企业财务状况综合评价现状及问题分析

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企业财务状况综合评价现状问题分析

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企业财务状况综合评价现状及问题分析,企业,财务状况,综合,评价,现状,问题,分析

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摘要对于企业的各利益相关主体来说，首要任务便是了解企业财务状况，从而进行较为科学合理的决策分析。因此，对任天堂的财务状况进行综合评价，无论对政府、债权人、投资者、经营管理者还是其他的利益相关者来说，都具有重大的现实意义。本文在对任天堂现有财务状况综合评价理论进行研究学习的基础上，提出了建立财务状况综合评价指标理论体系的设想，结合运用因子分析统计方法对企业财务状况进行综合评价分析。本文研究主要从以下六个方面进行具体阐述；首先，介绍任天堂公司财务状况综合评价的相关概念及本文研究意义。其次，在国内外学者的理论研究基础上提出存在的问题与不足之处，这也正是本篇论文所要解决的问题。根据建立财务评价指标体系原则，选取了企业偿债、盈利、资产管理、发展和现金获取五个方面能力的 27 项财务指标，建立了较为完善的理论评价指标体系方法的优点和注意问题等几个方面进行阐述。借助于SPSS13.0 统计软件，建立财务综合评价模型并进行实例分析。在综合评价各企业财务状况的同时还从企业的偿债、盈利、资产管理、发展和现金获取能力五个方面分别评价分析。最后得出结论，本文所设计的综合评价模型具有较强的财务状况综合评价能力。本文提出企业应该通过对自身财务状况综合分析评价，找出影响整体财务状况的主要因素，从而有针对性、有侧重点地规划设计出切实可行的财务战略。关键词：财务状况，指标体系，综合评价 ABSTRACT For enterprises of various stakeholders, the first task is to understand the financial situation of enterprises, so as to make more scientific and rational decision analysis. Therefore, the comprehensive evaluation of the financial situation of Nintendo, regardless of the government, creditors, investors, managers or other stakeholders, are of great practical significance.The on the research study of Nintendos current financial situation of the comprehensive evaluation theory based on the proposed idea of establishing a comprehensive evaluation of the financial situation of index theory system, combined with the use of factor analysis statistical method comprehensive evaluation analysis of the financial situation of enterprises. This paper mainly from the following six aspects: first of all, this paper introduces the concept of comprehensive evaluation of Nintendo Co financial situation and the significance of this study. Secondly, on the basis of the theoretical research of domestic and foreign scholars put forward the existing problems and deficiencies, which is also the problem to be solved in this paper. According to the established financial evaluation index system principles, select the enterprise debt, profit, assets management, development and cash to acquire the abilities of 27 financial indicators, established a relatively perfect theory evaluation index system and method of the advantages and problems for attention are also described. With the help of SPSS13.0 statistical software, a comprehensive financial evaluation model is set up and an example is analyzed. In the comprehensive evaluation of the financial situation of the enterprises at the same time from the enterprises debt service, profit, asset management, development and cash acquisition capacity of five aspects, respectively, evaluation and analysis. Finally, the conclusion is drawn that the comprehensive evaluation model of this paper has a strong ability of comprehensive evaluation of financial situation. In this paper, enterprise should through comprehensive analysis evaluation of their financial situation, find out the main factors that affect the overall financial situation, accordingly, focus on the planning and design a feasible financial strategy.KEY WORDS：financial situation, index system, comprehensive evaluation目录1绪论41.1研究背景和意义41.1.1研究背景41.1.2研究意义41.2国内外文献综述51.2.1国外文献综述51.2.2国内研究综述71.3研究内容和研究方法91.3.1研究内容91.3.2研究方法92相关基础理论102.1相关概念界定102.1.1财务状况综合评价的概念102.1.2企业财务状况综合评价的特点102.2企业财务状况综合评价的作用与功能102.3企业财务状况的研究意义113任天堂公司财务状况综合评价现状及问题分析133.1任天堂公司概况133.2任天堂公司财务状况综合评价现状分析143.2.1企业财务状况的评估方法143.2.2财务状况评价指标体系的构建分析153.2.3评价盈利状况的指标体系153.2.4评价发展状况的指标体系163.2.5评价任天堂公司现金获取水平的指标体系173.3财务状况综合评价问题分析173.3.1偿债能力部分指标存在不足173.3.2评价标准的临界值问题183.3.3可能误导中小投资者的指标计算数据的来源问题203.3.4对风险的评估不充分203.3.5评价体系本身的针对性问题214任天堂公司财务状况综合评价的优化224.1任天堂公司财务综合评价指标体系的初步建立224.1.1任天堂公司现有财务综合评价指标体系的科学借鉴224.1.2现金流量指标234.2对财务综合得分的分析255结论27致谢28参考文献291绪论1.1研究背景和意义1.1.1研究背景随着我国市场经济发展的不断深入 , 企业面临日益激烈的市场竞争环境。为了使企业能够持续地生存下去 , 企业经营者不得不借助于财务报表的分析与评价来了解企业自身的发展现状 , 从而在市场竞争中做到知己知彼 , 把握自身的主动权。与此同时 , 我国的证券市场从无到有 , 不断发展壮大 , 公司财务状况是投资者投资决策的主要依据之一 , 是政府监管部门开展监管工作的出发点 , 也是证券分析等专业人士关注的重要问题。因此 , 如何科学、合理地利用上市公司公布的财务信息对公司财务状况进行综合评价已经成为当前社会经济领域普遍关心的热点和焦点问题。公司财务状况综合评价是指根据上市公司财务报告、管理会计报告等提供的资料 , 分析财务报表 , 选择恰当的财务指标 , 设计出一套能够较为真实全面反映公司财务状况的财务评价指标体系 , 采用合适的评价处理方法 , 通过分析、整理 , 对公司财务状况及经营成果进行评价与总结。对于大多数上市公司利益相关主体而言 , 对企业经营运行状况的评价需要借助于公司对外公布的财务信息以及适当的评价方法。然而 , 关于公司财务状况的综合评价方法有很多种 , 既包括传统的评价方法如沃尔评分法、杜邦财务分析法等 , 也有融合了其它学科领域的综合评价方法如模糊综合评价法、数据包络分析法以及多元统计分析法等。这些种类繁多、难易程度不同的综合评价方法极大地丰富了财务评价理论 , 但同时也使财务评价的实务操作显得无所适从 , 不知该选用哪种评价方法。此外 , 各种评价方法的评价结果常常不一致、评价结果过于简单也是财务状况综合评价理论联系实际堕待解决的问题。 1.1.2研究意义现代企业是国民经济的基础 , 它与政府、投资者、经营者、劳动者、债权人及企业之间有着广泛而密切的联系 , 成为保证国民经济良性循环和推进国民经济的发展的根本动力。在企业日常经营活动中 , 各种经营信息较为集中地反映在企业的财务报表之中 , 并转化为财务信息。如何从企业财务报表所揭示的财务信息 , 评价和判断财务状况的优劣 , 把握和改善企业经营管理水平 , 显得尤为重要 , 这对于提高企业经济效益 , 保障企业各种利益相关者的利益 , 有着十分重要的现实意义。上市公司是现代公司最典型的代表 , 其规范的管理体制要求它们必须定期公布本公司的财务报表 , 这成为广大利益相关者分析、评价上市公司的主要依据 , 因此 , 上市公司财务状况的评价一直以来都在公司业绩、投资价值评价中占据着不可动摇的重要地位。本文尝试解决财务状况评价实践活动中不同评价方法所得结论的不一致性问题 , 在此过程中还要探讨如何根据财务指标的层次结构丰富财务评价结果 , 对企业的财务状况做出客观、公正和准确的综合评价有着相当重要的意义 , 预期达到的目的如下：首先 , 它是对公司经营者激励与约束的需要。通过对公司价值评估 , 了解公司的真实业绩 , 以综合评价结果作为考核经营者的依据 , 并以此建立经营的激励与约束机制 , 是实现政府对企业传统的直接管理方式向间接管理转变的有效途径。科学地评价公司可以提高对公司、经营者的监管和约束效率 , 及时防范重大风险的发生。其次 , 它有助于投资者进行投资决策。公司内在价值是投资决策的重要参考依据 , 尽管中国上市公司需依照有关规定进行信息披露 , 但是相当一部分投资者仅凭分散的财务指标很难判定公司和真实业绩 , 因此需要建立上市公司价值评估体系来科学地评价上市公司 , 通过全面、系统和科学的专业分析 , 才可以客观的把握住这些因素及其作用机制 , 揭示出其作用机制以及某些规律 , 用于指导投资组合与投资决策 , 从而为广大债权人、中小投资者以及其他利益相关者提供相对可靠的公司业绩信息 , 从而发现投资价值。此外 , 对上司公司财务状况进行科学的评价还有利于政府监管部门科学地制定相应的监管措施 , 从而有利于微观角度的经济控制。 1.2国内外文献综述1.2.1国外文献综述企业财务绩效的评价，就是在一定时期内对企业利用其有限财务资金从事经营活动所获得的成果运用科学方法来进行真实客观的综合评定的过程，在这个过程中，如何选用科学合理的评价方法己经成为了实践中的一个主要的问题。企业财务绩效的评价的研究一直也是国内外学者比较关注的领域之一，在进行实证分析之前，本文先对评价企业财务绩效的主要理论基础方法进行简单的介绍和梳理，其中在对企业财务绩效综合评价的方法中，运用较为广泛的、也是被众多研究学者所运用的方法有如下几种：层次分析法 ( A H P ) ：美国运筹学家匹茨堡大学教授萨蒂于 2 0 世纪 7 0 年代初，在为美国国防部研究 “ 根据各个工业部门对国家福利的贡献大小而进行电力分配 ” 这一课题时，应用网络系统理论和多目标综合评价方法，提出的一种层次权重决策分析方法。这种方法的特点是在对复杂的决策问题的本质、影响因素及其内在关系等进行深入分析的基础上，利用较少的定量信息使决策的思维过程数学化，从而为多目标、多准则或无结构特性的复杂决策问题提供简便的一种定量与定性分析相结合方法。主成分分析（ p r i n c i p a l c o m p o n e n t a n a l y s i s ）也称为主分量分析 , 是由霍特 2 0 1 2 年首先提出来的主成分分析是利用降维的思想 , 设法将这些具有一定线性相关性的多个指标重新组合成一组新的相互无关的综合指标来代替原来指标。通过上述方法 , 在保留原始变量主要信息的前提下起到了降维与简化的作用 , 使得在研究复杂问题时更容易抓住主要问题 . 因子分析 : 又称主分量分析， 2 0 1 3 年 K a r l p a r s o n 提出，进过 2 0 1 3 年 h o t e l l i n g 将这个概念推广，后经年将这个概念推广到随机向量，后经 R a o （ 2 0 1 4 ）、发展和成熟起来因子分析是设法将原来指标重新组合成一组新的互无关的几个综合指标代替原来指标 , 同时根据实际需要从中选取几个较少综合指标尽能多地反映原来指标的信息。自 1 9 8 0 年美国 “ 科学管理之父 ” 泰勒创立科学管理理论之后 , 就企业经营绩效的管理与评价一直都是经济管理学科领域讨论的热点之一。一百多年来国外经济学者和管理专家从不同角度对这一领域进行了较为系统的研究与探索 , 取得了许多颇有影响的研究成果。其中 , 以美国为代表的西方国家很早就开展了对上市公司的评价 , 并且在世界上具有较大的影响。亚历山大沃尔提出的财务综合评价模型之后 , 美国许多学者或组织对财务综合评价作了进一步的研究 , 提出了许多至今仍然广泛运用的财务综合评价模型：美国纽约大学奥尔曼（ A l t m a n , 2 0 1 2 ）教授创立的 Z e t a 模型；比沸（ B e a v e r , 2 0 1 3 ）提出的单变量判定模型；迪肯（ O e a k i n , 2 0 1 2 ）的概率模型；埃德米斯特（ E d m i s t e r d , 2 0 1 3 ）的小企业研究模型；达艾朦德（ D i m o n d , 2 0 1 4 ）范式确认模型；美国著名的企业咨询组织麦肯锡公司开发的判断企业是否出色的财务模型等。美国学者 G e o r g e F o s t e r 根据 2 0 1 1 年的 C o m p u s t a t t a p e 的数据，对九类财务指标 1 的相关关系与互动关系进行了数量分析。相关分析以 2 0 1 0 年数据为基础，每一对相关计算的样本规模从 5 3 6 到 2 1 6 5 不等；互动分析以 2 0 1 2 年至 2 0 1 4 年数据为基础，每一对互动计算的样本规模从 7 7 4 4 到 1 1 2 7 2 不等。研究发现：同类财务指标间的相关系数与互动度量要高于不同类别财务指标间的相关与互动，如反映公司规模的总资产和资本市值间的横向相关系数和互动度量分别为 0 . 8 6 4 和 0 . 6 8 6 ，反映盈利能力的净收益与每股收益间的横向相关系数和互动度量分别为 0 . 8 2 和 0 . 8 8 4 ，而不同类财务指标流动比率与股东权益净收益率间的横向相关系数和时间序列互动度量分别为 0 . 1 1 1 和 0 . 4 8 9 ，不同类财务指标销售现金比率与净资产净利率间的横向相关系数和时间序列互动度量分别仅为 0 . 1 8 6 和 0 . 5 2 8 。 2 0 世纪初，亚力山大沃尔在信用晴雨表研究和财务报表比率分析中提出应用企业信用能力指数来评价综合财务状况，他选取了 7 个财务指标 2 并确定它们的的比重，然后将这些指标实际值与标准值进行比较，以确定各个指标的得分，之后将它们利用线性关系结合起来，得到总体得分，用综合得分的高低评判财务状况的优劣。这种方法虽然在评价内容上有所偏颇，只着重考察企业的负债水平和偿债能力，但为财务综合评价的发展引入了新的思路，后人在沃尔评分法的基础上进行改进，丰富评价内容，拓宽运用范围，发展形成了现代综合评分法，以适应时代的变化。杜邦财务分析体系由杜邦公司创立并成功运用，以净资产利润率为核心指标，将偿债能力、盈利能力、营运能力有机结合起来，形成一个完整的指标体系，能够有效地揭示盈利能力、偿债能力、营运能力之间的内在联系和相互作用。杜邦分析体系一方面能够通过净资产利润率这一核心指标综合反映企业的财务状况，另一方面能够通过对净资产利润率的逐层分解（具体可参照净资产利润率的分解式 4 ），考察影响它的各个财务指标，最终实现对企业财务状况各个方面的综合分析。 1.2.2国内研究综述我国上市公司的财务状况研究越来越多地采用实证研究方法。国内的学者们建立不同的财务状况评价体系以及采用上述不同的统计分析理论方法，针对我国上市公司的财务状况进行大量的实证分析。在我国 , 随着经济体制的转变 , 企业财务状况的评价有不同的内容。改革开放以前 , 我国对企业财务状况的评价称为考核。考核的主要对象是经济运行效果的绝对指标 , 如销售、产值、利税、企业资产规模和产品产量等。考核的方法是将企业的年末指标绝对额与年初计划相比 , 以此确定企业财务状况的总体水平。改革开放之后 , 为了配合现代企业制度的建立和完善 , 国家财政部等相关部门公布了一系列与财务分析相关的法律、法规以及具体的实施办法。 2 0 1 0 年 3 月财务通则颁布实施 , 它规定了企业绩效评价的 8 项财务指标 , 到 2 0 1 4 年 , 财政部将这 8 项财务指标扩展到 1 0 项并规定了各项指标的权重和综合评分的办法。财务评价分析在我国起步较晚，因此在我国的财务分析与评价相关理论中比较成熟的理论较少。早期的相关理论，主要发源于中国的一些洋行或者由中国的金融资本家提出的一些基本想法，他们大都侧重于分析企业的偿债能力，很少进行较全面的综合评价分析。在我国实行计划经济时期，当时的财务评价指标也都是围绕着计划展开，主要涉及资产、产值、销售、利税等绝对额指标方面。进入 9 0 年代以后，国内介绍财务分析的相关著作逐渐增多，张先治（ 2 0 1 3 ）的财务分析认为我国财务分析体系应该由四部分构成 : 分析原理、会计分析、财务分析以及综合分析。其中会计分析部分包括筹资、投资、经营和分配活动分析；财务分析部分包括偿债能力、营运能力、盈利能力和增长能力的分析；综合分析部分包括财务综合分析与评价、财务的预测和企业财务状况评估。张金昌（ 2 0 1 3 ）从企业经营管理的角度出发，进行探讨财务分析的主要内容。他认为财务分析应该包括一下几个方面的分析：资产结构分析；资金结构分析；偿债能力、经营管理能力、盈利能力、发展能力的分析；经营协调性分析；财务报表分析等。张新民的企业财务报表分析提出了在对财务三个报表进行分析时从质量状况进行分析的新思路和新方法。王静静在审计与经济研究 2 0 1 4 年 5 月发表企业财务状况的模糊综合评价，该文按照我国企业财务通则和工业企业财务制度从盈利能力、营运能力和偿债能力三个方面考虑，选取 8 个财务比率构造的企业综合财务状况评价指标体系同时引入模糊数学提出一种对企业财务状况的模糊综合评价的方法 , 并用实例进行分析。通过考查国内财务分析的发展情况来看，我国财务分析有着较快的发展速度，同时对财务状况的评价也越来越综合全面，并且随着信息化的快速发展，较为成熟的大型财务分析软件也相继被开发运用。吕长江，赵岩（ 2 0 1 4 ）在会计研究 2 0 1 4 年第 1 1 期上发表上市公司财务状况分类研究，该篇论文在理论上首次将财务状况划分为闲置、充盈、均衡、困境以及破产五类。文中通过选取反映公司财务资产规模、偿债能力、和现金流量水平三个方面的财务指标来建立财务指标体系。分别采用聚类分析法和主成分分析法两种统计分析法对工业企业进行实证研究。结果表明研究样本存在五类财务分级状况，而且企业财务状况的主要指标可以分为规模、偿债能力和现金流量三大类。不过对财务状况的五类分级的判断依据仅仅为企业的可变现资产与债务的关系，这种判断依据并不能全面地体现出企业的财务状况。财务分析与报表的结合日益紧密，使得分析的内容越来越详细，而且使得管理者掌握企业财务状况也越来越及时，以便管理者迅速做出反应并采取改进措施，因此财务分析发挥的作用也越来越重要。我国上市公司的财务状况研究越来越多地采用实证研究方法。王敬，李华（ 2 0 1 4 ）在价值工程 2 0 1 4 年 1 0 月发表上市公司财务状况评价研究，该文从财务总量、偿债能力、发展能力、经营效率及获利能力等方面建立财务指标体系，运用聚类分析法和主成分分析发两种统计方法对上市公司的财务状况进行排名。国内的学者们建立不同的财务状况评价体系以及采用上述不同的统计分析理论方法，针对我国上市公司的财务状况进行大量的实证分析。 1.3研究内容和研究方法1.3.1研究内容本文的结构安排如下：第一章绪论，介绍了本文的研究背景,比较全面地梳理了国内外财务状况综合评价的研究现状，以及本文主要研究内容和研究方法的概括。第二章相关基础理论；概括本文运用到的相关概念和基础理论。第三章财务状况综合评价现状及问题分析。针对企业财务数据，有力的分析财务综合现状，并找出存在的问题。第四章提出改善企业财务状况综合评价的建议。针对企业财务状况综合评价现状存在的问题提出相关可行建议。第五章分析公司财务状况综合评价-以任天堂公司为例。以任天堂公司为研究对象,用不同的评价方法进行了财务状况的综合评价。第六章结论，对本文进行全面总结。1.3.2研究方法 1）文献研究方法。借助电子阅览室、图书馆和互联网查阅大量与我国商业银行外汇业务相关的统计数据和资料，并在参考他人的思路和吸收他人研究结果的基础上继续研究。 2）统计分析方法。如简单相关分析法和层次分析法等。在进行指标体系优化时采用相关分析来计算指标间的简单相关系数。在确定权重时用到了主观赋权法的一种层次分析法，这种方法能够比其他主观赋权法能更有效的提取有价值的信息。 3）案例实证法。第四部分将评价体系优化的方法运用到一个具体的行业中，为这个行业优化指标体系，并利用此指标体系，结合评价主体的需要计算综合得分，以期对这种方法的推广使用提供一定的指导。另外通过这个实例也能够证实指标间相关关系的存在，进一步点明了本文的研究价值所在。 2相关基础理论2.1相关概念界定2.1.1财务状况综合评价的概念财务综合评价是企业从整体或者站在其外部的角度依据企业的财务报表以及其它相关的财务数据建立综合评价指标体系 , 并运用一定的模型或方法将企业财务状况各个方面的情况加以融汇，从而对企业的财务状况做出一个全面性的判断，藉以对企业过去和当前的财务运筹能力和财务活动效果进行分析评价并且对企业财务状况的整体发展趋势进行观察。所谓企业财务状况综合评价是指根据企业财务部门提供会计报告等资料信息 , 分析财务报表 , 选取恰当的财务指标 , 设计出一套能够全面且较为真实地反映企业财务状况的评价指标体系 , 采用合适的评价处理方法 , 通过整理、分析 , 对企业财务状况及经营成果进行分析与评价。单独分析或评价任何一项财务指标 , 都难以全面地反映出企业的财务状况和经营成果 , 因此我们应该将企业财务活动看成是一个整体系统 , 对系统内的相互作用、相互依存的各种因素进行综合分析与评价。 2.1.2企业财务状况综合评价的特点财务状况综合评价与单项指标分析评价相比具有以下特点： 1)分析问题的角度不同。财务综合评价是通过设置合理的评价指标体系从总体上揭示出企业的经营活动所产生的财务状况，而单项的财务指标分析只能揭示出财务经营活动的某一具体方面，它把企业财务活动看成是若干具体独立的部分，进行逐一计算各财务指标，然后利用这些指标揭示企业财务活动状况的某一侧面。 2)评价的范围与深度不同。财务综合评价具有高度的概括性和抽象性，重点从整体上把握财务的基本状况特点，而财务单项指标分析则具有实证性，能够具体地认识每一个财务现象，但是如果不在此基础上把具体的问题提高到抽象概括的理性高度认识，那么财务分析的价值必然会降低。 3)分析的基准与重点不同。企业整体发展趋势是财务综合评价的基准与重点，而财务理论标准与财务计划则是单项指标分析的基准与重点。 4)指标关系及重要程度不同。在财务综合评价中各种财务指标功能有主辅之分，评价中各主辅指标配合使用。而在财务单项指标分析中，各分析的指标重要性大致相同，很少考虑各种同等重要的地位指标之间的相互关系。 2.2企业财务状况综合评价的作用与功能财务综合评价可以对企业过去已经取得的成绩进行评估，对企业当前的财务状况进行衡量，对企业未来财务状况的发展趋势进行预测，除了上述作用以外，其功能优势还表现为以下几个方面： 1 ) 对企业财务状况的整体效果进行综合评价。将企业财务的状况视为一个整体研究对象，对企业资本运营的综合能力、企业财务状况显现出的综合实力进行分析评价，使人们对企业的财务信息有更加明确的了解 , 从而更好地来把握企业财务状况的全局。 2 ) 区分影响财务状况各因素的不同重要程度。反应企业财务状况的各方面因素都融合在综合评价之中，财务整体状况与各因素之间的关系也反映在综合评价之中，对于各因素对总体状况的影响程度以及它们的变动情况对总体的影响程度的研究，有助于人们认清财务状况形成的主要因素和次要因素。 3 ) 衡量财务状况在行业中的所处的地位。反应综合评价的结果的综合财务指标明确地显示各企业的财务状况水平，作为企业之间唯一的可比的基础，使企业便于比较衡量各自在行业中财务状况的相对地位。 4 ) 研究财务状况的整体变动规律。财务综合评价结果非常明确，那么财务状况整体发展变化的趋势就可以清晰地通过综合评价反映出来，我们可以很容易地通过序时的评价结果发现财务状况整体变动的规律。 5 ) 预测财务状况的未来发展。在了解财务状况变动规律的基础上预测未来发展走势将是水到渠成的事情，预测财务状况整体发展趋势可以避免因单项因素优劣变动而粉饰财务实际状况的情形，从而更能起到财务预警的作用。 2.3企业财务状况的研究意义作为一个独立而综合的完整系统，企业的财务通过价值形式贯穿于企业管理和经营各个方面。由于资本的稀缺，资源配置则显得尤为重要，这样财务在企业核心竞争力中表现出的独特重要性则越来越明显，同时也会对制定和实施企业战略产生重大的影响。财务状况评价通过建立评价指标体系和运用相应的评价方法，针对不同环境下的不同主体的财务现状做出科学有效的评价，同时还可以预测其发展潜力，并由此有针对性地制定出切实可行的财务战略。企业财务状况综合评价的科学意义主要体现在以下几个方面： 1 ) 通过评价企业的财务状况，将量化的评价指标体系作为评价标准，从区域经济或所在行业的角度反映企业的财务现状，使企业认清自身在行业中所处的地位，缩小存在的差距，有针对性地制定行之有效的财务战略。 2 ) 指导企业进行分析财务状况的各种因素，便于经营者对影响企业财务状况的原因进行有效分析，有利于经营管理者加强经营管理、改善企业财务状况和提高企业的经济效益水平。为企业经营者管理者对财务预测、决策提供了科学的依据，企业财务实力的提升有助于其走向可持续发展的道路。 3 ) 有利于投资者做出合理的投资决策。一定程度上增强了投资者与被投资企业之间的透明度，使投资决策的准确性和有效性得到了提高。依据财务综合评价的结果，可以使企业的财务状况更加充分、全面地得到了解。 4 ) 债权人的根本利益得到了充分的保证。企业的债权人可以依据对企业偿债能力方面的评价结果，了解企业的财务风险情况，帮助债权人做出科学的债权投资决策，有效地降低债权投资风险，提高债权人投资的安全性和收益性。 5 ) 有利于政府宏观调控水平的提高，确保政府做出科学、有效的决策。提高把握行业的发展趋势的准确度和制定经济发展的目标及政策的正确性，从而使政府更好地履行宏观调控的职能。 3任天堂公司财务状况综合评价现状及问题分析3.1任天堂公司概况任天堂株式会社总部位于日本京都市 , 世界领先的互动娱乐公司。到今天，任天堂（ N i n t e n d o ）已经在全球销售超过 1 0 亿份游戏软件，缔造了多名游戏史上著名人物，例如马里奥（ M a r i o ），大金刚（ D o n k e y K o n g ）和创造了游戏史上最为经典的游戏，例如塞尔达传说（ T h e L e g e n d o f Z e l d a ），口袋妖怪（ P o k m o n ）。任天堂（ N i n t e n d o ）生产和销售家用游戏机和游戏软件，包括 N i n t e n d o G a m e C u b e 和世界上销量最好的游戏机 G a m e B o y 系列。 1 8 8 9 年，日本京都的大街上出现了一家专门生产纸牌的小作坊，店老板名叫山内房治郎。它就是任天堂的前身。 1 9 4 9 年，任天堂传到山内房治郎第四代山内溥手中，仍然只以生产扑克牌为主业。与以往历代经营者最大的不同点是，山内溥千方百计要扩大任天堂。他首先把无限公司改为有限公司，并在地方交易所上市。 6 0 年代，日本经济开始起飞，机遇多多，山内溥大胆地进行了一次次新的尝试，由于着眼点没有找准，得到的只是无数痛苦的教训。山内溥并不因一次次失败而死心，依然不遗余力地寻求新的突破，终于在 7 0 年代赶上了日本的电子热。西方的一位哲学家说，机遇总是留给有准备的人。山内溥冒着巨大风险，投入巨资，在电子游戏业 “ 下注 ” ，从此，把任天堂的主要业务定位于电子游戏机。当时，走在电子游戏产业前列的美国，由于节目守旧，玩家们已开始厌倦，游戏机销量下跌到历史最低点。山内溥于美国游戏机的衰退大潮中，看到了未来市场的希望，义无反顾地走上了新的创业之路。山内溥把传统企业嫁接到新兴的电子技术上，任天堂于 1 9 7 9 年成功开发出第一台大型游戏机，初战告捷。山内溥信心徒增，试图大展身手。不料，任天堂却遭到了意外打击：市场上雨后春笋般涌现出各种仿冒产品，正宗的 “ 任天堂 ” 反而被挤出了市场，公司的损失相当惨重。这是一场涉及企业生死存亡的挑战，任天堂何去何从，前途难料。在一次股东会议上，有人担心游戏机好景不长，有人主张回头专搞扑克牌，也有人坚持继续生产游戏机。众人争论不休之际，一社之长山内溥发言了。他首先分析了游戏机市场的发展前景，随着电子技术的发展和消费者收入水平的提高，游戏机必将大行其道，前景广阔。他特别提醒各位注意，从决定生产游戏机那一天起，他就没有把市场局限于日本，最终目标是占领全球市场，第一步是要打进美国。就在这次会议上，山内溥为任天堂确立了一条行动纲领： “ 市场上流行的游戏机软件，要么与电脑配套，要么用在大型游戏机上，但谁也没有能力在短时间内，把电脑和大型游戏机普及到家庭。因此，我们要发展一种价格低廉而实用，专供家庭使用的小型游戏机，我相信，这种机型肯定大受欢迎。我们一定要比别人对手高一着，既要生产硬件，还要发展软件，用户买了我们的游戏机，就要必须买我们的专用游戏卡。 ” 山内溥的这一思路得到了股东的认同，立即形成战略决策：第一步，推出适合家庭使用的低价小型游戏机，迅速占领市场；第二步，推出与之配套的专用游戏卡，并依靠不断更新的游戏卡吸引顾客，最终实现利益目标。 _x000B_ 1 9 8 3 年，任天堂顺利推出了山内溥构想的廉价家庭游戏机，一投放到市场，立即风靡日本，当年就售出 6 0 0 0 万套软件。凭借价格和专用游戏卡的优势，任天堂迅速打败了日本所有游戏机生产厂商， 1 9 8 5 年的游戏机销售量突破 5 0 0 万台大关。从此，任天堂也成为日本家喻户晓的新品牌。 3.2任天堂公司财务状况综合评价现状分析3.2.1企业财务状况的评估方法任天堂公司财务状况评价方法的发展演变是伴随着财务评价指标和综合评价方法的日趋丰富完善而不断深入发展的。传统评价方法有综合评分法、标准化计分法和功效系数法等。根据综合评价指标选用的不同特点,此评价方法大致可分为两类一类为采用有量纲指标进行评价的方法,主要有综合评分法另一类采用无量纲指标进行的评价方法,主要有指数综合法、最优距离法和功效系数法。这一类方法在历史上曾起过重要作用,然而现在己较少使用,原因在于方法虽较为简单,但主观性较强,只能用于较为简单的系统进行评价。现代财务评价方法已经引入了多种学科领域的诸多研究成果,评价方法日趋丰富和完善。常见的评价方法有以下几种： 1）多属性决策方法,如方法,这类方法对评价对象的描述比较精确,但是评价过程刚性,无法涉及有模糊因素的对象 2）数据包络分析,该方法属于运筹学方法,可以评价多输入多输出的大系统,并可以用“窗口”技术找出单元薄弱环节加以改进,但是该方法只表明评价对象的相对发展指标,无法表示出实际发展水平 3）统计分析方法包括主成分分析法、因子分析法和聚类分析法。这类方法的特点是评价过程具有全面性、可比性和客观合理性,但是需要大量的统计数据嫡值法,该方法属于信息论方法,它可以排除人为因素、风险因素等的干扰,反映评价对象的客观信息灰色系统理论与灰色综合评价,包括灰色关联度评价方法、灰色聚类分析等方法。这类方法能够处理信息部分明确、部分不明确的灰色系统,同时所需的数据量不是很大,且可以处理相关性大的评价系统。此外,还有几种常用的主观评价方法,其应用范围也很广,如层次分析法、模糊综合评价法等。其中,层次分析法依赖于评价主体的经验和知识水平,且评价对象的因素不能太多模糊综合评价法可以克服传统数学方法中唯一解”的弊端,根据不同可能性得出多个层次的问题题解,具有“柔性”评价的特点,但是该方法不能解决评价指标间相关造成的信息重复问题。由此可见,这些表面上看似可行的方法,由于其产生的实际背景和方法机理各异,都有自己的独特优势,然而却很难从理论上予以证明哪个方法更优。因此,选择财务评价方法时往往都是随机的,有很强的主观随意性。这样就产生了新的问题,对于同一个评价对象,不同评价主体所用评价方法可能不同,从而使得评价结论往往存在差异甚至完全相反。此外,对于具体的评价问题,每种评价方法的适用性和有效性不同,即便都是适用的方法,其有效的程度也不同,也导致评价结果存在差异。组合评价思想的产生正是为了解决这一问题而提出的,从其已有的理论成果和实际产生的指导价值来看,把组合评价方法引入上市公司财务状况评价过程将扩展评价的内涵,使评价结果更接近真实情况,方便决策。3.2.2财务状况评价指标体系的构建分析基于这种任天堂公司价值评价方法,则有如下分析评价结构体系。1）任天堂公司价值是中心指标,这个价值是指任天堂公司作为一个整体或者一个创造价值的系统能够在未来带来的现金流量现值的总和,而不是其各项资产价值的简单相加。当然这种价值评价方法是建立在假定任天堂公司在未来一定时间内是能够持续经营下去的前提下。2）围绕任天堂公司价值,经济增加值与资本成本率是其直接决定。如前所述,资本成本包括两部分,所有者权益资本成本和负债资本成本本文所指负债资本除长期负债外,还包括任天堂公司经常性的以筹资为目的的流动负债。负债资本是由负债时间长短及市场利率决定的,而权益资本成本与任天堂公司风险是相联系的。3）任天堂公司持续经营期是影响任天堂公司价值的另一个重要因素。从财务角度看,使任天堂公司“短命”的原因主要是因为不能及时偿债或资不抵债,这又决定于任天堂公司的风险水平。任天堂公司的风险包括经营风险和财务风险,既包括任天堂公司销售额对任天堂公司利润或亏损撬动的幅度,也包括任天堂公司的现实的经营状况与“不能持续经营”还有多远。从对投资者的影响的角度看,财务风险过高会让潜在的投资者望而却步,也会触动现有债权人敏感的神经,进而可能会增加任天堂公司再筹资的难度,甚至会引发债务危机而过高的经营风险会使现实的中小投资者会停止投资甚至撤资。而从测算任天堂公司价值的角度看,风险它不是直接体现在计算公式里,但通过对任天堂公司现金流量、对资金成本或折现率的影响进而制约着任天堂公司价值。所以任天堂公司的风险也是决定任天堂公司价值的重要因素。3.2.3评价盈利状况的指标体系盈利是任天堂公司价值的根本 , 没有盈利就没有净现金流入 , 没有现金流入 , 任天堂公司价值也就成了无源之水。任天堂公司冒着风险经营的目的 , 最直接的目的就是获取可转化为现金流量的利润。因为任天堂公司的利润主要来自两方面一是主营业务 , 二是其他业务及营业处收支净额。所以 , 我们在考查任天堂公司盈利状况时 , 既要看其总的资本利润水平 , 也要看主营业务利润状况。而总的资本利润水平 , 应该用扣除包括所有者权益成本在内的资本成本后的经济增加值来反映 , 而为了比较不同规模任天堂公司的经济增加值水平 , 则用经济增加值与其资产总额的比来反映。但经济增加值率是从资本总体的角度 , 而主营业务利润水平则是主要业务的角度 , 既是盈利状况的一个重要方面 , 也对总体资本盈利水平的一个补充。主营业务利润率是指任天堂公司一定时期主营业务利润同主营业务收入净额的比率。它是从任天堂公司主营业务的盈利能力和获得水平方面对经济增加值率指标的进一步补充。该指标表明任天堂公司经营活动最基本的获利能力 , 没有足够的主营业务利润率就无法形成任天堂公司的最终利润。该指标越高 , 说明任天堂公司产品或商品定价科学 , 产品附加值高 , 营销策略得当 , 主营业务市场竞争力强 , 发展潜力大 , 获利水平高。资产的管理水平是任天堂公司获得盈利的保障条件网。如前所述 , 任天堂公司资产管理的内容一是指资产的周转方面 , 特别是流动资产的周转。流动资产周转流动性的强弱 , 直接影响到任天堂公司资产的周转效果。而在全部流动资产中 , 存货和应收账款又是比重高、影响大的两部份。二是指任天堂公司对资本的有效配置 , 也就是对任天堂公司的资本的筹措与资金的使用相配套 , 尽可能减少资本成本 , 避免长资短用或不合理的资本结构。而综合资本成本就可以间接地反映是否存在长期资本的不合理使用。三是要使任天堂公司的资产保持较高的质量 , 减少资产损失 , 尽可能消除不良资产。那么反映资产管理水平的指标就从这三个方面选取。动资产总额的比率 , 反映了任天堂公司流动资产的周转速度。这是任天堂公司全部资产中流动性最强的流动资产的角度对任天堂公司资产的利用效率进行分析。一般情况下 , 该指标越高 , 表明任天堂公司流动资产周转速度越快 , 其意义相当于流动资产投入扩大 , 在某种程度上增强了任天堂公司的盈利能力。反之 , 则会造成任天堂公司的资金浪费 , 从而削弱任天堂公司的盈利水平。综合资本成本率是任天堂公司全部长期资本的成本率 , 由各类资本在总资本额中所占比重与该类资本成本率之积相加而得。它是任天堂公司长期资本结构决策的基础 , 也是确定任天堂公司价值所用的折现率的基础。在任天堂公司利润率水平一定的情况下 , 综合资本成本率越高 , 说明资本结构合理的程度越低 , 很可能存在长资短用或资本结构不合理等问题。 3.2.4评价发展状况的指标体系任天堂公司利益相关者都十分关注任天堂公司的发展前景。如果说任天堂公司的盈利状况是从静态的角度、截取任天堂公司的一个评价点来分析推断任天堂公司的价值状况,那么任天堂公司的发展状况则是从动态的角度、纵向观察任天堂公司一段时间内的情况,推断未来现金流量趋势。影响任天堂公司发展状况的因素很多,比如资本的扩大、利润的增加、管理水平的高低、技术与观念的创新、员工综合素质的提高等。但这些因素最终要归结至三个方面一是任天堂公司的现金流量的变化二是在长期投资而短期难见现金流量这个结果的情况下,自有资本的积累。这种积累既有有形资产,但可能更多是以技术、专利、商誉和管理等为代表的无形资产三是在任天堂公司用低价占领市场以期后来获利的情况下,销售量的变化。综上所述,那么评价任天堂公司发展状况指标的选取,就以此思路展开。3.2.5评价任天堂公司现金获取水平的指标体系现金是任天堂公司的血液,它贯穿于企业各个方面。企业价值最终体现在现金的流入,几乎所有风险都要靠现金的获取来化解。而现金的获取主要有三个渠道一是通过企业的经营活动取得销售收入、对外投资收入及其他收入二是从外部借入资金,包括发行债券、向银行或其他机构借款,以及与外部往来时暂时取得的现金三是在特殊情况下变卖任天堂公司所拥有的非产品资产。但企业从外借款取得现金的能力,依赖于企业通过销售收入获取现金的水平。企业通过销售获取现金的能力越强,任天堂公司的信用等级就会越高,从外部筹措现金就越容易。而通过非产品资产变卖取得现金时,往往一是因为企业转产或者出售的是对企业来说属于不良资产的部份,二是说明企业通过销售取得现金的能力不强,己经面临现金短缺的境地,需要通过变卖资产来满足企业现金支付。综上所述,企业的现金获取主要在于其经营销售收入,其他来源只是现金获取的补充。3.3财务状况综合评价问题分析3.3.1偿债能力部分指标存在不足在现实中 , 任天堂公司的变现能力有多大 , 从账面上是看不出来的。企业在债务到期前有能力筹集到资金的话 , 就不能说企业有支付危机 , 而且能通过各种正当途径拿出钱来也能说明其实力。现行任天堂公司效绩评价指标体系中的偿债能力部分指标没有量化地反映企业潜在的变现能力因素和短期债务。资产负债率不能告诉利益相关者资产的质量以及资产的构成 , 速动比率是通过会计报表上速动资产规模与流动负债规模之间的关系来衡量企业资金流动性的大小的。在现实中 , 还有一些可以增加企业变现能力和短期债务负担的因素没有在报表的数据中反映出来 , 从而不能真实的反映任天堂公司的短期偿债能力 , 多数以财务报表为抉择依据的中小投资者造成错误的判断评价。此外 , 由于会计信息数据提供者的利益关系和信息不对称等原因 , 计算资产负债率和流速动比率的数据常常被扭曲。根据现代企业理论 , 企业的实质是 “ 一系列契约的联结 ” , 由于各契约关系人之间存在着利害冲突 , 经济人的逐利本质和契约的不完备性、部分契约关系人便有动机和机会通过改变会计数据进行利润操纵 , 以实现自身利益最大化 , 从而导致计算资产负债率和速动比率的数据被扭曲 , 这对对任天堂公司没有实际控制权的中小投资者来说 , 因为没有更多的信息渠道 , 所以损害就更大。信息经济学理论也告诉我们 , 在信息不对称现象普遍存在的情况下 , 由于代理人总是比委托人拥有更多的信息 , 当这种信息是会计信息时 , 代理人便有动机进行利润操纵 , 将信息优势转化为利益优势 , 因此 , 存在通过某些会计处理和交易活动来美化企业财务指标的可能 , 即所谓粉饰效应。用于美化任天堂公司财务指标的这些会计处理和交易活动 , 也将导致计算资产负债率和速动比率的数据被扭曲。董明志曾以年度被出具有保留意见的审计报告和被出具有说明意见的审计报告所涉及的问题为切入点 , 对股公司的利润操纵进行实证研究和分析 , 发现有利润操纵的现象不少 , 其中通过虚列应收账款 , 少提准备、提前确认销售或将下一年度赊销提前列帐 , 少转销售成本增加存款金额等操纵利润方式为最多 , 其结果都将是导致计算资产负债率和速动比率的数据被扭曲 , 最终导致两个指标被扭曲。再次 , 现行评价体系对用资产负债率来评价偿债能力存在一定的认识误区 , 认为其值越低表明企业债务越少 , 自有资金越雄厚 , 财务状况越稳定 , 其偿债能力越强。其实 , 适当举债经营对于任天堂公司未来的发展、规模的扩大起着不容忽视的作用。一些发展迅猛、势头强劲。前景广阔的企业在其能力范围内通过举债 , 取得足够的资金 , 投入到报酬率高的项目 , 从长远看对其实现经济效益的目标是十分有利的。相反 , 一些规模小、盈利能力差的企业 , 其资产负债率可能很低 , 但并不能说明其偿债能力强。因此 , 对于企业长期偿债能力的分析不光要看资产负债率 , 还要考察资产报酬率的大小。若其单位资产获利能力强 , 则具有较高的资产负债率也是允许的。但并非所有的项目一经投资就会立即有回报 , 尤其是报酬率高同时投资回收期长的项目 , 其获得的利润不能在当期得到反映 , 这便使资产报酬率也无法修正资产负债率所反映的情况。综上所述 , 任天堂公司的偿债能力作为中小投资者所关心的风险的一个方面 , 除了资产负债率、流动比率以及速动比率等指标外 , 还应结合现金获取能力、经营边际等来考察。 3.3.2评价标准的临界值问题现行的以企业效绩评价为目的的财务评价是对企业的财务效益、资产营运、偿债能力、发展能力等多因素的综合评价 , 因此 , 将评价结果用于具体项目或选择部分指标进行特定目标的评价时 , 比如用于银行信贷或拟投资评价时 , 还要进行主要财务指标的研究分析和横向、纵向比较。按照任天堂公司效绩评价的有关规定当净资产为负值时 , 净资产收益率和资本积累率两项指标和初步评价得分均按零分计算资产保值增值率、经营亏损挂账比率和三年资本平均增长率指标的单项修正系数均按计算。这样由于系数和其它指标值的影响 , 企业效绩评价指标值仍可能较高石 , 刽。如果将这一评价结果应用于信贷或拟投资评价时 , 显然不太合理 , 因为净资产出现负值 , 即资不抵债 , 按我国任天堂公司破产的有关规定 , 这种企业随时都有可能破产清算。那么 , 没有更多信息来源渠道的中小投资者以其较高的评价值作为其投资依据所得到的当然只是较高的风险而较低的收益。财务分析与评价的主要对象是财务报表所提供的数据 , 而报表数据本身是有局商 , 其具体表现为会计处理方法的不同 , 会使不同任天堂公司同类报表数据缺乏可比性 , 从而使财务分析结果有差异。根据现行会计制度的规定 , 任天堂公司的存货发出计价方法 , 固定资产折旧方法 , 坏帐的处理方法 , 对外投资的核算方法 , 外币报表折算汇率 , 所得税会计中的核算方法等等 , 都可以有不同的选择。如存货发出计价方法有先进先出法、后进先出法、加权平均法、分批实际法等多种方法。即使是两个任天堂公司实际经营情况完全相同 , 不同的方法对期末存货及销售成本水平都有不同的影响 , 因此 , 财务报表中的有关数据会有所不同 , 使得两个企业的财务分析发生歪曲。会计报表中的有些数据是通过估计得来的 , 受会计人员主观因素的影响较大。如采用备抵法核销坏帐 , 按年末应收帐款余额的一的比例计提坏帐准备金 , 计入管理费用固定资产预计净残值率一 , 低于或高于由任天堂公司自主决定并报主管财政机关备案无形资产与开办费的摊销期限 , 固定资产的折旧年限等 , 在不同的任天堂公司可能会导致几年甚至十几年的差异。单一地看 , 上述这些似乎无关紧要 , 但每一种估计与任天堂公司损益都有直接关系 , 都会对任天堂公司损益产生影响 , 而损益尤其是净损益往往又是财务分析中最为关注的。通货膨胀会使资产负债表、损益表中的各项数据严重地歪曲。会计核算以货币计量为基本前提 , 而币值稳定是货币计量假设的内容之一。而现实的情况是 , 通货膨胀普遍存在 , 币值稳定假设受到严峻的挑战 , 正如美国通货膨胀会计学家所言 “ 会计的真实性在很大程度上依靠于货币的真实性 , 但货币是一个说谎者 , 它所说的和其实际含义是不相同的 ” 。从资产负债表来看 , 由于通货膨胀的存在 , 对货币性资产而言 , 实际购买力降低 , 报表中列示的货币资金与其所体现的实际购买力不符而实物资产由于受历史成本原则的限制 , 持续的物价上涨使其现时价值高出原帐面价值 , 往往越是长时期存放的资产 , 低估程度越严重从负债角度看 , 货币性负债会由于物价的上涨给企业带来利益而非货币性负债则会使任天堂公司造成损失同时 , 实收资本等所有者权益项目也是以历史成本核算予以反映的。因此 , 由于通货膨胀的存在 , 资产负债表数据的真实性受到影响是必然的 , 从而影响对企业的财务分析。通货膨胀同样影响着损益表的可靠性。由于受会计确认与计量的假设及原则的影响 , 如权责发生制、配比原则 , 一方面收入是现时的 , 而成本则是历史的 , 在通货膨胀条件下由于资产低估导致成本偏低 , 因此会使收益虚增。另外 , 待摊费用、递延资产所摊销的对象可能是前期、前几期甚至是前十几期的物价水平下的消耗情况 , 因此必然造成净收益不实。 3.3.3可能误导中小投资者的指标计算数据的来源问题一未进行资产评估调账的老任天堂公司。这类企业资产负债表的项目,尤其是资产项目以及由此计算的指标值与新办企业和近期经过评估调账的任天堂公司比较相差甚远,但对这类企业的财务指标计算一般未做进一步的调整。二未经独立审计机构审计调整的会计报表数据。这类企业由于未按国家统一会计政策和会计制度进行调整,其会计科目和对应会计科目的数据,缺乏可比性,由此计算出的指标值,也就缺乏可比性。三关联交易。要判断任天堂公司的盈利基础是否扎实,应对来自关联企业的营业收入和利润总额的分析,判断企业的盈利能力在多大程度上依赖于关联任天堂公司,利润来源是否稳定。如果企业的营业收入和利润主要来源于关联企业,就应该特别关注关联交易的定价政策,分析企业是否以不等价交换的方式与关联交易进行会计报表粉饰。如果母公司合并会计报表的利润总额大大低于企业的利润总额,就可能意味母公司通过关联交易,将利润“包装注入”任天堂公司。但现行的评价体系缺乏对这方面的关注。事实上,现实中不少大股东掏空中小投资者正是通过关联交易这种手段。四非主营业务利润。现行的评价体系没有对其他业务利润、投资收益、补贴收入、营业外收入在任天堂公司利润总额的比例进行分析,以评价企业利润来源的稳定性,特别是进行资产重组的任天堂公司。3.3.4对风险的评估不充分任天堂公司不可避免的存在着各种各样的风险,有的任天堂公司往往从利润、债务负担并不很重的情况下突然面临财务失败。改革开放多年以来,中国出现了许多发展势头非常不错、也很有影响力的任天堂公司,但过了几年之后就在市场上销声匿迹了,所以有人评价中国的企业是“各领风骚三五年”。巨人、三株、爱多、亚细亚这样的例子数不胜数。如此之多的辉煌一时的任天堂公司,都无奈的走向衰落和失败,其症结主要在于缺乏风险的管理。而任天堂公司面临的各种风险最终会反映到任天堂公司的财务状况上来。特别是高投入、高成长、高技术型企业,往往在高收益中伴随着高的风险。对中小投资者来说,如果太专注于任天堂公司账面上的利润及负债水平及通过任天堂公司现行的计算方法表现出来的营运能力和发展能力,而不看到这些方面后面的风险,那是件非常危险的问题。缺乏反映风险防御能力的财务评价体系既不全面,也不符合任天堂公司的实际情况钊。现在的财务评价体系只是从偿债能力以及赢利能力等方面间接地反映任天堂公司风险,这与中小投资者因其较小的风险承受力而要求信息明了准确是不尽一致的。不计算权益资本成本容易使企业经营者形成“资本免费”粗旧的幻觉。任何一种资本的使用都是有代价的,权益资本也不是免费的午餐,它的成本表现为股东所要求的必要报酬。而净利润指标却无法反映权益资本成本,因为若净利润为零,从表面看任天堂公司没有亏损,但获得补偿的只是债务资本成本,股东连必要报酬都没有得到,掩盖了其亏损的实质。因此,净利润实际应包括两部分权益资本成本和真实利润,只有当净利润大于权益资本成本时,才一具有真实利润。但净利润指标无法将这两部分区分,使经营者产生“资本免费”的幻觉,造成经营者不注重资本的使用效率,以致出现投资失误、重复投资、投资低效益等不符合企业长期利益的行为,这也是我国众多国有任天堂公司长期虚盈实亏、上市圈钱欺骗广大中小投资者的原因之一另外,还可能产生这样一种现象,即如果两个公司资本结构不同,那么即使资本成本、真实利润是相等的,在损益表中的净利润也是不同的,权益比例高的净利润高,这对企业效益的横向比较显然是不合理的,容易对中小投资者形成误导。3.3.5评价体系本身的针对性问题现行的企业效绩评价的实质是国有资本金的效绩评价,它主要服务于政府对任天堂公司的监督。国有资本金管理及财务监督、领导班子考核、经营者收入分配等,体现的是国家所有者的职能。马克思曾说过“在我们面前有两种权力,一种是财产权力另一种是政治权力,即国家的权力。”两种权力派生出两种不同的职能,即国家的所有者职能和社会管理职能,企业效绩评价体现的正是这种财产权力和国家的所有者职能,它为政治权力和国家的社会管理职能提供服务,并通过其发挥一定的作用。因此,现行的以绩效评价为目的的财务评价体系对国有控股和全资子公司的评价的适应条件和环境要好些,发挥的作用也就大些,而对于其他类型的任天堂公司的评价就要差些,发挥的作用也要小些。当以分散的中小投资者对任天堂公司财务状况进行评价时,这套评价体系就显得不甚合理。因为中小投资者对任天堂公司只有体现在任天堂公司剩余收益的分配上的有限的财产权利,对企业没有实质的控制权。因而其评价的目的不是为了对企业进行直接的监督,而是作为“用脚投票”的依据寻求高估风险、低估价值的企业作为投资对象,抛弃那些风险高而收益低的投资对象。4任天堂公司财务状况综合评价的优化4.1任天堂公司财务综合评价指标体系的初步建立 4.1.1任天堂公司现有财务综合评价指标体系的科学借鉴财务综合评价由来已久，在学术界和实务界的共同推动下已经取得了很大的成就，有关财务综合评价指标体系的研究也在不断的发展完善之中，因此应该充分借鉴已有的关于指标体系的研究成果，在尽量扩大评价指标覆盖面的同时保证指标选取的科学性，本文将已有的指标体系分为三类，一是沃尔评分法和 Z 计分模型中所使用的指标。二是我国颁布的两套绩效评价体系中涉及财务评价的指标。三是在进行财务综合评价活动时我国评价人员常用的指标，是通过汇总 C N K I 数据库、维普数据库、万方数据库收录的有关财务综合评价的期刊和硕博士论文中使用频率较高的指标所得到的。指标进行分析：（ 1 ）由于资产负债率、权益乘数和产权比率所反映的是同一个问题，这三者存在以下关系：权益乘数 = 1 + 产权比率 = （ 1 - 资产负债率） - 1 ，所以只需要选取一个指标即可，本文选择权益乘数。（ 2 ）衡量盈利能力的资本保值增值率和衡量发展能力的资本积累率存在以下关系：资本保值增值率 = 1 + 资本积累率，此处只选取资本积累率。（ 3 ）作为债权人获取信息的能力是有限的，考虑到可操作性原则，在此要进行删减的指标有：不良资产比率、技术投入比率。（ 4 ）债权人大多是银行等金融机构或者有关联关系的公司，其以资信评价为主的指标体系中对社会贡献率、社会积累率的重视程度是很低的，这两项指标与其评价目标没有直接的联系，所以在此直接将这两项指标删除。（ 5 ）流动资产周转率与存货周转率、应收账款周转率之间存在内在的联系。流动资产中比重最大的就是存货与应收账款，存货与应收账款的营运状况几乎就决定了流动资产的营运状况，所以这三个指标不能同时被纳入最后的指标体系，最终选择哪个指标要根据相关系数表来决定。（ 6 ）此处还没有考虑行业因素，在构建指标体系时还应该在这些常用指标的基础上结合具体的行业进行指标的增减。例如本文第四部分以土木工程游戏行业为例，如果考虑行业特点，应该增加的指标有：全员劳动生产率、人均技术装备程度和固定资产增长率、固定资产比率。这四项指标在商品流通、制造业、金融保险业、交通运输等行业没有很大的用处，但是在游戏行业意义就非常重大。 2 0 1 0 年游戏行业分析报告指出，游戏业正由劳动力密集型竞争逐步向资金密集型、高技术型竞争过渡，游戏市场的竞争主体将逐步集中在专业突出、资本雄厚、管理先进、技术装备程度高的大型游戏任天堂公司之间展开。而全员劳动生产率反映了公司的工程管理能力，人均技术装备程度和固定资产增长率、固定资产比率则反映了公司的技术管理创新能力以及对于技术装备的重视程度，这四项指标体现了游戏公司的核心竞争力，是其利润的源泉。 4.1.2现金流量指标现金流量是财务资金的直接表现形式，现金流量表主要反映企业创造净现金流量的能力，对现金流量表的分析有助于了解任天堂公司一定时期内的现金流入流出的信息，判断企业的偿债能力、获现能力、收益质量和财务弹性等。从理论层面看，分析现金流量具有十分重大的意义。第一，现金流信息能够体现财务报告的目标，能够预测任天堂公司的价值。 J e n s e n ( 1 9 8 6 ) 提出的自由现金流理论 ( F r e e C a s h F l o w ) 主要阐明了企业为股东创造的财富主要体现为自由现金流的增加。与此同时，现代财务学理论也认为任天堂公司的价值在于其创造未来现金流量的能力，资产的内在价值是其未来现金流量的现值。第二，现金流信息比会计利润更加真实可靠 , 并具有较强的客观性和可比性。一般来说，企业最直接的财务信息使用者关心的是任天堂公司创造有利现金流的能力，他们对企业创造的有利现金流具有共同的利益，原因就在于现金流的真实性，能够更准确的反映任天堂公司的流动性。从现实层面上看，对现金流量的分析也具有非常重要的应用价值。第一，现在市场竞争越来越激烈，资产规模、盈利能力、营运周转状况已经不能完全反映任天堂公司的风险状况，资金周转中存在的风险可能将一些本来业绩优秀的任天堂公司推向破产的边缘，资金链问题已经引起了人们的重视，我们已步入一个 “ 现金为王 ” 的时代。第二，现在普遍存在的一个现象是企业的盈余质量下降，盈余粉饰现象严重，而现金流量与利润是紧密相关的，结合分析经营活动现金净流量与利润能够考察利润的质量，促使企业正确处理眼前利益与长远利益的关系。实证研究方面，赵春光（ 2 0 0 4 ）利用回归分析和收益率模型检验了我国证券市场上现金流量价值相关性的问题，并得到结论：我国上市公司披露的会计盈余和现金流量都具有价值相关性，这一发现也证明了现金流量信息的重要性和应用价值。明确了在指标体系中加入现金流量的必要性之后，进行综合评价时必须要补充加入更多的现金流量指标，同时要提高这些指标的总体权重水平。而具体选择哪些现金流量指标、选择多少就成为必须要解决的问题。据统计衡量现金流量信息的指标有 3 1 个，无须将所有的这些指标都纳入指标体系，只需将大众认可的、重要性比较高的指标纳入即可，这样既能保证指标体系的科学性，又能减少工作量，当然这需要建立在科学的对现有现金流量指标汇总的基础之上。在进行汇总时本文借鉴了以下三方面的研究成果（为后文需要，简称三个现金流量指标体系）：一是我国学者李秉成、田笑丰、曹芳于 2 0 0 3 年进行的关于 3 1 个现金流量指标重要性的问卷调查，调查范围很广，并且经过了科学的数据处理，调查结果具有非常大的借鉴价值。二是财务类教材 1 0 中选取的常用的现金流量指标。三是在进行现金流量评价活动时使用频率较高的指标，这部分指标是汇总 C N K I 数据库、维普数据库、万方数据库收录的有关现金流量指标的期刊得到的，代表了进行评价活动时常用的现金流量指标。在汇总这三个现金流量指标体系之后，具体选定本文采用的指标时的做法是：若一项指标在这三个指标体系中出现两次或三次，则认为这项指标具有重要性，将其选定为本文反映现金流量信息的指标；若只出现一次，则认为这一指标不具备相应的重要性水平，将其删除。最终的汇总结果如表 4 - 2 所示，选定了 6 项指标，依次为：销售现金比率、总资产现金流量率、每股经营活动现金流量、现金比率、现金流量比率、盈余现金保障倍数。其中销售现金比率、总资产现金流量率、每股经营活动现金流量反映企业获现的能力，现金比率和现金流量比率反映企业的偿债能力，盈余现金保障倍数反映企业的盈利质量，是对企业盈利能力的指标的一种补充。表4-2 现有现金流量指标汇总表指标专家调查组教材评价活动营用汇总结果获现能力销售现金比率每股经营现金净流量总资产现金流量比率偿债能力现金比率现金流量比率现金到期债务比全部债务现金流量比率现金利息保障倍数盈利质量盈余现金保障倍数营运指数财务弹性现金满足投资比率现金股利保障倍数此表是建立在没有考虑行业因素影响的基础上的，在进行下一步指标体系的优化之前需要将行业因素考虑进来，要增加的指标有全员劳动生产率、人均技术装备程度和固定资产增长率、固定资产比率。 4.2对财务综合得分的分析财务综合评价的方法很多，应用所有的方法计算综合得分与本文所提出的优化方法进行比较的意义不大，因为综合排名不同的原因都在于指标体系的不同和指标权重的差异，所以只选择一种简便易行的方法进行比较分析即可。本文在这一部分选用的是现代综合评分法。选用现代综合评分法主要是出于以下两个方面的考虑：第一，现代综合评分法由沃尔评分法演变而来，原理清晰，易于理解，在实际的评价活动中运用的比较广泛；第二，现代综合评分法中的指标体系和各指标的权重是确定的，这样会为计算及分析比较过程提供方便，若选择其他方法会增加计算及分析难度。例如如果选用客观赋权法，需要先选择指标体系，再利用统计分析方法得到主成份或者主因子，如此一来，指标体系的确定非常主观，同时在比较评价结果时由于主成份或者主因子不能精确归类为反映企业生产经营五个侧面中的某一个，不易进行评价结果的差异分析。营运能力

企业财务状况综合评价现状及问题分析

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