公司理财风险与资本预算.ppt

风险与资本预算,未来现金流的不确定性：敏感性分析（SensitivityAnalysis）情景分析（ScenarioAnalysis）盈亏平衡分析（Break-EvenAnalysis）蒙特卡洛模拟（MonteCarlosimulations）选择合适的贴现率:CAPM模型,敏感性分析（SensitivityAnalysis）,敏感性分析（SensitivityAnalysis）,情景分析（ScenarioAnalysis）,盈亏平衡分析（Break-EvenAnalysis）,蒙特卡罗模拟的步骤,第一步：确定模型第二步：设定模型中的每个变量的概率发布第三步：计算机抽取一次结果第四步：重复第三步第五步：计算NPV,投资组合理论,一、投资组合的风险计算二、资本配置风险资产和无风险资产三、最优风险资产组合,一、投资组合的风险计算,投资组合的风险计算,投资组合的风险计算,投资组合的风险计算,投资组合的风险计算,投资组合的风险计算,投资组合的风险计算,投资组合的风险计算,投资组合的风险计算,投资组合的风险计算,投资组合的风险计算,投资组合的风险计算,投资组合的风险计算,投资组合的风险计算,二、资本配置风险资产和无风险资产,1.风险与无风险资产组合的资本配置2.一种风险资产与一种无风险资产的资产组合3.风险容忍度与资本配置4.消极策略：资本市场线,1.风险与无风险资产组合的资本配置,风险与无风险资产组合的资本配置,风险与无风险资产组合的资本配置,3.一种风险资产与一种无风险资产的资产组合,一种风险资产与一种无风险资产的资产组合,一种风险资产与一种无风险资产的资产组合,一种风险资产与一种无风险资产的资产组合,一种风险资产与一种无风险资产的资产组合,一种风险资产与一种无风险资产的资产组合,一种风险资产与一种无风险资产的资产组合,一种风险资产与一种无风险资产的资产组合,3.风险容忍度与资本配置,风险容忍度与资本配置,风险容忍度与资本配置,风险容忍度与资本配置,风险容忍度与资本配置,风险容忍度与资本配置,风险容忍度与资本配置,风险容忍度与资本配置,风险容忍度与资本配置,风险容忍度与资本配置,4.消极策略：资本市场线,消极策略：资本市场线,三、最优风险资产组合,1.分散化与资产组合的风险2.两种风险资产的资产组合3.股票、债券和国库券的资产配置4.马克维茨资产组合选择模型,1.分散化与资产组合的风险,分散化与资产组合的风险,2.两种风险资产的资产组合,两种风险资产的资产组合,两种风险资产的资产组合,两种风险资产的资产组合,两种风险资产的资产组合,前面图形的MATLAB程序,%OptimalRiskyPortfolios%HeYunSong%2011-3-17%-we=-0.5:0.01:2.0;wd=1-we;erd=8;ere=13;std_d=12;std_e=20;rho_de=-100.31;%cov_de=72;erp=erd*wd+ere*we;var_p=zeros(4,length(we);forii=1:4;var_p(ii,:)=wd.2*std_d2+we.2*std_e2+2*wd.*we.*std_d*std_e*rho_de(ii);end;std_p=var_p.0.5;,figure(1)plot(we,erp,-r);title(期望收益与投资比例);xlabel(股票比例);ylabel(期望收益);holdon;plot(0,0:0.01:18,b-);plot(1,0:0.01:13,b:);plot(0:0.01:1,13,b:);holdoff;,figure(2)plot(we,std_p(1,:),b-.,we,std_p(2,:),r:,we,std_p(3,:),r-,we,std_p(4,:),b-);holdon;plot(0,0:0.01:60);title(标准差与投资比例);xlabel(股票比例);ylabel(标准差);holdoff;,erp1=erp(51:151);%we=0,1std_p1=std_p(:,51:151);figure(3)plot(std_p1(1,:),erp1,.b,std_p1(2,:),erp1,:r,std_p1(3,:),erp1,r,std_p1(4,:),erp1);title(期望收益与标准差);xlabel(标准差);ylabel(期望收益);,3.股票、债券和国库券的资产配置,最优风险资产组合P,最优完整资产组合,建立一个完整资产组合的步骤,确定各类所有证券的收益特征构建风险资产组合（1）计算最优风险资产组合P（2）计算P的性质把资金分配于风险资产组合P与无风险资产（1）计算P的比重（2）计算完整资产组合中各资产的比重,概念检查问题,4.马克维茨资产组合选择模型,证券分析,证券分析,无风险资产有限制条件时的最优资产组合,无风险资产有限制条件时的最优资产组合,无风险资产有限制条件时的最优资产组合,无风险资产有限制条件时的最优资产组合,无风险资产有限制条件时的最优资产组合,无风险资产有限制条件时的最优资产组合,多个资产时最优资产组合的构建：一个例子,已知七国股指的标准差、平均收益率及相关系数如下：,CAPM模型,证券市场线（SML）,效用函数取二次多项式时的CAPM推导,假定经济中不