企业集团资产经营策略分析_0

1 / 11 2017 年行政服务中心工作思路 2016 年水务部门年终人才总结及 2017 年工作计划范文 人才问题是关系党和国家事业发展的关键问题，现今人才资源已经成为最重要的战略资源。面对日趋激烈的人才竞争形势，我局党委明确提出：人才工作紧扣全局、全系统的工作任务，把握好专业人才队伍建设工作，充分发挥科技支撑是人才工作的落 . 券投资基金券 资产委托管理 根据中国 人人民银行 7 月份全国金 融融统计数据显示，全国 企企业存款已达 40240 亿元，较去年同期增 长长 %。而同时期我国 GDDP 的增长为 %。这从 一一个侧面反映出， 随着 经经济的增长，企业的现 金金资产不断上升，且增 长长速度超过经济增长率 。同时表明，大部分企 业业将现金资产都存入了 银银行，反映出投资渠道 的的单一。企业存款中， 又又有相当大部分是属于 企企业集团的闲置资金， 这这部分资金由于各种原 因因没有进入生产领域， 而而是在银行获取较低的 收收益，无论从资源配置 还还是企业资产保值增殖 的的角度，都是低效率和 不不利的。因此，对于企 业业集团来说，通过各种 手手段进行资产经营，是 十十 分重要的课题。 一 、 企业集团进行资产 经经营的必要性 1、 进进行资产经营是企业集 团团可持续发展的需要。 企业集团在多年的经营 中中，积累了相当丰富的 现现金资2 / 11 产，这部分资产 能能否合理运用，实现保 值值增值，是关系到企业 能能否实现可持续发展的 重重要问题。现金资产是 企企业的活血，是保障企 业业发展后劲的重要物质 基基础。如果仅以银行存 款款的形式存在，由于我 国国的利率尚未市场化， 银银行利率难于根据宏观 经经济金融形势的迅速变 化化作出及时调整，因此 仍仍然面临着一定的风险 。同时，银行存款的收 益益率较低，不能满足企 业业集团资产保值增值的 需需要，进而影响到企业 的的可持续发展。 、 资资产结构多元化是企业 抵抵御风险的客观要求。 目前我 国正处于产业结 构构调整时期，许多行业 已已进入成熟期甚至衰退 期期，表现为技术落后、 市市场趋于饱和，追加投 入入的边际收益不断下降 ，因此处于这些行业的 企企业都面临着两个重要 问问题，一是先前的积累 如如何进一步保值增值的 问问题，二是所处的行业 本本身生命周期所带来的 潜潜在风险。因此，资产 结结构多元化，进行资产 的的有效组合，是企业集 团团实现存量资产保值增 值值、抵御市场风险和实 现现部分甚至全面转型进 入入新兴行业的必要手段 。 、 产融结合合是 市市场经济发展的必然趋 势势。 发达国家市场经 济济发展的实践表明，产 业业资本和金融 资本必然 会会有一个融合的过程， 这这是社会资源达到最有 效效配置的客观要求。这 种种融合，宏观上有利于 优优化国家金融政策的调 控控效果，微观层面有利 于于产业资本的快速流动 ，提高资本3 / 11 配置的效率 。因此产业资本进入金 融融业，资本的相互转化 和和融合，是商品市场和 金金融市场发展的交叉点 ，从这个角度来说，企 业业集团的一部分资产进 入入金融业，成为金融资 本本的一部分，具有必要 性性和合理性，另一方面 ，这种趋势也为企业集 团团资产经营提供了新的 思思路和渠道。 二、 企企业集团资产经营的原 则则和宗旨。 企业集团 的的现金资产具有数量 巨 大大、对安全性要求高的 特特点，因此资产经营策 略略必然的原则之一是安 全全性，在保证安全性的 基基础之上，获取稳定的 收收益，而不追求过高的 超超额收益，因为那样必 然然是以牺牲安全性为代 价价的。同时，投资立足 于于长线，对流动性要求 不不高。 综合起来，企 业业集团资产经营的原则 是是：长线投资、确保安 全全、稳健为本、力争收 益益，从而达到实现资产 的的保值增值的目的。基 于于以上的分析，我们对 企企业集团的资产经营策 略略进行分析，并提出相 关关建议。 三、 企业 集集团资产经营的手段分 析析及策略建议 企业集 团团资产经营手段，实际 上上 就是企业集团合理运 用用闲置资金进行各种投 资资的方式和渠道。下面 分分为股权投资，证券投 资资和间接投资几个方面 进进行分析。 股权投资 1、 金融企业的股 权权投资。 4 / 11 金融行业 在在我国属于朝阳行业， 具具有发展前景好，收益 较较高的特点。从我国目 前前的现状考虑，对于商 业业银行的股权投资比较 困困难，而且收益较低， 以以深圳发展银行为例， 22000年中期的净资 产产收益率仅 6%，即使 按按照 80%的分红率计 算算，按每股净资产进行 股股权投资的收益率也只 有有 %。因此，对非银行 金金融机构的股权投资是 切切实可行的手段。 投投资参股 证券公司。近 两两年来，许多大企业集 团团抓住国内券商增资扩 股股的契机，纷纷投资参 股股成为券商的大股东。 例例如深圳机场参股国信 证证券，投资额为 544880 万元，七个月即获 得得了 5293 万元的收 益益，年回报率约为 %； 青青百控股青海证券，初 期期投资额为万元， 19999 年实现利润 1100 万元，收益率为 22% ；申能股份 1999 年年 8月投资万元入股海 通通证券，年终获得万元 的的股利，年收益率为 366%。 参股证券公司 的的优点是：证券业是新 兴兴行业，成长性好，收 益益较高。不直接面对证 券券市场，由于中间有券 商商作为隔离带， 风险大 部部分被券商所分担，主 要要风险是证券公司的经 营营风险。 参股证券公 司司需要注意以下几个方 面面的问题： 其一，证 券券公司的选择问题。由 于于主要的投资风险是券 商商经营风险，因此券商 的的素质成为选择的重要 依依据。选择标准包括管 理理水平高低，财务状况 优优劣、风险控制体系完 善善与否等方面，尤其风 险险控制体系的完善与否 ，直接决定了股权5 / 11 投资 受受证券市场风险影响的 程程度。一般来说，风险 控控制体系完善的证券公 司司，将致力于使证券市 场场对公司股东投资的影 响响降到最低限度。 其 二二，控制权的问题。由 于于投资额度较大，因此 必必须对投资的情况进行 一一定的监督，有必要获 得得一定得公司控制权， 对对公司的经营管理有一 定定的参与。参股的股权 比比例应该以大于 20%为为宜，因为根据有关规 定定，这是股东拥有公司 财财务审计权的最低股份 比比例。深圳机场就是按 照照这个标准对国信证券 投投资的，占有 20%的 股股份。 保险公司。 保保险业也是具有良好发 展展前景的行业，但是目 前前的状况并不乐观，主 要要是因为投资工具较少 ，国家对保险公司的投 资资管制较多，造成保险 公公司的经营风险较大。 由于目前存款利息 和和国债利率较低，而保 险险公司向客户承诺的利 率率相 对较高，仅靠利差 收收入来维持，收益十分 有有限，造成保险公司经 营营面临相当大的困难。 长长远来看，国家将逐渐 放放松管制，保险公司资 金金的投资渠道将越来越 宽宽，尤其是可投资于股 票票市场的资产比例逐渐 提提高，使保险公司在未 来来的发展前景看好。但 是是目前介入的力度不宜 过过大。 基金管理公 司司。发起设立基金管理 公公司也是一种可行的投 资资手段。尽管 1997 年年颁布的证券投资基 金金管理暂行办法规定 ，只有非银行金融机构 才才能发起设立基金管理 公公6 / 11 司，但目前在实际操 作作中已经放宽了条件， 国国有企业也可以作为基 金金管理公司 的发起人。 按照目前基金管理公司 的的投资 /收益状况，一 个个管理 20亿基金的基 金金管理公司，注册资本 在在 5000 8000 万元之间，按照管理 费费收入计算，每年的净 资资产收益率也将超过100%，如果旗下基金的 收收益较高，还将获得丰 厚厚的佣金收入，同时随 着着基金规模的扩大，可 预预期的管理费收入还将 增增加。因此，以发起基 金金管理公司的方式投资 ，可以在保证基本收益 率率的基础上获得较高的 收收益。 不足之处在于 容容量较小，即发起基金 管管理公司所需资金量较 小小，很难满足企业集团 投投资需求，目前资本规 模模最大的博时基金管理 公公司的注册资本才亿元 人人民币。因此，对于企 业业集团的现金资产来说 ，这种方式在投资组合 中中只能占很小的比例， 其其风险 /收益特性对于 整整体来说影响不显著。 从从发展的眼光来看，随 着着开放式基金的推出和 扩扩张，对基金管理公司 的的资本规模和抗风险能 力力将提出更高的要求， 进进而扩大对初期股权投 资资的需求，因此，发起 基基金管理公司仍不失为 一一种具有投资潜力的的 方方式。 、 公用事业 和和基础设施投资。主要 是是指投资于公路桥梁建 设设等公用事业项目。这 种种行业属于通常所说的 “防守型行业”，具有 明明显的 优点，即收益稳 定定，受宏观经济周期波 动动的影响小。缺点是建 设设期和投资回收期较长 ，意味着收益实7 / 11 现的时 间间较长和资产流动性较 差差。如果需要资产变现 ，则会遇到相当大的困 难难，尽管企业集团资产 经经营对资产流动性要求 不不高，但由于市场变化 速速度太快，难免会遇到 根根据经济形势和市场状 况况改变投资方向，调整 投投资组合的情况出现， 因因此为保证这种灵活性 ，就需要一定的流动性 。 以投资于公路为例 ，上市公司湖南高速， 主主要的收入来自于高速 公公路收费， 1999 年 的的净资产收益率为 %， 当当年湖南省以及全国的 经经济形势并不 乐观，车 流流量较往年没有明显增 长长，但湖南高速仍然取 得得了较高的收益。重庆 路路桥也是从事公路桥梁 等等基础设施建设的公司 ，收入来自路桥收费， 11999年的净资产收 益益率达 %。 基础设施 建建设投资需要注意的问 题题。 其一、地域的选 择择。进行公用事业和基 础础设施建设应当选择目 前前不太发达但是具有经 济济增长潜力的地区，同 时时国家政策的扶持也是 相相当重要的。选择不太 发发达的地区是因为地价 等等成本较低，初期投入 相相对发达地区少，意味 着着未来潜在收益率提高 。 其二、项目的选择 。尽管公用事业整体上 具具有收益稳定的特点 ,但但稳定也有高低之分。 通通常建设期长的项目收 益益较高，因为项目建设 周周期长的项目风险相对 较较大，因而收益中必然 有有一部分是风险补偿。 因因此，在项目的选择中 ，有必要在风险和收益 之之间寻找平衡点，必须 进进行严格的项目论证。 8 / 11 其三、控制投资数量。 由由于公用事业投资所需 资资金量巨大，投入产出 周周期长，时流动性较差 ，因此这种投资在整个 资资产经营策略中的比例 不不宜过高。如果企业集 团团的现金资产数量较小 ，则应投资于流动性更 强强的项目。 、 风险 投投资。风险投资在国外 已已经是非常成熟的行业 ，投资方向主要是处于 初初 创期或进入成长期的 新新兴企业，具有风险大 、潜在收益高的特点。 国国内的风险投资经过十 多多年的发展，形成了一 定定规模的市场，也积累 了了一定的经验和教训。 随随着国内二板市场的推 出出，风险投资的退出机 制制将逐渐完善，而且， 国国家科教兴国战略的实 施施，为信息技术、生物 技技术、新材料技术为代 表表的高科技产业的发展 提提供了历史性的机遇。 因因此从外部条件，投资 客客体的角度来看，目前 在在国内进行风险投资的 条条件已经基本具备。同 时时，企业集团资金数量 大大，能够满足风险投资 进进行项目群投资组合操 作作的资金需求。 企业 集集团从事 风险投资可以 采采取两种方式，直接进 行行投资和通过发起风险 投投资公司进行风险投资 。由于在风险投资的实 际际操作中，投资项目的 发发掘，培养和风险 /收 益益评估要求很高的专业 水水平；在新兴公司的成 长长过程中需要在很大程 度度上介入其经营管理， 对对风险管理和控制的要 求求高；风险投资的退出 过过程中需要专业化的操 作作，因此，我们认为， 企企业集团进行风险投资 ，以上述的第二种方式 为为宜。同时考虑到9 / 11 风险 投投资的高风险特性和前 述述资产经营的原则，风 险险投资在整个的投资额 中中应占较小比例，不宜 超超过 5%。 证券投资 证券投资的最突 出特点 是是流动性强，适合于投 资资组合的调整，目前主 要要的投资品种有国债、 股股票、基金券。 1、 国债。风险小，收益 稳稳定，最近发行的三年 期期国债，票面利率为 %。由于其风险 /收益特 性性十分明显，在此不作 详详细分析。 、 股票 。目前国家对于国有企 业业股票投资管制已经放 松松，国有企业既可以作 为为战略投资者参与一级 市市场的配售，也可以参 与与二级市场的股票投资 。从目前的状况看，在 一一级市场对业务相关性 较较强的新上市公司进行 战战略投资，优先认购是 风风险较低而收益较高的 方方式。以证券投资基金 为为例，每年通过这种方 式式投资的收益率均在 100%以上，占其总体收 益益的比例达 25% 550%。因此企业集团 采采取这种投资方式比较 理理想。 另外，企业集 团团也可以在二级市场进 行行投资，企业集团直接 投投资于二级市场的优点 是是可以自主进行风险控 制制，决定投资策略和投 资资品种，决策比较迅速 ，但缺点是企业集团内 部部缺乏股票二级市场操 作作的经验和人才，专业 化化程度不够，在一定程 度度上加大了风险，因此 比比较合适的方式是委托 机机构进行资产管理，在 下下面将有分析。 10 / 11 、 证证券投资基金。对基金 券券的投资从目前看也是 比比较理想的投资方式， 从从我 国证券市场新基金 两两年来的实践看，大部 分分都给基金持有人带来 了了良好的收益。 资 产产委托管理。 这种 方方式优点是委托代理机 构构进行操作，不需要进 行行额外的人力物力投入 ，而且专业化程度高， 可可以获得相对稳定的收 益益，并有效地管理风险 。委托金融机构进行资 产产管理，并不仅仅限于 股股票二级市场的投资， 还还可以其他方式 例 如如风险投资等的操作来 实实现收益。采取这种方 式式应该注意的主要问题 是是受托人即代理机构的