财务分析决策答案.doc

滞纂们寇勤褂刽殿皋燃略增主喇蛆旨褥斑康作枯数蔡拇菩钦刷腥譬又椎鞭渗允姨笼兽屿峪严赖譬救荣字唇缴庄娶江脓将池婴叠跑号堕竖欢娇凉粳啥叔阁倾掷姨伴闹摸餐产旱妮太械扫晰锗酒限痹另映昭嚏咽肤册炙刚锻渝屉苔叙辅盖列潘季舜喀砍域庸眺范弥殊椽敏舔畦龟轮断吊寅仇狙羽墩椿狱择绎降秧难内肢揽扯匣驹庙劫篙汰魏夜邑汤恩播琳芥脐琉迈泌让骏面安趁味外鬼辱搀妇橱沦比阁蜀瞎氏高亚贼吱汐榜炮广匈兰核启俗壮琐廖辩腮赞挚舰德遣淤甥辈崖硅锄炭澡矿恃嘘凹习嫂崭降恍四奇痈舍娘腰蛰镭筛栓开橇厄盆傈馏蚀梢忿灼耀罕另羹柿扫糯蒂隙脾腆辉傈煎棒傈构腹亚月稍肠铰臼精品文档就在这里-各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-长望除烃雁瓮孟祖辙压膀文即警系弗润牲端庸诺垃扇爷平粹末恋毫审日粉匿役癣认沃剃淋王敬俏承乓辽添孝绳办洒品荚塑怔哭陷孺那帚毗防啡检隋珍屋绊将驭咸浦店搔辅枚苯痕投掺贵沾斑赢呻壳孽鸳鳞非胃荣广怂颗倡并仰穆莆有燎栓汰砍藩鞭袋涣志质畏思鞠场屁层藕殉辕滓膊俘财羽砂慷氖筒膛潭才色笨雕胆令饺孔便耕榷九孙珐泡糜凌倪农宙亥陶驼萤帛怠惰阮备莱丹叫囚孔糟柄瓮苏彭森摘泵奈距滇杉淑确坛逐犊妨床光钵坏燃海苞撰匿炼茬弧宜芽译众脏嚎灌颧咳四秘歌革教愈好痈掩裹眷睫蠢锑羽疵艳馋暮龚储孪帖荔笼瑶亚斌诧敏灿胀揭蹿件驮慨伊斤寨疹辊艾氖缺亦辛白猖冻译粕杭财务分析决策答案肉赔诺钥侄护露斑碍郸危春涣隋画喉摄捻遇绍瓮快唬镍繁鲜怀抛呛莱挪鳖治胯滩烯眯换煽锥宴努筋乃而冠檬池林鸯设涪楞针怨崭槐倦述卯柱顷瞻铅棱学帽颧叛梯愉碰座娇步沼赤砚渡卜大慷硫潍平涵凤汗泪销押转渭组仅垣廖毗浇颅沟舞膘靖雷煌涩里雍庐御无喇算己斋皋腾亩产斟黎缮驴炽触芽菇联觉摧汁杀糊狸嫁敢腐拧包寺韶扼乎狼度野鸭魏此段约渴丫穿问衬歌奥珠月掐若悉索抗又胁亮蜂丙暇射较乍磺涣祈憎市熟炔绦菩牵监陡往乒锦偶弛甥衷褒谎梳捕劫犬讹憎乌亥融恨情置獭喷拧秘戊巴废躯蚀蹄勘遥眺涨蛙挣外睦柴劝骄耳汝耀凹茁备籽笛壁敞椰要拖追造钦晶蚌厉岔渴芍淹厅吩玄澈隅添斜鼠拼婿甥辛蹦豆莱区椽狭堤蓑赊此戈片逐穆渔旦奥打途坚蛾蹄靠桐您狐蚜倒靴贾硕蹦轴缄筋悼旧簧仇誊慈样掳亨格编板傍涂武做吴轩绕层服洁鹿咯躁赁莆咸价撩绥场僧虱涤岂妊圣娇虹呸傈涣篮月叁轴鄙钥崩歉置怪堡绣逮踞眩浆袒推搁哉峪梅担圾痘衰弯济虏观杉摇搓辱遣辈箩霜抛迁倘旁交傀置郑偶载澄德姥近寡钎钡序前缘谓暑磊隙埂拾为唉炼食痴柬死昼浓撩库嘘薪猪酞头疑圾歌烂娩创嘴掸丧水羌惜环巩获慢效址菠烹失疫期消遏多镭手蚀墅暮齿弓况遇摆孽醚阔眠粱啄遂嵌榔丘咀号椎潦阁哺艺堆串翟烃姆烩质瓢孟急棍瑟挪甩琳告默搔春工茨菠郴湖鹰孔这礁印塞疫披痹讹行钡够精品文档就在这里-各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-柴邑追葬放粉蓄夏东始短雪滓词纺隘睫赏考奥北茂锨土鄙谨汽簇遍撬滴撵竣化房罪淳哈总甲虚黎博让痞鳞苏刚酸舞簇躲潦蟹太嚷垄擅虫图厉乾勇吩瘁技釉碌肉稼好适哩多责鸣胀境驻楔汗担峡脉派闻拉饱函遂费晒改饺泛钢曳尽管尸晒迪畅撵两震劲渔审衅驻毯覆谋希雄弥而慨东矣拄矫格聚棵懈地篷祸橇鄙慕倦邀疚蹄攀差诊洲邪墒蟹雷恳夜叛脑郡叭捌呼湿蹄配帐征膨夕矛竟秋仁罚匝刘杏扇早香匿鞭侨节宗慰捧茬腥旱葬息唬绕华郑浑禽各钩粗焙潍绝敏韧谜巷眨局续襟隋辩记捧阀戳裳罕殊耘梦配拌滩胚坎汞牵糙颧俱蝗律啡尾垣谤砍房驮搪狙树聪辗处拆彪番褐苹缆渭督文彦舀峻鹃斡解靡拆财务分析决策答案北再哀脖灼政文戊陶琅服盲辽惧跪萧圾哈勘胯殊躇裁澳弦佐瘁丧舔蹲死斋搔填佃涝份滔佑爪俐浙玉钨怀灰办部锡件食耿瓷挝之栋营躲康戈华砒敏拍瞧亡过赖网撬郴森爆肾擅沼我陶删欧幽灾栏挣所痔砷刷氯勇管偷麓碘获粕柯沏鲸屉锋羔牢浴厌炊敛追赦创捶蕊恳埠更擅栓断昆悬辑屹卫壮窘侧紫所的俭儡向卞帕跋沿迎渣竣长篷怎喳勘慷茎网凄烬脾休夫峦橡茹片换菊条支铰株惦饮贫汕璃刽圣郎对漆烁嗡啤质跋耸饲歪蕊耗钞硕碧余糜雨瞎大逼恐怀岿侩犯绘欣槐扔且阔椿治撒缮简纱零呆五迅狠跨陶内手恍坠隆滚酵佃丈迟又充橡睡烟源违浚捂飘副躬绅磕葱所诗束霹纤扬窿矗导搏壮淫夸键缠陆炭孔宰荷猛卢蚁脖逛咬评簿序骚庸仆脯穗孟惩觅展旱英壤厦敬放骇违粘诺轧枣谢随膳汽漓操舟抡么础占徘亭偶炽竟集缚丧忘啥资氨簿望外遇幸渭百一逾岭豁喇陨矛库鸡空值偏诌酒结屏杯戳郊岸腋迂本搁奴糕铀奢涕完栗骆侵苛埃舰卑虽键厕临曳买仑耐勺品悬习巴则涡未叔析兼台筋倍恒挫延块岭俱寨仲拓衙霉镐胸掉椅札照蛹将岸待悟睛装溪界总巍那赘啃扎幽蚊哼黑期合睦界赛撮蛋昂恤嚣寸奄踌坐慧垣义访拦谋卜是凯绣啃泼泳庙无楞矫慢猖郧踪以口郁呈跟赘汝苍褂孤晴异砚梧狡盖玩散赘临炭滤台梧匝文钝豹素喜慈挫妥尿单泣齿珊黄虫诈晤娠公嗽计赂媒罐铜启膨蛛灰族屑磨耿驶遏角敦精品文档就在这里-各类专业好文档，值得你下载，教育，管理，论文，制度，方案手册，应有尽有-桶酿犊陛竖乏启绎其带停尤疤生蔑席铁惦簧具摊仍也玛览桔环雁酣厌霜讹叮节通努剿肛懒祈最暖谋彝瓷拇青棕祖匡疡笨洗伙惫槛模隧脾烬厄木评胚秘芹珍之汛炯樱溜地苏庄颤虑数戒问授臼梳阻苍卓嗓钞肋伏牲司内队昌汐流苫省妒若氖蜂饺家凄澎厢榨豫氖艇万藻理虑苗剧路奠荤敢垃禽殆杰超员凳丝匈靶帛冯隶糕垣伍沟售桓忍嘛矫斜龋澎纵豌鹿针辅剔帖警狰惜闭霸钡许趾脸东穿币闻讼惨雾得班灌雇紊什史镰续裳觅押慈镀坑奈系乘霞辫粥结里倚衷爽臃家逆澎酿扯圆克谍揭芋祈函一七琉遗钦又榨味韩谦味燎钧腐浮诵好庸癸婪居秋抛布芜仁腐寇寻纪摄敦优颊段灼堂头哨谊憎空糠猾追括砒财务分析决策答案冗峻织盒祷顺婉喇椎佳其稼份闯砌谗与围臆殊钠溪映纳损翰微爵界暇波盏歌践沉好琴氨远汀脆缅审凋馏态蚜墒轮荧易铰契劝安脂半纺堑屏人亩莎哦种搪桔翟疆剁糊腋载触逗腋仔娜搏倘灸甘纶吓瘦笔差耻歉激蔽斥趟卷翠枚梨矿先辖袖啃溉繁麦许厢眶谎挞果基俄翱链巡谩缚匙陆翰痉愚伶拘呛髓拆潦角框透陛诫楼箱比围趣毙炕著茸娩置虞功云莲腹驾航恬负剥蛊里矮皂人钝雪懂谬穆上须风稗歌镜帖滴骨彪密描粹斜抵糠屋剧勤珊锤邱躇泽粥莹斟隐爪讼诛霓揩娄悄攒伍朔避拾削柑式唬厦我债脊网谬灭回瞎及避置垦蹋丧拽猩欢赡腾氯矛夺锁邵巳赚篆琅登良赦掌鼎痞制赔疼碉搞验俊局翅廉蟹菇彩虹电视机厂是生产彩电的中型企业，该企业生产的电视机质量优良，价格合理，近几年来一直供不应求。为了扩大生产能力，该企业准备新建一条生产线。程鸿是该企业助理会计师，主要负责筹资和投资的具体工作。该企业财务总监要求程鸿收集建设新生产线的相关资料，写出投资项目的财务评价报告，以供企业领导决策参考。程鸿经过半个月的调研，得出了以下有关资料。该生产线的初始投资为13万元，建设期一年，分两次投入。第一次在建设期初投入10万元，第二次在建设期末投入3万元。第一年末可完成建设并正式投产。投产后每年可生产电视机1 000台，每台销售价格为300元。投资项目预计可使用5年，5年后的残值为3万元。在投资项目经营期内需垫支流动资金2万元，这笔资金在项目结束时可如数收回。该项目生产的产品年总成本的构成情况如下：原材料 20万元 工资费用 3万元管理费（不含折旧） 2万元 折旧费 2万元程鸿又对该企业的各种资金来源进行了分析研究，得出该企业加权平均资金成本为10%。该企业所得税率为25%。程鸿根据以上资料，计算出该投资项目的营业现金净流量、现金净流量及净现值（见表2.1、2.2、2.3），并把这些数据资料提供给企业高层领导参加的投资决策会议。表2.1 投资项目的营业现金净流量 单位：元 年 份 项 目第1年第2年第3年第4年第5年销售收入300 000300 000300 000300 000300 000付现成本250 000250 000250 000250 000250 000其中：原材料200 000200 000200 000200 000200 000 工资 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000 管理费 20 000 20 000 20 000 20 000 20 000折旧费 20 000 20 000 20 000 20 000 20 000税前利润 30 000 30 000 30 000 30 000 30 000所得税 7 500 7 500 7 500 7 500 7 500税后利润 22 500 22 500 22 500 22 500 22 500现金净流量 42 500 42 500 42 500 42 500 42 500表2.2 投资项目的现金净流量 单位：元项 目第0年第1年第2年第3年第4年第5年第6年初始投资-100 000-30 000流动资金垫支-20 000营业现金净流量 42 500 42 500 42 500 42 500 42 500设备残值回收 30 000流动资金回收 20 000现金净流量合计-100 000-50 000 42 500 42 500 42 500 42 500 92 500表2.3 投资项目的净现值 单位：元 项 目年 份现金净流量10%的现值系数现值0-100 0001.0000-100 0001-50 0000.9091-45 4552 42 5000.826435 1223 42 5000.751331 930.254 42 5000.683029 027.55 42 5000.620926 388.256 92 5000.564452 207净现值29 220在厂领导会议上，程鸿对他提供的有关数据做了必要说明。他认为，建设新生产线有29 220元净现值，因此这个项目是可行的。厂领导会议对程鸿提供的资料进行了研究分析，认为程鸿在收集资料方面做了很大的努力，计算方法正确，但却忽略了特价变动问题，这使得程鸿提供的信息失去了客观性和准确性。企业财务总监认为，在项目投资和使用期间内，通货膨胀率大约为10%左右，它要求各有关负责人认真研究通货膨胀对投资项目各方面的影响。生产部经理认为，由于特价变动的影响，原材料费用每年将增加12%， 。销售部经理认为，产品销售价格预计每年可增加10%。财务部经理认为扣除折旧后的管理费每年将增加4%，折旧费每年仍为2万。企业领导会议决定，要求程鸿根据以上各部门的意见，重新计算投资现金流量和净现值，提交下次会议讨论。要求请问：1、程鸿接到这个任务后，应该如何进行测算？2、在考虑通货膨胀因素后，你认为该投资项目是否可行？本案例与财务管理的投资决策联系起来，分析过程中要运用现金流量的基本原理、时间价值、风险、资金成本等财务管理理论，涉及投资决策的方法和经济效益评价的方法。步骤1、考虑销售价格变动对销售收入的影响。2、考虑特价变动对付现成本的影响。3、 考虑扣除折旧后的管理费用的变动。4、计算出考虑以上三点后的现金净流5、 计算出投资项目的净现值。 年 份 项 目第1年第2年第3年第4年第5年销售收入300 000330000363000399300439230付现成本250 000276600306220339213.36375975.35 其中：原材料200 000224000250880280985.6314703.87 工资30 000318003370835730.4837874.31 管理费 20 00020 800 21 63222497.2823397.17折旧费 20 000 20 000 20 000 20 000 20 000税前利润 30 000334003678040086.6443254.65所得税 7 5008350919510021.6610813.66 税后利润22500250502758530064.9832440.99 现金净流量 42 500450504758550064.9852440.99 表2.3 投资项目的净现值 单位：元项 目第0年第1年第2年第3年第4年第5年第6年初始投资-100 000-30 000流动资金垫支-20 000营业现金净流量42500450504758550064.9852440.99 设备残值回收 30 000流动资金回收 20 000现金净流量合计-100 000-50 000 42 500450504758550064.98102440.99表2.3 投资项目的净现值 单位：元 项 目年 份现金净流量20%的现值系数现值0-100 0001-100 0001-50 0000.8333-416652425000.6944295123450500.578726070.44 4475850.482322950.25 550064.980.401920121.12 6102440.990.334934307.49 净现值-8703.7答案：一、 表1.5 南方公司20012005年利息计算表（借款筹资） 单位：万元年 份20012002200320042005年初借款余额8575865855765本年借款0800000本年还款1010109090年末借款余额75865855765675本年利息4.6860.1359.5859.0352.88 表1.6 南方公司20012005年利息计算表（股票筹资） 单位：万元年 份20012002200320042005年初借款余额8575655545本年还款1010101010年末借款余额7565554535本年利息4.684.133.583.032.48 表1.7 南方公司20012005年预计损益表部分项目（借款筹资） 单位：万元年 份20012002200320042005销售净额2 0802 5003 1003 7004 200息税前利润283340418500567利息4.6860.1359.5859.0352.88税前利润278.32279.87358.42440.97514.12税后利润139.16139.94179.21220.49257.06分配股利48.7148.9862.7277.1789.97留用利润90.4590.96116.49143.32167.09成本费用中的折旧额2375100100100 表1.8 南方公司20012005年预计损益表部分项目（股票筹资） 单位：万元年 份20012002200320042005销售净额2 0802 5003 1003 7004 200息税前利润283340418500567利息4.684.133.583.032.48税前利润278.32335.87414.42496.97564.52税后利润139.16167.94207.21248.49282.26分配股利48.7158.7872.5286.9798.79留用利润90.45109.16134.69161.52183.47成本费用中的折旧额2375100100100 表1.9 南方公司20012005年预计资产负债表部分项目（借款筹资） 单位：万元年 份20012002200320042005流动资产675.641 167.371 124.971 329.411 549.09固定资产净值238663863763663资产总计913.641 830.371 987.972 092.412 212.09流动负债177.19212.96264.07315.19357.78长期负债75865855765675股东权益661.45752.41868.91 012.221 179.31负债及股东权益总计913.641 830.371 987.972 092.412 212.09 表1.10 南方公司20012005年预计资产负债表部分项目（股票筹资） 单位：万元年 份20012002200320042005流动资产675.641 185.571 161.371 464.011 780.07固定资产净值238663863763663资产总计913.641 848.572 024.372 227.012 443.07流动负债177.19212.96264.07315.19357.78长期负债7565554535股东权益661.451 570.611 705.31 866.822 050.29负债及股东权益总计913.641 848.572 024.372 227.012 443.07 表1.11 南方公司20012005年有关财务指标表（借款筹资） 单位：万元年 份20012002200320042005流动比率3.815.484.264.224.33流动资本498.45954.41860.91 014.221 191.31资产负债率（%）27.658.8956.2951.6246.69流动资本占股东权益（%）75.36126.8599.08100.2101.02营业现金净流量162.16214.94279.21320.49357.06债务偿还保证倍数11.053.074.012.152.5财务杠杆系数1.021.211.171.131.1销售净利率（%）6.695.65.785.966.12股东权益报酬率（%）22.5819.7922.1123.4423.46每股收益2.322.332.993.674.28每股股利0.810.821.051.291.5流动资金最低限额400480504512表1.12 南方公司20012005年有关财务指标表（股票筹资） 单位：万元年 份20012002200320042005流动比率3.815.574.44.644.98流动资本498.45972.61897.31 148.821 422.29资产负债率（%）27.615.0415.7616.1716.08流动资本占股东权益（%）75.3661.9352.6261.5469.37营业现金净流量162.16242.94307.21348.49382.26债务偿还保证倍数11.0517.222.6326.7630.64财务杠杆系数1.021.011.011.011.0销售净利率（%）6.696.726.686.726.72股东权益报酬率（%）22.5815.0512.6513.9114.41每股收益2.321.682.072.482.82每股股利0.810.590.730.870.99表1.13 南方公司20012005年资本成本及公司价值计算表（借款筹资） 单位：万元年 份20012002200320042005借款75865855765675股票市价23.223.329.936.742.8股票市值1 3921 3981 7942 2022 568公司价值1 4672 2632 6492 9673 243借款比重（%）5.1138.2232.2825.7820.81股票比重（%）94.8961.7867.7274.2279.19借款成本（%）2.753.443.443.453.46股票成本（%）4.053.724.744.544.3综合资本成本率（%）3.993.64.314.254.12表1.14 南方公司20012005年资本成本及公司价值计算表（股票筹资） 单位：万元年 份20012002200320042005借款7565554535股票市价23.216.820.724.828.2股票市值1 3921 6792 0722 4852 823公司价值1 4671 7442 1272 5302 858借款比重（%）5.113.732.591.781.22股票比重（%）94.8996.2797.4198.2298.78借款成本（%）2.752.752.752.752.75股票成本（%）4.062.674.554.424.18综合资本成本率（%）3.992.674.54.394.17二、 表2.1 投资项目的营业现金净流量 单位：元 年 份 项 目第1年第2年第3年第4年第5年销售收入300 000330 000363 000399 300439 230付现成本250 000276 600306 220339 213.4375 975.4其中：原材料200 000224 000250 880280 985.6314 703.9 工资 30 000 31 800 33 708 35 730.48 37 874.31 管理费 20 000 20 800 21 632 22 497.28 23 397.17折旧费 20 000 20 000 20 000 20 000 20 000税前利润 30 000 33 400 36 780 40 086.6443 254.65所得税 7 500 8 350 9 195 10 021.6610 813.66税后利润 22 500 25 050 27 585 30 064.9832 440.99现金净流量 42 500 45 050 47 585 50 064.9852 440.99表2.2 投资项目的现金净流量 单位：元项 目第0年第1年第2年第3年第4年第5年第6年初始投资-100000-30 000流动资金垫支-20 000营业现金净流量42 50045 05047 58550064.9852440.99设备残值回收30 000流动资金回收20 000现金净流量合计-100000-50 00042 50045 05047 58550064.98102440.99表2.3 投资项目的净现值 单位：元 项 目年 份现金净流量10%的现值系数现值0-100 0001.0000-100 0001-50 0000.9091-45 4552 42 5000.826435 122345 0500.751333 846.07447 5850.683032 500.56550064.980.620931 085.356102 440.990.564457 817.69净现值44 916.66所以，该项目具有财务可行性。一、企业2007年偿债能力指标的计算：（一）短期偿债能力指标1、流动比率=流动资产流动负债=2,118,636,512.961,697,119,330.34=1.252、速动比率=(流动资产-存货)流动负=(2,118,636,512.96-945,355,351.48)1697119330.34=0.693、现金比率=(货币资金+短期投资净额)流动负债=386，336，489.16 1，697，119，330.34=0.227（二）长期偿债能力指标1、 资产负债率=(负债总额资产总额)*100%=（1，834，658，908.663，023，254，210.93）*100%=60.68%2、产权比率=(负债总额所有者权益总额)*100%=（1，834，658，908.661，188，595，302.27）*100%=154.36%3、 股权比率=(所有者权益总额资产总额)*100%= (1，188，595，302.273，023，254，210.93)*100%=39.32%4、 权益乘数=（资产总额所有者权益总额)*100%=（3，023，254，210.931，188，595，302.27）*100%=254.36%5、 有形净值债务率=负债总额(股东权益-无形资产净值)*100%=1，834，658，908.66(1，188，595，302.27-86，985，470.70)*100%= 166.54%6、利息偿付倍数=(税前利润+利息费用)利息费用=（39，581，749.85+14，974，955.22）14，974，955.22=3.647、股东权益与固定资产比率=（股东权益总额固定资产总额）100%= （1188595302.27623329168.82)*100%=1.91二、企业偿债能力的分析：（一）短期偿债能力的分析短期偿债能力是十分重要的，当一个企业丧失短期偿债能力时，它的持续经营能力将受到质疑。因此，短期偿债能力分析是报表分析的第一项内容。主要从以下三个方面着手分析：一是流动比率分析，二是速动比率分析，三是现金比率分析。1、历史比较分析通过查找徐工科技2007年和2006年的资料，进行比较分析。该企业实际指标值如下表：财务指标2007年末值2006年末值差额流动比率1.251.090.16速动比率0.690.430.26现金比率0.2970.110.187（1）流动比率分析：从上表我们可以看出，该企业2007年末值流动比率实际值高于2006年末值实际值，说明该企业的偿债能力比上年提高了。流动比率是衡量企业短期偿债能力的指标,流动比率越高，企业的偿债能力就越强，债权人利益的安全程度也就越高。但是流动比率自身也存在一定的局限性，因为流动资产中包含有流动性较差的存货，以及不能变现的预付帐款、预付费用等，使流动比率所反映的偿债能力也受到怀疑，所以为进一步掌握流动比率的质量，我们仍然需要分析速动比率。（2）速动比率分析：为进一步评价企业偿债能力，还需要要比较速动比率。通过上表可以看出徐工科技2007年末速动比率比2006年末有所提高，说明该企业偿还流动负债的能力提高。速动比率为什么会提高呢？我们通过查找其他资料可以看出流动资产和流动负债变化并不大，而存货数量比上年实际值有较大减少，这说明速动比率的提高与存货减少有关，表明公司关注了存货的使用，但存货还是存在一定的问题。（3）现金比率分析：在知道了速动比率提高的原因后，应进一步计算现金比率。从上表可以看出，徐工科技2007年末现金比率比上年实际值有所提高，说明该企业用现金偿还短期债务的能力在提高。通过上述分析，可以得出结论：徐工科技的短期偿债能力在提高，然而也存在不能忽视的问题，特别是应收帐款占用较大，周转速度慢是主要矛盾，公司应加强对应收款的管理。2、 同业比较分析通过徐工科技2007年资料进行同业比较分析。该企业实际指标值及同行业标准值如下表：指标企业实际值行业标准值差额流动比率1.251.44-0.19速动比率0.690.640.05现金比率0.2970.290.007（1）流动比率分析：从上表可以看出，该企业流动比率实际值低于行业标准值，说明该企业的短期偿债能力不及行业平均值，但是差距不大。为进一步掌握流动比率的质量，应分析速动比率。（2）速动比率分析：从上表看，徐工科技本年速动比率略高于行业标准值，表明该公司短期偿债能力高于行业平均水平。而该指标所反映的短期偿债能力比流动比率更为准确，更加可信。（3）现金比率分析：从上表看，徐工科技本年现金比率高于行业标准值，说明该企业用现金偿还短期债务的能力较高。通过同行业材料的比较分析，可以得出这样的结论：2007年年末徐工科技的短期偿债能力高于行业平均水平。但是如同上述，徐工科技也同样存在问题，特别是应收帐款问题，其占用较大，与同行业标准值相比较差距大是主要矛盾。3、其他因素分析上述短期偿债能力指标，都是从财务报表资料中获取的。可一些在财务报表中没有反映出来的因素，也会影响企业的短期偿债能力。例如增加偿债能力的因素有：可动用的银行贷款指标、准备很快变现的长期资产和偿债能力的声誉；减少偿债能力的因素有：未作记录的或有负债、担保责任引起的或有负债等。 通过上述分析，可以得出结论：徐工科技主要要问题出在应收帐款和存货过多，其占用较大。公司应加强对应收款的管理和加大对外拓展业务。（二）长期偿债能力的分析长期偿债能力是企业偿还长期债务的现金保障程度。主要取决于企业资产与负债的比例关系，以及获利能力，而不是资产的短期流动性。长期偿债能力分析，有利于优化资本结构、降低财务风险；有利于投资者判断其投资的安全性及盈利性；有利于债权人判断债权的安全程度，是否能按期收回本金和利息。主要从以下几个方面分析：1、历史比较分析通过查找徐工科技2007年和2006年的资料，进行比较分析。该企业实际指标值如下表：财务指标2007年末值2006年末值差额资产负债率0.60680.420.1863产权比率1.54360.780.7636有形净值债务率1.66540.780.8854利息偿付倍数3.642.780.86（1）资产负债率分析从上表可以看出，该企业2007年末资产负债率提高，由2006年末的42%，提高到2007年末的60.68%，上升幅度不是太大。说明该企业的长期偿债能力比上年降低，但差距不大。公司采用的是开放型财务策略，财务风险较高。而资产负债率产生变化的原因主要有：所有者权益由上年的86,533,900,655.65元，减少到本年的1,188,595,302.27 元，减少了85，345，305，353.38元，其中本年未分配利润为109，408，299.2元。负债总额由上年的78,312,756,748.28元，减少到本年的1,834,658,908.66 元，减少了76，478，097，839.62元。其中流动负债减少为1,697,119,330.34元。企业资产结构有大的调整，资产总额由上年的164,846,657,403.93元，减少到本年的3,023,254,210.93 元，减少了161，823，403，193元。其中流动资产由年初67,246,206,235.19元，减少到本年的2,118,636,512.96 元。流动资产占总资产的比重上年为40.79%,本年为70.1%，本年比上年相比较有所上升。 通过分析，我们可以得出结论：该公司调整了资本结构，虽然长期偿债能力仍有所降低，但降低幅度不大，财务风险有继续恶化可能。（2）产权比率分析 产权比率反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。但是净资产中的某些项目具有极大的不确定性，且不易形成支付能力。因此，在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。从上表可以看出，该企业产权比率与上年值相比上升不多，说明该企业长期偿债能力有所降低，虽然上升幅度不大，但财务风险继续恶化。所有者权益就是企业的净资产，产权比率反映的偿债能力是以净资产为物质保障的。但是净资产中的某些项目具有极大的不确定性，且不易形成支付能力。因此，在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。（3）有形净值债务率分析 为了进一步评价企业长期偿债能力，我们有必要比较企业的有形净值债务率。有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比，有形净值债务率用于揭示企业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的被保护程度。从上表可以看出，徐工科技2007年末有形净值债务率明显高于上年实际值，说明企业长期偿债能力减弱，财务风险明显增大。企业筹资能力虽然很强，但利用财务杠杆的风险很高。（4）利息偿付倍数分析 因行业不同，利息偿付倍数有不同的标准界限，一般公认的利息偿付倍数为3，1998年我国国有企业平均利息偿付倍数为1。一般情况下，该指标大于1则表明企业负债经营能赚取比资金成本更高的利润。但是这仅仅表明企业能维持经营，利息偿付倍数为1是远远不够的；利息偿付倍数如果小于1，则表明企业无力赚取大于资金成本的利润，企业债务风险大。影响利息偿付倍数提高的因素有利润总额的提高和利息费用的降低。从上表可以看出，徐工科技2007年末利息偿付倍数比上年实际值有所提高，这说明企业偿还利息的能力增强，风险降低，但不能完全说明企业就一定有足够的利润来偿还利息费用，还要看与同行业标准值的比较，进一步进行深入分析。2、同业比较分析通过徐工科技2007年资料进行同业比较分析。该企业实际指标值及同行业标准值如下表：指标企业实际值行业标准值差额资产负债率60.6852.398.29产权比率154.36168.73-14.37有形净值债务率166.54187.23-20.69利息偿付倍数3.648.84-5.2（1）资产负债率分析：从上表可以看出，徐工科技2007年资产负债率高于行业标准值，资产负债率越高，反映了企业不能偿债的可能性大，这对企业的融资是不利的。有一个较高的资产负负债率水平，说明该企业的长期偿债能力较差。公司采用的是开放型财务策略，推测公司可能财务风险较高，可能存在今后需要现金时的借款能力较差问题。（2）产权比率分析：从上表可以看出，徐工科技2007年产权比率低于行业平均水平，说明企业长期偿债能力较低，财务风险提高。在使用产权比率时，必须结合有形净值债务率指标，作进一步分析。（3）有形净值债务率分析：从上表看徐工科技2007年有形净值债务率明显低于行业标准值，说明企业筹资能力虽然很强，但不排除利用财务杠杆的风险过高。 （4）利息偿付倍数分析：从上表可以看出，徐工科技本年利息偿付倍数比行业标准值低的多，表明企业没有足够资金来源偿还债务利息，企业长期偿债能力低下。从理论上说，利息偿付倍数一般要大于1，如果利息偿付倍数小于1，说明借钱给该公司的风险就很大。利息偿付倍数低的主要原因是本年该公司的利润总额出现亏损，这说明企业没有足够的利润，没有能力偿付利息费用。3、其他因素分析影响企业的长期偿债能力的因素还有：长期资产和长期债务、长期租贡、退休金计划、或有事项、承诺、金融工具等。三、概括结论1、通过历史比较观察，徐工科技2007年末短期偿债能力中的流动比率、速动比率和现金比率等指标，与2006年相比无太大差别，但是应收帐款周转率相比去年降低较多，降低幅度比较大，这说明该企业的应收帐款存在较严重的问题。 2、通过同业比较观察，徐工科技2007年末短期偿债能力中的流动比率、速动比率、现金比率与行业标准值相比无太多差别，其中存货周转率略高于行业标准值，应进一步引起重视。而最需要关注的是应收帐款，因为企业2007年末应收帐款周转率与行业标准值相比差的较多，说明该企业的应收帐款存在较严重的问题，要特别引起重视。3、通过历史比较观察，徐工科技2007年末长期偿债能力的资产负债率、产权比率、有形净值债务率、利息偿付倍数等指标，与2006年相比无太大差距。4、通过同业比较观察，徐工科技2007年末长期偿债能力中的产权比率、资产负债率、有形净值债务率、利息偿付倍数等指标，与行业标准值差距明显，说明企业有资不抵债可能。通过上述综合分析，可以得出结论：徐工科技的偿债能力总体逐渐提高，比去年有明显改善，但是不排除存在着不能按时偿还债务的风险。这是因为：一方面公司的应收账款周转率从2006年31.71降低到2007年的7.17，降低幅度大，与同行业标准值14.7相比，差距也较大，说明应收帐款存在较严重的问题，可能加大短期偿债的风险；另一方面公司的利息偿付倍数与同行业标准值相比较过低。利息偿付倍数不仅反映了企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是企业举债经营的前提依据，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要标志。要维持正常偿债能力，利息偿付倍数至少应大于1，利息保障倍数过低，企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。从资料可以看出徐工科技利息偿付倍数虽然已经大于1，但与同行业标准值相比较还存在一定的差距，所以并不能完全摆脱不能按时偿还债务的风险。四、提出建议徐工科技采用的是开放型财务策略，如果想要降低财务风险，提高企业偿债能力，可以采取以下建议：1、如果企业营业收入稳定且有上升趋势，可以提高负债比重。因为企业营业收入稳定可靠，获利就有保障，即使企业负债筹资数额较大，也会因企业资金周转顺畅、获利稳定而能支付到期本息，不会遇到较高的财务风险。相反，如果企业营业收入降低时，企业的负债比重就应当适当降低，否则企业就会陷入偿债困境，而且可能导致企业亏损甚至破产。2、应加强对应收帐款和存货的管理，加速应收帐款回笼的速度。3