（企业管理专业论文）国有企业产权制度的变革与治理结构的完善.pdf

西安建筑科技大学硕士学位论文 国有企业产权制度的变革与治理结构的完善 专业：企业管理 硕士生：沈泽宏 指导教师：田广研教授 摘要 国企改革是中国经济体制改革的中心环节。国有企业在经历一系列诸如放权让利、 推行承包制、股份制等改革之后，仍然未能解决所有者缺位、内部人控制、政企不分 等一系列制约国企改革的根本性问题。十四届三中全会提出国企改革的方向是建立现 代企业制度。现代企业制度是建立在所有权与经营权分离基础之上，所有权与经营权 分离必然会产生代理人问题，即如何激励与监督代理人的问题，这也是公司治理研究 的核心问题。因此，国有企业公司化改革的成功关键在于以产权制度变革为基础建立 高效、完善的公司治理结构。公司治理的含义包含两个层次，一个层次是指内部治理， 即通常所称的公司法人治理结构，通过公司内部产权制度安排来实现：另一个层次是 指外部治理，通过公司外部竞争的市场体系安排来实现。 本文以建立完善的公司治理结构为研究目的，从内部治理和外部治理两方面进行 分析。在内部治理方面，本文提出在产权清晰界定的基础上，进行产权结构多元化改 造并建立适度集中的产权结构。为了实现产权结构多元化，本文还分析了目前我国资 本市场与产权结构多元化的关联性以及障碍性，并指出存在制度性障碍、信息性障碍 和法律性障碍等三种主要的障碍。针对这些障碍，本文提出了一些行之有效的措施， 在外部治理方面，本文分析了竞争的市场体系尤其是产品市场、经理市场、资本市场 ( 控制权市场) 对经营者的激励和监督作用。 通过对内部治理和外部治理两方面进行分析，就建立完善的公司治理结构，本文 设计了一套制度安排，即产权结构多元化、法人化、社会化和培育充分、公平竞争的 市场体系。与此同时，本文在考察世界两种主要公司治理模式发展趋势的基础上，提 出在我国国有企业中建立一种综合型公司治理模式，即从内部治理和外部治理两方面 同时完善公司的治理结构。 关键词：产权；产权结构多元化；公司治理；资本市场 t h er e f o r mo f p r o p e r t yr i g h t si n s t i t u t ea n dt h ep e r f e c t i o no f g o v e r n a n c es t r u c t u r ef o r t h es t a t e - o w n e d e n t e r p r i s e s s p e c i a l t y ：b u s i n e s sm a n a g e m e n t n a m e ：s h e n z e h o n g i n s t r u c t o r ：t i a ng u a n g y a np r o f e s s o r a b s t r a c t t h er e f o i t uo fs t a t e o w n e de n t e r p r i s e s ( s o e s ) i st h ec o r ep r o b l e mo ft h er e f o r mo f c h i n e s ee c o n o m i cs y s t e m a f t e rh a v i n ge x p e r i e n c e ds e v e r a l s t a g e s a s f o l l o w s ：r e l e a s i n g r i g h t sa n dy i e l d i n gp r o f i t s ，c o n t r a c t i n go u ts y s t e m ，s h a r ei n s t i t u t i o na n ds oo i l ，c h i n e s e s o e sh a v en o ts o l v e ds u c has e r i e so f k e yp r o b l e m sa st h ea b s e n c eo fo w n e l 葛，i n s i d e r c o n t r o l ，t h eu n s e p a r a t i o nb e t w e e ng o v e m m e n ta n de n t e r p r i s e sy e t ，w h i c hl i m i t st h er e f o r m o fs t a t e o w n e d e n t e r p r i s e s m o d e me n t e r p r i s es y s t e m i sb a s e do i lt h e s e p a r a t i o no f o w n e r s h i pa n dm a n a g e m e n tr i g h t s t h i ss e p a r a t i o nm u s tl e a dt ot h ea g e n tp r o b l e m ，n a m e l y t h ep r o b l e mh o wt oi n c e n ta n ds u p e r v i s ea g e n t w h i c ha l s oi st h ec r u c l a lp r o b l e mo f t h e r e s e a r c ho f c o r p o r a t eg o v e r n a n c e ，s o ，t h ek e y 幻a c h i e v et h er e 岛i t l 2o f s o e si s oe s t a b l i s h e f f i c i e n ta n dp e r f e c tc o r p o r a t eg o v e r n a n c es t r u c t u r e 1 1 1 em e a n i n go f c o r p o r a t eg o v e r n a n c e i n c l u d e st w oa s p e c t s o no n es i d e ，j tr e f e r st oi n t e r i o r g o v e r n a n c e ，w h i c hi s s o c a l l e d c o r p o r a t ej u r i d i c a lp e r s o ng o v e r n a n c es t r u c t u r e t h a ti s r e a l i z e db yt h ea r r a n g e m e n to f c o r p o r a t ei n s i d ep r o p e r t yr i 曲t ss y s t e m t h eo t h e ra s p e c tr e f e r s t oe x t e r i o rg o v e r n a n c e w h i c hi sb r o u g h tt os u c c e s sb yo u t s i d ec o m p e t e dm a r k e t s y s t e m i no r d e rt oe s t a b l i s ha p e r f e c tc o r p o r a t eg o v e m a n c es y s t e m ，t h i sp a p e rw i l lg oa l o n g f r o mt w os i d e so fi n t e r i o r g o v e m a n c ea n de x t e r i o rg o v e r n a n c e o nt h es i d eo fi n t e r i o r g o v e m a n c e ，t h ep a p e rp u t st h em u l t i p l ep r o p e r t yr i g h t s a n dt h em o d e r a t e l yc e n t r a l i z e d p r o p e r t yr i g h t ss y s t e mf o r w a r do n t h eb a s eo f c l e a r l yp r o p e r t yr i g h t s w i mt h ep u r p o s et o m u l t i p l y i n gp r o p e r t yr i g h t s s t r u c t u r e ，t h ep a p e ra n a l y z e st h er e l a t i o n s h i pa n do b s t a c l e b e t w e e nc h i n e s ec a p i t a lm a r k e ta n dt h em u l t i p l ep r o p e r t yr i g h t s ，a n dt h es a l t l et i m e ，p o i n t s o u tt h ee x i s t e n c eo fi n t u i t i o n ，i n f o r m a t i o na n dl a wo b s t a c l e s t ot h e s eo b s t a c l e s ，s o m e e f f e c t i v ea d v i c ei sg i v e n o nt h es i d eo fe x t e r i o rg o v e r n a n c e , t h et h e s i sa n a l y z e st h ei n c e n t a n ds u p e r v i s eo n m a n a g e r so f c o m p e t e d m a r k e t s y s t e m ，e s p e c i a l l yo f m e r c h a n d i s e ，m a n a g e r a n d c a p i t a lm a r k e t ( c o n t r o lr i g h t sm a r k e t ) b y t h ea n a l y s i so fi n t e r n a la n de x t e r n a lg o v e r n a n c e ，as e to f s y s t e mi sd e s i g n ，s u c ha s m u l t i p l ep r o p e r t yr i g h t s ，a r t i f i c i a lp e r s o n ，s o c i a l i z a t i o n ，p e r f e c ta n df a i r m a r k e ts y s t e m m e a n w h i l e ak i n do f c o m p r e h e n s i v ec o r p o r a t eg o v e r n a n c e m o d e li sb r o u g h tf o r w a r do nt h e b a s eo f s u r v e y i n g t h ed e v e l o p i n g t e n d e n c y o f t w ow o r l dm a i n c o r p o r a t eg o v e r n a n c em o d e l s ， n a m e l y , p e r f e c t i n gc o r p o r a t eg o v e r n a n c e s t r u c t u r ef r o mi n t e r n a la n de x t e r n a lg o v e r n a n c e k e yw o r d s ：p r o p e r t yr i g h t s ，m u l t i p l ep r o p e a yr i g h t ss t r u c t u r e ，c o r p o r a t eg o v e r n a n c e ， c a p i t a l m a r k e t 声明 本人郑重声明我所呈交的论文是我个人在导师指导下 进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特 别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表 或撰写过的研究成果，也不包含本人或其他人在其它单位已 申请学位或为其它用途使用过的成果。与我一同工作的同志 对本研究所做的所有贡献均已在论文中作了明确的说明并 表示了致谢。 申请学位论文与资料若有不实之处，本人承担一切相关 责任。 论文作者签名：灯姊数 日期：埘3 、啦。 关于论文使用授权的说明 本人完全了解西安建筑科技大学有关保留、使用学位论 文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文 被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以 采用影印、缩印或者其它复制手段保存论文。 ( 保密的论文在论文解密后应遵守此规定) 敝仟者姥砌泽煳币虢嘶魄渺帅 西安建筑科技大学硕士学位论文 1 1 问题的提出 1 绪论 国有企业的改革已成为我国经济体制改革的难点所在。从我国国有企业改革的 进展来看，从1 9 7 9 年至今，大体己走过四个阶段：第一阶段自1 9 7 9 年至1 9 8 3 年， 主要内容是放权让利；第二阶段是自t 9 8 3 年至1 9 8 7 年，主要内容是利改税；第三 阶段是自1 9 8 7 年至1 9 9 2 年，主要内容是实行承包制：第四阶段则是自1 9 9 2 年至今， 主要内容是逐渐进行现代企业制度改造。从已进行的几个阶段，特别是前三个阶段 的国有企业改革历程来看，具有普遍性的特点在于两方面：一方面在改革的方式上， 基本上是自上而下的行政性推动的政府行为过程，这是由于国有企业的所有者是政 府，因而改革的决定权掌握在政府手中，使国有企业改革成为一种政府行政行为； 另方面在改革的内容上，主要是集中在分配关系，特别是集中在政府财政收入与 企业收入以及企业收入与职工收入、地方政府收入与中央政府收入等方面的利益关 系的调节和规范上。从第四阶段进行现代企业制度改造的过程来看，国有企业改革 主要侧重于产权制度的变革尤其是产权的清晰，政府职能的分解与分类通过对企 业制度的改造，政府对国有企业超经济的行政干预大大减少，企业活力大大增强； 公司法人治理结构初步形成了股东大会、董事会、经理层、监事会相互制衡的管理 机制；减轻了企业负担；分离了富余人员；为此建立现代企业制度被确立为国有企 业改革的方向。虽然，国有企业现代企业制度改造工作取得了明显成效，但同时也 存在一些急待解决的根本问题。 1 ) 政府与企业的关系仍未彻底清晰。中华人民共和国公司法中规定：“出资 者按投入公司的资本额享有所有者的资产收益、重大决策和选择管理者等权利。”这 里的“重大决策权”概念比较模糊，可以作各种解释。如果没有一个较为确定的含 义，就仍然成为政府部门直接干预企业经营活动的一种借口，形成原来政府向企业 归还的权利反而通过股份制形式又收了回来。其次，国有企业中作为最大股东的政 府，其所拥有的选择管理者权利与计划经济条件下经理由政府指派任命，两者有内 容相同、形式不一之嫌。 2 ) 产权关系不清晰。所谓“产权清晰”，包括两层含义：一是财产的占属关系 是清楚的，即财产归谁所有，谁是财产的所有者或谁拥有财产的所有权是明确的： 二是在财产所有权主体明确的情况下，产权实现过程中不同权利主体之间的权、责、 西安建筑科技大学硕士学位论文 利关系是清楚的。对于国有企业来说，在第一层含义上似乎是清晰的，因为国有资 产在法律上明确归国家所有。但在财产的运行过程中实际上是模糊的，并不清晰， 因为国家作为最大所有者无以直接进入企业，而是将资产委托给代理者一企业法人 ( 董事会) ，那么企业法人也就同样获得了对国家资产的支配权，而同时又不具有相 应的资产责任能力，董事会成员作为政府任命的行政性官员，根本不可能也不必承 担资产责任，从而出现了权力与责任的严重失衡。 3 ) 内部人控制现象严重。内部人控制指的是，经理人员事实上或依法掌握了控 制权，他们的利益在公司战略决策中得到了充分的体现，这种控制往往是通过经理 人员与工人共谋而实现的。内部人控制作为现代股份公司的内生现象，在各国股份 制实践中是一个普遍问题。我国在向社会主义市场经济转轨过程中，由于各方面制 度环境的不成熟，企业的内部人控制问题更加突出，也显得更加难以解决。在何俊 的调查中，在5 3 0 家上市公司中，平均内部人控制度“16 7 o ，内部人控制度为1 0 0 的公司有8 3 家，占有效样本总数的2 0 4 ，在3 0 至5 0 之间的有5 4 家，占1 3 3 ， 小于3 0 的有3 8 家，仅占有效样本数的9 4 ( 参见表1 一1 ) 表l 一1内部人控制度分布 0 l o 2 0 3 0 4 0 5 0 6 0 7 0 8 0 9 0 区间 1 0 2 0 3 0 4 0 5 0 6 0 7 0 8 0 9 0 1 0 0 公司 382 72 52 94 04 66 66 59 7 数 资料来源：何俊，上市公司治理结构的实证分析，刘树成、沈沛，中国资本市场前沿 理论研究文集，第5 1 4 5 1 5 页。 以上我们论述的这些问题是国有企业进行现代企业制度改造过程中急需解决而 又无法回避的问题，当然除了以上问题，还有其它一些问题也须解决，如企业债务 和税费负担过重、“企业办社会”、人员负担过重等。如果这些问题在国有企业改革 实践中得不到有效解决，那么现代企业制度将难以建立，因为现代企业制度的基本 特征是“产权明晰、责权明确、政企分开、管理科学”。因此，若在国有企业中建立 现代企业制度，就至少有以下几项工作需要完成。首先，需要进行产权制度变革。 产权制度改革是企业改革的核心问题，中国的国有企业不解决产权制度问题是没有 出路的，这是因为“产权清晰”是建立现代企业制度的前提，因而不进行产权改革， 其他改革都无从谈起。产权制度改革不仅要实现产权明晰而且更要实施产权结构多 元化，即投资主体多元化，因为仅仅产权明晰还无法解决政企不分等问题，关于这 内部人控制度= 内部董事人数董事会成员总数。 2 西安建筑科技大学硕士学位论文 一点在文章的第二章有详细的论述。其次，需要建立完善的公司治理结构。公司治 理结构是建立现代企业制度的核心。这是因为，现代企业制度的特点是所有者与经 营者的分离，要使具有不同目标函数的所有者和经营者“不同心而同力”。一方面要 让经营者有职有权，另一方面又要使经营者处在所有者最终约束下，这就要靠建立 有效的治理结构才能实现。最后，需要建立完善的资本市场。因为资本市场为国有 企业进行资产重组和产权交易提供制度基础，为国有企业引进和培养新的战略投资 者。 1 2 论文研究的范围和逻辑结构 中国企业改革的核心是国有企业改革，由于国有企业的出资人是政府，政府集 企业财产所有权和社会行政管理权于一身。这就使国有企业的治理变得异常复杂， 其不同于西方国家公司治理的地方也主要体现在这里，也正因为这点，使得研究国 有企业的治理更具有意义。因此，本文的研究范围主要限于国有企业尤其是上市的 国有企业。 本文对我国国有企业治理的研究将分两条线进行：一是产权和内部治理，主要 分析完善内部治理需要进行产权制度变革，使产权结构多元化、法人化、社会化； 二是竞争和外部治理，主要分析建立完善的外部治理，须通过建立充分的有序的竞 争的市场体系尤其是产品市场、经理市场和资本市场来实现。 在逻辑结构上，论文具体分为四个部分： 第一部分即第1 章，分析研究问题提出的背景及目前国有企业公司治理存在的 主要问题。 第二部分包括第2 4 章，研究产权结构多元化是产权制度改革的主要方向、股 权结构对公司治理结构影响的理论分析以及目前资本市场对股权结构多元化和公司 治理结构完善的障碍性研究。 第三部分即第五章，主要分析通过建立公平竞争的市场体系包括产品市场、经 理市场和资本市场来完善公司的外部治理。 第四部分包括第六、七章，在全球公司治理发展趋势考察的基础上，并在以上 各章分析的基础上，指出完善中国公司治理的途径在于实现产权结构多元化和建立 公平竞争的市场体系，同时指出中国公司治理模式的选择应是综合型公司治理。 西安建筑科技大学硕士学位论文 1 3 国有企业公司治理存在的问题 1 3 1 公司治理的涵义 “公司治理”的概念早在8 0 年代初就被经济学家在文献中引用了。从法和经济 学的角度看，公司治理的涵义包含有两个层次：一个层次是指内部治理，即通常所 称的法人治理结构，通过公司内部产权制度安排来实现：另一个层次是外部治理， 通过公司外部竞争的市场来实现。 公司内部治理是基于委托代理理论和产权理论，对代理人实施激励机制和约束 机制从而在公司的各个利益主体之间进行剩余控制权与剩余索取权有效配置的一套 产权制度安排。因此，产权的明确界定、产权的合理配鼍以及由此决定的利益激励 机制和约束机制是内部治理的主要内容。许多著名的学者对公司法人治理结构( 本 文称为内部治理) 都做出了各自的解释。 英国牛津大学管理学院院长柯林梅耶在他的市场经济和过渡经济的企业治 理机制一文中，把公司治理定义为“公司赖以代表和服务于它的投资者利益的一 种组织安排。它包括从公司董事会到执行人员激励计划的一切东西。公司治理 的需求随市场经济中现代股份公司所有权与控制权相分离而产生。” 美国斯坦福大学的学者钱颖一在文章中国的公司治理结构改革和融资改革 中，综合了经济学家对公司治理的理解，“在经济学家看来，公司治理结构是一套制 度安排，用以支配若干在企业中有重大利害关系的团体一投资者( 股东、贷款人) 、 经理人员、职工一之间的关系，并从这种联盟中实现经济利益。公司治理结构包括： ( 1 ) 如何配置和行使控制权；( 2 ) 如何监督和评价董事会、经理人员和职工；( 3 ) 如何设计和实施激励机制。”1 美国布鲁金斯研究所的经济学家玛格丽特布莱尔认为：公司治理结构是指有 关公司控制权和剩余索取权分配的一整套法律、文化和制度性安排；这些安排决定 公司的目标，谁在什么状态下实施控制，如何控制，风险和收益如何在不同企业成 员之间分配等这样些问题。 公司外部治理主要是基于市场竞争理论，通过公司外部市场体系提供充分的公 司经营信息和对公司及经营者行为进行客观的评价，从而形成一种竞争的市场环境 m a y e r , c o l i n1 9 9 5 转引自费方域：“什么是公司治理? ”，上海经济研究t 1 9 9 6 ( 5 ) 。 青木昌彦，钱颖一：转轨经济中的公司治理结构，中国经济出版社- 1 9 9 5 。 f b l a i r m a r g a r e t m o w n e r s h i pa n dc o n t r o l ：r e t h i n k i n gc o r p o r a t eg o v e r n a n c e f o rt h e2 1c e n t u r y , w a s h i n 昏o n ：t h ；b o o k i n g s i n s t i t u t i o n ，1 9 9 5 转引自张维迎：“所有制、治理结构及委托一代理关系”，t 经济研究 1 9 9 6 ( 9 ) 。 4 西安建筑科技大学硕士学位论文 和交易成本低廉的优胜劣汰机制，以达到对公司经营者进行有效激励和监督的目的。 广义的公司外部治理是一个监控体系，包括市场监控、证券交易所监控、利益相关 者监控、政府和法律监控、社会舆论监控等。其中市场监控又包括资本市场( 公司 控制权市场) 监控、经理市场监控和产品市场监控等。狭义的公司外部治理则主要 是市场监控和利益相关者监控。本文侧重于分析狭义的公司外部治理。 1 3 2 国有企业公司治理存在的问题 目前我国国有企业公司治理结构的基本特征可以概括为“政府行政干预下的内 部人控制”。随着国有企业改革，特别是放权让利改革的不断推进，下放给企业的 经营自主权事实上都落到了“内部人”手中，而未能下放的权力如人事任免权则仍 然掌握在各级行政部门的手中，它们对企业的干预还远远没有停止，这就形成了政 府干预和内部人控制相结合的治理结构特点。一方面，出现了经营者权力迅速扩大 而对其监督与约束力度大大减小的趋势，以经营者为首的内部人控制问题日益突出； 另一方面，政府部门以“婆婆加老板”的身份对国有企业进行过多干预的问题仍然 相当严重。而且这两方面是相互影响、相互作用的有机结合体。国有企业改革进程 中的种种现象，反映了如下复杂的两难选择：即给企业经营者以充分的经营自主权 可以带来企业效率的提高，但同时也可能导致“内部人失控”，使股东利益受损；国 家作为股东对企业进行监督和控制，又会由于国家及其代理人所具有的特殊地位使 这种监督和控制带有行政色彩，导致对企业过多的干预。 以上是对国有企业公司治理结构存在问题的总体概括，下面我们将以上市公司 为例，对这一问题进行具体的论述。 根据上海证券交易所1 9 9 9 年底对沪市上市公司进行的公司治理的问卷调查，行 政权力对上市公司的控制仍然相当严重，被调查的2 3 5 家公司中有1 4 5 家表示有主 管部门，占有效回答总数的6 1 7 ；股权的集中程度相当之高，仅国家股、法人股 的比例就达6 0 以上；董事会的“内部人”现象比比皆是，7 0 左右的成员来自于股 东的派遣，来自第一大股东的人数已超过董事会总人数的5 0 ；监事会的成员大部 分由工会主席和职工代表构成，7 3 4 的样本公司的监事会主席是从企业内部提拔上 来的，监事会成员不熟悉财务规则已经成为比较普遍现象：公司的首席监督官一董 事长与首席被监督者一总经理兼任的现象比较普遍，实际上是在自已监督自己，自 己评价自已；独立董事仅有8 人，占被调查总数( 2 9 2 8 人) 的0 3 。这些情况 表明，在我国的主板市场上，公司治理结构的建设和完善还是一项艰巨的任务，需 上海证券交易所“上市公司治理问卷调查结果与分析”，载于c a t f f k 司2 0 0 0 年第1 2 期。 5 西安建筑科技大学硕士学位论文 要付出长时期的甚至是艰苦的努力。 目前，我国国有企业公司治理结构至少存在以下四方面的问题。 i ) 股权结构不合理。其主要表现在三个方面：其一，股票发行的种类过多。根 据目前普遍采取的方式，我国上市公司的股票包括：国家股、法人股、a 股、b 股、 h 股以及内部职工股。我国公司法第一百三十条规定：股票应该同股同价、同 股同酬、同股同权。然而，上市公司的实际情况违背了这一基本规定。a 股、b 股和 h 股的市场被分割，有着各自不同市场价格，国家股和法人股不能自由流通，其协 议转让的价格更是远低于同一公司的a 股价格，如上所述，不同类别股票的持股主 体拥有的权利亦不同。其二，国有股在大多数国有企业中“一股独大、一股独占” 的问题还没有解决。据统计，在上市公司中，国有股( 国有股和法人股之和的近似 值) 占全部股份的比例，1 9 9 2 年为6 8 0 1 ，1 9 9 5 年为6 3 3 7 ，1 9 9 8 年为6 2 6 3 ( 参见表1 - - 2 ) 。从表l 一2 可以看出，尽管国有股比重呈下降趋势，但自1 9 9 5 以来，下降趋势明显减缓，基本维持在6 2 以上的水平，即国家对大多数上市公司 仍处于绝对控股状态。其三，国有股都不能在证券市场上流通，虽然可以协议转让， 但是转让和条件都有严格的限制，并且最终必须通过政府机关审批。截止到2 0 0 0 年底，沪深两市的流通股只有1 2 3 3 3 亿股，占上市公司股本总额的3 4 1 3 ，而不 流通股则高达2 3 8 0 1 亿股，其比例高达6 5 8 7 。这种畸形的股权结构使得公司的 大股东甚至管理者的个人意志很容易成为董事会的意志甚至公司的意志，从而出现 大股东或控股股东利用对公司的控制权来侵占公司利益特别是其他股东的利益，如 恒通集团从棱光实业提走了3 8 亿资金，活力2 8 一笔核销了集团公司1 3 7 亿元的欠 款，粤金曼集团占用s t 粤金曼1 0 亿元的资金等”1 。 表1 2中国上市公司中国有股的比重 1年份 1 9 9 21 9 9 31 9 9 41 9 9 5 1 9 9 61 9 9 71 9 9 8 i 国有股比重( ) 6 8 0 16 9 7 26 5 8 4 6 3 3 76 2 6 0 6 2 2 26 2 6 3 资料来源：高明华，公司治理：理论演进与实证分析兼论中国公司治理改革，经济 科学出版社，2 0 0 1 2 ) “内部人控制”现象的普遍存在使公司的股东大会出现“无机能化”趋势， 董事会形同虚设，监事会成了摆设，不但形成了大股东或监控股东自己选择自己、 自己监督自己、自己评价自己的奇怪现象，而且也使公司本应具有的制衡机制逐渐 失灵。这种无约束的公司治理结构，在实践中产生了多重的和迭加的负面影响。( 1 ) 川中国证券监督管理委员会： 中国证券期货统计年鉴( 1 9 9 6 2 0 0 0 ) ，中国统计出版杜出版 【2 1 上市公司：缘何频频回报大股东，和讯网2 0 0 1 年1 月3 日 6 西安建筑科技大学硕士学位论文 董事会、监事会和经营管理机构之间形成了“利益共同体”，一损俱损，一荣俱荣， 因而可以联合起来在股东大会和市场上对付中小投资者，而由于中小股东无法在公 司的权力结构中取得应有的地位和行使相应的权力，就普遍缺乏参加股东大会的兴 趣和积极性，而更倾向在股票市场上“用脚投票”，从而使相当多的公司的股东大会 成为“大股东大会”。( 2 ) “用脚投票”机制本来是市场经济条件下制约上市公司的 一个有效机制，但在我国现有的法律框架和股权结构下，恶意收购的机制几乎不可 能发生，再加上我国上市公司中普遍缺乏股票期权制度，因而股价的跌落几乎是不 可能对上市公司产生威胁，也不会产生对经营管理者任何直接或间接的影响。( 3 ) 制衡机制的缺失和大股东“一票定乾坤”局面的形成还使得大量的内幕交易和频繁 的关联交易成为可能，使上市公司很容易与庄家串通，制造各种题材来拉抬股价， 从而造成股票价格的严重失真，资源配置的导向机制也就无法启动和发挥作用。 3 ) 董事会的构成不合理。在英美模式公司治理结构中，外部人成为董事会的成 员并且拥有一半以上的席位是一种普遍的现象。由专业人士参与到董事会有利于董 事会对经营者进行监督。但是在我国，董事会基本上是由日常的经理人员组成的， 董事长甚至兼任总经理。在何俊的调查中，在5 3 0 家上市公司中，董事长和总经理 由一人兼任的公司有2 5 3 家，占样本总数的4 7 7 。在样本总数中，1 0 0 为执行 董事的公司占有效样本的2 2 1 ，5 0 以上为执行董事的公司占有效样本数的7 8 2 ，并且分析表明，每个公司平均拥有董事9 7 人，其中非执行董事3 2 人，执行 董事6 5 人。由此可见，公司董事会实际上很大程度地掌握在执行董事手中。现代 企业的发展历程证明，董事应该职业化，通过市场影响董事升迁和社会地位，促使 其尽职尽责。当然董事并不完全由股东和管理者担任，为了提高经营管理的职业化 程度，越来越多的企业聘任专业人士参与管理，这样做不仅可以提高决策的专业化 程度，而且可以增加董事会决定的透明度和公平与公正性。董事会的成员主要由执 行董事组成，即主要内部经理人员组成，它们不会有动力对自己进行监督。董事会 监督经营者的治理结构形同虚设。 4 ) 企业中普遍存在缺乏企业家的选择和成长机制。在这方面，最重要的问题是： ( 1 ) 我国企业的经营管理人员基本上是在企业内部产生的，而不是通过市场竞争脱 颖而出的，缺乏一个市场化和企业化的生成、选择和成长机制。职业化的、专才型 的企业家队伍的缺乏，也是我国企业经营管理水平低下从而竞争能力低下的一个重 要原因。( 2 ) 国有企业中普遍缺乏有效的利益激励机制，企业经营管理者的责任、 风险和收益严重不对称。根据上海证交所的调查，在沪市的上市公司中，5 2 3 的 董事、4 4 的监事和5 6 8 的经理在1 9 9 8 年的收入不足1 万元；2 3 1 的董事、 西安建筑科技大学硕士学位论文 3 6 的监事和2 7 3 的经理的收入在l 万3 万元之间：1 1 1 的董事、2 0 的监 事和4 5 的经理的收入在3 万5 万元：1 3 5 的董事、1 1 4 的经理的收入在5 万元以上；收入最低的董事、监事和经理人员的年收入只有5 0 0 0 多元，还不及当年 全国职工的平均工资( 7 4 7 9 元) ”1 。而在美国，1 9 9 0 年，商业周刊调查中的公 司首席执行官的平均工资和奖金达到1 2 0 万美元，如果加上股票期权和其他长期薪 酬计划的收入，平均总薪酬则达到1 9 5 万美元，按1 9 9 0 年的工资率计算，这相当于 一名工人8 5 年的工资和一个工程师4 5 年的工资”1 。( 3 ) 我国的企业中普遍存在缺 乏长期的薪酬激励制度，这突出地表现在期股和期权制度的缺失上，这样，企业的 经营业绩和经营管理者的收益就无法建立起正常的和有机的联系，不能激励经营者 和管理者去尽最大努力来提高公司的效益并进而提高收益。 1 上海证券交易所上市公司治理问卷调查结果与分析载于上市公司2 0 0 0 年第1 2 期 2 1 孔翔：美国股份公司的内部管理，第3 6 页t 经济科学出版社，1 9 9 9 8 西安建筑科技大学硕士学位论文 2 产权结构多元化是国有企业产权改革的方向 2 1 现代企业制度的形成和发展 随着现代工商企业的发展，公司规模不断扩大，股东增多，业务日益复杂化， 大股东亲自担任高层经理人员，只有中下层经理人员才有支薪的雇员担任的做法越 来越不能适应新的形势。于是，在大公司中不但中下层经理人员由支薪的雇员担任， 连高层管理人员也由支薪的雇员担任的情况变得越来越普遍。这些高层经理人员往 往不是公司的股东，只是由于自己的经营管理能力而被代表所有者的董事会所聘任。 第一次世界大战以后，大公司的股权分散化发展迅速，股东人数迅速增加，高层管 理逐渐到支薪雇员手中。美国的情况最有代表性。据统计，美国电话电报公司股份 人数从1 9 0 1 年为l 万人增加为1 9 3 1 年的6 4 2 万人，3 0 年内增加了6 0 多倍，滨州 铁路的股东人数，1 9 0 2 年为2 8 万人，到1 9 3 1 年增加为2 4 万余人，增加了7 5 倍； 美国制钢公司的股东人数1 9 0 1 年为1 5 万余人，到1 9 3 1 年增加为1 7 4 万余人，增 加了1 0 倍“3 。因此，现代公司的发展，已经使其受经营者控制或者说实现了所有权 与经营权的分离。 第二次世界大战后，发达国家大公司的股权进一步分散化。例如美国电话电报 公司的股东人数到1 9 8 4 年时增加至3 2 4 万余人。由于股份高度分散化，大公司需要 由专业的经理人员经营，不占有5 0 以上的股份的股东，甚至完全不占有股份的经 理人员也可能控制公司。在被调查的美国2 0 0 家大公司中，绝大部分不是由股东控 制的，其中占公司数量4 4 ，占公司财产5 8 的公司是由并未掌握公司股权的经理 人员控制的“1 。 美国经济学家钱德勒在他的名著看得见的手美国企业中的经理革命一 书中，对美国现代企业制度形成的历史进行了细致的分析。他指出，现代公司源于 1 9 世纪8 0 年代开始的大规模生产和大规模销售的结合。在公司从事多样化经营活 动的情况下，企业的经营管理只能交由专业的经营人员来负责，于是，公司制企业 就从旧时的“企业主企业”演化为现代的“经理人员企业”了。据钱德勒的研究， 美国现代企业制度的成长过程可以从两方面把握：一是企业规模的扩张过程；二是 资本所有权与管理权的分离过程。 0 1 白永秀，中国现代企业制度研究，陕西科学技术出版社，1 9 9 4 第6 页 1 2 1 白永秀中国现代企业制度研究，陕西科学技术出版杜，1 9 9 4 第7 页 9 西安建筑科技大学硕士学位论文 企业规模的扩张与之伴随的技术和管理过程的复杂化导致了所有权与控制权的 分离。分离的进程，就是经理人员资本主义的兴起和企业主资本主义( 包括家族资 本主义与金融资本主义二者) 衰落的过程。在过去的企业主企业或家族企业中，企 业主本人与其亲密伙伴或家族成员在企业的高阶层管理中居于支配地位。但是，除 非这些人本身受过职业训练，否则就很难在高阶层管理中发挥作用。这就是说，真 正决定他们在高阶层管理中的地位的已不再是他们所掌握的股份，而是他们自己的 管理能力。支薪经理人员在高阶层管理中占支配地位的企业，被钱德勒称为经理人 员企业。这种企业形成从1 9 世纪5 0 年代的铁路企业中萌生，到2 0 世纪5 0 年代， 在美国经济的主要部门中成了工商企业的标准形式。 由此，钱德勒得出了这样一个结论：由一组支薪的高、中层经理人员所管理的 多单位企业，就可以恰当的被称为现代企业。这种企业在1 8 4 0 年的美国还不存在， 到第二次世界大战时，这类公司已在美国经济的许多部门中成为占优势的企业制度。 现代企业制度就是这样在美国等发达市场经济国家首先形成并发展起来的。 现代企业制度在中国是为解决社会主义市场经济和国有企业兼容问题而提出和 发展的；是国有企业改革在经历放权让利、利改税和承包制等一系列阵痛之后，国 家推出的又医治国有企业的新举措。建立现代企业制度的实质就是对国有企业进 行股份制改造。从这个意义上说，现代企业制度的构建是同股份制经济在我国的产 生和发展相伴随的。可以说，股份制经济的雏形和萌芽是现代企业制度的理论先声； 在股份制经济试点与推广经验总结的基础上，形成了现代企业制度的理论，在股份 制试点与推广的过程中加快了现代企业制度构建的进程。 我国企业股份制改革的理论是在总结和吸收农村经济体制改革经验的基础上产 生的。1 9 8 4 年4 月，国家体改委在常州市召开城市经济体制改革试点工作座谈会。 会议认为，股份制应成为城市集体企业和国营小企业进一步开放搞活的一个办法。 为了推进股份制试点的规范化，1 9 8 6 年1 2 月，国务院在关于深化企业改革，增 强企业活力的若干规定中第一次允许“各地可以选择少数有条件的全民所有制大 中型企业，进行股份制试点”。1 9 8 7 年1 0 月党的十三大报告中指出“改革中出现的 股份制形式，包括国家和部门、地区、企业间参股以及个人入股，是社会主义的一 种财产组织方式，可以继续进行。”尽管8 0 年代中期股份制是作为企业改革的试点， 股份制理论也仅仅是萌芽，还没有明确的提出建立现代企业制度的任务，但它毕竟 是现代企业制度的理论先声，并为后来的现代企业制度的理论研究开创了突破口。 随着股份制改革的试点与推广，在此基础上现代企业制度的理论初步形成，企 业改革开始初步涉及企业的产权问题和企业组织结构的调整问题。1 9 9 0 年1 2 月， 0 西安建筑科技大学硕士学位论文 党的十三届七中全会通过的中共中央关于制定国民经济和社会发展规划和t t 八五， 计划的建议中提出，要“逐步扩大债券和股票的发行，并严格加强管理”，“在有 条件的大城市建立和完善证券交易所”。1 9 9 2 年7 月国务院制定并发布了全民所 有制工业企业转换经营机制条例。随后理论界围绕如何有效地落实条例，深化 企业改革，重组国有资产进行了积极的探索。可以说，在9 0 年代初期，股份制理论 有了新的发展，在理论上越来越多的人把发展股份制企业看成是理顺产权关系，塑 造适应市场经济新要求的企业制度的有效途径，而且在这一时期，企业在加强以理 顺产权关系为主的改革的同时，明确的提出了以劳务制度改革、人事制度改革、分 配制度改革为内容的“三项制度”改革。现代企业制度的理论初步形成。 十四大以前，理论界对企业内部制度的创新已经开始有所认识，并在一定程度 上引起了重视但仍然处在探索阶段。十四大以后有关现代企业制度的理论逐步完 善起来。这主要体现在：( 1 ) 十四大报告在理论层次上进行了表述。十四大以 前，在企业改革方面，人们只是从思想上议识到国有企业股份制改造是企业改革的 一条途径，在十四大上才明确地得到肯定。十四大以前，对企业改革，人们也只是 着眼于企业外部，主要致力于企业外部环境的优化，丽在十四大报告中明确提出了 通过理顺产权关系来实行政企分开，落实企业的自主权，从而使企业改革由外部环 境的优化进入到了内部机制的创新阶段。这说明了现代企业制度在理论层次上开始 得到较为准确的表述。( 2 ) 中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的 决定，在体制层次上进行了表述。1 9 9 3 年中共中央召开了十四届三中全会，会议 通过了中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定，在决定中 不仅明确指出我国企业改革的方向是建立现代企业制度，而且论述了现代企业制度 的特征。决定还指出，实行股份制是建立现代企业制度的有益探索。在企业领导 体制和组织管理制度上要坚持和完善厂长( 经理) 负责制，保证厂长( 经理) 依法 行使权力。在国有资产管理上指出，对国有资产要实行国家统一所有，政府分级监 管，企业自主经营的体制。( 3 ) 公司法在操作层次上进行了表述，1 9 9 3 年1 2 月全国八届人大常委会通过的中华人民共和国公司法，对于规范公司的行为，保 护公司、股东和债权人的合法权益，建立现代企业制度具有重要意义。公司法在 总结我国设立公司制经验的基础上参考国外有关法律规定，对有限责任公司和股份 有限公司的设立、内部组织机构、股票发行与转让、公司债券、公司财务、会计、 公司合并、分立、公司破产、解散和清算及国外公司的分支机构，法律责任等重大 问题做出了明确规定，是建立现代企业制度的重要法律保障。公司法的颁布，标 志着现代企业制度在操作层次上的初步完善。 西安建筑科技大学硕士学位论文 2 2 国有企业产权改革是建立现代企业制度的内在要求 国有企业改革的方向应当是建立现代企业制度的观点很早就被一些处于中国经 济改革理论前沿的经济学家提出来了，但由于