险。另外，随着社会经济日趋复杂，财务管理的对象不断扩展，财务理论对一些经济现象的规律把握还不够。同时，会计信息作为财务管理依据的主要信息来源也不是完美无缺的，其依据的一些假设同样并不总是能够成立的。 （二）操作性风险 操作性风险是指财务管理的相关人员在进行财务管理过程中由于操作失误或是对具体的财务方法把握不准确而造成工作上的失误给企业带来的财务风险。操作性财务风险虽然可能只来源于个别人员，但有时其危害是不容低估的。 （三）制度导致的财务风险 风险防范的角度来看，制度是事先做出的确定性规范，用制度来规范和限制个人行为可以将个人行为的不确定性限定在一个相对较小的范围之内，从而达到风险防范的目的，可以看出制定制度的目的是为了减少与决策相关的预期的不确定性进而降低风险。然而，正是由于制度相对稳定、影响期长，一旦制度制定与客观规律相违背则会对风险产生较大影响。我们把由制度而引发的财务风险称为制度性财务风险，把与制度无关只是由于操作不当而引起的财务风险称为操作性财务风险。影响财务风险的企业制度可分为两个：一是企业的委托代理关系；二是企业财务运行机制。企业中的委托代理关系决定着企业内部各主体的基本利益关系，与企业财务风险密切相关。委托代理双方各是不同的个体，其个体利益和行为动机必定存在差异。虽然在委托代理关系的确定和实施过程中，委托方为减少双方利益冲突、降低代理风险和成本、提高代理效益、限制代理方不利于委托方利益的行为而采取了种种控制措施，但由于委托方不可能知道有关代理人行为的全部信息，也就是说由于信息不对称问题的存在，代理人利用信息优势以牺牲委托人的利益为代价为自己谋利的行为可能存在，这就是委托代理关系中的道德风险问题。 企业财务的运行机制包括企业内部财务管理制度、企业财务管理信息系统和企业财务管理过程3方面的内容。企业内部财务管理制度指企业制定的有关企业财务管理机构、人员、权限、分工等内容的规定，它明确了企业财务管理体系结构，相关人员的职责等问题，是企业财务管理抵押的制度基础。企业财务管理信息系统是关于企业财务信息收集、加工、传递和使用的循环机制，及时准确的财务信息对企业财务决策至关重要，是防范财务风险的信息保障。 企业财务管理过程是指企业财务预测、决策、预算、控制和分析5个环节。企业财务管理过程是企业财务管理的实质所在，实现企业财务目标、控制财务风险必须认真做好每一个环节的工作，并把各环节有机地结合起来，对每一项财务活动进行全过程管理。企业财务运行机制是一个相互关联、相互作用的整体，机制作用的发挥需要所有组成部分的协同作用，如果某个部分出现问题，与整个机制发生冲突，必将引起机制运行的不稳定，导致财务风险的发生。 二、项目投资风险管理 从政府角度来看，政府经济主管官员风险意识淡薄，这是制约项目投资风险管理的主要障碍。大多数政府经济官员不愿意企业在资金短缺的情况下，增列风险管理费用，宁愿其采用风险自留和风险不合理转移的办法。但是这种自留的风险大大超过企业或项目所预设的风险，一旦风险真正发生，企业或项目就很难维持财务稳定和连续经营。因此，政府应当加强政府经济官员的风险教育和对项目产业政策的扶持。 从社会环境角度来看，企业要搞好项目投资，必须适应环境。企业在环境中生存，只有适应了环境，企业才能生存和发展。国家政策和市场的突变导致环境风险，环境风险一般不可控制，但可以预测。在预测的基础上作好准备，可以在一定程度上影响环境的变化。由于企业外部环境风险的客观性，我们可以在企业内部建立一套对企业外部环境变化风险的预警管理系统，来监测与评价企业外部环境对企业的影响，明确企业面临或可能面临的不利环境变动，然后采取有效对策，保持企业在变化的环境下不断发展从企业角度来看，首先，企业自身应加强投资项目的可行性研究。企业如果能够在投资之前对项目未来收益情况进行合理预测，将风险高而收益低的项目排除在外，只将资金投向那些切实可行的项目方案，对防范和控制投资项目的风险具有十分重要的作用。其次，加强项目投资成本控制。投资是经济发展的原动力，减少投资和提高投资效益又是投资活动的出发点和归宿，为此应树立项目投资总体设计和总体经营思想，进而对项目投资进行有效的控制，合理利用资源，减少项目投资的风险。最后，考虑到新项目自身特有的风险可以通过与企业内部其他项目和资产的组合而分散掉一部分，因此应着重考察新项目对企业现有项目和资产组合的整体风险可能产生的增量。这就要求企业项目风险管理人员运用非程序化决策，选择合适的项目风险评估方法对企业的新项目进行分析和管理，如实物期权法。购入一项或多项实物期权后，当环境因素有利、某项实物期权所代表的投资机会出现时就实施相应的投资方案；当预计环境因素不利时，就推迟或放弃该项目方案，而考虑其他的投资机会。通过这样一种可选择和可推迟的投资策略来降低项目决策风险。实物期权可使企业以固定的成本获得弹性化的决策机会，从而能够降低决策风。在项目决策中，通过购买具有实物期权特性的资源可以把握更多的投资机会并适时选择投资方案，尽可能地分散项目投资的风险，使企业在有利的时机选择风险最低、收益最大的投资项目，从而达到实现企业价值最大化目标的投资决策。 三、证券投资风险管理 证券投资风险是指在证券投资活动过程中存在影响投资收益的多种因素,而这些因素的作用的不确定性使得证券投资者实际投资收益可能与预计收益发生偏离,因而证券投资者有蒙受经济损失的机会或可能性。证券投资风险作为一种客观存在的经济现象，总体上可以分为系统风险和非系统风险。系统风险是没有有效的办法可以消除的、影响所有资产的风险。 证券投资与经济发展之间是一种相互影响和刺激的关系。一方面，经济发展使国民收入水平较快地提高，资本的供给量和需求量增长，尤其是对中长期资本的需求更为迫切，从而促进了债券、股票等证券的发展，加深了经济的证券化程度。另一方面，证券投资的发展将社会闲散资金有效地动员起来，并将其引到生产投资上来，促进了经济的发展。同时，证券投资的融资、资源配置、转让与分散风险和传播信息的重要作用也要求我们不得不重视证券投资风险的管理。投资组合理论出现以后，人们认识到投资多样化可以降低风险。证券投资的分散化程度越高,该投资的总风险就越低。在证券投资中普通股投资是风险最大的证券投资。控制这种风险的最普遍方法是建立证券投资组合。风险分散理论认为，若干种股票组成的投资组合，其收益是这些股票收益的加权平均数，但其风险不是这些股票风险的加权平均风险，如两只呈完全负相关的股票组合在一起，资金比重各占一半，则该组合的收益是这两只股票收益的加权平均数，而其风险全部抵消。实际上，各种股票之间不可能呈完全正相关或完全负相关，大部分股票间的相关程度在0.5-0.7之间，所以不同股票的投资组合可以降低风险，但又不能完全消除风险。一般而言，股票种类越多、风险越小。如果投资组合包括全部股票，则只承担市场风险，而不承担公司特有风险。投资组合的具体做法有三种方式：第一是选择足够数量的证券进行组合；第二是将风险程度不同的证券放在一起进行组合；第三是把投资收益呈负相关的证券放在一起进行组合。虽然投资分散化可以降低非系统风险,减少损失,但是投资分散化越高,证券投资组合对整个市场的依赖性就越强。因此,投资者对未来市场行情的预测显得至关重要。作为企业的战略管理者应该从企业战略的高度出发，结合本企业的实际情况和整个市场的投资环境，正确预测市场的行情，选择最佳的证券投资组合,找出若干风险最小、效益最高的公司证券进行组合投资,以求最大程度的分散证券投资风险,取得最大的投资效益。 参考文献： 蔡昌.价值管理M.深圳：海天出版社，2003 财政部企业司.企业财务风险管理M.北京：经济科学出版社，2004 陈智.企业财务风险管理监管系统与策略