（会计学专业论文）上市公司关联方交易监管规则的比较与评价研究.pdf

内容摘要 上市公司关联方交易现象非常普遍。上市公司在利用关联方交易有效把握投资机会， 提高资金营运效率的同时，也存在利用非公允关联方交易损害其他利益主体的不争事实。 上市公司关联方交易己成为我国证券市场监管的重点和难点。另外，随着全球经济一体化 的进程日益加速，不少国内企业也走出国门到境外资本市场参与国际竞争，如何适应国外 对关联方交易的监管，也对我国上市公司关联方交易监管提出了新的挑战。因此，完善上 市公司关联方交易监管规则具有重要的现实意义。 论文主要采用规范研究方法，通过系统梳理我国上市关联方交易监管规则并对其进行 比较，对完善规则体系提出有建设性的意见。全文主要分为五部分：首先，探讨关联方交 易及其监管规则的相关理论问题，从新制度经济学角度分析关联方交易产生的原因及其双 面特性，以此作为关联方交易监管的逻辑起点，随后分析关联方交易监管规则的理论基础， 并介绍国外关联方交易监管规则的制订原则。其次介绍上市公司关联方交易监管规则现 状。在总结国外监管规则体系之后，对比我国实际情况，系统梳理我国关联方交易监管体 系中各个监管规则，包括公司法、证券法规、会计规范以及税收法规。接着，对关联方界 定规则进行中外比较，并比较与评价我国会计准则与上市规则在此问题上的规则差异，得 出合理界定关联方范围的建议。然后依照上一部分的论述思路，又对关联方交易处理及关 联方交易披露规则进行中外比较，而且也比较和评价了我国会计准则与证券法规在此问题 上的规则差异。最后是完善上市公司关联方交易监管规则的建议。 关键词：上市公司关联方交易监管规则比较评价 a b s t r a c t u s i n gt h er e l a t e dp a r t yt r a n s a c t i o n s ( r p t s ) i sv e r yc o m m o na m o n gt h el i s t e dc o m p a n i e s t h e l i s t e dc o m p a n i e s o no n eh a n d ，u s er p t st ow i nt h ec h a n c e so fi n v e s t m e n ta n di m p r o v et h e e 伍c i e n c yo fc a p i t a lo p e r a t i o n ；o nt h eo t h e rh a n d t h e ya l s ou s en o n f a i r er p t st oh a r mo t h e r r e l a t e di n t e r e s tb o d i e s t h ep r o b l e mo fr p t so fl i s t e dc o m p a n i e sh a sb e c o m eat o pi s s u ei nf r o n t o ft h es u p e r v i s i o no ft h es t o c km a r k e t o nt h eo t h e rh a n d ，w i t ht h ee c o n o m i cg l o b a l i z a t i o n ，m o r e a n dm o r ed o m e s t i ce n t e r p r i s e sh a v es t e p p e do u tt ot h eo v e r s e a s h o wd ot h e ya d a p tt h eo v e r s e a s s u p e r v i s i o ne n v i r o n m e n to nr p t s ? t h i si sa l s oat h o u g hc h a l l e n g ef o ru s t h e r e f o r e ，i ti sv e r y i m p o r t a n ta n dm e a n i n g f u lt oi m p r o v ea n dp e r f e c tt h es u p e r v i s i o nr u l e so fr p l 奢 w i t hn o r r n a t i v ea n a l y s i sm e t h o d s t h ep a p e rc o m b st h er u l e so fr p t ss u p e r v i s i o ni nc h i n al i s t e d c o m p a n i e s ，m a k e sc o m p a r i s o no nt h e ma n dt h e nm a k es o m ec o n s t r u c t i v ea d v i s e st oi m p r o v et h e s y s t e mo fp r t ss u p e r v i s i o nr u l e so fc h i n a t h ep 即e ri sd i v i d e di n t o f i v ep a r t s f i r s t l y , i t d i s c u s s e sa b o u tt h et h e o r i e so fr p t sa n dr p t ss u p e r v i s i o nr u l e s b a s e do nt h et h e o r yo fn e w i n s t i t u t i o n a le c o n o m i c s ，i ta n a l y z e sw h yr p t se x i s ta n dt h ep r o sa n dc o n so fr p t s ，w h i c ha r e l o g i c a lp o i n to fr p l 毫s u p e r v i s i o n a n dt h e n i ti n t r o d u c e st h et h e o r yo fr p l ss u p e r v i s i o nr u l e s a n dt h et h ep r i n c i p l e so fs u p e r v i s i o no nr p t si nt h ed e v e l o p e dc o u n t r i e s s e c o n d l y , i tb r i e f l y i n t r o d u c e st h er u l e so fr p t ss u p e r v i s i o ni n l i s t e dc o m p a n i e s i ts u m m a r i z e st h es y s t e mo f s u p e r v i s i o nr u l e so nr p t si nt h ed e v e l o p e dc o u n t r i e s m e a n w h i l e c o m p a r i n gw i t hc h i n a s a c t u a ls i t u a t i o n i tc o m b se a c ho ft h er u l e si nt h i ss y s t e mb yl i s t i n ga n ds u m m a r i z i n g , i n c l u d i n g c o m p a n yl a w , s e c u r i t yr e g u l a t i o n s ，a c c o u n t i n gp r i n c i p l e sa n dt a x a t i o nr e g u l a t i o n s 1 1 1 i r d l y i t d i g sd e e p e ri nt h i ss y s t e m m a k i n gc o m p a r i s o na n de v a l u a t i o no nt h er u l e so fd e f i n i t i o no fi 冲t s ， f r o mt h ei n t e m a t i o n a la n dn a t i o n a lp e r s p e c t i v e f o u r t h l y , s i m i l a rw i t ht h ep r e v i o u sp a r t i ta l s o m a k e sc o m p a r i s o na n de v a l u a t i o no nt h er u l e so fa c c o u n t i n gt r e a t m e n ta n di n f o r m a t i o n d i s c l o s u r eo nr p l l s f o r mt h ei n t e r n a t i o n a la n dn a t i o n a lp e r s p e c t i v e l a s t l y , i tc o m e st ot h e s u g g e s t i o n so np e r f e c t i n gt h es u p e r v i s i o no nr p l r s k e y w o r d s ：l i s t e dc o m p a n y ；r e l a t e dp a r t yt r a n s a c t i o n s ；s u p e r v i s i o nr u l e s ；c o m p a r i s o n 独创性声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得 的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不 包含其他人己经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得天津财经大学或 其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究 所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。 学位论文作者签名：尚匕氟 签字日期：溯8 年6 月日 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解天津财经大学有关保留、使用学位论文的规定 有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查 阅和借阅。本人授权天津财经大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有 关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位 论文， ( 保密的学位论文在解密后适用本授权书) 学位论文作者签名：姚钪 签字日期：潲年占月) 曰 学位论文作者毕业后去向： 工作单位： 通讯地址： 导师签名： 签字日期： 电话： 邮编： 第1 章导论 1 1 研究背景和意义 1 1 1 研究背景 ( 1 ) 上市公司关联方交易频繁 自1 9 9 7 年“琼民源”_ 事件之后，针对“琼民源”大量的非公允关联交易，为保护投 资者尤其是小投资者的利益，财政部于1 9 9 7 年5 月颁布了我国历史上第一个具体会计准 则企业会计准则关联方关系及其交易的披露，以规范关联方及其交易在财务报告 中披露的原则和方法。2 0 0 1 年1 2 月财政部又颁布了关联方之间出售资产等有关会计处 理暂行规定，对上市公司与关联方之间的交易处理做出了严格的规定，但是上市公司关 联方交易依旧频繁发生。表1 1 列示了2 0 0 2 年至2 0 0 6 年我国沪深两市上市公司关联方交 易的总体情况。从表中的数据来看，总体而言，我国上市公司中仍存在大量的关联方交易， 这说明了我国上市公司关联方交易的普遍性。 表1 1 上市公司关联方交易总体情况统计表 硼 沪深两市上市发生关联方交易的发生关联方交易的公司数占当年 年笏 公司总数上市公司数量上市公司总数的比重 2 0 0 21 2 0 29 7 18 0 7 8 2 0 0 31 2 4 81 0 2 98 2 4 7 2 0 0 41 3 1 l1 0 5 6 8 0 5 5 2 0 0 51 2 7 21 0 2 48 0 4 8 2 0 0 61 3 7 41 1 0 58 0 4 2 资料来源：作者根据巨潮资讯网( w w g s g g c n i n f o c o i n c n ) 披露的上市公司年报资料编制 ( 2 ) 上市公司关联方交易存在的主要问题 上市公司与其关联企业变相拆借资金的现象普遍。表面上，上市公司向集团收取资 金占用费，可以增加盈利和解决母公司资金来源问题。但由于母公司资金获得容易，挥霍 浪费，任意拖欠，甚至形成“呆账、“死 账，严重影响上市公司的发展，损害了投资 者和债权人的合法权益。此外，上市公司与其关联企业之间还存在大量巨额担保行为，不 仅形成银行资金“黑洞 ，诱发金融风险，有些上市公司还蓄意掩盖，误导投资者，一旦 1 9 9 7 年1 月2 2 日，琼民源1 9 9 6 年年报率先公布：由垃圾股变成了投资者追捧的“绩优股”，加上l o 送3 的题材， 取代深发展成为深市走强的领头羊。其股价如一只断线的风筝，从1 9 9 6 年4 月le 的2 0 8 元，涨至1 9 9 7 年1 月的2 6 1 8 元，在不到一年的时问罩升幅高达1 6 倍。琼民源业绩的突变，引起管理层和投资者的疑虑。1 9 9 8 年4 月2 9 日，由有关 部门组成的调盎组进行了k 达一年多的调畲之后，公布琼民源1 9 9 6 年年报内容严重失实。 l 查明事实便会导致股价剧烈波动，甚至引起多米诺骨牌效应，产生股灾。 上市公司通过随意调节费用及伪造交易等手段，为自己或关联方谋取非法利益。一 些上市公司在购销业务中以非正常的低价从关联方买入原料，然后高价卖出其产品，借以 制造高额账面利润。在信息披露上则含糊不清，模棱两可，只披露交易数量而不披露交易 价格和定价方法，也不披露关联交易的次数及占同类购销的比例，甚至蓄意不进行披露。 在管理费用、营业费用等相关费用上，以其利益为需要随意调节利润、转嫁费用，误导、 欺骗投资者和监管部门。 以各种方式进行资产重组，逃避有关部门监管，如资产转让、租赁、抵债、委托或 合作投资、托管经营、赠予等。由于我国新会计准则把关联交易差价转入资本公积，并且 严格界定了关联方和非关联方交易的界限，此类活动形式变得更为隐蔽。上市公司利用关 联交易操纵企业的财务状况和经营成果进行利润包装，不仅在财务报告中提供虚假信息， 而且给广大投资者造成严重损失。 1 1 2 研究意义 我国随着现代企业制度的建立和资本市场的发展，关联公司这种企业之问的联合成为 经济生活中的一种重要的经济和法律现象。上市公司在利用关联方交易有效把握投资机 会，提高资金营运效率的同时，也存在利用非公允关联方交易损害其他利益主体的不争事 实。从前文对我国上市公司关联方交易现象的总体数据统计，到近年来上市公司频繁出现 的恶性事件典型例子，如2 0 0 1 年的“美尔雅”，2 0 0 4 年的“莲花味精 、2 0 0 5 年的“金 花股份 ，以及2 0 0 7 年的“s t 迪康” 等，这些数据和事件都说明了我国的关联公司普 遍存在利用从属公司的独立人格，通过非法关联交易，转移利润、规避税负、粉饰业绩， 侵害从属公司及其中小股东和债权人利益等问题。上市公司关联方交易已成为我国证券市 场监管的重点和难点。 如何保证关联方交易的公允性、公开性、合法性，对于每一个上市公司的利益相关者 ( ) 2 0 0 1 年9 月2 0 日，中国证监会就美尔雅( 6 0 0 1 0 7 ) 大股东及关联方占用上市公司3 6 8 9 亿元资金的严重侵权行为提 日j 公开批评，并已正式市案稽查美尔雅违反证券法律、法规的行为。 卜证所对河南莲花味精股份有限公司给】；公开谴责。莲花味精自2 0 0 4 年1 月至6 月问向控股股东河南省莲花味精集 团有限公司及其子公司累计提供资金1 3 9 3 3 3 万元，对上述重大关联交易，该公司既朱履行相应的审议批准程序，也未 及时履行临时公告的信息披鳝义务。 曾邱，杨翼，李春长非公允关联交易的会计、法律分析与控制一由“金花股份事件”引发的思考阴经济体制改革， 2 0 0 7 年第3 期：1 0 9 1 1 2 四川迪康科技药业股份有限公司于2 0 0 6 年1 2 月3 0 日发布了运用资本公积金向流通股东定向转增解决控股股东资金 占用问题的公告。公告称，已经解决了人股东及其关联方占用公司资金问题。但根据公卅2 0 0 7 年4 月3 0u 披露的2 0 0 6 年年报及其附件章庆天健会计师事务所出具的关于四川迪康科技药业股份有限公司挡股股东及其关联方资金占用的专 项说明硅示，该公司2 0 0 6 年年度内除运用“资本公积金定向转增”方案解决资金占用7 3 3 3 万元外，仍存在大股东及 其关联方合计占用公司资金1 6 8 7 8 2 1 万元的情况，但未履行过相应的决策程序和信息披露义务。经查证以上事实，上证 所根据有关规定，对该公司及相关董事予以公开谴责。 2 意义十分重大，而且也关系到我国证券市场的良性发展和社会资源的合理配置。另外，随 着全球经济一体化的进程日益加速，不少国内企业也走出国f - j n 境外资本市场参与国际竞 争，如何适应国外对关联方交易的监管，也对我国的关联方交易监管规则的合理制定提出 了新的挑战。中外关联方交易监管规则体系如何，体系内各个法规政策有何区别，如何完 善我国关联方交易监管规则体系，这些问题对促进我国证券市场的健康发展有着积极和现 实的意义，都值得深入研究和探讨。 1 2 研究现状 1 2 1 国内研究现状 从现有的文献来看，国内对于关联方交易问题的研究源于第一个具体会计准则关联 方关系及其交易的披露。1 9 9 7 年，证监会首次要求上市公司在中期报告中按照会计准则 的要求披露关联方交易事项。此后，关联方交易问题才引起了人们的关注，关注的重点主 要体现在下面几个问题上： ( 1 ) 关联方交易的披露 最初，人们对关联方交易披露问题的研究主要是通过上市公司信息披露的统计分析， 揭示信息披露方面存在的问题。 陆宇峰、李树华( 1 9 9 7 ) 通过对1 9 9 7 年的半年度报告进行统计分析，发现在6 7 8 份 样本中，仅有6 份能满足准则的披露要求，说明关联方交易的披露质量亟待进一步加强。 文章认为我国上市公司关联方关系及其交易信息披露中存在的主要问题是：第一，披露含 混，未分清交易类型。不愿意披露比例或比较数据，以使关联方交易的严重程度不引人注 目，报表反映的经营业绩比较好看。第二，敏感问题不披露。如关键管理人员报酬、关联 融资变动等，定价政策往往用“协议价这一含义不明的词来表述。这些问题表明上市公 司初次执行准则的结果与准则要求上有差距。 原红旗( 1 9 9 8 ) 圆对沪市披露1 9 9 7 年中期报告的3 6 4 家公司的关联方交易行为即信息 披露进行了统计分析，发现关联方和关联方交易是上市公司普遍的现象。在关联方关系及 其交易的信息披露方面存在的主要问题有：对何为关联方交易及其内容的理解偏差很 大；对关联方关系和关联方交易要素的会计信息揭示不全面；关联方和关联方交易揭 示模糊。另外，文章也指出上市公司在运用准则时，对准则理解不够深入的问题。 陆宇峰，李树华上市公司关联方关系及关联交易披露的分析阴证券市场导报，1 9 9 7 年第1 2 期：4 7 5 2 原红旗从中期报告看关联交易：现实问题与理性思考【j 】会计研究，1 9 9 8 第4 期：i _ 6 还有一些学者对关联方交易的信息披露进行了研究，他们对我国上市公司1 9 9 7 年年 度报告中关联方交易的信息披露进行了分析。除上述原红旗发现的问题外，曾学波( 1 9 9 8 ) 还发现以下问题：在关联方交易信息披露中重形式轻实质的倾向比较严重；一些上 市公司利用关联方交易修饰财务报告；上市公司与关联方之间在提供或接受资金、提供 或接受担保、应收应付款项方面的不对等日趋加剧，关联企业侵占上市公司权益的问题比 较严重：部分从大型国企改制而来的上市公司的市场主体功能不强，经营自主权易受限 制；关联方交易协议定价弹性很大，成为某些上市公司的“利润蓄水池”。因此，他建 议：充分考虑我国上市公司的特点，制定一套比较灵活的、操作性强的关联方交易定价 政策；对上市公司经营业绩或经营发展存在重大影响的关联方交易，不仅应对这些交易 予以披露，而且必须披露其影响程度；加大会计师事务所对重大关联方关系及其交易的 审计力度。 肖虹( 2 0 0 0 ) 圆对关联方交易及其交易的披露规范进行了研究。在关联方交易利益输 送之后，上市公司财务报告附注未就关联方交易条件、关联方交易盈余对公司当期盈余的 影响等方面做出真实披露，关键信息披露模糊不清，不愿披露比例或交易数据，定价政策 往往用“协议价 这一含义不明的词语来表达。她在比较中外关联方关系及其交易信息披 露会计准则的基础上，对完善我国关联方关系及其交易的信息披露提出了建议，这些建议 包括：准则指南应尽可能全面、具体的对关联方关系范围做出说明；借鉴台湾的做法， 规定投资公司持有被投资公司的表决权之股份百分比最高者为投资公司对被投资公司有 重大影响力的标志，以此完善关联方关系的界定；会计准则应强调对关联方交易价格确 定依据的充分披露，可以明确可供上市公司选择的几种定价方法。对资金往来、担保、托 管以及股权转让等重要而亟需规范的交易类型，做出详细的披露要求，规定必须同时提供 其定量金额和相应比例，并说明决定价格水平的相关因素；应披露集团内部的关联方交 易；应制定关联方交易披露的标准格式；考虑披露企业经济依赖性信息。 向凯( 2 0 0 4 ) 固以被中国证监会及其派出机构勒令整改的9 4 5 家上市公司的关联方关 系及其交易信息披露质量情况为对象，经过统计分析发现，除上述学者有关信息披露的不 完整、不及时和避重就轻流于形式等结论外，还有的上市公司披露虚假信息，即上市公司 的管理层实际上没有做到现行制度规范要求的“保证信息披露的真实、完整、不虚假披露 和误导性陈述。 曾学波等披露情况总体趋好，规范监管尚需加强沪深a 股上市公司1 9 9 7 年度关联交易及其披露情况综合分析】 中国i | f 券报，1 9 9 8 年5 月1 4 日 肖虹我国关联方关系及其交易披露规范研究阴会计研究，2 0 0 0 年第7 期：2 3 2 8 向凯上市公司关联方关系及其交易信息披露质量咪自上市公司的初步证据【j 】价值t 程，2 0 0 4 年第7 期：7 8 8 3 4 从上述文献的介绍可以看出，我国上市公司在准则的执行方面多多少少存在着一些问 题，这些问题的发生与上市公司对准则的理解和执行力度有关。这些问题的发现为证券监 管机构提供了丰富的资料，从而有利于完善其监管工作。但在解决信息披露不完整问题的 同时，新问题如虚假披露的问题陆续暴露，也为进一步完善监管工作提出了挑战。 ( 2 ) 关联方交易的确认和计量 从各国准则制定机构对关联方交易确认和计量的规定来看，大部分准则对关联方交易 采用与非关联方交易一样的确认和计量方法。但加拿大会计准则c i c a 3 8 4 0 一关联交易 和我国财政部发布的关联方之间出售资产等有关会计处理问题暂行规定( 以下简称暂 行规定) 对关联方交易的确认和计量则做出了特别规定。 应唯( 2 0 0 2 ) 认为，关联方交易的关注焦点在于交易价格，充分披露交易价格是关 联方交易的关键所在。显失公允的关联方交易价格部分不允许确认收益是遏制非公允关联 方交易的强硬措施，实质重于形式是确定关联方关系的关键。 黄文锋( 2 0 0 3 ) 罾认为治理关联方交易必须有新的视角，即发挥投资者对关联方交易 行为的信号甄别功能，强调以历史成本作为主要的计量基础。 林黎、姚玲( 2 0 0 6 ) 固认为，暂行规定的核心内容是规范上市公司与关联方之间的 交易，如果没有确凿证据表明交易价格是公允的，对显失公允的交易价格部分，不得确认 为当期利润，应当作为资本公积处理，而且不得用于转增资本或弥补亏损。这样出售资产 交易将不再可能带来“超额利润 ；关联方承担债务和费用也将无法带来任何利润，即上 市公司通过关联方承担债务或费用来调节利润被控制。暂行规定进一步规范了上市公 司向关联方出售资产、关联方承担债务与费用、委托及受托经营、关联方之间占用资金等 业务的会计处理。其中对显失公允的交易价格部分，一律不得确认为当期利润，而是视为 关联方对上市公司的赠与，计入资本公积。而在这之前，交易价格显失公允的关联交易导 致的损益、资产置换损益、支付或收取的资金占用费是作为非经常性损益列入当期损益的。 该规定的出台大大压缩了上市公司利用这类关联交易进行利润操纵的空间。 ( 3 ) 关联方交易行为的监管和治理 关于关联方交易行为的监管和治理问题的研究和文献较多。“从公司法、证券法 上关联人专章立法、关联人地位的确认、股东大会批准制度、股东表决权排除制度等若干 应唯关联交易政策及技术层面解析【j 】财务与会计，2 0 0 2 年第3 期：5 一l o 黄文锋论关联方交易的实质及其治理兼评世纪星源一案的判决结果明当代财经，2 0 0 3 年第7 期：4 7 5 0 林黎，姚玲关联方会计准则的最新发展与比较研究【j 】财会通讯( 学术版) ，2 0 0 6 年第l l 期：1 9 2 0 方面推出了完善我国公司法的若干建议”( 李高中，1 9 9 8 ) 。引入“揭开公司面纱 的公 司法立法原则，设立股东表决权排除制度、借鉴股东派生诉讼制度等( 张雅斌、蔡爱平， 1 9 9 7 ) 。固按“公司法人格否定 法律对因非公允关联方交易引起的利益失衡进行事后的个 案调整，可以在一定程度上解决非公允关联方交易的问题。 王来群( 2 0 0 3 ) 认为关联方交易市场监管的首要问题是关联关系的认定。对关联方 交易的市场监管也可以绕过关联关系的认定而直接监控交易价格，交易价格监管是对企业 的交易行为的结果进行监管。一般来说，人们通常认为企业提供的财务报告是以公平交易 为基础的，因此如何消除关联方交易中可能出现的价格操纵对会计信息公允性的影响，就 成为会计面临的重要课题。 吴秋生，胡玉可( 2 0 0 5 ) 认为，上市公司关联方交易的存在有利也有弊。不公允性 是关联方交易的本质特征，因此，对关联方交易的监管重点不应放在禁止不公允关联方交 易的发生上，也不宜放在对关联方交易的显失公允价格的会计处理上。关联方交易监管的 重点应当是保证关联方交易的充分公开，保证公司现在的中小股东能参与公司关联方交易 的决策和r 常监督，保证公司的投资者、债权人、监管者及其他有关人士能及时、全面、 如实地获悉公司关联方交易的相关信息。 1 2 2 国外研究状况 近年来国际上关于关联方交易问题的研究比较少，但国外学者对关联方交易研究的历 史却比我国学者悠久，研究方法也多采用案例研究和实证研究相结合的方法。现按照发表 的时间顺序介绍如下： c h o n g 和d e a n ( 1 9 8 5 ) 固假设将美国财务会计准则公报第5 7 号( s f a sn o 5 7 ) 及国际 会计准则第2 4 号( i a sn o 2 4 ) 的意见应用到四个案例中，以探讨这两个准则是否能克服 关联方交易的问题。经分析后指出，这两个准则对于关联方交易的规范都有不足之处，无 法满足法院对关联方交易案件进行裁决所需要的信息。同时指出，两个准则都没有涵盖非 关联方之间的非公允交易的规范问题，也没有对关联方交易的会计确认问题做出规定。披 露要求中没有要求披露公允交易等价的替代价和关联方交易的某些欺诈性条件。另外， s f a sn o 5 7 中没有要求披露交易价格的决定基础。 李高中论关联交易j 我国公司法完善明华东政法学院学报，1 9 9 8 年刨刊号：6 9 7 0 张雅斌、蔡爱平论我国公司小公平关联交易行为的公司法规制 j 】政治与法律，1 9 9 7 年第1 期：4 9 5 0 千来群公允价值计量基础与关联交易监管明山东大学学报( 哲学社会科学版) ，2 0 0 3 年第3 期：1 2 6 - 1 3 1 吴秋生，胡禾可关联方交易监管：充分公开 j 】当代财经，2 0 0 5 年第3 期：1 1 3 1 1 5 s e b a s t i a nc h o n ga n dg r a e m ed e a n r e l a t e dp a r t yt r a n s a c t i o n s ：ap r e l i m i n a r ye v a l u a t i o no fs f a s5 7a n di a s2 4u s i n gf o u r c a s es t u d i c s j 1 a b a c u s ，1 9 8 5 ( 3 ) ：8 4 - 1 0 0 6 r o b b i n s ( 1 9 8 7 ) 研究了s f a sn o 5 7 后指出，该准则未规范关联方交易计量基础。当 拥有控制权的公司将非现金资产转移给从属公司时，便产生应如何确认和计量交易金额的 问题，究竟应采用公平市价、前手基础( p r e d e c e s s o rb a s i s ) 或是交换价格，涉及所有 者理论( p r o p r i e t a r yt h e o r y ) 或主体理论( e n t i t yt h e o r y ) 的选择问题，当交易双方 在共同控制之下或二者需编制合并报表时，所有者理论较适合，当双方之间存有重要的少 数股权则较适合主体理论，而所有者理论认为关联方交易的计量基础宜采用前手基础，主 体理论则主张采用公平市价或交换价格。 n a s h ( 1 9 8 8 ) 罾认为关联方交易与一般交易在本质上不同，应在财务报表中加以特别披 露，以便报表使用者评估其影响。而且认为会计师应依s f a sn o 5 7 号准则的规定，设计 完善的关联方交易审计程序，深入了解关联方交易的目的，并评估关联方交易揭露的适当 性。 h i n t o n ( 1 9 8 9 ) 探讨了英国对于关联方交易披露的规定，其主要特点如下：将交易 区分为常规和非常规两种，只要求披露非常规部分，不同于s f a sn o 5 7 和i a sn o 2 4 要 求披露所有关联方交易的实例。要求披露具有控制能力或对重大决策有影响力的关联 方，不论交易是否发生。这点和上述两准则的规定一致。披露具有经济依赖的关联方， 虽然个体之间不具有控制能力或重大影响力的关联方，但彼此间可能有经济依赖关系，例 如：主要客户、供货商、加盟者或出租者。 m i n gj i a n 和t j w o n g ( 2 0 0 3 ) 通过对1 3 1 个中国基础材料行业的上市公司关联方 交易的样本进行托宾q 和市净率检验发现，关联方贷款和公司价值呈负相关。并指出，在 某种程度上，中国投资者已经意识到通过关联方交易是一种掏空行为，存在关联销售情形 的公司，其股票年度回报率比没有关联销售的公司要低，投资者为向其关联方提供资金的 公司支付较低的股票价格。该项研究的贡献在于解释了关联方交易信息披露的市场反映。 从文章的结论来看，揭示了当销售收入是来自关联方交易而非公允交易时，投资者认为公 司报告的收入数字的可信度较低这一现象。这个结论也为进一步加强关联方交易信息的披 露提供了理论基础。 e liz a b e t ha g o r d o n 、e l a i n eh e n r y 和d a r i u sp a li a ( 2 0 0 4 ) 通过对s o x 法案 r o b b i n s , b p aq u e s t i o no f b a s i s - - - - t h ep r o p r i e t a r ya n de n t i t yt h e o r i e si na c t i o n 【j 】j o u r n a lo f a e e o t m t a n c y , 1 9 8 7 ( 3 ) ：9 6 - 1 0 1 n a s h ，i la u d i t i n gr e l a t e dp a r t y1 h n s a c t i o n 【j 】1 1 1 ec 队j o u r n a l ，l9 8 8 ( 4 ) ：8 4 - 8 6 h i n t o n ，i lr e l a t e dp a r t yt r a n s a c t i o n ：t h eu kw a y 【j 】a c c o u n t a n c y , l9 8 9 ( 6 ) ：2 6 2 7 m i n gj i a n ，t j w o n g e a r n i n gm a n a g e m e n ta n dt u n n e l i n gt h r o u g hr e l a t e dp a r t yt r a n s a c t i o n s ：e v i d c cf r o mc h i n e s e c o r p o r a t eg r o u p s j 】t h eh o n gk o n gu n i v e r s i t yo fs c i e n c ea n dt e c h n o l o g y ，2 0 0 3 ( 6 ) e l i z a b e t ha g o r d o n ，e l a i n eh e n r ya n dd a r i u sp a i i a r e l a t e dp a r t yt r a n s a c t i o n s ：a s s o c i a t i o n sw i t hc o r p o r a t eg o v e r n a n c ea n d f i n nvaiuc【j】wwwssmcom2004(8) 7 ( s a r b a n e s o x l e ya c t ) 颁布之前一段时间里的具有代表性公司进行分析发现，涉及执 行和非执行董事的关联方交易广泛存在；弱的公司治理机制往往伴随着更频繁和更巨额的 关联方交易。行业调整收益和关联方交易呈负相关。行业调整收益和关联方呈负相关。行 业调整收益与对执行和非执行董事的贷款次数和额度呈负相关。其研究结果为证明关联方 是股东和经理人、董事会成员之间的利益冲突的观点提供了支持，反驳了关联方交易是具 有效率的交易的观点。 从以上国内外理论界对关联方交易问题的研究状况总结，不难发现，中外学者们一致 赞同对关联方交易监管的必要性，对关联方交易问题的研究主要集中在如何恰当地披露关 联方交易，如何准确地对关联方交易进行会计确认和计量，从完善公司治理结构角度规制 关联方交易，对这些问题的探讨也多数结合当时施行的某些关联方交易监管规范，但缺少 对关联方交易监管规则的系统梳理。本文在参考和借鉴以上学者研究成果的基础上，对于 关联方交易问题，侧重对我国关联方交易监管规则体系进行梳理和研究。 1 3 研究思路与内容框架 本文主要采用规范研究方法，在查阅大量文献的基础上，坚持从理论分析出发，并对 现实情况进行考察，定性分析与定量分析相结合，国际惯例与我国实际情况相结合，有的 放矢地提出对策和建议。 对于关联方交易监管规则的讨论，首先，讨论的关联方交易发生在上市公司范围，其 次，研究分析的法律法规主要集中在公司法、证券法规、会计准则以及税收法规。在此前 提下，本论文共分为七部分展开讨论，研究思路与框架如下： 第一部分，引言。主要对本文的研究背景、意义、现状、方法以及研究思路等基本问 题进行导论式铺垫。 第二部分，关联方交易及其监管规则的理论分析。首先，从新制度经济学角度对关联 方交易进行理论溯源，然后揭示关联方交易实质上为一种中性的经济行为，它既能带来正 面效应，也能带来负面影响，具有双面特性。接着，分析上市公司关联方交易监管规则的 理论基础，并介绍国外监管规则的制订原则。 第三部分，上市公司关联方交易监管规则的现状。此部分从宏观的、提纲挈领的高度 对关联方交易监管体系进行的概括。首先总结国外上市公司关联方交易监管规则的体系， 其次，说明我国对于上市公司关联方监管规则的体系也类似国外，并分别从税收法规、会 计法规、证券法规以及公司法这四个角度对监管规则进行系统梳理。这有助于下一章对关 联方交易监管中某些关键点的深入探讨。 第四部分，上市公司关联方交易界定规则的比较与评价。本部分在上一章监管规则系 统梳理的前提下，开始展开对关联方交易监管规则中的具体规则关联方界定规则的讨 论。首先分别从会计准则和证券法规出发，对每一个规范都从中外的视角对关联方界定进 行彻底分析，然后讨论范围回归我国，将不同监管主体制定的同类规则进行比较评价，进 而得出应合理界定关联方范围的建议。 第五部分，上市公司关联方交易处理及披露规则的比较与评价。此部分行文思路仿照 前一部分，详细比较分析了关联方交易处理以及披露规则的中外做法，并对关联方交易披 露规则我国不同监管主体的各自做法进行比较述评。 第六部分，完善上市公司关联方交易监管规则的建议。根据前述分析发现问题，分别 从完善公司法、证券法规，改进会计准则这三个方面对现阶段上市公司关联方交易的监管 规则提出建议，以提高关联方交易监管的有效性。 第七部分，结论。对全文进行总结。 论文框架如图1 1 ： 介绍关联方交易的 生原因，指进行 管的必要性 宏观，提纲挈领总i 结规则体系i 、 j 、 圈圈i , j i 理论皋础 il 原则 l | 公司法，证券法规， 一1 税收法规，会计准则 类似国外豁管规则体系， l 多统梳理我国相关法规 资料来源：作者编制 图1 1 论文框架图 体系内的深入讨论 1 0 jj，l，i，一 1 4 本文贡献与不足 本文主要有如下贡献：首先，本文对中外的上市公司关联方交易监管规则体系进行了 系统总结，并以时间或内容分类为线索系统梳理了我国对关联方交易监管的规则体系，这 在以往的相关文献中并不多见；其次，结合我国最新修订或颁布的公司法、会计准则、证 券法规，分析我国这些法规对关联方交易监管的改进及不足之处。 但是，由于笔者学术水平、研究能力的局限性，本文在研究的广度和深度上还存在不 足，仍有许多问题值得进一步研究、探讨。例如，涉及关联方交易监管的法律法规并未探 讨审计准则；对监管体系内的规范的协调统一问题尚未进行深入研究；如何从非政府角度 进行关联方交易监管没有讨论，等等。这些问题对完善我国上市公司关联方交易监管体系 也非常重要，笔者将在今后的工作和学习中，对这些问题进一步研究和探讨。 第2 章关联方交易及其监管规则的相关理论分析 2 1 关联方交易行为的理论溯源 关联方关系如何形成，关联方交易又是如何产生的，对于这些问题，一种比较普遍的 观点是用新制度经济学的交易费用内部化理论来解释。比如，我国学者肖虹认为，在市场 经济环境下，“一个公司与其关联方之间所形成的相容( i n c l u s i v e ) 利益集团的正和博弈， 是由契约安排与交易方式创新而形成的一种经济节约机制。它不仅可以取得与生产依赖性 相关的技术经济和规模经济效益，而且可以实现信息经济，达到反竞争效应，降低交易费 用 。 西方古典经济学理论认为，在完全竞争市场条件下的市场交易中，市场机制通过供给 和需求自动调节交易的进程，并未考虑交易费用的因素。所有的市场参与者都面临着相同 的需求曲线和均衡曲线，无论买方还是卖方，都存在着大量的竞争对手，他们掌握着市场 的完全信息，没有理由要求某一市场参与者优惠某一方而歧视他方，也无理由要求交易的 条件违背“自愿”和“互利”原则，市场参与者追求自身利益最大化的需求不受任何外部 因素的约束。每个市场参与者都只是价格的接受者，而不是价格的确定者，市场中每一个 生产者的产品均是同质的，卖方按照市场决定的价格能够卖出他们所要卖出的任何数量。 但是，完全竞争市场模型是建立在一系列假设前提之上的，在现实的经济中却不存在， 这是因为，市场的竞争是不完全的竞争：市场的参与者并不掌握完全信息，市场客观存在 着信息的不对称；生产者所生产的产品也不是同质的，而是存在差异，且这些有差异的产 品之间又有很高的替代性。现实的市场交易表现为一系列交易职能的前后继起，即从信息 搜寻、质量度量，到谈判缔约和履行契约，构成了市场交易的全过程。在这一过程中，市 场的参与者必须支付交易费用( t r a n s a c ti o nc o s t ) 。 自2 0 世纪3 0 年代开始，以科斯 为代表的新制度经济学派对古典经济学理论的缺陷 进行了修正，他认为市场价格机制配置资源是有成本的。科斯在其1 9 3 7 年发表的企业 的性质( t h en a t u r eo ft h ef i r m ) 一文中，论述了交易费用的存在及其对市场的影响， 纠正了古典经济学理论中“市场信息自然产生 的观点。科斯认为，企业和市场是两种互 有不同、但又可以互相替代的制度安排，它们都是资源配置的组织形式。但是，任何组织 制度安排都需要费用，要确定资源配置的最佳方式，必须考虑到交易费用。只有当一种制 肖虹我国关联方关系及其交易披露规范研究阴会计研究，2 0 0 0 年第7 期：2 3 - 2 8 罗纳德哈里科斯( r o n a i dh c a o s e ) ，新制度经济学的鼻祖，1 9 9 1 年诺贝尔经济学奖的获得者。 1 2 度安排所产生的效率收益大于它所需要的交易费用时，这种制度的重新安排才是可能的。 因此，一切组织制度存在的合理性都取决于它是否能够将交易费用降低到最低限度。在企 业出现之前，单纯在市场上进行个人交易其交易费用会很大，经济系统运行效率很低。在 企业出现以后，通过企业内部的专业化分工和各种投入要素所有者的联合会大