（会计学专业论文）b股上市公司国内外报告有用性比较的实证研究.pdf

内容提要 随着经济的全球化，会计作为一门商业语言其标准的国际化趋势无人置疑， 但是在如何借鉴国际惯例进行会计国际协调，会计国际化的进程是否要考虑本国 经济环境的影响则一直存在着不同的认识。从理论上讲会计准则的国际协调是 “形式上的协调”，会计实务的协调为“实质上的协调”，会计国际化的最终目标 是“实质上的协调”。那么在这一目标下，中国的会计标准与现在的国际会计准则 之间差异究竟有多大? 我国b 股上市公司根据规定需要分别披露按中国会计准则编制和按国际会计 准则调整的会计数据，这为检验中国会计标准与国际会计标准之间的差异提供了 可行的研究机会。本文以沪深两市同时发行a 、b 股的8 3 家上市公司作为样本， 使用2 0 0 2 年的国内外年报数据，采用实证研究方法提出两个假设来探讨两个主要 问题：( 1 ) 按国际会计准则和按中国会计准则编制的盈余数字是否存在质量方面的 显著差异? ( 2 ) 按国际会计准则协调后的会计信息是否具有额外的信息含量，是否 对投资者更具决策有用性? 本文通过运用报酬模型和价格模型进行实证检验，得 到主要结论：按两个准则编制的会计盈余数字存在着系统性差异，按国际会计准 则编制的盈余数字与证券市场的价值相关性并不比按中国会计准贝i j 编制的相关性 高，即经过国际会计准则调整的盈余数字并没有为投资者带来信息增量。说明现 阶段我国会计准则与国际会计准则还未达到“实质上的协调”，我国在会计国际化 进程中既要考虑借鉴国际惯例，还要考虑同本国经济环境的融合性。 关键词：会计准则信息含量决策有用性实证研究 a b s t r a c t w i t l lt h ee c o n o m yg l o b a l i z a t i o n ，a sau n i v e r s a lc o m m e r c i a ll a n g u a g e ，t h et r e n do f a c c o u n t i n gs t a n d a r d si n t e r n a t i o n a l i z a t i o nw i l l n o tb es u s p e c t e d 。h o w e v e r , t h e r ea r e d i f i e r e n tv i e w si nh o wt ou s ei n t e r n a t i o n a lc o n v e n t i o n sf o rr e f c r e n c eo fi n t e r n 砒i o n a l h a r m o n i z a t i o no f a c c o u n t i n g ，a n dw h e t h e rt h ep r o c e s so fa c c o u n t i n gi n t e r n a t i o n a l i z a t i o n m u s tc o n s i d e rt h ei n f l u e n c e so fe c o n o m ye n v i r o n m e n lt h e o r e t i c a l l y , t h ei n t e r n a t i o n a l h a r m o n i z a t i o no f a c c o u n t i n gs t a n d a r d si sf o r m a lh a r m o n i z a t i o n ，t h eh a r m o n i z a t i o no f a c c o u n t i n gp r a c t i o i s f a c t o rh a r m o n i z a t i o n n 蛇f m a l o b j e c t i v e o fa c c o u n t i n g i n t e r n a t i o n a l i z a t i o ni sf a c t o rh a r m o n i z a t i o n 。u n d e rt h eo b j e c t i v e , h o wm u c ht h e d i f f e r e n c eb e t w e e nt h ei n t e r n a t i o n a la c c o u n t i n gs t a n d a r d sa n dt h ec h i n e s ea c c o u n t i n g s t a n d a r d sa tt h e p r e s e n t 孙ebl i s t e dc o m p a n i e so fc h i n am u s td i s c l o s u r et h ea c c o u n t i n gd a t ap u r s u a n tt o c h i n e s ea c c o 蛐gs t a n d a r d sa n di n t e r n a t i o n a l a c c o u n t i n g s t a n d a r d s s e p a r a t e l y a c c o r d i n gt ot h er e g u l a t i o n , w h i c ho f f e rt h ef e a s i b l em e t h o dw i t hr e s e a r c ha b o u tt h e d i f f e r e n c eb e t w e e ni n t e m a t i o n a l a c c o u n t i n g s t a n d a r d sa n dc h i n e s e a c c o u n t i n g s t a n d a r d s 。i na r t i c l et h ea u t h o rc h o o s e st h e8 3c o m p a n i e st h a ts i m u l t a n e o u s l yi s s u e d s t o c ki naa n dbs t o c km a r k e ta st h es a m p l e s ，u s e st h ea c c o u n t i n gd a t ao f 2 0 0 2a n n u a l f i n a n c i a lr e p o r t s ，a n db r i n gf o r w a r dt w oh y p o t h e s e sw i t ht h em e t h o do f e m p i r i c a ls t u d y t or e s e a r c ht w oi s s u e s ：i st h e r ea n ye v i d e n c ed i f f e r e n c ea te a r n i n g si nq u a l i t yc a l c u l a t e d a c c o r d i n g t oi n t e r n a t i o n a la c c o u n t i n gs t a n d a r d sa n dt h ec h i n e s e a c c o u n t i n gs t a n d a r d s ? h a v ee x t r ai n f o r m a t i o nc o r d c n tt h ee a r n i n g sr e c o n c i l e du n d e ri n t e r n a t i o n a la c c o u n t i n g s t a n d a r d s , a n dd o e si th a v em o r ed e c i s i o nu s e f u l n e s st ot h ei n v e s t o r ? t h e n t h ea u t h o r u t i l i z e sr e t u r n - m o d e la n dp r i c e - m o d e lt ot e s ta n dv e r i f yi nt h ew a yo fe m p i r i c a l r e s e a r c h ，a n dt h ef i n d i n gs h o w st h a tt h ea c c o u n t i n ge a r n i n g sh a v eo b v i o u ss y s t e m a t i c d i f f e r e n c ea n dt h ed a t au n d e ri n t e m a t i o n a la c c o u n t i n gs t a n d a r d si sn om o r ec o r r e l a t i v e t ot h ee v m n a t i o no fs t o c kt h a nt h a to fc h i n e s ea c c o u n t i n gs t a n d a r d s i ti ss a i dt h a tt h e e a r n i n g sa d j u s t e db y i a sh a sn o tb r o u g h tt h ee x t r ai n f o r m a t i o nc o n t e n tt oi n v e s t o r 弧e r e s u l ti st h a tt h ei n t e r n a t i o n a lh a r m o n i z a t i o no fc h i n e s ea c c o u n t i n gs t a n d a r d sh a sn o t a c c o m p l i s h e d t h ef a c t o rh a r m o n i z a t i o n s oi nt h e p r o c e s s o f a c c o u n t i n g i n t c m a t i o n a l i z e dw es h o u l db e t hr e f e r e n c et h ei n t e r n a t i o n a ic o n v e n t i o n sa 聪c o n s i d e r t h ef a c t o ro f a c c o u n t i n gs u p p o r t i n ge n v i r o n m e n t k e y w o r d s ：a c c o u n t i n gs t a n d a r d s i n f o m m t i o nc o n t e n t ，d e c i s i o nu s e f u l n e s s ， e m p i r i c a lr e s e a r c h 独创性说明 本人郑重声明：所呈交的学位论文是举人在导师指导下进行的研 究王俸殿裴褥麴磋究残暴。据我所囊，除了文孛蒋刹翻鼹舞注帮致镶 的地方外，论文中不包含其他人已经发表躐撰写的_ 研究成果，也不包 含为获褥蓄都经济贸易大学蠛英镶教育税梅的学毽或证书所馊耀过 的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中 作了明确的说明并寝示了谢意。 签继：王莠蕊 嗣期t 2 拳鲁；目“琏 关予论文使用授投鹩说鹅 零入蹇全了辫首都经济爨暴太学毒关探蟹、使耀学整论文麴援 定，郎：学校有投像留并商国家有关部门溅机构送交论文的复印件和 磁盘，兜诲论文被燮阏襄借阕；学校可以公布论文的垒熬或都分瞧窭， 可以采用影印、缩印或其他复粼手段傈存论文。 签名：王龛葫 导辨签名：谢矗帮久e t t 蓼i ：如毒哥多璃菇蠹 序言 会计国际化是全球经济一体化的客观要求，是大势所趋。自1 9 9 2 年底我国 正式发布企业会计准则及1 9 9 7 年5 月第一个具体会计准则关联方关系及 其交易出台至今，在短短的十年间，我国的会计准则从无到有，从少到多，已 发布了1 6 项具体会计准则，一个与国际接轨的会计准则体系正在逐步形成。如 果说中国会计标准的国际协调是必要的，那么在这一前提下，中国的会计标准与 现在的国际会计准则之间的差异有多大? 已进行的国际协调有何成效? 除了对 会计准则本身进行研究以夕 ，我们还应该通过实证研究的经验证据进行考察。 自1 9 9 2 年上海真空b 股上市起至2 0 0 2 年，深沪两市共有1 l o 家公司发行 了b 股，我国的股票市汤被分割为针对境内投资者的a 股和针对境外投资者的 b 股市场，与这种特殊的市场分割相适应发行b 股的公司在信息披露和审计方面 也有相应的特殊要求。根据股份有限公司境内上市外资股规定的实施细则第 三卜六条，“公司在中期报告、年度报告中，除应当提供中国会计准则编制的财 务报告外，还可以提供按国际会计准则或者境外主要募集行为发生地会计准则调 整的财务报告。如果按两种会计准则提供的财务报告存在重要差异，应当在财务 报告中加以说明。”这为考察并检验中国会计标准与国际会计准则之间的差异提 供了可行的研究机会。由于两个准则的差异，以国内准则编制的会计信息必然会 和以国际会计准则编制的会计信息有所不同，对于b 股投资者而言，实际上可 以同时获得以上两个准则编制的会计信息。那么，投资者进行股票估价时是更多 地依赖国内准则编制的财务报告还是国际会计准则编制的财务报告，即国际会计 准则与中国会计准则谁对投资者更具有用性? 这正是本文研究的主要问题。 目前研究我国b 股上市公司国内外报告差异的实证文献大多都是从会计盈 余本身出发，仅考虑不同准则下会计盈余之间的差异特征以及构成会计盈余差异 的各项目，并具体分析产生会计盈余差异的各个因素和各个准则的会计处理方 法。而以b 股公司的会计盈余差异为基础，研究按照不同会计准则提供的会计 数据的信息含量与股价的相关性，特别是按照国际会计准则调整后的盈余信息是 酉具有信息增量的研究还很少，迄今为止在这方面还没有取得确切的实证研究结 粜，存存两种观点：一种观点认为我国会计标准1 j 国际会计准则或惯例仍然存在 距离，熊则并来充分狲调；另一种观点认为我翻会计标准笱潮际会计准剩躐惯例 基零揍诵，只是在臻鲻豹虢雩亍环节( 蕊者覆是会渣窭务匏秘调麓：节) 窭蠛阏麓。为 了在我阑证券市场检骏这两种观点，本文借鉴信息观和计价横型观，提出两个假 设运用报酬模型和价格模型进行实证检验。 本艨豹理谂意义在子，班深、沪两泰b 液土霈公司境内终擐鸯静会嚣麓舜为 基础，遂用实 芷研究瀚法探讨两个盎要问题： 沪深两市市场豹蓑殍原因和一些制度因素。攀东平的研究缩果主要是：( 1 ) 1 9 9 5 年 以后，b 股公司境内外报告的净利润差异在总体上呈现出减少的趋势。特别是在 1 9 9 8 零黢镫有羧公霹会诗毒凌实施痿，簸异显著蹲低了。此鳋，沪瀑鼹枣b 股公司境内外报告豹净利润差辨水平具有明擞差别，沪市b 股公司境内外报告豹 净利润差异明显商予深市b 股公司境内外搬衡的净利润熬异，这与攀树华( 1 9 9 ) 的发凝是一蘩戆。( 2 ) 1 9 9 8 年慧爽施兹黢螃鸯辍公司会计剡度在圭爨矮鬟上琶 经非常接近国际会计准剐或惯例的要求。无论从制度规范逐是实证结聚稽，股份 有限公司会计制度比原股份制试点企业会计制度稳健。( 3 ) 目| ；中国外汇 制囊液摹、壤裂鲻痰改革帮资产译售裁疫等嚣会计铡度黧索对净聪澜麓器有较大 的影响，其影晌瀚下降幅度是非常明最的。( 4 ) 新制度出台衙，b 股公司境内外报 告的净利涧差异出现了分化，部分b 股公蒯借新制度出台之际，大力消化4 i 良资 产， f i i 懿一部分b 股公司境内外报告的净列濑菱冥却不减反臻。 4 、蒋义宏( 2 0 0 1 ) 蒋义宏考察了1 9 9 7 1 9 9 9 年mb 股上市公司境内外报告净利润的差异情况， 并侧重比较积分孝居沪深掰市在转股公司境内外投告净利澜夔异上躲差蹦。谴发 现：( 1 ) 在各年度，按照国际会计准则调整后的净利润普遍低予按照中国会计准则 披露的净利润。( 2 ) 1 9 9 8 年的境内外净利润差异均值低于1 9 9 7 年，而1 9 9 9 年的境 内终净剃滤差冥均傻较1 9 9 8 年菲攥没毒缨，l 、，爱嚣寿赝扩大。( 3 ) 涤毒8 黢公司境 内外报告的净利润差辩明显低于沪市b 殷公司境内外报告的净利润差异。蒋义宏 认为，导致沪深两市存在着差别的原因主要有! ! 兰方而：( 1 ) 深圳与香港在地理位置 l j 的翱邻傻掰深圳击场匕蕊投资赣要求受掘毽际纯粒净穰i | ， l 振礁。f 2 深圳瓣会 计制艘改革走在全国前列。( 3 ) 深市b 股公司的股权结构与沪市b 股公司的股权结 构存在麓异，深市b 股公司的国家股比例更低，从而有利于执行体现市场经济特 短熬掰会诗制度。 5 、洪剑峭和皮建屏( 2 0 0 1 1 洪剑峭和皮建屏通过对1 9 9 4 1 9 9 9 年涮b 股上市公司的实证经验研究，发现： ( 1 ) 戳t 弘黧会诗准剐缀麓靛会诗牧豢季l 以藿嚣会诗疆剩缡鼷懿会谤浚益之耀存在着 系统性的差异；中幽会计准则编制的会计收益将遍高于按照网际会计准则编制的 会计收擞：目前中国会计与国际会计准则存在较大差异。( 2 ) 中国会计准则与国际 会诗准粼之润熬羞舅程1 9 9 4 1 9 9 9 年瘸势没鸯逐滋藏少熬趋势；尽管铁1 9 9 8 年莛 我国会计准则国际化的步伐加大了，出台了股份有限公司会计制度及多项具 体会计凇则，但准则执行结果并没有反映出中阑会计准则与围际会计准则差异缩 小豹憝势。 6 、c h e n ，s u n 和w a n g ( 2 0 0 2 ) c h e n ，s u n 和w a n g 是境内外学者合作研究境内外会计差异和中困会计准则国 际沦溺数一蔫文献。尽管链翻瓣研究缭浚写其稳学者就静发表静文藏秘吃基本，l ： 址。致的，但竹：研究年研究设计上仃在某些差异。他们试图考察巾围会汁标准的 i q 际协渊匙夼j 。生了会计实务【i 的吲际协训。他们运用1 9 9 7 一1 9 9 9 年州i 训卜j 发行 a 、8 羧公司昀骞关数摄，检验了一v i 个阏邃：f 1 ) 1 9 9 8 年液份鸯壤公；会诤铡发 施行席境内外报告净利洞1 1 勺舞芹怒夼消除或降低丁? ( 2 ) ，f ：7 项进行修订许1 水1 j 国际会计准则保持了一致的会计处理方法上，有关的境内外报告净利润的差异是 否消除或降低了? ( 3 ) 1 9 9 8 年股份有限公司会计制度施行后境内外报告净利润 的差异是否与会计信息编制方和审计师特征有关? 对于第一和和第二个研究问 题，1 9 9 8 年股份有限公司会计制度施行后境内外报告净利润差异并未显著降 低，与7 项修订的会计处理有关的境内外撒告净利润差异也没有降低。对于第三 个研究问题，他们认为差异与公司盈余管理动机密切相关，而且由“五大”审计 的境内外报告净利润差异显著小于境内非“五大”会计师事务所。相应地，他们 认为中国企业财务报告缺乏有效基础设置( 表现为过多的盈余管理和低下的审计质 量) 的现状可以解释境内外报告净秘润差异为什么没有缩小。 ( 三) 文献评述 1 、总结 从以上研究我国b 股上市公司国内外报告差异的文献来看基本上取得了一 致发现：b 股上市公司国内外报告盈余信息净利润存在明显差异，境内报告的净利 润通常高于境外报告的净利润。围绕1 9 9 8 年股份有限公司会计制度施行前后 境内步 报告净利润的差异研究也基本认为，b 股公司境内外报告净利润差异在1 9 9 8 年股份有限公司会计制度施行后并未发生实质性下降。因此，以上研究结论 说明国内准则和国际准则编制的财务报告存在着差异。 2 、存在的局限 对于目前我国b 股上市公司境内外报告差异性的研究，总体上应该是合理的， 但关于中国会计标准国际协调的深层次问题上还存在着某些局限，本文针对以上 文献的不足归纳如下： ( 1 ) b 股上市公司境内外报告差异研究深度不够。 上述研究境内外报告会计差异的文献大多数都是从会计盈余本身出发，仅考 虑不同准则下会计盈余之i 剐的差异特征以及构成会计盈余差异的各项目，具体分 析产生会计盈余差异的各个因素和各个准则的会计处理方法，却不涉及市场报酬 数据来比较准则信息有用性( 如上所述李树华、李东平、c h e n 、g u l l 和s u 、蒋义宏 等) ，因此对两个准则差异性解释力度不足。在上述文献中，以b 股公司的会计蕊 1 4 余等差异为基础，研究按照不同会计准则提供的会计数据的信息含量与股价的相 关性，特别是按照国际会计准则调整后的盈余信息是否具有信息增量的研究还很 少，并且国内外学者在这方面的研究还没有取得一致的意见，一种观点认为我国 会计标准与国际会计准则或惯例仍然存在距离，准则并未充分协调，如洪剑峭和 皮建屏；另一种观点认为我国会计标准与国际会计准则或惯例基本协调，只是在 准则的执行环节( 或者说是会计实务的协调环节) 出现问题，如c h a n 、s u n 和w a n g 。 ( 2 ) 样本具有一定局限性。 阅读以上文献，笔者发现国内外相关研究中所选择的样本期间较早，样本数 量不够丰富；此外，当时b 股市场参与者仅限于境外投资者，国内投资者即使手 中有外汇资金也不能参与交易，致使b 股市场无法吸引较多的资金进入，市场流 通性较差，导致a 、b 股市场存在投资者方面的差异。 ( 3 ) 时序比较不具有意义。 在分析比较不同年度境内外会计差异时，我们有必要思考进行这种比较的意 义何在，当某一年度的境内外报告净利润差异水平下降时，我们能否简单地认为 会计准则或会计实务的协调程度提高了? 事实e ，境内外会计差异的产生与否主 要取决于某一笔交易或事项的会计处理，但如果某一笔交易或事项不是在样本期 间中的每一个会计年度都发生，或者发生额不同，这种时序比较就失去了意义。 而目前的相关文献都是在忽略了这样一个前提下直接比较各年度之间境内外会计 差异的总体水平或平均水平。 此外，1 9 9 0 年以来我国会计规范变动较频繁，自1 9 9 2 年基本会计准则颁布， 到1 9 9 7 年第一个具体会计准则关联方关系及其交易的披露施行至1 9 9 8 年制 定股份制企业会计制度，以及2 0 0 1 年企业会计制度发布，会计规范的不 同导致各年间的会计数据可比性减小，也使得做时间序列分析意义不够大。 因此，由于这种时序比较存在的内在局限，在此基础上得出的研究结论也是 缺乏严谨性和可靠性的。相对而言，笔者认为，基于截面数据的公开信息披露对 境内外会计差异形成原因的直观分析在研究结果和结论方面可能更具稳健性和参 考价值，也更加有助于我们认识每个年度境内外会计差异的主要形成原因以及我 国会计标准国际协调的进展。 ( 四) 本文构研究内容 针对上述文献评价中的局限和不足，可以看出对我国b 股上市公司境内外报 告差异的研究仍具有很广阔的空间。随着我国会计准则体系的不断完善以及会计 标准国际协调的不断进展，投资者更关注上市公司按照国际会计准则编制的财务 报告。2 0 0 1 年1 1 月中国证监会针对境内外报告差异制定了公开发行证券的公司 信息披露规范问题第5 号一分别按国内外会计准则编制的财务报告差异及其披 露规定上市公司在霈要分别按照国内、国外会计准则编制财务报告时，同一管 理层对同一会计期间内的同一事项不能做出不同的会计估计；除非受到专业惯例 不同等特殊因素的限制，同一管理层对同一会计期间内的同一事项也不应采用不 同的备选会计政策。也就是说，上市公司分别按国内外准则编制的两份财务报告 之间，通常不应存在会计政策与会计估计的差异( 如资产减值准备的判断与计提方 法等1 ，而且这些差异的消除应该已在2 0 0 1 年及2 0 0 1 年以后的财务报告中完成。 因此，相应地对2 0 0 1 年度以后的境内外会计差异的实证研究显得尤为必要，因为 这将有助于我们考察新的信息披露规范对境内外会计差异是否产生了影响。另外， 2 0 0 1 年2 月1 9 日，中国证监会宣布允许境内居民以合法持有的外币交易b 股，这 一决定大大促进了b 股市场的活跃程度，减少了a 、b 股市场在投资者上的差异。 同时，从1 9 9 2 年上海真空b 股上市起，中国开始允许部分企业公开发行国内上市 外资股( b 殷) 至今已经历了1 1 年豹时间。b 股上市公司逐年增加，可获取样本更 加丰富，因此在现阶段研究这些问题具有一定现实意义。 本文以证监会2 0 0 1 年制定的公开发行证券的公司信息披嚣规范问题第5 号 一分别按国内外会计准则编制的财务报告差异及其披鳝规定披露的2 0 0 2 年b 股 上市公司的年报为基础，实证研究中国企业会计准则和国际会计准则编制下的会 计盈余和股价之间的相关关系，衡量当前我国b 股上市公司国内外报告的信息含 量，提供现阶段我国证券市场二者有用性研究的量化证据。针对实证结论，结合 会计的双重属性及会计信息的质量特征对我国会计准则国际协调的成效进行分析 和探究，从而为我国具体会计准则制定提供参考。 三b 股上市公司国内外报告有用性比较的实证研究 ( 一) 研究假设 会计准则作为会计处理规范，具有一定的权威性、指导性和可操作性，它对 规范企业会计行为、保证市场的良性运作起到重要作用。目前，与国际会计准则 相比，我国的差距首先表现在数量上，国际会计准则已制定了4 l 项，美国则达到 了l o o 多项，而我国只有1 3 项具体会计准则。相比之下，我们还有很多方面需要 完善。如在某些基本要求方面，与国际会计准则存在着差异：国际会计准则的制 定以使用者决策有用性为基本目标，以真实性和公允性为基础：我国的会计准则 制定考虑到决策有用性的要求，同时追求多元目标，并不以公允价值作为会计准 则制定的基础。因此我们可以合理地提出假设： h 。：按照国际会计准则编制的会计盈余数字将不同于按照中国企业会计准则编 制的会计盈余数字。 其次，我国证券市场的会计信息是否有用，已有不少国内外学者进行了实证 研究，得出的结论基本一致：盈余报告在我国证券市场上对投资者是有用的，会 计盈余数据的披露具有很强的信息含量( 赵宇龙，1 9 9 8 ；陈晓、陈小悦、刘钊，1 9 9 9 ) 。 关于会计信息质量与会计信息决策有用性的关系，西方实证会计理论认为，在有 效市场假说下，会计信息的质量越高，投资者对会计盈余的反应系数越大 ( s c o t t ，2 0 0 0 ) 。这意味着会计信息质量越高，对投资者的决策越有用。关于会计标 准的国际协调是否增加了会计信息的决策有用性，存在两种观点：一是基于两种 准则本身架构的比较，认为国际会计准则赋予了公司更大的会计选择空问，公司 可以选择更为合理的会计政策，向投资者传递更加相关的公司会计信息。从信息 观来看，这种调整增加的信息相关性将会改变投资者对未来现金流量分布的判断 最终集中反映在股票价格和会计收益相关性的增强上。另一观点在承认国际会计 准则架构本身有利于公司向外界提供更为相关的会计信息的同时，认为这种相关 性的提高需要一定的机制保障，防止公司利用会计可选择性的增大进行人为的信 息操纵；如果缺乏这种机制，这种选择性较大的准则可能导致相对不可靠的会计 信息，一旦充分认识到这点投资者将不得不放弃使用国际会计准则编制下的会计 信息，最终表现为股票价格和会计收益相关性的5 孥低。在我国，随着会计准则体 17 系不断完善，会计标准国际化协调的进展是否相应地提高了会计信息的质量和提 高会计信息的决策有用性迄今为止还没有确切的实证研究的结果。为了在我国 证券市场检验这两种观点，本文提出第二个也是本研究主要关注的假设： 心，按照国际会计准则编制的会计盈余数字比按中国企业会计准贝f j 编制的会计 盈余数字更具有信息含量，即经国际会计准则调整的会计信息对投资者更具决策 有用性。 ( 二) 样本选取与数据来源 b 股上市公司可根据是否公开发行a 股分为同时发行a 股和b 股的公司和仅 公丌发行b 股的公司。为了比较同一公司在国际会计准则和中国企业会计准则编 制下的会计盈余数据豹有用性，本文将选取同时发行a 股和b 股的公司作为样本。 截至2 0 0 2 年底，沪深两市同时发行a 、b 股的公司共有8 6 家，剔除暂停上市的公 司共获取8 3 个样本，其中沪市4 0 家，深市4 3 家。由于2 0 0 1 年3 月2 1 日中国证 监会宣布b 股向境内投资者开放，缩小了a 、b 股市场上投资主体的差异；另外， 证监会2 0 0 1 年1 1 月制定的公开发行证券的公司信息披露规范问题第5 号一分 别按国内外会计准则编制的财务报告差异及其披露规定，上市公司在需要分别 按照国内、国外会计准则编制财务报告时，同一管理层对同一会计期间内的同一 事项不能做出不同的会计估计，也不应采用不同的备选会计政策。因此，基于样 本可比性的考虑，为了比较在新的政策和新的披露规范要求下不同准则的有用性， 本文只选取样本公司2 0 0 2 年的国内外年报作为研究对象。 所有的数据均来源于可公开获得的报刊和网站： ( 1 ) 2 0 0 3 年上市公司速查手册( 中国证券报社编，新华出版社) ； ( 2 ) 中国证券报( 2 0 0 3 年1 月4 月) ： ( 3 ) 上海证券交易所网站( h t t p ：w w w s s e c o m c n ) ( 4 ) 深圳证券交易所网站( h t t p ：w w w s s e o r g o n ) ( 5 ) 中国证监会网站( 1 1 t t p ：w w w c s r c g o v c n ) 本文采用s a s 统计分析软件对b 股上市公司年报数据进行统计检验和回归分 析。 ( 兰) 模垫分析与方法 1 、模型分析砖建立 上述假设一的检验比较直观，可以通过对b 股上市公司年报原始数据的描述 性统计以及假设检验直接进行验证襄分辑说明。假设二的检验比较复杂一些，需 要建嶷模鏊验涯。 两方学者对会计信息在证羚市场中的作用所进行的研究集中体现襁如何验证 会计待惠与般票价格之间的关系上露，并由此形成了信息蕊释诗价横麴观等基本 藿谂。笔蠹毅霹这疆耱理论透露初步势撰，并缝合本文熬磷究建立叁溅豹模型。 ( 1 ) 信息观 般慕之所以凝有价值，是陨为它们具有投资者所歙爨的某类属性，如代表了 对泰采黢藕麴簧求粳。按照逶释貔财务理论鼹焘，一家公霹翡羧票徐耩筵赉其未 来的现金流量( 即黻剩) 按一定的贴现率进行折现的现值。黼会计信息在遮其中的作 用就燧改变投资考瓣寒来股利支付能力的信心，进露改变股票价格，遮就是人们 翡滋瓣信息溪。僖患观豹研究怒路为：瑷簿会计熏余能影蛹预期未来会诗盈余， 未来会计盈余与_ 朱来股利相联系，而未来股军! | 又与股票价格相联系，遮样现行会 计藏佘的变动与股蘩徐格的变动就具有了紧密的联系。戮此在信息观下，对会计 信惑每殷鬃徐穰乏阏豹关系掰滋行豹验证均燕围绕着会诤信怎特黧燕会计蠡余籍 息的发布或变动在何种程度上焱导致股价也发生同方向燮动而展开的。在信息观 盼利用上，b a l l 秘b r o w n 于1 9 6 8 年在会诗研究杂志( j o u r n a lo fa c c o u n t i n g r e s e a r c h ) 主发表静“会诗投整数字豹实证浮价”( a 懿e m p i r i c a le v a l u a t i o n o f a c c o u n t i n gi n c o m en u m b e r s ) 一文，通过对在纽约证券交易所上市的2 6 1 家公司 从1 9 4 6 年到1 9 6 5 年年度会计擞剃信息披露黼1 2 个月到鼹6 个月的黢价避行经验 研究，发现会诗熬测变动静符麓与段票饕蕾鬻擐醮变动麓符号之间存农显著靛统 计相关性，这是自有证券市场以来人们第一次发现会计擞利数据是有傣息含量的 系统饿证据。但是艨采e a s t o n 萃珏h a r r i s ( 1 9 9 1 ) 发现仅仅用会计嚣余数字并不能很好 趣鹅释事俘集合，他们建立了个更其说服力韵模型采验证盈余和羧徐的关系， 这一模裂以盈利水平和盈利变化作为解释变擞，以市场的察际报酬率作为因变量。 因此，综合e a s t o n 和h a r r i s 的掇酬模型的优点，结合本文的研究内容以车作为磺 究辩寤建立下面3 个缀酬模型： r 4 = ，+ 晓凡e p s ：s 1 9 , 。+ 仪题e p s ：s e p s ： p t | o + s t 模型2 ： r t 。= a 。+ n 尺e p s 0 f p + 伍题e p s 0 一e p s ip i 。0 + t 模型3 ： & ，= 氏+ p e p 文s p , 。斗p 姒e p s i s e p s ：lp i 。0 + 屈譬一譬h 愚，= 訾 ：为样本公司i 在t 年( 2 0 0 2 年) 的市场报酬率 e e s f f 5 ：为样本公司i 在t 年( 2 0 0 2 年) 按中国会计准则c a s 计算的每股收益。 点_ 盼：为样本公司i 在t 年( 2 0 0 2 年) 按国际会计准则i a s 计算的每股收益 p ， ：为样本公司i 在t 年( 2 0 0 2 年) 年报披露月份的月末收盘价 p 小i ：为样本公司i 在t 一1 年( 2 0 0 1 年) 年报披露月份的月末收盘价 说明：在报酬模型中，用股价p 。去除盈余水平及盈余变化目的是为了消除 盈余的规模影响，对其进行标准化，使之与报酬变量保持一致。 在以上模型中，如果按国际准则编制的会计盈余数字比按国内准则编制的会 计盈余数字同市场报酬率具有更高的估价相关性，那么模型2 中国际会计准则编 制下的每股收益对市场实际报酬率的解释能力应该比模型1 中国内准则下的同样 指标的解释能力强。 在模型3 中，如果1 3 。、b ：显著不等于零时，b ，也显著不等于零，也就是说按 中国企业会计准则c a s 编制的盈余水平e p s i “, t 5 p i _ i - l 和盈余变化 ( e 阳：1 5 一e p _ c 。s ) p i l l - 1 含有与报酬相关的增量信息时，( e p s i i 。t 8 p i ，1 1 一 脚 ：；1 5 p i l - 1 ) 也含有与报酬相关的增量信息，即经过国际会计准则调整的盈余信息 能够给投资者带来额外的信息。 m 每股收益采用样本公州年搬中扣除非鲜常损益前的每脞收益值。 2 由十中闺i i l _ _ i g i 会脱定所柯卜市公；d 内 每年4 ，13 0i | 前公布“ 年度财务撒告，我阿。f 耵公川的会计年度 ，| i 年度一数所h 撤酬横掣选门j 1 1j j f 抒址凰+ 个叟易ij 的收盘价求表小p ，。 2 0 t o9 9 j ( n k 1 ) ，一般称该因素对因变量的影响高度显著，记为“”； 若取a = 00 5 时拒绝零假设，而取nz 00 1 时接受霉假设，即t o 辨5 ( n k - 1 ) lt - - - t 0 9 7 5 ( n k - i ) ，剐称该因素 对因变量的影响显著，记为“”：若取a = 0 1 0 时拒绝零假设，研i 取= 0 0 5 时接受零假设，即如州( n k 1 ) itj b 。，( n k - 1 ) ，则称该因素对阕变量有一定蟛响，记为“”；若取a 钿l 时接受零假设，即| ti h 。“k ，n k - ij ，则认为辑i 归高度娃著，记为“- k - k ”；若f o 帅( k ，n k 1 ) ifl f o9 “k ，n k 一1 ) 则认为h 9 7 i5 i ! 著，l t 为“- k ”：若f o 。s ( k ，n k i l ifi f l ，“k ，n k i ) ，则认为州”i 有意义，记为“- k ”：若ifl 3 0 ) ，数舍 优度a d j 。r 2 w 以较低，满婺配台f 捻骚一起对模瑟滋孝子检验，帮认为音瑾静经济解 释很重要，而不能片耐强调拟合优麟。因此，本文在a 、b 股会计盈余决策商用性 翁虱躲分辨中只是将a c t j r = 筝为箕中个参考撂凇，它不壹接影锏鲤翔结聚。其次， 我国现有的实证会计研究主要利用西方的模型和研究方法，而我国企业股权结构、 公司治理结构等方面与西方国家不太一致，西方模型是否适合我国还没有定性和 定量钓结论。本文的研究方法也存在同样问题。 2 、数据的局限性。 1 9 9 0 年以来，我国会计规范变迁较为频繁：1 9 9 2 年基本会计准则颁布；1 9 9 7 年第一个具体会计准则关联方关系及其交易的披露施行；1 9 9 8 年制定股份 制企业会计制度：2 0 0 1 年企业会计制度发布。会计规范不断变化导致各年间 会计数据的可比性产生问题，使得做时间序列分析意义不够大，失去了做历史比 较分析的可行性。另外，会计信息失真问题已成一大弊病。年报数据能否反映上 市公司的真实财务状况也值得注意。 3 、可进一步研究豹问题。 由于数据搜集的困难，本文的研究仅采用同时发行a 、b 股的公司作为样本。 事实上，还可将同样的模型运用于同时发行a 、h 股公司( 因为h 股公司也同时编制 境内外财务报告) ，看能够得到什么样的结论。这只能在今后作进一步的研究。 结论 奉文通过籁簧黼颥我营会诗国际纯靛糯狡穰趋势，锫鏊会诗国舔纯的理论和 实务，以沪、潦两市b 股上市公词国内外报告的会计差异为麓础，运用嶷证研究方 法检骏按国际会计准剿和中国会计准则编制的财务摄告乏阕是否存在鲠蠹上弱显 著蓑舜，按嚣舔套计准粥协调聪的舫务豢告是否具有赣姊孵倍惠含蠢，飙两毙较 哪种念计准则黯翁慕使用者更其决策有用性。本文以沪深两市阀时发撼a 、b 般的 8 3 家上市公霹稼兔撵拳，使用2 0 0 2 年的匿蠹辨年报数据，扶嫠惠残鞠谤债模型瓣 豹燕魔运雨搬醚横激和徐捂模蘩进行实证捡鞭，研究结聚发现：( 1 ) 戳瓣际会计准 则编制的会计盈余数字和以中潮会计准则编制的会计盈余数字之间存在着系统性 的差鼯。( 2 ) 经过爨龌会计准则调整之后赞缀余数字并没窍为投资考带来信息增 量，说骥现阶段零鬻我匡会诗塌舔镑璃逐步魑予形式上鹣协调，毽并没宥这到实 质上的枷调。( 3 ) 2 0 0 i 年1 1 月中阑证监会出台的公开发杼证券的公司储息披露规 范阕艨第5 号一分燃羧国内外会计难剿编制的财务报告差髯及其拔露，对境内韩 会计熬舜闷踅进行傣惠菝露瓶藏，但政策执行效采不硝显。( 4 ) 2 0 0 1 年焚2 0 0 2 年一 系歹l j 翻有股减持敢策的出台，对避一年股市和投资者的决簸产生较大的影响。( 5 ) 我国诞券市场上会诗疆余数字魄挎资产与股袋侩格更有撵兼性。 为佧么在我翟诞券市场经过强际会计准瓣调整之露瓣褫余数字劳没有为授赛 者带来信息增量睨? 逮可能有咀下两方面的缀因：1 、我豳证券市场效率不高。市 场投梳行炎相当盛弦；2 、没有麓效率斡执行枫制作缳障。离震量的会诗准赠还甓 要有穗应韵支撑系缀支持，才公产生离质羹的会计信惠，褥则将可能逡褥其反。 本文的实证结聚具有以下一魑政策建议：( 1 ) 对于准则制定机构丽亩，借鉴国 际会计馔倒应考虑鑫谵准则与我溪经济巧境躲融合性；( 2 ) 对市场监鹭极掏嚣富， 应积极采用市场导商鼢监营体制，提高市场瓣簸管水平和效率：( 3 ) 致府簧积极培 育和严格规范会计市场中的中介机构：( 4 ) 大力提高会计人员的专业豢威。 蜃记 三年舞撵一攥髑，警重蓑跨入狡霆瓣簸豢还在心萋辩，我麓磉圭轿究篷垒淫 在这篇后记之后即将结束。回想勰这几年的学习生活，师獭之情，同掰之谊，心 中感触太多。 我缀痰幸巍够簿簸予藕释交簸援，三年，戆豹严遴灏学，蓬塞必入，耐0 负赞的作风以及渊博豹学识给我甯下了深刻朗印象，同时也是我今后作为一个教 师永邋学习韵榜梯。崔我的论文霹髂过程中，从文献查阅0 谋麓帮箍剃文字斟酌， 导爨粼释文教授搭绘予了宝赍瓣攒导囊觅。凌学堑箨将缀窳之辩，枝瓣游瀣一蔼 是无法完全表达我的感激之情的，但学生在此还是要衷心地说一声“谢谢您”。 鹦外感谢我的朋友付青时，饿在百忙之中对我论文的模型选取、数掇计算及 统计分褥提供了舞糕懿摆韵，弗瓣论文鬟蹬诲多有益鼹鬈舞。 蠛后感谢我的父母对我学业的一贯支持坷鼓励，感谢我的爱人黄麴肘我的理 解、帮助与照顾，没有他们很蠛想象我能如此顺利完成学般。 本文滏有诲多不定之楚，谗瓣长耪嚣友稻挺出宝责意怒。 王秀嚣 2 0 0 4 年3 嚣予蓄都经漭赘荔大学 附录 序号代码f 奄猕 e l ，s i i e p s l b lb k tp i th d l6 0 0 0 5 4黄山旅游0 0 8 00 1 5 02 4 8 08 4 61 2 4 90 26 0 0 1 9 0 s t 锦煳港 一o 0 0 20 0 1 3o 9 5 95 0 78 1 ll 36 0 0 2 2 1 海南航空 0 2 5 00 1 4 03 ，2 6 05 9 28 1 21 46 0 0 2 7 2开开实业0 。2 0 90 2 0 33 4 5 58 9 0i 3 2 81 56 0 0 2 9 5 锑尔雾斯 0 3 1 00 4 5 05 6 9 01 4 0 81 5 1 9l 6 + 6 0 0 3 2 0 。 撬豢潞机， o 3 0 4 2 0 。鼍o 鼬：1 0 8 4 *i 2 9 40 70 5 6 5 募缀擎 0 2 8 00 棚4 8 8 09 3 51 7 毫10 86 0 0 6 0 2广电电子0 1 1 20 2 0 2z 9 6 08 4 41 0 8 l1