（企业管理专业论文）建筑企业财务战略管理研究——以上市建筑公司为例.pdf

西华大学硕士学位论文第1 l 页 摘要 从我国加入耵0 后，我国建筑业发展迅速，已经成为我国的支柱性产业。 但是，与国际建筑企业相比差距很大，竞争力较弱。具体表现为：业主行为不 规范、法律法规不健全、产业结构不合理、承包商关键核心能力不足、过度竞 争现象较为明显；由于资本市场的不完善，导致现阶段融资渠道不畅、融资成 本高等等。面对很多国际大型建筑企业在我国投资，我国建筑行业面临的形势 将更为严峻，在此背景下，按照科学的国际管理机制管理企业的各项经营活动、 前瞻性地制定企业财务战略十分有必要。将财务战略管理理论应用于现代建筑 企业财务管理还是一个新的课题，本文选择建筑企业作为财务战略管理的具体 研究对象，力图在这一方面做出新的尝试。 本文所做的主要努力在于：首先对目前战略管理理论、财务战略管理理论 进行系统综述，然后对影响建筑企业财务战略制定的多种因素进行企业内、外 环境及建筑产业环境分析，并以此为依据，运用管理学和经济学、战略管理和 财务管理理论相结合的方法，针对建筑企业所处行业特征提出财务战略管理的 要点，以解决现有国内建筑企业财务战略管理研究体系不够完善、目标不够明 确且导向性作用不足、实施方法可操作性不强等诸多问题。 最后，针对未来财务环境发生的变化，本文从财务战略管理的角度对建筑 企业提出以下建议：在投资领域，应大力发展建筑企业的主营业务，加大“一 体化经营”投资战略，专业化与多元化并重，在相关核心竞争能力产业多元化， 优化资源配置，提高资产营运效率；对某些利润相对较高、专业性很的工程要 求相应的施工企业具有“专、特、精”的优势和能力，应加强“专业化”投资 战略，形成产品差异化在融资领域，合理选择融资渠道，注重内部筹资和外 部筹资相结合，降低融资成本，更多关注债务融资，确定合理的资本结构，控 制负债风险，建立偿债保障机制。在股利分配方面，采取多样、灵活的分配方 式，以增强投资者的信心最后，本文就建筑企业的财务战略实旌、业绩评价 提供了一些可行的建议 关键词：建筑企业；财务战略管理；投资战略；筹资战略 西华大学硕士学位论文第1 i i 页 a b s t r a c t a f t e ro u rc o u n t r yj o i n sw t o ，c o n s t r u c t i o ni n d u s t r yd e v e l o p e dr a p i d l ya n d a l r e a d yb e c a m eo u rc o u n t r y sp r o pi n d u s t r y h o w e v e r , c o m p a r e st h ed i s p a r i t yw i t h t h em a j o ri n t e r n a t i o n a lc o n s t r u c t i o ne n t e r p r i s e s ，t h ec o m p e t i t i v ea b i l i t yo fo u r c o u n t r y si sw e a k t h ec o n c r e t em a n i f e s t a t i o ni st h eo w n e r sb e h a v i o rt h a td o e sn o t c o n f o r m st o s t a n d a r d s ，l e g a l l a w sa n d r e g u l a t i o n s ，i n d u s t r i a l s t r u c t u r ei s u n r e a s o n a b l e ，t h ec o r ea b i l i t yo f c o n t r a c t o r si si n s u f f i c i e n t ，a n de x c e s s i v ec o m p l e t i v e p h e n o m e n o ne x i s t sb r o a d l y b e c a u s eo ft h ei m p e r f e c tc a p i t a lm a r k e t ，t h ef i n a n c i n g c h a n n e l si m p e d e da tp r e s e n ta n dt h em o r ec o s to ff i n a n c i n g i nt h ef a c eo fm a n y i n t e r n a t i o n a ll a r g e - s c a l ec o n s t r u c t i o ne n t e r p r i s ei n v e s ti no u rc o u n t r y , c o n s t r u c t i o n i n d u s t r yf a c e sam o r es t e r n l ys i t u a t i o n u n d e rt h eb a c k 粤d u n d i ti s e s s e n t i a lt h a t f o r w a r d - l o o k i n ge n a c te n t e r p r i s e s f i n a n c i a ls t r a t e g ya c c o d i n gt oi n t e r n a t i o n a l s c i e n c em a n a g e m e n tt h e o r ys h o u l da p p l yt oe n t e r p r i s e sa c t i v i t i e s i t san e w t o p i c t h a ta p p l yt h ef i n a n c i a ls t r a t e g ym a n a g e m e n tt h e o r yi su s e di nt h em o d e r n c o n s t r u c t i o ne n t e r p r i s ef i n a n c i a lm a n a g e m e n t t h i sa r t i c l es e l e c t st h ec o n s t r u c t i o n e n t e r p r i s e sa st h eo b j e c to fs t u d yi nf i n a n c i a ls t r a t e g ym a n a g e m e n t , t r y i n gt om a k e a n e wa t t e m p t f i r s t , t h em a i ne n d e a v o ro ft h i sa r t i c l ec a r r i e , so ns y s t e m a t i c a l l ys u m m a r i z a t i o n f i n a n c i a ls t r a t e g ym a n a g e m e n tt h e o r y , t h e na n a l y z et h ei n s i d ea n do u t s i d ea n dt h e c o n s t r u c t i o ni n d u s t r ye n v i r o n m e n to fc o n s t r u c t i o ne n t e r p r i s e sf i n a n c i a ls t r a t e g y , o nt h i sb a s i s ，u s i n gt h em e t h o & o fm a n a g e m e n ts c i e n c ea n dt h ee c o n o m i c , t h e s t r a t e g i cm a n a g e m e n ta n d t h ef i n a n c i a l m a n a g e m e n t , a c c o r d i n g t ot h e c h a r a c t e r i s t i c so fc o n s t r u c t i o ni n d u s t r yt h a tt h ec o n s t r u c t i o ne n t e r p r i s er e s i s ti nt o p r o p o s et h em a i np o i n t so ff i n a n c i a ls t r a t e g ym a n a g e m e n t ，t os o l v et h ep r o b l e m s t h a te x i s ti nd o m e s t i cc o n s t r u c t i o ne n t e r p r i s ef i n a n c es t r a t e g y m a n a g e m e n t r e s e a r c hs y s t e m ，w h i c ha r ei n s u f f i c i e n tc o n s u m m a t i o n ，n o tc l e a r 霉o a l sa b o u tt h e o r i e n t i n gf u n c t i o ni n s u f f i c i e n c y , t h ei m p l e m e n t a t i o nm e t h o df e a s i b i l i t yn o t s t r o n g a n dm o r e a c c o r d i n gt ot h ec h a n g i n ge n v i r o n m e n t so ff i n a n c ei nt h ef u t u r e ，t h i sa r t i c l e p r o p o s es o m es u g g e s t i o n sf u rc o n s t r u c t i o ne n t e r p r i s e sf r o mt h es t r a t e g yf i n a n c i a l 西华大学硕士学位论文第1 v 页 m a n a g e m e n ta n g l e i nt h ei n v e s t m e n td o m a i n , i tw i l lb es u p p o s e dv i g o r o u s l yt o d e v e l o pc o n s t r u c t i o ne n t e r p r i s e sm a j o rs e r v i c e s ；a d dt h ei n t e g r a t i o nm a n a g e m e n t t h ei n v e s t m e n t s t r a t e g y ；p a ye q u a l a t t e n t i o nt ot h e s p e c i a l i z a t i o na n dt h e m u l t i p l i c a t i o n i nt h ec o r r e l a t i o nc o r ec o m p e t i t i v ea b i l i t yi n d u s t r ym u r i p l c a t i o n ， o p t i m i z er e s o u r c e sd i s p o s i t i o n ，e n h a n c e st h et r a n s p o r te f f i c i e n c yo fa s s e t s i ns o m e c o n s t r u c t i o n p r o j e c t s t h a th a s h i g hp r o f i t s a n ds p e c i a l i z e dd o m a i nr e q u e s t c o r r e s p o n d i n gc o n s t r u c t i o ne n t e r p r i s e sh a v et h es p e c i a ls u p e r i o r i t ya n da b i l i t y , w e m u s ts t r e n g t h e nt h es p e c i a l i z e di n v e s t m e n ts t r a t e g yt of o r mp r o d u c tv a r i a t i o n i nt h e f i n a n c i n gd o m a i n ，s e l e c t st h ef i n a n c i n gc h a n n e l sr e a s o n a b l y , p a y sg r e a ta t t e n t i o nt o u n i f yi n t e r n a lf u n da n de x t e r i o rf u n d ，r e d u c e st h ef i n a n c i n gc o s t , p a y sm o r ea t t e n t i o n t od e b tf i n a n c i n g , d e t e r m i n e st h er e a s o n a b l ec a p i t a ls t r u c t u r e ，c o n t r o l st h er i s ko f d e b t ，a n de s t a b l i s h e st h ed e b tr e d e m p t i o ns a f e g u a r d s i nt h ed v i d e n da s s i g n m e n t a s p e c t ，a d o p t sd i v e r s e l y , t h ef l e x i b l ea s s i g n m e n tw a yp o f i c yt os t f e n g t h e ni n v e s t o r s c o n f i d e n c e f i n a l l y , t h i sa r t i c l e h a s p r o v i d e ds o m ef e a s i b l es u g g e s t i o no n t h e c o n s t r u c t i o ne n t e r p r i s e sf i n a n c i a ls t r a t e g yi m p l e m e n t a t i o n k e y w o r d s ：c o n s t r u c t i o ne n t e r p r i s e s ；f i n a n c i a lm a n a g e m e n ts t r a t e g y ；i n v e s t m e n t s t r a t e g y ；f i n a n c i a ls t r a t e g y 西华大学硕士学位论文第1 页 声明 本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的 研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经 发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得西华大学或其他教育机构的学位或 证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论 文中作了明确的说明并表示谢意。 本学位论文成果是本人在西华大学读书期间在导师指导下取得的，论文成 果归西华大学所有，特此声明。 作者签名 导师签名 月砧日 pt 泸 西华大学硕士学位论文第1 页 1 绪论 建筑行业是一个投入大、回收较长、风险较大的行业。我国最早的建筑公 司出现于2 0 世纪3 0 年代的上海，被称为营造商，当时的营造商在上海、南京 等沿海大城市建设了一批至今仍有影响的建筑“1 。1 9 4 9 年以来，特别是改革开 放以后，我国的建筑业发生了巨大的变化。建筑业对国内生产总值( g d p ) 的贡献 率由2 0 世纪5 0 年代的3 增长到2 0 0 2 年的6 7 。从业人员从解放之初的2 0 万人增加到1 9 7 8 年的8 5 4 万人，到2 0 0 3 年底，建筑业从业人员已经达到3 8 9 3 万人，占到全社会从业人数的5 3 ，2 0 0 3 年建筑业吸纳农村富余劳动力近3 0 0 0 万人乜1 。 尽管取得了令人瞩目的成绩，但是我国的建筑企业还存在着管理水平落后、 机制不灵活、财务管理混乱等问题，面对我国加入1 盯o 以及我国经济持续快速 发展的机遇，分析外部环境和内部资源，制定公司发展战略，增强公司的核心 竞争力，对我国建筑企业具有特别重要的意义。据建设部初步统计，截至2 0 0 6 年1 0 月，来自全球3 0 多个国家和地区的投资者在中国境内设立了企业，其中， 建筑设计和企业数量已达1 4 0 0 多家，远远超过了入世之前的企业数量。其中， 来自美国、日本、新加坡、韩国等的企业都达到1 0 0 家左右。全球最大的2 2 5 家国际承包商中，很多企业已经在中国开展业务。因此，在当今企业之间竞争 逐渐演变为国际企业之间的竞争的情况下，我国建筑企业将面临前所未有的机 遇与挑战，如何在竞争中求得生存和发展，将对我国建筑业的发展产生较大的 影响。而在企业的综合竞争力中，财务战略及其管理能力和水平是企业各方面 能力的综合体现，因为企业的技术开发、服务、生产和营销均需要以强大的资 金支持为后盾，有了健全的企业财务战略管理体系和有利的融资、投资战略、 股利分配战略，企业的总体发展战略才能顺利实现由于建筑企业经营环境的 复杂性和经营环节的特殊性，特别是在加入w t o 以后所面l 临的严峻挑战，使得 其经营战略特别是财务战略的制定与实旌成为当务之急 1 1 研究目的和意义 1 1 1 研究的目的 【1 1 傅仁章中国建筑业的兴起 岫中国建筑工业出版杜2 0 0 5 4 【；】! 主垦堡丝些堕兰皇垄垦堕壅壑量! 塑至盒：! ! 里壁垫些整兰兰垄垦坚茎堡童! ：! 塑! ：! ! 西华大学硕士学位论文第2 页 财务战略管理是现代企业财务管理发展较晚的研究领域，有其发展的客观 性与紧迫性。目前我国还没有在理论上给予高度重视和深入研究，大多数企业 进行的也只是战术性的财务管理。在市场经济条件下，企业要成为自主经营、 自负盈亏、自我发展、自我约束的独立的商品生产者和经营者，就必须将财务 战略管理放在核心地位。当前，随着我国改革开放的深入，企业国际间的竞争 越来越激烈，建筑企业如何规划财务战略来支持企业总体战略，它在财务管理 中存在哪些问题，应该如何解决这些问题，本人带着这些疑问，通过进行实地 调研，并查阅期刊、专著以及网上相关资料，以期对我国建筑企业的财务战略 工作提出合理化建议，本文的研究目的是： ( 1 ) 通过对当前建筑企业财务战略所处内外环境的分析，提出符合建筑企业 特点的财务战略目标体系。 ( 2 ) 在分析建筑企业所处行业特殊的投融资影响因素的基础下，提出符建筑 企业本身特点的资金投放、资金筹集战略和股利分配战略。 ( 3 ) 构建保证建筑企业财务战略实保障体系极其评价体系。 1 1 2 研究的意义 理论意义：本文分析了国内外目前战略管理理论和财务战略管理理论，提 出用战略管理思想解决建筑企业财务管理的问题，并初步建立起适合于我国实 际经济情况的建筑企业财务战略管理体系。通过本文对我国上市建筑企业财务 战略管理的分析，使得建筑企业财务战略能够更加科学的制定，并且使其能够 更加有效的得以实施，以解决现有国内建筑企业财务战略管理研究体系不够完 善、目标不够明确且导向性作用不足、实旄方法可操作性不强等诸多问题，因 此，希望本文的研究是会对我国现代财务战略管理理论的有所完善。 现实意义：通过本文对建筑企业财务战略管理理论体系的阐述，为其管理 层提供了实施财务战略管理的思路，能比以往的理论更加切实有效的指导建筑 企业财务战略管理的实践，并进一步使战略管理的思想深入人心，为广大的建 筑企业学习和实践现代财务管理及企业管理的理念和方法，提高建筑企业的整 体竞争力提供了积极的支持和有益的帮助。 1 2 研究的主要内容 西华大学硕士学位论文第3 页 建筑企业经营环境的不断变化和战略管理理论与实践的蓬勃发展，为我们 研究建筑企业的财务战略管理开启了一个视角。本文以建筑企业战略性的财务 活动为研究对象，分析了当前我国建筑企业发展的内外环境，并借鉴国内外建 筑企业的财务战略管理经验，探讨在财务环境变化的条件下如何制定、实施和 评价相应的财务战略，以更好地支持企业总体战略。财务战略包括：建筑企业 的投资战略的选择、筹资战略的选择和股利分配战略的选择，以及指标评价体 系和如何构建保障财务战略顺利实施的保障体系。 1 3 国内外相关研究 1 3 1 战略管理理论的研究进展 系统的战略管理思想可以追溯到我国2 5 0 0 年前的“孙子兵法”，现代的战 略管理理论产主于2 0 世纪6 0 年代，美国著名管理学家钱德勒教授的战略与 结构一书的出版，开创了企业战略问题研究的先河。钱德勒在这部论著中给 企业战略下了明确的定义，他认为企业战略影响和决定着企业的基本、长期目 标与目的，制约着企业达到既定目标所遵循的路线途径，并为实现这些目标和 途径对企业己有资源进行最优化配置。在论著中，钱德勒首先详细、全面地分 析了环境、战略和组织结构之间的互动关联；然后，他经过仔细分析后得到企 业战略应当适应环境变化一满足市场需求，而组织结构又必须适应企业战略的 要求，随着战略发展的变化而变化。1 9 9 7 年r o g e r sa n dd a v i d 认为财务战略 及战略规划，是对一个组织的总目标、总目标的变动、为实现这些总目标而使 用的资源以及指导获得、使用和配置这些资源的政策做出决策的一个过程“1 其后，许多学者都提出了对“企业战略”的认识，从而形成了不同的战略 管理学派这些思想主要偏重于：1 预计环境变化突变而出现的机会和威胁； 2 制定和实施战略并重；3 全面动态配置资源。 1 3 2 财务战略管理理论的研究进展 财务战略管理理论在国外相对于完善，如s t a n l e yrs l a t e r ，t h o m a sj z w i r l e i n 对财务战略的定义为“财务战略是以创造股东价值为检验标准的公司 投资、筹资和股利分配决策的集成，决定了公司投资机会竞争中的资金分配、 【1 】r o g e r g c h r k c , 陆m d w d s o n , r o b e r t h d a m e s , s t e p h e nd n m a u l d s a c g i cf i l l a n d 缸 丛监磐! 巴g 丛l ：幽氅i 曼丝苎12 ：地! 巴! ! 曼璺j ! 尘： 西华大学硕士学位论文第4 页 公司的最佳资本结构以及公司收益再投资和分配的比例“”。d a v i da 1 l e n 认为 “财务战略是一种长期的、以企业现值最大化，即企业现金流量折现最大化为 目标的，以确定合适的投资水平、协调相互影响的经营战略、制定预算为内容 的综合决策“”。r u t hb e n d e r 和k e i t hw a r d 对财务战略的定义为“财务战略是 为企业通过采用最适当的方式筹集资金并且有效管理这些所筹资金的使用，包 括企业所创盈利再投资或分配决策”。从上可以看出，国外的财务战略体系已 经包括了筹资战略、投资战略、股利分配战略。 我国的财务战略管理理论也紧随着国外发展的脚步逐步发展，但是我国财 务战略管理理论的起步比较晚，在很多方面现在还不很完善。1 9 9 7 年刘志远在 所著的企业财务战略中对财务战略的定义是“为谋求企业资金均衡有效的 流动和实现企业战略，为增强企业财务竞争优势，在分析企业内外环境因素对 资金流动影响的基础上对企业资金流动进行全局性、长期性和创造性的谋划， 并确保其执行的过程叫”。2 0 0 2 年魏明海对财务战略的定义是“财务战略是指在 企业战略统筹下，以价值分析为基础，以促进企业资金长期均衡有效的流转和 配置为衡量标准，以维持企业长期盈利一能力为目的的战略性思维方式和决策 活动o h 。2 0 0 2 年张廷波下的定义是“财务战略是为适应公司总体的竞争战略而 筹集必要的资本、并在组织内有效地管理与运用这些资本的方略，是企业整体 战略的重要组成部分旧”。2 0 0 2 年吴长煜下的定义为“财务战略是对企业总体战 略有重大影响的理财活动的指导性纲领及原则”。 从国内外财务战略理论的发展看，财务战略的特征具有全局性、方向性、 指导性、前瞻性、从属性，具有战略管理的特质。而财务战略理论的内容包括 筹资战略、投资战略和股利分配战略。虽然财务战略管理理论有了一定的发展， 但是我国的财务战略管理理论远远落后于发达国家。现有理论知识只是在强调 财务战略管理的重要性，但是就如何具体应用在某个行业或者某个大型建筑企 【1 s t a n l e yes i a t e r , v e n k a t e s h w a ri lr e d d y , t h o n m sj z w i r l c i n e v a l u a t i n gs m d e s j ci n v e s t m e n t s c o m p l c m c n l i n g d i s c o t m t e d c a s h f l o w a n 丑l y s i s w i t h o p t i o n s a a l y s i s 川i n d u s t r i a l m a r k e t i n g m a n a g e m e n t 2 7 , 1 9 9 8 ：4 4 7 - 4 5 8 【2 】d a v i d a l l e n a n i n t r o d u c t i o n t o s m 衄# c f m a a c i a l m a n a g e m e n t m l o n d o a ：k o g a p a g e l i m i m l l 9 9 7 9 一i 0 3 1 1 王l l mb e n d e r , k e i t hw a z d c o r p o r a t ef m a n c i a ls t m t e g y ，公司财务战略【枷北京：人民邮电出版社， 2 0 0 3 ：l 眩1 5 9 【4 】刘志远企业财务战略 1 i 】大连：东北财经大学出版社1 9 9 7 ：2 6 - 3 1 【5 1 魏明海财务战略一着重周期性因素影响的分析【m 】北京：中国财政经济出版社，2 0 0 z , 7 - 9 【6 l 张延波企业集团财务战略与财务政策f m 】北京：经济管理出版杜, 2 0 0 2 ：7 2 7 3 西华大学硕士学位论文第5 页 业还很不足。建筑产业目前已成为我国的支柱产业，建筑企业如何把握好自己 的远期财务战略规划，将决定企业的发展前途，也会对我国的经济造成重大影 响。而如何将战略管理的思想引用到我国建筑企业的财务战略管理中，实现建 筑企业战略持续发展，构建一个符合建筑企业的财务战略管理体系尚是一片空 自。因此，本文将根据当前国内外财务战略管理理论的发展现状，围绕建筑企 业财务战略展开分析，通过对当前我国建筑企业的财务战略环境分析，从而进 行财务战略选择，制定符合我国建筑企业的投资战略、筹资战略和股利分配战 略，并建立起财务战略实施保障体系。为此，深入系统地开展这方面的研究， 将是本文研究的基本着眼点。 西华大学硕士学位论文第6 页 2 企业财务战略管理相关理论概述 2 1 企业财务战略的内涵与特性 2 1 1 企业财务战略的内涵 企业财务战略( b u s i n e s sg r o u pf i n a n c i a ls t r a t e g y ) 是指为适应企业总 体竞争战略而筹集必要的资本，并在组织内有效地管理和运用这些资本的方略。 企业财务战略是战略管理在企业财务管理方面的应用与延伸。由于资金及其流 动是企业财务管理的对象，企业资金均衡、有效的流动是企业生存和发展的基 本要素，所以财务管理的核心内容必然是关于如何保持企业资金均衡、有效的 流动。因此，企业财务战略可以定义为：为谋求企业资金均衡有效的流动和实 现企业战略，理财主体( 企业) 根据理财环境的变化和发展趋势，对影响企业全 局的重大财务问题所制定的方向性的谋略。主要包括资金投放战略、资金筹集 战略及股利分配战略m 。 2 1 2 企业财务战略的特性 毫无疑问，财务战略作为战略管理理论在财务科学的应用，它必须具备一 般战略的四个基本特征，即全局性、长远性、纲领性和相对稳定性，同时，考 虑到财务战略研究的对象是流动资金，因此，财务战略又有其自身的特征。这 主要表现在如下几个方面： 1 支持性 在如今的公司理财实务中，企业经营战略总是体现子一系列的职能战略， 如人才战略、营销战略、财务战略等。这说明，一方面，企业经营战略为其他 职能战略的制定提供了指引和导向，职能战略的制定是以企业经营战略为基础 的；另一方面，作为支持战略的支持与保障系统，财务战略必须以推动经营战 略的实现为基本目的财务战略必须支持企业经营战略的实施，进而为企业整 体战略的实施从财务环境上提供基本保障。 2 动态性 财务战略必须保持动态的调整，一般认为战略立足于长期规划，因此，具 西华大学硕士学位论文第7 页 有前瞻性。战略制定的基础是对环境分析的结果，同样财务战略也是在对资金 运动进行分析的基础上制定出来的。当财务战略的环境和基础发生改变时，企 业的财务战略也必须据此作出相应的调整和优化，这就是企业财务战略动态性。 企业的经营环境是经常性的，因此，企业的财务战略也是动态的。 3 全员性 尽管财务战略一般由企业总部的财务职能部门来制定和实施，但是，这并 不意味着财务战略与事业部门和其他非财务人员相互不相干。财务战略不尽涉 及企业整体，更重要的是涉及财务资源在企业内部各企业之间的配置与整合， 因此，它涉及多方面的利益，以这种利益为纽带，企业财务战略与企业各部门 各个人之间有着非常紧密的联系。 4 综合性 综合性就是指企业财务战略以统一的价值尺度综合反映企业在战略期间 人、财、物和供、产、销的总需求、使用方向、耗费水平以及企业生产经营预 期产生的效果总目标。企业财务战略的综合性是由财务管理的对象一资金的综 合性所决定。 5 导向性 导向性就是指企业财务战略明确了战略期间各种重大财务活动预期实现 的总目标和主要行动方案，因而等于战略期间各种重大财务活动具有长期的方 向性指导作用 6 风险性 由于企业的理财环境变化不定，给企业制定财务战略带来困难，企业财务 战略如何适应不可控的理财环境，主要依靠财务决策者的知识、经验和判断力。 科学的财务战略一旦形成，将会给整个企业带来生机和活力，使企业得以迅速 发展；反之，则会给企业带来较大的损失，甚至使企业破产倒闭。 2 1 3 财务战略影响因素分析 1 资本市场与财务战略 资本市场为财务战略制定，尤其筹资战略的制定提供了依据场所。企业配 合经营实施投资扩张，而资本的重要来源就是资本市场，它要求市场所提供的 资本不仅在数量上由保障，而且在筹资速度与质量上也符合企业扩张的时间性 西华大学硕士学位论文第8 页 安排和低成本意图，因而资本市场时制定筹资战略首先必须考虑的前提。资本 市场在某种程度上是在向公司提供市场信号，市场价格也往往是引导资源向高 效率产出部门或企业流动的依据。这表明财务战略的制定和实施，离不开市场 信号这一环境因素的分析，只有将资本市场作为制定财务战略环境因素加以考 虑，才能使企业财务战略符合实际啪。 2 管理者对风险的态度与财务战略 由于每个建筑企业的管理者对风险都持有不同的态度，那么也就会在财务 战略的选择上存在较大的差异。如表1 所示： 表l 管理者对风险的态度 管理者对风险的态度 风险偏好者风险中庸者 风险厌恶者 财务战略的选择激进的财务战略介于激进与稳健之间 稳健型的财务战略 3 企业治理结构与财务战略 公司治理与财务战略的关系主要体现在公司的内外部治理环境上。董事会 与管理层的权力分配关系。如果董事会的职责定位于监督型，则战略决策权与 选择权主要集中于高层管理者，而不在董事会，在经营者激励不到位的前提下， 财务战略的选择倾向于短期利益或更有利于经营管理者的目标利益，因而会损 害利益相关者的权益；反之，如果董事会的职责定位于管理型，则战略决策权 与选择权便主要集中在董事会，高层管理者成为“执行者”，而非决策者，那么 在这种条件下财务战略的选择更倾向于公司长期发展，更有利于股东利益最大 化。因此，在公司治理结构中，由于董事会和高层管理者存在责权利的不对等 性，财务战略的选择的方式是不同的。 2 1 4 建筑企业财务战略管理的目标定位 财务战略管理的目标是企业理财活动创造价值所希望实现的结果，是评价 企业创造价值是否合理的标准。科学系统的设置财务战略管理目标，有利于企 业创造价值，实现财务管理的良性循环在当前财务管理理论所运用的财务管 理的目标主要有：产值最大化、利益最大化、利益相关者价值最大化和股东财 西华大学硕士学位论文第9 页 富最大化( 企业价值最大化) 。与企业有关的利益企业很多，但是不一定都会对 企业理财产生重大影响，在此，可以参考如下标准：对企业有所投入，即对企 业由资金、劳务或者服务方面的投入；必须分享企业收益，即从企业取得诸如 工资、奖金、利息、股利和税务等各种报酬；必须承担企业风险，即当企业发 生损失时，会承担一定的损失根据以上分析，影响企业财务管理目标的利益 相关企业主要有企业所有者、企业债权人、企业职工和政府“1 结合建筑企业长远利益与短期利益，结合财务管理的目标与多个利益企业 相关，是这些利益企业相互作用、妥协的结果，在一定时期、一定环境下某一 利益企业可能起到主导作用，但是从企业长期发展的目标看，我们不能只强调 某一利益企业，而置其他利益企业不顾。从理论上讲，各个利益企业的目标都 可以折衷为企业长期稳定发展和企业总价值的不断增长，各个利益企业都可以 借此来实现他们的目标。 利益相关者利益最大化这一目标是将企业长期稳定发展摆在首位，强调在 企业价值增长中满足各方面的利益关系。具体内容包括：强调风险与报酬的均 衡，将风险限制在企业可以承受的范围之内；创造与股东之间的利益协调关系， 努力培养长期稳定的股东；不断加强与债权人的联系，培育可靠的资金供应渠 道；关心企业职工利益，充分调动企业职工的积极性；注重人力资源的开发与 引进，适应知识经济时代的挑战；以企业形象为本，不断宣传企业，扩大企业 的知名度；关心国际，国内政治经济形式，使企业不断适应外部环境的变化。 经过以上分析，由于建筑企业所涉及的利益企业很多，结合建筑企业长远 利益与短期利益，结合财务管理的目标与多个利益企业相关。本文认为建筑企 业的短期财务战略目标应该是企业利润最大化；长期财务战略目标是涵盖利益 相关企业的利益最大化和股东价值最大化作为企业的财务战略目标定位 2 2 财务战略的内容及程序概述 2 2 1 财务战略的内容 企业拥有一定数量的资金，是其进行生产经营活动的必要条件，而且企业 的资金处于不断的运动之中资金在其运动过程中，形成资金的流入和流出， 资金及其流动是企业财务管理的对象。但是，资金的流动受到企业外部和内部 西华大学硕士学位论文第1 0 页 许多环境因素的影响，因此，企业财务战略关注的焦点应该是企业资金的流动， 尤其是在环境多边的条件下，如何从整体上和长期实现企业资金均衡有效的流 动。公司财务战略就是公司通过对资金的筹措与运用的安排，以协调或平衡企 业之间资金的合理有效流动而进行的全局性和长期性的谋划因此，企业财务 战略的内容应包括资金筹集战略、资金投放战略、资本收益分配战略等。 1 资金筹集战略 企业资金筹集战略就是根据企业内外环境的目前状况和未来趋势，对企业 资金筹集的目标、结构、渠道和方式等进行长期和系统的规划，旨在为企业整 个战略实施和提高企业的长期竞争力提供可靠的资金保证，并不断提高企业的 筹资效益。资金筹集战略不是具体的资金筹集实施计划，它是为适应未来环境 和企业的战略要求，对整个企业资金筹措的重要方面所持的一种长期、系统的 构想。筹资战略与具体的筹资方法选择决策不同，企业筹资战略是对各种筹资 方法之间的共同性和原则性问题作出选择，它是决定企业筹资效益最重要的因 素，也是企业具体筹资方法选择和运用的依据“1 。在筹资战略的制定过程中， 肯定会涉及资本结构优化的问题。优化资本结构，合理筹措资金，使一各种资 金来源和资本配比保持合理的比例，是企业财务战略管理的重要内容，也是企 业筹资战略管理的核心。 2 资金投资战略 企业的资金投放战略是指为活的未来的经济利益和竞争优势而把筹集到的 资金投入到一定的领域或者经营活的中的行为企业资金投放战略是在企业总 体经营战略的指导下，依据企业内外环境状况及其趋势对资金投放所进行的整 体性和长远性谋划，是企业战略体系中的一个主要组成部分。 3 资本收益分配战略 资本收益分配战略，是明确企业获利程度的战略目标，如利润额、利润率 等。科润分配主要是解决在较长时期内的企业留利多少用于资本积累扩大再生 产、多少用于改善职工生活福利提高职工生活质量等。这方面的内容，主要包 括资本收益的管理、股份公司股利分配政策的制定等。 2 2 2 企业财务战略的程序 西华大学硕士学位论文第1 i 页 财务战略是企业经营战略的一个子战略，在许多方面具有企业战略的一般 特征，在其制定过程中必须考虑到企业战略的总体要求。因此，财务战略可以， 而且应该采用与企业经营战略类似的程序。在当前战略管理理论中，企业战略 管理的程序是：战略制定、战略实施和战略评价。那么，将战略管理的理论应 用到财务战略的制定及实施程序就是：企业财务战略制定一企业财务战略实旌 企业财务战略评价及实篪保障体系，如图1 所示。具体来说，企业财务战略 管理要根据企业的经营战略总目标和企业内、外环境因素来确定财务战略管理 具体目标，设计财务战略方案，并将财务战略方案付诸实旌，并在财务战略的 实施过程中，要对实施的效果进行有效评价，与财务战略具体目标相对比，发 现偏差应及时纠正，保证企业财务战略的执行到位。 制定 财务 战略 总目 标 企业外部 资源分析 制定长期ll 制定、选il 制定年度目il 优化ll 度量和业 财务战略h 择财务战门标、实施财h 配置n 绩评价 目标li 略方案ll 务战略il 资源lj 企业内部 资源分析 | 一战略制定l 一战略实麓+ 1 陶咯评f f 叫 图1 建筑企业财务战略制定程序图 f i g u r elt h ep r o c e s sm a p t h a tc o n s t r a c f i o ne n 忙q i l i s 璐f o r m u l a t i n gf m a m c i a ls a t e g y 西华大学硕士学位论文第1 2 页 3 建筑企业财务战略管理环境分析 3 1 企业财务战略管理环境概述 财务战略环境是指存在于企业外部和内部影响企业长期资金流动的各种因 素的总称。财务战略环境可分为外部环境和内部环境。孙子兵法日：知己知彼， 百战不殆。外部环境分析是一个“知彼”的过程，重点是行业环境分析，即分 析企业所在的行业环境以及企业打算进入的行业的环境，即影响企业财务活动 的宏观环境，范围较广，主要包括政治法律环境、经济环境、社会文化环境、 产业环境、金融环境等；内部环境分析是一个“知己”的过程，重点是企业的 资源分析和能力分析。资源和能力是企业生存和发展的内在基础和动力，也可 以称之为企业的内部环境，即与公司财务活动密切相关的微观环境范围较窄， 主要包括内部组织、财务、生产、营销等。 3 2 建筑企业财务战略外部环境分析 3 2 1 经济环境分析 1 国际经济形势 2 0 0 4 年以来，全球经济进入新一轮更为稳定的复苏，大部分国家和地区的 经济进入稳定增长阶段。在美国经济的带动下，日本经济形势不断好转，欧元 区经济也逐渐开始缓慢复苏。同时，亚洲国家和地区的经济增长速度普遍高于 世界其他地区，继续领跑世界经济。世界经济的增长速度，1 9 9 9 年到2 0 0 5 年， 分剐为4 1 ，4 3 ，4 6 ，娟，4 7 ，2 编，3 o ，4 1 ，5 3 ，4 9 ，2 0 0 1 年陡然降至2 4 ，2 0 0 2 年回升到3 ，2 0 0 3 年是世界经济走出衰退阴影，恢复 正常增长的一年，年世界经济形势则进一步保持良好增长势头，见图2 强劲 发展的经济将极大的刺激国际建筑业的发展。根据国际货币基金组织秋季预测， 世界经济2 0 0 6 年和2 0 0 7 年将分别增长5 1 和4 9 ，世界贸易增长率2 0 0 6 年 为8 9 ，2 0 0 7 年为7 6 l 。 西华大学硕士学位论文第1 3 页 图2 世界经济增长速度图 f i g u r e2 w o r l de c o n o m i cg r o w t hm a p 2 国内经济形势 随着我国改革开放的对外实施，我国的经济发展形式逐步好转，我国的g d p 以平稳的速度增长，见图3 在我国经济发展的“十五”期问，我国的经济持 续增长，g d p 均增长率高达9 5 ，比世界平均水平高出5 个百分点，分别比发 达国家和发展中国家年均增长速度高7 4 和3 2 各百分点。2 0 0 5 年是我国第十 个五年计划的最后一年，也是我国五年来经济增长最快，0 5 年我国的国内生产