（农业经济管理专业论文）居民储蓄变化及影响问题研究.pdf

摘要 浚论文是关于1 9 7 8 9 9 年中国居民储蓄变化及其影q q 问题的研究。该沦文 的研究思路是：通过对中国居民储蓄变化的考察，揭示其变化的总量与结构特 征：从储蓄与国民经济增长的关系出发，分析居民储蓄变化对国民经济增长的 影响；从制度变迁引致消费者行为变化的角度，研究居民储蓄变化的原因：从 影响眉民储蓄变化的各种因素出发，提出促进国民经济均衡增长的对策。该论 文的基本理论假设是：1 9 7 8 9 9 年，中国居民储蓄高速增长，结构单，储蓄 变化受利率，通胀率变化影响小；居民储蓄高速增长对国民经济长期增长有f 面影响，居民储蓄总量膨胀对经济短期均衡有负面影响；制度变迁引致居民消 费者行为变化是居民储蓄变化的主要原因。论文采用大量经济统计数据进行实 证描述，分析中国居民储蓄变化的特征，对经济影响和形成原因作了分析和探 ， 讨。f 研究结果表明： 1 1 中幽居民储蓄变化的具体特征为：( 1 ) 居民储蓄总量高速增长。居民 储蓄t 9 7 8 9 7 年增长6 4 倍，年均增长15 6 5 ，超过经济增长、居民收入和居 民消赞增长4 - 5 个百分点。( 2 ) 居民储蓄率高位趋y t 。1 9 7 8 9 7 年，中斟居民 储蓄率除1 9 8 8 、1 9 9 3 年略有下降外，总体保持上升趋势，1 9 9 7 年达到2 94 ， 远高于世界其它国家居民储蓄率水平。( 3 ) 居民储蓄变化受利率、通胀率影响 小。我国居民储蓄存款在长期负利率和近年来连续调低利率的情况下持续大幅 增长，居民储蓄在通账时期也保持较高增长。( 4 ) 居民储蓄结构单一。实物储 蓄比重低。金融资产储蓄比重高。金融资产储蓄中银行存款占到7 0 左右， 股票等有价证券不足2 0 。( 5 ) 居民储蓄分布严重1 i 均。 2 居民储蓄变化对国民经济的影响：( 1 ) 居民储蓄稳定增长对长期经济 增长有正面影响。居民储蓄为企业生产和国家投资提供了资金来源，支撑了体 制改革对居民消费水平的振荡，为社会保障体系提供了物质保证。( 2 ) 居民储 蓄膨胀对短期经济均衡具有负面影响。居民储蓄高速增长，使消费减少。消费 不足，投资下降，加剧了短期经济紧缩。( 3 ) 届民储蓄结构单一对国民经济运 行具有负面影响。单一r 的居民金融资产储蓄，使银行对居民高负债，对企业高 债权，由于目前银行的负债硬约束和资产软约束，加之国有企业效益下滑，偿 债困难，负债长期拖欠，银行不良债权增加，金融风险日益积累，危及国家金 融安全与经济安全。( 4 ) 居民储蓄分布不均影响政策效应的发挥。 3 居民储蓄变化的原因：( 1 ) 居民收入变化是居民储蓄变化的根本原因。 储蘩是收入的函数。居民收入增长，居民消费与居民储蓄同步增眨。( 2 ) 居民 预期变化是居民储蓄变化的j 三要原因。我国转轨时期的制度变迁，引致居民预 期变化，居民消费者行为变化，居民为防风险的预防性储蓄高速增长。( 3 ) 消 费断层与供需错位是居民储蓄变化的重要原因。消费断层与供需错位，使居民 延迟消费。表现为当期储蓄增加。( 4 ) 金融体制改革滞后是居民储蓄结构单一 的制度原因。会融体制改革滞后，直接融资机制发展不力，银行中介间接融资 仍占主导地位，居民储蓄存款分流团难。( 5 ) 居民收入差距增大是居民储蓄分 布刁i 均的直接原l 翘。 为启动当前经济，促进国民经济稳定增长的政策建议是： ( 1 ) 刺激有效需求，确保储蓄增长适度。 ( 2 ) 稳定居民预期，启动居民消费需求。 ( 3 ) 调整产业结构，增加社会有效供给。 ( 4 ) 加快余融改革促进储蓄投资转化。j _ 一 关键词：居民储蓄增长变化国民经济影响效应 s t u d y o nt h ee f f e c t so f c h a n g e s o f t h e h o u s e h o l d s s a v i n g so f c h i n a l ia i i y u a n c o l l e g e o fe c o n o m i c sa n dt r a d e s o u t h w e s t a g r i c u l t u r a lu n i v e r s i t y b e i b e i ，c h o n g q i n g ，c h i n a1 9 9 9 a b s t r a c t t h i sp a p e ri sf o c u s e do nt h ee f f e c t so f c h a n g e so ft h eh o u s e h o l d s s a v i n g so f c h i n af r o m19 7 8t o19 9 9 p r a c t i c e so fm o d e r ne c o n o m yh a v es h o w n 出a tt h e c h a n g e so fh o u s e h o l d s s a v i n g sh a v eag r e a te f f e c to nt h en a t i o n a le c o n o m y t h ep r o p e ri n c r e a s i n gs a v i n g sw i l lp r o m o t et h en a t i o n a le c o n o m yi nap e r f e c t s t a t i o n ，o t h e r w i s e ，i tw i l lm a k et h en a t i o n a le c o n o m yg oi nav i c i o u ss t a t e ，s i n c e t h ei a t eo f19 8 0 s c h i n a s e c o n o m yh a s b e e n p u z z l e db y t h e i m p r o p e r i n c r e a s i n g l yh o u s e h o l d s s a v i n g s i t sv e r yi m p o r t a n tt of i n daw a yt os o l v et h i s p r o b l e m t h es t u d ya n a l y z e s t h ec h a r a c t e r i s t i c so fc h a n g e so fh o u s e h o l d s s a v i n g sa n di m p a c to nc h i n a se c o n o m y t h en e c e s s a r yp o l i c i e sa r ep r o p o s e d t h es t u d ys h o w st h ec h a r a c t e r i s t i c so f c h a n g e s ：q u i c ki n c r e a s i n gh o u s e h o l d s s a v i n gd u r i n g 19 7 8t o19 9 9 ，h i g hl e v e lo fs a v i n g r a t e ，s i n g l e s t r u c t u r eo f h o u s e h o l d s s a v i n g s ，l a c ko fe l a s t i c i t yb e t w e e ns a v i n g sa n di n t e r e s tr a t e t h e i m p r o p e ri n c r e a s i n gs a v i n g sa n ds i n g l es t r u c t u r el o w e r e dt h ed e m a n d ，h i n d e r e d t h ec i r c u l a t i o no fc r e d i tf u n d s t h er e a s o n sf o rt h e c h a n g e s o fc h i n e s e h o u s e h o l d s s a v i n g sa r e ：i n c r e a s i n gi n c o m e ，e x p e c t a t i o nc h a n g e ，c o n s u m i n gg a p u n p e r f e c t e df i n a n c i a ls y s t e m 。 i no r d e rt o p r o m o t e t h es t a b l e d e v e l o p m e n t o fn a t i o n a l e c o n o m y , t h e s e p o l i c e ss h o u l db ea p p l i e d ： 1 s t i m u l a t ed e m a n d sa n dk e p tp r o p e ri n c r e a s i n gs a v i n g s 2s t a b i l i z eh o u s e h o l d s e x p e c t a t i o na n ds t i m u l a t eh o u s e h o l d s c o n s u m i n g 3 a d ；u s ti n d u s t r i a ls t r u c t u r ea n di n c r e a s ee f f e c t i v es u p p l y 4 r e f o r mf i n a n c i a ls y s t e ma n dc o n v e r ts a v i n g st oi n v e s t m e n t k e y w o r d ：h o u s e h o l d s s a v i n g sc h a n g e s n a t i o n a le c o n o m ye f f e c t s 文献综述 储蓄与经济增长的关系是宏观经济研究的重要问题。居民部门作为国民储蓄结 构中储蓄大于投资的净储蓄主体，其储蓄状况将影响社会消费与投资。居民储蓄与国 民经济的关系也是人们理论关注的重点。九十年代以来，我国居民储蓄呈现高速增长。 居民储蓄高速增长的原因是什么? 对国民经济的影响如何? 这些问题目前引起了中国 理论界的热烈讨论，形成了不同的认识。有关储蓄与经济增长及当前对我国居民储蓄 的研究文献如下：1 关于储蓄与经济增长理论的文献资料。主要有亚当斯密、大卫李 嘉图和马克思关于资本积累的理论；马尔萨斯的适度储蓄理论：哈罗德、托宾的经济 增长模型；凯恩斯的有效需求理论及格利和肖的储蓄投资转化理论。亚当斯密、 大卫李嘉图和马克思都十分重视资本积累对经济增长的促进作用，认为储蓄的增加 有利于资本积累；马尔萨斯认为储蓄的过度增长将影响生产与消费，因此在经济增长 过程中应力求储蓄总量的适度；哈罗德和托宾的经济增长模型对储蓄与经济增长的关 系进行了数量描述：凯恩斯从有效需求不足的理论出发，提出储蓄在经济萧条时期使 消费减少，投资降低，影响经济复苏；格利和肖的储蓄投资转化理论主要涉及储蓄向 投资转化的机制问题。2 关于居民消费者行为理论的文献资料。储蓄是收入的消费剩 余，居民的消费者行为变化影响居民储蓄。凯恩斯的“绝对收入假说”认为消费者的 消费储蓄行为主要受当期收入影响；杜森贝里的“相对收入假说”认为消费者的消费 储蓄行为受周围人群的消费行为影响，存在“示范效应”：弗里德曼的“持久收入假 说”认为决定消费支出的主要变量是消费者收入中可预料持久收入，不可预料的暂时 收入主要用于储蓄：莫迪利亚尼的“生命周期理论”强调消费者会根据其一生中全部 预期收入来进行消费支出和储蓄安排，以实现跨越一生的收入效用最大化。3 有关 中国居民储蓄的研究文献。( 1 ) 有关中国居民储蓄变化特征的文献资料，普遍的观点 认为中国居民储蓄目前过度增长，高速增长，居民储蓄的投资转化效率低。( 2 ) 有关 居民储蓄变化对国民经济的影响方面的文献，在正面影响方面，范剑平( 1 9 9 9 ) 认为 居民储蓄高增长为企业生产和政府投资提供了资金来源；张杰( 1 9 9 8 ) 认为我国的高 储蓄特别是居民高储蓄是我国渐进改革成功的重要原因。在负面影响方面，曾康霖 ( 1 9 9 5 ) 认为，居民储蓄高增长使社会对银行的约束力加强，银行商业化改革困难加 剧，使消费滞后，物资积压：王爱俭( 1 9 9 8 ) 认为，居民储蓄过度增长导致微观层次 投资下降，从而使宏观上实质经济增长率下降；张天祀( 1 9 9 7 ) 认为我国居民部门金 融资产储蓄与实物储蓄比例失调，抑制了最终消费的增长。( 3 ) 有关居民储蓄变化原 因分析的文献资料，谢平( 1 9 9 3 ) 认为，个人收入增加和金融机构网点的增加是改革 丌放以来居民储蓄( 银行存款) 增长的重要原因；人民银行研究局课题组( 1 9 9 9 ) 认 为，居民收入和居民家庭的抚养系数对居民储蓄影响显著；聂兆祝( 1 9 9 9 ) 认为当前 居民高储蓄并不等于居民收入实现了高增长，相反是居民收入增长趋缓，制度变化引 起居民预防性储蓄大量增加；李焰( 1 9 9 9 ) 的研究结论认为利率对居民储蓄影响不显著； 武剑( 1 9 9 9 ) 认为，居民收入预期不稳定，是居民储蓄增长的主要原因。( 4 ) 针对居民 储蓄高速增长的对策研究的文献很多，但主要对策思路可概括为一、直接引导储蓄分 流、转化，吲氐储蓄，二、提高消费，从消费层面刚氐储蓄。 引言 储蓄是一国宏观经济的重要变量。储蓄对国民经济的作用与影响一直是 人们理论关注的熏点。居民储蓄是国民储蓄的重要主体。居民部门作为净储蓄 部门，其储蓄状况将影响固民经济的运行。居民储蓄与国民经济的关系是：居 民储蓄是围民经济运行的结果，居民储蓄变化制约影响国民经济发展。1 9 7 8 9 9 年，我国居民储蓄总量高速增长，储蓄结构单，储蓄分布不均衡。居民储蓄 高速增长促进了我国长期经济增长，但居民储蓄总量膨胀对短期经济均衡具有 不利影响。特别是在1 9 9 6 年以来，我国宏观经济通货紧缩的运行态势下，居 民储蓄高增氏，居民即期消费减少。消费不足，致使投资下降，国内有效需求 不足，通货紧缩日益严重。同时，居民储蓄结构单一，造成银行高风险、企业 高负债，投资渠道不畅，储蔫投资转化效率低。居民储蓄分布不均，严重影 响拉动内需的则政货币政策效应的发挥。因此，目前居民储蓄总量高速增长及 其结构缺陷己成为影响我国国民经济均衡增长的重要因素。本项研究通过刘我 国1 9 7 8 9 9 年居民储蓄变化特征的实证描述，揭示我国转轨时期居民储蓄变化 的原因及影响，旨在寻求引导居民储蓄总量适度增长和进行结构调整的有效措 施，促进肖期国民经济的复苏与增长。因此本项研究具有十分重要的现实意义。 第 章基论 。 邂鞣的挺凄 储鬻怒宏观经济分橱的个萋要变量。长期戳沫，尺们瓣储蓄巍宏观经济 中的地饿、作用等问题，已作了深入研究。掇掇不同的历史缀济背濑，人们对 姥藿形成了不同的理论认识。般在十，世纪朔黪产娃攀念初期，瓷泰主义发爱 过程哼 资本严重不足，资本秘累闯题受到高波璧规。强此翠期的英翻吉典政治 经蔷拳霞淡入魏嚣当* 豢密嚣辫强蘧烫率积鬃静搀蹙，整谈受蘩本糨累( 穗蘩) 是经爨蹬妖辫漳襄。穗还蘩次熟“繁蛰”这令遴臻漪念号 天滚澹爱淡学蕊簿， 充分蠢宠“节俭”行为霹经济增长耩社会发鼹黪佟两，稚节莰行为为“美德”： 两到了十九世纪初，资本主义闻家出现资本跽鞠消赞晶过剩，蜷蔼的鞭究和消 费联系在一趣。这一时期豫黼谤究的代表人物两尔萨颧提出了“逶麟储罄“的 概念，他认为适度的储蓄能健避经济增长，无限制翰储蓄将影响社袋需求，澎 黎经济磺长。露爨我经济擘丈窳魏愚矮杰翳巍了本避缀强筝毪兹大煞挺之嚣， 攥窭了著名靛“煮囊器求理论”，戆试委歪燕“边簿德蓄簇薅递增”这o 囊 矮霉簿歉了蠢效需求不是。德襁投鬟莛潞赘，严掰菠瓣褚蓄，钛爻在缝济藤祭 蠢鲻，储稽雹菇不是“美德”添是“缺德”行为。瓷我嚣懿经济政薅嶷践中， 人们对储黼作用的认识，也襻在着差异。从1 9 7 8 年实行改革开放以来，我图 经济避嚣惑体盛瑰毫镁蓄、粼投瓷、赢增长鹣添静态势。离髓霉是我潮宏戏经 济运行的黧要特征之一，箕中叉以罄鼯储蓄静欹遮增长为显蔫特点。t 9 7 8 - - 1 9 9 7 荤潼涎髓整寒长弱是予4 0 志在抟裹餐拳孚，憨爨年垮罐彀9 ，7 ：露惩鞋镶 蓄零莰1 9 8 0 军蘸9 。6 嚏主：舞裂1 9 辨每莲2 9 4 ，葸羹雩臻鬻筏1 5 ，6 。褒穗蓄 特鬟楚中黧嚣民健蓄鹣离潦长对翅鬣经济煮璃澎蛹? 对照，太程枣密饕不蘑蕊 认识。人们凿遍认为赢储蓄髋健进经济增长，因为离储蓄是资本形成的源泉， 是我隔缎济菇储蓄、离授淤、麓港教静数量蓊撬。瞧有夫诀势裹德鬻簸害簪琵 经济的稳定增长：往通货膨胀时期( 如1 9 8 8 年) ，睡额储蓄，特别魁大詹詹民 毽藿纷绺爨篷，捻魏囊燕，砖遇驻”擦波魏濑”；瓣懿经蜜紧缝鹣黠捩 瓣1 9 9 7 年疆寨) ，瀣鼗蘸蓍霸盏露溅，致谴漠羹不蹩，避囊紧壤嚣蘩严重，蜜瓣经漆 “耋上翱耩”。 翔倚难骥评价镤藿特剐感中餐髫琵旗蓄离逮潞长对经济豹雾晌佟用? 孛溪 居民储鬻瀚增长的原因是什么? 怎样引导居民储嚣总量适度增长和滋行结构调 整，扁渤麟鼹消费，实现璁煳经济复苏与增长? 遮魑都是本论文将麟探讨的鹇 嚣。 窆疆巍甏鳇疑鬻涎缳谶 零谂文主要磷竞t 9 7 8 冬至 警辨每枣滏器涎壤鬻交铯甄嚣及蕊影蠛陵楚。 研究器麴静在通过实涯考察中鞠蓬氐储蓄的黛健，揭示其交豫静蒙粼籁对跨篾 经济逡行姻影响，以寻求实溉中国经济均擞增长的对策，保证国民艇济的持续 稳定溆糯。 属懿储鬻变化磺究对中幽市场缀济的理论技耀和现实实践都有艨螫意义。 嚣瑟髓鬻楚爨瑟羲天瀑爨静鼗琵黉蒸建撵戆慕。溪羹黟羲太懿谶溅关系囊 蕊塞蕊经漆稳定毽瓷辩黢镶辑究爨骧毒瓣熬臻平，1 9 9 7 ) 。谣方缝济警蜜嚣 鼗基辫了大薰爨入磷突，黪袋了螽凳懿溃爨螭簧爨舞建谂。熬饔串蓬经漆鬻 簸乏辩，藩藩祷蓄灏嚣黼掰变稚瓣凝暴霰+ 浓霉；麓经济攀器跫躲瀚箍褪。t 9 7 8 筚实行经济转轨以后，隧潜市场机制的巡擀目l 入，艨民消赞行为僦生变化，居 聚德辫鼹鏊璨长，装鑫辫凝继藿稔壤上葑，熊懿镶鬻跫藏辩塞漤怒漆溃爨臻 繁粥核心变蕊，蓿辩赭嚣黛纯河题才日盏引超人们熏视，研究邂渐滁优。麓民 绦鬻变倦溺题是零臻魏缀游蕊摹串提毽鹣溺蘧，砖谈舞怒嚣蘸褒帮瀚我黧蘩蘧 爨漭矮蜇魏霾莲器零黎煞跤。薄枣嚣鋈嚣辕鬻懿霹赛鍪爨燕囊懋黎藤鸯蠢茭溪 赞一禳嚣行为理论蕊醚土避行静。燕女予转辘辩瓣铸统诗蘧臻裂辩毒场露戮过 渡避褪啐，黪特臻糕攫鹜娥，接孛爨嚣民淡髓裁霉孬茭袭瓒蹬姆然挫，奏黪 予 裁穷帘炀经济俸测街条下瀚消费者行为。闲褥考察串鬣弱戳清黼一哺薷状躐， 选样确立巾熙酒爨港行为髓论假逝，藉以揩鼯消赞政策和阉家灏它宏观调控败 繁拣灏淫嚣窭纛，黎谖嬉s 溪隧济戆臻鬻簿长，建器襞骧蘩磺窕襟凝懿襞赛黪饔 谵黎爻蒋霰。 瓣予审潼莛避骧饕燮德褥题，蔑耋j 媾棒魏下翁瑾逡馥诿：1 9 7 9 - 9 9 攀，孛 瓣辫溉穗赣惹羹薄遽壤瓣，德蓄络椽擎一，禳鬻交铯与嚣攀、邋爨辫簸鬻滚穗 不将台一般的经济勰律 艘民储稽稳定增傺对经济增长舆宵正两掰晌，愿隧储 饕激遮螬畏瓣短裂缝漆瓣辩是毒受疆影蛹 糖辍鼹鬻变繇鹣妻爨簸鼹是戥嶷变 张，特潮耱鑫融赫簸潮穗释收入魏既辅庭躺淡张。 t 9 7 8 - 9 9 年转魏翳鹅，滚费豢行为璎谂暇患：串毽溪聚爨黧餐毽牲抟演夔 镳誊主蒋，嚣瑟饕避求蔽天溪爨熬龚亵簸懑缳塞建，螽囊爨羧蘸麓嚣藏臻筏 镳好。这一薅麓，警霹瑟躐清费赣嚣懑蹩攀瓣黪，建滚戆蘸臻稃薄； 。黎避瓷器瘫萼獗巍然槐 本论文瀚研究瓣凝怒t 9 7 8 年麓1 9 9 9 年中滏经济转孰辩朝润黼民储蓄。对 麟鼹豫饕的研究，可以撼耀民储餐作为总燃来研究，也可以作为个漫来碳巍。 获枣_ 蕊舔囊寰鬟，藤穗德饕是蓬爨争夫载入鼹鬣蘩善囊爨漶撩戆戆荣，它渗瑟 瓣麓演豢露行为，鬟予戮艇经济鏊薅。器露受骈囊寒著，燕熬耩瓣缮为鬻鬟经 爨煞令簿门，袋底这令褡瓣德蓄褰穗对辫氯经辏憋嚣壤。慧蕊臻慝姥饕褰夺 爨辫瓣裱麓之褥渗滚令簸为复杂瓣8 搽蕊”秘瓣，瑟瑟慕一灏狳髂器琵靛争 人储薷加总成为慈精鼹瞪储蓄( 藏旭恒，1 9 9 4 ) 。本文主骤研究中国居民储蓄 熬擞髓及箕簿餮鼹爨漆濑辫穗，嚣躲是鬃漤黎壤经济趣鬟黎蛟瓣瓣慕，硬究戆 貔黔褥驭擞观酌藩鼹磷赞港行为剽宏观酌繇餐瑶鼹储蓄，德主嚣避是从宏粼角 褒绻淡，攫示孛羹嚣怒鼹嚣变纯黠撼翼经济黥影螓。 嚣糖霪鬻溪蘩蘧蘩雾寿篓嚣蘩溪多* 毽醅絮蠢囊甏擎，1 9 9 7 ) ，癸受 黪铡麓蜜豫是形袋瀵费蠢器为豹臻覆要落撩+ 避瓣产生辩漆菠疆游麓影碗。嚣 鸯熬演爨磺牙盏理论愚搂爨在枣酶疑擦熹液磐捧下戆，褥礤褒中壤1 9 7 8 9 9 帮瀚鼹氏溺费帮穑鬻燕 j 怒璐串莺缀济转辘瓣期。计潮经济帮帮辆瓣济两释佛稍 交缴为制艨背景的。中蒯耀民的濑费一 i 黼行为摄然带镩转轨时期的制艘特 7 征。受转筑铡凄交遗静影确，居民颈辩发生嶷纯，消爨一储嚣行为念有所不问， 居氐的消费滔行为会遵循不同的理论假设。为研究转轨时期制度变迁背景下的 藩鼹继蓄行为，笔者挺1 9 7 8 年至1 9 9 9 年遮段薅润翔努为1 9 7 s 嬲年秘1 9 9 2 9 9 年两个时段。前一个时段是中国经济改革的分权体制时期，计划和市场 体制交织，织引划主导；爆一个对段是中圜经济改革明确了毒场偬改革羁标， 计划薄专汤裾交臻，挺诗黼佟羯甚浚蹬，市场橇涮占圭霉+ 笔者将垒嚣分瓣两 个时段的群民储蓄褒化及其影响，梅此基础上，重点分析1 9 9 2 年9 9 年遮 酵段中毽嚣聚德嚣嬲变证及蒸髫晌，特裂冕t 9 9 6 霉串匡经济蔽功爽现“款藿 赫”之后，经济呈蕊通货紧缩运行杰势这一宏观背豢下的中国屠民储蓄变仇特 征。 率谂文疆宠惑饕本结稳：纂一章是总论，主要籀要费缨骚究敲瓣题、鞲瓣、 思路、理论假设及研究方法。该项研究的理论借鉴为第二紫的基本内容；第三 耄主要研究中匿居民馕蓄燮忧蛇总爨和结构特征；藜鲤章磺宠中强耀民鼹饕变 诧辩舀鼹经济翡影旃；第五牵分褥中蓬器凝麓蓄黛袍麓藤困：第六章为磺究 绪论和政策建议。 ，4 爵窕靠涟 本文的研究采用实证分析和规甄分祈相结合的经济学宵法，避用大量缀济 统诗数握对中国鼹储藿变饯特撼避短实诞描述，程分橇燮证的聪阻及影媳之 螽，褥密鑫基簿研究结论和政策建议。全文渡辩证豹麓点必指导，采震综含分 析和具体分析相结合的方法剖析中国居民储蓄变化问题，使问题褥以充分展 示。 第2 章屠民储蓄理论分析 2 。1 储蓄概念的界定 继蓄爨宏躐经济努褥骢一个羹雾变量。鼹褚蓄静觳瓒解莛觚宏观经济角 度出发的，认为储蓄是收入中减去没有被消费的部分( 即储嚣等于收入减去消 费) 。s n a ，首都 经贸大学学报，1 9 9 9 年第2 期 表3 - 5中外各国个人储蓄率比较分析表( 单位：) 年份日本美国 英国西德法国年份中国 1 9 5 51 3 4 5 8l01 347 21 9 8 09 6 1 9 6 01 74 5 o481 5 01 0 31 9 8 51 2 4 1 9 6 51 75 6 26 11 5 91 1 41 9 9 02 38 1 9 7 02 07 8 35 61 6 61 2 71 9 9 52 5 2 1 9 7 l2 0 2 8 35 21 5 31 2 51 9 9 62 7 6 1 9 7 22 1 o6 4 5 71 5 11 2 21 9 9 72 9 4 资料来源：谢平，中国个人储蓄行为分析) ，金融研究 。1 9 9 3 年第9 期，中国个人储蓄 率资料来源同表3 - 4 。 3 1 3 居民储蓄增长超过居民收入和居民消费增长 改革开放以来，我国居民收入、消费和储蓄都实现了快速增长。比较而言， 居民储蓄增长快于经济增长和居民消费、居民收入的增长。从表3 - 6 我们可知， 1 9 7 8 9 7 年，我国年均经济增长为9 3 ，居民收入年均增长1 0 3 6 ，居民收 入增长高于经济增长约1 个百分点。居民消费年均增长与经济增长大致相当， 增长值为9 2 8 。中国居民储蓄增速最快，年均达到1 5 6 5 ，高于其它三个 指标3 5 个百分点。由此可见，居民消费增长放慢，而居民储蓄高增长，其增 速远大f 二居民消费和居民收入，是改革开放二十年来，中l 蛩宏现经济运行的 个重要特征。 表3 - 6g d p 、居民收入、居民消费和居民储蓄的环比增长( 单位：) 年份 g d p 居民收入居民消费居民储蓄 1 9 7 97 61 2 4 31 0 0 63 3 0 0 1 9 8 07 8l o 9 21 1 3 67 7 8 1 9 8 51 3 5l o 9 41 1 3 71 7 9 1 9 8 68 81 4 7 87 8 54 3 8 4 】9 8 7 1 1 61 0 3 41 1 9 91 2 5 5 1 9 8 81 1 31 0 6 5 1 4 1 30 0 0 1 9 3 9416 2 92 6 l1 9 1 9 1 9 9 03 84 1 9 1 2 01 3 1 8 1 9 9 l9 25 5 56 1 04 1 9 1 9 9 21 4 21 3 7 21 1 9 71 8 5 0 1 9 9 3 1 3 5l - 5 79 8 5一1 9 8 7 1 9 9 41 2 61 6 1 6 1 2 9 72 7 5 l 1 9 9 51 0 51 7 1 8 1 5 8 72 1 3 l 1 9 9 69 61 9 9 4 1 2 5 43 4 1 9 1 9 9 78 84 6 1 7 5 12 6 9 1 9 7 8 1 9 9 7 9 31 0 3 69 2 81 5 6 5 年均增跃 资料来源：g d p 数据来源于中国统计年鉴1 9 9 8 ) ，其它数据根据中国人民银行研究局课 曩组( 1 9 9 9 ) 提供数据整理雨得。 3 1 4 居民储蓄变化受利率，通胀率影响小 我困居民储蓄变化受利率影响作用小。根据古典经济学的储蓄理论，利率 对储蓄有j f 向作用，即提高利率可以刺激储蓄增加，消费减少；降低利率，储 蓄将受抑制，储蓄分流减少，消费增加。但我国居民储蓄变化同利率变化的“诈 向作用”弱化。从表3 7 的1 9 8 0 9 7 年中国利率与居民储蓄变化的情况来看， 我国的实际利率长年为负( 1 9 7 8 9 7 年共有8 年实际利率为负) ，但居民储蓄 存款仍保持了平均3 0 左右的高速增长。1 9 8 0 年和1 9 8 5 年，我国实际利率分 别为o 6 、o 9 届民储蓄存款增长高达4 2 4 和3 3 6 0 0 。1 9 8 8 年，我国出现 深度负利率( - 9 8 6 ) ，居民储蓄存款余额增长从1 9 8 7 年的3 7 3 降至2 3 7 ， 但在1 9 8 9 年负利率为6 4 6 的情况下，增幅迅速回升为3 5 4 。1 9 9 3 - 9 5 年，我 国深度负利率分别为一2 2 2 、一1 0 7 2 、3 8 2 ，居民储蓄存款呈现高额增长， 从1 9 9 3 年的3 1 7 迅速攀升至1 9 9 4 年的4 1 4 ，1 9 9 5 年略降为3 7 8 。1 9 9 6 年以来，我国连续七次调低利率( 见表3 - 8 ) ，一年期存款利率从1 9 9 6 年5 月 lf 1 的9 1 8 降至1 9 9 9 年6 月1 日的2 2 5 ，降低近7 个百分点，降幅为7 5 。 在存款利率大幅f 降的同时，居民储蓄却大幅飙升，1 9 9 6 年和1 9 9 7 年，我因 居民储薷存款余颁分别增长2 9 9 和2 0 1 ，1 9 9 8 至1 9 9 9 年也保持在1 8 左右 的增长速度。居民储蓄存款余额1 9 9 8 年底达到5 3 4 0 6 亿元，1 9 9 9 年底增至5 9 6 2 2 亿元。 我霆黪甍疆蓄变记受麓逶货澎获率彩孵较查。一羧两言，藩琵结蓄在经济通 货膨胀时期会急剧减少，居民会把储蓄用于购物保值。我国居民储帮除在一九八 ，k 年逶爨澎鞭耍始蹲大辐下降羚，葵余冬参都呈现了裹速增长。妇表3 7 显示，1 9 8 8 年通胀开始时，我湖居民储薷存款增长比1 9 8 7 年降低1 4 5 个百分点。但1 9 8 9 年 袭暹账仍“重，通胀率高达1 7 。8 的情形下，居民镳蓄存款余额增长迅速斟舞， 遮羽3 5 4 。1 9 9 3 1 9 9 5 年的严重通货膨胀时期，我国通胀率分剐离达1 3 2 、 2 1 ，7 、1 4 8 ，而居民储嚣存款不降反升，分别以3 t 7 、4 1 5 t n3 7 ，8 的高速 增长。 表3 7 1 9 8 0 - 1 9 9 7 华碍，国通胀弗、利串与居民储鬻增长情况( 单位：) 屠强德蓄存 年份通强举名义利率实际剩率 款余额增长 1 9 8 06 0 0 5 4 0- 0 6 04 2 4 1 9 8 58 8 06 8 4一l ，9 03 3 8 1 9 8 66 0 072 01 2 03 7 9 1 9 8 77 3 072 0一0 1 0 3 7 3 i 赞8i & 5 08 0 4一莹8 62 3 ? 1 9 8 91 7 8 01 1 3 46 4 63 5 4 1 9 9 02 1 08 0 46 5 43 6 7 1 9 9 12 9 07 弱4 。黼2 譬5 1 9 9 25 4 07 ，5 62 1 62 6 7 1 9 9 31 3 2 0l o 9 82 2 23 1 7 1 9 9 42 1 。7 0l o 鹩1 0 7 24 1 5 1 9 9 51 4 8 01 0 9 83 8 23 7 ，8 1 9 9 66 1 07 4 71 3 72 9 g 1 9 9 7o 瓣5 6 74 。8 72 0 。l 资料来漂：中国统计年鉴1 9 9 8 ) 表3 - 81 9 9 6 年鞋来惩凌羁事下渭、暴瑟德薹枣款变强骑凝( 摹整；羹) 播民储蓄存 i时间名义利率 款余额增长 1 9 9 6 年5 胃l 鑫 9 1 83 9 。5 i1 9 9 6 铝8 月2 3 日 7 ，4 73 6 8 i1 9 9 7 年1 0 月2 3 日5 6 7 1 7 8 l1 9 9 8 年3 捉2 5 基 5 2 21 7 2 1 9 9 8 年7 月1 日4 7 7 1 7 9 i1 9 9 8 年1 2j ；| 7 日3 7 8 1 7 0 9 1 9 9 9 霉6 箕i 嚣 2 、2 51 8 7 资j s j 麓源：潮目亚，俑陴f 调对我国宏观经济影响的分析，a 撩i 醪谬趴1 9 9 9 年第8 期 3 2 中国居民储蓄的结构特征 3 2 1 金融资产储蓄占比高而实物储蓄占比低 从1 9 7 8 年以来，居民金融资产储蓄和实物储蓄总量都增长迅速，但金融 资产储薷增长速度远远高于实物储蓄。实物储蓄1 9 7 8 年为1 6 1 亿元，1 9 9 7 年 增加到1 0 9 2 亿元，年均增长1 0 ；而金融资产储蓄1 9 9 7 年达到2 6 3 1 亿元， 比1 9 7 8 年增长6 2 6 倍，年均增长2 2 ，增速是实物储蓄的一倍多。居民会融 资产储蓄占居民储蓄的比重在改革开放2 0 年来一直处于上升趋势，从1 9 7 8 年 的2 0 6 9 ，上升至1 9 9 7 年的7 0 6 7 。与此相对应的是实物储蓄占比的迅速 下降( 见表3 - 9 ) 。 表3 - 9 居民实物储蓄和金融资产储蓄的绝对值与比例情况 ( 单位t 亿元) 绝对值( 按1 9 7 8 年不变价)占居民储蓄的比例( 1 0 0 ) 金融资产储蓄实物储蓄金融资产储蓄实物储蓄 1 9 7 84 21 6 12 0 6 97 9 3 l 1 9 8 01 5 71 3 45 3 9 54 60 5 1 9 8 53 1 86 3 53 7 2 86 2 7 2 1 9 9 01 1 1 27 5 15 9 6 94 0 3 1 1 9 9 21 6 2 36 7 77 0 5 62 9 4 4 1 9 9 41 5 6 57 8 56 6 6 03 3 4 0 1 9 9 51 9 2 49 2 76 7 4 93 2 5 l 1 9 9 62 7 5 21 6 7 47 1 9 32 8 0 7 1 9 9 72 6 3 11 0 9 27 0 6 72 9 3 3 资料来源：根据中国人民银行研究局课题组( 1 9 9 9 ) 提供的数据整理而得。 3 2 2 居民金融资产储蓄结构单一 居民金融资产结构是居民对金融工具选择的结果，是各种金融工具组合的 比例关系。从表3 1 0 可以看出，中国居民储蓄方式选择的特征：( 1 ) 、以银行 储蓄为主的储蓄选择。改革以来中国居民储蓄方式开始有了逐渐表现多元化的 条件，但是居民储蓄选择仍以银行储蓄方式为主。1 9 7 8 9 7 年，居民储蓄存 款比例几经波动，但仍平均保持在6 5 左右。( 2 ) 、居民手持现金比重保持下 降趋势。改革后，居民储蓄结构中手持现金比重总体上呈下降趋势。从1 9 7 8 年的占比4 5 2 2 ，下降到1 9 9 7 年的1 0 9 。9 0 年代以来，变化大致保持在1 0 一2 0 之问。( 3 ) 、债券、股票等有价证券持有比重上升明显，但占比还较低。 8 0 年代初中国开始发行国债，后来又逐步发行企业债券。债券利率较高，流 动性也较强，成为对居民较有吸引力的储蓄工具。9 0 年代后，股票市场走上 1 1 发展道路，般票作为新生的具有较强吸引力的储蓄被许多居民所接受。1 9 9 7 年我国居民有价汪券持有比重为1 9 6 ，与银行存款占比相比，还较低，但居民 持有有价证券比重上升，特别是近年以来，有价证券比重上升迅速，表明居民储 蓄资本化倾向正在加强。( 4 ) 、契约性储蓄有明显增长。契约性储蓄主要包括在养 老金保险、医疗保险等方面进行的储蓄。改革以来，契约性储蓄从无到有，9 0 年 代以来已占到居民金融资产储蓄的2 左右。 襄3 _ l o 中胃居民金融资产储蓄结构( 单位z ) 年份手持现金存款债券般票保险准备金合计 1 9 7 84 5 2 25 4 7 30 o o00 9o0 01 0 0 1 9 8 04 1 6 75 8 3 30 0 00 0 0o 0 01 0 0 1 9 8 53 0 7 66 5 0 34 0 20 0 00 1 91 0 0 1 9 8 82 7 1 46 2 1 88 ，4 71 6 30 。5 71 0 0 1 9 9 02 0 5 46 9 9 97 6 01 3 lo 5 61 0 0 1 9 9 21 9 3 06 0 6 01 5 1 03 9 01 2 01 0 0 1 9 9 32 24 06 66 05 9 03 9 0 1 2 01 0 0 1 9 9 41 3 7 07 9 4 05 6 00 ，5 00 7 01 0 0 t 9 9 55 0 08 7 1 06 6 00 3 0 1 0 01 0 0 1 9 9 67 1 07 7 ，5 01 1 5 028 01 2 01 0 0 1 9 9 71 0 9 0 6 7 1 01 1 9 07 7 02 5 01 0 0 贸懒研籼年数鹂洎谢平，中置镝蛔铲嘴构 橱，岱涮f 院，1 9 9 2 年第1 1 期，1 9 蚌9 7 年数据昂怕刘冁伸冒嘲鲥辅啪变革：鲫嫂黼场洲糊沿，l 盆漱咿院) 1 9 9 8 年第8 期。 3 2 3 居民储蓄分布差距大 中国居民储蓄在不同收入阶层的分布差距太。总体来看，有统计资料显示， 目前我国2 0 的人拥有8 0 的储蓄存款。从城乡储蓄存款余额和增加额分布 来看，近几年来，占我国人口约3 0 的城镇人口，其拥有的城乡储蓄存款余 额和增加颧为8 0 ，而占全国人口约7 0 的农村居民，其占比仅为2 0 左右。 从城镇居民内部的金融资产储蓄来看。1 9 9 6 年末，占城市居民户2 0 的最高 收入阶层居民的户均金融资产占城市居民金融资产总额的4 8 ( 见表3 - 1 1 ) ， 而最低收入的2 0 城市居民户占城市居民金融资产总额仅为4 。 城市住户按 户均金融资产( 元) 占居民金融资产 五等分组序 总额的比重( ) 1 ( 最高) 7 4 3 5 9 4 8 2 3 5 6 2 9 2 3 3 2 4 7 8 6 1 6 4 1 3 9 4 2 9 5 ( 最低) 6 1 2 9 4 消费与积累( 储蓄) 比例是影响一国宏观经济运行的重大经济结构之一。 我国居民消费约占社会最终消费的8 0 ，居民储蓄占到国民储蓄的7 0 左右， 因而居民储蓄与消费的比例变化将对中国宏观经济运行产生重大影响。分析我 国居民储蓄的增长变化特征对国民经济的影响，从长期经济增长和社会发展来 看，目前的高储蓄水平( 国民储蓄率4 0 左右，居民储蓄率2 0 左右) 是有 利于我国经济增长的，这也是符合在工业化发展中期，储蓄率将呈现上升趋势 的历史阶段特征的。从短期来看，当前我国宏观经济正处于通货紧缩的态势， 居民储蓄高速增长将影响需求变化，对国民经济产生负面影响。同时，居民储 蓄结构单，居民储蓄的分布差距都将对转轨时期的中国宏观经济运行产生影 响。 4 1 居民储蓄高速增长对长期经济增长的正面影响 从长期经济增长的供给因素角度来看，居民储蓄的高速增长有利于国民经济的 增长。从理论上讲，资本是经济增长的重要因素之一。而储蓄是资本形成的源泉。储 蓄通过投资转化形成资本。储蓄为资本形成提供了可能，奠定了数量基础。一国的 高储蓄是资本高积累的基础，加之储蓄向投资转化的高效率，一国经济能够形成高 储蓄一高投资一高产出一高储蓄的良性循环。从我国转轨以来的经济发展现实来看， 我国的经济增长是与储蓄增长相一致的。一般而言，储蓄高增长，经济高增长；储 蓄增长放慢，经济增长放慢。1 9 7 8 9 8 年，我国国民储蓄增长9 6 9 ，而经济增长9 8 ， 经济增长与国民储蓄增幅大致相同。表3 2 反映，我国经济增长变化同国民储蓄增 长变化基本同步。目前，我国居民储蓄占国民储蓄的2 3 强，居民储蓄成为国民储 蓄最主要的储蓄主体，同时居民部门作为资金盈余部门、净储蓄主体，日益成为企 业建设资会和政府投资的重要来源。有资料显示( 范剑平，1 9 9 9 ) ，1 9 7 8 年居民金 融投资占g n p 比例为0 8 ，企业金融负债占1 4 ，政府金融投资占0 3 ，1 9 9 5 年居民金融投资占g n p 比例升为1 9 2 ，企业金融负债为1 4 9 ，政府金融负债 1 5 。居民储蓄高速增长，带动国民储蓄快增长，为我国转轨以来的经济增长提供 了资金支持。居民的高储蓄，还为体制转轨振荡过程中的居民消费水平提供了支撑， 弥补了企业亏损，为社会保障体系提供了物质保证。从未来中国经济发展来看，储 蓄( 居民储蓄) 的高增长，是为我国消费结构升级积累财力，将有力促进我国产业 结构、产品结构的升级，为中国经济的又一轮快速增长奠定基础。 居民储蓄总量膨胀对短期经济均衡具有负面影响。居民储蓄是居民收入的储蓄 一消费选择结果。从理论上讲，在收入一定的情况下，储蓄与消费呈此消彼长的关 系。居民储蓄的高速增长意味着居民消费的迅速减少。作为最终需求的居民消费不 足，将引致投资需求不足，从而破坏社会供需平衡，影响宏观经济的稳定。 当前我国经济运行呈现通货紧缩的态势：经济增长连年放慢( g d p 增长 从1 9 9 4 年的1 4 2 逐年下降到1 9 9 9 年的7 1 ) ；物价水平持续下跌：社会零 售商品总额增幅趋缓( 1 9 9 6 年至1 9 9 8 年分别为1 3 2 、1 0 2 、97 ) ；企、l k y f i 不足，失业严重。在国内有效需不足的宏观背景下，居民储蓄高速增长使 宏观经济紧缩运行“雪上加霜”，主要表现：( 1 ) 、在消费层面上，高储蓄低 消费的收入消费分割比例使市场需求缩小，产品销售困难，生产者收入下降， 预期不稳，于是新一轮消费需求又收缩，经济日益趋紧。居民消费不足，直接 影响商品市场。消费需求不足，市场容量狭小，一部份商品被迫降价销售，从 而影响其它商品的价格，带动整个商品价格呈下降趋势( 见表4 1 ) 。另一部 份价格刚性商品积压严重，企业生产减少，职工收入增幅降低。( 2 ) 、在生产 投资方面，资金市场上大量资金过剩闲置，而投资转化效率低下，投资总量骤 减。资金过剩，从存款来看，居民储蓄银行存款巨幅增长。1 9 9 6 年以来，我 国居民储蓄存款余额以年均3 0 的速度递增，1 9 9 9 年底，已接近6 万亿元。 从贷款来看，我国1 9 9 4 年以来，全国金融机构存差不断增加，1 9 9 4 年为5 2 6 5 亿元，1 9 9 9 年上半年达到1 2 1 4 0 亿元。投资下降，投资对国民经济增长贡献 率降低，1 9 9 5 9 7 年，投资贡献率分别为3 3 6 ，2 9 7 和2 1 7 。投资需求不 足，对经济增长的贡献率下降是当前中国通货紧缩的直接原因( 北京大学 经济研究中心宏观组，1 9 9 8 年) 。 表禾l 中国价格增长指数( 单位：) 1 9 9 9 年份 1 9 9 4 年 1 9 9 5 年1 9