证券投资分析第一讲.ppt

1,证券投资分析,主讲：黄梅芳,联系方式：01504124163.com,2,沪市20080305,3,课 程 简 介,本课程的教学目的是使学生能够了解证券市场构成；了解市场的主体（证券中介机构、投资者等）；了解市场中主要的金融工具,比如:股票、可转换债券、债券、证券投资基金了解投资这些金融工具的主要程序和基本方法；了解证券投资的规则与从业人员的职业道德规范，等等。 通过本课程的学习，使学生对证券投资品种及投资分析有一个框架性的认识和了解，学习金融证券的基本知识，培养学生理财的基本技能。,4,导 论,一、教学目的与要求 二、教学重点与难点 三、教学的主要内容 四、教学课时安排 五、课程考核 六、参考文献,5,一、教学目的与要求,1、教学目的 通过本课程的学习，使学生了解、掌握证券投资的基本概念、基本知识和基本技能，理解证券投资与宏观经济、行业发展、公司发展之间有十分密切的关系；帮助学生掌握投资理财的基本技能，提高学生在金融理财方面的投资分析能力。 2、教学要求 学习、了解证券投资基本知识和基本程序，能够初步运用所学的证券投资分析的基本知识与方法进行证券投资实践分析和操作。,6,二、教学重点与难点,1、教学重点 证券投资分析的基本知识 宏观经济形势分析、行业、分析公司分析和技术分析 2、教学难点 公司分析 技术分析,7,三、教学的主要内容,第一部分介绍证券投资分析的基本知识； 第二部分介绍基本证券商品概述； 第三部分介绍基本证券商品交易； 第四部分介绍金融衍生品交易分析； 第五部分介绍上市公司公司分析； 第六部分介绍证券投资风险衡量与分析； 第七部分介绍证券投资的技术指标应用； 第八部分介绍上市公司并购极其运作分析； 第九部分介绍证券市场的监督。,8,四、教学课时安排,本课程共计：72学时。 其中： 包括授课66学时； 讨论、实践等6学时。,9,五、课程考核,考勤：10%； 平时作业及表现： 40%； 其中：课堂表现及回答问题：10% 平时作业及讨论：30% 课程考试：50%。,10,六、参考文献,1、证券投资学，曹凤歧编，北京大学出版社； 2、证券投资学，吴晓求，人大出版社； 3、证券投资分析，王明涛著，上海财经大学出版社； 4、证券投资分析，杨朝军编，上海人民出版社； 5、证券投资分析，邵宇等编，复旦大学出版社； 6、证券投资分析, 美本杰明.格雷厄姆，海南出版社； 7、证券市场分析，中国证券业协会编，上海财经大学出版社； 8、金融炼金术，美乔治.索罗斯，海南出版社；9、 9、海外证券市场，湘财证券编，经济日报出版社； 10、中国证券报 2005-2007年。,11,主要网站： 中国证券网网站： 中国证券业协会网站： 中国证券监督委员会网站：,12,第一章 证券投资功能分析,13,一、 证券与证券投资涵义的界定,（一）证券的概念与分类 证券，在现实生活中是一个广义的概念。它是一种表明对某项财物或利益拥有所有权的书面凭证。它主要有以下划分：（示图）,14,15,作为广义证券中的无价证券，它也是一种表明对某项财物或利益拥有所有权的凭证。但这类证券的特征是，政府或国家法律限制它在市场上作广泛的流通，并不得通过流通转让来增加持券人的收益。因而无价证券事实上只是一种单纯的证明文件，如收据、发票等证据证券，它只表示是一种交易的证明；凭证证券虽然也能证明对某项权益拥有合法权利，例如存单、存款证明之类，但此类证券一般在流通上受到限制，不能通过转让来增加收益（除部分规定可以转让的存单外），所以这类证券在经济上缺乏实际的投资价值。,16,作为证券中的有价证券，它与无价证券最为明显的区别是它的流通性。有价证券可以在相应的范围内广泛地流通，并且在流通转让过程中产生权益的增减。按有价证券在经济运行中所体现的内容来划分，它有以下三类：,17,1、商品证券。商品证券是表明对某种商品或货物拥有提取领用权的凭证，如提单、运货单、仓栈单等。 2、货币证券。货币证券是表明对某种货币拥有提取领用的凭证，如支票、汇票和期票等。 3、资本证券。资本证券是表明对某种投资资本拥有权益的凭证，如债券、股票、认股权证及其它一些政府或法律规定的投资品种的权益凭证等。 本书以下章节所涉及到的证券和证券投资，多指资本证券概念。,18,二、证券投资的主要作用,利用证券工具来筹集可供长期使用的巨额资金，变间接融资为直接融资的投资形式，具有非常突出的功能： 1、资本集聚功能 作为公开的资本市场，它可以利用债券、股票等证券商品来筹集巨额的资本，其资金来源无外乎来自于本国的个人、家庭、企业和政府，当然也可以是来自于国外经济主体。,19,2、资本配置功能 证券投资的吸引力在于能够获得比银行存款利息更高的投资回报，在同样安全的条件下，投资者都愿意购买回报高、变现快的证券商品，诸如政府债券，高效企业、朝阳行业发行的股票等。投资者的这种偏好引导了社会资金流向符合社会利益的方向。,20,3、资本均衡分布功能 所谓资金的均衡分布是指既定资金配置符合不同时间长短的需求。证券市场能通过长短期的货币和资本投资的交易，使资金的分布和流动变得更加合理，更加的迅速，从而大大提高了资金使用的经济效益。,21,三、基本面变动对证券市场的影响,证券市场是国民经济的重要组成部分，各种经济变量，从国民经济走势到各种政策的操作都会极大地影响证券市场运行和发展。所以，在进行证券投资分析时，先要将其置于宏观经济运行的大背景之中，在确定基本面的影响之后，才能展开有关的技术分析。,22,1、各类宏观指标对证券市场的影响 国民生产总值可以反映一国经济所处的状态，它的变动表明一个国家经济状态的变化，国民生产总值所处的状态与证券市场的运行密切相关。 在国民生产总值持续、稳定、高速增长的情况下，上市公司利润持续上升，股息与红利也会不断增加，人们对未来经济走势预期良好，投资积极性相对提高，证券需求就会增加，证券市场也将相应活跃繁荣。在国民生产总值的下降时期，前述变量都逆向传导，证券市场也会沉闷和衰落。,23,就业是与国民经济的变化同步，就业增长国民经济上升；反之则国民经济下降。因为就业增加，收入增加，对证券的需求相应增加，证券市场相应繁荣；反之，就业、收入和对证券市场的需求都减少，证券市场就可能衰落。,24,通货膨胀本身就是经济运行不佳的表现，总体上讲，最终会对证券市场的运行产生不良影响。具体地讨论还要区分通货膨胀和通货膨胀的阶段对证券市场的效应。一般来说，通货膨胀就是名义货币供给增加，但实际货币余额减少，物价和利率上升，实际收入减少。然后，利率的上升就是证券价格的下跌，实际收入的减少也带动对证券需求的减少，证券行市进一步下跌。,25,在通货膨胀的初期，物价小有上升，就业增加，经济趋热，股市也跟着上扬；随着通胀的程度加剧，它的积极效应开始下降，就业开始走平，经济上升趋缓，股市逐渐疲软；随着通货膨胀的进一步加剧，对证券的需求将越来越少，通货膨胀对证券市场的不良影响将充分表现出来。即便通货膨胀已经得到了治理，证券市场仍可能在低位徘徊相当长一段时间，因为公众的信心受挫，他们要经过相当长一段时间才能喘过气来，股市才能随后逐渐走出低迷。,26,通货紧缩主要是指物价水平普遍持续下降的经济现象。在通货紧缩的初期，因为货币购买力的增强，公众的消费和投资增加，带动证券市场的兴旺。但是随着就业机会的减少，公众对未来的收入预期趋于悲观，他们将相应减少支出，企业商品积压明显，就业形势进一步恶化。房地产和商业的经营状况率先不佳，累及这些行业股票价格下跌，这个领域的投资者遭受损失。随着通货紧缩的加剧，需求不足可能遍及所有的生产领域，企业经营状况恶化，证券市场进入长期低迷，大部分投资者都可能损失惨重。,27,一国国际贸易状况与该国总需求、国民收入状况正相关，国际收支顺差带动总需求和国民收入增加，反之这两者都会相应下降。需要指出的是，在我国，如果中央银行不进行中和性操作，国际收支顺差会带动货币供给的增加，这就能从资金充裕的角度，推动经济的上升和股市的繁荣；反之，国际收支的逆差，则会从货币供给偏紧的角度制约经济和股市的繁荣。,28,2、财政货币政策对证券市场的影响 财政货币政策主要通过政府收支和货币供给量的多少，影响总供给和总需求以及国民经济状况，最终作用于证券市场的运行。,29,1）财政政策对证券市场的影响 财政主要通过其收支状况，影响总需求和国民收入，进而影响证券市场的运行。如果财政减税和增加支出，可以直接增加企业和公众的可支配收入，同时，政府支出的增加，可以拉动企业生产规模的扩大和国民收入的增加，这些都能刺激证券市场的活跃和繁荣。反过来，政府提高税率和减少支出，则会减少国民收入，使得证券市场承受紧缩的压力。 政府发行国债对证券市场也有非常积极的影响，国债是证券市场的重要炒作对象，增加国债的发行可以丰富金融工具，促使我国证券市场发展和活跃。,30,2）货币政策对证券市场的影响 货币政策的松紧直接关系到证券市场资金量的多少和利率的高低。既在基本面上影响实际产出，也在技术面上作用于各种证券的价格，所以，对证券市场的分析要密切关注货币政策的变化。 货币政策的操作主要通过三大政策工具存款准备金制度、公开市场操作和再贴现来实现。存款准备金率的高低与货币乘数反方向变动，央行降低准备金率，扩大货币乘数；反之则缩小货币乘数。再贴现率的高低与商业银行的借款愿望成反方向变动，再贴现率下降，基础货币供给增加，反之则减少。中央银行公开市场买入国债，基础货币供给增加，反之则减少。货币乘数与基础货币供给的变动结合在一起，影响货币供给量的变动。货币供给量增加，则利率下降，反之则利率上升。,31,扩张性的货币政策在增加货币供给量和降低利率的意义上，促使实际经济走好，紧缩性的货币政策则可以在相反的意义上，防止实际经济的过热。同时，货币政策也能通过货币供给量和利率直接作用于证券市场。 货币供应量增加有利于上市公司获得贷款，补充投资主体资金需求，扩大进入证券市场游资的规模，银行利率的调低提高证券的投资价值，吸引投资者从银行中抽出资金投入股市；利率下调首先对上市公司中的房地产板块和商业板块产生积极影响，其次可能减少居民储蓄，刺激消费需求。可见，降息对证券市场的积极作用仍然毋庸置疑。,32,3、其他因素对证券市场的影晌 还有一些非经济因素会引起证券市场的强烈振荡，有时甚至会引起证券价格暴涨或暴跌。诸如战争、政治变动、自然灾害等等,33,4、股市走势与经济走势的异动 以上分析只是说明有关经济变量、政策变量以致其他因素只影响证券市场的一般规律，但是，这并不表明证券市场的运行与这里的说法保持高度的一致，它们之间“背道而驰“的情况也时有发生。比如经济运行良好时，股指却一路走低；经济发展缓慢时，股市却过热等。,34,造成这种异动的原因很多，政策揣测的失误、人为流传不真实消息等，尤其在中国的经济改革不断探索的过程中，这种中国股市走势与经济走势的移动现象，在未来相当长一段时间内还将继续存在。这种现实并不表明本书所论证的基本面分析的道理无效，只是在做证券投资分析时，要结合基本面因素的分析，多考虑其他宏微观因素包括体制转变、政策变化、法制环境、企业行为、财务状况等，同时关注我国经济改革的重点难点问题，以及管理层下一步可能采取的对策等，这才能将股指异动对投资的误导降低到最低限度。,35,四 证券投资分析的意义 讲两个问题：什么是？为什么？ 一、什么是证券投资分析 （一） 证券投资定义 指投资者（法人或自然人）购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生产品，以获取红利或利息及资本利得的投资行为和投资过程，是直接投资的重要形式。 （二）证券投资过程的五个步骤,36,1、确定证券投资决策（政策） 证券投资决策确定（第一步）： 投资目标 可投资的规模（结合风险和收益） 投资偏好程度（老年人、中年人、青年人）,37,2、进行证券投资分析 证券投资分析（第二步）： 基础分析（包括宏观经济、行业、公司） 技术分析（图形、指标分析等） 此外，近年来人们认为人的主观能动性也是影响市场的重要因素，所以，还加入心理分析与博奕分析。正确的方法才能够得到正确的结论。,38,3、组建证券投资组合 证券投资组合（第三步） 应考虑具体的投资资产和投资者的财富对各种资产的投资比例 投资者注意的问题 个别证券选择，即微观预测 投资时机选择，即宏观预测 多元化，即一定的现实条件下组建一个风险最小的投资组合,39,4、投资组合的修正 投资组合修正（第四步）： 时间的推移，改变投资目标，投资组合不再最优 原来有吸引力的证券则变得无吸引力了 以航海为例，要达到目标就必须不断地修正方向,40,5、投资组合业绩评估 投资组合业绩评估（第五步）： 主要是对投资的结果进行评价，在评价的过程中包括考虑两方面的内容，即收益和风险。因此，需要确定衡量收益和风险的相对标准。 一般的评价标准：是在承担单位风险情况下，你的投资收益是多少。,41,二、证券投资分析的意义 为什么要做证券投资分析？ 1、决策的科学性 2、正确评估投资价值 3、降低风险 4、投资成功（增加收益）,42,三、证券投资分析的信息来源 （一）公开发布的信息资料 公开发布的信息资料主要是指通过各种书刊、报纸、杂志、其他公开出版物以及电视、广播等媒体公开发布的信息。 1、按照发布信息的机构划分 政府机构：政府统计部门、货币当局、证监会等 商业性研究机构：券商、银行、评估机构等 2、按照信息内容划分 有关于世界政治经济形势的信息、某个国家的政治经济形势的信息、某一时期经济政策方面的信息、还有行业信息、产品信息等。,43,3、按照信息发布的方式划分 有实时信息、历史信息 4、按照信息发布频率的方式划分 有定期信息和不定期信息两种形式 5、按照信息的表现形式划分 有文字表现的信息、以图形图像表现的信息、以数据表格表现的信息 这些信息有些是无偿使用的，但大部分是有偿使用的。,44,(二）计算机储存的信息资料 计算机储存的信息或计算机可读信息 （三）实地访察 它是指证券投资分析人员直接到有关的证券公司、上市公司、交易所、政府部门等机构去实地了解进行证券分析所需的信息资料,45,实例：红光实业造假 红光实业上市前就是一家亏损企业，1997年5月23日，红光以每股6.05元价格向社会公开发行股份7000万股，公司许诺到2000年彩管产量250万只，彩色玻壳500万只，实现销售收入34亿元，税后利润3.4亿元，建成中国最大的彩管生产基地。一位上海的投资者看了这份令人激动的招股说明书，将自己毕生储蓄50万元买进这家公司股票，但是买进后公司股价就一路下跌，当损失一半后，这位投资者决定到这家公司调查，当他到了这家公司后才了解到事实真相，这家公司上市才半年，就将所有募集资金亏光。看到这个情况，该投资者站在该公司的铁路上，等着公司的火车开过来，他要用自己的生命向世人发出警告，但是等了半天，该公司的火车也没有开过来，原来公司已经停产了。这个例子说明有些情况只有亲临现场才能够发现问题。（资料来源：中央电视台二套）,46,（四）其他渠道 主要是他人的介绍。比如亲戚朋友在有关行业部门工作，对这个行业或者公司很了解，就可以通过调查收集资料。,47,四、证券投资分析的主要步骤 （一）信息资料的收集与整理 1、证券投资分析信息资料的收集 2、信息资料的分类 3、信息资料的保存和使用管理 可以说信息资料的收集、分类、整理和保存是进行证券投资分析的最基础的工作，是进行证券投资分析的起点。,48,（二)案头研究 1、确定资料范围 根据自己的研究主题和分析方向，确定所需的信息资料。如进行宏观经济分析，就可以寻找各种经济指标的统计资料，进行技术分析，就可以寻找股票行情、交易量等有关数据资料。 2、技术分析 利用证券投资分析的专门方法和手段，对占有的资料进行仔细的分析。 3、分析与结论 形成分析结论，也就是得出有关指标与证券价格之间相关关系的正式结论。,49,（三）实地考察 实地考察的方式: (1)亲自到有关部门和企业与有关人员进行面对面的交谈; (2)通过电话、电传、传真等方式进行查询核实; (3)通过法调查问卷的方式进行调查核实。 还有通过计算机网络进行查询核实的调查方式 （四）撰写分析报告 以书面的形式把分析的结论反映出来，形成决策建议,50,案例： 000817辽河油田的分析 1999年，世界石油涨价从10美元/桶涨到18美元/桶，而000817的价格从6元多跌到4元，引起了重视。要解决几个问题：是否盈利？利润率多少？市场销售状况如何？世界价格走势如何？因此必须进行研究与调查。,51,第二节 证券投资分析的主要方法 证券投资分析由三个基本要素：信息、步骤和方法。其中证券投资分析的方法直接决定了证券投资分析的质量。 目前的证券投资分析主要有两类，即基本分析和技术分析。其中： 1.基本分析是根据经济学、金融学、投资学的基本原理推倒出来的分析方法， 2.技术分析则是根据证券市场本身的变化规律得出的分析方法。,52,一、基本分析 1、定义（书） 2、理论基础： 基本分析的理论基础主要来自四方面： (1)经济学 (2)财政金融学 (3)财务管理学 (4)投资学 3、内容 (1)经济分析： 主要是探讨经济指标和经济政策对证券价格的影响。 经济指标主要有三类：超前性指标（有利率等） 吻合性指标（有个人收入等） 滞后性指标 （有失业率等) 经济政策主要有：货币政策、财政政策、税收政策等,53,(2)行业分析： 行业分析通常包括产业分析与区域分析两个方面。其中： 产业分析主要分析产业所属的不同市场类型、所属的不同生命周期以及产业的业绩对于证券价格的影响，如我们经常所说的钢铁板块、港口板块等就是属于这种类型。 区域分析主要分析区域经济因素对证券价格的影响， 如我们经常说的北京板块，上海本地股、深圳本地股、福建板块等就是这种情况。,54,(3)公司分析 公司分析是基本分析的重点，如果对公司不了的话，那么对该公司的投资就是盲目的了，纯粹就是十足的投机。 公司分析主要报包括以下三个方面的内容： 公司财务分析 公司产品与市场分析 公司证券投资价值以及投资风险分析,55,4、优缺点（见书) 5、适用范围 基本分析主要适用于以下几个方面： 周期相对较长的证券价格预测，即长期投资者 相对成熟的证券市场 适用于预测精确度要求不高的领域,56