中银国际研究报告_0

1 / 16 中银国际研究报告 金融学院证券投资系中国银行深度研究报告 中国银行分析研究报告 XX 年 10 月 25 日 正文目录 1、行业概况 发展的时代：国民经济景气高位运行，平稳较快发展基调 变革的时代：利率市场化和汇率形成机制改革逐步推进 脱颖而出的时代：行业竞争格局走向重塑 2、中国银行基本面分析 最大的外汇业务银行、海外资产接近 1/4 现状：本币升值和外币利率放开制约公司利润实现 预期一：利率和汇率有望向有利方向转化 预期二：国际化和多元化的行业趋势有助于公司扬长避短 3、中国银行估值和盈利预测 相对估值 绝对估值 盈利预测 敏感性分析 4、投资建议和风险提示 结论：通过以上分析，中国银行中长期应积极买入。 江西财经大学金融学院证券投资系 李思敏 本评估报告仅限内部交流，严禁外部发表和网络传播。 【机密】 第 1 页 共 19 页 创建时间： XX 年 10 月2 / 16 25 日 金融学院证券投资系中国银行深度研究报告 图表目录 图表 1、 1996-XX 工业企业经营状况逐年好转 图表 2、银行业不良贷款率处于历年最低水平 图表 3、中国银行 XX 年中期股权和组织结构图 图表 4、主要商业银行存款市场份额 图表 5、主要商业银行贷款市场份额 图表 6、主要商业银行存款市场份额 图表 7、主要商业银行贷款市场份额 图表 8、中、建、交行 XX 年海外资产和海外税前利润比重 图表 9、中、建、交行 XX 年银行业务分部收入比重 图表 10、中国银行近年外汇敞口金额和比重不断提升 图表 11、本外币利率的不同步市场化使本 外币存贷收益差差异在 200 个基点以上 图表 12、中国银行生息资产比重 图表 13、近年来银行间债券市场收益率曲线平坦化 图表 14、中国银行与可比银行的境内外贷款占比 图表 15、中国银行与可比银行的境内外分支机构数目 图表 16、内地香港主要上市银行相对估值比较 图表 17、中国银行 DDM 模型估值结果 图表 18、中国银行 AE 模型估值结果 图表 19、中国银行 XX 年每股收益对汇率因子和利3 / 16 率因子的敏感性分析 图表 20、中国银行 XX 年 每股净资产对汇率因子和利率因子的敏感性分析 图表 21、中国银行利润表预测 图表 22、中国银行资产负债表预测 图表 23、中国银行现金流量表预测 附表：财务报表预测与比率分析 【机密】 第 2 页 共 19 页 创建时间： XX 年 10 月 25 日 金融学院证券投资系中国银行深度研究报告 发展的时代：国民经济景气高位运行，平稳较快发展基调 XX 年以来，我国 GDP 年增速始终保持在 9%以上，CPI 始终保持在 3%以下，经 济处于良好 的发展周期。工业企业的经营状况也随之逐年好转，近十年中产销率和产 成品周转率由 1997 年的谷底 95%和 倍上升到 XX 年中期的 98%和 倍，利润率水平已上升到 XX 年的 %的水平，比谷底回升了近个百分点。按照国内外主要研究机构的预测， XX年中国的 GDP 增速有望达到 10%以上， XX 年也 将接近 10%。“十一五”规划确定未来五年经济应平稳较快发展，经济增速年均 7% 以上。政府将以科学发展观指导经济的平稳发展和结构转型。 1、行业概况 图表 1、 1996-XX 工业企业经 营状况逐年好转 4 / 16 利润率 *100 产成品周转率 产销率 12 10 8 6 4 2 0 产 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 XX XX XX XX 资料来源：国家统计局 行不良额 行不良额 银行不良额 主要银国家银 股份制银不良率 不良率 行不良率 30000 25000 20000 15000 10000 5000 25% 20%15% 10%5% 第 3 页 共 19 页 创建时间： XX 年 10 月 25 日 98 97 96 95 图表 2、银行业不良贷款率处于历年最低水平 【机密】 资料来源：银监会 XX 年以来，在财务重组和经营改善的共同作用下，中国银行业的财务指标也不断提升，提升了金融体系的安全性。一方面资本充足率有效提升，全部金融机构年均总 资产增速 16%，年均净资产增速 %，资本充足率达标行数量由 XX 年底的 8 家增加至 XX 年中期的 55 家，达标行5 / 16 总资产占比接近 70%，预计 XX 年初将基 本达标。另一方面不良贷款率持续下降，主要银行的不良贷款率由 XX 年末的 % 下降至 XX 年中期的 %，其中股份制商业银行的不良贷款率已连续两年在 5%以 下，国有商业银行的不良贷款率也在 XX 年降至 10%以下。经济周期的波动不可避免地会带来银行不良贷款额的增减变化，但更为市场化的机制 和向上的发展趋势使银行的抗风险能力大大增强。 变革的时代：利率市场化和汇率形成机制改革逐步推进 从央行正式将利率市 场化作为政策目标以来，利率改革基本是按照“先外币后本币、 先贷款后存款”的既定思路开展的。目前尚存在价格限制的利率包括人民币贷款利率 下限、人民币存款利率上限以及外币小额存款利率。 XX 年人民币汇率形成机制改 革之后人民币一次升值 %，至今又升值 %，现汇和远汇市场的逐步完善使 人民币的定价日益贴近市场预期。利率和汇率制度性和市场性的变化使我国商业银行面临前所未有的机遇和挑战。商业 银行生息资产和付息负债的匹配、品种分布和期限对其收益和权益的影响重大，银行的经营策略和时机选择对经营效益发挥越来越大的作用。 脱颖而出的时代：行业竞争格局走向重塑 与资金价格市场化同时开始的还有商业银行经营机6 / 16 制的市场化。 XX 年交通银行和建设银行先后在香港实现 IPO， XX 年中国银行成功在沪港两地首发，预计 XX 年四季度工商银行也将实现两地同时上市。其他银行类金融机构的改革也集中在近两 年展开，包括邮储银行的组建、各地城市商业银行的重组改制以及农村商业银行的拟议注资、政策性银行向开发机构的转型等。 商业银行的市场化改造最大影响在于以现代公司治理结构取代原有并不清晰的责权利分工促进商业银行成为“经济人”，随之而来的将是由新的管理理念、管理人才和 管理机制开始冲击和改造原有的体系。商业银行普遍开始重视盈利模式的再造，试图 摆脱单纯依赖存贷的业务模式，这在行业对外开放、经济结构转型和分业监管有所松 动的背景下显得充满希望。原有的行业竞争格局已开始松动，未来五年将面临重塑。 2、中国银行基本面分析 最大的外汇业务银行、海外资产接近 1/4,中国银行是中国四大国有商业银行之一，按 XX 年资产计，排名国际第 32 大银行。在 1994 年之前，中国银行是中国外汇专业银行，在国内商业银行 之中率先经营外币贷款、外币转贷款、国际银团贷款、项目融资及出口信贷。由于较早在海外开展业务，公司也能率先绕开金融混业经营的限制，以香港为基地成立了多家经营非银行业务的 子公司，形成了全方位的7 / 16 金融混业平台。 【机密】 第 4 页 共 19 页 创建时间： XX 年 10 月25 日 截止 XX 年中期，中国银行的股权和组织结构图如下： 图表 3、中国银行 XX 年中期股权和组织结构图 汇 金 RBS 亚 洲瑞 士 社 保 亚 洲开其 他其 他 公司 China 金融银行 基金 发银 行 A 股 H 股 【机密】 第 5 页 共 19 页 创建时间： XX 年 10月 25 日 关于中银中国基金的调研报告 一、前言 该调研报告是我在翻阅了大量资料后，综合老师上课的内容，汇总得出的。再次感谢老师的批阅和平时的辛苦。 二、正文 1、基金公司情况介绍 中银基金管理有限公司是由中国银行股份有限公司和贝莱德投资管理有限公司两大全球著名领先金融品牌强强联合组建的中外合资基金管理公司，致力于长期参与中 国基金业的发展，努力成为国内领先的基金管理公司。 中银基金管理有限公司前身为中银国际基金管理有限公司，于 XX 年 7 月 29 日正式开业，是由中银国际和美林8 / 16 投资管理合资组建。经过三年多的发展，中银国际基金管理有限公司凭借公司在基金管理卓越的业绩表现在业内脱颖而出，并荣获中国最佳风险管理基金管理公司荣誉称号和中国投资者教育优秀奖。经中国证监会和中国商务部批准，并已在国家工商总局完成了注册变更手续，中银国际基金管理有限公司更名为中银基金管理有限公司。 2、股权结构与股东背景 中国银行 是中国大型国有控股商业银行之一。中国银行的业务范围涵盖商业银行、投资银行和保险领域，旗下有中银香港、中银国际、中银保险等控股金融机构，在全球范围内为个人和公司客户提供全面和优质的金融服务。按核心资本计算， XX 年中国银行在英国银行家杂志“世界1000 家大银行”排名中列第 9 位。 3、公司目标愿景 中银基金管理有限公司传承国际先进经验与本土深远智慧，充分发挥专业化投资管理与精英团队协作的优势，以诚信服务大众，用智慧创造财富，竭诚为国内外投资者提供长期、优质、创新的投资理财产品和服务。 4、公司投资理念 基金管理人致力于研究全球经济和行业发展的趋势，紧随中国经济独特的发展节奏 ，挖掘中国主题，努力为投资者实现基金资产中、长期资本增值的目标，追求稳定的、9 / 16 优于业绩基准的回报。以专业和专注的投资管理方法取得卓越业绩，长期、稳定增长的投资回报来源于专业的研究分析、专业的投资和执行、专业的风险管理。寻找风险中蕴藏的机会，选择投资于证券市场意味着选择承担一定的投资风险，专业地管理风险目的在于发现和利用投资机会，使风险调整后的收益最大化。投资决策确立在基本面研究和量化策略分析基础上，利用定性及定量的分析方法选择最具竞争力的、适时的投资对象。，利用规范的风险管理系统构建投资组合。在良好的内控环境 中，以谨慎的风险管理为原则，遵循严格规范的程序，构建、优化和调整投资组合。 5、公司的投资工具 具有良好流动性的金融工具，包括国内依法发行上市的股票、债券及中国 证监会允许基金投资的其它金融工具。 6、团队 公司投研团队的投资管理能力和持续性 孙庆瑞女士：中银国际基金管理有限公司副总裁，中南财经大学管理学硕士。曾任长盛基金管理有限公司债券基金经理、基金经理助理、债券研究员，联合证券股份有限公司债券研究员。具有 6 年的固定收益投资、研究经验。具备基 金从业资格。自 XX 年 7 月 8 日起任中银国际基金管理有限公司中银货币基金基金经理；自 XX 年 10 月 11 日起任中银国际基金管理有限公司中银收益基金基金经理。 10 / 16 中银基金管理有限公司汇集海内外具有丰富经验和良好职业道德，具备团队精神和创新意识的资深投资管理人才，组成了国际化与本土化相结合的中西合璧的专业化团队，致力于以诚信服务大众，用智慧创造财富，为投资者提供丰富的投资产品和国际标准的投资管理服务。公司将充分发挥中外股东的全球 经验和资源优势，引入外方股东在全球资产管理市场的成功经验、技术和智慧， 与中国本土经验相结合，为广大投资者提供专业化的投资理财服务。 7、绩效 旗下基金的整体表现 本基金属于证券投资基金中高流动性，低风险的品种，其预期风险和预期收益率都低于股票，债券和混合型基金。 本基金采用元固定单位净值交易方式，自基金成立日起每日将实现的基金净收益分配给基金持有人，并按月结转到投资人基金账户，使基金账面单位净值始终保持元。本基金的分红方式为红利再投资；基金投资当期亏损时，维持基金单位净值为元，相应采取等比例调整基金持有人持有 份额的分配方式。 8、结论 该公司从业绩排名上看很有自己的相对优势企业文化价值观非常好，使其在投资团队带头人的带领下，能够创11 / 16 造出较好的业绩。如果我作为一个投资者的角度来看我会选择这家公司。 三、资料来源 1、天天基金网 2、百度百科 3、中银国际官网 4、兹维博迪、罗伯特 C莫顿著 ,2000 : 金融学 ,中国人民大学出版社。 5、兹维博迪、亚历克斯凯恩、艾伦 J马库斯 ,2001 : 投资学 ,机械工业出版社。 601988）内部控制研究报告 J12031402 陈晓吉 中国银行（ 目录 摘要 第一部分 中 国 银 行 背 景 介绍 . 1 第二部分 中 国 银 行 内 部 控 制 五 要 素 分析 . 2 内部环境分12 / 16 析 . 2 组织架构 . 2 发展战略 . 3 人力资源 . 5 社会责任 . 5 企业文化 . 5 风险评估分析 . 6 风险分析 .13 / 16 . 6 风险应对 . 6 控制活动 . 7 不相容职务分离控制 . 7 授权审批控制 . 7 会计系统控制 . 7 财产保护控制 . 8 预算控制 . 9 14 / 16 绩 效 考 评 控制 . 9 合同控制 . 10 信息与沟通 . 10 内部监督 . 10 董 事 会 专 业 委 员会 . 10 监 事 会 专 门 委 员会 . 12 第三部 分中国 银行内 部控制 不足及 相关建议 . 13 中 国 银 行 内 部 控 制 不足 .15 / 16 . 13 公 司 治 理 机 制 不 够 完善 . 13 忽视内部控制模式的建设 . 13 缺 乏 有 效 的 风 险 管 理 控 制 机制 . 13 忽视内部控制模式的建设，缺乏有效的内部控制标准和规范的评价控制程序 13 相关建议 . 14 完 善 内 控 机 制 , 加 强 内 控 合 规 管理 . 14 构 建 全 方 位 、 多 层 次 的 监 督 体系 . 14 重 塑 科 学 内 控 文 化 ， 营 造 良 好 内 控 环境 . 15 借 鉴 国 外 先 进 经 验 ， 提